El documento presenta las políticas de dividendos de la Universidad de Carabobo. Explica que los dividendos son utilidades distribuidas a los propietarios por haber colocado fondos. Hay tres tipos de dividendos: en efectivo, acciones y activos. También describe las clases de dividendos, políticas comunes de dividendos como razón de pago constante y dividendos regulares, y factores que influyen como liquidez, beneficios y teorías como la residual y la irrelevancia de los dividendos. Incluye ejemplos del cálculo de dividendos residuales y

1. POLÍTICAS DE DIVIDENDOS
UNIVERSIDAD DE CARABOBO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
DIRECCIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS MENCIÓN FINANZAS
CAMPUS LA MORITA
Materia: Administración Financiera
Sección B
Autores:
Karina Zerpa
Elías Chaparro
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2. Dividendos
Los dividendos son utilidades que se distribuyen entre los propietarios de
participación de capital por haber colocado fondos a disposición de una
sociedad.
Existen tres tipos de dividendos:
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Representan una salida de fondos
Dividendos en efectivo
Representa un aumento de Capital
Dividendos en Acciones
La participación se cancela a través de un activo. Hay básicamente dos
modalidades: Distribución de Títulos Valores y Distribución de bienes
producidos
Dividendos en Activos o
Especies

3. Clases de Dividendos
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Son efectivos al momento de su decreto en Asamblea de accionistas y se
ordena su correspondiente pago.
Causados
Que pueden exigirse de forma inmediata.
Exigibles
Que aun cuando han sido causados están sujetos a un plazo suspensivo.
Pendientes
Solo tienen derecho los poseedores de Acciones Preferenciales.
Preferenciales
Solo tienen derecho los poseedores de Acciones Privilegiadas.
Privilegiados

4. Políticas de Dividendos
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Es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la
distribución de dividendos, es por ello que una política óptima de dividendo
produce aquel equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro
que maximiza el precio de las acciones.
Al momento de definir la política deben considerarse los siguientes objetivos
• Capacidad pagada
• Cantidad destinada a la reserva
La distribución inteligente de
los beneficios de la empresa
• Proceso de generación de la riqueza
• Financiamiento externo
Proporcionar suficiente
financiamiento para cancelar
los mismos

5. Políticas de Dividendos (cont.)
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Existen tres (03) políticas de dividendos mas utilizadas:
Razón de pago de
dividendos constantes
Se establece un porcentaje
de utilidades a pagar como
dividendos.
Si las ganancias de la
empresa disminuyen, los
dividendos pueden ser bajos
o incluso inexistentes
Los dividendos representaran
un indicador de la condición
estado futuro de la empresa
Forma de reemplazo o
adición de los dividendos en
efectivo.

6. Políticas de Dividendos (cont.)
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Dividendos Regulares
Pago de dividendos monetarios fijos en cada
periodo.
Se incrementan los dividendos regulares una vez
que han comprobado la ganancia. Bajo esta
política, casi nunca se reducen los dividendos.

7. Políticas de Dividendos (cont.)
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Dividendos regulares,
bajos y adicionales
Se basa principalmente en el pago de dividendos
extra si las utilidades son mayores que lo normal
en un periodo específico.
Común en compañías que experimentan
cambios cíclicos en sus utilidades
Este tipo de dividendos no debe ser un suceso
normal.

8. Factores que influyen en las
políticas de dividendo
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Las empresas deben analizar la posible capacidad para sustentar el pago de
dividendos evaluados los resultados esperados, los factores de riesgo, factores
internos y factores propios de la compañías. A continuación se muestras los
diversos factores influyentes:
Medidas
Estatutarias
Regulaciones
Legales
Restricciones
Internas
Posición de
Liquidez
Restricciones
Contractuales
Tasa de
Expansión de
los Activos
Estabilidad de
los Beneficios
Control

9. Teorías sobre las
políticas de Dividendo
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Entre las teorías mas importantes se pueden mencionar las siguientes:
Teoría Residual de los
Dividendos
El dividendos se ve como un valor
restantes, es decir, la cantidad que
queda una vez que se han tomado
todas las oportunidades de inversión
aceptables.
En esta teoría deben seguirse los siguientes paso:
1. Determinar el nivel óptimo de gasto de capital.
2. Determinar una estructura de capital optima.
3. Las utilidades retenidas con el requerimiento de capital

10. Ejemplo: Teoría residual
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Lo antes expuesto se puede ejemplificar de la siguientes forma:
La estructura óptima del capital de la empresa ATICO viene dada por un índice de Deuda/Capital
del 25% y en la actualidad dispone de una utilidad de Bs, 7.500.000 y las cuales pueden ser
retenidas o pagadas en forma de dividendos. La empresa posee cuatro (04) proyectos de
inversión que requieren las siguientes inversiones adicionales, una vez comparada el nivel actual
de inversión con el costo de capital marginal ponderado (CCMP). Estos requerimientos son los
siguientes:
Proyecto
Financiamiento
Requerido
A 8.500.000
B 9.000.000
C 9.600.000
D 10.000.000
Calculo de la Deuda:

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El Capital requerido será del 80% de los requerimientos de financiamiento. Entonces elaboramos
el siguiente cuadro:
Como podemos observar en el cuadro anterior si se invierte en el Proyecto “A” el dividendo a
pagar será de Bs. 700.000, es decir, que se está distribuyendo el 9,33% de las utilidades
retenidas. En los casos de los proyectos “C” y “D”, no se genera reparto de la utilidad ya que
estos proyectos son mayores y para poder mantener la estructura de capital se requiere capital
propio.
PROYECTOS
A B C D
Nuevo financiamiento 8.500.000 9.000.000 9.600.000 10.000.000
Utilidades retenidas 7.500.000 7.500.000 7.500.000 7.500.000
Capital Requerido (80%) 6.800.000 7.200.000 7.680.000 8.000.000
Dividendos 700.000 300.000 ------ 0----- ------ 0-----
Razón de pago de dividendos
(Dividendos / Utilidades retenidas)
9,33% 4% ------ 0----- ------ 0-----
Ejemplo: Teoría residual

12. Teorías sobre las
políticas de Dividendo (cont.)
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Teoría de la irrelevancia
de los dividendos
Los dividendos representan un valor residual de la
utilidad más que una variable de decisión que afecta el
valor de la empresa.
El rendimiento requerido de la inversión y
por consiguiente, el valor de la empresa no
se ve afectado por la política de dividendos
por tres razones:
1. El valor de la empresa lo determina únicamente la rentabilidad y el
riesgo de sus activos.
2. Si los dividendos afecta el valor, lo hace únicamente por el
contenido de su información, el cual señala las expectativas de
ganancias de la administración.
3. Existe un efecto clientela que hacen que los accionistas de la
empresa reciban los dividendos que esperan.

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Otras formas de dividendos
Dividendos en acciones
División de acciones
Los directivos de las empresas con el objeto de tomar en
cuenta a los accionistas cancela dividendos en acciones.
La empresa puede también tomar la decisión de dividir las
acciones, es decir efectúa un aumento de las acciones
mediante una reducción proporcional del valor de las
acciones.
Recompra de acciones
Compra de una parte de las acciones comunes. En algunos
casos las compañías ya no desean cotizar en los mercados
bursátiles se “privatizan” mediante la compra de todas sus
acciones a los inversionistas externos.

14. Ejemplo: Dividendos en acciones
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La emisión de
acciones
Accionistas
que obtienen
el Beneficio

15. Procedimiento para el pago de dividendos
El pago de dividendos en efectivo a los tenedores de acciones de las corporaciones es decidido
por la junta directiva. Debe establecerse, la fecha de pago.
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• Fecha en la que la Junta Directiva anuncia la cuantía del
dividendo.Fecha de Declaración
• Fecha en la que la empresa determina oficialmente quiénes
son sus accionistas cualificados o titulares.
Fecha de registro del
tenedor
• Fecha límite que el propietario incluido, una vez haya pasado
la fecha sin dividendos puede vender las acciones y aún así
recibir los dividendos.
Fecha de ex – dividendos

16. Ejemplo: Pago de dividendos
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Fecha de
Declaración
Fecha del
registro
Tenedor

17. Decreto de Dividendos de Mercantil Servicios Financieros, C.A. el cual en el año 2016
pago dividendos en efectivo, a continuación se muestra el detalle de los dividendos
decretados y las fechas de pago:
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Ejemplo: Pago de dividendos (cont)
Fecha de
Declaración
Fecha ex
Dividendos
Fecha del
registro
Tenedor

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