1. UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES
RIESGO Y RENDIMIENTO
DE UN ACTIVO Y DE UNA
CARTERA
Curso: Finanzas Corporativas
2. RIESGO Y RENDIMIENTO
Para incrementar al máximo el precio de las acciones, el administrador financiero debe
aprender a evaluar dos factores:
Riesgo
Rendimiento
Introducción
¿Qué es el riesgo?
Es la posibilidad de perdida financiera, o el grado de variación de los rendimientos
relacionados con un activo especifico.
Fuente de riesgo:
Riesgo específicos de la empresa
Rendimiento
3. RIESGO Y RENDIMIENTO
Introducción
Riesgo específicos de la empresa
Riesgo de negocio.- Que la empresa no cubra sus costos operativos
Riesgo de financiero.- Que la empresa no cumpla con sus obligaciones financieras
Riesgo específicos de los accionistas
Riesgo de tasas de interés.- El cambio en la tasa de interés afecte de manera
negativa el valor de la inversión
Riesgo de liquidez.- Que una inversión no pueda liquidarse con facilidad a un precio
razonable.
Riesgo de mercado.- Que el valor de una inversión disminuya debido a factores de
mercado que son independientes de la inversión.
4. RIESGO Y RENDIMIENTO
Introducción
Riesgo específicos de la empresas y accionistas
Riesgo de eventos: Que un acontecimiento totalmente inesperado produzca un
efecto significativo en el valor de la empresa o de una inversión especifica.
Riesgo cambiario: Exposición de los flujos de efectivo futuros esperados a
fluctuaciones en el tipo de cambio de divisas.
Riesgo de poder de compra: Que los niveles cambiantes de los precios ocasionados
por la inflación o deflación de la economía afecten en forma negativa los flujos de
efectivo y el valor de la empresa o la inversión.
Riesgo fiscal: Posibilidad que ocurran cambios desfavorables de las leyes fiscales.
5. RIESGO Y RENDIMIENTO
Rendimiento
Es la ganancia o perdida total experimentada sobre una inversión durante un periodo de
tiempo determinado.
¿Cómo se calcula el rendimiento?
Se calcula al dividir las distribuciones en efectivo durante el periodo, mas su cambio de
valor, entre su valor de inversión al inicio del periodo.
𝒌𝒕 = (𝑪𝒕 + 𝑷𝒕 − 𝑷𝒕−𝟏)/𝑷𝒕+𝟏
Donde:
𝒌𝒕 = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t
𝑪𝒕 = efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo de t-1 a t
𝑷𝒕 = Precio (valor) del activo en el tiempo t
𝑷𝒕−𝟏 = Precio (valor) del activo en el tiempo t-1
Nota: El rendimiento Kt refleja el efectivo del flujo de efectivo.
6. RIESGO Y RENDIMIENTO
Ejemplo:
Un salón de juego desea determinar el rendimiento de dos de sus maquinas de video,
“Destrucción” “Demoledor”. Destrucción la adquirió hace 1 año en 20,000 soles y en la
actualidad tiene un valor de mercado de 21,500 soles. Durante el año genero 800 soles de
ingresos en efectivo después de impuestos. Demoledor se adquirió hace 4 años, su valor durante
el año que acaba de terminar disminuyo de 12,000 soles a 11,800 soles . Durante el año, genero
1,700 soles de ingresos en efectivo después de impuestos.
Solución:
Destrucción: Kc = (800 + 21,500 – 20,000)/20,000
Kc = 11.5%
Demoledor: Kc = (1,700 + 11,800 – 12,000)/12,000
Kc = 12.5%
Podemos ver que; Demoledor presenta mejor
rendimiento que Destrucción a pesar de que
el valor de mercado disminuyo durante el año,
debido al mayor flujo de efectivo que ha
generado.
7. AVERSIÓN AL RIESGO
Actitud hacia el riesgo en la que se requeriría un aumento del rendimiento para un
aumento del riesgo
RIESGO DE UN SOLO ACTIVO
Evaluación del riesgo:
Análisis de sensibilidad:
Intervalo:
• Método para evaluar el riesgo
• Utiliza varios cálculos de rendimiento posible para obtener una percepción del grado de variación entre
los resultados.
• Implica realizar cálculos pesimista (peores), mas probables (esperados) y optimistas (mejores) de los
rendimientos relacionados con un activo especifico.
• Medida del riesgo de un activo.
• Se calcula restando el resultado pesimista (peor) del resultado optimista (mejor)
• Cuanto mayor sea el intervalo, mayor será el grado de variación, o riesgo, que tiene el activo.
8. Ejemplo:
Activo A Activo B
Inversión inicial S/. 10,000 10,000
Tasa de rendimiento anual
Pesimista 13% 7%
Mas probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Intervalo 4% 16%
Distribución de probabilidad
• Se esperaría que un resultado con un
80% de probabilidad de ocurrir
aconteciera 8 de cada 10 veces.
• Un resultado con una probabilidad
del 100% es seguro que ocurra.
Distribución de probabilidad: Es un modelo que relaciona las probabilidades con los resultados
asociados.
• Grafica de barras: Tipo mas sencillo de distribución de probabilidad; muestra solo un numero
limitado de resultados y probabilidades relacionados a un acontecimiento especifico.
• Distribución de probabilidad continua: distribución de probabilidad que muestra todos los
resultados posibles y las probabilidades relacionadas a un acontecimiento especifico.
9. Medición del riesgo
Calculo de su intervalo: medible mediante estadística
Desviación estándar
Coeficiente de variación
Desviación estándar (𝝈𝒌)
Indicador estadístico mas común de un activo
Mide la dispersión alrededor del valor esperado
10. Valor esperado de un rendimiento (K)
Rendimiento mas probable de un activo especifico
Cuanto mayor es la
desviación estándar, mayor
es el riesgo.
Se asume que sus
probabilidades relacionadas
son iguales.
11. Los cálculos pasados de una empresa indican que las probabilidades de los resultados, pesimista, mas
probable y optimista son del 25.%, 50% y 25%.
VALORES ESPERADOS DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOS A Y B
12. Las desviaciones
estándar mayores se
relacionan con un riesgo
mas alto. Lo cual
requiere rendimientos
mayores como
compensación por
asumir mas riesgo.
