2. Como dice John Maynard
Keynes; “Si yo te debo una libra
tengo un problema, pero si te debo
un millón, el problema es tuyo”.
Ahora bien asimismo
sucede con las deudas publicas
crean diversos inconvenientes que
en ciertos casos suelen ser
negativos pero también positivos;
Es por ello que a continuación se
presentara una serie de
definiciones con las cuales se
podrá entender mejor el proceso
de los títulos de renta fija.
INTRODUCCIÓN
3. Se origina en la
imposibilidad del Estado de cubrir
sus gastos con los ingresos
ordinarios, lo cual determina la
existencia de déficit en las
cuentas fiscales. De esta manera,
mientras mayor sea el déficit
fiscal, mayores serán las
necesidades de su financiamiento
y más elevado podría ser el
endeudamiento.
4. Los bonos públicos son
instrumentos financieros respaldados
por la República Bolivariana de
Venezuela. Los Bonos son los
instrumentos más conocidos y
comercializados, por cuanto son más
seguros.
5.
6. Título de deuda a corto plazo
emitido por el Gobierno Central. Su
vencimiento suele ser de tres, seis o
doce meses. Estos títulos, junto con los
de Deuda Pública Nacional, son los más
comunes y de mayor frecuencia y
volumen de emisión.
7. Son instrumentos emitidos por el
Estado Venezolano para atender sus
compromisos de pago e inversión en el
sector público. Estos instrumentos
permiten que el estado venezolano
obtenga el capital requerido a través
del ofrecimiento de un rendimiento
competitivo que atraiga a posibles
inversionistas que deseen canalizar sus
ahorros a través de este mercado.
8. En Noviembre del 2006 se
anunció la emisión conjunta de
papeles entre la República Bolivariana
de Venezuela y la República de
Argentina, por un monto total de
1.000 millones de US$. Estos son
conocidos como “Bonos del Sur”. Se
trata de tres instrumentos financieros
en un solo título: Emisor Bono Valor nominal
US$
Vencimiento Proporción
Venezuela TICC042017 500,00 2017 50%
Argentina BODEN12 300,00 2012 30%
Argentina BODEN15 200,00 2015 20%
Total 1.000,00 100%
9. En Noviembre de 2003 se
anunció la emisión de Bonos
Soberanos, denominados en
dólares, y pagados en bolívares
al tipo de cambio oficial, con
cupones semestrales con tasa
variable entre 6,875% y 8,125%.
El monto de esta emisión fue de
1.000 millones de US$, con
vencimiento al 1ro de diciembre
de 2018.
10. La Reapertura del
Bono 2034 comprenderá la
venta de Títulos de Deuda
Pública Nacional
denominados en dólares de
los EE.UU. (el “Bono en
Dólares” o “Bono”) de la
serie de Bonos Globales
originalmente emitida por la
República el 14 de enero de
2004, con vencimiento en
2034 y cupón de 9,375%
anual.
El 22 de marzo de
2007, PDVSA convocó a la
oferta pública de bonos
internacionales, denominados
en US$, por un monto total de
1.000 millones de US$. Estos
se ofrecen en forma conjunta
con vencimiento a 10, 20 y 30
años, y pueden ser
negociados por separado
luego de su liquidación (12 de
abril de 2007). Pagan cupones
semestrales (12 de abril y 12
de octubre) de cada año
calendario.
11. El Bono
Global en Bolívares
se emitió por un
monto total de
1.000 millones Eu,
con vencimiento en
el 2015, y cupones
anuales al 7%.
En noviembre de
2007 se convocó a la
oferta pública de los
Bonos Soberanos "El
Venezolano", en dos
lotes: por 1.650
millones de US$ y por
2.000 millones de
US$.
12. La Emisión N° 511 de Bonos de la
Deuda Pública Nacional, es conocida como
VEBONOS, para pagar una deuda contraída
con los profesores universitarios.
El plazo del instrumento es de 3.5 y 4 años
respectivamente, pagarán los intereses
transcurridos cada tres (3) meses). Este tipo
de inversión asegura un ingreso de efectivo
en forma continua a su tenedor, hasta el
vencimiento del plazo de la deuda, fecha en
la cual el Estado Venezolano reintegraría al
tenedor del instrumento, el monto del capital
(100%) que éste representa.
La base de cálculo de los VEBONOS es
Real (o actual) / 360.
13. La República de
Venezuela, en el marco del
Plan de Reestructuración de
1990 (llamado también Plan
Brady), asumió una serie de
compromisos con garantía en
las denominadas
Obligaciones Petroleras.
Estos bonos fueron
conocidos como Bonos
Brady, y en su momento
permitieron superar la
gravísima crisis económica
de ese entonces.
14. Estos eran títulos que
prometen pagar una
cantidad única a su
vencimiento, no pagando
intereses durante su plazo
de emisión. Fueron muy
populares en una época pero
actualmente son un
instrumento en desuso.
15.
16. Las Letras del Tesoro se emiten al
descuento, es decir, por un precio inferior a los
1.000 Bolívares nominales que el Tesoro
devolverá en la amortización. De esta manera,
el capital invertido será el precio pagado por la
letra adquirida y los intereses que se obtienen
serán la diferencia entre ese precio de
adquisición (Pa) y el precio que se obtenga por
la letra cuando se venda (Pv) o cuando se
amortice (Pv = 1.000 bolívares). Por tanto:
17. siendo t el número de días
que ha mantenido el
inversor la letra en su
poder.
Cuando la Letra del Tesoro
tenga vencimiento superior
a un año natural, se
emplea capitalización
compuesta, en cuyo caso
la fórmula anterior pasa a
ser:
Pa x (1 + i)t/360 = Pv
de donde:
18.
19. Adquisición el 14 de febrero de una Letra del Tesoro a
la que le quedan 150 días para su vencimiento. Precio de
adquisición 986 bolívares (98,60%). ¿Cuál será la rentabilidad
al vencimiento?
Solución:
Al ser la operación de menos de un año (150 días < año
natural) la rentabilidad del comprador se calculará en régimen
de simple:
1.000 – 986 360
i% = ----------------- x --------- x 100 = 3,41%
986 150
20. Adquisición de una Letra del Tesoro a la que le
quedan 390 días para su vencimiento a un
precio de 946 bolívares. ¿Cuál será la
rentabilidad al vencimiento? Y si 10 días antes
del vencimiento se vende por 990 bolívares,
¿cuál sería la rentabilidad de la operación?
Solución:
Al ser las dos operaciones de más de un año
(390 días > año natural) la rentabilidad del
comprador se calculará en régimen de
compuesta:
En el vencimiento:
22. Ya para finalizar se puede resaltar que
la deuda publica se caracteriza por sus pagos
de manera ordinaria, que los instrumentos de
deuda publica se basa en los distintos tipos de
bonos que se pueden otorgar de la manera ya
explicada y que para calcular la rentabilidad
esta se puede calcular cuando se emite un
descuento, o cuando el precio sea inferior a
Bs 1.000 .
Es importante recordar que las deudas
siempre será una constante para el Estado
pero su eficacia o resultado dependerá el
manejo y control que se le de a la misma.
