1) El documento habla sobre proyecciones económicas y financieras para la evaluación de proyectos de inversión. 2) Explica que esto implica generar propuestas de proyectos, calcular flujos de caja después de impuestos y seleccionar proyectos basados en criterios como el valor actual neto. 3) También describe componentes clave como inversiones iniciales, flujo de caja de inversiones, flujo de caja operativo y diferentes métodos para evaluar proyectos como el valor actual neto, tasa interna de retorno y período de rec

1. Proyecciones Económicas
y Financieras en la
evaluación de proyectos
de inversión
Elías Tovar Pinto

2.  Es un proceso de identificación, análisis y selección de los
proyectos de inversión, cuyos rendimientos (flujos de efectivo)
se espera que duren más de un año.
Implica:
 Generar propuestas de proyectos de inversión congruentes
con los objetivos estratégicos de la empresa.
 Calcular el flujo de caja marginal operativo después de
impuestos para los proyectos de inversión.
 Seleccionar proyectos basados en un criterio de aceptación
de maximización del valor.
Elaboración del presupuesto de
capital

3. Previas a la puesta en
marcha
• Construcciones
• Equipamiento
• Promoción
• Sistemas información
• Estudios
• Gastos
• Capital de trabajo
Durante la
operación
• Por ampliación
• Por reemplazo
Proyectos de inversión

4. La verdad
Lo que dice
la herramienta
Bueno Malo
Bueno X
Malo X
¿Cuándo una herramienta financiera
es buena?

5.  El Flujo de Caja nos da las bondades en términos de
flujo de efectivo que genera el proyecto.
 Tiene como objetivo central determinar los saldos
por período del movimiento de ingresos y egresos
de efectivo a fin de identificar los requerimientos
adicionales de aporte de capital o los excesos de
liquidez que pueden ser distribuidos como
dividendos entre los accionistas.
El Flujo de caja

6. Flujo de Caja de Inversiones
(más) Flujo de Caja Operativo
Flujo de Caja Económico
(más) Flujo de Caja del Servicio de la
deuda después de impuestos
Flujo de Caja Financiero
El Flujo de caja

7.  La Estructura de Inversiones, en el
primer periodo, conformará el
Activo del Balance General
Inicial. Se adquieren para
soportar el proceso productivo
durante el horizonte del proyecto
Activo Fijo
Tangible
Intangible
Capital de Trabajo
Inventario Inicial
Caja
INVERSION TOTAL
 Las inversiones en Activo Fijo se dan en la adquisición
de bienes o servicios que se utilizarán como soporte
del sistema productivo de la empresa.
 EL Capital de Trabajo sirve para financiar el inventario
y la caja, cuando todavía no hay ingresos operativos.
Flujo de caja de inversiones

8. 1) Flujo de Caja de Inversiones
Compra de activo fijo
Capital de trabajo necesario
Valor de rescate del activo fijo
Valor de rescate del capital de trabajo
Efectos tributarios consecuencia de los rescates
2) Flujo de Caja Operativo
Ingresos en efectivo
- Egresos en efectivo
- Depreciación
U. A. Impuestos
- Impuesto a la renta
U. Neta + Depreciación
Componentes del flujo de caja
económico

9. Valor Presente

10. ¿Por qué el VAN conduce a
mejores decisiones de
inversión que otros criterios?

11. Valor Actual
Suma de flujos de caja descontados
Valor Actual Neto
Valor Actual menos
Inversión Inicial

12. Características del VAN
 Reconoce que HOY vale
más que Mañana
 Sólo depende de los flujos de caja
previstos procedentes del proyecto y del
costo de oportunidad del capital
 Tiene la propiedad de aditividad
VAN (A+B) = VAN A + VAN B

13. Competidores del VAN
M E T A
VAN
I.R.
TIR
P.R.

14. TIR
Pros Contras
• Marketero
• Toma en cuenta tanto la magnitud
como la oportunidad de los flujos de
efectivo esperados en cada período
de la vida del proyecto.
• Cuando se descuentan flujos de
efectivo del proyecto a las tasas de
rentabilidad esperada sobre activos
financieros comparables, estamos
midiendo cuánto estarían dispuestos
a pagar los inversores por su
proyecto.
• se define como el tipo de descuento
al cual el VAN de un proyecto es
igual a cero.
• Se basa en los flujos descontado de
caja por lo que dará una respuesta
correcta si se utiliza correctamente.
• Es una medida relativa
• No ordena bien proyectos
• Tasa de reinversión de flujos es
la TIR.
• Posibles TIR múltiples.

15. 1) Proyectos excluyentes
La TIR no se puede utilizar para elegir entre
proyectos
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 TIR
Proyecto A -$5.000 $1.000 $2.000 $4.000 15%
Projecto B -$5.000 $4.000 $2.000 $500 20%
-$1.000
-$500
$0
$500
$1.000
$1.500
$2.000
$2.500
0% 4% 8% 12% 16% 20% 24%
i
VAN
A
B
VAN(A) > VAN (B) VAN(B) > VAN(A)
TIR (B) = 20%
TIR (A) = 15%
Criterio de la TIR

16. Período de Recuperación
Pros Contras
• Es un método simple
• Intuitivo
• Omite considerar los flujos de efectivo
que tienen lugar una vez que ha
expirado el período de recuperación.
• Puede resultar engañoso si se utiliza
como parámetro de rentabilidad.
• Ignora el valor del dinero en el tiempo
• La elección del horizonte de
evaluación es puramente subjetiva.
• se aceptan sólo aquellos proyectos que
recuperen su inversión en un plazo
determinado.
• Ignora el orden de como se suceden
los flujos de caja dentro del plazo de
recuperación. Entonces no considera el
costo de oportunidad del capital

17. Indice de Rentabilidad o Ratio
Beneficio / Costo
1VA
- C0


18. B/C
Pros Contras
• Se aceptan los proyectos si
el ratio de flujos futuros de
caja descontados sobre la
inversión inicial es mayor a 1
(Indica que el VAN debe ser
positivo)
• No se puede sumar al igual
que los valores actuales
netos de proyectos
diferentes.
• No ordena bien proyectos

19. VAN
E
M
A
T