1. LA ECONOMÍA POLÍTICA DELA ECONOMÍA POLÍTICA DE
LA INDUSTRIA PETROLERALA INDUSTRIA PETROLERA
EN AMÉRICA LATINA:EN AMÉRICA LATINA:
Recursos, Instituciones e IncentivosRecursos, Instituciones e Incentivos
Francisco MonaldiFrancisco Monaldi
Director, Centro Internacional de Energía y Ambiente, IESA
Profesor Visitante de Política Petrolera, Kennedy School of Government, Harvard University
IESA, Agosto de 2013

2. Colosal Potencial: Reservas / Producción (R/P) años
Source: BP Statistical Review of World Energy 2012

3.  En 2013 cesta venezolana promedia $102 hasta Agosto.
 Cesta venezolana promedió $104 en 2012.
 Promedio cesta venezolana: 2011: $101, 2010: $72, 2009 : $57.
Precio del petróleo a niveles record…
3Fuente: Menpet

4. El auge de commodities mas grande de la historia:
pero, para unos más que para otros

5. 5
Oil Price (US$ per barrel) and World Bank Oil Price Forecasts
Fuente: A. Grisanti. Ecoanalitica

6. La Industria Petrolera en América Latina
• En 2002 Latinoamérica producía 10.34 mbd en 2012 10.27 mbd.
¿estancamiento durante el boom mas grande de la historia?
Todas las otras regiones incrementaron su producción.
• ¿Quienes cayeron en los últimos años? México, Venezuela,
Argentina, Ecuador y Bolivia (gas).
• ¿Quiénes subieron? Brasil, Colombia y Perú.
• Latinoamérica tiene el 20% de las reservas pero solo el 13% de
la producción.
• ¿Cuál es la explicación? La economía política, más
precisamente el ciclo expropiatorio de la última década y sus
consecuencias.

7. • En la última década Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela tendencia a
buscar mayor participación fiscal, control estatal, y endurecimiento de
condiciones para participación privada. Costo de oportunidad de inversión no
obtenida son grandísimos. Re-apertura reciente es respuesta a la declinación del
sector.
• En Brasil, Colombia y Perú incentivos para participación privada en la década
pasada. Medidas para incrementar credibilidad regulatoria.
• En Brasil recientes síntomas de nacionalismo de los recursos naturales.
• En México tímida apertura, pero propuesta de reforma constitucional está ahora
en discusión.
Tendencias divergentes en la región

8. Participación Fiscal del Estado (%): 2003 vs. 2008
8
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Libya
Venezuela
Algeria
China
Kazakhstan
Russia
Angola
Ven Heavy Oil
Nigeria
T&T
Ecuador
Mozambique
Jordan
Argentina
UK
Belize
USA-GOM
Before After
Source: Cambridge Energy Research Associates.

9. Características clave del sector petrolero
• Rentas alta y volátiles
• Altos costos hundidos
• Impuestos regresivos
• Riesgos cambiantes
• Dotaciones diferentes / exportadores vs. importadores
• Ciclos de precio
• Ciclos de inversión
• Instituciones (nacionales e internacionales)

10. Fuente: Nolan (2009)
Riesgo en diferentes proyectos

11. Fuente: Nolan (2009)
Evolución de los riesgos

12. La economía política
• Las características del sector (rentas, costos hundidos, volatilidad de precios y
riesgos cambiantes) en el contexto de 1) ciclo de precios altos, 2) fin de un
ciclo de inversiones, y 3) esquemas regresivos, tienden a generar nacionalismo
de los recursos, particularmente en exportadores netos con reservas y
producción en ascenso
• En contraste importadores netos y países con producción y/o reservas
declinantes tienen incentivos para atraer inversiones.
• Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela. Luego del fin de un exitoso ciclo de
inversiones y en el medio del ciclo alcista de precios, expropiaron. Los efectos
de la expropiación son ahora evidentes y están buscando de nuevo inversiones.
• Colombia, Brasil, y Perú, que necesitaban atraer nuevas inversiones se
movieron en sentido opuesto. Pero recientemente los descubrimientos en Brasil
han generado incentivos nacionalistas. En Colombia la nueva producción esta
empezando a tener un efecto similar pero bastante menor.
• México, con producción colapsando ha tratado de moverse hacia la apertura
pero hasta ahora ha sido difícil. Sin embargo, la realidad se impone y hoy esta
sobre la mesa la reforma.

13. Reservas de Petróleo
13
Reservas probadas
(miles de millones de barriles)
1992 2002 2012 %
Argentina 2.0 2.8 2.5 >1%
Brasil 5.0 9.8 15.3 4.5%
Colombia 3.2 1.6 2.2 >1%
Ecuador 3.2 5.1 8.2 2%
Mexico 51.2 17.2 11.4 3%
Peru 0.8 1.0 1.2 0%
Venezuela 63.3 77.3 297.6 88%
Total 128.7 114.8 338.4 100%
Source: BP Statistical Review of Energy, 2013

14. Latinoamérica: Dotación relativa
14
Net exports per thousand inhabitants
(barrels per day)
Argentina -0.1
Brasil -2.4
Colombia 14.8
Ecuador 20.7
México 27.4
Perú -1.9
Venezuela 66.6
Oil proven reserves / domestic consumption
Años de consumo interno
Argentina 11,4
Brasil 15,5
Colombia 21,5
Ecuador 74,6
México 15,8
Perú 16,7
Venezuela 976,4

15. Producción de Petróleo: los tres grandes son casi iguales
Source: BP Statistical Review of Energy

16. Exportaciones netas
Source: BP Statistical Review of Energy

17. El resto: exportaciones netas
Source: BP Statistical Review of Energy

18. Source: BP Statistical Review of Energy
Gas: Net exporters and importers

19. Calidad Institucional
Source: IDB 2005
Source: World Bank 2009

20. • Texas 5
• Qatar 33
• United Arab Emirates 39
• Colombia 48
• Alberta 51
• Trinidad and Tobago 58
• Brazil 66
• Alaska 83
• Angola 118
• Nigeria 124
• Algeria 126
• Russia 127
• Libya 128
• Iraq 129
• Kazakhstan 132
• Iran 133
• Bolivia 134
• Ecuador 135
• Venezuela 136
Fraser Institute Global Petroleum Survey 2011:
Jurisdictional rankings according to the extent of investment barriers
(based on All-Inclusive Composite Index values)
136 jurisdictions ranked
20
Problemas de Credibilidad: Obstáculos a la Inversión

21. Venezuela: la producción es declinante desde 1998…
21Fuentes: OPEP y Baker Hughes.
Producción de crudo y taladros operativos, 2001-2013Producción de crudo y taladros operativos, 2001-2013

22. … fundamentalmente por falta de inversión
Fuente: Baker Hughes International Rig Count.
22
Taladros Operativos: 1995 - 2012Taladros Operativos: 1995 - 2012

23. Extraction rate: Production/Reserves
Source: BP Statistical Review of World Energy 2012
Venezuela would produce, at the extraction rate of:
•Iran -> 8.4 MMBD
•Saudi Arabia -> 12.2 MMBD
•Russia -> 34.5 MMBD
0.334%
1.5%
4.25%
1.04%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Venezuela ArabiaSaudita Rusia Iran

24. PDVSA: Deuda e Inversión en E & PPDVSA: Deuda e Inversión en E & P (US$ millones)
Source: PDVSA
24
• Deuda externa de PDVSA en ~US$45 mil millones
• ~ US$12-15 mil millones deuda con proveedores y socios
• ~ US$5-7 mil millones en arbitrajes.
• ~ Mas de Bs.100 mil millones con el BCV.

25. 050100150
OilProductionperRig/month
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: Baker Hughes Inc, IEA and author calculations
Levels
Mexico Production per Rig/month
Mexico: oil rigs in operation
Break oil price trend
Fuente: BID Espinasa 2012

26. Break oil price trend
20002500300035004000
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Mexico Oil Production
Mexico
Fuente: BID Espinasa 2012

27. Brazil: oil rigs in operation020406080
OilProductionperRig/month
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: Baker Hughes Inc, IEA and author calculations
Levels
Brazil Production per Rig/month
Break oil price trend
Fuente: BID Espinasa 2012

28. Break oil price trend
5001000150020002500
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Brazil Oil Production
Brazil
Fuente: BID Espinasa 2012

29. Break oil price trend
5006007008009001000
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Colombia Oil Production
Colombia
Fuente: BID (Espinasa, 2012)

30. Break oil price trend
80100120140160
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Peru Oil Production
Peru
Fuente: BID (Espinasa, 2012)

31. Argentina
Break oil price trend
600700800900
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Argentina Oil Production
Fuente: BID (Espinasa, 2012)

32. Ecuador
Break oil price trend
300350400450500550
supply(thb/d)
1995m1 2000m1 2005m1 2010m1
Period
Data Source: IEA and author calculations
Ecuador Oil Production
Fuente: BID (Espinasa, 2012)