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TRANSACCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES
RELACIONES ECONÓMICAS INTERNACIONALES
Son aquellas vinculaciones de carácter económico mediante las cuales los ciudadanos de un
país comercian (intercambian) productos, servicios y/o capitales, con ciudadanos de otros
países, para satisfacer las necesidades propias de consumo y/o producción.
Si laproducción es abundante, los excedentes de producción pueden comerciarse con otros
países. El beneficio se traduce en ingresos (divisas) que se revierten al proceso productivo,
ya como sueldos y salarios de los trabajadores, ya como nuevas inversiones en maquinaria,
equipo, instalaciones, Etc. Ya como otros bienes y servicios importados.
ElBanco de Guatemala tiene a su cargola determinación de lapolítica monetaria, cambiaria
y crediticia.
En éste tema veremos consistentemente lo relacionado con la política cambiaria, que es la
política que busca controlar eltipo de cambio ideal de una divisapuesto que eltipo de cabio
tiene efecto directo sobre diversos aspectos de la economía de un país, y es definitiva en el
manejo de la inflación, las exportaciones e importaciones, lo que a la vez redunda en el
empleo y el crecimiento económico.
DIVISAS
Moneda extranjera existente en un país.
Divisas, en un sentido amplio, es el término con el que se identifica a las monedas
extranjeras, en un sentido más estricto se puede decir que son un medio de cambio cifrado
en una moneda distinta a la doméstica.
Divisa es un concepto de la ciencia económica que refiere a toda moneda extranjera, es
decir, perteneciente a una soberanía monetaria distinta a la del país de origen.
Las divisas fluctúan entre sí dentro del mercado monetario mundial. De este modo, se
pueden establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varían constantemente en
función de diversas variables económicas como el crecimiento económico v , la inflación, el
consumo interno de una nación, etc.
La relación o precio de la moneda de un país con respecto a otras, depende de los flujos
comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa moneda con respecto a los
de las otras.
Las importaciones de bienes y servicios y la inversión en el extranjero determinan la
demanda en divisas extranjeras, mientras que las exportaciones de bienes y servicios y la
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inversión extranjera determinan la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se
ubique.
Los precios de divisas se denominan en pares, porque en cada operación se compra uno y
se vende el otro.
Las divisas más comunes que circulan en los mercados internacionales son:Dólar
estadounidense, Peso Argentino, Euro, Yen, Libra esterlina, Dólar australiano, Franco suizo,
Dólar canadiense.
Ingresos por Divisas
o Por turismo
o Por remesas familiares
o Por exportaciones
TIPOS DE CAMBIO
El tipo de cambio es el precio de la moneda de un país expresado en términos de la moneda
de otro país. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda puede cambiarse por otra.
La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relación de proporción que existe
entre el valor de una y la otra.
Dicha tasa es un indicador que expresa cuántas unidades de una divisa se necesitan para
obtener una unidad de la otra.
En el caso de Guatemala, el tipo de cambio relevante es con el dólar estadounidense.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio
internacional entre distintos países que poseen diferentes monedas.
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Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una empresa española, desea
cobrar en pesos, por lo que la empresa española deberá comprar pesos mexicanos y
utilizarlos para pagar alfabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar
monedas extranjeras deben acudir al mercado de divisas. En este mercado se determina el
precio de cada una de las monedas expresada en la moneda nacional. A este precio se le
denomina tipo de cambio.
El tipo de cambio de un país refleja su oferta y demanda de divisas
Oferta --- Proviene básicamente de las exportaciones y los flujos de entrada de capitales
Demanda --- Proviene de la necesidad de importar bienes y servicios.
Determinación del tipo de cambio
La determinación del tipo de cambio se realiza a través del mercado de divisas. El tipo de
cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro mercado, por el
encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una situación
hipotética, en la que solo existen dos monedas el euro y el dólar. La demanda de dólares
(oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos países europeos necesitan
dólares para comprar mercancías procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se
necesitandólares siuna empresa europea deseacomprar un edificioen Nueva York, cuando
un ciudadano alemán viaja como turista a San Francisco o si una empresa sueca compra
acciones de una entidad norteamericana, pero todavía puede existir una razón adicional
para demandar dólares que es lapura especulación, es decir elpensamiento de que el dólar
va a subir de valor respecto al euro provocará que la demanda de dólares suba.
Si se analiza al contrario, la oferta de dólares (demanda de euros), esta se realiza por todas
aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades (básicamente
las mismas que hemos analizado antes, compra de bienes y servicios, inversiones y
especulación.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcará el precio del
dólar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al dólar. En los
mercados de divisas se conoce depreciación como el descenso del precio de una moneda
respecto de otra.
Según el artículo 4. Del decreto 94-2000 del Congreso de la República de Guatemala, Ley de
Libre Negociación de Divisas menciona textualmente:
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Para efectos de la determinación del tipo de cambio aplicable para la liquidación de
obligaciones tributarias u otras que supongan pagos del Estado o al Estado y sus entidades,
así como para la resolución de conflictos en el ámbito administrativo y jurisdiccional, se
aplicará el tipo de cambio de Referencia del Quetzal con respecto del Dólar de los Estados
Unidos de América, que el Banco de Guatemala calcule y publique diariamente.
La metodología del cálculo del tipo de cambio de referencia, así como la de los tipos de
cambio de referencia respecto a otras monedas extranjeras deberán aprobarse por medio
de resolución de la Junta Monetaria sustentadas encriterios que reflejanel comportamiento
del mercado.
Tipo de Cambio de Referencia:
De conformidad con la Ley de Libre Negociación de Divisas, el Banco de Guatemala calcula
diariamente el tipo de cambio de referencia del quetzal con respecto al dólar de los Estados
Unidos de América, el cuales aplicablepara laliquidación de obligaciones tributarias u otras
que supongan pagos del o al Estado y sus entidades, así como para la resolución de
conflictos en el ámbito administrativo y jurisdiccional.
En ese sentido la Junta Monetaria en resolución JM-126-2006 del 25 de Octubre de 2006 y
las modificaciones comprendidas en resolución JM-31-2009, resolvió lo siguiente:
1. Aprobar la metodología de cálculo del Tipo de Cambio de Referencia del quetzal
respecto al dólar de los Estados Unidos de América, de la manera siguiente: El tipo
de Cambio de Referencia será igual al promedio ponderado de los tipos de cambio
correspondientes a la totalidad de las operaciones de compra y de venta de divisas
realizadas por las instituciones que constituyen el Mercado Institucional de Divisas,
establecido a las 18:00 horas del día mismo día hábil bancario al que corresponda.
Para los efectos de dar cumplimiento a lo dispuesto en el párrafo anterior, se
instruye a las instituciones que constituyen el Mercado Institucional de Divisas que
proporcionen diariamente al Banco de Guatemala, de manera individualizada y en
línea, por medio del Sistema Privado Institucional de Divisas (SPID), de la Bolsa de
Valores Nacional, Sociedad Anónima, información relativa a los montos negociados
y liquidados en dólares de los Estados Unidos de América y su equivalente en
quetzales, tipo de cambio y hora de realización.
El Banco de Guatemala publicará el Tipo de Cambio de Referencia del quetzal
respecto al dólar de los Estados Unidos de América el día hábil bancario siguiente al
que se calcule y regirá a partir del día de su publicación.
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El Banco de Guatemala aplicara el Tipo de Cambio de Referencia a las operaciones
de compra y de venta de divisas que efectúe con el Gobierno de la República y con
las instituciones y demás dependencias del Estado.
2. Aprobar la metodología de cálculo del Tipo de Cambio de Referencia del quetzal
respecto a monedas extranjeras, distintas al dólar de los Estados Unidos de América
de la manera siguiente: el tipo de cambio se determinará por la equivalencia de la
moneda que se trate con relación al dólar de los Estados Unidos de América, al cual
se aplicara el Tipo de Cambio de Referencia para establecer la equivalencia de dicha
moneda con respecto al quetzal; para tal efecto, se tomará como base las
cotizaciones internacionales obtenidas por el Banco de Guatemala entre las 8:00 y
las 9:00 horas. Las equivalencias así establecidas tendrán vigencia durante el día de
que se trate, debiéndose citar la fuente de dichas cotizaciones.
3. Cuando el Banco de Guatemala actué como intermediario en las operaciones que
de conformidad con la ley deba atender por cuenta de entidades del sector público,
expresadas en moneda extranjera distinta aldólar de los Estados Unidos de América,
a solicitud del interesado, el Banco de Guatemala comprara o venderá, según sea el
caso, a un banco en el exterior, la moneda de que se trate. El precio al que se realice
la operación se le aplicara el Tipo de Cambio de Referencia del quetzal con respecto
al dólar de los Estados Unidos de América para efectos de la liquidación respectiva.
4. Disponer que en todas aquellas resoluciones emitidas por esta Junta en las que se
haga mención al tipo de cambio de referencia de compra y al tipo de cambio de
referencia de venta del quetzal con respecto al dólar de los Estados Unidos de
América, debe entenderse que las mismas se refieren al Tipo de Cambio de
Referencia del quetzal con respecto al dólar de los Estados Unidos de América.
5. Derogar la resolución numero JM-130-2001
6. Autorizar a la Secretaría de esta Junta para que publique la presente resolución, el
Tipo de Cambio de Referencia del quetzal con respecto al dólar de los Estados
Unidos de América es publicado diariamente por el Banco de Guatemala en medios
de comunicación escritos, es divulgado en el sitio de internet de la institución y es
grabado en los teléfonos: (502) 2429-6000, (502) 2485-6000 y (502) 2390-6000. En
cuanto al Tipo de Cambio de Referencia del quetzal respecto a otras monedas
extranjeras distintas del dólar de los Estados Unidos de América, este es divulgado
en el sitio de internet del Banco de Guatemala.
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Simbología del Mercado Cambiario de FOREX:
US$ Dólar / Quetzal = X : 1 unidad de US$ dólar = 7.63 unidades de Quetzal
Forma directa: US$ 1.00 = Q. 7.63
Forma Indirecta: Q. 1.00 = US$ O.13 --- (1 / 7.63)
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MERCADO DE CAMBIOS
Mercado en el que se realizan operaciones financieras y o financieras entre residentes y no
residentes, en monedas diferentes de la nacional, originando la oferta y demanda de divisas.
Éste mercadotambiénes conocidocomo mercado de divisaso forex y es aquel en el que se da el
intercambio de divisas.
Es consideradoel mayormercadofinancierodel mundo.El tipode cambiorepresentaunavariable
macroeconómica fundamental para cualquier economía, por lo que también lo es el mercado
cambiario.
Las cotizaciones están dadas por los tipos de cambio de las divisas en cuestión,informan sobre el
precioal cual se debe de compraro venderunadivisa,el comportamientodelmercadocambiarioy
laposiciónque deseatenerel operadorde lamesade cambios.Lascotizacionessefijan,entérminos
generales,por la relación de oferta y demanda.Las tasas de cambio de una divisa en términosde
otra permiten facilitar los intercambios comerciales.
Por lo general,losbancoscentralesjueganunpapel fundamental en el mercadocambiario,yaque
lovigilanylo regulanconel finde evitarque éste afecte ala economíacomo un todo.Mucho de lo
que ocurre en el mercado cambiario es reflejo de la intervención del banco central y de las
modalidades de tipos de cambio que se establezcan.
En loscasosenlosque se restringenmucholaslibertadesenlosmercadoscambiarios,suelensurgir
mercados(cambiarios) paralelosque buscansatisfacerlasnecesidadesde losagenteseconómicos
que no están satisfechos con las restricciones para el intercambio de divisas.
Funcionamiento del mercado cambiario
El mercadocambiariopermite realizarlacompraoventade divisas.Sumanerade operardifierede
entre otrosmercadosfinancieroscomolosonel mercadoaccionariooel mercadode bonos,yaque
nonecesitaunlugarestablecidoparaoperar,se puedellevaracaboendistintasinstalacionescomo
ventanillas bancarias, casas de cambio o a través de una computadora o teléfonos.
El precioal que se adquierenlasdivisasse conoce comotipode cambio,el cual esdeterminadopor
laofertaydemandade divisas.El mercadocambiarioestádisponibleprácticamentelas24horasdel
día debidoaque siempre habráalgunapersonaenalgunaparte del mundoque tengalanecesidad
de cambiar su moneda por otra.
Participantes en el mercado cambiario
Cualquieraque intercambie unamonedade unpaís por la de otro, esconsideradoparticipante del
mercado cambiario. Existen tres principalesparticipantes: Bancos comerciales, bancos centrales y
empresas no financieras.
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Bancos comerciales:Los bancoscomercialessonintermediariosque permitenal cliente compraro
vender divisas. Estos bancos mantieneninventarios de divisasde acuerdo a sus necesidades y sus
inventarios cambian debido a las operaciones diarias.
La participación de los bancos comerciales en los mercados cambiarios se debe principalmente:
Desean proporcionar el mejor servicio a sus clientes
Quierenadministrarsuposiciónencadaunade lasmonedasquemantienenenelinventario
Buscan un beneficio económico
Bancos centrales:Los bancoscentralessonlosresponsable de laemisiónde lamonedalocal yde la
administración y control de la oferta monetaria. Son los responsables de mantener el valor de la
moneda doméstica con respecto a las monedas extranjeras.
El banco central, a través de políticas fiscales o monetarias, puede intervenir en el mercado
cambiariopara balancearlo.Si unanaciónincrementael gastopúblicoodisminuyeel nivel de tasas
de interés provocará la existencia de una mayor oferta monetaria lo que ocasionaría una caída en
el valor de la moneda local.
Empresas no financieras: Las empresas no financieras son el usuario final del mercado cambiario,
son quienes,comoconsecuenciade susoperacionescomercialesyfinancieras,acudenal mercado
cambiario para comprar o vender divisas. Un ejemplo de esto son las empresas que invierten en
paísesextranjeros,empresasque se endeudanenmonedaextranjeraylasempresasque exportan
y reciben ganancias en otras divisas.
9. Transacciones Financieras Internacionales Página 13
IMPORTANCIA DEL TIPO DE CAMBIO
El tipode cambioesimportante porquepermite laconversiónde monedade unpaísenmonedade
otro país, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la transferencia de fondos
entre países.
Tambiénpermitelacomparacióndepreciosde productossimilaresendiferentespaíses. Engeneral,
la diferenciade preciosentre productossimilaresdeterminaqué productosse van a comerciary a
qué país se van a enviar.
DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA
La devaluación, también conocida como depreciación, se define como:
La disminuciónenel valorde unamonedaentérminosde otramoneda.Otradefinicióndiceque
es"Es la inflación del valornominalde unamonedacorriente frenteaotrasmonedasextranjeras.
La devaluaciónde unamonedapuedetenermuchascausasentre estasporunafalta de demanda
de la monedalocal o unamayor demandade la monedaextranjera.Loanteriorpuede ocurrirpor
faltade confianzaenla economíalocal,ensu estabilidad,enlamismamoneda,etc.
En un sistemacambiariolibre,esdecirdonde laintervencióndel bancocentral esnulaocasi nula,
la devaluaciónse conoce comodepreciación.
¿Por qué se devalúa una moneda?
Las monedasde lospaísesrepresentanunvalor,este valorestárelacionadoconlariquezade un
país. La monedaensi no tiene unvalorreal,sinoque essólorepresentativoysi el país emite más
monedasolesda un valormás altodel que puede respaldarconsuriquezase tienenque realizar
ajustesencuantoal valorde éstas.
¿Por qué se produce una devaluación?
El tipode cambiode equilibriode largoplazoestádeterminadoporlaofertaydemandade divisas
de largo plazo.Bajoun sistemade tipode cambiofijo,el tipode cambioobservadodifiere del tipo
de cambiode equilibriode largoplazo.Cuandoestadiferencia esgrande,produce presionesauna
subidadel tipode cambio.Generalmente,tarde otemprano,lospaísesque tienentiposde cambio
fijosse enfrentanal dilemade producirunadevaluaciónono,oabandonarel tipode cambiofijo
hacia unsistemade tipo de cambiolibre o de flotaciónsucia.
10. Transacciones Financieras Internacionales Página 14
La Devaluacióny su Efecto
La devaluaciónde lamonedatiene unefectoimportante enel comportamientode lainflación,por
cuanto encarece losproductosimportados.
La depreciacióndeltipode cambioencarece las importaciones.
1. Tipo de cambio por depreciación
Es la perdida porcentual del valor de la moneda de un país frente a la moneda de
otro país. Una tasa de depreciación (id), se puede determinar a través de la siguiente
igualdad:
Ó
Donde:
id = porcentaje de depreciación
TC1 = Tasa de cambio a cierto tiempo (futuro)
TC0 = Tasa de cambio presente
n = tiempo o plazo
Para poder determinar TC1 se utiliza la siguiente fórmula:
Cuando se conozcan los valores de las tasas de cambio convertidas en moneda
nacional y se quiera saber el crecimiento (rentabilidad) que se obtuvo por la
depreciación de la moneda nacional se utilizara la siguiente fórmula:
i=(
𝑆
𝑃
)
1/𝑛
− 1
Ejemplo:
Un inversionista adquiere un bono que tiene un valor de 5000 dólares americanos,
el cual gana un interés del 4% y tiene un plazo de un año, la tasa de cambio actual
11. Transacciones Financieras Internacionales Página 15
es de Q. 7.50 por un dólar americano y se estima una devaluación del quetzal en
ese año del 2%. Calcular la rentabilidad que obtendrá el inversionista.
Solución:
Determinar cuánto fue en valor en quetzales de la Inversión:
P = US$ * TC0
P = 5000.00 * 7.5
P = Q 37,500.00
Determinar el interés que genera la inversión
I = P$ * i * n
I = 5000 * 0.04 * n
I = $ 200.00
Determinar la TC1
TC1 = TC0 (1 + id)n
TC1 = 7.50 (1 + 0.02)1
TC1 = 7.65
Determinar el valor a recibir en quetzales por la inversión
S = (P$ + I$) * TC1
S = (5000+200) * 7.65
S = 5200 * 7.65
S = 39780.00
Determinar la rentabilidad en porcentaje
i=(
𝑆
𝑃
)
1/𝑛
− 1
i=(
39780
37500
)
1/1
− 1
i = 1.0608 – 1
i = 0.0608 * 100
i = 6.08%
R/ La rentabilidad que obtendrá el inversionista será del 6.08% sobre el monto que
se pago cuando se adquirió el bono.
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APRECIACIÓN DE LA MONEDA
Apreciación de la moneda es el aumento del valor de la moneda de un país con respecto a una o
más monedasde referenciaextranjeras,que,normalmente,se produce en un sistemade cambios
flotantes.
La apreciación cambiaria se debe al mayor ingreso de remesas familiares, al pago de algunas
obligacionesque aumentala ofertade divisas...Asícomo a las compras de finde año que realizan
los importadores desde el mes de agosto y la reducción en el precio de petróleo."
Al haber menos quetzales en la economía, ésto tiende a propiciar una apreciación de la moneda
nacional frente a una mayor existencia de divisas."
Los motivos que pueden hacer apreciar a una moneda o divisa son diversos y normalmente
relacionados con una elevada demanda de ella.
Por ejemplo, la consideración de una moneda como de bajo riesgo de depreciación o un nivel de
exportacionesmuyaltode unpaís(aumentarálademandade ladivisaparapagar lasexportaciones)
son causas que originan la apreciación de una divisa.
La apreciacióndel tipode cambionominal,que se observadel quetzal enrelaciónconel dólarenel
país desde principiosdel año,respondeafactoresestacionalessobrelabase de unrégimenflexible
que esdeterminadoporlaofertaydemandade divisas,queasuvezestáasociadoporel desempeño
macroeconómico del país, aseguraron ayer autoridades del Banco de Guatemala (Banguat).
El régimen cambiario del país es flexible y está determinado no solo por los fundamentos
macroeconómicos, sino también por la oferta y la demanda de divisas, y el Banguat únicamente
interviene para moderar la volatilidad sin afectar su tendencia.
¿Por qué se aprecian las monedas latinoamericanas?
Por la fuente entrada de dólares
¿Por qué entran los dólares?
Hay tres motivos.
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1. Las exportaciones
2. La inversión directa exterior
3. Los capitales especulativos
Sus efectos
Desanima la exportación
Abarata las importaciones
Pone en peligro el empleo y el crecimiento de la producción de los países
Formula de la tasa de cambio por apreciación
Para determinar el porcentaje de apreciación de una moneda nacional sobre una
divisa se utiliza la siguiente fórmula:
Donde:
irv = porcentaje de depreciación
TC1 = Tasa de cambio a cierto tiempo (futuro)
TC0 = Tasa de cambio presente
n = tiempo o plazo
Para poder determinar TC1 se utiliza la siguiente fórmula:
Ejemplo:
Un inversionista adquiere un bono que tiene un valor de 5500 dólares americanos,
el cual gana un interés del 5% y tiene un plazo de un año, la tasa de cambio actual
es de Q. 7.80 por un dólar americano y se estima una revaluación del quetzal en
ese año del 1.8%. Calcular la rentabilidad que obtendrá el inversionista.
Solución:
Determinar cuánto fue en valor en quetzales de la Inversión:
P = US$ * TC0
P = 5500.00 * 7.8
P = Q 42900.00
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Determinar el interés que genera la inversión
I = P$ * i * n
I = 5500 x 0.05 x 1
I = $ 275.00
Determinar la TC1
TC1 = TC0 (1 – irv)n
TC1 = 7.80 (1 - 0.018)1
TC1 = 7.66
Determinar el valor a recibir en quetzales por la inversión
S = (P$ + I$) * TC1
S = (5500+275) * 7.66
S = 5775 * 7.66
S = 44236.50
Determinar la rentabilidad en porcentaje
i=(
𝑆
𝑃
)
1/𝑛
− 1
i=(
44236.5
42900
)
1/1
− 1
i = 1.0608 – 1
i = 0.0314 * 100
i = 3.14%
R/ La rentabilidad que obtendrá el inversionista será del 3.14% sobre el monto que
se pago cuando se adquirió el bono.
NOTA:La apreciaciónydepreciacióndeltipode cambioestambiénuno de loscincofactoresporlas
cuales la Junta Monetaria y el Banco de Guatemala autorizan emisión de moneda.
FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO A CORTO Y LARGO PLAZO
Los factoresque influiríanenel tipode cambioseránaquellosque haganvariarlasexportacionese
importaciones,tantode bienesyservicioscomode capitales,puestoqueéstossonloscomponentes
de la oferta y la demanda de divisas, que en último término determinan el tipo de cambio.
1. Inflación
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La inflaciónentérminoseconómicoseslasubidamantenidaygeneralizadade lospreciosde
bienesyservicios.Estasubidapuededeberse amuchosfactores,entre ellosunaumentodel
dineroencirculaciónoel aumentode loscostesde producción.En el caso contrarioestaría la
deflación,unabajadamantenidaygeneralizadade losprecios.De formageneral,unpaíscon una
inflaciónbajamantenidaenel tiempotenderaaque el valorde su divisavayaenincrementoya
que su poderadquisitivorelativoaotrasdivisasaumenta.
1. Tipode interésinterbancario
Los tiposde interés,inflaciónylostiposde cambiosentre divisasestánaltamente relacionados.
Los encargadosde establecerlostiposde interésinterbancariosonlosbancoscentralesyesa
travésdel cambiode lostiposde interéscomolosbancos centralesejercensuinfluenciatanto
sobre la inflación comosobre el valorde unadivisa.
Unos tiposde interésaltosatraencapital extranjeroyprovocanque el valorde unadivisa
aumente aumentandolos tiposde cambiode estadivisaconotras.Noobstante,el impactode los
tiposde interésaltossobre el valorde ladivisapuede verse reducidosi lainflaciónenel países
muchomás alta que enotros paíseso si hay otros factoresque llevenaladivisaala baja.En el
caso de tiposde interésbajos,el valorde ladivisatiende alabaja,y por tanto,los tiposde cambio
de esta divisaconotras descenderán.
2. Déficitde lacuentacorriente
La cuentacorriente esel balance comercial entre unpaísy susaliadoscomerciales.Este dato
reflejatodoslospagosentre paísesde bienes,servicios,interesesydividendos.Undéficitenla
cuentacorriente de unpaís es muestrade un gastomayor a las gananciasque se obtienendel
comercioexterior,yportanto,estátomandocapital de otras fuentesparacompensarel déficit.Si
hay déficitenlacuentacorriente de unpaís se puede decirque entramenoscapital extranjeroy
sale más capital propio(mayoresimportacionesymenoresexportaciones);estose traduce
también,lógicamente,enunanecesidadde divisasextranjeras mayorde laque recibe a travésde
lasventasenlas exportacionesal mismotiempoque se dasalidaauna cantidadmayorde su
propiadivisa.
Todo estose traduce en que undéficitenlacuentacorriente llevaaunexcesode demandade
divisasextranjeras,loque llevaauna disminuciónde lostiposde cambiosentre ladivisadel paísy
otras divisasextranjerashastaque el preciode losbienes yserviciosdel paísseanlo
suficientementebaratosparaque vuelvaa haberuninterésensucompra por parte de otros
paísesy subanlas exportaciones;estadisminuciónde lostiposde cambiotambiénharánmás
caros losproductosextranjerosdisminuyendosuventaenel país,loque llevaríaa una
disminuciónenlasimportaciones.De estaforma,unadisminuciónenel tipode cambioharíaque
16. Transacciones Financieras Internacionales Página 20
la cuentacorriente se recuperase másrápidamenteal favorecerel aumentode lasexportacionesy
la disminuciónde lasimportaciones.
3. DeudaPública
Los países participanenla financiacióndel déficitparapagar proyectosdel sectorpúblicoy
financiacióngubernamental.Estaactividadestimulalaeconomíanacional perosinsobrepasarun
ciertolímite puesunalto gradode déficityendeudamientohace menosatractivoal paíspara los
inversoresextranjerosdebidoaque lainflaciónel paísiraal alza.
Supongamosque ungobiernodecide,atravésdel BancoCentral del país,suministrarmásdinero
líquidoparapagar parte de su gran deudapública.Este suministro de dinerohacersubirla
inflaciónde formainevitable.Otraformade financiarladeudapúblicaatravésde laventade
bonosdel estado.Si unpaís no es capaz de financiarsudeudapúblicaa travésde la ventade
bonosy del incrementoenel suministro de dineroal sistema,deberábuscarfinanciaciónparaesta
deudaenel extranjeroy,paraello,se veráobligadoabajar lospreciosde ventade losbonosy
valoresdel estado.Eneste puntoesimportante señalarque lacomprade estosbonosy valores
por extranjerospuede versemuyafectadasi existe unadeudapublicademasiadoaltayaque
entraranen juegolaspreocupacionesycredibilidadsobre el cumplimientode lasobligacionespor
parte del país que vende losbonos(aumentael riesgode crédito).Este riesgode incumplimiento,
que se traducirá enun impago,esmedidoatravésde la calificacióncrediticiadel país.Espor esto
que la calificaciónde ladeudade unpaís tiene unpapel muyimportante enlostiposde cambiode
su divisa.
4. Términosde intercambio
Los términosde intercambioesunratioque comparalospreciosde las exportacionesylosprecios
de las importacionesymide laevoluciónrelativade ambos.Lostérminos de intercambioestán
relacionadosconlacuentacorriente yel balance de pagos.Si el preciode lasexportacionesde un
país va creciendomásque el preciode lasimportaciones,este indicadoriramejorandoyaque un
aumentoenlostérminosde intercambiorefleja unaumentoenlostérminosde intercambio
reflejaunaumentoen lademandade lasexportaciones.Estodevuelveunaumentoenlos
beneficiosque el paísobtiene de lasexportaciones,locual hace aumentartambiénlademandade
monedanacional yestollevaaun aumentoenel valorde la divisa.Porel contrario,si el preciode
lasexportacionescrece aun ritmoinferiorque lospreciosde lasimportacionesllevaraauna
bajadaen el valorde la divisaenrelaciónalasdivisasde lospaísescon losque mantiene
comercio.
5. EstabilidadPolíticayrendimientoeconómico
17. Transacciones Financieras Internacionales Página 21
Es lógicoy normal que aquellosinversoresextranjerosque vayanainvertirenunpaís busquen
paísesestablespolíticamente yconunafuerte economíadonde llevarsucapital.Unpaís con estas
cualidadesatraencapital foráneoconmásfuerzaque paísesde los que se percibaunmayor riesgo
políticoy económico.Estaatracciónde inversoresextranjerosse traduce enunadivisaal alza
mientrasque unpaís revueltopolíticamente puede perderlaconfianzapercibasobre sudivisay
provocar unmovimientode capital aotrasnaciones.
Comoquedaplasmadoeneste artículo,losfactoresmás determinadasenlasfluctuacionesde los
tiposde cambiode lasdivisasmantienenunarelaciónmuyestrechaconel inventariomantenido
por losinversoresyrelacionescomerciales delpaís.Noobstante nohas de olvidarque lostiposde
cambiode divisasestáninfluenciadospormuchosycomplejos factoresque puedennoobedecer
a los pronósticosni del másexperimentado.
6. Especulación
La especulación,odichode otraforma,el sentimientodelmercado,tambiéntienenuna
importantísimainfluenciaenel tipode cambioentre divisas.Porejemplo,se puededarque exista
una corriente de opinióngeneralizadade que el eurose va a apreciar.Esto puede hacerque los
principalesespeculadoresdel mercadocomiencenacomprareuroscon el objetivode obtener
beneficiode suventacuandosubade valor.Si el volumende compracon finesúnicamente
especulativosessuficientemente alto,puede hacerque efectivamente suvalorrelativorespecto a
otras divisasaumente,afectandoal tipode cambioentre ellas.De formasimilar,si se cree que un
banco central va a subirlostiposde interés,losespeculadorespuedenverse atraídosaadquirirsu
divisallevandoel mercadoaincrementarel valorde ladivisa.
7. Valorrelativode otrasdivisas
El tipode cambiosiempre se dapara unpar de divisas.Unadivisaporsi solacarece de valorsi no
se compara con otra divisa,porello,yaseaenun sistemade tipode cambioflexible ode tipode
cambiofijo,siempre se hablade valorrelativo.
Si una divisaesmuyatractiva para losinversoresextranjerosyparalos especuladores,tieneun
gran demanday ademástiene atractivastasade interésenunentornosocio-políticoestable,se
puede se decirque suvalordeberíair al alza.Ahorabien,si la enfrentamosaotradivisaaunmás
atractiva,el tipode cambioentre ambasdeberíair ensentidocontrario.
Una gran variedadde factoresdeterminael nivel del tipode cambio:el gobierno,fuerzasde oferta
ydemandaporlamonedade unpaísenparticular,tiposdeinterés,inflación,labalanzadecomercio
internacional del país y las expectativas de los consumidores sobre lo que pasará en el futuro.
18. Transacciones Financieras Internacionales Página 22
LEY DE PRECIO ÚNICO
CONCEPTO
La llamada “Ley de precio único” afirma que los diferentes mercados están interconectados de
forma que un mismo producto tiene un mismo precio. El presente trabajo intenta discutir la
obviedad del concepto de “mercado” y, por medio de la simulación de algunos modelos
extremadamente simples, explorar la conjetura de que una micro-estructura simple de clientesy
proveedores basta para generar “mercados” (entendidos como redes de agentes conectados que
intercambian un bien a un único precio).
La ley del precio único establece que cuando el comercio es libre y no tiene costes, los bienes
idénticos, independientemente del lugar deben ser vendidos al mismo precio.
Cuandoestamoshaciendoreferenciaal comerciointernacional,laleydelprecioúnicoestableceque
en los mercados competitivos, en los que no se consideran los costes de transporte ni existen
barrerasoficialesal comercio,losproductosidénticosvendidosendiferentespaísesdebentenerel
mismo precio cuando éste venga expresado en términos de una moneda común.
EJEMPLO DE LA LEY DEL PRECIO ÚNICO
Supongamos que el precio de una motocicleta en Alemania es de 10.000 euros y que el tipo de
cambio Dólar/Euro es 1 Euro = 1,25 Dólares. En ese caso la ley del precio único establece que el
precio de la motocicleta en Estados Unidos debe ser de 12.500 dólares. El precio en euros de la
motocicletacuandose vende enEstadosUnidosesentonces(12.500dólarespormotocicleta)/(1,25
dólares por euro) = 10.000 euros por motocicleta, es decir el mismo precio que en Alemania.
¿POR QUÉ EL CUMPLIMIENTO DE LA LEY DEL PRECIO ÚNICO?
Para comprender las razones por las cuales la ley del precio único ha de cumplirse cuando el
comercio el libre y no existen costes de transporte o cualquier otro tipo de barreras al comercio,
analicemos qué ocurriría si la motocicleta se vendiera a precios distintos en Estados Unidos y en
Alemania.
Supongamos que la motocicleta es vendida en Estados Unidos a 15.000 dólares, que en Alemania
su precio es de 10.000 euros y que el tipo de cambio Dólar/Euro es 1 Euro = 1,25 Dólares.
Bajo los anteriores supuestos resultaría rentable a los importadores estadounidenses comprar
motocicletas en Alemania e importarlas a Estados Unidos, ya que su precio en dólares sería de
12.500 dólares (10.000 euros x 1,25 dólares por euro). Lógicamente si la misma motocicleta se
vendiese por 15.000 dólares en Estados Unidos los importadores estadounidenses y los
exportadoresalemanestendríanunincentivoparacomprarlasmotocicletasenAlemaniayenviarlas
a Estados Unidos,elevandoel preciode lasmismasenAlemaniayreduciéndoloenEstadosUnidos,
hasta que los precios se igualasen.
19. Transacciones Financieras Internacionales Página 23
De forma similar, si los precios de las motocicletas fuera de 10.000 dólares en Estados Unidos,
mientrasque enAlemaniasuprecioesde 10.000 eurosyque el tipode cambioDólar/Euroes1Euro
= 1,25 Dólares, en este caso, las motocicletas serían enviadas desde Estados Unidos a Alemania,
hasta que en los dos mercados prevaleciese un solo precio.
En última instancia, lo que acabamos de mostrar con el anterior ejemplo es que si dos bienes
idénticos tienen diferente precio se llevarán a cabo operaciones de arbitraje que harán que los
precios del bien se igualen.
LA RELACIÓN ENTRE LA LEY DEL PRECIO ÚNICO Y LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO
La paridad del poder adquisitivo afirma que los niveles de precios de todos los países son iguales
cuandose expresanentérminosde unamismamoneda.Portanto,existe unaciertasemejanzacon
la leydel precioúnico.Sinembargo,hayunadiferenciaentre laleydel precioúnicoylaparidaddel
poder adquisitivo; la leydel precio único se refiere a productos individuales como el bien i-ésimo,
mientrasque laparidaddel poderadquisitivoconsiderael nivel general de precios,el cual pondera
el conjunto de los precios que forman la cesta de referencia.
Por supuesto, si la ley del precio único se cumple para todos los bienes, la paridad del poder
adquisitivo debe cumplirse automáticamente, siempre que la cesta de referencia utilizada para
calcular los niveles de precios de los distintos países sea la misma.
ALGUNAS RAZONES PARA EL INCUMPLIMIENTO DE LA LEY DEL PRECIO ÚNICO
La evidencia empírica muestra que la ley del precio único en la mayoría de las ocasiones no se
cumple. Existen distintos problemas que explican los negativos resultados empíricos:
• En contra de lossupuestosenlosque se basalaleydel precioúnico,loscostesde transporteylas
restricciones al comercio existen en la realidad. Estas barreras comerciales pueden ser lo
suficientemente importantes como para impedir que algunos bienes y servicios sean
intercambiados entre países, es decir, son bienes no comerciables.
• Las prácticas monopolísticas y oligopolísticas en los mercados de bienes pueden sumarse a los
costes de transporte y a las otras barreras al comercio, y debilitar aún más la relación que existe
entre los precios de productos similares que son vendidos en países diferentes.
REGÍMENES CAMBIARIOS
El régimen cambiario de un país determina el comportamiento de su tipo de cambio. Esto quiere
decir el valor de la moneda nacional frente al valor de la moneda de sus socios comercialesen el
exterior.
El régimencambiarioesunconjuntode reglase institucionesquerigenlaformaenquese determina
el tipo de cambio y, con él, el manejo de las reservas monetarias internacionales.
20. Transacciones Financieras Internacionales Página 24
La teoría económica distingue dos casos extremos de régimen: FIJO Y FLEXIBLE
La decisión sobre qué sistema cambiario utilizar es un tema no resuelto en la teoría económica
En ausenciade disciplinafiscal,ningúnsistemacambiarioaseguralaestabilidadni susostenibilidad
Conun régimende cambio fijo(enque el valorde lamonedanacional estávinculado,porejemplo,
al del dólarestadounidense) loscomerciantestendránlacertezade que lospreciosde losartículos
en moneda nacional no fluctuarán en meses siguientes.
Ventajas
1. Credibilidad
2. Políticas económicas
3. Control de la inflación
4. Mayor integración financiera internacional
Inconvenientes
1. Pérdida de autonomía de la política monetaria
2. Elección del tipo de cambio fijo/objetivo
En cambio, con un tipo de cambio flexible frente al dólar, el valor de la moneda nacional podría
subir o bajar abriendo la posibilidad de quizás tener que reservar un monto (mayor, o menor) de
moneda nacional al realizar la compra.
Ambassolucionesextremasdemuestranporlotanto considerables déficitsenlapráctica. Por ello,
es necesario preguntarse qué regímenes de tipo de cambio tienen hoy sentido. Es claro que,
observando las transacciones realizadas hoy entre países, la puesta en práctica de determinados
regímenescambiariosincidendirectamente enel comportamientodel comerciointernacionalyde
los flujos financieros. El volumen y rápido aumento de esas transacciones ponen de relieve la
importancia crucial de elegir un determinado tipo de cambio. Aun así, a menudo se subestima la
importancia que los regímenes de tipo de cambio tienen para el desarrollo.
Ventajas
1. Autonomía de la política monetaria
2. Tipo de cambio de equilibrio
3. Balanza por cuenta corriente más equilibrada
21. Transacciones Financieras Internacionales Página 25
Inconvenientes
1. Volatilidad del tipo de cambio
En la práctica existen diversas modalidades:
Flotación libre
Flotación administrada
Tipo de cambio fijo
Caja de convertibilidad
Dolarización
RÉGIMEN CAMBIARIO EN GUATEMALA
En Guatemala el tipo de cambio es flexible y responde a la oferta y a la demanda de divisas,
congruente con el esquema de metas explícitas de inflación.
A partir de 2005, el Banco de Guatemala adoptó el esquema de metas explicitas de inflación que
busca anclar las expectativas inflacionarias y mantener un tipo de cambio flexible que permita
absorber los choques externos.
Éste régimen ha sido desarrollado en otros países de América Latina.
1. Chile
2. Colombia
3. Perú
4. México
5. Brasil
Ventajas del tipo de cambio flexible
1. Posibilidad de ajustarse a las condiciones de la economía
2. Mayor margen de maniobra de la política monetaria
3. Actitud activa del Banco Central
4. Ayuda a amortiguar el efecto de shocks externos
En un régimen cambiario flexible, el banco central puede operar de la manera siguiente:
1. Comprando divisas en el mercado –Depreciación del tipo de cambio-
2. Vendiendo divisas en el mercado –Apreciación del tipo de cambio-
3. Aumentando la tasa de interés –apreciación del tipo de cambio-
4. Reduciendo la tasa de interés –depreciación del tipo de cambio-
22. Transacciones Financieras Internacionales Página 26
Al pensarenlaaplicaciónde losdiferentestiposde regímenescambiariostradicionalmentepueden
presentarse tres opciones:
(1) que los países en desarrollo estén en posiciónde renunciar por completo a tener una moneda
propia y adherirse a otra área monetaria (dólar o euro);
(2) que lospaísesendesarrolloesténenposiciónde elegirregímenesde tipodecambiointermedios
entre las dos soluciones extremas de tipo de cambio fijo o flexible;
(3) que los países en desarrollo analicen la posibilidad de poder crear y participar en regímenes
monetarios regionales.
A partir de entonces, podría sintetizarse que existen tres grandes categorías de regímenes
cambiarios.Enunextremoestánlosregímenes deparidadfija(paridaddura),quecomportaneluso
obligatorio de la moneda de otro país (la dolarización) o una disposición legal que obliga al Banco
Central a mantener un volumen de activos externos equivalente (como mínimo) al volumen de
moneda nacional en circulación y las reservasbancarias (caja de conversión).En Panamá (que usa
el dólarde EE.UU.) existe unadolarizaciónplenayenHongKong,unacajade conversión. Laparidad
fijava acompañadade una políticafiscal y estructural adecuaday una inflaciónbaja,yse mantiene
por períodos largos, lo que supone más certidumbre a la hora de calcular el precio de las
transaccionesinternacionales.Sinembargo,coneste sistema,el BancoCentral notieneunapolítica
monetaria independiente, pues no puede ajustar el tipo de cambio, y sus tasas de interés están
vinculadasconlas del país de la monedaancla.La paridadfijapero con mayor flexibilidad(paridad
blanda) esun régimenintermedio,enque el valorde la monedase mantiene estable frente aotra
que sirva de ancla o a una cesta de monedas.
Si biense mantiene unprecioounacantidadnominal que sirvecomometade lapolíticamonetaria
para asentar las expectativas inflacionarias, el sistema da cierta flexibilidad a la política monetaria
para combatir los choques externos.
No obstante, estos tipos de regímenes son vulnerables ante las crisis financieras (que pueden
provocar una devaluaciónfuerte o incluso el abandono de la paridad) y no suelen durar mucho
OFERTA DE
DIVISAS
OFERTA DE
DIVISAS
APRECIACIÓNDEMANDA DE
DIVISAS
DEPRECIACIÓNDEMANDA DE
DIVISAS
23. Transacciones Financieras Internacionales Página 27
tiempo. En el otro extremo del espectro están los regímenes de flotación, en los que el tipo de
cambio lo determina principalmente el mercado.
Enlospaísesconeste sistema,elBancoCentralinterviene (comprandoovendiendodivisasacambio
de moneda nacional) ante todo para limitar sus fluctuaciones a corto plazo.
Sin embargo, en algunos países (Nueva Zelandia, Suecia, Islandia, Estados Unidos y los de la zona
del euro),el BancoCentral casi nunca interviene.Laflotaciónofrece al país la ventajade mantener
una política monetaria independiente.
Así, el mercadode divisasyotros mercadosfinancierosdebenestarsuficientemente desarrollados
para absorberloschoquesexternossinsufrirgrandesfluctuacionesdeltipode cambio.Tambiénse
necesitaninstrumentosfinancierosparacubrirlosriesgoscreadosporlasfluctuaciones.Lamayoría
de laseconomíasavanzadasyde losprincipalespaísesde mercadosemergentesaplicanunrégimen
de flotación.
BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos de un país usualmente se define como el registro sistemático de todas las
transacciones económicas que ocurren durante los períodos de tiempo entre cada uno de los
residentesde lospaíses,personasfísicasy jurídicas,y las institucionesque persiguenonofinesde
lucro y todas las entidades gubernamentales y aquellas residentes en otros países.
Estado de cuenta contable de las cuentas de una nación, o cuentas nacionales, que contabiliza las
transacciones hechas con el exterior.
El proceso de elaboración de la Balanza de pagos en Guatemala ha estado bajo la responsabilidad
del Bancode Guatemalapormediode laSecciónde Balanzade pagosdel Departamentode Estudios
Económicos.
Desde 1947 se ha publicado anualmente y a partir de 1995, como parte del esfuerzo dirigido al
análisis y seguimiento del cumplimiento de los requerimientos del FMI, se ha estado elaborando
(aunque nose publica) de forma trimestral.Conviene indicarque la elaboraciónypresentaciónde
la Balanza de Pagos en Guatemala ha tratado de cumplir con los lineamientos establecidos en la
cuarta edición del manual de Balanza de Pagos del FMI.
Las principales fuentes de información provienen de entidades gubernamentales, tales como la
Superintendencia de Administración Tributaria —SAT— (antes Dirección General de Aduanas del
Ministerio de Finanzas Públicas), la Dirección de Financiamiento Externo y Fideicomisos del
Ministerio de Finanzas Públicas, el Instituto Guatemalteco de Turismo —INGUAT—. También
24. Transacciones Financieras Internacionales Página 28
proviene de secciones institucionales tales como Estadísticas Cambiarias, Análisis de Mercados y
ComercioExterioryCuentasNacionalesdelDepartamentode EstadísticasEconómicasdelBancode
Guatemala.
Conviene resaltar la conexión existente entre la Balanza de Pagos y la Contabilidad Nacional. Lo
anterior se refiere a las exportaciones y las importaciones, así como a los procesos de Ahorro e
Inversión.Asímismo,debe resaltarsesuimplicaciónenelsostenimientodelargoplazode lossaldos
del SectorExterno,ysu análisisde equilibriomacroeconómico.Dadaestaconexión,enprincipiose
ha tratado de mejorar las estadísticas de Comercio Exterior, a fin de que reflejen la posición
verdaderade suscuentas,paradeterminarel esfuerzointernonecesarioparamantenerelequilibrio
externo de la economía.
Cuantificación de la Cuenta Corriente
Las pólizasque proporcionalaSATconstituyenlafuente principalde lascifrasde ComercioExterior.
No obstante, los datos de café, azúcar y banano se toman de los conocimientos de embarque
reportadosporlasasociacionescomercializadorasde losproductosenel extranjero.Estose explica
por el hecho de que existendiscrepanciascronológicasentre el momentodel envíoefectivode las
exportaciones(embarque) yel períodoenel cual sonregistradasenlasestadísticasde comerciode
la SAT.
Además,existencasosenloscualeslasexportacionesse negocianapreciospreferenciales.Porello,
losdatos de la SAT puedenreflejarel preciocorriente de valoraciónenlugardel precioefectivode
la transacción. Otra discrepancia obedece a que los listados de la SAT presentan un problema de
oportunidadde registroocasionadoporatrasosenlagrabaciónde laspólizasrespectivasyentrega
de la copia al banco central.
En el caso de lascifras de importaciones,éstasse compilanincluyendogastos,segurosyfletes.Los
principalesajustesse realizanal datode petróleocrudoy losproductosderivados(combustiblesy
lubricantes),loscualessonrecopiladosde lasestadísticasdel Ministeriode Energíay Minas y de la
SAT.
Es importante recalcar que las Estadísticas de Comercio Exterior recopiladas por la SAT están
influenciadas más por el interés fiscal que por el aspecto analítico. Esto ha conducido a registrar
transacciones del comercio regular con otras que merecen trato especial3. De esta manera, se
profundizan las dificultades para realizar los ajustes necesarios a la base de datos disponible en
cuanto a cobertura, clasificación, registro y valoración se refiere.
En relacióncon losServiciosnoFinancieros,susprincipalesfuentesde informaciónson:la SAT,en
lo concerniente a los Serviciosde Fletes y Seguros asociados al Comercio Exterior; las Estadísticas
25. Transacciones Financieras Internacionales Página 29
Cambiarias, en lo referente a los Servicios de Comunicación, Abastecimiento Portuario, Asistencia
Técnica, Viajes, Comisiones, Servicios Consulares de los gobiernos y otros. Con respecto a la
informaciónde labalanza cambiaria,cabe indicar que dicha fuente presentaseriaslimitacionesen
la calidad de la información. Como resultado de la mayor cantidad de transacciones de compra y
ventade divisasenel mercadocambiario,el registrode lasmismasnoesel idóneo,loque hace aún
más complejaycon poca credibilidadlacompilaciónyclasificaciónde las operaciones cambiarias.
Con respecto a los Servicios Financieros del Banco de Guatemala y del Resto del Sector Público,la
fuente de información es la Sección de Análisis de Mercados Monetarios del Departamento de
Cambiose Internacional del Bancode Guatemala.Esta secciónproporcionainformaciónreferidaa
los ingresos por los intereses recibidos por los depósitos mantenidos en el exterior por el Banco
Central, así como los intereses pagados por la deuda contraída por ambos.
Referente al registro de los intereses de la deuda pública, la fuente de información es
principalmente laseccióndeFinanzasPúblicasdelDepartamentodeEstudiosEconómicosdelBanco
de Guatemala. Esta, a su vez,tiene comofuente de informaciónlaDirecciónde CréditoPúblicodel
Ministerio de Finanzas Públicas,los gobiernos locales y el Sistema de Deuda Externa -SINDEX- del
Banco de Guatemala.
Cabe señalarque el problemamásgrande se presentaenla compilaciónycálculode lasutilidades
ydividendosdistribuidosynodistribuidos,asícomolasutilidadesreinvertidasenel país.Loanterior
creóla necesidadde investigaraquellasempresasde inversiónextranjeraaefectode obtenerdicha
información. Sin embargo, los resultados a la fecha aún no han sido los más satisfactorios.
Por su parte, en las Transferencias Corrientes, se registran las remesas familiares y otras
transferencias privadas recibidas del exterior con base a la información que ofrece la balanza
cambiaria. Conviene indicar que esta cuenta ha cobrado significativa importancia en los últimos
cinco años. Durante ellos ha mostrado un crecimiento anual promedio de alrededor del 13%. No
obstante, se considera que estas podrían estar subestimadas, debido a la falta de cobertura
estadística. En lo que respecta a las donaciones en especie, otra parte de las Transferencias
Corrientes en vista de que no se tiene un registro apropiado, se ha considerado que las
importaciones sin valor comercial son un buen indicador de ellas.
Cuantificación de la Cuenta de Capital y Financiera
26. Transacciones Financieras Internacionales Página 30
En la cuenta de Capital y Financiera se contabilizan los movimientos correspondientes a las
amortizacionesylosdesembolsosde DeudaPúblicaExternaylas TransferenciasOficialesrecibidas
del exterior.Lainformaciónse obtienede losregistrosde deudaexternadel Bancode Guatemalay
de la Sección de Finanzas Públicas del Banco de Guatemala.
Referente alasTransferenciasde Capitalrecibidasdel exterior,se estimaque representan1.3%de
las importacionessinvalorcomercial.A ellasse le sumanlastransaccionesque recibe el Gobierno,
así como aquellas que están plenamente identificadas bajo este concepto.
En lo que respectaal Capital Privado(InversiónDirecta,Capital de MedianoyLargo Plazoy Capital
de Corto Plazo), la fuente principal de informaciónes la Balanza Cambiaria. Cabe indicar que esta
cuentapresentaproblemasde coberturayclasificaciónyenellase incluyenloserroresyomisiones.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una
economíaestable,pues,al igual que losindividuos,unpaís nopuede estareternamente endeuda.
Una forma de corregirun déficitde balanzade pagoses mediante el aumentode las exportaciones
y la disminución de las importaciones,y para lograr este objetivo suele ser necesario el control
gubernamental.
Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean
más baratos fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan.
Los principalescomponentesde laBalanzade Pagos son:la cuentacorriente,lacuentade capital y
la cuenta de las reservas oficiales. Cada transacción se incorpora a la balanza de pagos como un
crédito o un débito. Un crédito es una transacción que lleva a recibir un pago de extranjeros. Un
débito es una transacción que lleva a un pago a extranjeros.
Las transaccioneseconómicasque se incluyenenlabalanzade pagosson:lasoperacionesde bienes
y serviciosy renta entre una economía y el restodel mundo; losmovimientosde activosy pasivos
financierosde esaeconomíaconel restodel mundo;lostraspasosde propiedadyotrasvariaciones
de oro monetario; los derechos especiales de giro (DEG); y las transferencias unilaterales.
En una economíamonetaria,losbienesnose intercambianporotros bienes,sinoque se compran
y vendenenel mercadointernacionalutilizandounidadesmonetariasde unEstado.Paramejorarla
balanza de pagos (es decir, para aumentar las reservas de divisas y disminuir las reservas de los
demás),un país puede intentarlimitarlasimportaciones.Estapolíticaintentadisminuirel flujode
divisas de un país al exterior.
Un Gobiernopuede decidirdevaluarsumonedacuandoexiste undéficitcrónico,ensubalanzapor
cuenta corriente o en su balanza de pagos, que debilita la aceptación internacional de su moneda
comomediode pago.El reducir,mediantedevaluación,el valorde unamonedasólose puedehacer
cuando existe un tipo de cambio fijo que establece el valor de esa moneda en relación con las
principales monedas a nivel internacional. Cuando el sistema es un sistema de tipos de cambio
flexibles(esdecir,cuandolosvaloresde lasmonedasnoestánfijados,sinoquesonestablecidospor
las fuerzas del mercado), la reducción del valor de la moneda se denomina depreciación.
27. Transacciones Financieras Internacionales Página 31
La devaluaciónde lamonedaafectaprincipalmentealaBalanzade Pagos,que reflejalasdiferencias
entre el valor de sus exportacionesy el de sus importaciones.La devaluación reduce el valor de la
monedanacional entérminosdeotrasmonedas;porello,trasladevaluación,el paístendráque dar
más moneda nacional para conseguir la misma cantidad de moneda extranjera. Esto hace que el
precio de las importaciones aumente, haciendo que los productos nacionalessean más atractivos
para los consumidores nacionales.
El valorde libre mercadode unamonedanacionalse determinamediantela interacciónde laoferta
y demanda. Si la cantidad demandada es superior a la cantidad ofrecida, la nación tendrá un
superávitde laBalanzade Pagos.El déficitde laBalanzade Pagosse produce cuandolacantidadde
moneda ofertada excede a la cantidad demandada.
La demandade unamonedanacional dependede lacantidadde exportaciones,inversionesdel país
y activos que se tenganen esa moneda.La oferta de monedanacional en los mercadosmundiales
depende de la cantidad de importaciones, de inversiones fuera del país y de activos de países
extranjeros.Enúltimotérmino,laofertade monedanacional depende de lapolíticamonetariadel
país; si un país emite demasiadodinero,provocandoinflación,se llegaráa una situaciónde déficit
de la balanza de pagos.
Aspectos Contables a Utilizarse
La balanza de Pagos se construye sobre la base de la contabilidad de partida doble, similar a la
utilizada por las empresas comerciales. De esta manera, una transacción económica internacional
da lugara dosentradasenlabalanzade pagos:una entradadébitoyunaentradacrédito,ambasde
igual valor.
Desde el punto de vista del país que informa (país doméstico), una transacción económica
internacional (intercambio de valor) tiene dos lados:
Un valor de importación, que da origen a efectuar un pago al resto del mundo.
Un valor de exportación, que da origen a percibir ingresos del resto del mundo.
El valorde importación(pago) esunaentradadébito,lacual aparece comoun rubro negativoenla
balanza de pagos y el valor de exportación (ingreso) es una entrada crédito, la cual aparece como
un rubro positivo. Además debe tomarse en cuenta que al clasificar las entradas como débitos o
créditos,puede ocurrirque existaconcentraciónenla direccióndel flujode valor o en la dirección
del pago.
En síntesis, los pagos o entradas de débito representan las compras reales de cambio extranjero
efectuadas por los residentes del país que informa, con el fin de financiar sus importaciones de
bienesyservicios,dineroyotrosactivosdesde el restodel mundo.De igual formalosingresosolas
entradasde créditorepresentanlasventasrealesde cambioextranjerorecibidasporlos residentes
del país que informa sus exportaciones de bienes y servicios, dinero y otros activos, dicho
procedimiento se ilustrara mediante una “T” gráfica como la que se presenta a continuación:
28. Transacciones Financieras Internacionales Página 32
( - ) ( + )
Débito Crédito
La Balanza de Pagos está influida por los siguientes indicadores:
Inflación, Productividad, Reservas Disponibles, Tipos de Interés, Actitud de los Negociadores,
Impuestos, Oferta Monetaria, Restricciones, Consideraciones Políticas. Todos ellos en alguna
medida interdependientes.
COMPONENTES (CUENTAS) DE LA BALANZA DE PAGOS
BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
Es la cuentade la balanzade pagosque agrupa lastransaccionespor conceptode bienes,servicios,
rentay transferenciascorrientesque realizaunpaíscon el restodel mundo.Suvaloro resultadoes
la suma del saldo registrado en las balanzas comercial, de servicios, renta y transferencias
unilaterales. A su vez, la cuenta corriente se subdivide en cuatro balanzas básicas: comercial
(bienes), servicios, rentas y transferencias
BALANZA COMERCIAL
Es la cuenta de la Balanza de Pagos que permite establecer la comparación del valor de las
importaciones y exportaciones de mercancías de un país en un determinado período de tiempo,
generalmente unaño.En la balanzacomercial activa,el valorde las exportacionessuperaal de las
importaciones.Porel contrario,enla balanzacomercial pasivalas importacionessonmayoresque
las exportaciones. Debido a que la balanza comercial no engloba todas las operaciones con el
exterior(servicios,créditos,etc.) lasimple observación de esabalanzano permite llegaraninguna
conclusión sobre la situación económica exterior de un país.
BALANZA DE CAPITAL
Es la cuentade la Balanzade Pagosque permite establecerlacomparaciónde entradasysalidasde
capital oro yotros metales preciososdurante unperíodode tiempo(generalmente unaño),que un
país posee en el extranjero y que ha recibido del exterior.
BALANZA DE SERVICIOS
Es la cuenta de la Balanza de Pagos que permite establecer la comparación del valor al cual
ascienden,porunlado,losserviciosprestadosal extranjeroy,porel otro,losserviciosrecibidosdel
exterior durante un período (generalmente un año). Comprende entre otros, los siguientes
servicios: turismo y viajes, transportes, comunicaciones, construcción, seguros, servicios
financieros, informáticos, culturales y recreativos, prestados a las empresas, personales,
gubernamentales, royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
29. Transacciones Financieras Internacionales Página 33
BALANZA EN CUENTA FINANCIERA
Es la cuenta de la balanza de pagos que refleja los flujos de ingresos y egresos por concepto de
inversiones extranjeras directas, cartera o portafolio y otras transacciones financieras como
préstamos, depósitos y créditos comerciales, las cuales se registran en la sub-cuenta "Otra
Inversión".
CUENTA DE RENTAS
Los ingresossonlasrentaspercibidasporlospropietariosde factores(trabajoocapital) empleados
en el extranjero,mientrasque lospagossonlas rentasque enviamosa extranjerospropietariosde
factores productivos (trabajoo capital) empleadosen nuestro país. Las rentas del trabajo recogen
la remuneraciónde trabajadoresfronterizos,estaciónalesytemporeros.Esunarúbricaen laque la
informaciónquese obtiene nuncaserámuyprecisayaque,ademásdeque muchaspequeñasrentas
no se declararán, parte del total de las rentas se gastará en el país de origen.
CUENTA DE TRANSFERENCIAS CORRIENTES
Asume las remesas de emigrantes, los impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la seguridad
social,donacionesdestinadasala adquisiciónde bienesde consumo,retribucionesa personal que
presta servicios en el exterior en programas de ayuda, pensiones alimenticias, herencias, premios
literarios, artísticos, científicos y otros, premios de los juegos de azar, cotizaciones a asociaciones
benéficas, recreativas, culturales, científicas y deportivas, etc.
CUENTA DE VARIACIÓN DE RESERVAS
Es la contrapartidadel conjuntode las operacionesexterioresde losotrossectores.es,engeneral,
la principal contrapartida del conjunto de esas operaciones, contrapartida que el Banco ha de
ofrecer necesariamente, mientras que la variación de las reservas es el resultado de decisiones
propias ligadas a su política de gestión de sus activos y a las directrices del Banco Central
La balanza de pagos registra todas las transacciones económicas internacionales, sin embargo
algunas de estas transacciones pasan inadvertidas ; por lo que no son tomadas en cuenta. Por
ejemplo:
Procedimientos aduaneros inadecuados, por lo que no se abarca en su totalidad el volumen de
tráfico dado en un determinado periodo, en síntesis contrabando.
Mercancía enviada por correo aéreo y diversidad productos marítimos obtenidos en mar abierto,
los cuales han sido vendidos directamente en puertos extranjeros.
Comisiones, regalías y otro tipo de ingreso no reportado de manera formal.
34. Transacciones Financieras Internacionales Página 38
EFECTO DE LA BALANZA DE PAGO
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una
economíaestable,pues,al igual que losindividuos,unpaís nopuede estareternamente endeuda.
Una forma de corregirun déficitde balanzade pagoses mediante el aumentode las exportaciones
y la disminución de las importaciones,y para lograr este objetivo suele ser necesario el control
gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes
nacionales sean más baratos fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan.
En una economíamonetaria,losbienesnose intercambianporotros bienes,sinoque se compran
y vendenenel mercadointernacionalutilizandounidadesmonetariasde unEstado.Paramejorarla
balanza de pagos (es decir, para aumentar las reservas de divisas y disminuir las reservas de los
demás),un país puede intentarlimitarlasimportaciones.Estapolíticaintentadisminuirel flujode
divisas de un país al exterior.
Un Gobiernopuede decidirdevaluarsumonedacuandoexiste undéficitcrónico,ensubalanzapor
cuenta corriente o en su balanza de pagos, que debilita la aceptación internacional de su moneda
comomediode pago.El reducir,mediantedevaluación,el valorde unamonedasólose puedehacer
cuando existe un tipo de cambio fijo que establece el valor de esa moneda en relación con las
principales monedas a nivel internacional. Cuando el sistema es un sistema de tipos de cambio
flexibles(esdecir,cuandolosvaloresde lasmonedasnoestánfijados,sinoquesonestablecidospor
las fuerzas del mercado), la reducción del valor de la moneda se denomina depreciación.
La devaluaciónde lamonedaafectaprincipalmentealaBalanzade Pagos,que reflejalasdiferencias
entre el valor de sus exportacionesy el de sus importaciones.La devaluación reduce el valor de la
monedanacional entérminosdeotrasmonedas;porello,trasladevaluación,el paístendráque dar
más moneda nacional para conseguir la misma cantidad de moneda extranjera. Esto hace que el
precio de las importaciones aumente, haciendo que los productos nacionalessean más atractivos
para los consumidores nacionales.