Los resultados del segundo trimestre de Apple mostraron un fuerte crecimiento interanual, con ingresos un 59% más altos y beneficios casi duplicados. Las ventas de iPhone e iPad aumentaron significativamente, impulsando el crecimiento general de la compañía. Aunque se espera un menor crecimiento en las ventas de iPhone, los inversores siguen confiando en la capacidad de Apple para liderar el sector.

1. Departamento de Análisis
Estrategia Bursátil
Datos compañía, 25 abril 2012
Código de Bloomberg AAPL US
Cotización (US$/acción) 610
Cap. Bursátil (MnUS$) 570.388
Nº accs en circulación (Mn) 935
Free float (%) 99,3%
Volumen medio diario (MnUS$) 9.361
Rango 12 meses (US$) 310,5 - 644
Resultados 2T12 fiscal
25-abril-2012 Covadonga Fernández
MnUS$ 2T12 fiscal 2T11 fiscal % var
Ventas netas 39.186 24.667 59%
Cte de ventas 20.622 14.449 43%
Margen bruto 18.564 10.218 82%
Gtos operativos 3.180 2.344 36%
R&D 841 581 45%
Grales y adm 2.339 1.763 33%
Rdo operativo 15.384 7.874 95%
Rdo antes de impuestos 15.532 7.900 97%
Rdo neto 11.622 5.987 94%
BpA básico 12,45 6,49 92%
BpA diluido 12,30 6,40 92%
Fuente: Apple
Los resultados del 2T12 fiscal han mostrado un crecimiento de los ingresos del 59% YoY hasta
39.186 MnUS$. Por producto, la compañía vendió 35,1 millones de iPhones (+88% YoY); 11,8
millones de iPads (+151% YoY); 4 millones de Macs y 7,7 millones de iPods que mostraron una
caída del 15% YoY. En términos de ingresos, los ingresos obtenidos por la venta de iPhones
aumentaron un 85% YoY hasta 22.690 MnUS$; los derivados de los iPads crecieron un 132%
YoY hasta 6.590 MnUS$; los obtenidos por los Macs aumentaron un 2% YoY hasta 5.073
MnUS$ y los procedentes de la venta de iPods disminuyeron un 25% YoY hasta 1.207 MnUS$.
Por regiones geográficas, destacó el crecimiento de los ingresos de la región Asia Pacífico
(+114% YoY hasta 10.153 MnUS$) seguido por el 91% de las ventas de Japón (2.645 MnUS$);
46% de Europa (8.807 MnUS$) y 41% de América (13.182 MnUS$).
En términos de margen bruto, éste mejoró desde 41,4% del 2T11 fiscal hasta el 47,4%.
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2. El beneficio neto casi duplicó el del mismo trimestre del ejercicio anterior hasta situarse en
11.622 MnUS$. El BpA básico se situó en 12,45 US$ vs 6,49 US$ del 2T11 fiscal. Y el diluido
ascendió a 13,87 US$ desde 6,43 US$ del 1T11 fiscal.
Por lo que se refiere a la caja de la compañía ésta acumuló 110.200 MnUS$ de efectivo. Con
respecto al próximo trimestre la compañía espera obtener unos ingresos en torno a 34.000
MnUS$ y un BpA diluido de 8,68 US$ por acción.
Comentario bursátil:
Los resultados volvían a batir estimaciones tanto a nivel de ingresos (36.900 MnUS$) como de
BpA (10,02 US$) y que desmienten los rumores de problemas en los inventarios de ciertos
componentes clave para la fabricación de los terminales móviles que acabarían lastrando las
ventas de los mismos, y que penalizaron la cotización de la acción en un 14% aproximadamente
desde el 9 de abril hasta antes de la publicación de resultados.
Como puntos positivos destacamos el crecimiento de las ventas en la región asiática,
especialmente en China que lograron triplicarse con respecto al año anterior hasta 7.900
MnUS$. Vemos muy positiva esta estrategia teniendo en cuenta la creciente población de clase
media del país, el gran potencial de demanda de productos tecnológicos de gama alta y las
bajas tasas de penetración por parte de Apple en ese mercado. También destacamos la
fortaleza de margen bruto gracias a la contención de costes. Sin embargo, esperamos un menor
crecimiento en las ventas de iPhones para los próximos meses puesto que muchos
consumidores retrasarán su decisión de compra hasta la nueva versión prevista para octubre.
Aunque el valor no está especialmente barato, cotizando a ratios ligeramente por encima del
resto de comparables, seguimos mostrándonos muy positivos al confiar en su capacidad para
seguir liderando el sector.
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