Apalancamiento

1. Unidad 3 : Apalancamiento
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO
3.4APALANCAMIENTO TOTAL

2.  Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las
unidades empresariales, a la estrategia que se utiliza para
incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.
 Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar
determinadas compras de activos sin la necesidad de contar
con el dinero de la operación en el momento presente.
 Es un indicador del nivel de endeudamiento de una
organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste
en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relación entre
deuda a largo plazo más capital propio.
 Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del
administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros

3.  Es decir: los intereses por prestamos actúan como una
PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan
para generar cambios significativos en las utilidades netas de
una empresa.
 Debemos entender por Apalancamiento Financiera, la
Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo
máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

4. • El apalancamiento operativo es básicamente convertir
costos variables en costos fijos logrando que a mayores
rangos de producción menor sea el costo por unidad
producida.
• Para entenderse mejor veamos cómo funciona en una
fábrica de confecciones poco tecnificada que utiliza
mucha mano de obra para transformar la materia prima
en el producto final. Esta mano de obra es un costo
variable que guardará siempre la proporción; a mayor
unidades producidas, mayor mano de obra utilizada.
• Si se decide comprar máquinas computarizadas que
cumplen varias funciones a la vez y a mayor velocidad,
estaría reduciendo considerablemente la mano de obra
por consiguiente reduciría el costo variable, pero
aumentaría el costo fijo por la compra de las máquinas
computarizadas que deberá ajustarse al proceso de
depreciación por desgaste. Obteniendo que podrá
aumentar su producción sin temor a un aumento en sus
costos variables y permitiendo que por simple lógica, a

5. • fórmula que nos permite conocer el apalancamiento operativo?
• La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está
utilizando el apalancamiento operativo en la unidad de
negocios es la siguiente:
• Primero recordemos algunas convenciones:
• GAO = Grado de apalancamiento operativo.
• UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.
• Vta = Ventas.
• MC = Margen de contribución
• Δ% = Cambio porcentual o porcentaje de cambio
• Ahora sí, existen dos fórmulas para hallar el grado de
apalancamiento operativo:
•
• MC Δ% UAII
• 1) GAO = ------ 2) GAO = -----------
• UAII Δ% Vta

6. • Suponga que tiene la siguiente información para el año 2011 de su industria:
• La capacidad de producción es de 27.000 unid, el Volumen de producción y ventas es de
18.000 unid, el precio de venta por unidad es de $1.600,oo, el costo variable unitario es de
$1.000,oo, los costos y gastos fijos de operación son de $4´500.000. El pronóstico para el
año 2012 se considera en un aumento en producción y ventas del 12%. Su misión es
conocer el grado de impacto en su utilidad bruta operacional GAO y compruébalo.
•
• El planteamiento se ve así:
• Capacidad de producción 27.000 unidades
• Volumen de producción y ventas 18.000 unidades
• Precio de venta unidad $1.600
• Costo variable unitario $1.000
• Costo y gastos fijo de operación $4.500.000
•
• El estado de resultados sería el siguiente:
• Ventas (18.000 X $1.600)
• $ 28.800.000
• - Costo variable (18.000 X $1.000 )
• $ 18.000.000
• = Margen de contribución
• $ 10.800.000
• - Costos y gastos fijos de operación
• $ 4.500.000
• = Utilidad operacional UAII
• $ 6.300.000

7. • Si utilizamos la fórmula 1
•
• MC 10.800.000
• 1) GAO = ------ GAO = ---------------- = 1.7143
• UAII 6.300.000
• Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de
contribución, a partir de 18.000 unidades de producción y hasta
27.000, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se
incrementará en 1.7143 puntos.
• ¿Cómo comprobarlo?
• Al estado de resultado previamente armado, modifíquele el pronóstico
así
• Incremente porcentualmente el número de unidades producidas y
vendidas. Tenga en cuenta no modificar el precio de venta.
• Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas, por
lógica el valor total de los costos variables también incrementarán en
la misma proporción, y por la misma lógica, Los costos variables
unitarios no deben sufrir variación alguna.
• Recuerde igualmente que los costos fijos no se incrementan hasta
cuando los niveles de producción superen la capacidad instalada.
• Arme el nuevo estado de resultados y verifique su nueva UAII.
• Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma

9. • Utilizar la fórmula 2 para el aumento.
•
• Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1
• GAO = ------------ = -------------------------------------------------------- = ?
• Δ% Vta (Vas aumento / Vas pronóstico) - 1
•
• (7.596.000 / 6.300.000) - 1
• GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
• (32.256.000 / 28.800.000) - 1
•
• Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
•
• Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades de
producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos
se incrementará en 1.7143 puntos.
•
• Ahora utilizar la fórmula 2 para la disminución.
•
• Δ% UAII 1 - (UAII disminución / UAII pronóstico)
• GAO = ------------- -------------------------------------------------------- = ?
• Δ% Vta 1 - (Vas disminución / Vas pronóstico)
•
• 1 - (5.004.000 / 6.300.000)
• GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
• 1 - (25.344.000 / 28.800.000)

10. • Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
•
• Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a
partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000
unidades, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos se incrementará en 1.7143 puntos.
•
• Ahora utilizar la fórmula 2 para la disminución.
•
• Δ% UAII 1 - (UAII disminución / UAII
pronóstico)
• GAO = ------------- -----------------------------------------------------
--- = ?
• Δ% Vta 1 - (Vas disminución / Vas
pronóstico)
•
• 1 - (5.004.000 / 6.300.000)
• GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
• 1 - (25.344.000 / 28.800.000)
•
• Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
•
• Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a

11. • El apalancamiento financiero es básicamente el uso de la
deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez
de utilizar los recursos propios, accede a capitales externos
para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor
rentabilidad.
•
• Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se
decide comprar las máquinas computarizadas haciendo uso de
la deuda se tendrán que pagar intereses por la deuda
contraída, recordemos que los gastos financieros (intereses)
en que se incurra son gastos fijos que afectarán el costo por
unidad producida.
•
• En el caso de las sociedades anónimas, sociedades anónimas
simplificadas y en las comanditas por acciones utilizan el
apalancamiento financiero para lograr maximizar el
rendimiento en las utilidades por acción cuando existe un

12. • la fórmula que nos permite conocer el apalancamiento financiero
•
• La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el
apalancamiento financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
• Primero agreguemos otras convenciones:
• GAF = Grado de apalancamiento financiero.
• UAI = Utilidad antes de impuestos.
• UPA = Utilidad por acción.
•
• Ahora sí, también existen dos fórmulas para hallar el grado de
apalancamiento financiero:
•
• UAII Δ% UPA
• 1) GAF = ------- 2) GAF = -------------
• UAI Δ% UAII
•
• Se va a continuar con el mismo ejemplo:
• Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50%
sobre la inversión que esta asciende a $12´000.000, tendría un monto
de deuda de $6´000.000. El costo de la deuda se calcula en 20% anual
y se estima una tasa de impuestos del 33% y se debe tener en cuenta
la reserva legal, el patrimonio de la empresa es de $12.500.000 y está

13. • Se plantea:
• Inversión inicial $12.000.000
• Nivel de endeudamiento 50%
• Monto de la deuda $6.000.000
• Costo de la deuda 20%
• Tasa de impuestos 33%
• Reserva legal 10%
• Patrimonio $12.500.000
• Número de acciones 800

15. • Por la fórmula 1 se resuelve así:
•
• UAII 6.300.000
• 1) GAF = ------- = ---------------- = 1,2353
UAI 5.100.000
• Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad
operativa antes de intereses e impuestos a partir de 18.000
unidades de producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad
antes de impuestos se incrementará 1,2353 en puntos.
• Ahora por la fórmula 2 para aumento se comprueba así:
•
• Δ% UPA (UPA aumento / UPA pronóstico) -1
• GAF = -------------- = -------------------------------------------------
• Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1
(4.821 / 3.844) -1
• GAF = ------------------------------------- = 1,2353
• (7.596.000 / 6.300.000) - 1

16. • Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad
operativa antes de intereses e impuestos a partir de 18.000
unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad por acción
se incrementará en 1,2353 puntos.
•
• La fórmula 2 par disminución se comprueba así:
•
• Δ% UPA (UPA disminución / UPA pronóstico) -1
• GAF = -------------- = -----------------------------------------------------
• Δ% UAII (UAII disminución / UAII pronóstico) - 1
•
• (2.867 / 3.844) -1
• GAF = -------------------------------------- = 1,2353
• (5.004.000 / 6.300.000) - 1
•
• Interpretación: por cada punto de disminución en la utilidad
operativa antes de intereses e impuestos a partir de 18.000
unidades de producción, la utilidad por acción se disminuirá en
1,2353 puntos.

17. • Apalancamiento Total es el efecto combinado de los
apalancamiento Operativo y Financiero sobre el riesgo de la
Empresa. Este podría definirse: Como la capacidad de la
empresa para utilizar los costos fijos tanto operativo como
financieros, maximizando así el efecto de los cambios en las
ventas sobre las utilidades por acción (Gitman) es decir, el
efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y
operativa de la empresa.
• Si se sabe que el apalancamiento operativo hace que un
cambio en el volumen de las ventas se amplifique las UAII
tendrán como resultado una amplificación de las utilidades
disponibles para los accionistas. Por consiguiente una
utilización razonable de Apalancamiento Operativo y
Financiero, aun en los cambios pequeños de las ventas traerá
consigo un incremento de las utilidades disponibles para los
Accionistas Comunes: entonces el grado de apalancamiento
total vendrá dado por la multiplicación del GAO y el CAF que

18. • GAT = GAO x GAF pero como
• GAT = ^% UAII___ x ^% UPA entonces queda que
• ^% VENTAS ^% UAII
• GAT = ^ % UPA
• ^ % Ventas
• El GAT tiene su importancia en que nos capacita para estimar
el efecto de un cambio en el volumen de las ventas sobre las
utilidades disponibles para los accionistas comunes y nos
permite mostrar la interrelación entre el apalancamiento
operativo y financiero.
• El Apalancamiento total funciona en ambas direcciones,
ampliando los efectos tanto incrementos como de
disminuciones en las ventas de una empresa, se darán
mayores riesgo tanto sea mayor el grado de apalancamiento
total. Por lo tanto los altos costos fijos aumentan el
apalancamiento total y el riesgo total

19. • Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento
operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los
cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto
amplificado o “apalancado” sobre las utilidades. En tanto que
el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo
de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de
apalancamiento, más alto será el volumen de las ventas del
punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de
las ventas.