Este informe analiza las tendencias técnicas de varios índices bursátiles, bonos y materias primas en el corto y mediano plazo. La mayoría de los mercados se encuentran en fase de consolidación, con posibles caídas en el corto plazo. Algunas acciones individuales como BANCA DI MILANO y ASM INTERNATIONAL podrían continuar su tendencia alcista tras romper resistencias clave recientemente. El índice japonés TOPIX podría corregir hacia soportes de junio de 2013.

1. Francia Alemania España
Maxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTe
Lionel Duverger; CFTe Fabian Heymann
Fabien Ragot
Informe Semanal de Análisis Técnico
Departamento de Economía y Estrategia
25/03/2014

2. PUNTOS CLAVE
INDICES
S&P 500 Consolidación no finalizada todavía
Eurostoxx 50 Consolidación no finalizada todavía
DAX 30 Consolidación no finalizada todavía
CAC 40 Consolidación no finalizada todavía
IBEX 35 Consolidación no finalizada todavía
BONOS - DIVISA – MATERIAS PRIMAS
T-Notes Movimiento lateral – corto plazo
Bund Movimiento lateral – corto plazo
EUR/USD Fallo alcista
CCI Index Consolidación – corto plazo
Brent Movimiento lateral
Gold Reversión a la media
ACCIONES
L´OREAL Debilidad relativa
BANCA DI MILANO Ruptura alcista
ASM Ruptura alcista
GRÁFICO DE LA SEMANA
TOPIX Ruptura bajista
2

3. S&P 500
3
Resistencia: 1883 / 1930
Soporte: 1840 / 1780
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía presenta pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos un sesgo
correctivo.
En el corto plazo, la pérdida de 1840 debería
favorecer continuidad en el movimiento
correctivo hacia la parte baja del canal alcista
dibujado, actualmente @ 1780.
Escenario Alternativo:
Por encima de 1883, el próximo objetivo
alcista sería la parte alta del canal.

4. EUROSTOXX 50
4
Resistencia: 3170 / 3400
Soporte: 2950 / 2920
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que un movimiento lateral sigue
siendo nuestro escenario más probable.
Observen que la fase de consolidación podría
ser un triángulo, ya que dentro de la misma
se han producido 4 mínimos crecientes. Un
retroceso hacia la parte baja de esta
formación debería proporcionar una atractiva
oportunidad de compra.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 3170
favorecería la reanudación de la tendencia
alcista de medio plazo.

5. DAX 30
5
Resistencia: 9630 / 9720 / 9790
Soporte: 8950 / 8860
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que un movimiento lateral sigue
siendo nuestro escenario más probable.
Observen que recientemente, el índice ha
rebotado no demasiado lejos de su media de
largo plazo. Un retroceso hacia la parte baja
del canal dibujado debería proporcionar una
atractiva oportunidad de compra.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 9720-
90 favorecería la reanudación de la tendencia
alcista de medio plazo.

6. CAC 40
Resistencia: 4350 / 4420 / 4550
Soporte: 4150 / 4110
Escenario Principal:
En el largo plazo mantenemos una visión
alcista, ya que la media de largo plazo
todavía mantiene pendiente positiva.
En el medio plazo mantenemos una postura
prudente, ya que un movimiento lateral sigue
siendo nuestro escenario más probable.
Observen que la fase de consolidación ha
producido 3 mínimos crecientes. Un retroceso
hacia la parte baja del canal dibujado o su
media de largo plazo debería proporcionar
una atractiva oportunidad de compra.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 4420
(4350 podría ser una primera señal)
favorecería la reanudación de la tendencia
alcista de medio plazo.
6

7. IBEX 35
Resistencia: 10358 / 10552
Soporte: 9703 / 9232
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Consideramos que una fase de
consolidación de tipo irregular está en
desarrollo. Por ello, para los próximos 1-4
meses, esperamos niveles más bajos que los
actuales.
Vender rebotes.
Nuestro objetivo se sitúa en @ 9200, peor de
los casos 8800.
Recientemente, se ha confirmado nuestra
visión de medio plazo. Por debajo de 10358
el índice se mantiene en modo correctivo.
Esperamos más presión bajista para las
próximas semanas.
Escenario Alternativo:
Por encima de 10552 la próxima resistencia
es 11000.
7

8. BUND
Resistencia: 145,42 / 147,20
Soporte: 141,81 / 138,68
Escenario Principal:
El año pasado, el Bund completó una
formación de distribución como sugerimos.
Dicha formación se trata de un « doble
techo ». Dado que este tipo de patrones son
de cambio de tendencia esperamos más
caídas para los próximos meses.
Vender rebotes.
Objetivo medio plazo @ 133.
En el corto plazo, el Bund se mantiene en
movimiento lateral entre 145,42-141,81. La
pérdida de 141,81, debería activar la
reanudación de la tendencia bajista.
Escenario Alternativo:
La superación de 145,42, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión negativa.
8

9. T-NOTE USA 10 YR
Resistencia: 126,50 / 128,063
Soporte: 122,219 / 120
Escenario Principal:
El año pasado, el T-note completó una
formación de distribución como sugerimos.
Dicha formación se trata de un « Cabeza &
Hombros ». Dado que este tipo de patrones
son de cambio de tendencia, esperamos más
caídas para los próximos meses.
Objetivo medio plazo @ 120 , sin
descartar 116.
En el corto plazo, el T-note se mantiene en
movimiento lateral entre 126,50-122,219. La
pérdida de 122,219 debería activar la
reanudación de la tendencia bajista.
Escenario Alternativo:
La superación de 128,063, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión prudente.
9

10. EUR/USD
Resistencia: 1,3967 / 1,4247
Soporte: 1,3705 / 1,3475
Escenario Principal:
En el largo plazo consideramos que el EUR
completará un techo clave en los próximos
meses.
Vender rebotes.
En el corto plazo, el Euro ha fallado en la
superación de su directriz bajista de medio
plazo.
@ 1,3967 sigue siendo una importante zona
pivot en este formato temporal.
La pérdida de 1,3705 debería provocar una
corrección más profunda.
Escenario Alternativo:
La superación de 1,3967, en cierre semanal,
lo interpretaríamos como una señal alcista
para la tendencia de medio plazo.
10

11. GreenHaven Continuous
Commodity Index Fund
Resistencia: 28,67 / 29,73
Soporte: 27,61 / 26,31 / 25,78
Escenario Principal:
A principios de Febrero, se confirmó el
recuento A-B-C de grado mayor que
esperábamos. Así, ahora podemos afirmar
que la tendencia de medio plazo se
encuentra en fase de recuperación.
Comprar caídas.
Objetivo de medio plazo @ 29,50/31 (38,2%
Fibo 36,51-25,09).
La semana pasada, el CCI comenzó una fase
menor de consolidación como sugerimos. Por
tanto, por debajo de 28,67 es bastante
probable un retroceso hacia @ 27,30 (38,2%
Fibo 28,67-25,09).
Escenario Alternativo:
La pérdida de 25,09, en cierre semanal,
pondría en peligro nuestra visión positiva.
11

12. BRENT
Resistencia: 113,02 / 119,17 / 128,40
Soporte: 105,44 / 96,75 / 88,49
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Al mismo tiempo, reconocemos
que en términos de tiempo el movimiento
está siendo más complejo de lo estimado.
Vender rebotes.
Objetivo de medio plazo @ 96,75/88,50.
Estructuralmente, el Brent se mantiene
realizando máximos decrecientes, y con una
clara pérdida de momento. En el corto plazo,
por debajo de 113,02 esperamos movimiento
lateral entre 113,02-105,44.
La pérdida de 105,44 debería provocar una
corrección más profunda.
Escenario Alternativo:
La superación de 113,02, en cierre mensual,
pondría en peligro nuestra visión negativa.
12

13. GOLD
Resistencia: 1390 / 1434 / 1522
Soporte: 1320 / 1300 / 1240
Escenario Principal:
El año pasado, como sugerimos, el Oro
perdió su tendencia alcista de largo plazo (al
menos de acuerdo con la teoría de Dow). Por
ello, mantenemos un sesgo bajista para este
año.
Objetivos de medio-largo plazo @
1033/681 (máximo/mínimo 2008).
La semana pasada, el Oro comenzó una fase
de consolidación menor debido a las
condiciones de sobrecompra. Por tanto, un
retroceso hacia su media de 200 sesiones es
bastante probable. Por encima de la media
de 200 sesiones el objetivo se mantiene en
@ 1434.
Escenario Alternativo:
La pérdida de la media de 200 sesiones, en
cierre mensual, pondría en peligro nuestra
visión positiva de corto plazo.
13

14. L´OREAL – OR FP
14
Resistencia: 120€ / 130€
Soporte: 111€ / 105€
Escenario Principal:
A mediados de marzo, este valor perdió un
soporte clave después de un movimiento
lateral desde junio de 2013.
Consideramos que lo más probable es
continuidad en las caídas para las próximas
semanas.
Nuestro objetivo está situado en @ 105€ que
es un retroceso del 38% del anterior tramo
alcista (septiembre 2011 – mayo 2013).
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 120€
pondría en peligro nuestra visión negativa.

15. BANCA DI MILANO – PMI
IM
15
Resistencia: 0,8€ / 0,95€ / 1,3€
Soporte: 0,616€ / 0,55€
Escenario Principal:
A principios de marzo, este valor superó una
resistencia clave en @ 0,55€, con
incremento en el volumen de negociación,
después de un amplio movimiento lateral
desde 2011.
Consideramos que dicho movimiento en el
precio favorecerá la reanudación de la
tendencia alcista de medio plazo para los
próximos meses.
Los próximos objetivos están situados en @
0,8€, 0,95€ e idealmente 1,30€.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por debajo de 0,55€
pondría en peligro nuestra visión positiva.

16. ASM INTERNATIONAL –
ASM NA
16
Resistencia: 31,5€ / 36€
Soporte: 26€ / 23€
Escenario Principal:
A principios de marzo, este valor superó una
resistencia clave en @ 26,2/26,5€, con
incremento en el volumen de negociación,
después de un amplio movimiento lateral
desde julio de 2012.
Consideramos que dicho movimiento en el
precio favorecerá la reanudación de la
tendencia alcista de medio plazo para los
próximos meses.
Los próximos objetivos están situados en @
31/33€ y 35/36€.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por debajo de 26€
pondría en peligro nuestra visión positiva.

17. TOPIX - TPX INDEX
17
Resistencia: 1242 / 1307
Soporte: 1030 / 952
Escenario Principal:
Fuerte movimiento alcista durante todo 2013.
A mediados de enero, el indice ha
comenzado una fase de corrección.
Consideramos que el reciente hueco (por
debajo de su media de 200 sesiones) debería
favorecer más presión bajista para las
próximas semanas.
Nuestra zona objetivo la situamos cerca de
los mínimos de junio de 2013 @ 1000/1030.
Escenario Alternativo:
Sólo un cierre semanal por encima de 1307
pondría en peligro nuestra visión negativa.

18.  AVISO LEGAL
 Elaboración del documento
 Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la
finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni
de actualizar el contenido del presente documento.
 Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista
aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la
recomendación específica u opiniones que contiene este informe.
 No es oferta pública ni comunicación publicitaria
 Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de
base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
 Fuentes y declaraciones
 El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación
independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier
pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las
inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
 No asesoramiento en materia de inversión
 El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de
inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en
cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
 El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones
y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores
a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los
inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario
para dichos instrumentos.
 Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el
presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de
asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera
transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.
 Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias
de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de
inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.
 Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para
su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i)
aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net
worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001.
 Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de
la legislación de los Estados Unidos de América.
 Cortal Consors y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de
revelación previstas para dichos miembros.
 Derechos de Autor
 Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser
reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de Cortal Consors, suc en España o en el caso de material de
cualquier tercero, el propietario de este material. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera
estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
 Supervisión
 Cortal Consors es una Sucursal de Cortal Consors, S.A., entidad francesa supervisada por el Banco de Francia, inscrita en el Registro de Comercio y Sociedades de Paris (Francia) con el número B 327 787 909, la
actividad de Cortal Consors se encuentra sometida a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número
15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido
según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera).
18