CVU - Análisis de costos, volumen y utilidad

COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD
ADMINISTRACION FINANCIERA I
Lic. Adm. Edmur Sotomayor Q.
UNIVERSIDAD NACIONAL TECNOLOGICA
DEL CONO SUR - LIMA

• Todo negocio, consiste básicamente en satisfacer necesidades y deseos
del cliente vendiéndole un producto o servicio por más dinero de lo que
cuesta fabricarlo.
El Paradigma de la Producción de
Valor
Valor
de
Compra
Factores
Factores
de
Producción
Valor de Uso
Sistema Productivo
Producto
Valor de Uso
ProcesoMercado Mercado
Producto
Valor de
Compra

El Paradigma de la Producción de Valor
• Uno de los fines de la empresa y el empresario es la generación de valor al ambiente económico y
social.
• Porter afirma que los empresarios buscan un valor en el desarrollo de sus actividades.
• Existe un sistema del valor porque el empresario produce valor para si mismo y para todos los que
entran en relación con su empresa.
• En resumidas cuentas el empresario:
– Compra valores en el mercado.
– Ingresar a su empresa tiene un valor de uso
– Estas sufren un proceso de transformación, en donde se le aumenta el valor
– Sale al mercado con un nuevo valor de compra

El Paradigma de la Producción de Valor
Podemos concluir que el paradigma de la generación del
valor tiene que ver con los aspectos económicos y de
beneficios, pero por otro lado incluye aspectos
subjetivos, que se refiere a la parte humana y a su
entorno social.

La ventaja que se obtiene con la generación de valor, se refleja
en el precio, mientras más valor represente para el cliente,
estará dispuesto a pagar más por el producto. Esta ventaja en
el precio se utilizará para cubrir los costos de producción y
para obtener una utilidad o beneficio.
COSTOS

La mayoría de los empresarios, principalmente
de pequeñas empresas definen sus precios de
venta a partir de los precios de sus
competidores, sin saber si con esos precios
alcanzan a cubrir los costos de sus empresas.
La consecuencia inmediata es que los negocios
no prosperan.
COSTOS

Conocer los costos de la empresa es un
elemento clave de la correcta gestión
empresarial, para que el esfuerzo y la
energía que se invierte en la empresa den
los frutos esperados.
COSTOS

El cálculo de costo es uno de los
instrumentos más importantes
para la toma de decisiones, la
planificación, la determinación de
los precios y para el control de la
empresa.
Que son los costos?
Sacrificio o esfuerzo económico
que se debe realizar para lograr un
objetivo.
Es el gasto económico que
representa la fabricación de un
producto o la prestación de un
servicio.
COSTOS

CLASIFICACIÓN DE COSTOS
1. Por su Función.
- De Producción.
- De Comercialización.
- De Administración.
- De Financiación.
2. Por su grado de Variabilidad.
- Costos Fijos.
- Costos Variables.
3. Por su Asignación.
- Costos Directos.
- Costos Indirectos.
4. Por su Comportamiento.
- Costo Variable Unitario.
- Costo Variable Total.
- Costo Fijo Total.
- Costo Fijo Unitario.
- Costo Total.

1. Por su Función:
Producción Comercialización
Administración
Financiamiento
Personal de ventas.
Transporte.
Publicidad.
Servicio Post-Venta.
Materia Prima
Depreciación de equipos.
Almacenamiento.
Personal técnico.
Envase y Embalaje.
Intereses por
Préstamos
Comisiones y
Gastos Bancarios
Transacciones
Financieras.
Personal Administrativo
Transporte.
Agua, luz, teléfono.
Alquiler de Oficina.

Costos Fijos
Costo Variable
Son aquellos costos cuyo importe
permanece constante, independiente del
nivel de actividad de la empresa. Se
pueden identificar y llamar como costos
de "mantener la empresa abierta", se
realice o no la producción, se venda o no la
mercadería o servicio, dichos costos igual
deben ser solventados por la empresa. No
está relacionado con el proceso productivo.
Es el costo que se asigna directamente
a cada unidad de producción.
Comprende la unidad de cada materia
prima o materiales utilizados para
fabricar una unidad de producto
terminado, así como la unidad de mano
de obra directa, la unidad de envases y
embalajes, la unidad de comisión por
ventas. Varía en función de la cantidad
producida.
2. Por su grado de variabilidad

C.Variable Unitario
C.Varible Total
Es el costo que resulta de multiplicar el
costo variable unitario por la cantidad de
productos fabricados o servicios vendidos
en un período determinado; sea éste
mensual, anual o cualquier otra
periodicidad. Se parte de los valores
unitarios para llegar a los valores totales.
La fórmula del costo variable total es la
siguiente:
Comprende la unidad
de cada materia prima
o materiales utilizados
para fabricar una
unidad de producto
terminado, así como la
unidad de mano de
obra directa, la unidad.
Ej. Para fabricar polos
será el costo de metros
de tela, hilos, elástico,
mano de obra,
etiquetas, bolsas, entre
otros.
Costo Variable Total = Costo Variable Unitario X Cantidad
C.Fijo Total
Es la suma de todos los
Costos Fijos de la
empresa. Ej. Maquinaria,
Gastos de Agua, Luz,
Movilidad, útiles de
oficina.
C.Fijo Unitario
Es el costo Fijo Total entre la
cantidad de productos
fabricados.
Costo Fijo Unitario = Costo Fijo Total / Cantidad
Costo Total
Es la suma del Costo Variable más el Costo
Fijo. Se expresa en valores unitarios o en
valores totales
Costo Total Unitario = CVU+CFU
Costo Total = CVT+CFT
3. Por su comportamiento.

PUNTO DE EQUILIBRIO
¿Como calcular el Punto de Equilibrio de mi Empresa?
Punto de Equilibrio = Costo Fijo Total = Cantidades
Margen de Ganancia
Punto de Equilibrio cuando
mi empresa no genera ni
Ganancias, ni Pérdidas. El
punto de equilibrio me dice
la cantidad de productos o
servicios y el total de
ventas necesarias para no
perder ni ganar.
¿QUÉ ES EL PUNTO DE EQUILIBRIO?
Punto de Equilibrio = Cantidad X Precio de Venta
Margen de Ganancia = Precio de Venta – Costo Variable Unitario

PUNTO DE EQUILIBRIO
Precio de Venta= Costo Total Unitario +Ganancia
El precio de venta es igual
al costo total del producto
más la ganancia.
PRECIO DE VENTA
Ganancia= Precio de Venta – Costo Total Unitario

DEPRECIACIÓN
• La compra de una maquinaria demanda un
fuerte desembolso inicial. A través del
mecanismo de la depreciación se distribuye el
gasto inicial a lo largo del periodo de vida útil
del equipo.
• Se computará la depreciación a partir del mes
en que se inicia su uso para generar renta
gravada.
• Suspensión de depreciación cuando se
suspende la actividad económica.

10%
3%
6. Otros bienes del activo fijo.
7. Edificios y construcciones.
10%5. Maquinaria y equipos.
25%4. Equipo de procesamiento de datos
20%3. Maquinaria y equipo utilizados por las
actividades minera, petrolera y de
construcción; excepto muebles y enseres
y equipo de oficina.
20%2. Vehículos de transporte terrestre
(excepto ferrocarriles); hornos en general
25 %1. Ganado de trabajo y reproducción;
redes de pesca
Porcentaje
Anual de
Depreciación
Máximo
Bienes

DEPRECIACIÓN
DEPRECIACIÓN - Panadería
MAQUINARIA Y
EQUIPOS
VALOR (S/.) VIDA ÚTIL
(AÑOS)
DEPRECIACIÓN
(ANUAL)
DEPRECIACCIÓN
(MENSUAL)
Horno 25,000.00 15.00 1,666.67 138.89
Mezcladora 12,000.00 10.00 1,200.00 100.00
Vitrina 1,000.00 10.00 100.00 8.33
Mesa de madera 800.00 10.00 80.00 6.67

El modelo costo-volumen-utilidad es un apoyo fundamental en la actividad de planeación, es decir, en el
diseño de las acciones que permitan lograr el desarrollo integral de la empresa similar a los
presupuestos y facilita la toma de decisiones y la implantación de acciones concretas.

El éxito o fracaso de toda empresa dependerá de la forma como se maneje los tres elementos: Costos
volúmenes y precios, y de su capacidad de analizar aumentos y disminuciones sobre las utilidades de
cualquiera de las tres variables, para preparar así las acciones que MAXIMICEN las utilidades de la
empres

Modelo Costo – volumen - Utilidad
• Permite a la dirección utilizar el método de simulación sobre las variables, costos, precios y
volumen.
• Permite analizar los posibles efectos en las utilidades a corto y largo plazo
• Las cuatro variables el modelo costo-volumen-utilidad son: costo unitario, precio, costo fijo y
volumen

Margen de Contribución
Para entender es modelo, es indispensable entender el término margen
de contribución, el cuál se define como:
«El exceso de ingresos con respecto a los costos variables; es la parte que
contribuye a cubrir los costos fijos y proporciona utilidad»
Es el aporte de cada unidad vendida a los costos fijos y a
las utilidades
Es el exceso del precio de venta sobre el costo variable
que sirve para cubrir los costos fijos y las utilidades
deseadas de una empresa

La utilidad de operación bajo el enfoque de este modelo se obtiene de la siguiente manera:

Usando este modelo podemos dar respuesta a dos preguntas que se hace cualquier empresa:
1. ¿Cuáles son las ventas mínimas que el negocio debe tener para al
menos no tener pérdidas?
2. ¿Cuántas ventas se debe tener para que el negocio sea rentable de
acuerdo con las expectativas de los accionistas?

Punto de Equilibrio (PE)
Es el punto en que los ingresos totales de la empresa son iguales a sus costos
totales; es decir, es el punto donde la empresa no tiene utilidad ni perdida.
Por tanto la utilidad es igual a 0
En el caso del punto de equilibrio, el margen de contribución
total de la empresa es igual a los costos fijos totales; no hay
utilidad ni pérdida

¿CON QUE OTROS NOMBRES SE LE CONOCE EL
PUNTO DE EQUILIBRIO?
• Punto muerto
• Punto de empate
• Punto cero
• Punto crítico
• Punto muerto
• Umbral de rentabilidad
• Relación costo-Volumen-Utilidad
financial management I Ingresos = Costos Totales

¿CÓMO SE HALLA EL PUNTO DE EQUILIBRIO?
El punto de equilibrio se halla aplicando cuatro métodos diferentes:
1. Margen de contribución
2. Método algebraico o de Ecuaciones
3. Método por tanteo
4. Método gráfico
financial management I

ejemplo
Suponga una empres que vende sus artículos a un precio de venta de S/. 200,00 por
unidad y su costo variable es de S/. 100,00 y sus costos fijos es de S/. 500 000,00
1) Determinación del Margen de
Contribución total
2) Determinación del Punto de
Equilibrio en Unidades
Precio de Venta unitario = 200
Costo variable unitario =(100)
Contribución Marginal = 100
Unitario
100
000500
PE )unidadesen(
 MCU
CF
UNIDADES VALOR UNITARIO TOTAL
Ventas 5 000 200 1 000 000
Costos Variables 5 000 100 500 000
Margen de Contribución 5 000 100 500 000
Costos fijos 500 000
Utilidades Antes de Imptos. 0,00
YA
QUE:

Formulas para calcular
Costos fijos totales
Precio de ventas unitario – costos variable unitario.
28

Punto de equilibrio en (Unidades Monetarias - Nuevos Soles
S/.)
Pvu
Cvu
-1
CF
monetariasu""en
PE
Donde:
Pvu = Precio de Venta unitario
Cvu = Costo Variable Unitario
CF = Costos Fijos
0000001
200
100
-1
000500
monetariasu""en
PE

METODO GRAFICO
Ingresos
Costos
totales
Costos variables
Costo
s fijos
Ganancias
Pto.Eq
Pérdidas
ABCISA
ORDENADA
X
UNIDADES FISICAS
UNIDADESMONETARIAS

CASO
Costos fijos $500.000
Costos variables unitario = $ 12.000
Precio de ventas = $ 20.000
Calcular las ventas en punto de equilibrio y las unidades monetarias

Concepto de apalancamiento
En la física , el apalancamiento implica el uso de una palanca para levantar un objeto
pesado con una pequeña cantidad de fuerza.
En la política, las personas que tienen palancas pueden lograr una cantidad de cosas
mediante una pequeña palabra o acción.
En la terminología de los negocios, un alto grado de apalancamiento operativo,
manteniéndose constantes las demás cosas, significa que un cambio relativamente
pequeño de las ventas dará como resultado un cambio mayor en el ingreso operativo.

Estructura de Capital: Combinación de deudas y capital contable utilizada para
financiar una empresa.
Estructura de Capital Fijada como Meta: Mezcla de deudas, acciones
preferentes y acciones comunes de capital contable con la que la empresa
planea financiar sus inversiones.
La estructura de Capital Óptima: Es aquella que genera equilibrio entre riesgo
y el rendimiento para el logro de la meta final consistente en la
maximinazación del precio de acciones.
Ejemplo:
Empresa como Chrysler Corporation, las deudas dan cuenta de menos del 70%
del financiamiento, mientras otras, como Microsoft, tienen pocas deudas o
ninguna.

La política de estructura de capital implica una intercompensación entre
el riesgo y el rendimiento.
Existen cuatro factores fundamentales que influyen en las decisiones de
estructura de capital:
1. El riesgo de negocio: el riesgo al que estarían sometidas las
operaciones de la empresa si no utilizara deudas. Mientras más
grande sea el riesgo de negocio de la empresa, más pequeña será la
cantidad óptima de deudas.
2. La Posición Fiscal de la Empresa: Los intereses son fiscalmente
deducible, el cual disminuye el costo efectivo del mismo.

Existen cuatro factores fundamentales que influyen en las decisiones de estructura de capital:
3. La Flexibilidad Financiera: La capacidad para obtener capital en términos razonables bajo
condiciones adversas.
4. Actitudes administrativas (Postura conservadoras o agresivas) respecto a la solicitud de
préstamos: Algunas empresas están más inclinadas a usar deudas en un esfuerzo por
impulsar las utilidades.

Riesgo de Negocio: Riesgo asociado con las proyecciones de los rendimientos
futuros de una empresa sobre los activos o los rendimientos sobre el
capital contable si la empresa no utiliza deudas.
Factores de negocio depende de diversos factores:
• Variabilidad de las venta: (Volumen y precio), mientras más estables sean
las ventas unitarias y los precios de los productos de una empresa, si todo
lo demás se mantiene constante, más bajo será su riesgo de negocios.
• Variabilidad del precio de insumos
• Capacidad para ajustar los precios de los productos ante los cambios
observados en los precios de los insumos
• Rigidez de los costos: Si un alto porcentaje de los costos operativos son fijos
y no disminuyen cuando la demanda se contrae, aumenta el riesgo de
negocio de la empresa.

• Riesgo Financiero:
Porción del riesgo de
los accionistas,
superior al riesgo
básico del negocio
resultante de la
manera en la cual se
financia la empresa.

APALANCAMIENTO
Formato General de Estado de Resultados
Ingreso por ventas
Apalancamiento Menos: Costos de lo vendido
Operativo Utilidad bruta
Menos: Gastos de Operación
Menos: Intereses
Utilidades antes de impuestos
Apalancamiento Menos: Impuestos
Financiero Utilidades después de impuestos
Menos: dividendos de las acciones preferentes
Utilidades disponibles para accionistas comunes
Trataremos tres tipos de apalancamiento observados en la mayoría de las
empresas, que son el apalancamiento operativo, financiero y total.
Utilidades antes de Intereses e Impuestos (UAII)
ApalancamientoTotal

APALANCAMIENTO OPERATIVO
El Apalancamiento Operativo viene a ser la capacidad de la
empresa en el empleo de sus costos fijos de operación, para
maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o
variaciones, en los ingresos por ventas sobre las utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII) es decir la
sensibilidad de las UAII a los aumentos o disminuciones en
el volumen de ventas.
Se aplica a partir de la existencia de costos fijos de
operación en los flujos de ingreso de una empresa. Por
definición, tales costos no varían respecto de las ventas y,
por lo tanto, deben ser cubiertos sin importar el monto de
ingresos disponibles.

ILUSTRACION DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO
• El apalancamiento operativo puede ilustrarse
adecuadamente utilizando los datos presentados
anteriormente
(Pvu = 110 por unidad,
Cvu = 55 por unidad;
Costos fijos de operación, CF = 102,520).
Pvu = Precio de venta unitario
Cvu = Costo variable unitario

UAII para diversos niveles de ventas
Caso 2 Caso 1
- 50% + 50%
Ventas (en unidades) 1,864 3,728 5,592
Ingreso por ventas (a) 205,040 410,080 615,120
Menos: Costos variables de operación (b) 102,520 205,040 307,560
Menos: Costos fijos de operación 102,520 102 ,520 102,520
Utilidades antes de interese e impuestos (UAII) 0 102,520 205,040
- 100% +100%
(a) Ingreso por ventas = 110 UM / unidad x ventas en unidades.
(b) Costos variables de operación = 55 UM / unidad x ventas en unidades.
Cuadro Nº 1.

APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Caso 1: Un aumento del 50% en las ventas (de 3,728
a 5,592 unidades) da como resultado un incremento
de 100% en la utilidades antes de interese e
impuestos (de 102,520 a 205,040 UM).
• Caso 2: Una reducción de 50% en las ventas (de
3,728 a 1,864 unidades) resulta en una disminución
de 100% en las utilidades antes de intereses e
impuestos (de 102,520 a 0 UM).

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO (GAO)
El grado de apalancamiento operativo (GAO) puede medirse mediante la
ecuación siguiente:
GAO = Cambio porcentual en las UAII a)
Cambio porcentual en las ventas
El grado de apalancamiento surge siempre que el cambio porcentual en las
UAII que resulta de un cambio en porcentaje dado en las ventas, es mayor que
el cambio porcentual en éstas. Esto significa que cuando el GAO es mayor que
1, hay apalancamiento operativo. Al aplicar la ecuación a) en los casos 1 y 2 se
producen los siguientes resultados[1]:
Caso 1: + 100% = 2.0
+ 50%
Caso 2: - 100% = 2.0
- 50%
[1] El grado de apalancamiento operativo también es una función del nivel de base de ventas empleado. Cuando más cercano está al nivel de equilibrio el
nivel de ventas base utilizado como punto de referencia, tanto mayor apalancamiento operativo habrá.

OPERATIVO (GAO)
Como el cociente que resulta es mayor que 1, existe apalancamiento operativo.
Para el caso de un nivel de ventas base determinado, cuanto mayor sea el nivel
resultante de aplicar la ecuación a), tanto mayor será el grado de
apalancamiento operativo.
Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento operativo
en un nivel de ventas base está dada por la siguiente ecuación usando la
notación indicadas anteriormente:
GAO a nivel de ventas base X = X (Pvu – Cvu) b)
X(Pvu – Cvu) – CF
Donde:
X = Volumen de ventas en unidades.
Pvu = Precio de venta por unidad.
Cvu = Costo variable por unidad.
CF = Costo fijo.

OPERATIVO (GAO)
Reemplazando tenemos:
X = 3,728 (Volumen de ventas en unidades).
Pvu = 110 (Precio de venta por unidad).
Cvu = 55 (Costo variable por unidad).
CF = 102,520 (Costo fijo).
Se produce el siguiente resultado cuando el GAO a 3 728 unidades:
GAO = 3,728 (110 – 55) = 205,040 = 2.0
3,728(110-55) - 102,520 102,520
Evidentemente, el uso de la fórmula dada en la ecuación b) representa un
método más directo para calcular el GAO que el empleado en la ecuación
a).

COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Los cambios en los costos fijos de operación afectan
de manera significativa el apalancamiento operativo.
Supóngase que la empresa mencionada en el
ejemplo anterior puede intercambiar una parte de
los costos variables de operación por costos fijos de
operación. Este incremento hace que se reduzca el
costo variable de operación por unidad de 55 UM a
54.5 UM en tanto que los costos fijos de operación
aumentan a 103,000 UM. En el cuadro Nº 2 presenta
un análisis semejante al cuadro Nº 1 usando estos
nuevos costos.

OPERATIVO (GAO)
Con la sustitución de valores adecuados en la ecuación b), el
grado de apalancamiento operativo al nivel de base de 1,000
unidades de ventas se convierte en:
GAO = 3,728 (110 – 54.5) = 206,904 = 1.99
3,728(110-54.5) - 103,000 103,904
La comparación de este valor al GAO de 2.0 antes del
desplazamiento a mayores costos fijos explica que cuanto
más altos sean los costos fijos de operación en relación con
los costos variables de operación, tanto menor será el grado
de apalancamiento operativo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El apalancamiento financiero es resultado de la presencia de cargos
financieros fijos en el flujo de ingreso de una empresa. Estos cargos fijos
por su parte, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e
impuestos de la empresa; deben ser pagados independientemente de la
cantidad de UAII disponible para pagarlos.
• Un examen de la parte inferior de la Tabla Nº 1 indica que los dos gastos
financieros fijos que normalmente se encuentran en el estado de
resultados de una empresa son: 1) el interés sobre la deuda, y 2) los
dividendos sobre acciones preferentes.
• El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que ejercen los
cambios en la UAII sobre las utilidades disponibles para los tenedores de
acciones comunes. En el siguiente análisis, se supone que se pagan todos
los dividendos de acciones preferentes. Se requiere de este supuesto a fin
de medir la cantidad de dinero de que se dispone realmente para
distribuir entre los tenedores de acciones comunes.

• El apalancamiento financiero se define como la capacidad de
la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin
de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades
(o rendimientos) por acción. Generalmente, las utilidades por
acción se consideran en lugar de las utilidades de que se
dispone para las acciones comunes, ya que las citadas
utilidades representan la cantidad de dinero ganada por cada
acción común, las utilidades por acción (upa) se calculan
dividiendo las utilidades disponibles para los accionistas
comunes, entre el número de acciones comunes en
circulación.

APALANCAMIENTO FINANCIERO ILUSTRADO
• Una empresa espera obtener utilidades antes de
interese e impuestos por UM 10,000 en este año.
Tiene un bono de UM 20,000 con un cupón de 10% y
una emisión de 600 acciones de tipo preferente de
UM 4 cada una; asimismo, tiene 1000 acciones de
tipo común. El interés anual de la emisión del bono
es de UM 2,000 (0.10 x 20,000). Los dividendos
anuales sobre las acciones preferentes son de UM
2,400 (UM 4.00 acción x 600 acciones). El cuadro Nº
3 ilustra los niveles de utilidades por acción que
resultan de niveles de utilidades antes de intereses e
impuestos de UM 6,000, UM 10,000 y UM 14,000,
para una empresa en el grupo de impuestos del 40%.

Utilidades por acción (UPA) para diversos niveles de
UAII
Caso 2 Caso 1
- 40% + 40%
UAII 6,000 10,000 14,000
Menos: Intereses (Int.) 2,000 2,000 2,000
Utilidades antes de impuestos (UAImt.) 4,000 8,000 12,000
Menos: Impuestos (Imp.) (t = 0.40) 1,600 3,200 4,800
Utilidades después de impuestos (UDImp.) 2,400 4,800 7,200
Menos: Dividendos de acciones preferentes (DP) 2,400 2,400 2,400
Utilidades disponibles para acciones comunes(DC) 0 2,400 4,800
Utilidades por acción (UPA) 0 = 0/acc. 2,400 = 2.40/acc. 4,800 = 4.80/acc.
1,000 1,000 1,000
- 100% +100%
Cuadro Nº 3

Se presentan en dicho cuadro dos situaciones:
• Caso 1: Un aumento del 40% en las UAII (de UM 10,000 a
14,000) da lugar a un incremento del 100% en las utilidades
por acción ( de UM 2.40 a 4.80).
• Caso 2: Una merma de 40% en las UAII (de UM 10,000 a 6,000)
resulta en una disminución del 100% en las utilidades por
acción (de UM 2.40 a 0).
• En el cuadro Nº 3 indica que el apalancamiento financiero
funciona en ambas direcciones, y que se presenta cuando una
empresa tiene gastos financieros fijos. El efecto del
apalancamiento financiero es tal que un aumento en las UAII
resulta en un aumento mayor que el proporcional en las
utilidades por acción de una empresa, en tanto que una
disminución da lugar a una reducción mayor que la
proporcional en las utilidades por acción.

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
(GAF)
• El grado de apalancamiento financiero (GAF) puede medirse de manera
semejante a la empleada para medir el GAO. La siguiente ecuación presenta un
enfoque para medir el grado de apalancamiento financiero.
GAF = Cambio porcentual en UPA c)
Cambio porcentual en UAII
Siempre que el cambio en porcentaje de las utilidades por acción, resultante de
un cambio dado en porcentaje en las utilidades antes de intereses e impuestos,
sea mayor que el cambio porcentual de las UAII, existe el apalancamiento
financiero. Esto significa que siempre que el GAF sea mayor que 1, se presenta
dicho apalancamiento. Si se aplica la ecuación c) a los casos 1 se obtiene:
Caso 1: + 100% = 2.5
+ 40%
En ambos casos, el cociente es mayor que 1 y existe apalancamiento financiero.
Cuanto mayor sea este cociente, tanto mayor será el GAF.

También existe otra fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento financiero a un
nivel base de UAII:
GAF al nivel base de UAII = UAII d)
UAII – I –PD x [1/(1-t)]
Donde:
UAII = Utilidades antes de intereses e impuestos.
I = Intereses.
PD = Dividendos de acciones preferentes.
t = Tasa impositiva (Impuestos).
Reemplazando tenemos:
UAII = UM 10,000 (Utilidades antes de intereses e impuestos).
I = UM 2,000 (Intereses).
PD = UM 2,400 (Dividendos de acciones preferentes).
t = 0.40 (Impuestos).
Se obtiene el siguiente resultado:
GAF a UM 10,000 de UAII = 10,000 .
10,000 – 2,000 – 2,400 x [1/(1-0.4)]
FINANCIERO (GAF)

FINANCIERO (GAF)
GAF a UM 10,000 de UAII = 10,000 = 2.5
4,000
Resulta evidente que la fórmula de la ecuación d)
proporciona un método más directo para calcular el
grado de apalancamiento financiero, que el
enfoque ilustrado en el cuadro Nº 3 y la ecuación c)

EL APALANCAMIENTO TOTAL
Puede definirse como la capacidad de la empresa para utilizar
costos fijos tanto operativos como financieros, maximizando así
el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
acción. Por tanto, el apalancamiento total puede definirse como
el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y
operativa de la empresa.
EJEMPLO.- Tenemos ventas de 20 000 unidades a S/. 5 por
unidad, obligaciones: Costos Operativos variables S/. 2 por
unidad, costos operativos fijos de S/. 10 000 Intereses S/. 20 000,
Dividendos de acciones preferentes S/. 12 000, Impuestos 40%,
5000 acciones comunes

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