1. EVALUACIÓN DE EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
PROCESO INTEGRAL DE CRÉDITO
1. ASPECTOS GENERALES
1.1 HISTORIA
Apple Inc. fundada el 1 de abril de 1976 por Steve Jobs, Steve Wozniak y Ronald Wayne, es una
empresa multinacional estadounidense con sede en Cupertino, California, dedicada, junto a sus
subsidiarias, al diseño, fabricación y comercialización de dispositivos móviles de comunicación,
computadores personales, y reproductores portátiles de música digital, además vende una gran
variedad de software, soluciones de red, contenidos digitales y aplicaciones.
La compañía vende sus productos en todo el mundo a través de las más de 317 tiendas propias con
presencia en once países (Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Japón, Australia, Suiza, China,
Alemania, Italia, Francia y España) miles de distribuidores y una tienda en línea (disponible en
diferentes países) donde se venden sus productos y se presta asistencia técnica.
Sus principales productos son:
iPods iPads iPhones
Mac
1.2 COMPORTAMIENTO DE LA ACCIÓN

2. Las acciones de Apple Inc. se transan en la bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el ticket “AAPL”. El
grafico a continuación muestra el comportamiento de la acción frente al índice del Nasdaq al cual
pertenece.
En los últimos meses la acción ha tenido un crecimiento bursátil elevado que se evidencia al
comparar su precio de cierre a 6 de marzo del 2012 el cual alcanzo los $ 530.26 USD frente a los
precios alcanzados para los meses de septiembre de 2011, noviembre de 2011 y enero de 2012 que
fueron de: $ 381,03 USD; $ 396,51 USD; $ 411,23 USD respectivamente. Lo anterior muestra una
tendencia alcista de la acción.

3. 2. ANÁLISIS FINANCIERO
2.1 ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS
Al cierre del 2011 los ingresos de la compañía fueron de $ 108,249M USD que representan un
incremento del 66% frente a los ingresos registrados al cierre del 2010. Lo anterior se presenta
como resultado del incremento de las ventas de iPhones, iPads y ordenadores Mac. Para el
cierre del 2011, Apple registro ventas de 72.3 millones de unidades de iPhones frente a 39.95
millones de unidades vendidas en el 2010, lo que representa un crecimiento del 81%. La
empresa también tuvo durante el año 2011 unas ventas de 32.39 millones de iPads frente a
7.46 millones de unidades vendidas en el 2010, lo que significa un crecimiento del 334% en
número de unidades, aquí cabe resaltar el hecho de que las ventas del iPad se iniciaron en el
tercer trimestre del año fiscal 2010. Igualmente la compañía tuvo unas ventas de 16.73 millones
de ordenadores Mac para el 2011 frente a la venta de 13.66 millones en el 2010, lo que
representa un crecimiento del 22%.
El margen bruto aumentó 1 punto porcentual entre el 2010 y 2011 al pasar del 39% al 40%,
debido al considerable crecimiento en sus ventas y el control en los costos de ventas. En
promedio, para los últimos 3 períodos, el margen se ha mantenido alrededor de un 40%.
Los gastos de administración y ventas muestran un aumento del 38% impulsado principalmente
por el aumento en las ventas anteriormente descrito.
50,35
39,95
7,46
13,66
Ventas 2010 (millones
unidades)
iPods
iPhones
iPads
Mac
14,16
72,3
32,39
16,73
Ventas 2011 (millones
unidades)
iPods
iPhones
iPads
Mac

4. En cuanto al margen operacional este paso de un 28% en el 2010 a un 31% en el 2011, esto
como resultado del aumento en las ventas y un control en los gastos de administración y ventas,
y los gastos de desarrollo y tecnología, cuya proporción con respecto a las ventas disminuyo un
1% con respecto al año 2010.
Finalmente el margen neto fue de un 24% frente a un 21% registrado en el 2010. Esto debido a
que sus otros ingresos y egresos fueron de un 0.3% respecto a las ventas.
2.2 ANÁLISIS DEL ACTIVO
Para el cierre del 2011 el activo creció en un 55% con relación a lo presentado en el 2010
registrando un total de activos de $ 116,371M USD impulsado principalmente por un aumento
en el activo fijo, el cual aumento en un 63% para el 2011, donde el mayor peso lo representa la
cuenta de maquinaria, equipo y software de uso interno.
Sus deudores comerciales disminuyeron en un 3% registrando $ 5,369M USD, no se
identificaron las razones puntuales de esta disminución para el año 2011. La rotación promedio
de esta cuenta en los años anteriores estuvo alrededor de los 30 días y para el 2011 se ubicó
en 18 días.
Los inventarios presentan una disminución significativa del 26% con relación al año 2010
registrando $ 776M USD. Igualmente se presenta disminución en la rotación de inventario la
cual se ubicó en 4 días.
Los indicadores de liquidez de la compañía se han deteriorado con relación a los mostrados en
el 2010. La razón corriente paso de 2.09 a 1.61 y la prueba acida paso de 1.96 a 1.58. Sin
embargo la liquidez de la empresa no se ve comprometida.
Las inversiones temporales tuvieron un aumento del 12% con relación al año 2010 registrando
$ 16,137M USD. Esta cuenta se compone principalmente de inversiones en fondos de inversión,
bonos del Tesoro de los Estados Unidos, papeles comerciales, inversiones corporativas, CDT’s,
entre otros.

5. 2011
2010
Las inversiones permanentes reportaron un aumento del 119% con respecto al 2010
registrando $ 55,618M USD. Esta cuenta se compone de la siguiente manera:
2011

6. 2010
2.3 ANÁLISIS DEL PASIVO Y PATRIMONIO
El pasivo a cierre del 2011 creció en un 45% con relación al 2010, registrando $ 39,756 M USD.
Los activos de la empresa se apalancan en un 34.16% por el pasivo y en un 65.34% por el
patrimonio.
La mayor fuente de apalancamiento dentro del pasivo son los proveedores, estos representa el
13% del activo y registraron para el 2011 $ 14,632M USD. La rotación promedio de esta cuenta
disminuyo pasando de 109 días a 82 días.
El endeudamiento financiero de la empresa es bastante bajo solo alcanza el 1% del activo,
registrando $ 1,240M USD, esto debido al alto apalancamiento con proveedores.
El patrimonio corresponde al 66% del activo, entre las cuentas mas fuertes están: el capital
social que se ubica en $ 13,331M USD con un incremento del 25%, debido principalmente a la
variación de la acción, y representa el 11% del patrimonio; las ganancias retenidas que registran
son de $ 36.919M USD y corresponden al 32% del activo, la compañía tiene la política de no
repartir dividendos con el fin de conservar las ganancias para el desarrollo de futuras
operaciones del negocio y por último el resultado del ejercicio que registró $ 25,922M USD y
corresponde al 22% del patrimonio.
3. CONCLUSIÓN Y RECOMENDACIÓN
Se recomienda invertir en la compañía por las siguientes razones:
 Es una empresa madura y consolidada con márgenes estables. Sus ingresos han tenido
en los últimos años un crecimiento sostenido, debido al continuo desarrollo tecnológico

7. que la compañía tiene como pilar, lo que le ha permitido mantenerse a la vanguardia
asegurando sus ventas.
 Apple Inc. es una compañía posicionada en el mercado que gracias a su innovación ha
logrado romper las barreras del mismo y llegar a una población más variada. Su dogma
de siempre estar un paso adelante lo deja sin competencia real, prueba de esto es el
hecho de que mientras Apple va por la segunda generación de su producto sus
competidores como: Dell, Motorola, Hewlett-Packard y Research In Motion acaban de
presentar la primera generación.
 Sus indicadores de liquidez son bastante buenos, aunque entre el 2010 - 2011 estos
bajaron pasando en razón corriente de 2.01 a 1.61 y en prueba acida de 1.96 a 1.58, la
empresa no corre peligro de iliquidez y puede responder a sus deudas con tranquilidad.
 el crecimiento progresivo que presenta el EBITDA muestra que la empresa es rentable.
El EBITDA sobre las ventas creció de 28.19% en el 2010 a 31.22% en el 2011.
 La capitalización bursátil de la compañía a creció en los últimos años lo que la convierte
en la mayor empresa estadounidense por valor de mercado.
 El precio de la acción muestra una tendencia alcista que ha ubicado a la acción de Apple
en uno de sus precios mas altos al romper la barrera de los $ 430 USD ubicándose a
cierre de 6 de marzo de 2012 a $ 530 USD por acción.
 Le empresa financia su operación en su mayoría con el patrimonio el cual representa
un 65% del activo y más específicamente se financia a través de las ganancias retenidas
que representan el 32% del activo para 2011. Aunque esto demuestra un gran
compromiso de los accionistas para con la compañía, puede llegar a poner en riesgo la
operación dado que estos recursos pueden ser retirados en cualquier momento. Sería
un buen paso capitalizar estos recursos.
ANDREA PACHECO SALTAREN
Analista de Crédito Internacional