Este documento presenta una introducción al mercado de capitales. Explica que el mercado de capitales está constituido por activos financieros negociables a largo plazo, tanto deuda como participaciones en capital de empresas. También describe los diferentes participantes en el mercado de capitales como emisores, inversionistas y reguladores. Finalmente, introduce los diferentes tipos de instrumentos financieros negociados en el mercado de capitales como acciones y bonos.

1. UNIDAD 2:
INTRODUCCION AL
MERCADO DE CAPITALES.

2. INTRODUCCIÓN
El mercado de capitales está constituido por los activos
financieros negociables emitidos a largo plazo, tanto en
forma de deuda como de participaciones en el capital
de una empresa. Se caracteriza por sus diferentes
grados de riesgo y de liquidez.
A diferencia del mercado de
dinero, en donde hay bajo riesgo y
alta liquidez, en el mercado de
capital hay una amplia gama de
posibilidades
2.1. LOS MERCADOS DE CAPITALES

3. ANTECEDENTES
Todas las empresas necesitan en algún
determinado momento financiamiento
para algún proyecto, este financiamiento
lo pueden obtener a través de dos formas:
puede ser por medio del mercado de
dinero donde se negocian solamente
instrumentos financieros a corto plazo, es
decir menores a un año.
Por otra parte si se utiliza el
mercado de capital en este se
negocian instrumentos a largo plazo
y acciones.

4. El mercado de dinero y capitales es
también llamado “mercado financiero
global”. Es aquél en el que la
interacción de los principales centros
financieros internacionales, posibilita la
negociación continua de valores las 24
horas del día, y en el que intervienen
intermediarios, instrumentos y
emisoras globales, utilizando redes de
información internacionales.

5. Historia del Mercado de Dinero
Los mercados de dinero son tan
antiguos como el dinero mismo.
A lo largo de la historia de los
préstamos, los prestamistas han
cobrado a los prestatarios una tasa
de interés, la cual equivale al
costo del dinero por unidad de
tiempo. Los mercados de dinero,
tal como los conocemos hoy, se
desarrollaron con la ayuda del
teléfono

6. Historia del Mercado de Capitales
Es el proceso de la transformación de la
mercancía en dinero. Según la teoría del valor
el valor solo existe de forma objetiva en forma
de dinero. Por ello, la riqueza se tiene que
seguir produciendo como mercancía, en
cualquier sistema social.
El sistema financiero esta esencialmente
vinculado a las matemáticas financieras, por
ello describiremos escuetamente su origen. Por
el año 1,368 - 1,399 D.C. aparece el papel
moneda convertible, primero en China y luego
en la Europa medieval, donde fue muy
extendido por los orfebres y sus clientes.

7. Mercado de dinero
Conocido también como
mercado monetario, en él se
ofrecen y demandan
instrumentos financieros con
las siguientes características:
Son de
corto plazo
Son de
bajo riesgo
Tienen un
alto grado
de liquidez

8. • Permite la transferencia de recursos de los ahorradores.
• Establece eficientemente recursos a la financiación de empresas
del sector productivo.
• Reduce los costos de selección y asignación de los recursos.
• Posibilita la variedad del riesgo para los agentes participantes.
• Ofrece una amplia gama de productos.

9. Mercado de capitales
Este mercado ofrecen y demandan
activos financieros exclusivamente
de mediano y largo plazo. Esto
incluye los instrumentos con
vencimiento mayor a un año y las
acciones
Es de media/baja
liquidez dado el largo
periodo de vigencia
Es de medio/alto riesgo
debido a la incertidumbre
de solvencia de la emisora

11. Interacciones Entre Ambos
Mercados Internacionales

12. Diferencias entre el Mercado
Monetario y el Mercado de
Capitales
a) En el mercado monetario el inversionista delega el
riesgo de realizar la inversión en las instituciones
financieras. En el mercado de capitales el
inversionista esta directamente comprometido con la
institución requirente del recurso financiero.
b) El riesgo para el inversionista es mayor en el
mercado de capitales ya que esta de forma directa y
los mecanismos de protección de la inversión son
menores a los existentes en el mercado monetario.

13. c) Los rendimientos de la inversión en el mercado
monetario están fijados y pueden ser conocidos de
forma exacta por el inversionista, pero en el mercado
de capitales dependerá de la gestión financiera de la
empresa requirente del recurso ya sea a través de
acciones o bonos, a pesar de que estos últimos solo
representan porciones de dividendos en intereses por
la inversión realizada.
d) En el mercado de capitales el buscador de recursos
financieros (Privados o Públicos) puede obtener
menores tasas que en el mercado monetario ya que al
interactuar de manera directa con el inversionista a
través de acciones o bonos logra tasas de interés más
bajas que a través de los intermediarios financieros
que actúan en el mercado monetario.

15. 2.2. PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES.

16. El Regulador
Qué es la ASFI?
Es la institución del Estado, encargada de regular y
supervisar el funcionamiento de las entidades bancarias,
cooperativas, mutuales, fondos financieros privados y
entidades que operan con valores y seguros; las que
conforman el Sistema Financiero del Estado Plurinacional
de Bolivia.
Asumió además las funciones y atribuciones de control y
supervisión de las actividades económicas de los sectores
de valores y seguros.

17. 2.3. MERCADO DE CAPITALES EN BOLIVIA.
El mercado de capitales boliviano puede dividirse en tres grupos
relevantes.
El primero, asociado al mercado de intermediación y servicios
financieros regulados por la Superintendencia de Bancos y
Entidades Financieras (SBEF), con activos productivos
equivalentes a USD4.053 Millones a diciembre de 2004. En esta
categoría se encuentran bancos (12), mutuales (12), fondos
financieros privados (8 FFPs), cooperativas de ahorro y préstamo
abiertas (14 CACs), entidades de segundo piso (1, NAFIBO),
almacenes generales de depósito (1) y arrendadores financieros
(2). Haciendo un total de 50 agentes participantes.
En Bolivia, las Bolsas de Valores son Sociedades Anónimas de
objeto exclusivo, cuyos accionistas, de acuerdo a la Ley de Mercado
de Valores, son en su mayoría las propias Agencias de Bolsa que
realizan operaciones en ellas.

18. El segundo grupo es el mercado bursátil con supervisión de la
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS),
con activos e inversiones realizadas por USD4.007 Millones a
octubre de 2004. Conforman este grupo administradoras de
fondos de pensiones (2 AFPs), que realizan operaciones con
los fondos de capitalización individual y colectiva ,
sociedades de administración de fondos de inversión (6
SAFIs), empresas de seguros (14), agencias de bolsa (9) e
instituciones no reguladas por la SPVS ni registradas en la
Bolsa Boliviana de Valores, que realizan operaciones de
capital de riesgo y riesgo compartido (6). Son 37 los
operadores en este mercado.

19. El tercer grupo es el microfinanciero autorregulado y no
regulado, con una cartera de USD 238 Millones a
diciembre de 2004, siendo conformado por ONGs micro
financieras (9 autorreguladas), cooperativas de ahorro y
crédito (35 en plena actividad y no reguladas por la SBEF)
y entidades de segundo piso (2, FUNDA-PRO y
FONDESIF). Los agentes de este grupo no realizan
actividad de intermediación de recursos del público . Son
46 las entidades que operan en este mercado.

21. 2.4. PRINCIPALES OPERACIONES DE BOLSA

22. Los principales participantes del Mercado de Valores son:
•Emisores: Son todas aquellas instituciones deficitarias de liquidez en el
corto y largo plazo que se encuentran registradas en el Registro del Mercado
de Valores.
•Inversionistas: Todas aquellas personas (naturales y/o jurídicas), con
excedente de liquidez, que invierten en Títulos Valor.
•Reguladores: Instituciones que tienen como objetivo velar el cumplimiento
de la normativa y el sano funcionamiento del mercado (ASFI y BBV).
•EDV: Entidad Privada autorizada para la Custodia Física y la
Administración, Compensación y Liquidación de Activos Financieros de
forma electrónica.
•Calificadoras de Riesgo: Entidades cuyo objeto exclusivo es emitir una
opinión acerca del riesgo crediticio tanto de las entidades emisoras como de
los valores emitidos.
•Agencias de Bolsa: Son entidades especializadas en el asesoramiento en
temas relacionados a los mercados financieros cuyo objeto es la
intermediación directa de recursos financieros entre agentes excedentarios y
deficitarios de liquidez.

23. 2.5.WALL STREET Y LOS MERCADOS MUNDIALES.
Wall Street es conocido como el mayor distrito financiero
de la ciudad Nueva York y del mundo. Se ubica en la
Bolsa de Valores de Nueva York. Este nombre también se
usa para hablar del mercado bursátil de EE. UU.
¿Por qué se llama Wall Street?
Wall Street se conocía originalmente en holandés como
"de Waalstraat" cuando formaba parte de Nueva
Ámsterdam en el siglo XVII, aunque los orígenes del
nombre varían. Existió un muro real en la calle desde
1685 hasta 1699.

24. Estados Unidos
USD 33 billones
Brasil
USD 770
México
USD 94
Miles de millones
Canadá
USD 1.5 billones
Colombia
USD 13.66 miles
de millones
Perú
USD 2 miles de
millones
Chile
USD 44 miles de
millones
miles de millones
Paraguay
USD 39.8
millones
Argentina USD
4.6 miles De
millones
MERCADO DE ACCIONES - Americas
Fuente: Banco Mundial; Federación Mundial de Bolsas
País Valor USD
Estados Unidos 33 Bn
Canadá 1.5 Bn
Brasil 770 Mm
México 94 Mm
Chile 44 Mm
Colombia 13.66 Mm
Argentina 4.6 Mm
Perú 2 Mm
Paraguay 39.8 M

25. Canadá
USD 20 Billones
Estados Unidos
USD 4.1 Trillones
Brasil
USD 40 billones
México
USD 25
billones
Colombia
USD 1.9 billones
Perú
USD 6.4 billones
Chile
USD 7.4 billones
Argentina
USD 3.6 billones
Paraguay
USD 618.7 millones
País Valor USD
Estados Unidos 4.1 Tn
Canadá 20 Bn
Brasil 40 Bn
México 25 Bn
Chile 7.4 Bn
Colombia 1.9 Bn
Argentina 3.6 Bn
Perú 6.4 Bn
Paraguay 618.7 M
MERCADO DE BONOS – Americas
Fuente: CBONDS; SIFMA

26. b)Es transparente.
Existe igualdad de acceso a la información, porque
los precios de los valores que se negocian en bolsa
son producto de la libre oferta y demanda en el
mercado.
VENTAJASQUE OFRECE ELMERCADO BURSÁTIL
38
OPERACIONES EN BOLSA
Las ventajas que ofrece el Mercado
Bursátil son las siguientes:
a)Es controlado.
Las operaciones de compra-venta y cotización de
valores son controladas por las mismas Bolsas de
Valores y supervisadas por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero, mediante la
Dirección de Supervisión de Valores.

27. Valores/Instrumentos
Financiamiento a través de la emisión de valores
Financiamiento
Inversión
VALORES
TITULARIZACIÒN
A
C
T
I
V
O
VALORES
DEUDA
P
A
S
I
V
O
VALORES
PARTICIPACIÓN
P
A
T
R
I
Entidades
•S.A.
•S.R.L.
•Coop
• Mut.
•E.E
Pagare
s
Bonos
Entidades
•S.A
Accion
es
Jurídica
Natural
2.6. INSTRUMENTOS Y TÍTULOS EN EL MERCADO
DE CAPITALES

28. Valores/Instrumentos
Quienes pueden financiarse a través del
Mercado de Valores?
Acciones
Sociedad Anónima
Bonos y Pagarés Bursátiles
Sociedades Anónimas; Sociedades de
Responsabilidad Limitada (SRL);
Cooperativas; Mutuales
Valores de Titularización
Cualquier persona jurídica o natural
Participación
Deuda
Titularización

29. LOS INSTRUMENTOS DE MERCADO
CONCEPTO
• Los instrumentos que se negocian
en el mercado de capitales pueden
ser de inversión, como en el caso
de las acciones cuya renta es
variable; o de financiamiento, como
los certificados, pagarés y
obligaciones de renta fija.

30. CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS DE
MERCADO
• INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
– ACCIONES
– TIPOS DE ACCIONES
– CARACTERISTICAS
– DERECHOS QUE CONFIEREN A LAS ACCIONES
• INSTRUMENTOS DE DEUDA
– OBLIGACIONES.
– TIPOS DE OBLIGACIONES.
– CARACTERISTICAS E INSTRUMENTOS DEL MERCADO
DE CAPITALES.

31. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
ACCIONES.
Es un instrumento representativo de una
parte en que se divide el capital de una
sociedad anónima. Así, al adquirir una
acción se participa de los beneficios a
través de los dividendos y también de las
pérdidas que pueden generar el negocio de
esa sociedad anónima.

32. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
TIPOS DE ACCIONES.
Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas:
• Acciones ordinarias: Es la que atribuye a sus titulares el régimen
normal de derechos y obligaciones integrantes de su condición de
socio.
• Acciones preferidas: A diferencia de la ordinaria concede a su
tenedor ventajas, privilegios o preferencias respecto de dividendos,
elección de directores u otras con relación a los derechos de socio,
salvo al derecho de voto. Sin embargo deben ser de plazo definido y
constar en los estatutos sociales y en los títulos respectivos. La
legislación vigente consagra el derecho preferente de suscripción de
acciones, es decir, obliga a los emisores a ofrecer preferentemente las
nuevas acciones que emitan a sus actuales accionistas, en proporción
de las acciones que posean.

33. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
CARACTERISTICAS.
• Son valores de renta variable
• Son los valores que le generan al inversionista, mayores
ganancias o grandes pérdidas.
• No garantizan rendimientos, son instrumentos de riesgo, sólo
superados por los derivados.
• Son instrumentos muy activos para inversionistas que gustan del
riesgo.
• Son títulos no deseables para el inversionista que no gusta el
riesgo.
• No tienen fecha de vencimiento.
• Sus mayores rendimientos se logran en el largo plazo.
• El inversionista experto se logran en el largo plazo.
• El inversionista experto y especulativo logra atractivas ganancias,
aun en el corto plazo.
•

34. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
• DERECHOS QUE CONFIEREN A LAS ACCIONES.
Las acciones confieren dos tipos de derechos a sus tenedores: los corporativos y los
patrimoniales.
Corporativos: propiedad de la empresa.
• Voz
• Votar y ser votado
• Derecho de las minorías
• Que lo convoquen a asamblea
• Vigilancia: aprobación e impugnación de estados financieros
• Conocer la orden del día.
Patrimoniales: participación en el capital de la empresa.
• Parte alícuota del capital social
• Recibir dividendos en efectivo
• Recibir dividendos en acciones
• Ser liquidado en parte proporcional
• Amortizar su parte social
• Derecho de tanto(suscripción)
• Derecho de transmisión
• Obtención del título
• Derecho de canje

35. INSTRUMENTOS DE DEUDA
• Títulos valor, cuyo rendimiento es
predeterminado para un plazo dado.
• OBLIGACIONES.
• Títulos de crédito que representan la
parte proporcional de un crédito
colectivo a cargo de una empresa.

36. INSTRUMENTOS DE DEUDA
• TIPOS DE OBLIGACIONES.
• Existen en el mercado, varios tipos de obligaciones, por ejemplo:
• Obligaciones Quirografarias. Aquellas que no tienen garantía específica.
• Obligaciones Hipotecarias. Aquellas que garantizan el pago del principal,
mediante una hipoteca constituida sobre bienes inmuebles de la empresa.
• Obligaciones Convertibles. Aquellas que dan la opción de convertirse en
el capital al vencimiento o antes.
• Obligaciones Subordinadas. Aquellas que están condicionadas al
cumplimiento de una obligación contractual antes de su amortización.
• Obligaciones Fiduciarias. Aquellas que están garantizadas mediante
ciertos bienes afectados en fideicomiso irrevocable de garantía.
• Obligaciones Prendarias. Aquellas que garantizan su pago mediante la
afectación de activos, muebles bajo un contrato de prenda.
• Obligaciones Indizadas. Aquellas que están nominas en U.S dólares pero
pagaderas en moneda nacional.
• Obligaciones con Rendimiento Capitalizable. Aquellas que capitalizan
parte del pago de intereses incrementen tanto el saldo insoluto de la
deuda.

37. INSTRUMENTOS DE DEUDA
• CPO: Certificados de Participación Ordinaria
Títulos de crédito que confieren derechos sobre la propiedad y/o usufructo derivado
de bienes afectado en fideicomisos.
• CPI: Certificados de Participación Inmobiliaria
Títulos de propiedad que confieren derechos sobre la propiedad y/o usufructo
derivado de bienes inmuebles afectados en fideicomiso
• BORES Bonos de Renovación Urbana
Crédito Colectivo a cargo del Gobierno Federal con objeto de Indemnizar a los
dueños de inmuebles expropiados a raíz de los mismos de 1985
• BODES Bonos Bancarios de Desarrollo
Instrumentos pasivos de captación bancaria, que solo puede ser emitido por la banca
de desarrollo, para apoyar el desarrollo de las actividades de un ramo especifico de
la economía.
• BOVIS Bonos Bancarios para la Vivienda
Instrumentos pasivos de captación bancaria, cuyo objetivo es aprovechar la
adquisición y/o mantenimiento de viviendas, mediante el otorgamiento de créditos
hipotecarios.
• BBI: Bonos Bancarios de Infraestructura
Instrumentos pasivos de captación bancaria, cuyo objeto es aprovechar proyectos de
infraestructura nacional, mediante créditos a largo plazo

38. INSTRUMENTOS DE DEUDA
•
• PMP: Pagares a Mediano Plazo
Crédito Colectivo a mediano plazo, a cargo de sociedades
anónimas que cuenten con la calificación de una empresa
calificadora autorizada para poder circular en el mercado.
• PF: Pagares Financieros
Títulos de crédito subscritos por empresas arrendadoras y de
factoraje inscritos en forma genérica por el Banco de México en el
Registro Nacional de Valores pudiendo contar con la calificación
de una empresa calificadora autorizada, no pudiendo ser adquirido
por otras empresas arrendadoras o de factoraje, incluido el mismo
emisor.

39. INSTRUMENTOS DE DEUDA
NOMBRE
CARACTERISTICAS
ACCIONES
VALOR NOM Lo determina el emisor
PLAZO La vida de la empresa
RENDIMIENTO Ganancia de capital
TASA DE INTERES ---------
SOBRETASA ---------
GARANTIA ---------
MODALIDAD EMISION Comunes preferentes
REGIMEN FISCAL -Ganancia capital
-Exento
-Dividendo 35%
DEPOSITARIO IDEVAL
COLOCACION Oferta Publica
AMORTIZACION -Cuando determina emisora
-Cuando sea liquida la sociedad
CARACTERISTICAS E INSTRUMENTOS DEL
MERCADO DE CAPITALES

40. INSTRUMENTOS DE DEUDA
MODALIDAD EMISION Comunes preferentes
REGIMEN FISCAL -Ganancia capital
-Exento
-Dividendo 35%
DEPOSITARIO IDEVAL
COLOCACION Oferta Publica
AMORTIZACION -Cuando determina emisora
-Cuando sea liquida la sociedad

41. INSTRUMENTOS DE DEUDA
VALOR NOMINAL 100, 1000, 10000, 100000 O múltiplos
PLAZO Mínimo 3 años ,Máximo 7 años
RENDIMIENTO Determinados por el emisor mensual trimestral.
TASA DE INTERES La más alta de los intereses del mercado de dinero que
determine el emisor
SOBRETASA Determinada por el emisor, en puntos o por porcentaje.
GARANTIA *Quirografía *Hipotecaria *Prendaria *Fiduciaria
MODALIDAD EMISION *Subordinada *Convertible *Indizada *Rend. Capitalizable
REGIMEN FISCAL Exentos
DEPOSITARIO IDEVAL
COLOCACION Oferta Publica
AMORTIZACION -Al vencimiento una exhib.
-Varias exhibiciones
-Seriadas
OBLIGACIONES

42. INSTRUMENTOS DE DEUDA
BORES
VALOR NOMINAL 100.00 o múltiplos
PLAZO 10 años
RENDIMIENTO Trimestral a la tasa de interés mas la sobretasa sobre el
valor nominal mas ganancia capital.
TASA DE INTERES Promedia CEDE a 3 meses
GARANTIA D.D.F
REGIMEN FISCAL 20% sobre los diez primeros puntos porcentuales pago
provisionales personas morales pago definido persona
fiscal
DEPOSITARIO INDEVAL
COLOCACION Decreto en D.O
AMORTIZACION 7 anualidades 14 ultimo pago 16%

44. Caso práctico
• Conocimientos Previos:
• Sistemas de amortización, diferencias y formas de cálculo.
• Tasas de interés, diferentes tipos, métodos de cálculo de tasas equivalentes, reales,
efectivas, etc.
•
Enunciado:
Capital prestado $ 20.000
Tasa de Interés (T.N.A.): 6,00% anual
Cantidad de Cuotas 4
Se solicita:
1. Con los datos del enunciado, construir los cuadros de amortización de los préstamos y calcular el
costo efectivo, según los siguientes sistemas de amortización de préstamos:
a) Sistema Francés
b) Sistema Alemán
c) Sistema Americano
d) Interés Directo.
2. Sobre la base de los resultados obtenidos, ¿Cuál sistema de amortización elegiría Ud.?
3. Con los datos del enunciado y suponiendo una tasa de inflación esperada para los próximos 4 años
del 3,2% anual, calcular el costo efectivo real.
4. ¿Qué pasaría si la tasa de inflación fuera del 6,5% anual?

46. Caso Práctico