El apalanacamiento financiero, permite a la empresa evaluar el riesgo que se encuentra asociada a fondos prestados por terceros.

1. FINANZAS IFINANZAS I
Mgtr. LUIS MONTENEGRO PEREZ

2. SEMANA 06
Al finalizar la semana el estudiante estará en
condiciones de:
-Calcular e interpretar el Apalancamiento Financiero
y Total.
-Toma decisiones a partir de la interpretación de los
valores obtenidos.

3. • Practica Calificada N° 5
• Planeación Financiera
• Apalancamiento financiero y total.
• Estructura de capital y teoría de estructuras de
capital.
• Riesgo financiero.
• Problemas de aplicación
EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y
TOTAL

4. APALANCAMIENTO FINANCIERO
(Palanqueo Financiero, Leverage o
Palanca Financiera)

5. APALANCAMIENTO FINANCIERO
Refleja el impacto de un
determinado nivel de
endeudamiento externo sobre la
utilidad por acción (UPA) o la
utilidad neta.
Muestra la relación de cambio
de la UPA frente a un cambio
determinado en las UAII, para
un determinado volumen de
referencia.

6. APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se define como la capacidad de la empresa
para emplear los gastos financieros fijos con
la finalidad de aumentar al máximo las
ganancias por acción (UPA) como
consecuencia de los cambios en las
utilidades operativas (UAII).
Por lo que apoyándose en la deuda, se
busca lograr un incremento más rápido la
UPA que en el caso cuando se aplica un
financiamiento a través de las aportaciones
de capital.

7. APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento Financiero
se aplica cuando una
empresa toma prestados
fondos. Una empresa sin
obligaciones de deuda no
tiene Apalancamiento
Financiero.
Las empresas que tienen alta deuda o gran cantidad de
deuda tienen alto Apalancamiento Financiero.

8. El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en las
utilidades de la empresa:
El primer efecto proviene de la deducibilidad de
impuestos de los pagos por intereses, que puede
representar una ventaja real para una empresa con
alguna deuda en su estructura de capital.
El segundo efecto proviene del hecho de que puede
utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por
acción (suponiendo que sus utilidades son positivas).
APALANCAMIENTO FINANCIERO

9. Utilidades por Acción (UPA)
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
Menos: Intereses
Utilidades netas después de intereses
Menos: Impuestos
Utilidades netas después de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes
Utilidades disponibles para los accionistas
comunes
Apalancamiento
Financiero
DETERMINANTES DEL APALANCAMIENTO
FINANCIERO

10. ¿QUÉ MIDE EL APALANCAMIENTO
FINANCIERO?
Es una medida
cuantitativa de la
sensibilidad de las
utilidades por acción de
una empresa, el cambio de
las utilidades operativas
de la empresa es conocida
como el GAF.

11. La obtención de recursos financieros
de terceros (entidades financieras,
proveedores, etc.) genera gastos por
intereses financieros, y la correcta
aplicación de estas cargas financieras
originará que la empresa tenga una
mayor utilidad.
EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y LA
TOMA DE DECISIONES
Caso contrario el palanqueo
financiero será alto y bajarán las
utilidades de la empresa, por lo que se
debe obtener el financiamiento al
menor costo posible.

12. GRADO DEL APALANCAMIENTO
FINANCIERO (GAF)
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se
calcula con la siguientes fórmulas:

13. Se define como el grado de
incertidumbre o riesgo de no
tener la capacidad suficiente
para poder los gastos financieros
de la empresa, es decir, la
vulnerabilidad de una posible
falta de liquidez.
RIESGO FINANCIERO
A medida que se incrementa el palanqueo financiero el
riesgo también aumenta. Cuando la empresa ha
alcanzado una UAII que excedan a los niveles necesarios
para operar, se visualiza las bondades del palanqueo
financiero.

14. SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO FAVORABLE
SI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO DESFAVORABLE
SI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO NEUTRO
SI NO HAY ENDEUDAMIENTO
NO EXISTE APALANCAMIENTO
EL APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO

15. APALANCAMIENTO TOTAL

16. APALANCAMIENTO TOTAL
El efecto de combinar el
apalancamiento financiero y el
operativo es una amplificación
en dos pasos de cualquier
cambio en las ventas que logra
un cambio relativo en las
utilidades por acción más
grande.
Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las
utilidades por acción de una empresa a un cambio en las
ventas en ella.

17. Ventas
Menos: Costo de Ventas
Utilidades Brutas
Apalancamiento
Operativo
Apalancamiento
Total
Utilidades por Acción (UPA)
Menos: Gastos Operativos
Utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII)
Menos: Intereses
Utilidades netas después de intereses
Menos: Impuestos
Utilidades netas después de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes
Utilidades disponibles para los
accionistas comunes
Apalancamiento
Financiero
DETERMINANTES DEL
APALANCAMIENTO TOTAL

18. ¿QUÉ MIDE EL APALANCAMIENTO TOTAL?
Es una medida del riesgo total
de una empresa, que se
encuentra asociada con las
ganancias de los accionistas, que
surge a causa del
apalancamiento operativo y
apalancamiento financiero.
Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las
utilidades por acción de una empresa a un cambio en las
ventas en ella.

19. GAT = GAO * GAF
El grado de apalancamiento total es la medida numérica del
apalancamiento total de la empresa y se calcula con la
siguiente ecuación:
Ventas
UPA
GAT
%
%
∆
∆
=
( ) ( )
( ) ( )[ ]TDPICFCVPQ
CVPQ
QGAT
uu
uu
−−−−−
−
=
11*
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
(GAT)

20. ESTRUCTURA DE CAPITAL
La estructura de capital de
una empresa esta
formada por su pasivo a
largo plazo (deudas) más
su patrimonio neto
(acciones comunes y
preferentes), que utiliza
para satisfacer sus
necesidades permanentes
de financiamiento.

21. ESTRUCTURA DE CAPITAL
Factores que influyen en la estructura de capital:
-El riesgo del negocio, que es inherente a las actividades
operacionales de la empresa.
-La posición fiscal de la empresa debido a los intereses
que don deducibles del impuesto a la renta.
-Probabilidad de quiebra.
-Riesgo operativo o empresarial.
-Riesgo financiero.
-Riesgo total.

22. Es importante destacar que tanto el
apalancamiento operativo como el financiero, tiene
características estructurales, ya sea por la existencia
de cargas operativas o financieras.
• Las características estructurales no tienen implícita
una definición de riesgo de negocio. Por lo tanto no
podemos inferir que una empresa es más riesgoso
que otra sólo por el hecho de presentar un mayor
leverage.
• El riesgo de un negocio se refiere fundamentalmente
a la variabilidad del resultado operacional (EBIT)
d.e una empresa, el que a su vez depende de la
volatilidad que tengan las ventas y los costos de
operación
A MODO DE CONCLUSIÓN

23. APALANCAMIENTO OPERATIVO
MIDE EL IMPACTO EN EL NIVEL DE VENTAS SOBRE LAS
UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO
MIDE EL IMPACTO DE LOS CAMBIOS EN LAS UTILIDADES
ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADES
DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS
APALANCAMIENTO TOTAL
MIDE EL EFECTO DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS POR
VENTAS Y SE OBTIENE COMO UN MULTIPLO DEL GRADO
DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL GRADO
DE APALANCAMIENTO FINANCIERO.
A MODO DE CONCLUSIÓN

24. Comercial Jordán S.A.C., se dedica a la elaboración de aceite de
soya, cuya presentación es en botella de 1 litro. Luego de realizar
un análisis de mercado, se estiman las ventas en 500,000 botellas
al año. Cada botella producida tendrá un costo operativo
variable de S/. 4 y se venderá cada una a S/. 7. Los costos fijos
operativos mensuales ascienden a S/. 90,000.00 Nuevos Soles. La
empresa estima sus gastos financieros anuales en S/. 25,000.00
Nuevos Soles. Si se sabe que la tasa del impuesto a la renta
asciende a 30% y ha pagado S/. 30,000 de Dividendos
Preferentes. Nº Acciones comunes: 2,500 y Nº Acciones
Preferentes: 1,000
-Calcular el punto de equilibrio operativo en unidades.
-Calcular la UAII, el GAO, GAF, GAT y UPA.
-Realiza un análisis de los resultados encontrados.
CASO APLICATIVO 01

25. Comercial Jordán S.A.C., se dedica a la elaboración de aceite
de soya, cuya presentación es en botella de 1 litro. Luego de
realizar un análisis de mercado, se estiman las ventas en
500,000 botellas al año. Cada botella producida tendrá un
costo operativo variable de S/. 3.50 y se venderá cada una a
S/. 7.00. Los costos fijos operativos anuales ascienden a S/.
100,000 Nuevos Soles. La empresa estima sus gastos
financieros anuales en S/. 125,000.00 Nuevos Soles.
Asimismo, pagará S/. 4 por cada dividendo preferente. La
tasa fiscal asciende a 30%. Considerar 5,000 acciones
comunes y 2,000 acciones preferentes.
-Calcular el punto de equilibrio operativo en unidades.
-Calcular la UAII, GAO, GAF, GAT, UPA
-Emitir un comentario des los resultados obtenidos.
CASO APLICATIVO 02

26. GRACIAS…
Mgtr. Luis Antonio Montenegro Pérez