Mis experiencias en la bvl

Mis experiencias en la Bolsa de Valores de Lima 1
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Recomendaciones para inversionistas
Desde setiembre de 1993 vivo un gran romance. Vivo pensando en ella; me
enorgullece escuchar su nombre diariamente en la radio; ver su imagen en la
televisión; leer noticias y artículos sobre ella en diarios y revistas; y no soy
celoso aunque todos vayan tras de ella. Sin embargo, estoy seguro de que lo
mismo que yo siento por ella, también lo sienten miles de personas. Desde que
escuché su nombre por primera vez, y fui consciente de su importancia, la
Bolsa de Valores de Lima despertó en mí el apasionamiento por el
emprendimiento, por la independencia laboral, por convertirme en inversionista.
Mi convivencia con la bolsa de valores se ha convertido en una bolsa de
millonarias experiencias abarcando no solo vicisitudes económicas, sino y
sobre todo, humanas.
He conocido inversionistas en todas las situaciones: a quienes se volvieron
millonarios; a los despilfarradores; a los permanentemente asustados (casi
cardiacos); a los muy pacientes; a los eruditos que lo saben todo, pero nunca
hicieron fortuna; a quienes con solo educación básica alcanzaron la gloria; a los
“duros” que siendo ricos viajan en combi; a los empobrecidos que viajan en
auto de papá para aparentar; a quienes se divorciaron porque la esposa no
soportó “bajar su nivel de vida” luego de una mala racha de su deprimido
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inversionista; euforias y pánicos que se repiten en cada ciclo bursátil. En fin, la
bolsa de valores es un mundo.
He visto las inversiones al contado en acciones, pero también con dinero
prestado de amistades, familiares y bancos. He visto y he vivido compras de
acciones de empresas casi en quiebra, de proyectos de oro sin oro, proyectos
de cobre sin cobre, proyectos de petróleo sin petróleo, e inversiones en la
Bolsa de Nueva York cuando se desató la crisis hipotecaria que,
posteriormente, derivó en crac.
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Si vas a empezar a invertir en bolsa, no es aconsejable que te endeudes
buscando el capital ajeno para hacerlo. Y mucho menos aventurarte a invertir
en acciones sin mayores fundamentos. Ésa sí, podría ser la forma más fácil y
directa de empezar en bolsa y morir fulminantemente. Recuerda que el dinero
destinado a la bolsa debe ser tu excedente destinado al ahorro. Miles de
personas se han enriquecido en base a su inteligencia y audacia para los
negocios y muchas veces con créditos o deudas, pero eso solo te lo podrías
permitir en la bolsa -y aún así con grandes riesgos-, cuando seas un
experimentado bolsista que ya haya vivido por lo menos un ciclo de euforia y
otro de pánico bursátil, que entre los dos dura estadísticamente diez años.
He vivido años muy duros en la Bolsa de Lima viendo brutales retrocesos de
cotizaciones durante coyunturas como la toma de la Embajada de Japón en el
Perú por emerretistas, el “efecto tequila”, la crisis asiática y la crisis
norteamericana; así como también los momentos más eufóricos y productivos
después de cada crisis.
He sentido la admiración por personas consideradas por mí como casi
infalibles, expertos que en algún momento cometieron graves errores sumidos
en grandes deudas que pensé que era imposible que hallaran la solución a sus
problemas. Pero vi que con mucho valor, astucia, energía, constancia y, como

es natural, con suerte, sobrevivieron a sus dramáticas aventuras. Puedo
decirte con toda razón que cualquiera no puede ser un bolsista exitoso, pero
estoy seguro que si has llegado hasta la lectura de estas páginas es porque ya
posees la primera cualidad para serlo: haber sentido el despertar de la pasión
por el trading bursátil. 3
Luego de todos estos años vividos en la bolsa de valores, tengo la obligación
de decirte que si deseas invertir en ella y tener éxito, es primordial que tengas
otra cualidad: mucha paciencia. Y si no la tienes, tendrás que aprender a
desarrollarla.
En primer lugar, paciencia para capacitarte. Difiero de la concepción de que a
la bolsa se va “a jugar”. Considero que si tú quieres eso, lo más apropiado
sería que visites un salón tragamonedas, apuestes a los caballos o compres
algún boleto de la lotería. Si tú vas a la bolsa “a jugar” con el fin de ganar
dinero, te aseguro de antemano que ya perdiste. La idea es que vayas a la
bolsa de valores a invertir seria y responsablemente tu dinero, y para eso
necesitas capacitarte mediante cursos, talleres, seminarios, conferencias,
libros, etc. Y capacitarte, además, mediante la inversión en sí, comenzando a
reunir experiencia en el trading, comprando y vendiendo valores, y registrando
las razones de tus ganancias y también de tus desaciertos.
Por otro lado, más adelante también necesitarás paciencia durante tus
inversiones, pues no todos los días encontrarás oportunidades de ganar dinero.
En la Bolsa de Valores de Lima, por ejemplo, a veces deberás esperar días,
semanas y hasta quizá meses para encontrar el mejor momento de comprar y
también el mejor momento para vender. Recuerda que el dinero destinado a la
bolsa debe ser un excedente de tu capital. Un dinero destinado al ahorro y que
no deberás disponer de él en por lo menos seis meses. No porque no puedas,
sino porque es el mínimo lapso apropiado para evaluar los resultados.

Como en cualquier trabajo o negocio, lo fundamental para ser un buen bolsista
es sentir pasión por las inversiones bursátiles. Eso no quiere decir que debas
invertir obedeciendo a tus emociones. No. Sino que tu pasión te motive a
analizar las acciones de una empresa a la que le “echaste el ojo”, que te
impulse a saber todo sobre ella, a revisar sus estados financieros, a analizar
gráficos del comportamiento de sus acciones, a seguirla día a día, a desarrollar
tu olfato de detectar oportunidades.
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Mis inicios en la bolsa carecieron de una capacitación académica profunda,
debido a que en esos momentos no había una enseñanza especializada sobre
el tema en ninguna institución. Por eso, más que en las universidades o libros,
lo que sé sobre bolsa lo he aprendido en la cancha desde 1993. Aprendí
cometiendo muchos errores, “pagando derecho de piso”, cayéndome y
volviendo a levantarme, observando las estrategias empíricas de antiguos
bolsistas, y desarrollando mi olfato de oportunidades durante mi convivencia
con la Bolsa de Valores de Lima, la Bolsa de Valores de Nueva York, y mi
relación con una decena de sociedades agentes de bolsa, brókers o casas de
bolsa de las que guardo con mucho cariño las pólizas de todas mis
operaciones desde mi primera compra de acciones.
Casi nunca he ido una sola noche a la cama sin haber analizado la bolsa
viendo qué oportunidades podría pescar para la mañana siguiente. Esto no es
una obligación. Lo he hecho al igual que muchas personas por amor a la bolsa,
por mi apasionamiento a la adrenalina bursátil.
Por mi experiencia como trader, operador, consultor y capacitador de
inversionistas, considero que debemos desterrar tres mitos en relación a la
Bolsa de Valores de Lima:
Mito Nº 1: Invertir en bolsa está destinado para gente acaudalada.

Que muchas personas adineradas participen en ella, no significa que solo éstos
tengan el privilegio de invertir en acciones. No existe ninguna norma que
estipule un mínimo de capital para destinarlo a la bolsa, y podemos hacerlo
desde mil dólares o su equivalente en nuevos soles como sugerencia.
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Mito Nº 2: Invirtiendo en la Bolsa de Valores de Lima podemos perder
todo nuestro dinero.
A diferencia de la Bolsa de New York, por ejemplo, la bolsa limeña es
sumamente menos volátil; no es posible el mismo tipo de apalancamiento
(endeudamiento) para invertir hasta por cuatro veces nuestro capital; y
además, el comportamiento y las tendencias de los precios de las acciones
obedecen de manera más coherente con los fundamentos de cada empresa.
En conclusión, podríamos perder un porcentaje de nuestro capital, pero no la
totalidad.
Mito Nº 3: Invertir en bolsa está destinado para gente especialista en
finanzas.
Estamos seguros que la mayoría de inversionistas bursátiles no lo son y que la
mayoría de personas con éxito en la bolsa tampoco. Así que de haber temor,
hay que desecharlo, pues invertir en bolsa es como cualquier negocio donde
cuesta dar el primer paso y lo primero que debemos hacer es darlo. ¿Cómo?
Capacitándonos.
Los aportes que te puedo brindar en las siguientes páginas estoy seguro te
serán de mucha utilidad, pues se fundamentan en mis experiencias personales
y experiencias de amigos y otros inversionistas, de quienes he podido ver de
cerca vivir sus glorias y penurias, y a obtener de todo ello, valiosísimas
enseñanzas para ser un buen inversionista en bolsa de valores.

Expongo aquí mis conocimientos en los diferentes escenarios bursátiles para
compartirlas contigo. Si te intimidé al narrarte escuetamente lo vivido, lo hice
simplemente para que seas consciente de que la inversión en la bolsa de
valores no es un juego, sino un trabajo serio que, como cualquier labor o
negocio, requiere de tu apasionamiento, disciplina y responsabilidad. Esto
empieza con tu capacitación, que hoy sí existe y es posible en nuestro medio, y
evites recorrer el mismo camino tortuoso que yo recorrí.
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Éxitos.
Director del Instituto La Moneda
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Ser buen profesional no es garantía de ser un buen bolsista
Existen muchos economistas, contadores y, en general, muy buenos
profesionales que pueden tener un gran conocimiento de la bolsa de valores,
pero no basta la teoría, sino también la destreza en la “cancha”. Del mismo
modo que conozco a algunos bolsistas convertidos en millonarios, con solo
educación secundaria y sin haber pisado jamás la universidad. Lógicamente,
tuvieron que capacitarse vía cursos pequeños y ser autodidactas.
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Las noticias positivas y negativas que influyen directamente en el
comportamiento de los inversionistas y, por ende, en el mercado pueden
provocar euforia o pánico al más erudito en bolsa. Por eso, el manejo de tus
emociones es importantísimo si quieres triunfar sabiendo sopesar los buenos y
malos momentos para no actuar como muchas veces lo hace el resto, sino de
acuerdo a análisis y criterios propios.
Recuerdo que la primera mitad de 1997 fue muy bueno para la bolsa limeña.
Prácticamente todo subía, en especial, las acciones mineras que fueron la gran
atracción de inversionistas nacionales y extranjeros como consecuencia de la
elevación de la cotización de los metales en los mercados internacionales. Sin
embargo, la segunda mitad, fue todo lo contrario. El precio de los metales
empezó a caer y, de la misma manera que la bolsa subió, empezó a bajar.
Cuando la bolsa sube, casi todos ganan, pero ésta no sube eternamente.
Cumple su ciclo ascendente y luego empieza el de bajada. Es ahí cuando
identificamos al buen bolsista. En primer lugar, al que es capaz de percatarse
de que la bolsa está llegando a su “techo” y que podría iniciarse el ciclo
descendente; y en segundo lugar, ver si tiene una estrategia para cuando esto
suceda. Generalmente los eruditos hacen sumo análisis fundamental de la
situación macroeconómica, de los sectores económicos y de las empresas en
las cuales invertir. De todo esto obtienen una gran conclusión que es saber
cuáles son las empresas en cuyas acciones invertir.

En 1997 yo era operador de una SAB. Mi labor era colocar las órdenes de los
clientes en el sistema y ejecutar las compras y ventas de acciones. Yo era el
responsable de todo ello dentro de un ambiente en el que se encontraba una
veintena de inversionistas acostumbrados a asistir diariamente para seguir de
cerca la bolsa.
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Los comentarios sobre la bolsa eran analíticos, graciosos, burlones, optimistas,
pesimistas, esperanzadores. Los rumores, los chismes bursátiles, “los datazos
de muy buena fuente” eran de todos los días. Entre todos ellos, los eruditos
determinaban en qué invertir por sus propias conclusiones y, efectivamente, así
lo hacían. Pero cometían una grave omisión a su análisis. Sabían qué comprar,
pero no en qué momento comprar, y eso solo lo da el análisis técnico. Y
lógicamente ése no era el mejor momento para invertir cuando todo empezaba
a caer en el transcurso de la segunda mitad de 1997.
Recuerdo a un amigo que se despojó de sus acciones de Morococha con las
cuales había ganado mucho dinero durante los primeros meses de 1997. Las
vendió al empezar el segundo semestre cuando todo estaba empezando a
bajar. Con ese capital compró acciones de Milpo que es una empresa del
mismo sector y misma materia prima (minera que extrae zinc). Las acciones de
Morococha y Milpo habían subido prácticamente en la misma proporción. Sin
embargo, para este inversionista, Milpo tenía más proyección de crecimiento
por todos sus proyectos pendientes. La historia fue que las acciones de Milpo,
Morococha y de todas las demás empresas cayeron fuertemente. En teoría,
quizá Milpo tuvo más posibilidades de crecimiento, pero su realidad en la bolsa
es que tenía que caer. Y uno de los criterios, quizá el más importante para
anticiparse a esto era realizando el análisis técnico.

Debes tener presente una premisa muy simple e importante en la bolsa que es
comprar abajo y vender arriba. Parece sencillo, pero la mayoría de
inversionistas hace lo contrario.
Recuerdo mucho a un inversionista de nombre Jorge. Él hacía su análisis,
detectaba una oportunidad de inversión, pero siempre quería comprar las
acciones a un precio por debajo del que en aquel momento cotizaba en la
bolsa. El precio comenzaba a subir, pero él quería comprar un poco más abajo.
El precio seguía subiendo diariamente y no lograba comprar. Colmado de
ansiedad al ver que las acciones se le escapaban de las manos, compraba
finalmente arriba a cualquier precio. En ese momento, las acciones empezaban
a bajar. Y Jorge empezaba a perder dinero. Las acciones seguían bajando,
pero él lleno de amargura y desazón se resistía a venderlas esperando a que
recuperen al menos el precio al que las compró, para tratar de recuperar su
inversión. Sin embargo, las acciones seguían bajando día tras día. Llegaba un
momento en que no podía más, se olvidaba de los fundamentos de la empresa
e iba a la sociedad agente de bolsa decidido a vender, y así lo hacía. Vendía
abajo perdiendo dinero con tal de recuperar la tranquilidad. En ese momento,
aquellas acciones empezaban a subir. Como ves, no es fácil comprar abajo y
vender arriba por más que seas un erudito, si no sabes controlar tus
emociones. Debes ser valiente al momento de comprar abajo y ser realista
para vender arriba cuando todos se desesperan por comprar.
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No hay fórmula infalible para ganar
No existe tesis, sistema científico o bolita mágica para que sepas exactamente
lo que sucederá en la bolsa. Lo único que puedes encontrar son las pautas
para presentir su comportamiento futuro. Por eso, prever la bolsa no es una
ciencia, sino un arte, y todo bolsista debe desarrollar esta cualidad para
convertirse en un artista de las inversiones. Existen muchas personas que
quieren vender exactamente al mejor precio, ni un centavo menos. Como
también hay quienes quieren comprar justo al precio más bajo. Salvo que la

suerte te acompañe y que hayas acertado en algunas ocasiones, estos casos
son muy improbables.
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Lo recomendable es que cuando encuentres el precio ideal recién empieces a
comprar con una parte de tu capital. Si el precio cae por debajo de esta
primera compra, puedes proceder a una segunda inversión y quizá una tercera,
dependiendo del dinero con que cuentes. Y de la misma manera, actúa en el
caso de empezar a vender. Primero una parte al precio deseado, luego, una
segunda más arriba y, si aún tienes más acciones, véndelas en una tercera
parte.
La bolsa de valores, como cualquier otro negocio debe contemplar un plan o
estrategia de inversión. Y como cualquier buena estrategia, debe tener prevista
casos de pérdidas. Todo negocio tiene sus riesgos, y la bolsa no está exenta

de ello. El más erudito, el más sagaz, el más viejo zorro de cualquier bolsa de
valores del mundo pierde alguna vez, pero perder es parte de un plan ganador.
No existe un plan ganador que no contemple la posibilidad de perder. Ganar
ocho de diez inversiones realizadas es una idea mucho más clara de lo que te
quiero decir. 11
Cuando te cruces con inversionistas más antiguos que tú, te hablarán de sus
grandes aciertos en la bolsa y de lo mucho que ganaron. Pero nadie o casi
nadie te hablará de sus grandes equivocaciones. Recuerda que equivocarse es
parte del aprendizaje. Todos los bolsistas nos hemos equivocado desde que
nos embarcamos en este negocio. El asunto es que tengamos un plan y que
debamos ser disciplinados para hacer lo que éste contempla para tener éxito.
No hay que enamorarse de las acciones
Gran error de ambiciosos que al ver sus acciones subir fuertemente, creen que
el cielo es el límite, y les es difícil tomar la decisión de venderlas. Igualmente
sucede con los inexpertos que al verse impresionados, se dejan llevar por
euforia propia y por los consejos desacertados de otros clientes. Es necesario
tener un precio aproximado de venta en la mente antes de comprar, y cuando
se vaya concretando lo previsto ser frío y proceder a vender.

Existen miles de inversionistas que compran acciones sin tener un precio
proyectado de venta. Y cuando sus valores empiezan a subir no saben cuándo
decidir deshacerse de ellas, lo cual los puede llevar a un mal final, pues
posteriormente pueden bajar de precio y ocasionarles pérdidas.
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Si nos dejamos llevar por la emoción de una afortunada subida de nuestras
acciones, podríamos sentir que el cielo es el límite. Y aunque nos hayamos
fijado un precio objetivo de venta, será difícil que vendamos aunque nuestras
acciones alcancen dicha cotización, pues esperaremos a que suban aún más,
estirándose aquel precio objetivo de venta fijado en un comienzo. Hay muchos
casos de personas que han estado logrando una envidiable rentabilidad con la
subida de sus acciones, pero terminan perdiendo cuando sus acciones
empiezan a retroceder y a seguir retrocediendo y se resisten a vender tras
haberlas visto a precios mayores. Finalmente a estas personas no las
volvemos a ver ni a saber nada de ellas.
Al respecto recuerdo mucho a un compañero inversionista que compró 50 mil
acciones de una empresa industrial que fabricaba aluminio a cincuenta
céntimos de nuevo sol. La bolsa estaba empezando a subir y las acciones
también. Subió en varios días a setenta céntimos. Varios amigos le dijimos
“¡vende!”. Él respondió que había estudiado bien y que esperaba a que
subieran hasta un sol. Si tenía sus argumentos y estaba convencido nadie
tenía que convencerlo de lo contrario.
Sin embargo, a pesar de que siguió firme en su decisión, lo cual es loable para
un bolsista, cometió un grave error. Resultó que sus acciones, efectivamente
siguieron subiendo. Llegaron a ochenta céntimos, a noventa céntimos y
finalmente a un sol. Nuevamente los demás le dijimos:
- ¡Ahora sí, vende!
- Aún no –respondió.

- Pero ya llegó a tu precio ¿por qué no vendes? –le insistimos
sorprendidos al ver que ya estaba ganando cien por ciento.
- Las acciones están fuertes, voy a esperar hasta S/. 1.10 –fue su
argumento.
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Las acciones subieron hasta S/. 1.05 y luego empezaron a bajar a un sol, a
noventa céntimos, a ochenta céntimos.
- ¡Ya vende! –le volvimos a decir, pues de todas maneras aún estaba
ganando mucho.
- Ahora sí, que vuelva a un sol y vendo todo –nos respondió.
Pero las acciones siguieron bajando a setenta, a sesenta, y esta vez dijo que
de todas maneras vendería cuando rebotaran a ochenta. Esto no se produjo y
las acciones bajaron al precio al que los compró, es decir, a cincuenta
céntimos. Terminó vendiendo a cuarenta y cinco céntimos perdiendo dinero. Y
todo por el simple, pero grave error de enamorarse de sus acciones.
Yo te pregunto ¿crees que este inversionista hubiera vendido sus acciones si
éstas subían a S/. 1.10? Creo saber tu respuesta, un rotundo no. Lo que este
bolsista hubiera dicho es “ahora voy a esperar que suba a S/. 1.20”. Y si
llegaba a este precio, tampoco hubiera vendido esperando que suba y suba
más. En conclusión, tarde o temprano de todas maneras hubiera perdido. Y si
no era con esas acciones, hubiera sido con cualesquiera otras.
Aquí vemos que es importante la disciplina. Si este bolsista hubiera sido fiel a
su plan de vender sus acciones a S/. 1.00, hubiera redondeado exitosamente
su inversión. Pero no fue disciplinado. Como diría el gran bolsista André
Kostolany: “La bolsa no es una ruleta, tiene su propia melodía y el bolsista
debe aprender el arte de escucharla para salir airoso de los bemoles y disfrutar
su sinfonía”.

La Bolsa siempre nos da oportunidades
La Bolsa de Valores de Lima, a diferencia de la de Estados Unidos, solo te
permite ganar en tendencias al alza. Sin embargo, cuando la bolsa local cae
puedes arriesgar comprando las acciones de alguna empresa que hayan tenido
una profunda caída libre, es decir, que día tras día el precio de cierre sea cada
vez más abajo hasta acumular por lo menos una disminución de 25% desde su
más reciente pico. En este momento puedes empezar a comprar esperando un
interesante rebote técnico que proporcione una ganancia de por lo menos 10%
aproximadamente. Mientras más sea la caída libre acumulada, más fuerte será
el rebote técnico. Sin embargo, es muy importante recalcar que estas acciones
deben ser sumamente negociadas, pertenecer a empresas grandes que
registren utilidades y, de preferencia, aquellas que pertenezcan al Índice
Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL).
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Cuando la tendencia bursátil es bajista, hay quienes optan por alejarse de la
bolsa limeña, se toman sus vacaciones y esperan pacientemente. Están al
tanto de ella por internet, televisión y esporádicamente visitan su sociedad
agente de bolsa para percibir el ánimo que se vive entre los inversionistas.
Cuando escuchan que un día baja fuertemente, que los días siguientes son
iguales o peores, cuando todos los medios de comunicación informan estos
difíciles momentos bursátiles y la gente prefiere vender todo antes que la bolsa
siga cayendo, es cuando aquellos bolsistas pacientes van culminando sus
vacaciones para empezar a afinar su puntería en la compra de acciones de
algunas empresas. Esta práctica la emplean generalmente los bolsistas
antiguos, quienes saben muy bien que la bolsa tiene sus grandes ciclos de
subida y bajada que generalmente dura cinco años cada uno. Y dentro de cada
ciclo, existen ciclos más cortos de meses, también de semanas, así como de
días y de horas.

El comportamiento de la Bolsa de un país es distinto al de cualquier otro
Si logras ser diestro invirtiendo en la Bolsa de Valores de Lima habrás logrado
un grado importante en el mundo bursátil, pero esto no significa que igualmente
seas hábil para invertir en la bolsa de cualquier otro país. Cada bolsa tiene su
propia identidad, su propia forma de ser, su propio comportamiento. Y si bien
puedes contar con grandes conocimientos y experiencia en la bolsa local o un
determinado mercado, los criterios son distintos a la hora de tomar una
decisión. Por eso, muchos inversores que aplican determinados criterios para
invertir en la Bolsa de Lima, fracasan cuando esos mismos criterios los aplican
en la Bolsa de New York, mercado sumamente volátil y riesgoso.
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Por ejemplo, puedo decirte que a mi parecer, jamás debes invertir en la bolsa
neoyorkina cuando los valores que nos interesen aún no hayan confirmado un
cambio de tendencia al alza, según el análisis técnico. Es más, en este
mercado existen muchas otras alternativas y herramientas de inversión bursátil
como el apalancamiento, el short, el índice, entre otras. El trading en otro
mercado es otra historia y debemos familiarizarnos muy bien con todo ello,
antes de llevarnos ingratas sorpresas.
Es necesario estudiar frecuentemente
Invertir en la bolsa es para muchas personas una actividad de todos los días,
acudiendo a la sala de una sociedad agente de bolsa a la espera de alguna
oportunidad para comprar algo. Esto está muy bien, pero el gran pecado es
ignorar una mínima cuota de estudio, de dedicación para estar preparado frente
a alguna oportunidad o falsa oportunidad. Las compras echas “a la criolla” de
seguro ocasionarán más de un dolor de cabeza por las pérdidas que puedan
generar. Todo esto parece obvio, pero es común apreciarlo en las salas de las
SAB´s.
La inversión en bolsa asumida como un trabajo y no como un juego, requiere tu
dedicación. Esto significa que estudies continuamente, hagas estadísticas,

analices gráficos, revises los estados financieros, analices indicadores,
enterarte de las noticias, diseñes una estrategia de inversión. Sin embargo, hay
muchas personas que no lo hacen. Ven la bolsa como un juego de azar. Se
acercan diariamente a la sociedad agente de bolsa y compran cualquier valor
apostando a que éste va a subir, simplemente porque así les “tinka”. Ésta es la
forma más directa de perder dinero. Quizá acierten en alguna, pero el saldo
final será negativo. La inversión en bolsa asumida como un negocio necesita
no solo inversión de tu capital, sino también inversión de tu tiempo.
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Ir contra la corriente
Los precios de las acciones suben y bajan por la demanda y oferta en el
mercado bursátil, pero en ocasiones hay una sobrecompra, es decir, la
elevación exagerada de los precios, o una sobreventa que es la caída
exagerada de los mismos obedeciendo, más que al razonamiento, al estado de
euforia o pánico del mercado en su conjunto. En ambas situaciones, puedes ir
contra el mercado, especialmente en la Bolsa de Valores de Lima, es decir,
comprar cuando todos venden por miedo, y vender cuando todos compran por

excesivo optimismo. Cuando los inversores piensen con la cabeza fría, habrá
una tendencia a la regularización de los precios con el tiempo.
No hay muchos inversores contrarios y esto se debe a que si todo el mundo
actuara así, este método no funcionaría tan bien y no existirían situaciones de
euforia ni de pánico y, por tanto, oportunidades de llevar la contraria a la masa.
En segundo lugar, si la mayoría tuviera la razón, la humillación de ir en contra
es mucho peor que equivocarse arropado por la masa. En tercer lugar, tanto la
educación que solemos recibir como la sociedad en la que vivimos tiende a
hacernos pensar que la opinión mayoritaria es la opinión correcta.
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Las caídas y subidas de la bolsa son comportamientos normales, pero cuando
se producen exageradamente como resultado del factor emotivo traducido en
pánico y euforia del mercado, es cuando debes aprovechar las valiosas
oportunidades para comprar si todo está en el “piso”, y vender si todo está en el
“techo”.
El buen especulador no se envanece cuando tiene éxito
Como en cualquier actividad, es necesario que tengas los pies sobre la tierra y
evites ser presa de la soberbia cuando ganes en la bolsa. En algún momento
tendrás una buena racha, y el optimismo y autosuficiencia exagerados pueden
provocarte malas decisiones de inversión que te conduzcan a considerables
pérdidas. Mantener siempre la humildad es una medida sana.
Antiguamente, la rueda de bolsa culminaba a las 2 de la tarde y yo solía
almorzar con un grupo de inversionistas amigos en un restaurante cercano. Ahí
nos enfrascábamos en largas conversaciones en torno al mercado bursátil, la
situación económica internacional, expectativas de inversión en algunas
acciones, entre otros muchos temas afines. Pero en algunas ocasiones,
brotaban las fanfarronerías sobre operaciones súper ganadoras. Verdaderas o
no, las ínfulas estaban fuera de lugar, no por el hecho mismo de contarlo, sino

por la forma de expresarlo. Todos tenemos deseos de expresar nuestros
éxitos, compartir nuestras experiencias con nuestros amigos o personas más
cercanas, pero hay que guardar la compostura y no creerse dueños del mundo.
Esa soberbia suele ser la primera razón de fracaso de la siguiente operación al
creer que la decisión para esa siguiente inversión no tiene lugar para las
equivocaciones. La soberbia de los inversionistas es un grave pecado que la
bolsa les suele cobrar con altos intereses. Los mismos fanfarrones jamás
contaron ni contarán sus grandes pérdidas. Preferirán invertir por otra sociedad
agente de bolsa o cambiar de amigos.
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El buen especulador reflexiona cuando se equivoca
Recuerdo que había un joven muy entusiasta que manejaba gran cantidad de
dinero y una mañana llegó decidido a invertirlo todo en unas acciones mineras.
Esperó unos días y hubo una bajada general de la bolsa que arrastró sus
acciones ocasionándole fuertes pérdidas. Y para no seguir perdiendo más, las
vendió todas.
Muy abatido, pero con las ganas de seguir en pie de lucha, tomó valor y esa
misma mañana que había vendido, decidió comprar acciones de otra empresa
minera con todo su saldo. En pocos minutos vio que esta nueva compra
también fue errónea, pues sus nuevas acciones se desmoronaron sin
compasión. Habiéndose dado cuenta de su nuevo yerro, decidió vender todo
nuevamente. Fue una mañana terrible para él. Se retiró a los servicios
higiénicos y a la media hora retornó entre nosotros con los ojos llorosos y con
la moral por los suelos. Este joven evidentemente actuó sin ninguna estrategia,
y si la tuvo, estoy seguro que la ignoró.
Nadie está libre de cometer un grave error. Pero el consejo que te puedo dar
es que luego de liberarse de él, lo mejor es no hacer nada, al menos por ese
día. Nuestra mente no está lúcida, no está tranquila. Debemos tomarnos un
pequeño tiempo, un aire para sacudirnos de la impresión de la mala

experiencia. Al día siguiente u otro día, ya con el ánimo renovado podemos
actuar con mucho mejor criterio. Revisar nuestra estrategia y analizar en qué
fallamos para perfeccionarnos.
Recordemos que perder forma parte de un plan ganador. Debemos tener un
plan de contingencia como lo tiene cualquier negocio bien gestionado. No se
trata de que perdamos sin dar lugar al análisis y volvamos a caer en el mismo
error para seguir perdiendo. Eso sería irresponsabilidad. Se trata de que
obtengamos una conclusión después de cada operación realizada, ya sea de
pérdida o de ganancia para considerarla al momento de tomar nuevas
decisiones de inversión.
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En consecuencia, le aconsejo lo mismo al que ganó muy bien. El día que
venda lleno de júbilo, que se olvide por ese día de la bolsa, que disfrute su
éxito, pues si ha ganado bien es porque ha vendido arriba, y mal haría en
comprar inmediatamente algo que quizá también esté arriba, pues cuando la
bolsa sube, frecuentemente sube casi todo.
El buen bolsista tiene mucha paciencia
Por más cortoplacista que seas, debes poseer un mínimo de paciencia hasta
que tu plan se haga realidad. Debes recordar que el dinero en la bolsa está
pensado para un período de por lo menos seis meses. Lo importante es que
compres lo que consideras a un buen precio, pero nadie te puede garantizar
que las acciones subirán en una hora, dos días, una semana o un mes.
Debes ser como una araña que espera pacientemente a su presa. Cuando ésta
se encuentra a la distancia adecuada, la araña se lanza sobre ella. De lo
contrario sigue esperando pacientemente. Del mismo modo, cuando detectes
una oportunidad de inversión en la bolsa, debes estar seguro del precio al que
vas a comprar. Si piensas que tal vez te resulte, que podría ser, pero no estás
tan seguro de tu decisión, estarías cayendo en las redes del azar, de la

apuesta y, por tanto, en el riesgo irresponsable de tu dinero. Y suponiendo que
frente a esa posible inversión no haces nada y resultó ser una oportunidad
perdida, recuerda que también pudo ser una oportunidad para perder. Además,
oportunidades de ganar habrán miles. Se trata de que manejes
inteligentemente tus riesgos, de que tus inversiones sean de calidad antes que
realizar cientos de trading azarosos. Se trata de que esperes las oportunidades
que te dé el mercado, antes que generar oportunidades donde no las hay.
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Conozco muchos bolsistas que no pueden estar un día sin realizar ninguna
operación. En consecuencia, compran forzosamente algo aunque las
posibilidades de ganar sean medianamente claras. Entiendo que la necesidad
de sentir la adrenalina por las inversiones nos impulsa a comprar acciones en
la bolsa de valores, lo cual es importante para mantenernos en este negocio,
pero debemos saber manejar nuestras emociones para canalizarlas adecuada
y pacientemente para cuando llegue el momento. Y esto implica que muchas
veces hagamos pocas inversiones, pero de calidad, como tres al mes, por
mencionar una cifra.
Si el mercado bursátil muestra un comportamiento apacible, sin mucha
volatilidad, es muy posible que luego de realizada nuestra compra, tendremos
que esperar pacientemente a que suba. La idea es haber comprado acciones a
lo que podríamos denominar “buen precio”, pero lo que desconocemos es
cuánto tiempo demorará en subir. Por tanto, es necesario mantener paciencia.
Miles de personas dejan de ganar dinero porque pierden la paciencia y venden
apresuradamente sus acciones antes de que suban. En contraparte, se ganan
mucha desazón y amargura cuando posteriormente ven que sus acciones
suben fuertemente. Y para desquitarse cometen el error de volver a comprar
las mismas acciones, pero a niveles más altos en los que lo conveniente sería
vender. Si cometen este segundo error, y sus acciones empiezan a bajar,
redondearían a la perfección su fracaso. En conclusión, debes tener paciencia

en función a una estrategia y ser disciplinado. Realizar una operación por
despecho o emoción te puede resultar muy caro.
Escuchar a todos, decidir uno mismo
Recuerdo a una amiga inversionista que acudía diariamente a la misma
sociedad agente de bolsa que yo cuando hacía trading independientemente.
Tenía una manera muy peculiar de tomar sus decisiones de inversión. Llegaba
y preguntaba en general a todo el grupo de bolsistas qué acciones nos gustaba
para invertir. Éramos como diez personas aproximadamente quienes nos
veíamos las caras a diario, y ella obtenía un consenso para tomar su decisión.
Luego procedía a dar su orden de compra al operador. Algo parecido sucedía
antes de decidir sus ventas. Hacía un sondeo sobre qué precio podría vender
sus acciones para luego proceder a dar su orden. Era algo realmente jocoso.
21
Las opiniones y consejos de los demás son dignas de que las escuches.
Pueden ser puntos de vista ilustrativos de especialistas a través de los medios
de comunicación o de algún operador de una sociedad agente de bolsa o
simplemente de otros inversores con quienes tengas contacto. Estas opiniones
pueden ser muy influyentes, pero debes recordar siempre que la decisión es
tuya y de nadie más. Por tanto, puedes ser muy receptivo para tener un
cúmulo de opiniones que sumadas a la tuya dan como resultado una toma de
decisión de inversión.
Desarrollar el olfato frente a las oportunidades
Que estés muchos años en bolsa, no significa necesariamente que seas ducho
en la materia. Conozco a un inversionista que desde hace veinte años visita
las sociedades agentes de bolsa, está pendiente de los precios, vive la
emoción y el pánico de cada ciclo, pero nunca ha progresado. En
consecuencia, se trata de la capacidad de asimilación de las experiencias
vividas durante años lo que cimentará tu facultad de intuición, de olfato para
poder discernir las oportunidades de ganar dinero de aquellas que no lo son.

Lógicamente que todo esto va acompañado de tu enriquecimiento teórico para
convertirte en bolsista completo.
Ten en cuenta que la bolsa y las acciones se comportan de una forma que no
necesariamente es la misma. Algunos valores muestran mucha más lentitud,
otros son más explosivos, otros van contra la corriente, otros suben al final de
toda la ola. Nada de esto lo enseñan los libros. Y acorde a tu perfil, te puedes
sentir mucho más cómodo con determinados valores que con otros. Es ahí
donde puedes exhibir tu olfato ganador en base a tus experiencias,
observaciones y una pizca de intuición.
22
En base a lo vivido, puedo afirmar que tu éxito no dependerá principalmente de
tu inteligencia, sino de los rasgos de tu carácter.
El inversionista principiante debe empezar por mantenerse en el mercado
Muchos negocios inician una primera etapa de vida buscando solamente
mantenerse en el mercado a fin de ir adecuándose a él. Es una forma de ir
conociendo las ventajas y desventajas del negocio y e ir descubriendo cuáles
son las fortalezas y debilidades del mismo. Igualmente, Si eres un inversionista
novel en bolsa debes ir de a pocos, probando dónde pisas, realizando
ganancias moderadas, acumulando un “colchón” de ganancias sobre el cual
sentirte con mayor confianza cada vez a la hora de hacer nuevas inversiones.
Para ello, debes mirar principalmente acciones de empresas grandes, a las
Blue Chips que conforman el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima.
Todo negocio implica “pagar derecho de piso” e invertir en la bolsa no es una
excepción. Para que ese costo no te afecte, tienes que avanzar
moderadamente, pues la primera etapa en la vida del inversionista en bolsa
está orientada al aprendizaje en la práctica. Si deseas invertir en la Bolsa de
New York, puedes abrir una cuenta DEMO de cualquier bróker para realizar

operaciones con dinero ficticio y probar tu estrategia de trading hasta ir
perfeccionándola con los meses antes de realizar operaciones reales.
No siempre suben las acciones por su calidad
Las acciones bajan o suben por la oferta o la demanda del mercado sobre
ellas. Y esto no se debe siempre a la calidad que tengan o porque pertenezcan
a empresas grandes o con grandes utilidades. Muchos inversionistas, sobre
todo cortoplacistas, compran acciones de empresas cuyos estados financieros
muestran pérdidas debido a que hay algún atractivo que genera su demanda.
23
Por lo general, se debe a que estas acciones son muy fluctuantes, dinámicas o
volátiles, lo cual permite sacarle provecho entre precio de compra y precio de
venta otorgándole una ganancia interesante al bolsista. Es lo que se llama
“timbear” en bolsa. Son operaciones que se basan principalmente en el
chartismo o gráficos para saber dónde está el piso y dónde el techo de cada
acción, y jugar en ese rango.
Al respecto, recuerdo mucho que a fines de los años noventa, existían
inversionistas a quienes les gustaba “jugarse el pellejo” comprando acciones de
la empresa Tejidos La Unión a punto de quebrar. Las acciones fluctuaban
entre los S/. 0.04 y S/ 0.05 donde se podía ganar 25% o perder 20% o, lo que
era peor, perderlo todo si la empresa se declaraba en quiebra, pues sus graves
problemas eran evidentes no solo revisando sus lamentables estados
financieros, sino por las publicaciones en los diarios sobre los reclamos de sus
trabajadores por incumplimiento en sus pagos.
Un bolsista serio y responsable jamás invertiría un céntimo en acciones de una
empresa que evidencia pérdidas cada vez más voluminosas en sus estados
financieros. Por el contrario, el primer factor a considerar antes de invertir es
ése. Ver si tiene utilidades y si éstas van en aumento trimestre a trimestre. En

este sentido, el análisis fundamental nos orientará para saber qué acciones
comprar.
Las grandes enseñanzas del pánico y la euforia en la bolsa
Las mejores enseñanzas para ti, serán aquellas que extraigas luego de vivir el
pánico y la euforia del mercado, pues son los momentos en que podrás aplicar
más ampliamente tus conocimientos teóricos, deslindándolos de tus propias
emociones y las de los demás para tomar buenas decisiones de compra o
venta de acciones. Aprenderás a no contagiarte del pesimismo de los demás
cuando cunda el pánico. Y a no contagiarte del optimismo de los demás
cuando hierva la euforia.
24
Cada ciclo bursátil dura aproximadamente cinco años. El ciclo de bajada
culmina en un contexto lleno de pésimas noticias diarias sobre economía
internacional difundidas en los medios de comunicación, del posible crac de
muchas empresas, de pésimos comentarios acerca de la bolsa de valores que
cae fuerte y diariamente, y en la que muchas personas (inexpertos) pierden su
dinero, pues venden todo poseídos por el pánico generalizado. Pero ¿a
quiénes venden sus acciones?, ¿a otros más inexpertos?, ¿a unos irracionales
que no saben en lo se meten? No. Son los viejos zorros de la bolsa que
empiezan a comprar paulatinamente a precios de remate. No invierten todo su
dinero en un solo día. Van comprando escalonadamente desde un precio que
consideran exageradamente castigado para lo que realmente vale la empresa.
Ellos compran a mediano o largo plazo con la visión de que esas acciones se
revalorarán en el futuro, pues no están comprando acciones de cualquier
empresa, sino de aquellas que tienen muy buenos estados financieros. La
bolsa posteriormente iniciará su ciclo de subida y les dará la razón. ¿Y sabes
una cosa? Estas personas finalmente ganan mucho dinero. Algunas se vuelven
millonarias, pues saben convertir los momentos de crisis en momentos de
oportunidades, y los saben aprovechar.

Todo lo contrario sucede cuando va a culminar el ciclo de subida que se refleja
en la seguidilla de buenas noticias financieras, exceso de optimismo, y la
subida fuerte y diaria de la bolsa. La gente saca dinero de donde sea para
invertir. De sus ahorros bancarios, préstamos, juntas y de debajo del colchón
para “meterlo en la bolsa” creyendo que la subida será interminable y
obedeciendo a la euforia generalizada. En esos momentos, los viejos zorros de
la bolsa empiezan a desprenderse de sus acciones adquiridas en épocas de
crisis. Van vendiendo escalonadamente, mientras la gente inexperta o aquella
que nunca aprende va comprando a precios escalofriantes y sin el menor
criterio. Y la historia siempre se repite: baja la bolsa, el público se marcha.
Sube la bolsa, acude el público.
25
Recuerdo que por 1995 circuló en el ambiente bursátil el rumor de que Nestlé
estaba interesada en comprar a Dónofrio. En un comienzo casi nadie le dio
importancia y las acciones de la empresa heladera estaban abandonadas
alrededor de los S/. 0.90. Pasaron dos meses y las acciones empezaron a
calentar llegando a un sol. Pasó un par de semanas más y el precio ya
bordeaba S/. 1.30. El día que oficialmente se anuncia la compra de Nestlé a
Dónofrio, las acciones llegan hasta S/. 1.53. Mucha gente se lanzó a comprar
ingentes cantidades de estos valores. Se negoció mucho ese día, pues miles
de compradores se peleaban por adquirirlos. Pero ¿sabes quiénes vendían?
Los que habían comprado cuando el rumor recién circulaba y el precio estaba
aproximadamente a S/. 0.90.
Escuché a un bolsista que contemplaba todo, decirle a otro que compraba
entusiastamente dichas acciones “…DÓnofrio ýa fue´, es un buen día para
vender…”. El comprador se enojó muchísimo evidenciándose herido en su
orgullo y convencido de su inmejorable inversión. Ese día, las acciones llegaron
a su pico histórico de S/. 1.53 y a partir del día siguiente empezaron a bajar
hasta estancarse alrededor de S/. 1.35 luego del fuerte rush alcista. Moraleja:
compra sobre rumores y vende sobre realidades.

Vivir y aprender de los momentos bursátiles de pánico y euforia, te permitirán
manejar estas situaciones con criterio cuando se repitan. Y te aseguro que
estas historias narradas serán exactamente iguales.
Las decisiones se toman con la cabeza fría y se ejecutan con la cabeza
fría
26
Como ya te he mencionado, es muy importante que estudiemos continuamente
para tomar buenas decisiones de inversión. Y esos momentos de análisis
generalmente se producen en la intimidad de nuestro hogar u oficina con la
debida tranquilidad. Al día o días siguientes, es muy probable que la rueda de
bolsa inmersa en la vorágine de operaciones, subidas, bajadas y altos
volúmenes de negociación nos impacte y nos tiente a desistir de ejecutar
nuestras decisiones adoptadas “en frío”. Aquí entra a tallar nuestra raza de
buenos bolsistas para actuar como pensamos hacerlo y no dejarnos influir por
el comportamiento del mercado.
Una noche, como todas las noches, estuve estudiando la bolsa tratando de
encontrar alguna oportunidad que encuadre dentro de mi fórmula ganadora. Y
encontré que las acciones de Morococha venían bajando varios días y la
mañana siguiente podría darme la oportunidad de la gran compra.
Al día siguiente, la rueda empezó mal, todo iba cayendo lentamente y a media
mañana se comenzó a derrumbar todo el mercado con fuerza. Morococha bajó
al precio que yo esperaba, pero todos los inversionistas que estaban a mi
alrededor ordenaban con desesperación al operador diciéndole: “¡vende,
vende!”. Uno contagiaba al otro a vender sus acciones a cualquier precio
provocándose una cadena de pánico. Y a mí sinceramente me contagiaron el
susto. Y estoy seguro de que en todas las sociedades agentes de bolsa
sucedía lo mismo. Pero reflexioné unos segundos. Indagué y no había noticia
trascendente alguna para que se caiga la bolsa, y que esto era simplemente el
comportamiento normal entre oferta y demanda. Entonces decidí dar la orden

al operador para que me compre solitariamente las acciones de Morococha que
había estado esperando desde la noche anterior.
En unos minutos vi que Morococha cayó por debajo de mi precio de compra,
pero yo estaba convencido de que había comprado a buen precio. De pronto
la bolsa entró en una tensa calma de diez minutos aproximadamente. Los
precios tímidamente empezaron a subir y en pocos instantes la demanda entró
con fuerza sobre todo en aquellas acciones que más habían bajado.
Morococha se recuperó a mi precio y en media hora más, ya estaba ganando
5%. Importante para un bolsista como tú, es tomar tus decisiones con la
cabeza fría y ejecutarlas con la cabeza fría.
27
Tomarse un descanso
Un apasionado bolsista tiene que hacer un alto de vez en cuando y alejarse del
mercado. Necesita desintoxicarse de todo lo que escucha, de las opiniones, de
las sugerencias de los demás y de las tensiones que por su misma naturaleza
la bolsa genera en nosotros. Unas cortas o medianas vacaciones caen bien,
son reparadoras y ayudan a pensar mejor cuando se retoma las actividades
bursátiles.
Buscar referentes
Aunque esta opinión es muy subjetiva y personal, me suele dar resultados
cuando estoy en constante relación con otros bolsistas que tienen su propia
forma de invertir.
Puedo citar al optimista que al ver caer la bolsa, mantiene la mente positiva.
Se sigue cayendo el mercado, pero el optimista cree que pronto se va a
recuperar. Sin embargo, como la bajada continua y continua, el optimista
empieza a perder las esperanzas y quiere deshacerse de sus acciones. Ése es
el momento para entrar a comprar en la bolsa.

Lo opuesto sucede con el pesimista que por más que suba la bolsa, siempre
cree que ya se va a caer, que la subida no tiene sustento y, por tanto,
constantemente tiene la mente negativa. Sin embargo, como la subida de la
bolsa continua, el pesimista empieza a cambiar de opinión y tiene la intención
de comprar algo para no perderse la fiesta. Ése es el momento de vender. 28
También existe el “salado”, es decir, el desafortunado que no acierta una.
Cuando todo sube en la bolsa, las acciones del “salado” se resisten a subir
hasta que éste decide venderlas cansado de esperar. Lo extraño es que a los
pocos días, estas acciones empiezan un rush alcista imparable que termina por
deprimir al desafortunado, quien para redondear su mala suerte, ha comprado
otras acciones que incomprensiblemente frenaron su alza y, por el contrario,
empezaron a bajar.
Recuerdo mucho a un inversionista que analizaba todos los detalles de las
empresas y cuando se decidía a invertir en las acciones de una de ellas, se
“metía con todo”. Y escuchábamos sus argumentos que eran muy buenos,
muy lógicos, con mucho sentido, pero sus acciones no subían de precio. En
una ocasión compró alrededor de 300 mil acciones de una empresa minera de
zinc a S/. 1.30. Vino la subida de la bolsa, todo volaba menos sus acciones.
Pero él tuvo paciencia como buen bolsista, esperando su turno para ganar.
Esperó un año hasta que no soportó más al ver que todos estaban llenos de
júbilo mientras él seguía esperando. De pronto se deshizo de todas sus
acciones. No pasó ni un mes, y los valores que había vendido empezaron a
subir “cajón” tras “cajón” (15% tras 15% diario). En menos de dos semanas se
puso al día llegando a S/. 3.50. Increíble. Cosas parecidas le ocurría con otras
compras, así que muchos lo tomaban como referente para no comprar lo que él
compraba o deshacerse inmediatamente de lo que él compraba.
Acá podríamos explicar su infortunio, desde el punto de vista del raciocinio, que
quizá su error fue la falta de paciencia (aunque verdaderamente esperó

mucho). Yo me atrevería a dar una explicación más supersticiosa afirmando
que era un “salado”, sustentándome en sus extraordinarios análisis bursátiles,
pero con pésimos resultados en reiteradas ocasiones como antecedentes.
Estas apreciaciones altamente subjetivas las comparto contigo porque son
parte de mi experiencia en la bolsa de valores. Depende de ti si las tomas
como situaciones cómicas e intrascendentes, o consideras a estos personajes
como referentes antes de tomar una decisión de inversión. Quizá en el futuro, y
cuando tengas cierto recorrido bursátil, recuerdes estas experiencias que hoy
te relato. Son productos de la observación de la personalidad y comportamiento
de los bolsistas con quienes me he interrelacionado en aproximadamente 19
años.
29
Dónde aprender a invertir en Bolsa de Valores
En el Instituto LA MONEDA te ofrecemos cursos y seminarios para
capacitarte en la inversión en Bolsa de Valores, en el Mercado Internacional de
Divisas (FOREX), en el mercado de Commodities y, en general, en todos los
mercados financieros. Adicionalmente, en temas afines como Análisis
Fundamental y Análisis Técnico, entre otros.
Información de contacto
Instituto LA MONEDA
Teléfono: 786-0582
Email: inversiones@institutolamoneda.com
Página Web: www.institutolamoneda.com

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