1. Bonos Universidad Católica Argentina Mayo 2008 Alejandro M. Salevsky Juan Manuel Cascone Pablo E. Techera R. Sabrina Rey Adrián Ecker Finanzas II

2. Noticias

3. BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGY Frank J. Fabozzi Chapter 1, 2, 3, 4 Robert M. Conroy Duration and Convexity Darden Graduate School of Business Administration Bibliografía

5. 01 Elementos. Tipos de bonos Conceptos y terminologia Título de renta fija Emisores Madurez Valor Principal Tasa Cupón Amortiza-ción y valor residual Garantías Monto en circula-ción

6. 01 Elementos. Tipos de bonos Tipos de Bonos Zero Coupon Callable Bullet Convertible Floating-Rate Se vende a descuento siento esta la única fuente de ganancia para el inversor. No tienen riesgo de reinversión El emisor tiene derecho a rescatar el bono antes de su vencimiento No pueden ser rescatados. Su amortización se realiza en tu totalidad a la madurez. Son instrumentos híbridos. Luego de un determinado tiempo pueden ser convertidos en acciones. Bonos cuya tasa cupón depende de una tasa tomada como referencia.

7. El Financiamiento y el Estado Emisión de Deuda 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 CRISIS MONETARIA EUROPEA CRISIS MEJICANA CRISIS DEL SUDESTE ASIATICO CRISIS RUSA CRISIS BRASILEÑA CRISIS ARGENTINA Deuda doméstica Deuda Externa P L A N B R A D Y

9. 02 Riesgos Tasa de Interés Inflación Tipo de Cambio Reinver-sión Call Risk Default Risk Liquidez Risk Risk

10. BONDS Ratings

12. 03 Valuación de bonos Conceptos Flujo de Fondos Tasa de Rend. Precio Precio-Retorno El precio de cualquier instrumento financiero es igual al valor actual de su FF esperado La tasa de rendimiento requerida refleja el retorno de activos con riesgo comparable similar, o de inversiones alternativas o substitutas Cambia en dirección opuesta a cambios en el retorno requerido La convexidad de la relación precio-retorno tiene implicancias para las propiedades referentes a la inversión en bonos Merc. Secundario Cambios en la tasa de interés, la calificación crediticia, aproximación al vencimiento y Oferta y Demanda cambian el precio de los bonos. Paridad Precio / Valor Técnico

13. Ejemplo de Valuación de un Bono Suponiendo que un portfolio Manager está considerando la compra de un instrumento financiero a 5 años, con una tasa de cupón del 10% y un rendimiento esperado del 6,25 anual cuyo FV es de U$D 1000. El cálculo del valor presente consistirá en: ¿¿Si la tasa fuera del 9%, como variaría el precio del instrumento??

14. Relación Precio-Tasa de un bono RELACIÓN PRECIO TASA DE INTERÉS price yield Coupon rate = required yield = Par Coupon rate > required yield = Premium Coupon rate < required yield = Discount ¿¿Porque??

16. Relación entre precio y tiempo de un Bono Si la tasa requerida no cambia entre el momento de la compra del bono y su vencimiento, ¿qué puede ocurrir con el precio en un bono que se compró a la par, bajo la par o con prima? El precio de un bono que se vende con descuento, aumenta su precio al acercarse al maturity

17. Relación entre precio y tiempo de un Bono Price converges on par at maturity

19. 04 Medidas de rendimiento Y ield T o M aturity (YTM) C urrent Y ield Y ield T o C all Y ield T o P ut Y ield T o W orst T otal R eturn

21. 05 Medidas de sensibilidad Simple Maturity Duration Modified Duration Convexity Price Value of a basis point Yield Value of a Price Change

23. 06 Casos Bono Cupón Atado PBI LEBACS NOBACS Bonos Brady Bonos Tesoro USA Junk Bonds Boden 2013 ON Convertible