1. FINANCING
IN & OFF
THE MARKET
Promueve:
Cofinancia:
1

2. Agenda 14 de Octubre
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Promueve:
Macro – Big Picture
Emprender, una actitud ante la financiación
Capital Riesgo
Elevator Pitch - Workshop
Método de Venture Capital ( plan financiero)
Un ejemplo de Business Plan
Cofinancia:
2

3. PERFIL Domingo Santana
• Desde 2008 , Director de Inversiones de CASTICAPITAL SL ( FAMILY OFFICE)
• Miembro de los Consejos de Administración ( sin carácter exhaustivo):
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Morgan Stanley. Vicepresident Madrid - Canarias Wealth Management.
Banesto / Banco Urquijo. Banca Privada y Empresas
Profesor de Corporate Finance . 4º curso . ESCOEX Busisness School.
Licenciado en Derecho y Administración y Dirección Empresas( Financiación)
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Promueve:
Eolia Renovables de Inversiones SCR . EBITDA > €100m .
Room Mate Hotels SL . Madrid, Barcelona, Nueva York, Amsterdam, Florencia,…..
Sygnis AG. Cotizada en Franktfurt
Miembro de los Comité de Inversión de SICAV y otros vehículos de Inversión
Executive MBA. ( Inst.Internacional Bravo Murillo)
Investment Management Program. London School of Business & Finance
Corporate Finance & Entrepeneurship. London Business School.
European Financial Advisor. ( EFPA Spain ). 2007.
Cofinancia:
3

4. Contexto Económico Actual
Octubre 2013
Amas
De
Casa ?
migración ?
Promueve:
Cofinancia:
4

5. Contexto Económico Actual
Octubre 2013
Promueve:
Cofinancia:
5

6. Contexto Económico Actual
Octubre 2013
Lo prometido…….ES DEUDA ¡¡
Promueve:
Cofinancia:
6

7. Contexto Económico Actual
Octubre 2013
Promueve:
Cofinancia:
7

8. Situación de la Banca Española
Promueve:
Cofinancia:
8

9. Contexto Económico Actual
Octubre 2014
Promueve:
Cofinancia:
9

10. Contexto Económico Actual
Octubre 2014
Promueve:
Cofinancia:
10

11. Emprender - Empresa
• Debemos buscar / tener:
– 1º SUERTE
• Ya hemos tenido suerte- Do not forget it ¡¡¡
• PERSONAS CON SUERTE – Lean in
• LUGARES CON SUERTE – don´t lean back.
– 2º REPUTACION
• Primer activo
• Atraen oportunidades
• Atraen inversión.
Promueve:
Cofinancia:
11

12. Emprender - Empresa
•
What should I do ?
–Passion
–Good at
–Makes money
Promueve:
Cofinancia:
12

13. Los números son importantes ¡¡
• Las estadísticas dicen que 10 de
cada 8 emprendedores no saben
de números.
Promueve:
Cofinancia:
13

14. Alternativas de Financiación
Deuda Bancaria
• Pros: Sabemos
donde y como
buscar?
• Cons; Missing in
action
Promueve:
Financiación
Familiar
• Pros : Barata y
relativamente
fácil de obtener.
• Cons: limitada y
aumenta riesgo
familiar
Fuentes Públicas
Mercados de
Capitales
( no reintegrables)
• Pros: Barata . No
exigente
• Cons: momentum
y no se suele
ajustar a
necesidades.
• Pros: Efectivos y
profesionales.
• Cons: Necesidad
de tamaño. Solo
big players.
Cofinancia:
14

15. Alternativas de Financiación : Capital Riesgo
CAPITAL RIESGO
• Fondos o sociedades dedicados a la toma de
participaciones en el capital de empresas.
• Normalmente entrada en capital no aportan deuda.
• Para empresas no cotizadas. Diferentes fondos
especializados en diferentes tipos de empresas y para
diferentes momentos de la vida de la misma.
• Participación minoritaria / mayoritaria.
• Periodo limitado 3-7 años
• Retornos esperados del 20% - 25%
Promueve:
Cofinancia:
15

16. Entidades de Capital Riesgo
¿ quienes son las entidades de
Capital Riesgo ?
Promueve:
Cofinancia:
16

17. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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Promueve:
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1. Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA
2. Activa Ventures, SGECR, SA
3. Active Venture Partners
4. Adara Venture Partners
5. Arico 99 SCR
6. Atitlan Capital, SGECR, SA
7. AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU.
8. Axón Capital e Inversiones SGECR, SA
9. BBVA Ventures
10. Business Booster (Sinensis Seed Capital SCR)
Cofinancia:
17

18. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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Promueve:
11. Seed Capital de Bizkaia, SA
12. Bullnet Gestión, SGECR, SA
13. C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial)
14. Cabiedes & Partners SCR, de régimen simplificado, S.A.
15. Caixa Capital Risc SGECR, SA
16. Catalana d’Iniciatives C.R., SA
17. Clave Mayor SGECR, SA
18. Compas Private Equity
19. Corporación Empresarial de Extremadura, SA
20. Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR
Cofinancia:
18

19. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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Promueve:
21. Cross Check Capital
22. Cross Road Biotech S.A., SCR (SGECR SA)
23. Debaeque Venture Capital
24. Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA)
25. Fides Capital, SCR, SA
26. Finaves
27. FIT Inversión en Talento SCR de Régimen Simplificado SL
28. Gamesa VC
29. Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA
30. Going Investment Gestión SGECR
31. Highgrowth, SGECR, SA
Cofinancia:
19

20. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
Fondos en busca de inversiones
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Promueve:
32. Grupo Perseo (Iberdrola)
33. Institut Català de Finances Capital SGECR
(ICF)
34. Infu-capital SCR de Régimen Simplificado
35. Innova 31, SCR, SA
36. InverCLM (SODICAMAN)
37. Grupo Intercom de Capital, SCR, SA
38. Inversión Gestión y Desarrollo de Capital
Riesgo en Andalucía, SGECR, S.A.
39. Inveready
40. Invertec (Societat Catalana d'Inversió en
Empreses de Base Tecnològica, SA)
41. Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR,
SA
Fondos en busca de inversiones
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42. Investing Profit Wisely
43. Kibo Ventures
44. M-Capital, SA
45. Mobius Corporate Venture Capital SGECR,
SA
46. Murcia Emprende Sociedad de Capital
Riesgo, SA
47. Najeti Capital, SCR, SA
48. Nauta Tech Invest
49. Neotec Capital Riesgo Sociedad de
Fondos, S.A., S.C.R. de Régimen Simplificado
50. Ona Capital
51. Inversiones ProGranada, SA
52. Repsol_New Energy Ventures
Cofinancia:
20

21. Sociedades y Fondos de de Capital Riesgo
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Promueve:
54. Seaya Ventures
55. SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES)
56. Sevilla Seed Capital, SCR, SA
57. Sociedad de Fomento Industrial de
Extremadura, SA
58. SI Capital R&S I SA, SCR de Régimen
Simplificado
59. Sociedad de Desarrollo Económico de
Canarias, SA (SODECAN)
60. Sociedad de Desarrollo de las Comarcas
Mineras, S.A (SODECO)
61. Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA
(SODENA)
62. Sociedad para el Desarrollo de Cantabria
(SODERCAN)
63. Sociedad para el Desarrollo Industrial de
Aragón, SA (SODIAR)
64. ADE Capital Sodical SCR SA
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65. Sociedad para el Desarrollo Industrial de
Extremadura, S.A. (SODIEX)
66. Soria Futuro, SA
67. Sociedad de Promoción y Participación
Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE)
68. Sociedad Regional de Promoción del
Pdo. de Asturias, SA (SRP)
69. Suanfarma Biotech SGECR
70. Start up Capital Navarra
71. Talde Gestión SGECR, SA
72. Telefónica Ventures
73. Uninvest Fondo I+D
74. Unirisco Galicia SCR, SA
75. Univen Capital, SA, SCR de Régimen
Común
Cofinancia:
21

22. Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s
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Promueve:
1. 101Startups
2. Akola Capital
3. Alantis
4. Big Sur Ventures
5. Bonsai Venture Capital SCR
6. Digital Assets Deployment S.L.
7. Abra Invest
8. Faraday Venture Partners
9. FDI Internet & Mobile
10. Fundación José Manuel En-trecanales
11. GrupoITnet
12. Grupo Mola
13. Lanta Digital Ventures
Cofinancia:
22

23. Aceleradoras – Incubadoras de Start up´s
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Promueve:
14. MicroWave Ventures
15. Necotium
16. People Fund
17. Plug and Play España
18. Primmera Inversiones en Desarrollo SA
19. Realiza Business Angels, SA
20. StartcCaps Ventures
21. The Crowd Angel
22. Wayra
Cofinancia:
23

24. Volumen & Número de operaciones 2013
Promueve:
Cofinancia:
24

25. Sectores , Volúmenes 2013
Promueve:
Cofinancia:
25

26. Etapas de Financiación
5.
Bolsa
4.
3.
2.
Bancos
Capital
Riesgo
Subvenciones
1.
promotores
Promueve:
Cofinancia:
26

27. Calendario de Financiación de una Start-up
Promueve:
Cofinancia:
27

28. Vida y Financiación de la Start-up
Promueve:
Cofinancia:
28

29. Pasivos : Coste del Capital y de la Deuda
• Corrientes
Activos
Pasivos
• No Corrientes
• Deuda : Corto
• Deuda : Largo plazo
• Fondos Propios (Equity)
Promueve:
Cofinancia:
29

30. Ejemplo de Coste del Capital
Una empresa tiene unos fondos propios de
30.000€ y una póliza de crédito con La Caixa de
70.000€. La póliza tiene un interés de Euribor 12m
+ 5%. Los fondos propios tienen un coste estimado
del 20%.
Promueve:
Cofinancia:
30

31. • Euribor 12 meses : 0,537% ( al 5 de octubre 2013)
• Coste Medio del Capital Ponderado = WACC
• Coste Capital : (70.000/100.000)*5,537% + (30.000/ 100.000)* 20%
=
= 9,87 %
Consideramos Kd despues de impuestos.
Promueve:
Cofinancia:
31

32. Coste de los Fondos Propios
• Bono alemán a 10Y al 1,84% = ( activo sin riesgo)
• Bono español a 10Y a 4,20% = (activo ? riesgo )
RENTABILIDAD
ESPERADA PARA
FONDOS PROPIOS
Promueve:
=
RENTABILIDAD
LIBRE
DE RIESGO
+
PRIMA DE
RIESGO
TOTAL
Cofinancia:
32

33. E(Ri) = Expected return of a Equity
Rf = Risk Free Return
E(Rm) = Expected Market Return
βi =
Promueve:
Beta of an equity
Cofinancia:
33

34. PRIMA DE RIESGO / RENTABILIDAD EXIGIDA
Tasa para
activos libre de
riesgos = 4%
Rentabilidad adicional exigida para
inversiones en mercados = 6%
Rentabilidad adicional por
iliquidez y tamaño 5% - 7%
Rentabilidad Adicional por
otros riesgos : financieros y
operativos = 5%-7%
20 % - 24%
Promueve:
Cofinancia:
34

35. Escalas de Rentabilidades Americanas
últimos 25 años ( KPMG)
Promueve:
Cofinancia:
35

36. El método de Venture Capital
Financiación de
Start-ups & Early Stages
Promueve:
Cofinancia:
36

37. El Método de Venture Capital
• Valoración Pre-Money
• .- Es la valoración de la empresa
antes de entrar el nuevo inversor
• Ejemplo:
• El valor de un negocio se estima
en €1M. La empresa tiene un
crédito de €200k.
• El valor de las acciones es de
€800k.
Promueve:
Cofinancia:
37

38. El metodo de Venture Capital
• Ejemplo : Un inversor decide invertir € 250k en una empresa ,
solicitando a cambio un 25% del Capital .Cual es el Valor Pre/Post Money?
Valor Post • €250k / 25% =
Money • €1 M
Valor Pre • 1M - €250k =
Money • €750k
Promueve:
Cofinancia:
38

39. Aportaciones de Capital
Aportaciones de capital
Como es posible que alguien aporte 150.000 € a
mi empresa si tiene 3.000 euros de Capital Social.
¿ Tendré que darle toda la empresa ?
Promueve:
Cofinancia:
39

40. • Supongamos que la empresa tiene 3.000 participaciones de 1 €
cada una.
• Supongamos que hemos pactado que el inversor invierta 150.000€
por un 40% del Capital Social de la empresa.
• Se emitirán 2.000 nuevas participaciones que suscribirá el inversor
– Calculo : 3.000 / 60% = 5.000 . 5.000-3.000 = 2.000 participaciones
• 2000 participaciones de valor nominal 1€, más una prima de emisión
de 74 € cada una.
– Calculo : 150.000 – 2.000 = 148.000 / 2.000 = 74 €/part.
• La prima de emisión figura en los Fondos Propios pero no en el
Capital de la empresa.
Promueve:
Cofinancia:
40

41. Tasa de descuento. Valoración de Nuestro Negocio
Promueve:
Cofinancia:
41

42. Valoración de Startup : Flujo de Caja
Promueve:
Cofinancia:
42

43. Descuento de Flujos de Caja
Promueve:
Cofinancia:
43

44. Valoración de
Salida
TIR Objetivo
Retención
Esperada
RECOMENDACIÓN
Invertir o no
Promueve:
Cofinancia:
44

45. Acuerdo de Inversión
• CLAUSULAS ECONOMICAS :
– Valor Pre Money
– Preferencia en liquidación
– Dividendo Preferente
– Derecho de Arrastre
– Derecho de
Acompañamiento
– Condiciones de Prestamo
Participativo.
• CLAUSULAS POLITICAS :
– Composición del Consejo
– Derechos de Veto
– Key man
– Derechos de información
– Derecho Suscripc. Preferente
• Interés en función de EBITDA
• Posibilidad de Conversión en
Acciones.
Promueve:
Cofinancia:
45

46. Plan Financiero
Muy importante
Very important : Essencial
Indispensable
Promueve:
Cofinancia:
46

47. PLAN FINANCIERO
Promueve:
Cofinancia:
47

48. Estrategia para hacer el modelo
Promueve:
Cofinancia:
48

49. Detalle de una parte de la cuenta de Resultados
Promueve:
Cofinancia:
49

50. Burn Rate
Promueve:
Cofinancia:
50

51. Errores frencuentes de los Emprendedores
Vender el producto, y no la empresa
Intentar demostrar que es un gran
informatico o ingeniero y no un
empresario
Los inversores invierten en
empresarios , en emprendedores.
Ser un experto en su empresa y no
en su mercado
Promueve:
El inversor no es un cliente
Las empresas no están solas
Cofinancia:
51

52. Errores frencuentes de los Emprendedores II
Apremiar al inversor : Time is now¡¡
Exagerar para impresionar
Los inversores suelen ser poco
impresionables.
Ser impreciso y vago al describir la
empresa. Diciendo que hace la
empresa en la página 15.
Promueve:
¿es que la empresa no será un
buen negocio en 6 meses?
Surgen dudas ¡¡
Cofinancia:
52

53. Errores frencuentes de los Emprendedores III
Plantear las necesidades de inversión
mal calculadas, erróneas y con
seguridad
¿Sabrá este emprendedor llevar la
empresa de verdad?
Dar a entender que se busca un
compañero de viaje de por vida
Se manifiesta absoluto
desconocimento de lo que quiere
el Capital Riesgo – Inversores.
Plantear objetivos demasiado
ambiciosos o premisas poco
realistas: p.e. Salidas a bolsa…….
Promueve:
Cofinancia:
53

54. Errores frencuentes de los Emprendedores IV
Mostrar al Inversor el Plan de
Negocio a medias, sin terminar o
mandar lo primero que se tiene.
Ya nos llamará el inversor ¡¡
Ocultar o soslayar los riesgos del
proyecto.
Emplear términos o acrónimos
técnicos que no se explican bien.
Promueve:
Los riesgos : ¿ se conocen? O no
se quieren conocer
¿ de que habla este hombre?
Cofinancia:
54

55. Errores frencuentes de los Emprendedores V
Poner deberes al inversor; estudio
del mercado, buscar empleados,
clientes
Demostrar desconocimiento supino
de finanzas
Hay que saberse los números de
la empresa; o al menos ir siempre
acompañado de quien se los
sabe.
Mandar tésis doctorales de 200
páginas.
Promueve:
No my job ¡¡¡
Zzzzzzzzzzz
Cofinancia:
55

56. Causas de Rechazo de Proyectos
Promueve:
Cofinancia:
56