1. VALORACIÓNTÍTULOS RENTA FIJA Julio 30 de 2009

2. Valoración Títulos Renta Fija Objetivo Características Clasificación y Contabilización Proceso Infoval Observaciones finales

3. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización Título Renta Fija Es un instrumento de deuda en el cual se intercambia un monto de dinero hoy por un flujo de dinero en el tiempo, al cual debe reconocérsele el valor del dinero en el tiempo. Título renta fija a tasa fija La TIR del título es la tasa de interés con la cual el valor presente de los flujos del título es igual a su precio Proyección 1,100 100 100 100 100 100 100 2 3 5 6 1 4 7 0 Descuento -1,000 100 (1 + i)1 100 (1 + i)3 100 (1 + i)4 100 (1 + i)5 100 (1 + i)6 1,100 (1 + i)7 100 (1 + i)2 Valor Presente = + + + + + +

4. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización Título renta fija a tasa variable A diferencia de los TES, la mayoría de los títulos se agrupan en categorías teniendo en cuenta su emisor, moneda, tasa, calificación y plazo; por lo que no se calcula precio, sino que se elaboran diferentes márgenes dependiendo de la categoría en que se encuentre el título valor. La TIR del título es la tasa de interés con la cual el valor presente de los flujos del título es igual a su precio Proyección Capital TR + Ptos TR + Ptos TR + Ptos 2 3 1 0 Descuento -1,000 TR + Ptos {(1 + TR)(1+Margen)-1}2 TR + Ptos {(1 + TR)(1+Margen)-1}1 Capital y TR + Ptos {(1 + TR)(1+Margen)-1}3 Valor Presente = + +

5. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización Contabilización. Clasificación Inversiones negociables. Títulos y/o valores adquiridos con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio. Valoran a mercado y la diferencia entre un día y el anterior se debe registrar como un mayor o menor valor de la inversión. Inversiones para mantener hasta el vencimiento Valoran a tir de compra actualizada y la actualización del valor presente de esta clase de inversiones se debe registrar como un mayor valor de la inversión. Los títulos y/o valores cuyo propósito serio es mantenerlos hasta el vencimiento. Hay capacidad legal, contractual, financiera y operativa. Inversiones disponibles para la venta Valoran en PyG a tir de compra actualizada y la actualización del valor presente se debe registrar como un mayor valor de la inversión. La diferencia que exista entre el valor de mercado y el valor presente, se debe registrar como una ganancia o pérdida acumulada no realizada, dentro del patrimonio. Los títulos y/o valores cuyo propósito serio es mantenerlos cuando menos 1 año a partir del primer día en que fueron clasificados, o en que fueron reclasificados. Hay capacidad legal, contractual, financiera y operativa.

6. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización La valoración de las inversiones tiene como objetivo fundamental el cálculo, el registro contable y la revelación al mercado del valor o precio justo de intercambio al cual determinado valor o título, podría ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha fecha. Criterios Objetividad: La determinación y asignación del valor o precio justo de intercambio de un valor o título se debe efectuar con base en criterios técnicos y profesionales. Transparencia y representatividad: se debe determinar y asignar con el propósito de revelar un resultado económico cierto, neutral, verificable y representativo. Evaluación y análisis permanentes: se debe fundamentar en la evaluación y el análisis permanentes de las condiciones del mercado, de los emisores y de la respectiva emisión. Profesionalismo: se debe basar en las conclusiones producto del análisis y estudio que realizaría un experto prudente y diligente

7. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización PROCESO DE VALORACIÓN 1o . PRECIO 2o. MARGEN TITULOS DE DEUDA NEGOCIABLES O DISPONIBLES PARA LA VENTA 3o. OTROS METODOS 4o. MARGEN PROPIO Y TASA DE REFERENCIA ACTUALIZADA TITULOS HASTA EL VENCIMIENTO TIR Se realiza al interior de la empresa

8. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización MARGEN PROPIO Es el margen que cada entidad calcula en ausencia de un indicador de valoración vigente y basándose en la información obtenida de sus propias operaciones de compra o venta, el cual resulta de despejar “MP” de la siguiente fórmula: Debe actualizarse el margen de valoración para el conjunto de títulos de la misma categoría que queden en el portafolio: MPV = [(MPrC*C)+(MPrV*V)+(MDA*SI)]/(SI+C+V) VC = F1 __+ F2 +....... + Fn __ [(1+TR1)*(1+MP)]d1/365 [(1+TR2)*(1+MP)]d2/365 [(1+TRn)*(1+MP)]dn/365 VC: Valor de compra del título. Fn: Flujo futuro para el periodo n. TRn: Tasa de Referencia de que trata el literal b. de este numeral para cada flujo, en términos efectivos anuales, calculadas para el día de la valoración. dk: Número de días que hay entre la fecha de valoración y la del vencimiento del flujo k, calculados sobre la base de un año de 365 días, donde k=1...n. MP: Margen propio. MPV: Margen propio de valoración MPrC: Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las compras del día de la valoración C: Valor nominal de las compras del día de la valoración MPrV: Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las ventas del día de la valoración V: Valor nominal de las ventas del día de la valoración MDA : Margen utilizado en la valoración del día anterior SI: Valor nominal de los títulos de la misma categoría que se encuentren en el portafolio al inicio del día de la valoración, es decir, al cierre del día anterior

9. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización TIR DE COMPRA ACTUALIZADA Cuando en las condiciones de la emisión se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de inicio del período a remunerar, la tasa interna de retorno se debe re calcular cada vez que cambie el valor del indicador facial con el que se pague el flujo más próximo. En estos casos, el valor presente a la fecha de reprecio del indicador, excluidos los rendimientos exigibles pendientes de recaudo, se debe tomar como el valor de compra. Cuando en las condiciones de la emisión se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de vencimiento del período a remunerar, la tasa interna de retorno se debe re calcular cada vez que el valor del indicador facial cambie. En el caso de los títulos que incorporen opción de prepagos la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que cambien los flujos futuros y las fechas de pago para efecto de valoración. En estos casos el valor presente a la fecha de re cálculo de los flujos futuros se debe tomar como valor de compra. Es la tasa que hace que los flujos descontados sumen el valor de mercado o precio justo de intercambio. La TIR de compra actualizada mantiene el margen y modifica la tasa de referencia.

10. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización SISTEMA PROVEEDOR DE INFORMACIÓN La Bolsa de Valores de Colombia conformó INFOVAL – para la implementación del marco regulatorio sobre valoración de portafolios de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera. INFORMACIÓN Precios de emisiones especificas cuando se dan las condiciones para su cálculo (Títulos de Deuda y Acciones) Márgenes de los títulos (calculados, históricos, referidos) Tasas de Referencia, Monedas, Índices, etc. Información de las Metodologías OPERACIONES TES: Operaciones de mercado secundario del MEC (BVC), SEN (Banco Republica) y las operaciones de subasta primaria del Banco de la Republica. Títulos diferentes de TES: Operaciones de mercado primario y secundario del MEC y el SEN y las operaciones de mercado primario registradas. Solo se tienen en cuenta las operaciones de compraventa definitiva celebradas de contado. Se excluyen las operaciones de cupones y principales

11. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN Clase: Sector del emisor y tipo de título Grupo Moneda Grupo Tasa Grupo Calificación Grupo Días al Vencimiento / Emisión Categorización Operaciones Filtros Filtro por monto Filtro de tasa Filtro de medianas ponderadas Muestra Cálculos Ajuste Márgenes Publicación Verificación

13. Moneda: Peso Código 1

14. Tasa: IPC Código 3.

15. Calificación: 70 “AAA”

18. El filtro de tasa realiza una depuración general por TIR de las distintas operaciones. La idea básica es eliminar operaciones fuera de mercado.

21. Curva Cero Cupón TES Pesos (CEC): para títulos a tasa fija denominados en pesos

22. Curva Cero Cupón TES UVR (CECUVR): para títulos a tasa fija denominados en UVR

23. Curva de Rentabilidad de CDTs (CRCDT): para títulos a tasa fija en pesos con días al vencimiento menores o iguales a 365 emitidos por el sector financiero

24. Indicadorpactado (DTF, IPC, etc.): para títulos a tasa variable

26. De un mismo emisor

27. Con idénticas características faciales

28. De una misma emisión

30. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización

32. Margen histórico no vigente: su fecha de cálculo es mayor a un año

33. Margen Interpolado El margen interpolado se asigna a las categorías que nunca han presentado las condiciones para el cálculo de un margen promedio. Solamente se calcula entre rangos de días a vencimiento y entre márgenes vigentes.

35. Categoría: Deuda pública ≠ TES de orden no nacional, peso, IPC, calificación AAA, RDV 8

37. No se presentan marcaciones frecuentes en la categoría.

38. El periodo de vigencia de un margen como histórico es un año.

41. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización AGRUPACIÓN Conjunto de categorías, determinadas según parámetros por clase, grupo moneda, grupo tasa, grupo calificación y rango de días al vencimiento Se conforman con el objetivo de recoger información de mercado tendiente a la actualización de los márgenes desactualizados, a través del cálculo de indicadores.

42. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización 2. Cálculo de variaciones 1. Agrupación 3. Evaluación 4. Actualización No pide actualización No Actualizar Márgenes Indicador Márgenes Calculados Indicador de Evaluación Agrupar Información Indicador Margen CEC y Tasas de Referencia Actualización Márgenes Si pide actualización

43. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización IMC ICECTR Indicadores definidos sobre la información de márgenes calculados recientemente: Es el promedio de los márgenes calculados en los últimos cinco días hábiles en categorías que pertenezcan a la agrupación. Donde: A: es el conjunto de las categorías con la calificación más alta de la agrupación que tienen un margen calculado en el periodo de n últimos días hábiles incluyendo la fecha de evaluación. N: número de categorías en el conjunto A. CЄA: son todas las categorías en el conjunto A. MC: Margen calculado más reciente de la categoría C.

44. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización IMC ICECTR Indicadores definidos sobre la información de curvas Cero Cupón y tasas de referencia: Es igual al margen sobre las tasas de referencia de la rentabilidad correspondiente a la curva Cero Cupón. Es el margen calculado a partir de las tasas de referencia como la DTF o el IPC, y de las curvas para plazos específicos.

45. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización 2. Cálculo de variaciones 1. Agrupación 3. Evaluación 4. Actualización No pide actualización No Actualizar Márgenes Indicador Márgenes Calculados Indicador de Evaluación Agrupar Información Indicador Margen CEC y Tasas de Referencia Actualización Márgenes Si pide actualización

49. Actualización:

50. Conservar los márgenes históricos recientes y calculados del día de ajuste.

51. finalización de la vigencia de márgenes que no se hayan calculado recientemente

53. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN Clase: Sector del emisor y tipo de título Grupo Moneda Grupo Tasa Grupo Calificación Grupo Días al Vencimiento / Emisión Categorización Operaciones Filtros Filtro por monto Filtro de tasa Filtro de medianas ponderadas Muestra Cálculos Ajuste Márgenes Publicación Verificación

54. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización

55. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización PROCESO TÉCNICO DE VALORACIÓN Clase: Sector del emisor y tipo de título Grupo Moneda Grupo Tasa Grupo Calificación Grupo Días al Vencimiento / Emisión Categorización Operaciones Filtros Filtro por monto Filtro de tasa Filtro de medianas ponderadas Muestra Cálculos Ajuste Márgenes Publicación Verificación

56. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización

57. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización OBSERVACIONES FINALES

58. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización

59. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización

60. Valoración Objetivo Proceso Infoval Observaciones finales Títulos Renta Fija Características Clasificación y Contabilización Gracias!