The peruvian economist. economía del bicentenario

COVID-19:
IMPACTO Y
MEDIDAS FRENTE
A LA PANDEMIA
ECONOMÍA DEL
Julio-2021
THE PERUVIAN ECONOMIST
BICENTENARIO

Economía del Bicentenario |1
14
24
COVID-19 EN PERÚ Y LATINOAMÉRICA:
DESEMPEÑO DEL SECTOR SERVICIOS
Fray Alfaro y Verónica Cáceres
RESULTADOS DEL PROGRAMA
REACTIVA PERÚ
Evelyn Alejandro y Keler Mendoza
LA RESPUESTA MONETARIA
PERUANA FRENTE A LA
LLEGADA DE LA COVID-19
Jhosety Leyva y Juliete Perez
ÍNDICE
03
02
PRESENTACIÓN

PRESENTACIÓN
El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud
(OMS) declaró a la enfermedad Covid-19 como pandemia. Dada su
naturaleza epidemiológica, se recomendó con carácter de urgencia la
aplicación de medidas de aislamiento social. Esto conllevó a una crisis
global, no solo sanitaria sino también económica.
En primera instancia, las distintas medidas gubernamentales de
emergencia, para frenar el ritmo de contagio, ocasionaron una baja
operatividad y paralización de actividades económicas consideradas
como menos esenciales. A escala internacional, se registró una caída de
la tasa de crecimiento del PBI mundial e incremento en la tasa de
desempleo y de mortalidad, con cifras alarmantes.
Durante este periodo, los mecanismos más resaltantes para
aminorar el impacto económico son las medidas de contención social
flexibles, programas de reactivación económica y financiera, y políticas
gubernamentales adecuadas. No obstante, dada las distintas
variaciones desconocidas del virus, es necesario una evaluación
constante del contexto para garantizar la efectividad de estas medidas.
En ese sentido, este primer número de la Revista Economía del
Bicentenario tiene por objeto dar a conocer un análisis más detallado del
impacto de la Covid-19 en la economía, así como evaluar las medidas
que se han tomado frente a la pandemia. Pero esta edición es especial,
ya que se enfocará en el desempeño peruano para dar perspectivas de
mejora a puertas del aniversario 200 de la Independencia de Perú.
Así, el primer artículo tiene por objetivo evaluar el desempeño del
sector Servicios e identificar oportunidades de desarrollo y retos por
superar. También, el segundo artículo tiene por objeto entender la lógica
detrás de las medidas tomadas por el BCRP y evaluar su eficacia en el
contexto actual. Por último, el tercer artículo se enfoca en determinar los
principales resultados del programa Reactiva Perú.
Se espera que esta primera publicación de la Revista Economía
del Bicentenario ayude al público lector entender con más claridad la
coyuntura económica vigente. Siempre con expectativas de mejora para
las próximas entregas, les agradece
The Peruvian Economist

COVID-19 EN PERÚ Y
LATINOAMÉRICA:
DESEMPEÑO DEL SECTOR
SERVICIOS
Fray Alfaro y Verónica Cáceres
Los autores evalúan el desempeño del sector Servicios en el Perú
durante este periodo de pandemia, así como también al sector en
cuestión en la región Latinoamérica (LatAm). Luego, se analiza a
detalle a los subsectores de Servicios más afectados y a los de
mejor desempeño. Finalmente, se presentan las perspectivas de
crecimiento del sector y unas breves conclusiones.

Panorama general
El Banco Mundial (2021) señala
que América Latina y el Caribe fue una
de las regiones más golpeadas
durante el 2020, registrando una caída
de 6,5% del PBI (excluyendo
Venezuela), debido a medidas
estrictas tomadas por los gobiernos,
principalmente. Tanto el sector
industrial y servicios se vieron
afectados durante el primer semestre
del año anterior.
A diferencia del año pasado, la
mayoría de los países de la región
comenzaron con la campaña de
vacunación, lo cual permitió que se
reanuden varias actividades
económicas en lo que va del año. A
pesar de ello, la recuperación del
sector servicios se muestra rezagada
a comparación del sector industrial,
debido al gran daño económico en sus
empresas (ver Gráfico 1).
Además, muchos de los países de
la región ya mostraban un bajo
crecimiento económico y, también,
afrontaban deudas públicas
exorbitantes, por lo que tenían muy
poco margen de maniobra para
afrontar la crisis sanitaria.
Impacto por subsectores
La paralización del turismo fue un
duro golpe en mayor proporción para
los países del Caribe, ya que esta
actividad contribuye al PBI
considerablemente y es un gran
generador de empleos, señala la
Comisión Económica para América
Latina y el Caribe (CEPAL, 2020).
Asimismo, esta situación genera
una reacción en cadena, afectando al
subsector de Alojamiento y
Restaurante, el cual está conformado
por un 99% de micro y pequeñas
empresas, y proveen el 77% del
empleo en esa región.
Debido a la reapertura gradual de
las economías en el presente año, la
cantidad de turistas internacionales ha
ido aumentando en América Latina,
pero sigue representando una
pequeña fracción de los niveles
previos a la pandemia (Banco
Mundial, 2021).
Para los países latinoamericanos,
el subsector Hoteles y Restaurantes
fue uno de los más afectados. La
Cámara Nacional de Comercio,
Servicios y Turismo de Chile (2021)
señala que este sector sufrió una
caída del 31% durante el 2020, donde
el segundo trimestre registró -52,1%.
Además, en lo que va del año, hubo
113 337 personas que dejaron de
trabajar en este sector.
Fuente: Banco Mundial (2021)
Gráfico 1. Crecimiento del sector
Servicios e Industrial en América Latina

Por otro lado, la Federación
Empresaria Hotelera Gastronómica de
la República de Argentina (2021)
resalta que desaparecieron 11 800
empresas tras 14 meses de atravesar
la pandemia. Esta situación
representó una pérdida de 175 000
puestos de trabajo, la cual ha
catalogado al sector como el de mayor
destrucción de empleo.
En cuanto a los servicios públicos,
los comercios y las industrias que se
vieron forzados a cerrar ya no
demandaban electricidad. Asimismo,
el aislamiento hizo que las personas
aumenten la demanda de este servicio
a causa del teletrabajo y de la
educación a distancia.
En ese sentido, S&P global (2020)
menciona que la demanda promedio
de energía eléctrica en toda América
Latina cayó en 8% en el segundo
trimestre de 2020 en comparación con
el mismo período del año previo. No
obstante, este subsector mostró
signos de recuperación en los meses
posteriores, lo cual demuestra su
resiliencia ante eventos adversos, ya
que ofrece un servicio esencial a toda
la población.
Respecto a los servicios de
educación, Werner, Komatsuzaki y
Pizzinelli (2021) reflejan su
preocupación en este subsector, ya
que el cierre de colegios provocaría un
deterioro alarmante y duradero de
capital humano. Los autores destacan
que esta situación fue más prolongada
en LatAm que en otras regiones (Ver
Gráfico 2).
En ese sentido, la Organización
para la Cooperación y el Desarrollo
Económico (OCDE, 2021) señala que
este contexto, progresivamente,
impulsó a que el aprendizaje en línea
se vuelva fundamental.
Sin embargo, los sistemas
educativos de América Latina y el
Caribe no están lo suficientemente
preparados para la transformación
digital. Debido a ello, esta situación
permitiría que perdure la brecha
socioeconómica y digital en la región.
Por otro lado, no cabe duda de
que el subsector relacionado a
servicios tecnológicos fue muy
beneficiado durante la pandemia. Esto
se debe a que muchas empresas se
vieron obligados a utilizar medios
digitales para vender sus productos o
servicios. Un ejemplo es el interés de
los consumidores por los servicios de
entrega a domicilio mediante
plataformas digitales, el cual ha
aumentado a partir de las restricciones
declaradas en distintos países.
Fuente: Diálogo a fondo. Fondo Monetario Internacional (2021)
Nota: Excluye grupo de educación preprimaria. ALC= América Latina y el Caribe;
EA=Economías Avanzadas; Otras EMED=Economías de mercados emergentes y
en desarrollo excluida de América Latina y el Caribe; PBI=Países de bajo ingreso.
Gráfico 2. Cierres de colegios totales y
parciales a escala mundial (nro. de semanas)

La OCDE (2020) resalta la
posibilidad de cambio en los hábitos
de los consumidores hacia el comercio
tecnológico luego de la crisis
pandémica. Por ello, el comercio
electrónico se convirtió en un gran
aliado para los negocios relacionados
al comercio minorista y a restaurantes,
porque les permitió amortiguar en
menor magnitud la caída en estos
sectores.
La implementación de tecnologías
digitales en las distintas actividades
económicas puede representar un
papel relevante en la recuperación de
América Latina, ya que puede atacar
el problema persistente de la baja
productividad.
Según Oxford Business Group
(2021), antes del brote de la
pandemia, la inversión en la creación
de canales digitales era muy baja en
comparación de los países
desarrollados, debido a que hay una
parte importante de la población que
no está bancarizada y a la falta de
confianza en realizar operaciones en
línea.
Para entender mejor los impactos
descritos en los subsectores de la
región, CEPAL (2020) menciona que
el empleo en América Latina y el
Caribe se da mayormente en
actividades informales que se basan
en contactos interpersonales. Por su
parte, la OCDE (2020) señala su
preocupación debido al riesgo de la
alta informalidad que llega casi al 60%
(ver Gráfico 3), ya que estos
trabajadores no suelen ser cubiertos
por un programa de asistencia social.
Como consecuencia de las
medidas de restricción y las
características estructurales del
mercado laboral regional, la
Organización Internacional del
Trabajo (OIT, 2021) informa que se
registró una pérdida de 26 millones de
empleos durante el 2020, lo cual
mostró un panorama desolador.
Fuente: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE, 2020).
Gráfico 3. Empleo informal en países latinoamericanos seleccionados (en porcentaje), 2018

Desempeño en el Perú
La aplicación de cuarentenas
estrictas y otras medidas restrictivas,
durante el primer año de pandemia por
Covid-19, ocasionó que la actividad
económica peruana se contrajera en
11,1% en 2020. Este resultado es
preocupante al ser una tasa negativa
más elevada que el promedio de su
región, la cual registró -6,9% para ese
mismo año.
Si bien se estima un crecimiento
económico de 10,7% para el presente
año, se esperaba menor dinamismo
para el primer trimestre. No obstante,
acorde con las proyecciones del
Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP, 2021), en ese periodo se
observó lo opuesto en los sectores no
primarios, lo que generó un aumento
superior al esperado en la tasa del
PBI, pasando de 1,5% a 3,8%.
La explicación, en gran medida,
de estos resultados es el desempeño
del sector servicios, el cual representa
50,7% (incluyendo Impuestos) del PBI
nacional. Dada la naturaleza de sus
actividades económicas que requiere
un alto grado de interacción social, la
aplicación de medidas de contención y
prevención de la Covid-19 influye
negativamente en su desarrollo.
Durante el 2020, la mayor caída
del sector en mención ocurrió en el
segundo trimestre, en particular en el
mes de abril con -30.1%. Aunque en
dicho mes del presente año registró un
crecimiento de 37,6% respecto al
anterior, esta tasa aún está por debajo
del nivel pre pandémico, con una
variación de -4,1% respecto a 2019
(ver Gráfico 4).
El sector servicios, junto con el
comercio, es uno de los principales
empleadores en las zonas urbanas.
Entonces, al verse severamente
afectado por las medidas estrictas de
confinamiento, el nivel de desempleo y
cierres de negocios aumentó
gravemente. Como consecuencia,
según el BCRP (2021), la incidencia
de la pobreza monetaria aumentó
tanto para las zonas rurales como para
las urbanas, pero con mayor
incremento en esta última.
En adición, la dinámica del sector
servicios influye fuertemente en la
demanda interna y, también, en la
inflación, por ende, afecta al PBI. Así,
el efecto de la crisis por Covid-19 que
se evidencia gravemente en la
economía peruana tiene una fuerte
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP, 2021)
Gráfico 4. Producto Bruto Interno Perú (variación
porcentual respecto a similar periodo del año
anterior)

conexión con el impacto dentro del
sector.
Entonces, para comprender mejor
este escenario, se evaluará el
desempeño de sus subsectores más
relevantes desde 2020 hasta abril de
2021, con base en data del Gráfico 4.
En primer lugar, el subsector
Alojamiento y Restaurantes es el más
afectado, con una contracción de
50,5% en 2020. En ese año, dada las
cuarentenas generales, reducción de
horarios de atención presencial, poca
cobertura de servicio delivery y cierres
temporales de sucursales, el grupo
restaurante cayó en 46,95% (Instituto
Nacional de Estadística e Informática,
INEI, 2021).
Sin embargo, la adaptación
gradual a nuevas modalidades de
atención junto a la aplicación de
cuarentenas focalizadas, según el
nivel de riesgo de contagio,
aminoraron el efecto negativo en el
subsector. Aunque en abril de este
año registró un crecimiento de 889,1%
respecto al año previo, en este primer
trimestre se contrajo 30,5% respecto
al del 2020.
El segundo subsector más
afectado es el de Transporte y
Almacenamiento, con una contracción
de 26,8% en 2020. Según el INEI
(2021), esto se debió al descenso del
transporte en sus tres componentes:
vía aérea (-61,57%), vía acuática
(-24,90%) y vía terrestre y tubería
(-19,71%).
Con respecto al de vía aérea, se
registró una disminución de transporte
de pasajeros y de carga. La baja
demanda de usuarios en ese año se
debió a los cierres de fronteras y
prohibición de vuelos internacionales y
nacionales entre regiones de nivel de
alerta extremo.
Asimismo, el mayor impacto en el
transporte terrestre se debe a la
reducción del aforo máximo de
pasajeros y menor demanda de viajes
turísticos. No obstante, las actividades
de carga en el interior fueron
priorizadas para mantener la cadena
de suministros de productos de
primera necesidad.
De hecho, este factor, sumado a
que transporte terrestre y tubería
representa una mayor proporción del
subsector, fue determinante para
contrarrestar el impacto negativo no
solo en este componente, sino
también en el subsector en general.
La reanudación parcial de vuelos
nacionales e internacionales y mayor
movilización permitieron mayor
dinamismo en el subsector. Así, en
abril del presente año se observó un
crecimiento de 106,5% respecto al del
Gráfico 5. Índice de la Producción y variaciones
interanuales de Alojamiento y Restaurantes (Año
base 2007)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática
(INEI, 2021)
Gráfico 5. Índice de la Producción y
variaciones interanuales de Alojamiento y
Restaurantes (Año base 2007)

2020. Aunque, este primer trimestre
se contrajo en 14,6% respecto al del
año previo.
El tercer subsector más afectado
es el de Servicios Prestados a
Empresas, con una contracción de
19,7% en el 2020. Acorde al INEI
(2021), de sus componentes, el de
Agencias de Viaje y Operadores
Turísticos registró la mayor caída en el
año (-74,57%). Las restricciones
sociales impuestas ocasionaron que
no se concretaran las ventas de
paquetes turísticos nacionales e
internacionales y de boletos de avión.
Si bien esta área sufrió un grave
impacto y es el más vinculado al sector
servicios por la población, este
representa un porcentaje no tan alto
en el desempeño general del sector. El
subsector representa solo el 4,1% del
PBI total, y dicho componente
representa una menor proporción de
ella.
No obstante, esta área está
relacionada con varios subsectores de
servicios, por lo que su desempeño
repercute en el de otros. En ese
sentido, conviene evaluar las
interrelaciones entre las distintas
ramas del sector para un análisis más
detallado del impacto.
En adición, en el presente año se
promovió, precavidamente, los viajes
turísticos internos con una adaptación
de las medidas de bioseguridad.
También, las otras áreas del subsector
mostraron mayor adaptabilidad al
teletrabajo. Así, en general, se registró
una caída de 5,3% para el primer
trimestre del año respecto al del 2020.
Sin embargo, este abril presentó un
aumento de 98,8% con relación al
mismo mes del año anterior.
Por otro lado, al igual que el
desempeño mundial, el subsector
Telecomunicaciones y Otros servicios
de Información registró un crecimiento
de 4,9% para el 2020. Cabe resaltar
que el área de telecomunicaciones
creció en 10,54%, pero el de otros
servicios de información disminuyó en
25,87% (INEI, 2021).
interanuales de Transporte y Almacenamiento
base 2007)
(INEI, 2021)
variaciones interanuales de Transporte
y Almacenamiento (Año base 2007)
(INEI, 2021)
variaciones interanuales de Servicios
Prestados a Empresas (Año base 2007)

A pesar de esta brecha entre
ambos rubros, la mayor ponderación
de la primera dentro del subsector fue
un factor clave para que este
presentara un crecimiento positivo
pese a la caída de la segunda área.
Dada la coyuntura, la demanda de
servicio de telefonía móvil y de internet
ha estado en aumento. Este
dinamismo se espera continúe en los
siguientes trimestres del presente año,
pues las clases y trabajo remoto o
virtual son clave para disminuir la tasa
de contagio.
Así, el subsector registró este
primer trimestre un aumento de 7,8%
respecto al mismo periodo del 2020.
Asimismo, en abril del presente año se
observó un crecimiento de 10,5% en
proporción al del año previo.
Por último, se debe resaltar el gran
desempeño del subsector Financieros
y Seguros en el primer año de
pandemia. Este registró un
crecimiento de 13,7% para el 2020,
debido a la alta operatividad y trabajo
conjunto a los programas
gubernamentales de reactivación y
sostenibilidad económica.
Según el Instituto Peruano de
Economía (IPE, 2020), el alto
dinamismo del subsector se debió al
aumento de créditos en banca
múltiple, las transferencias del
Gobierno a las familias mediante
bonos, la aprobación del retiro
extraordinario de los fondos de AFPs
y los programas de crédito
empresarial del Estado, como
Reactiva Perú.
Asimismo, las acciones tomadas
por el BCRP aportaron al crecimiento
de este subsector, como reducir la
tasa de referencia nivel mínimo
histórico, mantener la liquidez y
sostener el sistema de pagos y cadena
de créditos en la economía.
Adicionalmente, debido a la mayor
demanda de servicios remotos, el
crecimiento de las Fintech en el Perú
favoreció el dinamismo del subsector
hasta la fecha. En ese sentido, este
primer trimestre registró un aumento
(INEI, 2021)
variaciones interanuales de
Telecomunicaciones y Otros Servicios de
Información (Año base 2007)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e
Informática (INEI, 2021)
variaciones interanuales de Servicios
Financieros y Seguros (Año base 2007)

de 18% respecto al mismo periodo del
año pasado, y un aumento en el mes
de abril de 19,2% en proporción al
mismo mes en 2020.
Perspectivas
Dado el alto grado de interacción
entre personas que requiere el sector
servicios, su recuperación para el
2021 aún estaría por debajo de niveles
pre pandémicos (2019). El BCRP
(2021) proyecta un crecimiento de
8,9% en el año, tomando en cuenta un
impacto de la pandemia prolongado
sobre los tres subsectores más
afectados ya mencionados, respecto
al resto. Se espera que la
recuperación del sector se de en el
primer trimestre del 2022, con un
crecimiento de 4,9% para ese año.
Alcanzar esta senda de
recuperación gradual en los siguientes
trimestres del año dependerá en gran
medida del avance en el proceso de
vacunación masivo. Si esto se llegara
a concretar para la segunda mitad del
2021, sería más factible una
normalización en los hábitos de
consumo y gasto que reactivaría al
sector y generaría una recuperación
del empleo. Sin embargo, el BCRP
(2021) prevé que las ramas
relacionadas al turismo y a
restaurantes alcanzarían niveles
previos a la crisis en 2023.
También, las medidas
implementadas para controlar y
suavizar el impacto de la pandemia en
la economía son un factor clave. Por
ejemplo, la implementación temporal
de cuarentenas focalizadas en lugar
de las generalizadas y la flexibilización
en las actividades diferenciadas,
según nivel de alerta epidemiológica,
son medidas que permitieron un
mayor dinamismo en los distintos
subsectores de Servicios.
Finalmente, la recuperación del
sector y de la economía en general
estaría sustentado en un entorno de
estabilidad política y social. Así, la
incertidumbre electoral ocurrida en
abril del presente año provocó una
desaceleración en este proceso. En
ese sentido, la aplicación de políticas
fiscales y monetarias debe estar en un
esquema integrado y flexible (Vega &
Suclupe, 2020) para que sean
instrumentos efectivos y adecuados a
la senda dinámica de reactivación y
recuperación económica.
Conclusiones
En primer lugar, en la región
América Latina, el grave problema
estructural del mercado laboral y la
baja productividad agravaron el
impacto de la crisis por Covid-19 en el
sector Servicios. No obstante, el
desarrollo del sector de
Telecomunicaciones y vinculados al
servicio tecnológico está siendo un
factor clave para aminorar el impacto
en el resto de los subsectores.
En segundo lugar, en el Perú, uno
de los más afectados en la región por
la pandemia, el suavizamiento de las
medidas preventivas y el avance en la
vacunación favorecen una mayor
reactivación de las actividades del
sector junto a la estabilidad política y
social.
Por último, un mayor estudio de
las interrelaciones entre las distintas

ramas de los subsectores permitirá
aprovechar el desarrollo de las áreas
con mejor desempeño a favor de las
más afectadas. Esto aumentará la
efectividad de las políticas aplicadas
para una pronta recuperación
económica.
Referencias
(BCRP). (Junio de 2021). Reporte de
Inflación: Panorama actual y
proyecciones macroeconómicas
2021-2022. Recuperado de:
https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publica
ciones/Reporte-
Inflacion/2021/junio/reporte-de-
inflacion-junio-2021.pdf [Consulta: 1
de julio de 2021]
Banco Mundial (2021). Global
Economic Prospects, June 2021.
Recuperado de
https://openknowledge.worldbank.org/
bitstream/handle/10986/35647/97814
64816659.pdf [Consulta: 17 de junio
de 2021]
Cámara Nacional de Comercio,
Servicios y Turismo de Chile (CNC).
(12 de mayo de 2021). Ventas de
servicio de comida rápida continúan
golpeadas y registran una caída de
10,6% real en el primer trimestre del
2021. Recuperado de
https://www.cnc.cl/ventas-de-servicio-
de-comida-rapida-continuan-
golpeadas-y-registran-una-caida-de-
106-real-en-el-primer-trimestre-del-
2021/ [Consulta: 17 de junio de 2021]
Comisión Económica para
Latinoamérica y el Caribe (CEPAL).
(2020). América Latina y el Caribe
ante la pandemia del COVID-19:
efectos económicos y sociales.
Recuperado de
https://www.cepal.org/es/publicacione
s/45337-america-latinacaribe-la-
pandemia-covid-19-efectos-
economicos-sociales [Consulta: 17 de
junio de 2021]
Federación Empresaria Hotelera
Gastronómica de la República de
Argentina (FEHGRA). (27 de mayo de
2021). FEHGRA: Ya quebraron
11.800 hoteles y restaurantes. Habrá
nuevos cierres. Recuperado de
https://www.fehgra.org.ar/archivos/10
346 [Consulta: 17 de junio de 2021]
Instituto Nacional de Estadística e
Informática (INEI). (Febrero de 2021).
Producción Nacional. Informe
Técnico(2). Recuperado de:
https://www.inei.gob.pe/media/MenuR
ecursivo/boletines/02-informe-tecnico-
produccion-nacional-dic-2020.pdf
[Consulta: 1 de julio de 2021]
Instituto Nacional de Estadística e
Informática (INEI). (Junio de 2021).
Producción Nacional. Informe
Técnico(6). Recuperado de:
https://www.inei.gob.pe/media/MenuR
ecursivo/boletines/06-informe-tecnico-
produccion-nacional-abr-2021.pdf
[Consulta: 1 de julio de 2021]
Instituto Peruano de Economía (IPE).
(Julio de 2020). Décimo sexto informe:
análisis del impacto económico del
COVID-19 en el Perú. Recuperado de:
https://www.ipe.org.pe/portal/wp-
content/uploads/2020/07/INFORME-
IPE-16.pdf [Consulta: 1 de julio de
2021]
Organización Internacional del
Trabajo (OIT). (8 de abril de 2021). La
región perdió 26 millones de empleos

en un año de pandemia. Recuperado
de https://www.ilo.org/americas/sala-
de-prensa/WCMS_779116/lang--
es/index.htm
Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE).
(2020). COVID-19 en América Latina y
el Caribe: Consecuencias
socioeconómicas y prioridades de
política. Recuperado de:
https://www.oecd.org/coronavirus/poli
cy-responses/covid-19-en-america-
latina-y-el-caribe-consecuencias-
socioeconomicas-y-prioridades-de-
politica-26a07844/ [Consulta: 17 de
junio de 2021]
Oxford Business Group (4 de marzo
de 2021). How Covid-19 triggered a
Latin American e-commerce boom.
Recuperado de
https://oxfordbusinessgroup.com/new
s/how-covid-19-triggered-latin-
american-e-commerce-
boom#%E2%80%9DSpanish%E2%8
0%9D [Consulta: 17 de junio de 2021]
Vega, M., & Suclupe, L. (Junio de
2020). La pandemia del Covid-19.
Moneda(182), 4-9. Recuperado de:
ciones/Revista-Moneda/moneda-
182/moneda-182.pdf [Consulta: 1 de
julio de 2021]
Werner, A., Komatsuzaki & Pizzinelli,
C. (15 de abril de 2021). Inyección
rápida y recuperación duradera para
América Latina y el Caribe. Diálogo a
fondo, Blog del Fondo Monetario
Internacional. Recuperado de
https://blog-
dialogoafondo.imf.org/?p=15489
[Consulta: 17 de junio de 2021]
Yokota, J., Schwarz, M., Fullone, C.
Castineyra, D., Ferreira, V. & Casim,
M. (10 de diciembre de 2020).
Principales tendencias de la industria
en 2021. Sector de servicios públicos
América Latina. S&P Global.
Recuperado de
https://www.spglobal.com/_assets/do
cuments/ratings/es/pdf/2020-12-10-
principales-tendencias-de-la-
industria-en-2021-sector-de-servicios-
publicos-america-latina.pdf

LA RESPUESTA
MONETARIA PERUANA
FRENTE A LA LLEGADA DE
LA COVID-19
Jhosety Leyva y Juliete Perez
Se inicia contextualizando el escenario en el que las medidas del
Banco Central de Reserva del Perú fueron tomadas y el objetivo del
artículo presente. Asimismo, continuamos con un breve marco
conceptual, en el cual aclaramos algunos conceptos útiles que
ayudarán a entender las medidas aplicadas por el BCRP, las cuales
se presentan en adelante. Además, los impactos de estas, como
sus riesgos o retos que tuvieron que afrontar. Finalmente, en las
conclusiones, detallamos la efectivada del conjunto de medidas
expuestas, tanto en la economía peruana como en el sector
servicios y culminamos con una breve reflexión.

Una de las amenazas que generó
la llegada de la Covid-19 al Perú, en el
2020, fue la ruptura de la cadena de
pagos. Entonces, ante esta situación,
el Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP) decidió, a través de algunas
medidas, hacer frente a este posible
problema. A continuación,
presentaremos estas con el objetivo
de entender la lógica detrás de las
medidas tomadas por el BCRP y
evaluar su eficacia en el contexto
dado.
Marco conceptual breve
Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP): Institución peruana que
tiene aquel nombre desde abril de
1331. La finalidad del BCRP es
preservar la estabilidad monetaria, por
lo que cuenta con un poder autónomo.
Dentro de sus principales funciones
están:
• Regulación de la moneda y el
crédito del sistema financiero.
• Administra las reservas
internacionales.
• Emitir billetes y monedas.
• Informar periódicamente sobre
las finanzas nacionales.
Política monetaria peruana: La
manera en cómo el BCRP lleva a cabo
sus funciones es a través de la
aplicación de una correcta política
monetaria, la principal herramienta de
esta es el manejo del nivel de la tasa
de referencia de interés. Esta política,
desde el 2002, se encuentra anclada a
metas explícitas de inflación
(mantenerse entre un 1% y 3%).
Actualmente, el BCRP se encuentra
aplicando una política monetaria
fuertemente expansiva, dado el
contexto actual (Covid-19).
Respuesta monetaria
Reducción de la tasa de interés
Esta política busca incentivar el
crédito financiero para ello, desde abril
del 2020 hasta junio del 2021, el
BCRP viene aplicando una tasa de
interés de referencia de las más
menores en los últimos años (0,25%).
Su objetivo, en particular, es volver
una alternativa atractiva el crédito
financiero como respuesta de
problemas de pagos de las empresas
y hogares peruanos.
Flexibilización de los requerimientos
de encaje
Esta política tiene como objetivo
proporcionar liquidez al sistema
financiero, ya que realizaran un menor
depósito de cada ahorro que reciban.
Para llevar a cabo este objetivo se
tuvo que realizar las siguientes
medidas:
- Reducción de la tasa de encaje
mínima de 5% a 4%
- Disminución del depósito en
cuenta corriente que mantiene el
BCRP de las entidades
financieras de un 1% a 0,75%
- Reducción de la tasa de encaje
para obligaciones extranjeras
contraídas con entidades
financieras extranjeras, en un
plazo promedio igual o menor a 2
años, de un 50% a 9%.
- Se suspendió el encaje adicional,
desde abril en adelante del 2020,

para créditos en moneda
extranjera.
Provisión de liquidez al sistema
financiero
Los repos son activos de una
entidad financiera que suelen ser
vendidos a un inversor por un tiempo
determinado, pues estos serán
recomprados por su dueño originario
al final de ese periodo. Durante, el
2020, una estrategia del BCRP fue
cumplir con el papel del inversor en
esta operación y con ayuda del
gobierno central como garante,
lograron proporcionar liquidez al
sistema financiero y; por ende, a todos
a los peruanos. Algunas de las
medidas que se realizaron para llevar
acabo esto fueron:
- Aumentar el monto y plazo de las
operaciones repo de valores y
monedas.
- Realizar operaciones repo con
cartera crediticia para ello se
realizaron algunas acciones que le
dan más alcance a esta iniciativa:
Empresas con calificación de riesgo
“A” y “B+” pueden ser partícipes de
estas operaciones, reducción del
monto mínimo de los créditos que
las entidades financieras pueden
usar como garantía de S/ 500 000 a
S/ 300 000.
- Se suspendió la cantidad máxima
de operaciones repo que podían
hacer las entidades financieras
durante el periodo de un año.
- Creación de la Operación de
Reporte de Créditos con Garantía
del Gobierno Nacional
Representados en Títulos Valores,
esto se llevó a cabo mediante el
programa Reactiva Perú que será
desarrollado en el siguiente
artículo.
- Creación del Programa de Garantía
del Gobierno Nacional a la Cartera
Crediticia de las Empresas del
Sistema Financiero, iniciativa
principalmente destinada para
proveer de liquidez a estas
instituciones y así estas puedan
brindársela a los sectores más
afectados por la pandemia.
Gráfico 1. Saldo de operaciones de inyección del BCRP (En millones de soles)
Fuente: BCRP (2021)

- Utilizar las operaciones de reporte
para la reprogramación de créditos,
esto solo se dará si las entidades
financieras cumplen con otorgarle
un mayor plazo de pago a sus
clientes y reducen las tasas de
interés de estas obligaciones.
Todo lo mencionado representó
solamente, desde marzo del 2020
hasta julio de este año, una inyección
de liquidez por parte del BCRP de S/
50 8 mil millones (7% del PBI).
Al 16 de junio del 2021, Según el
Reporte de Inflación del BCRP, entre
todas las operaciones repos, la
liquidez inyectada equivale a un 8,2%
del PBI, lo cual es 7,6 veces superior
a lo que se inyectó mediante estas
operaciones para la crisis financiera
(2008-2009).
Retos
La inclusión financiera en el Perú,
según la SBS en su portal web, se
define como el “acceso y uso de los
servicios financieros de calidad por
parte de todos los segmentos de la
población”. Respecto a esto, según el
Reporte de Indicadores de Inclusión
Financiera de los Sistemas
Financieros, de Seguros y de
Pensiones (SBS, 2020), el acceso al
servicio, para diciembre del 2020, que
se tenía por cada 100 mil habitantes
adultos era de 1 128 puntos de
atención, pero si se cuenta solo puntos
de atención con una infraestructura de
por medio se cuenta solo con 338.
Por otro lado, en cuanto al uso,
solo 328 habitantes adultos de 100 mil
de estos y solo el 40% de la PEA son
deudores. Asimismo, solo el 14% de la
población adulta cuenta con tarjeta.
Además, el saldo de crédito a las
Mypes representa el 14,36% de los
saldos de créditos totales.
En complemento con esto, el
Banco mundial en su portal web
(2020), nos da a conocer la
importancia de una inclusión
financiera en un país, “La inclusión
financiera es un factor clave para
reducir la pobreza e impulsar la
prosperidad”. La realidad peruana
corrobora ello (Gráfico 2).
Riesgos
El nivel de morosidad, según el
Reporte de Inflación (BCRP, 2021), ha
sido de 3,83%, para abril del 2021,
siendo menor en 0,16pp respecto del
registrado en diciembre del 2019. Esto
debido, a una menor morosidad de los
créditos de personas naturales, pero
Gráfico 2. N° de Puntos de Atención
por departamento según grupos de
pobreza (A Diciembre del 2020)
Fuente: SBS (2020)

aumentó en todas las empresas,
principalmente, en las micro y
pequeñas empresas.
Si bien este nivel de impago no es
preocupante, de todas formas, no se
debe descuidar la vigilancia de este
tema, dado que, gran parte de los
créditos otorgados han sido financiado
por el BCRP, poniendo como
garantías carteras crediticias o el
gobierno peruano; es decir, una alta
morosidad obstaculizaría la capacidad
de liquidez de las instituciones
involucradas.
Si las tres primeras políticas
tenían como principal propósito
brindar liquidez a la economía
peruana la que se presentará a
continuación se aplicó reducir la
volatilidad de la tasa de interés a largo
plazo y el tipo de cambio.
¿Qué retos se enfrentaron en el
Perú?
De acuerdo con Montoro, Pérez &
Luna (2020), el mercado de bonos
gubernamentales peruano es influido
por la volatilidad proveniente de
choques externos, pues se caracteriza
por la alta participación de
inversionistas no residentes.
Como se observa, en enero y
febrero los inversionistas no
residentes tuvieron una alta
participación. Sin embargo, luego de
la declaración de epidemia mundial,
en marzo y abril de 2020, los
inversionistas no residentes redujeron
su participación y sus tenencias de
Bonos del Tesoro disminuyeron en 1
342 y 615 millones de soles
respectivamente.
Como lo indica Julio Velarde
(2020), Esa menor demanda por parte
de los inversionistas no residentes se
manifestó en el incremento de las
tasas de interés de los BTP, lo cual
hizo que el precio de los bonos
disminuya y tengan una baja
calificación por parte de las agencias
de evaluación de riesgos. Una de las
entidades legibles que participa en las
Cuadro 1. Índice de morosidad de los créditos (En porcentaje)
Fuente: BCRP (2021)

subastas del BTP es el AFP. Dado que
el propósito de los fondos de
pensiones es crear pensiones para las
personas mayores, las estrategias de
inversión deben buscar rendimientos
de la diversificación y la estructura de
activos a largo plazo.
El grafico 3 muestra que las AFP
redujeron sus tenencias en los bonos
soberanos a finales de mayo y junio en
2 956 y 3 113 millones de soles
respectivamente. Esto debido a la
aprobación de los Decretos de
Urgencia 034 2000 y 038-2000 y la
Ley 31017 en los periodos el abril y
julio del 2020.
Las consecuencias de estas
medidas ocasionaron presiones al
alza en las tasas de interés de los
bonos soberanos y que no adquieran
activos a largo plazo. Por otro lado, las
empresas bancarias destacaron por la
mayor demanda de estos bonos
soberanos para cumplir con los
requerimientos de cobertura de
liquidez.
¿Que hizo el banco para reducir la
volatilidad de la tasa de interés de
largo plazo?
En el contexto de la autorización
del retiro del 25% de los fondos de
pensiones, el BCRP autorizó a las
Administradoras de Fondos de
Pensiones a realizar operaciones de
reporte de valores utilizando bonos del
Tesoro Público. Estas operaciones
monetarias radicaron en la compra
transitoria de Bonos soberanos por el
BCRP por un plazo máximo de 3
meses, y finalizado el plazo se
restituye la operación.
Las operaciones repos fueron fue
aplicadas para contribuir en la
reducción de la volatilidad de los
retornos de los BTP, ya que ofrecen
una mayor liquidez a este mercado y
evita la venta masiva de activos por
parte de los fondos de pensiones.
Estas medidas se realizaron en los
meses de mayo y julio.
Gráfico 3. Tenencia de Bonos del Tesoro Público
Fuente: BCRP (2020)

Efecto que causó
Se ve que la participación de los
inversionistas no residentes se
empezó a recuperar en mayo y a partir
de julio presentó un incremento en su
participación en los BTP que
representó el 53 %. Es así como las
tasas de interés gubernamental
regresaron a la normalidad gracias a
las intervenciones del BCRP.
MERCADO CAMBIARIO
Para el mercado de cambiario, la
conducta del sol se vio afectado, en
marzo de 2020, por la venta masiva
generalizada en los activos financieros
asociado a la rápida expansión del
COVID-19; la extensión de la aversión
global al riesgo; el desplome del precio
internacional del petróleo y el
incremento de desconfianzas de una
recesión global.
La volatilidad del tipo de cambio
de Perú en marzo fue la más alta
desde la crisis financiera mundial de
2007-2009. También, un origen
adicional de volatilidad del mercado
local resultó de la propuesta del
Congreso de la Republica que
permitió a los afiliados del sistema
privado de pensiones el retiro del 25 %
del valor de las inversiones de las
Administradoras de Fondos de
Pensiones.
¿Qué hizo el banco para reducir la
volatilidad del tipo de cambio?
Como mencionan Carlos Montoro,
Fernando Pérez y Miriam Luna (2020),
en este contexto cambiario, desde la
quincena de marzo del 2020, el BCRP
ha realizado operaciones de
intervención cambiara para reducir la
volatilidad tipo de cambio,
principalmente mediante instrumentos
Gráfico 4. Flujos al mercado cambiario (spot y derivados) (Millones US$)
Fuente: BCRP (2020)

derivados mediante swaps cambiarios
de venta, colocación de Certificados
de Depósitos Reajustables y
operaciones en la mesa de
negociación.
En marzo, con las ventas de
dólares de las empresas del sistema
no financiero y la participación del
BCRP satisfizo la demanda neta de
dólares en el mercado spot y de
derivados de las AFP e inversionistas
no residentes.
En abril, para obtener la liquidez
necesaria para resguardar el retiro de
fondos aprobados del 25% aprobado
por el Congreso, se realizaron ventas
de dólares en el mercado spot de las
AFP las cuales originaron un flujo de
oferta de dólares.
Efecto que causó
En mayo y julio, se obtuvo una
oferta neta de dólares proveniente de
los inversionistas no residentes y las
AFP. Ello permitió que a finales de julio
el sol presente una ligera tendencia
apreciadora, gracias al debilitamiento
del dólar y mayor confianza en las
políticas de estímulo económico.
La intervención del BCRP,
principalmente a través de
instrumentos derivados, debilitó de
forma efectiva las presiones en el
mercado cambiario. Con ello, la
volatilidad anual del sol destacó como
la más baja en la región LATAM.
Conclusiones
Consideramos que los mejores
cierres son mediante evidencia de la
efectividad de todo lo mencionado.
Por lo tanto, se culminará el trabajo
mediante los efectos de estas
medidas baja distintas perspectivas.
Por un lado, en cuanto a la economía
peruana se puede concluir, que,
debido a la apertura gradual de la
actividad económica, la flexibilización
de la cuarentena y el estímulo
monetario y el programa Reactiva
Perú, según el Reporte de Inflación y
proyecciones macroeconómicas
2021-2022 (BCRP, 2021).
Lo que se puede comentar de ello
es que la recuperación peruana ha
sido impresionante, en el primer
trimestre del 2021, se registró un
crecimiento de 3.8%, según la misma
fuente. Además, esta recuperación es
impactante, pues, en el 2020, el Perú
tuvo una de las peores caídas a nivel
de Latam, mientras que para este año
(2021) su proyección de crecimiento
es la más alta.
El estímulo monetario ha sido
esencial en esta recuperación tan
rápida, lo cual se evidencia en el nivel
de crédito otorgado por el BCRP.
Gráfico 5. Crecimiento del PBI en
Latinoamérica (variación porcentual anual)
Fuente: BCRP (2021)

Por el lado del sector servicios, se
provee una recuperación
impresionante, casi se recuperaría en
su totalidad respecto a lo que cayó en
el 2020.
Esto va a depender del grado de
vacunación de los peruanos y el
aumento del nivel de inclusión
financiera en este sector para que así
más firmas puedan tener acceso a los
diferentes programas de apoyo
realizado por el BCRP y el Gobierno
del Perú.
Todo esto nos invita a reflexionar
sobre lo importante que es el grado de
desarrollo en un país para que así, en
momentos de crisis, las políticas
aplicadas por las instituciones sean de
un mayor alcance nacional.
Referencias
Superintendencia de Banca y Seguros
(SBS). (2020). Reporte de Indicadores
de Inclusión Financiera de los
Sistemas Financieros, de Seguros y
de Pensiones. Recuperado de
https://intranet2.sbs.gob.pe/estadistic
a/financiera/2020/Diciembre/CIIF-
0001-di2020.PDF [Consulta: 21 de
junio del 2021]
(BCRP). (2020). Estabilidad Monetaria
Gráfico 6. Crédito a Empresas Privadas
Abril de 2021 (Var % anual)
Fuente: BCRP (2021)
Cuadro 2. PBI por Sectores Económicos (Variaciones porcentuales reales)
Fuente: BCRP (2021)

Diseño e Implementación de la
Política Monetaria. Recuperado de
https://www.bcrp.gob.pe/docs/sobre-
el-bcrp/folleto/folleto-institucional-
2.pdf [Consulta: 23 de junio del 2021].
(BCRP). (2020). Medidas del BCRP
frente a la pandemia del nuevo
coronavirus. Recuperado de
https://www.bcrp.gob.pe/publicacione
s/revista-moneda/revista-moneda-
182.html [Consulta: 21 de junio del
2021]
(BCRP). (2020). Reporte de Inflación:
Panorama actual y proyecciones
macroeconómicas 2021-2022.
Recuperado de
ciones/Reporte-
de junio del 2021]
Cápsula para Millennials. (2020). La
ruptura de la cadena de pagos
[Archivo de video]. Recuperado de
https://www.youtube.com/watch?v=C
XD_i8UwkNw&t=24s [Consulta: 23 de
junio del 2021]
(BCRP). (s.f). Sobre el BCRP.
Recuperado de
https://www.bcrp.gob.pe/sobre-el-
bcrp.html [Consulta: 23 de junio del
2021]
Banco Mundial (BM). (2020). La
inclusión financiera es un factor clave
para reducir la pobreza e impulsar la
prosperidad. Recuperado de
https://www.bancomundial.org/es/topi
c/financialinclusion/overview
[Consulta: 23 de junio del 2021]
García, G., & Villafuerte, S., (marzo,
2019). Títulos de Emisión por el tesoro
público como alternativas de inversión
para personas naturales. Revista
Moneda, 177(4)
177/moneda-177-04.pdf [Consulta: 14
de junio de 2020]
Montoro, C., Pérez, F., & Herrad, R.,
(junio, 2020). Medidas del BCRP
frente a la pandemia del nuevo
coronavirus. Revista Moneda, 182(2).
Recuperado de
de junio de 2020]
Montoro, C., Pérez, F., & Luna, M.,
(junio, 2020). Evolución de los
Mercados Financieros locales en
tiempos de la pandemia del COVID-
19. Revista Moneda, 182(6)
de junio de 2020]

RESULTADOS DEL
PROGRAMA REACTIVA
PERÚ
En este artículo se analizan los principales resultados que se
obtuvieron del Programa Reactiva Perú después de
aproximadamente un año de su implementación. Se encontró
que esta política fiscal permitió preservar la estabilidad del
sistema financiero, evitó la ruptura de la cadena de pagos y al
mismo tiempo posibilitó una menor caída en la generación de
empleo.
Evelyn Alejandro y Keler Mendoza

Introducción
La pandemia de COVID-19
conlleva afrontar grandes retos en la
economía local y mundial, debido a los
efectos devastadores que se
evidencian tanto por el lado de la
demanda como por la oferta.
Primero, se observó la caída de
los ingresos globales y los locales, que
afecta fuertemente a las
exportaciones peruanas y a la
capacidad de compra de las familias;
sumado a ello, el alto grado de
incertidumbre que impacta
negativamente en las decisiones de
los inversionistas. Segundo, se
observó la alteración de la cadena de
suministros y la contracción de la
producción, que es ocasionada por las
imprescindibles políticas de
aislamiento social.
En ese sentido, el flujo de caja de
los negocios y los ingresos de los
hogares se ven reducidos, lo cual
evidentemente dificulta el
cumplimiento de las obligaciones
bancarias o cuentas por pagar, por lo
que la morosidad y el riesgo de crédito
se incrementan. Aquello limita a las
empresas a acceder a financiamiento,
lo que pone aún más en peligro la
continuidad de la cadena de pagos.
Por ello, es fundamental poseer
una herramienta que brinde
financiamiento a los negocios, la cual
oportunamente evite la ruptura de la
cadena de pagos y a la vez brinde
suficiente liquidez al sistema
financiero. Con esta idea nace el
programa Reactiva Perú, política fiscal
que busca aliviar los impactos
negativos de la pandemia de COVID-
19. De ese modo, el presente artículo
busca mostrar los principales
resultados que se obtuvieron en
nuestra economía con su
implementación y, en línea con el
tópico general, el impacto que tuvo en
el sector servicios.
Descripción del programa
Reactiva Perú es un programa de
garantías del gobierno central que
busca dar una pronta y efectiva
respuesta a las necesidades de
liquidez que desafían los negocios del
país ante la crisis de COVID 19.
En ese sentido, de acuerdo al
Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF) (2020), su objetivo se centra en
garantizar la continuidad de la cadena
de pagos permitiendo el acceso a
créditos de capital de trabajo a las
micro, pequeñas, medianas y grandes
empresas, los cuales otorgan la
oportunidad de que estas cumplan con
sus obligaciones de corto plazo con
sus trabajadores y proveedores de
bienes y/o servicios.
Los créditos garantizados por el
poder Ejecutivo, a través del MEF, son
colocados por las distintas Empresas
del Sistema Financiero (EFS), que
previamente participaron de subastas
dadas por el BCRP. No obstante, la
institución que se dedica a la
verificación de los créditos otorgados
por las ESF que cumplen con los
requisitos y condiciones para acceder
a la garantía es la Corporación
Financiera de Desarrollo (COFIDE).
El programa en su etapa inicial, a
mediados del mes de abril de 2020,

contaba con un presupuesto de 30 mil
millones de soles en garantías. Sin
embargo, a mediados de julio, el
montó ascendió 60 mil millones,
equivalente al 8 por ciento del
Producto Bruto Interno (PBI), llegando
a considerarse, según EY (2020),
como el programa de garantías más
grande y ambicioso en la historia de
nuestro país.
El crédito tiene como un monto
máximo de 10 millones de soles por
empresa y el plazo es de un total de
36 meses, el cual incluye un periodo
de gracia de 12 meses, aunque se
tomó la medida de reprogramar los
créditos asociados al programa
Reactiva Perú, otorgando un mayor
período de gracia con el fin de evitar
que una mayor carga financiera afecte
la solvencia de las empresas.
Asimismo, el programa cubre
desde el 80 por ciento hasta el 98 por
ciento del saldo pendiente de pago del
crédito, ello dependiendo del monto
otorgado. Además, cubre como
máximo tres meses de ventas
promedio mensual del año 2019,
según los registros de la
Superintendencia Nacional de
Aduanas y de Administración
Tributaria (SUNAT) o para el caso de
microempresas, de acuerdo a los
parámetros establecidos por la
Superintendencia de Banca y Seguros
del Perú (SBS) para créditos a estas.
Resultados generales
El programa ha posibilitado
sostener el crecimiento del crédito y
disminuir la probabilidad de
incumplimiento de pago de los
negocios accesitarios, principalmente
de la micro y pequeña empresa, por lo
que el crédito fue contra cíclico, lo cual
permitió el usual funcionamiento de la
cadena de pagos. En línea con ello, a
finales de marzo del 2021, se tenía
que las ESF otorgaron en créditos un
monto total de 55 276 millones de
soles mediante Reactiva.
Si hacemos referencia al tamaño
de las empresas beneficiarias, las
micro y pequeñas empresas (MYPE)
accedieron al 20 por ciento del total de
financiamiento a través del programa.
Además, de las 484 403 empresas
beneficiarias, el 90,8 por ciento
corresponde a MYPE, tal como se
observa en el cuadro 1.
Asimismo, el programa permitió
que las entidades financieras
potencien su posición patrimonial, ya
que Reactiva al reducir el riesgo de no
pago de varios deudores, limitó el
impacto de la crisis sanitaria en la
calidad de sus carteras. Al mismo
tiempo, vieron aumentar su liquidez,
porque el programa permitió la masiva
inyección de dinero por parte del
(BCRP), lo que se vio reflejado en el
aumento de los activos líquidos de las
ESF participantes.
Cuadro 1. Créditos Reactiva Perú a marzo 2021
Tamaño de empresa Saldo (millones de S/) Número de deudores
Corporativo 1 149 134
Grande 15 422 2 504
Mediana 27 864 42 262
MYPE 10 841 439 697
Pequeña 8 925 186 051
Microempresa 1 916 253 657
Total 55 276 484 403
Fuente: Elaboración propia con datos del BCRP (2021)

En adición, en el gráfico 1, se
observa una fuerte expansión del
crédito a empresas en el 2020,
producto del programa, pues los
negocios, especialmente las MYPE
accedieron a créditos a tasas de
interés muy bajas.
Además, se observa el resultado
que se hubiera presentado si no se
hubiera implementado el programa,
teniendo resultados estimados
bastantes desfavorables. En ese
sentido, el programa ha permitido
preservar la estabilidad del sistema
financiero peruano y a la vez ha
facilitado una recuperación más rápida
de la economía.
Por otro lado, Reactiva ha
favorecido a varias empresas de
diversos sectores económicos,
especialmente en los más intensivos
de mano de obra. De acuerdo al BCRP
(2021), los créditos garantizados por
el programa fueron destinados
principalmente a negocios de los
sectores Comercio (39, 6 por ciento),
Servicios (35,6 por ciento), en el cual
están incluidos empresas de
transporte, turismo, comunicaciones,
etc., y Manufactura (14,4 por ciento).
Así, estos sectores al utilizar una
mayor proporción de mano de obra,
evidentemente se vieron más
afectadas por las medidas de
aislamiento social. De esa manera, los
créditos ayudaron a que estas
empresas puedan cumplir con sus
obligaciones financieras y
comerciales. Incluso algunas de
menor tamaño invirtieron lo recibido
en procesos de reconversión o en
algún cambio de giro de negocio que
les produzca un mayor nivel de
ingresos.
Asimismo, Montoro (2020),
encontró que existe una correlación
positiva entre la participación de los
sectores en el programa y los más
afectados por las medidas de
confinamiento social por la COVID-19.
Por ejemplo, entre los más
impactados estuvieron los sectores
Comercio, que tuvo caídas en sus
actividades minoristas y mayoristas
durante el año 2020, y Servicios que
obtuvo una de las peores
contracciones debido a la paralización
casi completa de los subsectores de
Alojamiento y restaurantes, y de
Transporte.
Así, la información sobre los
sectores que más accedieron a
Reactiva presentado en párrafos
anteriores y la mostrada ahora sobre
el impacto que tuvieron por la
pandemia confirma el hallazgo del
autor.
Gráfico 1. Var. % anual de colocaciones
en el sistema financiero
Fuente: BCRP (2021)

Por ello, Cieza & Ogoña (2020),
mencionan que el objetivo que debe
seguir el programa es el de
repotenciar, innovar y reactivar
actividades que se vieron fuertemente
afectadas por la crisis sanitaria para
así lograr una mejora de la economía,
lo cual evidentemente generará
mayores puestos de trabajo e ingresos
para los hogares.
En línea con ello, según el BCRP
(2021), el conjunto de empresas
beneficiarias de los créditos produjo
2,8 millones de puestos laborales a
marzo de 2021.
En el cuadro 2, del total de
empresas que se vieron beneficiadas
por el programa, solo 98,7 mil
presentan data en la Planilla
Electrónica a marzo de 2021 y este a
la vez simboliza el 31,4 por ciento de
los negocios del sector privado que
reportan empleo y producen el 52,8
por ciento del total de puestos
laborales formales.
Asimismo, se puede identificar
que a pesar de que el sector Comercio
tuvo una mayor participación en el
programa, si nos enfocamos en
empresas presentes en la Planilla
Electrónica, el sector Servicios es el
que posee mayor participación. Y, por
ende, la cantidad de puestos de
trabajo formales que generaron
también fueron mayores.
En adición, de acuerdo al BCRP
(2021), en el año 2020, se reflejó una
menor caída del empleo en aquellas
empresas que accedieron a Reactiva,
esto se cumple en todos los sectores
económicos. Cabe resaltar que las
diferencias, entre las empresas con y
sin reactiva, más significativas se
muestran en el sector Construcción
(6,0 puntos porcentuales), sector
primario (2,1 puntos porcentuales) y
comercio (1,8 puntos porcentuales)
(Ver Gráfico 2).
Entonces, las empresas que
generaron empleos formales (o, en
otras palabras, menores
repercusiones en su descenso de
empleo formal) y que accedieron al
programa Reactiva Perú se
encuentran en ramas de la actividad
económica que han registrado un
fuerte declive en sus ingresos debido
Cuadro 2. Empresas en Reactiva Perú y
puestos formales 1/
Fuente: BCRP (2021)
3.6
-3.2
-10.9
-3.5
-8.5
1.5
-4.5
-16.9
-5.3
-10.0
Sector
primario
Manufactura Construcción Comercio Servicios
EMPRESAS REACTIVA EMPRESAS SIN REACTIVA
Gráfico 2. Variación porcentual de los
puestos formales con/sin reactiva por
sectores
Fuente: Elaboración propia con datos del BCRP (2021)

a las restricciones de aislamiento del
COVID-19.
Por otro lado, observamos
testimonios positivos de empresas
que accedieron al programa (MEF,
2020). En primer lugar, se encuentra
José Galindo, de la empresa
Cerámica Industrial Trend, quien
indica que el crédito le sirvió para
urgencias y deudas que tenían
vencimiento en un corto plazo, como
pagos de planillas y pago a
proveedores. Asimismo, considera
muy beneficiosa la garantía, el tiempo
en que debe devolver el dinero y la
baja tasa de interés.
En segundo lugar, Norma Arpasi,
de Import Export Arpasi, reconoce que
el préstamo resulta pertinente para no
detener su producción y poder cumplir
con sus contratos a tiempo.
Por último, Miguel Ramos
Azabache, perteneciente a J & J
Azabache, alude que el programa de
Reactiva le permitió manejar los
estragos de la pandemia; además,
poder realizar mejoras respecto a la
inversión en su ganado, ya sea en su
alimentación, materiales de uso,
genética, entre otros.
Como se evidencia, el programa
Reactiva Perú permitió a muchas
empresas de diferentes sectores
continuar operando con regular
normalidad, lo cual evidentemente
ayuda a la recuperación económica de
nuestro país.
Resultados en el sector servicios
Como se mencionó en el apartado
anterior, el sector servicios fue uno de
los más afectados por las medidas de
confinamiento y al mismo tiempo
registra el mayor número de empresas
que accedieron a Reactiva Perú y que
presentan información en la Planilla
Electrónica, 40 975 del total de 98 715
beneficiarias, por lo que proporcionar
información sobre este rubro
económico en específico es relevante
para comprender los resultados del
programa.
Al observar en detalle dentro del
sector, se evidencia que las empresas
que accedieron a Reactiva Perú
fueron principalmente las que realizan
actividades que involucran un alto
contacto directo humano, como
transporte, restaurantes y servicios
personales. Asimismo, las empresas
beneficiarias que más aportaron a la
creación de puestos laborales
formales fueron los segmentos de
Servicios a empresas, transporte y
Servicios de Intermediación Laboral
(Ver Cuadro 3).
En adición, si dividimos el empleo
formal privado entre puestos laborales
generados por empresas del sector
que accedieron al programa y las que
no, evidenciamos que, los negocios
beneficiados, en el año 2019,
contaban con 930 mil puestos de
trabajo y para el 2020 este descendió
a 851 mil, es decir hubo una caída del
8,5 por ciento. Por el lado de las
empresas no beneficiarias, en el 2019,
generaban 963 mil empleos y en el
2020 disminuyó a 867 mil, es decir los
puestos laborales cayeron en 10 por
ciento.

En ese sentido, se observa que las
empresas sin Reactiva tuvieron un
impacto negativo mayor que las que sí
accedieron. De ello podemos inferir
que gracias a los créditos con la
garantía del programa Reactiva Perú
se evitaron que se destruyan miles de
puestos laborales en el sector
servicios, a la vez que se suavizó la
caída de los ingresos de los
trabajadores y los proveedores,
evitando así la ruptura de la cadena de
pagos.
Conclusiones
Reactiva Perú permitió sostener el
crecimiento del crédito, lo cual
posibilitó la preservación de la
estabilidad de nuestro sistema
financiero y así se evitó un mayor
deterioro en la actividad económica.
Asimismo, el programa, en
general, ha permitido mantener el
regular funcionamiento de la cadena
de pagos, al brindar créditos a bajos
costos principalmente a empresas
MYPE y a negocios de sectores como
Comercio, Servicios y Manufactura,
las cuales fueron más afectadas por
las medidas de aislamiento social
implementadas por el gobierno.
Además, la generación de empleo
en las empresas que accedieron al
programa es mayor que en las no
fueron beneficiadas. Así en el sector
Servicios es evidente el impacto
amortiguador que tuvo Reactiva en la
generación de puestos laborales en
las actividades de transporte,
restaurante, entre otras.
En ese sentido, a nuestra
perspectiva, sostenemos que
Cuadro 3. Empresas del sector servicios en Reactiva Perú y puestos formales 1/
Fuente: BCRP (2021)

Reactiva Perú fue una herramienta
oportuna que permitió contrarrestar
los efectos económicos devastadores
de la crisis sanitaria, logrando así la
continuidad de muchos negocios que
estuvieron en riesgo de quiebra. De
este modo, es sumamente importante
que las autoridades del gobierno
continúen evaluando medidas con
respecto a créditos a las empresas
que lo necesiten, con el fin de
preservar tanto la continuidad de la
cadena de pagos como la estabilidad
financiera.
Referencias
(BCRP). (2021). Reporte de inflación
junio 2021. Recuperado de
ciones/Reporte-
de junio de 2021]
Cieza R, & Ogoña J,. (2020). Nivel de
aceptación del FAE-MYPE y Reactiva
Perú en las Mypes del sector textil del
Distrito Piura, 2020. Recuperado de
https://repositorio.ucv.edu.pe/bitstrea
m/handle/20.500.12692/57759/B_Cie
za_ARL_Ogo%C3%B1a_RJL-
SD.pdf?sequence=1&isAllowed=y
EY (2020). Programa Reactiva Perú.
Recuperado de
https://www.ey.com/es_pe/covid-
19/programa-reactiva-peru [Consulta:
19 de junio de 2021]
(MEF) (2020). Reactiva Perú.
Recuperado de
https://www.gob.pe/institucion/mef/ca
mpa%C3%B1as/1159-reactiva-peru
(MEF). (2020). Lista de empresas
beneficiadas (actualizado al 30 de
octubre de 2020). Recuperado de
https://www.mef.gob.pe/es/?option=c
om_content&language=es-
ES&Itemid=102666&lang=es-
ES&view=article&id=6430 [Consulta:
19 de junio de 2021]
Montoro, C. (junio, 2020). El programa
Reactiva Perú. MONEDA N° 182.
Recuperado de
de junio de 2021]

The peruvian economist. economía del bicentenario

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (19)

Similar a The peruvian economist. economía del bicentenario

Similar a The peruvian economist. economía del bicentenario (20)

Último

Último (16)

The peruvian economist. economía del bicentenario