Contexto de los bonos y uso de éstos en Venezuela.

1. República Bolivariana de Venezuela
Ministerio del Poder Popular para la Educación Superior
U.N.E.LL.E.Z
Guanare - Portuguesa
Guanare, 30 de Noviembre de 2017
Bachilleres:
Ender Manzanilla C.I 24.143.170
José Castillo C.I 24.616.923
Alba Vasquez C.I 21.159.585
Aurolis Correa C.I 25.503.989
Profesor(a): Alirio Arangure

2. ¿Qué se considera un bono?
El término bonos se suele utilizar para reflejar una emisión de deuda a corto plazo,
mientras que para las emisiones de deuda a medio plazo se emplea el término pagaré, y a
largo plazo el de obligación. Las emisiones de deuda se realizan acudiendo a intermediarios
financieros, que pueden ser bancos o cualquier otro tipo de brokers (intermediarios financieros
que trabajan a comisión por cuenta ajena).
Proceso de administración de los bonos:
El comprador de los bonos puede quedarse con ellos y cobrar los intereses acordados, o
venderlos a un tercero. Los bonos emitidos por las empresas suelen estar respaldados por una
hipoteca sobre las propiedades de la empresa en algunos casos, pero en otros están
respaldados por otro tipo de garantías pignoraticias o pignoradas.
Los bonos emitidos por el Estado no están garantizados, pero el comprador se siente
seguro al conocer la capacidad recaudadora de los gobiernos; sin embargo, el éxito de la
emisión depende de la confianza que tengan los inversores en la estabilidad del Gobierno
emisor.

3. Características de los bonos:
• Representa una parte alícuota de una deuda.
• Pueden tener como garantía bienes hipotecarios.
• Tiene derecho a recibir intereses periódicamente de acuerdo con lo estipulado en la escritura
de emisión, exista o no utilidades.
• Se paga al vencimiento y en efecto de pago de los bonistas, pueden solicitar el remate de los
bienes que lo garantizan.
• Los bonos acumulan intereses desde su emisión.
• Los bonos se venden a su valor nominal, por encima o por debajo de su valor nominal.
La prima en bonos ocurre cuando la tasa nominal está por encima de la tasa de mercado
por lo que en el momento de efectuar la venta de los bonos, estos venderán a un valor superior
de su valor nominal tratando de acercar su tasa nominal a la tasa de mercado.

4. Clasificación de los bonos:
 De acuerdo con el carácter de la propiedad:
• Bonos nominativos
• Bonos no nominativos
 De acuerdo con el carácter de su garantía:
• Bonos hipotecarios
• Variante de bonos con garantía
• Bonos sin garantía:
 De acuerdo al pago principal:
• Bonos ordinarios o comunes
• Bonos en serie
• Bonos redimibles o amortizables
• Bonos convertibles

5. Operaciones en el mercado de deuda pública:
Operaciones simples: En las que la transacción se realiza en una sola operación. Al vender
los valores, se transmiten todos los derechos que incorporan: cupones, valores de reembolso,
etc.
Operaciones dobles: Consistentes en que las partes contratantes acuerdan cerrar
simultáneamente dos operaciones simples, una de compra y otra de venta, ya sea la primera al
contado y la segunda a plazo o las dos a plazo.
Operaciones de segregación y reconstitución: Es en la que esta presente la segregación la
cual consiste en que se da de baja en la central de anotaciones un bono segregable,
sustituyéndolo por nuevos valores de rendimiento implícito, y la reconstitución es la operación
inversa a la segregación, en virtud de la cual se dan de baja en la central de anotaciones todos
los valores con rendimiento implícito vivos procedentes de cada uno de los flujos de caja de un
bono segregable, dándose de alta, en contrapartida, el citado bono.

6. ¿Qué son los bonos de deudas públicas nacionales?
Son los instrumentos de largo plazo cuya duración puede variar según lo estime el
Estado Venezolano (para el caso de los VEBONOS el plazo del instrumento es de 3.5 y 4 años
respectivamente). Durante este período los bonos de deuda normalmente pagan un interés
cada tres (3) meses, seis (6) meses ó un año (para el caso de los VEBONOS, éstos pagarán
los intereses transcurridos cada tres (3) meses).
Los bonos tienen una serie de características que hay que tener en cuenta. Todos estos
factores influyen en la determinación del valor de un bono y en hasta qué punto encajan en su
cartera.

7. Principales bonos que se manejan en Venezuela:
1) Bonos del sur:
En Noviembre del 2006 se anunció la emisión conjunta de papeles entre la República
Bolivariana de Venezuela y la República de Argentina, por un monto total de 1.000 millones de
US$. Estos son conocidos como “Bonos del Sur”. Se trata de tres instrumentos financieros en
un solo título:
Emisor Bono Valor nominal US$ Vencimiento Proporción
Venezuela TICC042017 500,00 2017 50%
Argentina BODEN12 300,00 2012 30%
Argentina BODEN15 200,00 2015 20%
Total 1.000,00 100%
NOTA: Anexo de la primera emisión de Bonos del Sur.

8. 2) Bonos soberanos:
En Noviembre de 2003 se anunció la primera emisión de Bonos Soberanos, denominados
en dólares, y pagados en bolívares al tipo de cambio oficial, con cupones semestrales con tasa
variable entre 6,875% y 8,125%. El monto de esta emisión fue de 1.000 millones de US$, con
vencimiento al 1ro de diciembre de 2018.
Posteriormente, en noviembre de 2005, efectuó una segunda emisión de los mismos con
vencimiento de los mismos en el año 2016 y en el año 2020, por 1.000 millones de US$. Este
combo estaba formado por los siguientes instrumentos :
• 50% del Bono 2016 (500 millones US$), el cual ofrece cupones semestrales a 5,75%, con
vencimiento el 26 de febrero del año 2016
• 50% del Bono 2020 (500 millones US$), el cual ofrece cupones semestrales a 6,00%, con
vencimiento el 09 de diciembre del año 2020.

9. 3) Bonos globales:
La Reapertura del Bono 2034 comprenderá la venta de Títulos de Deuda Pública Nacional
denominados en dólares de los EE.UU. (el “Bono en Dólares” o “Bono”) de la serie de Bonos
Globales originalmente emitida por la República el 14 de enero de 2004, con vencimiento en
2034 y cupón de 9,375% anual.
4) Bonos de PDVSA:
El 22 de marzo de 2007, PDVSA convocó a la oferta pública de bonos internacionales,
denominados en US$, por un monto total de de 1.000 millones de US$ (ver emisión). Estos se
ofrecen en forma conjunta con vencimiento a 10, 20 y 30 años, y pueden ser negociados por
separado luego de su liquidación (12 de abril de 2007). Pagan cupones semestrales (12 de
abril y 12 de octubre) de cada año calendario. Están compuestos del siguiente modo:
• Bono 2017 (40% = 400 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,25%.
•Bono 2027 (40% = 400 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,375%.
• Bono 2037 (20% = 200 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,50%.

10. 5) Euros bonos:
El Bono Global en Euros se emitió por un monto total de 1.000 millones Eu, con
vencimiento en el 2015, y cupones anuales al 7%.
6) Bonos el Venezolano:
En noviembre de 2007 se convocó a la oferta pública de los Bonos Soberanos "El
Venezolano", en dos lotes: por 1.650 millones de US$ y por 2.000 millones de US$.
7) Bono conocido como “Venebonos”:
La Emisión N° 511 de Bonos de la Deuda Pública Nacional, es conocida como VEBONOS,
para pagar una deuda contraída con los profesores universitarios.
El plazo del instrumento es de 3.5 y 4 años respectivamente, pagarán los intereses
transcurridos cada tres (3) meses).

11. 8) Bonos globales:
Cuando fue emitido por primera vez en 1997, fue el primer título venezolano con
vencimiento a 30 años. En agosto de 2003 la República ofreció el Bono Global 2010, con
vencimiento al 7 de agosto de 2010, con cupones semestrales al 5,375%. El monto de la
emisión fue de 1.500 millones de US$.
El 26 de noviembre de 2003 se efectuó la emisión del Bono 2018, con vencimiento en
diciembre de 2018, con cupones semestrales al 7%. El monto de la emisión fue de 1.000
millones de US$ .
9) Bonos brady:
La República de Venezuela, en el marco del Plan de Reestructuración de 1990 (llamado
también Plan Brady), asumió una serie de compromisos con garantía en las denominadas
Obligaciones Petroleras. Estos bonos fueron conocidos como Bonos Brady, y en su momento
permitieron superar la gravísima crisis económica de ese entonces

12. Cálculo de la rentabilidad de un bono:
La rentabilidad de un bono la podemos calcular en función de diversos componentes como
son:
Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van cobrando
periódicamente: se trata del pago periódico a su poseedor de un porcentaje sobre el valor del
nominal del bono o de una cantidad fija previamente acordada cobrada también
periódicamente. El cobro de estos cupones supone para el propietario de dicho activo
financiero recibir unos ingresos de manera constante, por tanto se trata de una rentabilidad de
bono predeterminada y conocida.
Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen en la
emisión: cuando se emiten este tipo de activos financieros suelen emitirse con unas primas o
descuentos que suelen venir expresadas en forma de porcentaje del valor nominal del bono. El
objetivo de estas primas es poder hacer el bono más atractivo para que los inversores los
demanden ya que aportan una mayor rentabilidad del bono para el inversor. Suponen un
descuento en el precio de compra cuando se emiten y un beneficio extra en forma de prima
cuando se amortizan al final de su vencimiento.

13. Rentabilidad del bono a través de plusvalías obtenidas por la trasmisión y reembolso:
este tipo de emisiones de deuda suelen tener un plazo establecido y por tanto una fecha de
vencimiento acordada, que puede ser a corto, medio o largo plazo en función de las
características del bono. Existen también las llamadas deudas perpetuas en la que no se tiene
un plazo de vencimiento establecido, pero estos casos suelen ser una minoría. No obstante,
estos títulos de deuda pueden ser trasmitidos y vendidos en cualquier momento, no es
necesario esperar hasta la fecha de su vencimiento.
Con esta venta anticipada lo que se puede obtener es una plusvalía, minusvalía o
resultado nulo en función de la diferencia entre el precio de compra del bono y el precio de
venta ene se momento. Si lo que se obtiene es una plusvalía, es decir, un beneficio porque el
precio de venta es mayor que el precio de compra, podemos comprobar que es otra forma de
obtener rentabilidad por un bono a través de su trasmisión.

14. Relación entre la rentabilidad de los bonos y la bolsa:
Existe una relación entre el comportamiento de la rentabilidad del bono y la actividad de la
Bolsa, uno influye en el otro y viceversa, es decir, ambos activos están relacionados, sobre
todo, en el corto plazo.
La relación entre ambos activos se sucede de manera inversa, es decir, que si la
rentabilidad del bono sube en un determinado momento esto afectará de manera negativa a la
Bolsa que se desinflará porque el dinero dejará de entrar en la Bolsa para hacerlo en el Bono
¿a qué se debe esto? Estos son los motivos:
• Cuanto mayor sea la rentabilidad de los bonos, los inversores de las acciones exigirán una
mayor rentabilidad por dividendo.
• Las empresas también pueden emitir Bonos, no solo el Estado.
• La rentabilidad de los bonos es concebida a grandes rasgos como la suma de la inflación y el
PIB estimado de cara al futuro.

15. ¿Cómo se calcula por medio de un ejercicio la
rentabilidad de los bonos y obligaciones del estado?
El cupón no es una medida adecuada de la rentabilidad de estos títulos, debiendo
aproximarse a través de la TIR (Tasa Interna de Rendimiento), es decir, el tipo de interés que
iguala el capital invertido con el valor de los flujos actualizados que percibe el inversor.
La TIR se obtiene a través de la siguiente igualdad:
Ejemplo: el 4 de mayo de 2004 se adquiere un Bono del Estado (valor nominal de 1.000
euros) que cotiza a un precio ex cupón de 1.086 euros, con un cupón del 7,8% pagadero el 15
de abril de cada año hasta el 15 de abril de 2007. La rentabilidad obtenida a vencimiento se
determinará de la siguiente manera:

16. Cupón corrido = (Importe del cupón x número de días desde el pago del último cupón)/número
de días del período del cupón.
Por lo que, Cupón corrido = 78 x (19/365)= 4,06 euros.
Precio de adquisición = 1.086 + 4,06 = 1.090,06 euros.
Por lo que operando:
Se obtiene una TIR igual a 4,61%.