1. Francia Alemania España
Maxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTe
Lionel Duverger; CFTe Fabian Heymann
Fabien Ragot
Informe Semanal de Análisis Técnico
Departamento de Economía y Estrategia
02/07/2013

2. PUNTOS CLAVE
INDICES
S&P 500 Tendencia alcista cancelada
Eurostoxx 50 Regreso a resistencia
DAX 30 Corrección en desarrollo
CAC 40 Regreso a resistencia
IBEX 35 Corrección en desarrollo
BONOS - DIVISA – MATERIAS PRIMAS
T-Notes Medio plazo bajista
Bund Medio plazo bajista
EUR/USD Suelo confirmado por encima de 29,52
CCI Index Primer objetivo alcanzado – esperar formación de vuelta
Brent Objetivo 88,5
Gold Comprar caídas
ACCIONES
KERING Rebote en soporte
ESSILOR Rebote en soporte
ATOS Rebote en soporte
GRÁFICO DE LA SEMANA
COMMODITIES Comprar durante el verano
2

3. S&P 500
3
Resistencia: 1630 / 1655 / 1675
Soporte: 1560 / 1538 / 1485
Escenario Principal:
En las últimas semanas, el S&P500 ha
perdido su directriz alcista de los últimos 8
meses, y su media de 50 sesiones. Por tanto,
consideramos que la corrección del tramo
alcista noviembre-mayo está en desarrollo.
1538 es un fuerte soporte en el medio plazo.
En el corto plazo, el rebote técnico de la
semana pasada ha sido frenado en 1620
(retroceso del 62% de la anterior caída y
media 20 sesiones). Por ello, consideramos
que la corrección continuará en las próximas
sesiones.
Escenario Alternativo:
Por encima de 1620-30, desarrollo neutral
con 1655 y 1675 como resistencias.

4. EUROSTOXX 50
4
Resistencia: 2630 / 2678 / 2712 / 2750
Soporte: 2500-50 / 2440 / 2400
Escenario Principal:
La semana pasada, el ES50 rebotó desde su
soporte de medio plazo / punto pivot en las
cercanías de 2500-550. Posteriormente se
produjo un rebote técnico que fue frenado en
2630 (62% retroceso anterior caída + media
20 sesiones).
Así, en el corto plazo, el ratio riesgo/beneficio
es menos atractivo para las compras. Una
correccción hacia 2550 es probable.
Escenario Alternativo:
Por encima de 2630, extensión de corto plazo
hacia 2678 (hueco bajista del 20 de junio).

5. DAX 30
5
Resistencia: 8000 / 8100 / 8260
Soporte: 7880 / 7600 / 7430
Escenario Principal:
Como sugerimos, el índice ha rebotado
desde su media de 200 sesiones. Sin
embargo, esperamos un mercado volátil con
un objetivo máximo en @ 8260 para las
próximas sesiones.
Escenario Alternativo:
Por debajo de 7880, el movimiento correctivo
de la tendencia alcista de medio plazo
continuaría antes de lo esperado.

6. CAC 40
Resistencia: 3780 / 3823 / 3885 / 3940
Soporte: 3650 / 3600 / 3520 / 3350
Escenario Principal:
La semana pasada, el ES50 rebotó desde su
soporte de medio plazo / punto pivot en las
cercanías de 3600. Posteriormente se
produjo un rebote técnico que fue frenado en
3780 (62% retroceso anterior caída + media
20 sesiones).
Así, en el corto plazo, el ratio riesgo/beneficio
es menos atractivo para las compras. Una
correccción hacia 3650 es probable.
Escenario Alternativo:
Por encima de 3780, extensión de corto plazo
hacia 3823 (hueco bajista del 20 de junio)
6

7. IBEX 35
Resistencia: 8211 / 8430
Soporte: 7508 / 7200
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Después del doble suelo
confirmado en 5905, el Ibex35 se encuentra
en “fase de recuperación”.
Objetivo medio plazo @ 9200 (62% Fibo
2011/2012).
La semana pasada, debido a las condiciones
de sobreventa se produjo un rebote como
sugerimos. En cualquier caso, seguimos
pensando que el movimiento correctivo
todavía no ha finalizado, y que un nuevo
mínimo creciente en la estructura principal
está en desarrollo. Por ello, esperamos más
presión bajista en las próximas semanas.
Escenario Alternativo:
La superación de 8211, en cierre semanal,
sería interpretado como un patrón de vuelta
alcista.
7

8. BUND
Resistencia: 143,99 / 147,20
Soporte: 139,90 / 135,27
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Seguimos considerando que el
Bund se encuentra en proceso distributivo
(H&S). Al mismo tiempo debemos saber que
la formación tardará su tiempo en
completarse.
146,89 es nuestra referencia de techo.
Objetivo medio plazo @ 133.
En el corto plazo, la tendencia se mantiene
bajista. Al mismo tiempo consideramos que la
corrección todavía no ha finalizado, y que una
capitulación no debe ser descartada.
Escenario Alternativo:
La superación de 146,89, en cierre semanal,
extendería la formación en precio hacia 150.
8

9. T-NOTE USA 10 YR
Resistencia: 126,922 / 130,469
Soporte: 125,016 / 121,703
Escenario Principal:
Recientemente, nuestra visión de medio
plazo fue confirmada. El T-note ha
completado un patrón de Cabeza&Hombros.
Por tanto, podemos afirmar que la tendencia
está en proceso de cambio. Esperamos más
presión bajista para los próximos meses.
Objetivo medio plazo @ 123 (38,2% Fibo
tramo alcista 2007/2012).
En el corto plazo, la tendencia se mantiene
bajista. Al mismo tiempo consideramos que la
corrección todavía no ha finalizado, y que una
capitulación no debe ser descartada.
Escenario Alternativo:
La superación de 126,922, en cierre semanal,
sería interpretado como un patrón de vuelta
alcista en el corto plazo.
9

10. USD/EUR
Resistencia: 1,3151 / 1,3417
Soporte: 1,2982 / 1,2744
Escenario Principal:
En el largo plazo consideramos que el EUR
completará un techo clave en los próximos
meses.
En el medio plazo mantenemos nuestra
visión alcista. Creemos que se está formando
un último máximo decreciente mayor.
Objetivo medio plazo @ 1,38/1,40
(62%/66% Fibo tramo 1,4940/1,2040).
Recientemente se confirmó nuestro escenario
de suelo. Por tanto, por encima de 1,2952, la
tendencia alcista de corto plazo, se está
reanudando.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 1,2952, en cierre semanal,
sería interpretado como un patrón de vuelta
bajista.
10

11. GreenHaven Continuous
Commodity Index Fund
Resistencia: 26,21 / 27,28
Soporte: 25,71 / 23,83
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. El CCI se encuentra en fase de
consolidación de grado mayor (A-B-C).
La semana pasada, alcanzamos nuestro
primer objetivo. Por tanto, el último tramo (v)
bajista está en desarrollo como sugerimos.
En cualquier caso, no tenemos síntomas de
giro, y por tanto recomendamos esperar a
que aparezcan. No anticipar.
Por debajo de 27,13 el objetivo es @ 23,83.
Escenario Alternativo:
La superación de 26,21, en cierre semanal,
interpretaríamos como onda (C) finalizada.
11

12. BRENT
Resistencia: 106,67 / 111,79
Soporte: 99,67 / 96,75
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se mantiene
sin cambios. Consideramos que el Brent se
encuentra en una fase de consolidación de
grado mayor (A-B-C).
El objetivo sería @ 88,50.
En el corto plazo, el Brent cotiza en rango
105,94-99,66. Por debajo de 105,94 todavía
consideramos que la onda (C) está en
desarrollo. Además, la semana pasada la
onda (iv) parece haberse completado.
Esperamos más presión bajista para las
próximas semanas.
Escenario Alternativo:
La superación de 106,67, en cierre semanal,
interpretaríamos como onda (C) finalizada.
12

13. GOLD
Resistencia: 1300 / 1423,8
Soporte: 1178,6 / 1160
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo era correcta.
El Oro está perdiendo su correlación positiva
con los activos de riesgo, y su papel de activo
refugio. Además, ahora tenemos un techo
confirmado, y una clara estructura bajista.
Objetivo de medio plazo @ 1160/1100
(62/66% Fibo tramo alcista 2008/2011).
La semana pasada, el Oro ha estado muy
cerca de nuestro objetivo de medio plazo.
Ahora tenemos condiciones de sobreventa en
formato mensual. Esperamos que se forme
un suelo en las próximas semanas. Comprar
caídas.
Escenario Alternativo:
La superación de 1300, en cierre semanal,
interpretaríamos como comienzo de suelo.
13

14. KERING – KER FP
14
Resistencia: 170€-175€ / 210€
Soporte: 147-8€ / 142€
Escenario Principal:
La semana pasada, Kering ha rebotado
desde su media de 200 sesiones @ 147-
148€.
Desde una perspectiva de corto plazo
consideramos que los actuales niveles son
atractivos.
Nuestro primer objetivo está situado en @
160/163€.
La tendencia de medio plazo sería más clara
por encima de 170 con un objetivo en @
210€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback, por debajo de su media de
200 sesiones, en cierre semanal, pondría en
peligro nuestra visión positiva.

15. ESSILOR – EI FP
15
Resistencia: 84€ / 89€ / 100€
Soporte: 77€ / 71€
Escenario Principal:
La semana pasada, Essilor ha rebotado
desde su media de 200 sesiones @ 77-77,5€.
Desde una perspectiva de corto plazo
consideramos que los actuales niveles son
atractivos.
Nuestro primer objetivo está situado en @
84/85.
La tendencia de medio plazo sería más clara
por encima de 89 con un objetivo en @ 100€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback, por debajo de su media de
200 sesiones, en cierre semanal, pondría en
peligro nuestra visión positiva.

16. ATOS – ATO FP
16
Resistencia: 58,6€ / 65€
Soporte: 53€ / 50€
Escenario Principal:
Como muchos otros valores tecnológicos, el
comportamiento de Atos es interesante tanto
en términos absolutos como relativos.
En efecto, el valor ha rebotado desde su
media de 200 sesiones, y ha abierto un
hueco de escape.
Consideramos que la tendencia alcista se ha
reanudado hacia 65€ en los próximos meses.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback por debajo de su media de
largo plazo, en cierre semanal, pondría en
peligro nuestra visión positiva.

17. COMMODITIES SEASONALITY
17
GRÁFICO DE LA SEMANA
SUELO DE VERANO:
Recuerden que nuestro escenario sigue
siento negativo para las materias primas
en el medio-largo plazo.
Al mismo tiempo, sabemos que en el
mercado nada es para siempre.
El patrón estacional del verano es un
fenómeno muy conocido.
Por ello, incrementar posiciones, en una
cartera muy diversificada, podría ser una
buena idea en el corto plazo.
En cualquier caso, esta posición debería
estar infraponderada con respecto a otros
activos. Nuestra idea es intentar añadir
algunos puntos de rentabilidad, auque
con el riesgo bajo control. De vez en
cuando, este fenómeno no se cumple
como por ejemplo en 2008 (consideramos
que la situación es diferente).
Recomendamos comprar caídas en los
próximos 1-2 meses.

18.  AVISO LEGAL
 Elaboración del documento
 Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la
finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni
de actualizar el contenido del presente documento.
 Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista
aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la
recomendación específica u opiniones que contiene este informe.
 No es oferta pública ni comunicación publicitaria
 Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de
base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
 Fuentes y declaraciones
 El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación
independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier
pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las
inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
 No asesoramiento en materia de inversión
 El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de
inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en
cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
 El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones
y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores
a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los
inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario
para dichos instrumentos.
 Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el
presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de
asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera
transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.
 Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias
de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de
inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.
 Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para
su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i)
aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net
worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001.
 Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de
la legislación de los Estados Unidos de América.
 Cortal Consors y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de
revelación previstas para dichos miembros.
 Derechos de Autor
 Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser
reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de Cortal Consors, suc en España o en el caso de material de
cualquier tercero, el propietario de este material. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera
estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
 Supervisión
 Cortal Consors es una Sucursal de Cortal Consors, S.A., entidad francesa supervisada por el Banco de Francia, inscrita en el Registro de Comercio y Sociedades de Paris (Francia) con el número B 327 787 909, la
actividad de Cortal Consors se encuentra sometida a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número
15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido
según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera).
18