Este documento proporciona un análisis técnico de los mercados de valores mundiales. En términos generales, la tendencia a mediano plazo sigue siendo alcista, pero el riesgo de una corrección a corto plazo ha aumentado. Se recomienda reducir la exposición o cubrir posiciones. Asimismo, se analizan las tendencias de varios índices como el S&P 500, el EuroStoxx 50 y el IBEX 35, así como sectores y valores individuales.

1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
7 marzo 2011
Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas
Telf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo ha conseguido reestructurarse
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) completamente, y después de un largo periodo direccional, con 5 subondas
Telf. : +91 209 70 35 completadas, entendemos que toca consolidar las desviaciones tan acusadas de
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
las medias. En el corto plazo, el riesgo de inicio de corrección consideramos se ha
incrementado considerablemente, por lo que recomendamos reducir la exposición
o cubrir posiciones. Las probabilidades se decantan por una corrección en
tiempo, y no en profundidad, -5%/-8%, vuelta a las medias de medio plazo (100
sesiones).
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos
Marruecos, Turquía, Taiwán, Corea, Méjico, Alemania, Austria, Rusia, Francia, España, Nueva Zelanda, Japón,
Dinamarca, Noruega, y Hungría; incluimos China y excluimos Qatar y Suecia. Por Sectores destacamos,
Industriales, Servicios Financieros, Materiales Básicos, Petróleo & Gas, Aseguradoras, Tecnológicas, Media, y
Telecos; incorporamos Químicas y abandonamos Automóviles. Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están
haciendo mejor que las grandes, y recomendamos rotar hacia Valor frente a Crecimiento.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de
valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 90%, lo cual es una clara
señal de madurez tendencial, y de un mercado sobreextendido en términos internos. En términos de sentimiento, la
encuesta de AAII Sentiment Survey esta semana nos deja lecturas neutrales, 36,8% de alcistas. Por su lado, la encuesta
de Investors Intelligence sigue mostrando niveles de optimismo, 50,6% de alcistas, lo que deja el Spread
Alcistas/Bajistas en niveles de 31,1%. Esto nos deja una clara divergencia entre ambas encuestas. Los indicadores de
volatilidad empiezan a entrar en zonas menos complacientes, y podrían estar advirtiéndonos de techo en el corto plazo,
gráfico adjunto.
Fuente: Bloomberg.

2. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 1.294,26 / 1.276,50 / 1.257,62 / 1.219,50 / 1.173 / 1.159,71.
Resistencias: 1.344,07 / 1.366,59 / 1.404,05 / 1.440,24.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1.294,26. En el medio
plazo, la superación de 1.219,80, último máximo relativo, deja al índice en proceso
alcista mayor, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, y permitiéndonos así
canalizar el precio. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en
1.404,05 (máximos julio 2008). Dicha tendencia con la pérdida de 1.324,61 ha
entrado en proceso correctivo, dónde lo lógico sería buscar niveles de
1.219,50, sin descartar 1.173.
Escenario Alternativo
La recuperación de 1.344,07 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio
a su tendencia principal alcista.
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3. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 2.917,98 / 2.756,49 / 2.690,88 / 2.635,08 / 2.560.
Resistencias: 3.041,39 / 3.077,24 / 3.130,25 / 3.172 / 3.431,08 / 3.456,81.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 2.930,06. En el medio
plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, al haber
superado el último máximo relativo (2.902,80), dejándonos sucesión de máximos-
mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en
3.200 (canal de medio plazo), sin descartar 3.400 – 3.600 (canal de largo plazo).
Dicha tendencia con la pérdida de 2.986 ha entrado en proceso correctivo,
dónde lo lógico sería buscar niveles de 2.917,98, sin descartar 2.756,49.
Escenario Alternativo
La recuperación de 3.041,39 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio a
su tendencia principal alcista.
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4. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 10.253,9 / 9.773,8 / 9.203,4 / 8.977,7.
Resistencias: 10.939,7 / 11.050,3 / 11.165 / 11.566,1 / 12.240,5.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 10.543,3. En el medio
plazo, damos por finalizado el proceso de reconstrucción tendencial, al haber
superado el último máximo relativo (10.253,90), dejándonos sucesión de máximos-
mínimos crecientes. La estructura actual de precios nos marca un objetivo en
11.566,1 (máximo 52 semanas), sin descartar 12.240,5. Dicha tendencia con la
pérdida de 10.719,2 ha entrado en proceso correctivo, dónde lo lógico sería
buscar niveles de 10.253,9, sin descartar 9.773,8.
Escenario Alternativo
La recuperación de 10.939,7 sería un síntoma de fortaleza, y devolvería al precio
a su tendencia principal alcista.
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5. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Petróleo & Gas)
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por valoraciones, así como por estar ganando “timing”.
Técnicamente en términos absolutos presenta formación de vuelta completada al haber superado
los últimos máximos relativos (353,67). El medio plazo es alcista tanto por haber superado su
directriz bajista principal, así como por mantener estructura de máximos y mínimos crecientes lo que
nos permite canalizar el precio. En el corto plazo fase de consolidación de las subidas previas, pero
con cierto sesgo alcista.
En términos relativos, también podemos afirmar que el medio plazo es alcista al haber superado su
directriz bajista principal, así como su media de 200 sesiones frente al índice de referencia DJ
Stoxx600. En el corto plazo mantiene estructura de máximos y mínimos crecientes, con cierta
pendiente, lo que interpretamos como entrada en una fase más direccional.
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6. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.
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7. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (Deutsche Boerse)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos después de un largo periodo de lateralidad, que podríamos delimitar
entre la zona de 59€ y 46,33€ (mínimo 52 semanas), podríamos afirmar que se encuentra
desarrollando una formación de vuelta en su tendencia de medio plazo. Dicha formación de vuelta
se completará con la superación de los 59€. En el corto plazo observamos secuencia de máximos-
mínimos crecientes, y un throw-back a su antigua directriz bajista que ha funcionado como soporte, y
desde dónde intentaremos incorporarnos buscando una reconstrucción completa.
En términos relativos también observamos fortaleza frente al índice de referencia DJ EuroStoxx50
con superación de su directriz bajista principal.
Sólo la pérdida de los 51,90€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 46,33€
(mínimo 52 semanas) como fallo estructural. Marcamos como primer objetivo 71,67€ (proyectar 59-
46,33), sin descartar 85,09€ (proyectar 65,27-45,45 ; máximo 2009-mínimo 2010). El consenso a 12
meses vista le da un precio objetivo en 64,146€.
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8. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Diario-Logarítmico)
Soportes: 122,56 / 122,29 / 120,84 / 119,85 / 117,47.
Resistencias: 124,52 / 124,99 / 126,52 / 128,05 / 129,20 / 130,95 / 132,36 / 134,77.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad del rebote hacia niveles de 124,52. En el
medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero la
pérdida de 126,53 (máximos enero 2009) debilita la estructura. Una vez corregido el
50% Fibonacci del tramo alcista 2008-2010, el precio vuelve a intentar
incorporarse a su tendencia principal. Dentro de dicha tendencia, los objetivos
ahora estarían en 128 (media 200 sesiones), sin descartar 134,77 (máximo 52
semanas).
Escenario Alternativo
La pérdida de 122,29 interpretaríamos como fallo estructural, y por tanto la
tendencia de medio plazo entraría en fase bajista, dónde lo lógico sería buscar
117,47 (mínimos de 2009), sin descartar 109,65 (mínimos 2008).
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9. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Diario-Logarítmico)
Soportes: 117,688/ 117,563 / 114,828 / 112,797.
Resistencias: 119,391 / 120,359 / 120,875 / 121,672 / 122,453 / 123,375 / 124,563.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 117,688. En
el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, pero
la pérdida de 121,672 (máximos noviembre 2009) debilita la estructura. La
tendencia se mantiene en proceso correctivo que a día de hoy no podemos dar
por finalizado, y que podría llevarnos a retroceder hacia niveles de 116 (50%
Fibonacci tramo alcista 2007-2010), sin descartar 113 (61.8% Fibonacci tramo
alcista 2007-2010).
Escenario Alternativo
La recuperación de 120,359 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y alejaría
el riesgo de continuidad en el proceso correctivo, dónde lo más probable sería
buscar niveles de 124 (máximos diciembre 2010), sin descartar 128 (máximos 52
semanas).
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10. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)
Soportes: 96,275 / 93 / 89,90 / 85,10 / 83,875 / 80,05 / 79,80 / 75,525 / 73,60.
Resistencias: 106,950 / 110,475 / 118,450 / 128,625 / 147,30.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 106,95. En el
medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes. La
estructura actual de precios nos marca un objetivo en 120 (parte alta canal medio
plazo).
Escenario Alternativo
La pérdida de 96,275 habilitaría la posibilidad a entrar en proceso correctivo,
dónde lo más probable sería buscar niveles de 80,05, sin descartar 70,75 (mínimos
agosto 2010).
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11. Cortal Consors BNP Paribas 7 marzo 2011 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (120 Minutos)
Soportes: 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242 / 1,2966 / 1,2870 / 1,2641 / 1,2584.
Resistencias: 1,4085 / 1,4282 / 1,4414 / 1,4580 / 1,5141.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 1,4282. En el
medio plazo, la recuperación de 1,3457, último máximo relativo, vuelve a reforzar
un escenario alcista de medio plazo, dónde lo más probable es buscar niveles de
1,4282 (máximo 52 semanas), sin descartar 1,45 (parte alta del canal).
Escenario Alternativo
La pérdida de 1,3709, interpretaríamos como fallo en la incorporación, y nos
devolvería a la tendencia bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de
1,2584, sin descartar 1,1874 (mínimo 52 semanas).
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