1. Informe Semanal de Análisis Técnico
Departamento de Economía y Estrategia
09/04/2013
Francia Alemania España
Maxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTe
Lionel Duverger; CFTe Fabian Heymann
Fabien Ragot

2. PUNTOS CLAVE
INDICES
S&P 500 Desarrollo neutral
Eurostoxx 50 Regreso a soporte – compra « contrarian »
DAX 30 Regreso a soporte
CAC 40 Regreso a soporte – compra « contrarian »
IBEX 35 Corrección en desarrollo
BONOS - DIVISA – MATERIAS PRIMAS
T-Notes Medio plazo bajista > Objetivo 127
Bund Medio plazo bajista > Objetivo 133
EUR/USD Rebote en progreso
CCI Index Un rebote es probable
Brent Desarrollo neutral entre 104,76 & 106,65
Gold Rebote en el corto plazo probable
ACCIONES
ACCOR Regreso a soporte
ADP Ruptura de medio plazo por encima de 67
EDF Ruptura de corto plazo por encima de 15
GRÁFICO DE LA SEMANA
USD/JPY Sobrecompra, esperamos corrección
2

3. S&P 500
Resistencia: 1570 / 1590
Soporte: 1539 / 1525 / 1485 / 1440
Escenario Principal:
El avance del S&P500 ha sido frenado en
la resistencia de los 1570 puntos.
Entre 1570 y 1539 desarrollo neutral.
La pérdida de 1539 debería ser la
activación de una corrección más
profunda hacia 1485.
Escenario Alternativo:
Por encima de 1570, la extensión
continuaría hacia 1590.
3

4. EUROSTOXX 50
Resistencia: 2680 / 2750 / 2900
Soporte: 2565 / 2425
Escenario Principal:
Debido a la corrección de las últimas
semanas, el ES50 ha alcanzado su zona
de soporte en 2565. La media de 200
sesiones se encuentra próxima.
Por ello consideramos que nos
encontramos en una fuerte zona de
soporte en el medio plazo, y una buena
oportunidad de compra.
El objetivo es la resistencia de los 2750
puntos.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 2565 activaría presión
bajista hacia 2500.
4

5. DAX 30
Resistencia: 7830 / 8030 / 8152
Soporte: 7680 / 7600 / 7580
Escenario Principal:
Desde mediados de marzo, el Dax se
encuentra en movimiento correctivo, y la
señal de venta en el MACD todavía es
válida.
Pero después de la fuerte caida de 270
puntos desde comienzos de abril, y la
situación de sobreventa en el indicador
Bressert, un rebote hacia 7780 es
bastante probable.
Escenario Alternativo:
Si se pierde el soporte de los 7580 puntos
una corrección más profunda es bastante
probable. El objetivo serían los 7500, que
es el 50% Fibo del tramo alcista
comenzado en Noviembre 2012.
5

6. CAC 40
Resistencia: 3750 / 3835 / 4100-50
Soporte: 3600 / 3530 / 3350
Escenario Principal:
Debido a la corrección de las últimas
semanas, el CAC40 está mucho más
cerca de su zona de soporte en 3600. La
media de 200 sesiones no está
demasiado lejos.
El “timing” es mucho mejor ahora para los
compradores.
La confirmación de la recuperación de la
tendencia alcista vendrá con la
superación de la línea bajista de corto
plazo (color rojo).
Escenario Alternativo:
La pérdida de 3600 activaría presión
bajista hacia 3530.
6

7. IBEX 35
Resistencia: 8059 / 8461
Soporte: 7716 / 7300
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Después del doble
suelo confirmado en 5905, el Ibex35 se
encuentra en “fase de recuperación”.
Objetivo medio plazo @ 9200 (62% Fibo
2011/2012).
En el corto plazo, el Ibex35 ha perdido
7895 (mínimos anteriores). Por tanto se
mantiene en modo correctivo. Los
objetivos son @ 7300 y 7000 (50/61,8%
Fibo tramo alcista Julio-Enero).
Escenario Alternativo:
La superación de 8059, en cierre
semanal, interpretaríamos como fallo
bajista.
7

8. BUND
Resistencia: 146,89
Soporte: 145,10 / 143,91
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Seguimos
considerando que el Bund se encuentra
en proceso distributivo (H&S). Al mismo
tiempo debemos saber que la formación
tardará su tiempo en completarse.
146,89 es nuestra referencia de techo.
Objetivo medio plazo « línea de cuello »
@ 133.
En el corto plazo, el Bund está más fuerte
de lo esperado. Por encima de 145,10 se
mantiene el desarrollo alcista. Próxima
resistencia 146,89.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 145,10, en cierre semanal,
interpretaríamos como debilidad.
8

9. T-NOTE USA 10 YR
Resistencia: 133,359 / 134,359
Soporte: 131,734 / 130
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. Seguimos
considerando que el T-note se encuentra
en proceso distributivo (H&S). Al mismo
tiempo debemos saber que la formación
tardará su tiempo en completarse.
135,484 es nuestra referencia de techo.
Objetivo medio plazo « línea de cuello »
@127,188.
En el corto plazo, el T-note ha regresado
a su media de 200 sesiones. Entre
134,359 y 130 mantenemos una posición
neutral. Vender rebotes.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 131,734, en cierre
semanal, interpretaríamos como
debilidad.
9

10. USD/EUR
Resistencia: 1,3134 / 1,3318
Soporte: 1,2744 / 1,2659
Escenario Principal:
Nuestra visión de medio plazo se
mantiene sin cambios. El EUR se
encuentra en « fase de recuperación ».
Objetivo medio plazo @ 1,38/1,40
(62%/66% Fibo tramo 1,4940/1,2040).
En el corto plazo, el EUR ha rebotado
desde el 50% Fibo de su anterior tramo
alcista como sugerimos. Por encima de
1,2744 esperamos formación de suelo
para las próximas semanas.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 1,2744, en cierre semanal,
interpretaríamos como debilidad.
10

11. Continuous
Commodity Index
Resistencia: 551,63 / 558,32
Soporte: 541,50 / 536,43
Escenario Principal:
El pasado año (junio), el CCI hizo un
mínimo mayor en 502. Nuestra visión de
medio plazo es una fase de consolidación
(A-B-C) de grado mayor para los
próximos meses.
Objetivo medio plazo @ 598/614.
En el corto plazo, el CCI ha regresado
cerca de sus anteriores mínimos.
Tenemos una divergencia formándose en
RSI diario. Esperamos se forme un doble
suelo en las próximas semanas.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 542,97, en cierre semanal,
pondría en peligro nuestra visión de corto
plazo.
11

12. BRENT
Resistencia: 111,79 / 112,23
Soporte: 103,62 / 95,30
Escenario Principal:
88,49 es nuestra referencia de suelo en el
medio plazo. Nuestra visión de medio
plazo es una fase de consolidación (A-B-
C) de grado mayor para los próximos
meses.
Objetivo medio plazo @ 118/128,40.
La semana pasada, el Brent perdió su
línea directriz alcista de largo plazo.
Estructuralmente mantenemos una
posición de neutralidad por encima de
104,76. Recomendamos comprar la
superación de 106,65.
Escenario Alternativo:
La pérdida de 104,76 sería la última
confirmación de que la onda C ha
comenzado, y estaríamos equivocados en
tiempo.
12

13. GOLD
Resistencia: 1620 / 1700
Soporte: 1539 / 1522
Escenario Principal:
Creemos que se está produciendo un
cambio en las correlaciones. Además el
oro está perdiendo su papel de activo
refugio. Consideramos se está formando
un techo distributivo mayor.
Objetivo de medio plazo @ 1450, sin
descartar 1305 (38,2%/50% Fibo tramo
alcista 2008/2011).
En el corto plazo, el oro está formando
una divergencia en RSI diario. Por tanto,
un rebote hacia 1620, mejor de los casos
1700 sería probable.
Escenario Alternativo:
La superación de 1804, en cierre
mensual, interpretaríamos como fortaleza.
13

14. ACCOR – AC FP
Resistencia: 29€-29,5€ / 32€
Soporte: 26,5€-27€ / 25,5€
Escenario Principal:
Este valor ha estado consolidando
durante las últimas seis semanas,
después de la ruptura de enero. Además,
Accor está regresando a su media de
largo plazo alrededor de 26,5-27€.
Consideramos que los actuales niveles
son atractivos desde una perspectiva
riesgo/beneficio. En caso de producirse
un rebote nuestros objetivos estarían
situados en @ 29-29,5€, y posteriormente
@ 32€.
Escenario Alternativo:
Sólo la pérdida de su media de largo
plazo, en formato semanal, pondría en
peligro nuestra visión positiva.
14

15. ADP – ADP FP
Resistencia: 67€ / 85€
Soporte: 58€ / 50€
Escenario Principal:
Recomendamos vigilar este valor por tres
razones:
1. la ruptura alcista ocurrirá tarde o
temprano después de 3 años de
consolidación
2. la tendencia alcista en el OBV muestra
que el movimiento lateral podría ser
una fase de acumulación
3. el valor está realizando un nuevo
máximo relativo de 6 meses frente al
Eurostoxx
En caso de superación de 67€, en
formato semanal, el próximo objetivo
estaría situado en @ 85€.
Escenario Alternativo:
El movimiento lateral continuará por
debajo de 67€.
15

16. EDF – EDF FP
Resistencia: 16,3€ / 17,5-18€
Soporte: 15€ / 14,25€
Escenario Principal:
Este valor ha validado recientemente un
soporte clave en @ 15€. El volumen es
ahora más elevado en las sesiones
alcistas que en las bajistas. Además, EDF
está ahora superando la rentabilidad de
su indice de referencia con un nuevo
máximo relativo de 3 meses.
Consideramos que la ruptura ha
reanudado la tendencia alcista de corto
plazo hacia 17,5-18€.
Escenario Alternativo:
Sólo un pullback por debajo de 15€, en
formato semanal, pondría en peligro
nuestra visión positiva.
16

17. GRÁFICO DE LA SEMANA
USD / JPY
Resistencias: 101 / 110
Soportes : 85 / 78 / 76
Escenario Principal:
Vamos a echar un vistazo al gráfico de
largo plazo del USD/JPY. Hace un año,
aproximadamente, nos fijábamos en la
ruptura de su antigua tendencia bajista de
5 años en la zona de 80. Nuestro objetivo
era la zona de resistencia 95/101. Este
objetivo está prácticamente alcanzado.
Recientemente el RSI semanal alcanzó
un máximo histórico en 89. Por ello el
USD/JPY está fuertemente
sobrecomprado. Por tanto, consideramos
que una corrección hacia 85 es probable
en los próximos meses.
Escenario Alternativo:
En caso de superación de 101, la próxima
resistencia está en 110.
17

18.  AVISO LEGAL
 Elaboración del documento
 Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la
finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni
de actualizar el contenido del presente documento.
 Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista
aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la
recomendación específica u opiniones que contiene este informe.
 No es oferta pública ni comunicación publicitaria
 Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de
base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
 Fuentes y declaraciones
 El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación
independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier
pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las
inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
 No asesoramiento en materia de inversión
 El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de
inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en
cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
 El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones
y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores
a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los
inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario
para dichos instrumentos.
 Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el
presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de
asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera
transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable.
 Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias
de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de
inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.
 Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para
su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i)
aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net
worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001.
 Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de
la legislación de los Estados Unidos de América.
 Cortal Consors y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de
revelación previstas para dichos miembros.
 Derechos de Autor
 Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser
reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de Cortal Consors, suc en España o en el caso de material de
cualquier tercero, el propietario de este material. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera
estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
 Supervisión
 Cortal Consors es una Sucursal de Cortal Consors, S.A., entidad francesa supervisada por el Banco de Francia, inscrita en el Registro de Comercio y Sociedades de Paris (Francia) con el número B 327 787 909, la
actividad de Cortal Consors se encuentra sometida a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número
15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido
según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera).
18