El documento discute la situación financiera futura de Codelco. Indica que con o sin la materialización de los proyectos estructurales planificados, los excedentes de Codelco se reducirán drásticamente en los próximos cuatro años, con una posible reducción de hasta US$4.200 millones para el 2017. También destaca la importancia de las inversiones planificadas de US$27.000 millones en el periodo 2013-2017 para asegurar la producción y competitividad futura de Codelco.
Tendencias de mercado para el sector construcción en países de latinoaméricaPromperú Región Centro
La construcción es considerada a nivel mundial dentro de las actividades económicas más demandantes de mano de obra y ejerce un efecto multiplicador en la economía, ya que es uno de los sectores productivos que más aporta al crecimiento de los países y regiones.
De acuerdo al Ranking 2013 del tamaño del sector construcción, elaborado por la Federación Interamericana de la Industria de la Construcción (FIIC), el Perú se encuentra en el puesto N°7 en Latinoamérica, en cuanto a bienes y servicios producidos por ese sector.
Resultados de Codelco del Primer Semestre de 2014La Nacion Chile
Codelco generó excedentes corporativos -antes de impuestos- por US$ 1.310 millones en el primer semestre de 2014, un 27% menos que los US$ 1.806 millones reportados en el mismo lapso del ejercicio 2013.
Este documento describe los sentimientos y reacciones comunes que experimentan los padres cuando descubren que su recién nacido tiene una discapacidad. Estos incluyen sentir que sus sueños se han roto, culparse a sí mismos o a otros, sentir vergüenza o ira, y experimentar una crisis emocional y espiritual. Superar estas etapas iniciales requiere aceptación, aprender nuevas formas de comunicación, y ajustar sus expectativas a las capacidades reales de su hijo.
Este documento resume la situación actual y las tendencias recientes de la competitividad de la industria minera del cobre en Chile. Señala que los costos de producción de la industria han aumentado constantemente, mientras que la ley del mineral ha disminuido. Como resultado, una mayor proporción de la producción mundial de cobre ahora tiene menores costos que la producción chilena. El documento identifica áreas clave de preocupación para la competitividad de Chile, incluidos los altos costos de energía y la necesidad de mejorar la productividad en pro
CESCO | Las interrogantes del presente y futuro de CODELCOVoces Mineras
CODELCO está viviendo uno de sus momentos más complejos debido a niveles decrecientes de producción, retrasos y sobrecostos en proyectos estructurales, y una deuda proyectada de $30.000 millones. La producción ha caído sistemáticamente y se espera que la deuda ponga en riesgo la viabilidad financiera de la empresa si no se cumplen las metas de producción y costos. Se recomienda evaluar la situación actual de los proyectos y realizar un análisis profundo del modelo de gobernanza y objet
Codelco: ¿Qué hacer? Y lo que está en juegoVoces Mineras
El documento analiza la situación actual de Codelco y los desafíos que enfrentará en el próximo quinquenio. Señala que la ley de cobre y ventaja de costos de Codelco se han reducido significativamente respecto al resto de la industria. Los proyectos estructurales que debían revertir esta tendencia han sufrido grandes retrasos, sobrecostos y no lograrán aumentar la producción como se esperaba originalmente, lo que amenaza los aportes de Codelco al Estado.
Corrigiendo escenarios y proyecciones, se puede esperar un quinquenio con retos para Ecuador. Gestionar alianzas solo público-privadas (public-private partnerships) no será suficiente. Se requerirá alianzas inter-sectoriales (cross-sector partnerships). Lo macro se cura desde lo micro, desde los fundamentos, desde la generación de acuerdos.
Brasil es un mercado estratégico debido a su tamaño como la sexta economía mundial, el crecimiento de su clase media consumidora y el aumento de sus importaciones en los últimos años. Aunque presenta oportunidades por el dinamismo de su economía y demanda interna, también enfrenta desafíos como la infraestructura deficiente, los altos costos de producción y la burocracia.
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Corrigiendo escenarios y proyecciones, se puede esperar un quinquenio con retos para Ecuador. Gestionar alianzas solo público-privadas (public-private partnerships) no será suficiente. Se requerirá alianzas inter-sectoriales (cross-sector partnerships). Lo macro se cura desde lo micro, desde los fundamentos, desde la generación de acuerdos.
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El documento presenta los resultados financieros de Grupo IMSA para el segundo trimestre de 2023. Los ingresos aumentaron un 30,5% impulsados principalmente por el crecimiento de Otek. La utilidad neta aumentó un 385% alcanzando COP 65.200 millones. El EBITDA creció un 278% a COP 115.400 millones, superando las proyecciones. Se destaca el fuerte crecimiento de Otek y el cumplimiento de las ventas de MCM. Sin embargo, los negocios en Brasil y Addimentum no alcanzaron las metas plan
El documento resume los desafíos actuales de Codelco para reemplazar el 50% de su producción en la próxima década debido al agotamiento de sus minas, incluyendo una caída récord de producción en 2023. Propone dos planes para mejorar la continuidad operacional, reformular proyectos y bajar costos, con el fin de extender la vida útil de las operaciones y cumplir su propósito.
Este documento resume el panorama petrolero venezolano en 2014. Discutió los precios mundiales del petróleo, la factibilidad del Plan Siembra Petrolera 2013-2019 de Venezuela para aumentar la producción, y los posibles escenarios de política petrolera y producción. Se prevé que la producción aumente modestamente, pero queda lejos de las metas debido a limitaciones operativas, financieras y estructurales.
El documento resume el contexto económico de Piura en 2021, destacando que el PBI creció 11.7% pero no recuperó los niveles prepandemia. Las exportaciones aumentaron 13.5% aunque tampoco recuperaron los niveles de 2019. El desempleo disminuyó a 4.4% pero no fue suficiente para recuperar los empleos perdidos. Se mencionan varios proyectos de inversión privada y estatal que podrían impulsar la economía regional.
La deuda externa y los desembolsos en Bolivia entre 1998 y 2013Fundación Milenio
Este documento analiza la deuda externa y los desembolsos de Bolivia entre 1998 y 2013. Se destaca que hubo dos ciclos previos de endeudamiento en los años 20 y 70. Desde 1998, Bolivia se benefició de una reducción significativa de la deuda a través de iniciativas como HIPC e MDRI por un monto de US$1,903 millones entre 2006-2013. Los desembolsos aumentaron en el último período, totalizando US$5,086 millones, principalmente de acreedores privados. Los desembolsos a empresas públicas
Este documento presenta información sobre los sectores inmobiliario y de construcción en Colombia. Resume estadísticas sobre la industria de fondos de capital privado, con el sector inmobiliario recibiendo la mayor cantidad de recursos. Examina las cifras de empleo y crecimiento del PIB en construcción, así como las situaciones específicas en Bogotá, Cali y Medellín, donde los precios de la vivienda han aumentado drásticamente, especialmente en Bogotá debido a la escasez de terrenos y la afluencia de migrantes
El documento presenta un análisis de la situación fiscal y perspectivas del municipio de Bucaramanga para el año 2015. Resalta que el municipio tuvo un déficit de $240 millones en 2015, principalmente debido a mayores gastos de inversión e intereses de deuda. Aunque la deuda pública es sostenible, existen pasivos contingentes por cuantificar. Se recomienda depurar los pasivos, tomar acciones sobre entidades descentralizadas de riesgo y mejorar la provisión pensional.
El documento resume la situación fiscal y perspectivas de San José de Cúcuta entre 2012 y 2015. Presentó déficit entre 2006-2008 y superávit 2010-2014. En 2015 tuvo déficit de $22.206 millones por caída de ingresos e incremento de gastos. Los mayores ingresos provienen de transferencias. La inversión se destinó principalmente a educación y salud. La deuda pública aumentó desde 2013 y alcanzó $60.387 millones en 2015. Los indicadores de ley de deuda y gasto cumplen los límites, aunque con
Observatorio de Costos (Presentación) Enero 2022.pdfPabloAhumada16
Costos en minería chile, costos, mantenimiento, procesos, negocios, y predicción de costos en la industria minera nacional de chile, en chile se encuentran, para eso estamos, muchas gracias a todos
COCHILCO-PPT_Observatorio de Costos mayo 2022.pdfssuser591ad0
El resumen del documento es el siguiente:
1) El Costo Neto Cochilco es un nuevo indicador para medir los costos de mediano plazo, mientras que el Cash Cost mide los costos de corto plazo.
2) El Cash Cost Cochilco aumentó 10¢US$/lb en 2021 debido a factores de mercado adversos como el tipo de cambio y precios de insumos, aunque sigue por debajo de valores previos a la pandemia.
3) El Costo Neto Cochilco disminuyó 8¢US$/lb en 2021,
¿Cómo podría la industrialización del litio contribuir a cambiar el patrón de...TIERRA
El documento discute los problemas con el actual plan de Bolivia para industrializar el litio del Salar de Uyuni. Señala que la asociación entre la empresa boliviana YLB y la compañía alemana ACI Systems no es la mejor opción debido a que ACI Systems carece de la capacidad técnica y financiera requerida. El documento argumenta que se necesita una asociación con un consorcio extranjero que pueda desarrollar toda la cadena de valor del litio en Bolivia y el país socio a través de plantas industriales paralelas en ambos
El documento resume algunos indicadores económicos de Antioquia en 2009, incluyendo una disminución en la producción industrial, construcción y comercio debido a la crisis económica. Sin embargo, las exportaciones totales crecieron un 3.94% impulsadas por las exportaciones de oro. La inversión pública y privada también aumentó, aunque los niveles de inversión reales siguen siendo bajos. Se exploran oportunidades para diversificar mercados de exportación.
Este documento resume una oferta de aumento de capital de Sigdo Koppers S.A. La compañía realizará una emisión de 275 millones de acciones a un precio de $820 por acción para financiar la reciente adquisición de Magotteaux Group S.A. por $640 millones. Sigdo Koppers es una empresa chilena líder en servicios y productos para la minería e industria, y esta adquisición consolida su posición como proveedor global en este sector.
El documento presenta información sobre el aumento de capital de Sigdo Koppers S.A. a través de la emisión de 275 millones de nuevas acciones. La oferta preferente se realizará entre el 20 de diciembre de 2011 y el 19 de enero de 2012, con el objetivo de financiar la reciente adquisición de Magotteaux Group S.A. por US$640 millones. Sigdo Koppers es un líder en servicios para la minería en Latinoamérica, con presencia global y liderazgo en diferentes áreas de negocio relacionadas con la miner
Este documento presenta la Memoria Anual 2009 de Sigdo Koppers S.A., uno de los principales grupos empresariales de Chile. El documento describe la estructura de Sigdo Koppers, la cual está organizada en tres áreas: Servicios, Industrial y Comercial y Automotriz. Luego resume los resultados financieros de 2009, destacando las ventas de US$1.440 millones y un EBITDA de US$251,2 millones. Finalmente, resume el desempeño de las principales filiales durante el año 2009.
Análisis Sector Infraestructura y CementoBancolombia
El documento analiza el estado actual del sector de infraestructura y cemento en Colombia. Explica que la infraestructura colombiana se encuentra rezagada en comparación con otros países de la región y el mundo. Señala que el gobierno está impulsando varios proyectos de concesiones viales 4G para mejorar la red vial, incluyendo la primera, segunda y tercera ola de proyectos, así como iniciativas de asociación público-privada. El documento también resalta la importancia de fortalecer la infraestructura para apoyar
Este documento analiza los incentivos a la inversión implementados en Colombia e India. En Colombia, incentivos como exenciones de impuestos a la infraestructura hotelera, el régimen de zonas francas y los contratos de estabilidad jurídica aumentaron la inversión y el empleo. Sin embargo, existen desafíos como la equidad entre empresas. En India, una comisión de inversiones y reducciones arancelarias impulsaron la inversión extranjera directa después de 2004, pero límites a la inversión y cambios tributarios afectaron el cl
11 1129. exposición ing. fernando lago en convención de la cac 2011mariela corbellini
El documento propone metas de inversión en construcciones en Argentina de 2012 a 2021 para consolidar el crecimiento económico. Estas incluyen mejorar la infraestructura de energía, agua, vivienda, transporte y ciudades, así como reducir el déficit habitacional. Se cuantifica la inversión requerida en unos $4.5 billones para alcanzar un crecimiento anual del PBI mayor al 5%. Se destaca que esta inversión generará empleos y actividad económica, mejorando la calidad de vida.
El documento presenta estadísticas sobre la capacidad instalada y generación de energías renovables en Chile para los años 2015-2017. Se detalla que al 2017 se habían instalado 2.504 MW de capacidad de energías renovables no convencionales (ERNC), lideradas por solar fotovoltaica y eólica. Adicionalmente, en el periodo de enero a octubre de 2015 la generación de ERNC fue de 719 GWh, representando un 15,4% de la generación total en Chile.
El documento presenta estadísticas sobre la capacidad instalada y generación de energías renovables en Chile para los años 2015-2017. Se detalla que al 2017 se habían instalado 2.504 MW de capacidad de energías renovables no convencionales (ERNC), lideradas por solar fotovoltaica y eólica. Adicionalmente, en 2015 la generación de ERNC alcanzó 719 GWh, equivalente a un 15,4% de la generación total del país.
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Sol Media ofrece servicios de publicidad regional en todo Chile, desde Arica hasta Punta Arenas, exceptuando la Región Metropolitana. La empresa se enfoca en los mejores medios regionales como radios, televisión, prensa y vía pública, tanto tradicionales como digitales, y asesora a sus clientes para garantizar que su mensaje llegue de manera efectiva. Sol Media busca construir relaciones de largo plazo basadas en la confianza y el compromiso total con sus cuentas.
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3. Desde el año 2007 al año
2012, la producción de
CODELCO se incrementó en
6%, situándose cerca de
1.800.000 ton* de cobre.
Esto, a pesar de la caída de
17% en la ley del mineral.
Si no se materializan los
proyectos estructurales, la
producción podría caer a
920.000 ton*, el año 2021.
Los excedentes del año
2012, se situaron en torno a
los US$ 7.500 millones**.
Sin embargo, incluso con los
proyectos estructurales de
desarrollo, a partir de 2014, los
excedentes comenzarán a
reducirse drásticamente.
*: Nota: Incluye el 49% de participación de Codelco en El Abra y el 20% en Anglo American Sur. Sin considerar las
participaciones en El Abra y Anglo American Sur, si no se materializan los proyectos de inversión, la producción podría caer a
800.000 ton. **: Esta cifra incluye la utilidad generada por la compra de la participación en Anglo American Sur.
4. 0
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2,250
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2021
Nota: Incluye el 49% de participación de Codelco en El Abra y el 20% en Anglo American Sur.
Fuente: Codelco.
Historia
Con
Proyectos
Sin
Proyectos
Miles de toneladas métricas finas (tmf)
5. 2013 2014 2015 2016 2017
Con proyectos 4,700 4,000 3,300 2,600 3,400
Sin proyectos 3,500 2,600 1,700 1,200 500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
EXCEDENTES DE CODELCO CON O SIN PROYECTOS ESTRUCTURALES
(PND 2013)
Millones de US$, moneda constante
6. A.- SIN PROYECTOS ESTRUCTURALES.
Al año 2014 habría una baja de más de US$ 2.000 millones y al
año 2017 de US$4.200 millones.
B.- CON PR0YECTOS ESTRUCTURALES.
Igual se produce una drástica caída.
Al año 2014 en, aproximadamente, US$ 700 millones y, al año
2016, en US$ 2.100 millones, para luego remontar, al año 2017, y
tener una baja de US$ 1.300 millones, en relación a 2013.
7. POR LO TANTO:
Con o sin proyectos estructurales, los
excedentes de CODELCO tendrán una
fuerte reducción en los próximos cuatro
años.
A modo de ejemplo, al año 2017, la
reducción con respecto a los excedentes
de 2013* puede llegar a US$ 1.300
millones o a US$ 4.200
millones, dependiendo de la materialización
de los proyectos estructurales.
Si no llegan a materializarse los
proyectos estructurales, el año 2022
CODELCO no generará excedentes.
*: 2013 con proyectos estructurales.
8. Proyectos Estructurales
Programa de inversiones: historia y futuro
Fuente: Periodo 2013-2017, PND 2013.
En construcción Factibilidad en desarrollo
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1976-1982 1983-1992 1993-2002 2003-2012 2013-2017
En factibilidad terminada y obras
tempranas
2013
Mina
Ministro Hales
183.000 tmf/año
2021
Proyecto
Andina 244
343.000 tmf/año
2018
Chuquicamata
Subterránea
366.000 tmf/año
2017
Radomiro Tomic
Sulfuros Fase II
343.000 tmf/año
2017
Nuevo Nivel Mina
El Teniente
434.000 tmf/año
Nota: Producción de los proyectos equivale al promedio de los primeros 10 años de operación a capacidad de régimen.
Millones de dólares
(moneda 2013)
9. a) Mina Ministro Hales.
Actualmente en construcción. Estará operativa a fines de 2013. Aportará 183.000 tmf/año.
Valor de la inversión: US$ 3.100 millones.
b) Radomiro Tomic Sulfuros Fase II.
Estudio de factibilidad en desarrollo. Estará en operación el año 2017. Aportará 343.000
tmf/año. Valor de la inversión: US$ 5.400 millones.
c) Nuevo Nivel Mina El Teniente.
Inicio de producción el año 2017. Aportará 434.000 tmf/año. Valor de la inversión:
US$ 3.500 millones.
d) Chuquicamata Subterránea.
Estará en operación el año 2018. Aportará 366.000 tmf/año. Valor de la inversión:
US$ 4.200 millones.
e) Proyecto Andina 244.
Estará operativa el año 2021. Aportará 343.000 tmf/año. Valor de la inversión: US$
6.800 millones.
10. Las inversiones totales del Plan de Negocios y Desarrollo 2013
(PND) de Codelco alcanzan alrededor de US$ 27.000 millones, en el
periodo 2013-2017.
Estas inversiones incluyen:
› Proyectos Estructurales.
› Otros proyectos de desarrollo.
› Reemplazo de equipos y refacción de instalaciones.
› Sustentabilidad y estudios.
› Gastos diferido y aportes a sociedades.
El programa de inversiones de Codelco requiere una inversión
anual en torno a los US$ 5.000 millones, en los próximos cinco
años.
La no materialización estas inversiones puede llegar a tener efectos
devastadores sobre las finanzas públicas.
11. Aportes de CODELCO al Presupuesto de la Nación (millones de $):
› Año 2012: $ 1.963.870
› Ley de Presupuesto 2013: $ 2.615.000
› Proyección 2013: $ 1.713.734
Conclusión:
› Entre el aporte considerado en la Ley de Presupuesto 2013 y la
Proyección 2013, los aportes de CODELCO caen en un 34,5%.
Fuente: Dirección de Presupuestos.
17. 0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
China Perú EE.UU. Australia Zambia Rusia Chile
Fuente: Wood Mackenzie y Codelco
c/KWh, moneda 2012
18. Activos Productividad
Empresas
Contratistas y
Contratos
• El objetivo de contención y disminución de costos, y de aumento de la
competitividad, constituye uno de los ejes fundamentales de la estrategia de Codelco.
• El Proyecto Estructural de Incremento de la Productividad y Contención de
Costos, establecido el año 2012, tiene como focos principales: mejorar el uso de los
activos, optimizar los contratos con terceros, y aumentar la productividad de los
trabajadores, propios y de empresas contratistas.
19. Los proyectos estructurales, en su evaluación y
compromisos, incorporan mejoras significativas de gestión, de
productividad (propia y de terceros) en los distintos procesos y
actividades, y costos laborales en línea con los valores de mercado de
la industria.
Por lo tanto, las mejoras de productividad y contención de costos de
la empresa constituyen un requisito esencial para asegurar su
crecimiento en el mediano y largo plazo, y su competitividad, y una
palanca para continuar situando a Codelco dentro del grupo de
empresas más rentables de la industria.
20. 9 9
721
205
1,009
7
378
800
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012**
*: Incluye aportes de capital, capitalización de utilidades y utilidades no distribuidas.
**: Año 2012 no incluye utilidad por la compra de participación en Anglo American Sur ni US$ 473 millones
de utilidad por la venta de activos eléctricos.
Fuente: Codelco.
Millones de US$, moneda de cada año
21. *: Capitalizaciones y Retención de Utilidades / Utilidad Neta Comparable. Principales empresas de la industria: BHP Billiton, Rio Tinto, Vale, Anglo
American, Xstrata, Freeport McMoran, KGHM, Southern Copper, Antofagasta.
RETENCIÓN DE UTILIDAD NETA COMPARABLE
Promedio 2005-2012
8,9%
55%
0
10
20
30
40
50
60
Codelco Principales Empresas de
la Industria*
22. 1.- PORQUE NUNCA SE HA CONTEMPLADO EN EL PRESUPUESTO DE
LA NACION LA CAPITALIZACION DE CODELCO.
2.- SE HA ASUMIDO QUE EL 100% DE LOS EXCEDENTES DEBEN IR AL
FISCO, SIN EXISTIR, COMO CONTRAPARTIDA, UNA CAPITALIZACION
SISTEMATICA DE LA EMPRESA PARA FINANCIAR SUS INVERSIONES.
3.- POR LO TANTO, Y DADO QUE LA GENERACIÓN DE RECURSOS
PROPIOS ES INSUFICIENTE*, EL FINANCIAMIENTO DE LAS
INVERSIONES QUEDA SUJETO A LA NEGOCIACION ANUAL DE LA
CAPITALIZACION CON EL GOBIERNO (AFECTADA POR LA COYUNTURA
ECONOMICA IMPERANTE) O AL ENDEUDAMIENTO DE LA EMPRESA.
*: Por ejemplo: depreciaciones y amortizaciones.
23. Política de Financiamiento fue definida en 2010
• Codelco necesita ser competitivo, tanto en la gestión de sus activos como en la obtención de fondos
para financiar sus proyectos.
• El Directorio definió una política clara de endeudamiento, que considera el uso de deuda mientras el
rating crediticio de "Investment Grade" no sea puesto en riesgo. Esto asegura un costo competitivo
para los fondos que requiere la Compañía.
• El Dueño confirmó esta política y comprometió la capitalización de utilidades necesaria para
mantener el rating crediticio de "Investment Grade" de Codelco.
24. La actual administración de Codelco está
trabajando en la materialización del plan
de inversiones. El fuerte de la inversión
requerida comienza el 2013.
Para ello requiere un financiamiento
estable, equilibrado, compatible y
consistente con la dimensión temporal del
programa de inversiones, y que evite
sobre endeudar a CODELCO.
Lo que no puede ocurrir es que por falta
de recursos, los proyectos se retrasen. La
eventual postergación de los proyectos
estructurales significaría un deterioro en
la capacidad de generación de
excedentes de la
empresa, comprometiendo los aportes
futuros de Codelco al país en el corto y
mediano plazo.
Se ha planteado buscar un mix para
2013:
› US$ 2.000 millones de depreciación.
› US$ 1.200 millones de capitalización
(caja).
› Deuda y otros.
25. La posible capitalización de US$ 1.200 millones solicitada por CODELCO
para el año 2014 es compleja.
Esta se enfrenta a un presupuesto de la nación deficitario (Proyección de
Presupuesto 2013: $ -1.676,5 miles de millones, lo que equivale a un 1,2%
del PIB).
Capitalizar contra este presupuesto ahondaría el déficit, lo que no resulta
prudente en términos de responsabilidad fiscal.
26. La pregunta que surge es: ¿se puede capitalizar CODELCO sin que ello
signifique aumentar el déficit fiscal y, paralelamente, evitar sobre-endeudar
la Corporación?.
Sí, existe una fórmula, para lo cual se requiere un acuerdo político.
Se trata de incorporar un aporte de capital de US$ 1.200 millones este
año, con cargo al FEES (fondo soberano, ahorros en el exterior).
En los próximos cuatro años, analizar si la situación presupuestaria de la
Nación es o no deficitaria. Si no lo es, capitalizar contra el Presupuesto de la
Nación. Si lo es, capitalizar contra el FEES vía aportes de capital, a través de
una ley con cargo al FEES.
Esta fórmula no afecta el presupuesto, se pueden materializar los proyectos
estructurales y, a partir del 2017, el Fisco comienza a revertir la caída de
ingresos.
27. US$ 15.241 millones*.
SE HAN SACADO RECURSOS DEL FEES EN EL PASADO.
El año 2009, para enfrentar la crisis externa con una política
contra-cíclica, se retiró un monto del orden de US$ 9.000
millones.
*: A mayo de 2013.
28. En el año 2009, el retiro estaba destinado a mantener los
programas sociales. Seguramente, fue destinado a gasto corriente.
El aporte a CODELCO estaría destinado a financiar proyectos
específicos de inversión, estratégicos y rentables (rentabilidades
mayores a las del FEES) que permitirán a la Corporación
incrementar su producción y continuar con su importante
contribución de excedentes al Fisco.
30. No existe una fórmula exacta para determinar la combinación
“prudente“ entre deuda y capital propio que permita retener el
“grado de inversión“ de la deuda.
Hay bastante consenso que la combinación debe apuntar a que la
deuda no exceda de 2,5 veces los flujos de fondos disponibles para
servir la deuda a través del tiempo (relación Deuda / EBITDA no
superior a 2,5).
31. Para mantener el “grado de inversión” en el tiempo, el mercado
financiero exige y espera que la empresa pueda enfrentar sus
compromisos financieros también en tiempos de precios bajos del
cobre (ciclicidad del mercado).
Para que la empresa mantenga esta condición, debe tener niveles
prudentes de deuda.
En un contexto de grandes inversiones, es muy recomendable que
éstas se financien con una proporción razonable entre capital
propio y nueva deuda.
32. De acuerdo a su programa de inversiones, Codelco necesita
alrededor de US$ 700 millones anuales de capitalización de
utilidades, en promedio, durante el periodo 2013-2017, para
cumplir con la “regla” de 2,5 veces Deuda / EBITDA, en forma
consistente.
Si se capitaliza menos y se compensa con endeudamiento, se
excederá la relación señalada, lo cual pone en riesgo el “grado
de inversión” .
Es por ello que frente a la nula capitalización de este año 2013
y a las restricciones futuras al endeudamiento (“regla” de 2,5
veces Deuda / EBITDA), se deberían ajustar las inversiones.
34. El hecho que CODELCO no sea capitalizada el año 2013 no significa
automáticamente que peligre su “investment grade”. Es más, ello no
ha ocurrido.
Pero si no se ajustan las inversiones, a futuro, CODELCO debería
sobre-endeudarse (excediendo la relación Deuda / EBITDA de 2,5 ya
mencionada), poniendo en riesgo su “investment grade”.
El hecho que la no capitalización no haya gatillado, por ahora, una
reducción en la clasificación crediticia, debe interpretarse más bien
como un voto de confianza en la política de prudencia financiera de
CODELCO.
Sin embargo, esa credibilidad se perdería si, por ejemplo, el próximo
año de nuevo no se capitaliza a la empresa.
35. La falta de capitalización se traduciría en niveles de deuda
inaceptablemente altos (sobre-endeudamiento) si no se
ajustan a la baja las inversiones.
Una decisión de esta naturaleza significaría postergar el
desarrollo de los proyectos estructurales, comprometería la
capacidad de generación de excedentes y la sustentabilidad
de la empresa y, por lo tanto, tendría un impacto negativo
sobre los ingresos fiscales futuros.
36. Codelco podría sobre-endeudarse (olvidándose del grado de
inversión), pero ello tendría las siguientes consecuencias:
1. Tasas de interés mucho mas altas (ver caso ENAP).
2. Codelco dependería cada vez más del apoyo del Gobierno en
períodos de estrechez financiera (bajos precios el cobre), porque
en tales períodos no se tiene acceso al mercado de capitales en
términos razonables. Eso condicionaría la toma de decisiones a
contingencias de corto plazo, algo muy negativo para un negocio de
largo plazo. En casos extremos por ejemplo, ello llevaría a
interrumpir inversiones en curso o a postergar proyectos
importantes.
3. La compañía se volvería vulnerable y menos competitiva.
37. La no ejecución de los proyectos de
inversión y la no reducción de sus costos
puede significar un impacto que hará que
CODELCO sea inviable en el mediano
plazo, con todo lo que ello implica para el
desarrollo del país.
CODELCO ha hecho un aporte importante
en materia de ingresos fiscales que no ha
tenido una contrapartida del Estado en
materia de capitalización.
Es hora de buscar un acuerdo político
transversal para materializar los aportes
de capital vía ley a CODELCO este año, y
acordar una política de mediano y largo
plazo en materia de capitalización y
reducción de costos para financiar
proyectos estructurales.