1. FOLLETO
INFORMATIVO
OFERTA PÚBLICA DE VENTA Y ADMISIÓN
A NEGOCIACIÓN EN EL MERCATO TELEMATICO
AZIONARIO ORGANIZADO Y ADMINISTRADO
POR BORSA ITALIANA S.P.A. DE ACCIONES
ORDINARIAS DE
EMISOR
Enel Green Power S.p.A.
ACCIONISTA VENDEDOR
Enel S.p.A.
Responsable de la Colocación y Sponsor
Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A.
Coordinadores de la Oferta Global de Venta
Joint Bookrunners
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
Barclays Capital
JPMorgan
BofA Merrill Lynch
Morgan Stanley
UniCredit Corporate & Investment Banking
Asesor Financiero
Leonardo & Co.
La Oferta Pública de Venta forma parte de una Oferta Global de Venta de acciones
ordinarias, dirigida al público general en Italia, y de una Oferta Institucional dirigida a
inversores institucionales en Italia y en el extranjero, de conformidad con la Regulation
S de la United States Securities Act de 1933 y sus sucesivas modificaciones, y en los
Estados Unidos de América, de forma limitada a los Qualified Institucional Buyers, de
conformidad con la Rule 144A adoptada en virtud de la United States Securities Act de
1933. Las personas residentes en países extranjeros fuera de Italia, y concretamente los
residentes en Australia, Japón y Canadá, no podrán participar en la Oferta Global de
Venta, a no ser que se encuentren en los límites permitidos por las leyes y la regulación
del país correspondiente. El Folleto Informativo ha sido depositado en la CONSOB
(Comisión Nacional para las Sociedades y la Bolsa Italiana) en fecha 15 octubre 2010
a continuación de la comunicación de la autorización para la publicación con nota
del 13 octubre 2010, protocolo nº 10084114. La publicación del Folleto Informativo
no implica juicio alguno por parte de la CONSOB sobre la idoneidad de la inversión
propuesta ni sobre los datos y las informaciones relativas a la misma. El Folleto
Informativo se encuentra disponible en el domicilio social del Emisor en Roma,
Viale Regina Margherita nº 125, del Responsable de la Colocación y de las entidades
colocadoras, así como en la página web del Emisor www.enelgreenpower.com, del
Responsable de la Colocación, de las entidades colocadoras y de Borsa Italiana S.p.A.
El Emisor y el Accionista Vendedor han solicitado a la CONSOB (Comisión Nacional
para las Sociedades y la Bolsa Italiana) que tramite con la Comisión Nacional del
Mercado de Valores (CNMV) el procedimiento establecido en el artículo 18 Directiva
2003/71/CE y emita el certificado de aprobación que certifique que el Folleto ha sido
redactado conforme a dicha Directiva.

3. Indice
ÍNDICE
RESUMEN ........................................................................................................................................................ 7
SECCIÓN I ..................................................................................................................................................... 25
CAPÍTULO I – PERSONAS RESPONSABLES ......................................................................................... 26
1.1 Responsables del Folleto informativo .................................................................................................... 26
1.2 Declaración de responsabilidad .............................................................................................................. 26
CAPÍTULO II – AUDITORES LEGALES DE LAS CUENTAS............................................................... 26
2.1 Auditores legales del Emisor.................................................................................................................. 27
2.2 Informaciones sobre las relaciones con la Sociedad Auditora ............................................................... 27
CAPÍTULO III – INFORMACIÓN FINANCIERA SELECCIONADA .................................................. 28
3.1 Información económica, patrimonial y financiera ................................................................................. 29
3.2 Indicadores financieros alternativos de rendimiento .............................................................................. 31
3.3 Indicadores no financieros alternativos de rendimiento ......................................................................... 34
CAPÍTULO IV – FACTORES DE RIESGO ............................................................................................... 36
CAPÍTULO V – INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR.......................................................................... 57
5.1 Historia y evolución de la actividad del Emisor..................................................................................... 57
5.1.1 Denominación social ................................................................................................................. 57
5.1.2 Datos de inscripción en el Registro Mercantil .......................................................................... 57
5.1.3 Fecha de constitución y duración del Emisor ........................................................................... 57
5.1.4 Domicilio y forma jurídica, legislación a la que se somete el Emisor, país de
constitución y domicilio social .................................................................................................. 57
5.1.5 Hechos relevantes en la evolución de las actividades del Emisor y del Grupo ........................ 57
5.2 Principales inversiones ........................................................................................................................... 66
5.2.1 Inversiones realizadas a lo largo del semestre cerrado a 30 de junio de 2010 y en los
ejercicios 2008 y 2009 ............................................................................................................... 66
5.2.2 Inversiones en curso de realización .......................................................................................... 71
5.2.3 Inversiones futuras .................................................................................................................... 71
CAPÍTULO VI – PANORÁMICA DE LAS ACTIVIDADES .................................................................... 74
6.1 Principales actividades de Enel Green Power ........................................................................................ 74
6.1.1 Preámbulo ................................................................................................................................. 74
6.1.2 Unidades de negocio a través de las que el Grupo opera ......................................................... 86
6.1.3 Modelo de negocios ................................................................................................................. 115
6.1.4 Pipeline y proyectos en ejecución .................................................................................................
6.1.5 Estructura organizativa del Grupo................................................................................................
6.1.6 Programas futuros y estrategias ....................................................................................................
6.1.7 Cuadro normativo .........................................................................................................................
6.2 Principales mercados y posicionamiento competitivo ......................................................................... 157
6.3 Factores excepcionales ......................................................................................................................... 162
6.4 Eventual dependencia del Emisor de patentes o licencias, de contratos industriales, comerciales
o financieros o de nuevos procesos de producción .............................................................................. 162
1

4. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
6.5 Fuentes de las declaraciones del Emisor sobre la posición competitiva .............................................. 162
CAPÍTULO VII – ESTRUCTURA ORGANIZATIVA ............................................................................. 163
7.1 Descripción del grupo al que pertenece el Emisor ............................................................................... 163
7.2 Descripción de las sociedades del Grupo ............................................................................................. 166
CAPÍTULO VIII – INMUEBLES, PLANTAS Y MAQUINARIA .......................................................... 169
8.1 Inmovilizaciones materiales existentes o previstas .............................................................................. 169
8.2 Problemas ambientales ......................................................................................................................... 177
CAPÍTULO IX – RESUMEN DE LA SITUACIÓN GESTORA Y FINANCIERA ............................... 179
9.1 Situación financiera .............................................................................................................................. 179
9.2 Gestión operativa ................................................................................................................................. 181
9.2.1 Información sobre los factores importantes que han tenido repercusión significativa en
la renta procedente de la actividad del Grupo ........................................................................ 182
9.2.2 Información económica para los semestres cerrados a fecha 30 de junio de 2010 y 2009 .... 190
9.2.3 Información económica para los ejercicios cerrados en fecha 31 de diciembre de 2009 y
2008 ......................................................................................................................................... 197
9.2.4 Análisis de los principales indicadores económicos y de gestión por unidad de negocio ...... 204
9.2.5 Información sobre políticas o factores de naturaleza gobernativa, económica, fiscal,
monetaria o política que hayan tenido, o podrían tener, directa o indirectamente,
repercusiones significativas en la actividad del Emisor ......................................................... 213
CAPÍTULO X – RECURSOS FINANCIEROS ........................................................................................ 214
10.1 Recursos financieros del Emisor .......................................................................................................... 214
10.2 Flujos de caja del Emisor ..................................................................................................................... 223
10.2.1 Flujos de caja para el semestre cerrado a fecha 30 de junio de 2010 y 2009 ........................ 223
10.2.2 Flujos de caja para el ejercicio cerrado a fecha 31 de diciembre de 2009 y 2008 ................. 225
10.3 Indicadores de instrumentos financieros derivados.............................................................................. 227
10.3.1 Riesgo de los tipos de interés .................................................................................................. 227
10.3.2 Riesgo del tipo de cambio ....................................................................................................... 229
10.3.3 Riesgo de precios de productos básicos .................................................................................. 230
10.4 Limitaciones al uso de recursos financieros ......................................................................................... 233
10.5 Fuentes previstas de financiación ......................................................................................................... 233
CAPÍTULO XI – INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO, PATENTES Y LICENCIAS ....................... 234
11.1 Investigación y desarrollo .................................................................................................................... 234
11.2 Marcas, patentes y licencias ................................................................................................................. 237
CAPÍTULO XII – INFORMACIÓN SOBRE LAS TENDENCIAS PREVISTAS ................................. 238
12.1 Tendencias recientes en los mercados en los que opera el Grupo ........................................................ 238
12.2 Información sobre las tendencias, incertidumbres, demandas, compromisos o hechos sabidos
que podrían repercutir considerablemente en las perspectivas del Emisor, al menos en el
ejercicio en curso.................................................................................................................................. 238
CAPÍTULO XIII – PREVISIONES O CÁLCULOS DE LOS BENEFICIOS ....................................... 239
13.1 Previsiones sobre el beneficio consolidado antes de impuestos y amortizaciones del Emisor y
los principales supuestos en los que se basan....................................................................................... 239
2

5. Indice
13.1.1 Preámbulo ............................................................................................................................... 239
13.1.2 Principales supuestos en los que se sustenta la elaboración de los Datos Provisionales ...... 239
13.1.3 Datos Provisionales................................................................................................................. 242
13.2 Informe de la Sociedad Auditora sobre los Datos Provisionales .......................................................... 243
CAPÍTULO XIV – ÓRGANOS DE ADMINISTRACIÓN, DE DIRECCIÓN O DE
VIGILANCIA Y PRINCIPALES DIRECTIVOS ...................................................................................... 244
14.1 Órganos sociales y principales directivos ............................................................................................ 244
14.1.1 Consejo de Administración...................................................................................................... 244
14.1.2 Principales directivos .............................................................................................................. 250
14.1.3 Comité de Auditores ................................................................................................................ 257
14.2 Conflictos de intereses de los miembros del Consejo de Administración, de los miembros del
Comité de Auditores y de los principales directivos ............................................................................ 264
CAPÍTULO XV – REMUNERACIONES Y BENEFICIOS .................................................................... 265
15.1 Remuneraciones y beneficios de los miembros del Consejo de Administración, de los miembros
del Colegio de Auditores y de los dirigentes principales por los servicios prestados por cualquier
concepto ............................................................................................................................................... 265
15.2 Beneficios sociales ............................................................................................................................... 266
CAPÍTULO XVI ─ PRAXIS DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIŌN .............................................. 267
16.1 Duración del cargo de los miembros del Consejo de Administración y de los miembros del
Comité de Auditores ............................................................................................................................. 267
16.2 Contratos laborales suscritos por los miembros del Consejo de Administración y por los
miembros del Comité de Auditores con el Emisor que prevén una indemnización por extinción
de la relación laboral ............................................................................................................................ 267
16.3 Información sobre el Comité de control interno y sobre el Comité para las remuneraciones .............. 267
16.4 Adaptación de las normas en materia de gobernanza corporativa ....................................................... 269
CAPÍTULO XVII – EMPLEADOS ............................................................................................................ 272
17.1 Número de empleados .......................................................................................................................... 272
17.2 Participaciones accionariales y planes de stock option ........................................................................ 272
17.3 Descripción de posibles acuerdos de participación de los empleados en el capital del Emisor ........... 272
CAPÍTULO XVIII – PRINCIPALES ACCIONISTAS ............................................................................. 273
18.1 Principales accionistas ......................................................................................................................... 273
18.2 Derechos de voto distintos pertenecientes a los principales accionistas .............................................. 273
18.3 Indicación del eventual sujeto que ejerce el control en virtud del art. 93 de la Ley de Finanzas
Italiana (Testo Unico della Finanza) .................................................................................................... 273
18.4 Acuerdos que pueden determinar una variación en la posición de control del Emisor ........................ 274
CAPÍTULO XIX – OPERACIONES CON PARTES CONTROLADAS ............................................... 275
19.1 Relaciones con las partes controladas en relación al Grupo ................................................................ 276
19.1.1 Relaciones entre el Grupo y la sociedad de control Enel........................................................ 280
19.1.2 Relaciones entre sociedades del Grupo y partes controladas internas al Grupo Enel ........... 287
19.1.3 Relaciones comerciales entre el Emisor y otras partes controladas externas al Grupo
Enel.......................................................................................................................................... 296
3

6. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
19.2 Relaciones del Emisor con las sociedades del Grupo .......................................................................... 297
19.3 Adquisiciones de sociedades pertenecientes al Grupo Enel ................................................................. 299
CAPÍTULO XX – INFORMACIÓN FINANCIERA SOBRE LOS ACTIVOS Y LOS PASIVOS,
LA SITUACIÓN FINANCIERA Y LOS BENEFICIOS Y LAS PÉRDIDAS DEL EMISOR ............... 303
20.1 Información patrimonial y económica del Grupo en los ejercicios cerrados a fecha 31 de
diciembre de 2009 y 2008 .................................................................................................................... 305
20.1.1 Notas explicativas.................................................................................................................... 310
20.2 Balance consolidado semestral abreviado a fecha 31 de junio de 2010 ............................................... 379
20.2.1 Notas explicativas.................................................................................................................... 383
20.2.2 Empresas y participaciones relevantes del Grupo Enel Green Power .................................... 418
20.3 Información pro forma ......................................................................................................................... 443
20.4 Posición fiscal ...................................................................................................................................... 455
20.6 Política de dividendos .......................................................................................................................... 456
20.7 Procedimientos judiciales y arbitrales .................................................................................................. 456
20.8 Cambios significativos en la situación financiera o comercial del Emisor. ......................................... 467
CAPÍTULO XXI – INFORMACIÓN SUPLEMENTARIA ..................................................................... 468
21.1 Capital social ........................................................................................................................................ 468
21.1.1 Capital social suscrito y desembolsado .................................................................................. 468
21.1.2 Existencia de cuotas no representativas del capital, detalle de su número y de sus
características principales ...................................................................................................... 468
21.1.3 Acciones propias ..................................................................................................................... 468
21.1.4 Importe de las obligaciones convertibles, canjeables o con certificado de opción, con
indicación de las modalidades de conversión, canje o suscripción ........................................ 468
21.1.5 Existencia de derechos y/o obligaciones de adquisición sobre capital autorizado pero
no emitido o de un compromiso para el incremento de capital ............................................... 468
21.1.6 Existencia de ofertas en opción que tengan por objeto el capital de eventuales miembros
del Grupo................................................................................................................................. 468
21.1.7 Evolución del capital social en los últimos tres ejercicios sociales ........................................ 468
21.2 Acto constitutivo y estatutos sociales................................................................................................... 468
21.2.1 Objeto social y objetivos del Emisor ....................................................................................... 468
21.2.2 Síntesis de las disposiciones de los estatutos del Emisor referentes a los miembros del
Consejo de Administración y a los componentes del Comité de Auditores ............................. 470
21.2.3 Derechos y privilegios inherentes a las acciones .................................................................... 472
21.2.4 Disposiciones estatutarias y normativas relativas a la modificación de los derechos de
los accionistas ......................................................................................................................... 473
21.2.5 Previsiones normativas y estatutarias relativas a las juntas del Emisor ................................ 473
21.2.6 Previsiones estatutarias que podrían tener el efecto de retrasar, posponer o impedir la
modificación del sistema de control del Emisor ...................................................................... 474
21.2.7 Obligaciones de comunicación al público de las participaciones relevantes ......................... 474
21.2.8 Previsiones estatutarias relativas a la modificación del capital ............................................. 475
CAPÍTULO XXII – CONTRATOS RELEVANTES ................................................................................. 476
4

7. Indice
22.1 Cesión de plantas de Ecyr a Acciona ................................................................................................... 476
22.2 Contrato con Sharp y STMicroelectronics ........................................................................................... 476
22.3 Adquisición de una cuota de minoría en Geronimo Wind Energy L.L.C. ........................................... 477
22.4 Adquisición de Padoma Wind Power ................................................................................................... 478
22.5 Acuerdos relativos al desarrollo del proyecto hidroeléctrico de Palo Viejo en Guatemala.................. 479
22.6 Acuerdo con Gas Natural para la disolución de la empresa conjunta Eufer ........................................ 481
22.7 Acuerdos para la adquisición de plantas hidroeléctricas y eólicas en Grecia ...................................... 481
22.8 Acuerdo marco para la compra de turbinas eólicas .............................................................................. 482
CAPÍTULO XXIII – INFORMACIÓN PROCEDENTE DE TERCEROS, DICTÁMENES DE
EXPERTOS Y DECLARACIONES DE INTERESES ............................................................................. 483
23.1 Informes de expertos ............................................................................................................................ 483
23.2 Información procedente de terceros ..................................................................................................... 483
CAPÍTULO XXIV – DOCUMENTOS ACCESIBLES AL PÚBLICO.................................................... 484
CAPÍTULO XXV – INFORMACIÓN SOBRE LAS PARTICIPACIONES........................................... 485
SECCIÓN II .................................................................................................................................................. 486
CAPÍTULO I – PERSONAS RESPONSABLES ....................................................................................... 487
1.1 Responsables del Folleto informativo .................................................................................................. 487
1.2 Declaración de responsabilidad ............................................................................................................ 487
CAPÍTULO II – FACTORES DE RIESGO .............................................................................................. 488
CAPÍTULO III – INFORMACIÓN FUNDAMENTAL ........................................................................... 489
3.1 Declaración relativa al capital circulante ............................................................................................. 489
3.2 Fondos propios y endeudamiento ......................................................................................................... 489
3.3 Intereses de las personas físicas y jurídicas que participan en la Oferta Global de Venta ................... 489
3.4 Motivaciones de la Oferta y empleo de los ingresos ............................................................................ 489
CAPÍTULO IV – INFORMACIÓN RELATIVA A LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
QUE SE OFRECERÁN / ADMITIRÁN EN LA NEGOCIACIÓN ......................................................... 490
4.1 Descripción de las Acciones ................................................................................................................. 490
4.2 Legislación conforme a la que se han emitido las Acciones ................................................................ 490
4.3 Características de las Acciones ............................................................................................................ 490
4.4 Divisa de las Acciones ......................................................................................................................... 490
4.5 Descripción de los derechos inherentes a las Acciones ........................................................................ 490
4.6 Deliberaciones, autorizaciones y aprobaciones en virtud de las cuales las Acciones han sido o
serán emitidas ....................................................................................................................................... 491
4.7 Fecha de emisión y de puesta a disposición de las Acciones ............................................................... 491
4.8 Limitaciones a la libre circulación de las Acciones ............................................................................. 491
4.9 Indicación de la existencia de eventuales normas en materia de obligación de oferta al público
de compra y/o de oferta de compra residual en relación con las Acciones .......................................... 491
4.10 Ofertas públicas de compra efectuadas sobre las Acciones del Emisor en el curso del último
ejercicio y en el ejercicio en curso ....................................................................................................... 491
4.11 Régimen fiscal ...................................................................................................................................... 491
CAPÍTULO V – CONDICIONES DE LA OFERTA................................................................................. 510
5

8. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
5.1 Términos y Condiciones de la Oferta Global de Venta, calendario previsto y modalidad de
suscripción de la Oferta ........................................................................................................................ 510
5.2 Plan de distribución y adjudicación ..................................................................................................... 515
5.3 Fijación del Precio de Oferta ................................................................................................................ 522
5.4 Colocación, adjudicación y venta......................................................................................................... 525
5.5 Oferta Pública en España ..................................................................................................................... 527
CAPÍTULO VI – ADMISIÓN DE LA NEGOCIACIÓN Y MODALIDADES DE
NEGOCIACIÓN .......................................................................................................................................... 536
6.1 Mercados de cotización ........................................................................................................................ 536
6.2 Otros mercados en los que se negocian las acciones u otros instrumentos financieros del Emisor ..... 536
6.3 Otras operaciones ................................................................................................................................. 536
6.4 Intermediarios en las operaciones en el mercado secundario ............................................................... 536
6.5 Estabilización536
CAPÍTULO VII – POSEEDORES DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE PROCEDEN A
LA VENTA .................................................................................................................................................... 537
7.1 Accionistas Vendedores........................................................................................................................ 537
7.2 Instrumentos financieros puestos a la venta ......................................................................................... 537
7.3 Acuerdos de Lock-Up ........................................................................................................................... 537
CAPÍTULO VIII – GASTOS RELACIONADOS CON LA OFERTA ................................................... 539
8.1 Ganancias netas totales y estimación de los gastos totales relacionados con la Oferta Global ............ 539
CAPÍTULO IX – DILUCIÓN ..................................................................................................................... 540
9.1 Dilución derivada de la Oferta Global de Venta................................................................................... 540
CAPÍTULO X – INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA ..................................................................... 541
10.1 Sujetos que participan en la operación ................................................................................................. 541
10.2 Otra información sometida a revisión .................................................................................................. 541
10.3 Dictámenes o informes redactados por expertos .................................................................................. 541
10.4 Información procedente de terceros ..................................................................................................... 541
DEFINICIONES ........................................................................................................................................... 542
GLOSARIO .................................................................................................................................................. 546
APÉNDICES ................................................................................................................................................. 552
6

9. Resumen
RESUMEN
7

10. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
[ESTA PÁGINA HA SIDO DEJADA EN BLANCO INTENCIONADAMENTE]
8

11. Resumen
El presente resumen (el “Resumen”) ha sido redactado de conformidad con lo establecido en el art. 5,
apartado segundo, de la Directiva (CE) 71/2003 y en el art. 24 del Reglamento (CE) 809/2004, y contiene un
resumen de los riesgos y de las características esenciales asociados al Emisor y al Grupo controlado por el
mismo, así como al sector de actividad en el que el Emisor y el Grupo operan.
RESUMEN DE LA OFERTA
La Oferta Global de Venta para la admisión a negociación de las acciones en el Mercato Telematico
Azionario organizado y administrado por Borsa Italiana S.p.A. tiene por objeto un número máximo de
1.415.000.000 acciones puestas a la venta por el Accionista Vendedor.
Para la descripción de la Oferta Global de Venta, véase la Sección II del Capítulo V.
Banda de valoración indicativa
El Oferente, también sobre la base de análisis llevados a cabo por los Coordinadores de la Oferta Global de
Venta, con el fin exclusivo de facilitar la recogida de manifestaciones de interés de los Inversores
Institucionales en el ámbito de la Oferta Institucional, ha establecido, previa consulta con los Coordinadores
de la Oferta Global de Venta, una banda de valoración indicativa de la capitalización de la Sociedad
comprendido entre un mínimo no vinculante de 9.000 millones de euros y un máximo vinculante de 10.500
millones de euros, equivalentes a un mínimo no vinculante de 1,8 euros por Acción y un máximo vinculante
de 2,10 euros por Acción, este último equivalente al Precio Máximo.
Para la determinación de dicha banda de valoración indicativa y del Precio Máximo se han tenido en
consideración los resultados, las perspectivas de desarrollo del ejercicio en curso y de los ejercicios
posteriores de la Sociedad y del Grupo de sociedades que encabeza, considerando las condiciones de
mercado y aplicando las metodologías de valoración típicamente reconocidas a nivel internacional, tanto en
la teoría como en la práctica, además de los resultados de la actividad de premarketing efectuada con
inversores profesionales de alto standing internacional. En particular, a los efectos de la valoración, se han
considerado tanto los resultados derivados de la aplicación del método de los múltiplos de mercado para
comparar la Sociedad con otras sociedades cotizadas de referencia, sobre la base de índices y multiplicadores
de magnitud económica, financiera y patrimonial que sean tanto significativos como comparables, como del
método financiero de valoración de los flujos de caja (el llamado Discounted Cash Flow) con base en la
actualización de los flujos de caja proyectados.
El siguiente cuadro representa, con fines meramente indicativos, los multiplicadores EV/EBITDA P/E de la
Sociedad calculados sobre la base de la banda de valoración indicativa, de los últimos datos patrimoniales
disponibles públicamente así como de los datos consolidados económicos pro forma correspondientes al
ejercicio 2009.
Múltiplo calculado sobre EV/EBITDA 2009 P/E 2009
Valor mínimo de la banda de valoración indicativa 9,2 veces 19,9 veces
Valor máximo de la banda de valoración indicativa 10,3 veces 23,2 veces
A efectos meramente indicativos, se recogen a continuación algunos multiplicadores relacionados con
compañías europeas cotizadas que operan principalmente en el sector de la generación de energía eléctrica
procedente de fuentes renovables.
9

12. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
A continuación se incluye una descripción resumida del ámbito operativo de dichas sociedades y de su
capitalización a 30 de septiembre de 2010:
 Iberdrola Renovables (sociedad cotizada en España, BME – Bolsa y Mercados Españoles de Madrid,
Barcelona, Bilbao, Valencia, con una capitalización de 10,3 mil millones de euros): opera en el sector de
la generación de la energía eléctrica procedente de fuentes renovables, especialmente la eólica, y está
presente principalmente en España y Estados Unidos. La sociedad disponía a fecha 31 de diciembre de
2009 de una capacidad instalada de 10,8 GW y generó 21,5 TWh de energía eléctrica a lo largo del 2009,
con un coeficiente de carga equivalente al 26%1;
 EDP Renovaveis (sociedad cotizada en Portugal, Euronext Lisboa, con una capitalización de 3,6 mil
millones de euros): opera en el sector de la generación de la energía eléctrica procedente de fuentes
renovables, especialmente la eólica, y está presente principalmente en España, Portugal y Estados
Unidos. A fecha 31 de diciembre de 2009, la sociedad disponía de una capacidad instalada de 5,5 GW y
generó 10,9 TWh de energía en el transcurso del año 2009, con un coeficiente de carga equivalente al
29%2;
 EDP Energies Nouvelles (sociedad cotizada en Francia, Euronext París, con una capitalización de 2,2 mil
millones de euros): opera principalmente en el sector de la generación de energía eléctrica procedente de
fuentes renovables (en particular la eólica y la solar), en el desarrollo de plantas de producción de
energía con fuentes renovables por cuenta de terceros y en la distribución de la energía generada, y está
presente en Europa y Norteamérica. A fecha 31 de diciembre de 2009, la sociedad disponía de una
capacidad instalada de 2,3 GW y generó 4,9 TWh de energía en el transcurso del año 2009, con un
coeficiente de carga equivalente al 28%3;
EV/EBITDA 2009 P/E 2009
Iberdrola Renovables 11,6 veces 27,7 veces
EDP Renovaveis 11,8 veces 31,7 veces
EDF Energies Nouvelles 16,8 veces 22,2 veces
Dichos multiplicadores han sido elaborados sobre la base de datos históricos e informaciones públicas
disponibles y se recogen con el fin de proporcionar información adicional de carácter ilustrativo y a título
únicamente indicativo, sin pretensión alguna de exactitud. Los datos hacen referencia a sociedades
seleccionadas por el Emisor en colaboración con el Sponsor, consideradas potencialmente comparables,
utilizando la capitalización de mercado a 30 de septiembre de 2010, los últimos datos patrimoniales
públicamente disponibles así como los datos consolidados económicos relativos al ejercicio de 2009.
En particular, las sociedades seleccionadas pueden considerarse como potencialmente comparables con el
Emisor por cuanto que éstas desarrollan su actividad en el mismo sector de la generación de energía eléctrica
a partir de fuentes renovables, aunque operan en ámbitos geográficos, tecnológicos y normativos
parcialmente distintos. Por lo tanto, dichos datos podrían resultar irrelevantes y no representativos si se
consideran en términos de la situación económica, patrimonial y financiera específica de la Sociedad o del
contexto económico y normativo de referencia. Por último, tampoco puede excluirse el hecho de que haya
otras sociedades que, con metodologías diferentes de aquéllas recogidas de buena fe en el Folleto, puedan ser
comparables.
1
Fuente: Datos de la sociedad.
2
Fuente: Datos de la sociedad.
3
Fuente: Datos de la sociedad. El coeficiente de carga se ha calculado en función de la media de la capacidad instalada a finales de 2008 y finales
de 2009.
10

13. Resumen
Por otra parte, se hace constar que los multiplicadores han sido preparados exclusivamente para su inclusión
en el Folleto y podrían no ser los mismos en otras operaciones diferentes aunque análogas; la subsistencia de
diferentes condiciones de mercado podría conducir, en buena fe, a un análisis y unas valoraciones total o
parcialmente diferentes de las que se han descrito.
Dichos datos no deben constituir el único fundamento de la decisión de adquirir Acciones de la Sociedad, por
lo que, con el propósito de llevar a cabo una evaluación correcta de la inversión propuesta, cualquier decisión
debe basarse en el examen completo por parte del inversor de la totalidad del Folleto.
11

14. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
ADVERTENCIAS
La Oferta Pública de Venta y cotización de acciones ordinarias de Enel Green Power S.p.A. (“Enel Green
Power”, la “Sociedad” o el “Emisor”), descrita en el presente Folleto Informativo (“Folleto Informativo” o
el “Folleto”), presenta los elementos de riesgo típicos de una inversión en acciones.
Con el fin de efectuar una correcta evaluación de la inversión, se invita a los inversores a evaluar la
información contenida en el Resumen conjuntamente con los Factores de Riesgo y con la restante
información contenida en el Folleto Informativo.
En particular, se advierte de forma expresa que:
A) el Resumen debe leerse como introducción al Folleto Informativo;
B) toda decisión de invertir en las Acciones debe basarse en la consideración por parte del inversor del
Folleto Informativo en su conjunto;
C) en caso de que se interponga una acción ante la autoridad judicial en relación con alguna de las
informaciones contenidas en el Folleto Informativo, el inversor que haya iniciado el procedimiento
podría estar obligado a hacerse cargo de los gastos de traducción del Folleto Informativo antes del inicio
del mismo;
D) la responsabilidad civil atañe a las personas que han redactado el Resumen, incluida su eventual
traducción, únicamente en la medida en que dicho Resumen resulte engañoso, inexacto o incoherente en
relación con las demás partes del Folleto Informativo.
Los términos incluidos con mayúscula se definen en la sección denominada “Definiciones” del Folleto
Informativo. Las remisiones a Secciones, Capítulos y Apartados hacen referencia a las Secciones, Capítulos
y Apartados del Folleto Informativo.
Se hace constar que el resumen no será objeto de publicación o de difusión pública por separado de las
demás secciones en las que se articula el Folleto Informativo.
A) FACTORES DE RIESGO
La operación descrita en el Folleto Informativo presenta los factores de riesgo típicos de una inversión en
acciones de una sociedad cotizada. Con el fin de llevar a cabo una correcta decisión de inversión, se invita a
los inversores a llevar a cabo una evaluación correcta de los factores concretos de riesgo relativos al Emisor,
al Grupo y al sector de actividad en el que éstos operan, así como aquellos relativos a los valores ofrecidos,
descritos en la correspondiente sección Factores de riesgo, en el capítulo IV del Folleto Informativo cuyos
títulos se indican a continuación.
1. FACTORES DE RIESGO RELATIVOS AL EMISOR Y AL GRUPO
1.1 Riesgos relacionados con la reciente reorganización del Grupo y con la integración de las sociedades
de reciente adquisición
1.2 Riesgos relacionados con la reducida disponibilidad de informaciones financieras y con la
presentación de los datos pro forma en el Folleto
1.3 Riesgos relacionados con la constitución de Enel Green Power mediante la escisión de Enel
Produzione S.p.A.
12

15. Resumen
1.4 Riesgos relacionados con la pertenencia al Grupo de Enel y con la autonomía de gestión del Emisor
1.4.1 Riesgos relacionados con los límites derivados de la financiación existente del Grupo Enel
1.4.2 Riesgos relacionados con la concentración de tesorería y con las relaciones financieras
existentes entre Enel y las sociedades del Grupo
1.4.3 Riesgos relacionados con las operaciones entre partes vinculadas
1.4.4 Riesgos relacionados con el contrato de licencia de algunas marcas del Grupo
1.5 Riesgos relacionados con la realización efectiva del Plan de Negocios
1.6 Riesgos relacionados con el tipo de cambio
1.7 Riesgos relacionados con el tipo de interés
1.8 Riesgos relacionados a las relaciones con los colaboradores estratégicos
1.9 Riesgos relacionados con las obligaciones derivadas de los Power Purchase Agreements
1.10 Riesgos relacionados con litigios
1.11 Riesgos relacionados con las declaraciones de prevalencia y con las informaciones sobre la evolución
del mercado de referencia y sobre el posicionamiento competitivo
2. FACTORES DE RIESGO RELACIONADOS CON EL SECTOR EN EL QUE OPERAN EL
EMISOR Y EL GRUPO
2.1 Riesgos relacionados con la normativa y regulación de los sectores de actividad en los que opera el
Grupo
2.2 Riesgos relacionados con modificaciones de las políticas de incentivación de la producción de
energías renovables
2.3 Riesgos relacionados con las plantas hidroeléctricas y geotérmicas en funcionamiento en régimen de
concesión administrativa
2.4 Riesgos relacionados con la emisión de permisos, las concesiones y las autorizaciones administrativas
para el desarrollo, la realización y la explotación de las plantas
2.5 Riesgos relacionados con posibles variaciones del precio de venta de la energía eléctrica
2.6 Riesgos relacionados con la clasificación del pipeline
2.7 Riesgos relacionados con la determinación de los lugares idóneos para el desarrollo de los proyectos
del Grupo
2.8 Riesgos relacionados con los costes para la construcción de las plantas
2.9 Riesgos relacionados con el elevado grado de competitividad del sector de producción de energías
procedentes de fuentes renovables
2.10 Riesgos relacionados con la interrupción de la operatividad de las plantas
2.11 Riesgos relacionados con la dependencia de las líneas y servicios de transmisión operados por
terceras partes
2.12 Riesgos relacionados con los cambios climáticos
13

16. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
2.13 Riesgos relacionados con la explotación de recursos geotérmicos
2.14 Riesgos relacionados con la inestabilidad política, social y económica de los Países en los que opera
el Grupo
2.15 Riesgos relacionados con la evolución tecnológica
2.16 Riesgos relacionados con el impacto de las plantas en el medio ambiente y en la población
2.17 Riesgos relacionados con la extensión de la aplicación del IBI
2.18 Riesgos relacionados con la actual coyuntura económica
3. FACTORES DE RIESGO RELATIVOS A LA COTIZACIÓN Y A LOS VALORES OFRECIDOS
3.1 Riesgos relativos a la posible liquidez y volatilidad de las acciones de la Sociedad
3.2 Datos relativos a la Oferta Global de Venta y a otras informaciones que se comunicarán
posteriormente a la fecha de publicación del Folleto
3.3 Riesgos relacionados con los compromisos temporales de indisponibilidad de las acciones de la
sociedad
3.4 Riesgos relacionados con posibles conflictos de interés
B. EL EMISOR Y EL GRUPO, LA ACTIVIDAD Y LOS PRODUCTOS
Información sobre el Emisor
Emisor y sujetos que participan en la operación
El Emisor es una società per azioni de derecho italiano, con domicilio social en Roma, Viale Regina
Margherita nº 125, número de teléfono +39.06.83051.
El Emisor está inscrito en el Registro de Comercio de Roma, nº 10236451000 – Registro Económico
Administrativo nº 1219253.
En la Fecha del Folleto, el capital social suscrito y desembolsado del Emisor es de 1.000.000.000 de euros,
repartido en 5.000.000.000 de acciones con valor nominal de 0,20 euros.
Se detallan a continuación los sujetos que participan en la operación:
Sujeto Función
Enel Green Power S.p.A. Emisor
Enel S.p.A. Accionista Vendedor
Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A. Coordinador de la Oferta Global de Venta, Responsable de la Colocación y
Sponsor
Banca IMI S.p.A. Coordinador de la Oferta Global de Venta
Credit Suisse Securities (Europe) Limited Coordinador de la Oferta Global de Venta
Goldman Sachs International Coordinador de la Oferta Global de Venta
KPMG S.p.A. Sociedad auditora del Emisor
14

17. Resumen
Consejo de Administración y principales directivos
Consejo de Administración
El Consejo de Administración del Emisor a la Fecha del Folleto está compuesto por siete miembros, ha sido
nombrado por la junta de 5 de octubre de 2010 y permanecerá en el cargo hasta la aprobación del balance del
ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2012. En la siguiente tabla se detallan los miembros del Consejo de
Administración.
Nombre y apellido Cargo
Luigi Ferraris Presidente
Francesco Starace Consejero Delegado y Director General
Carlo Angelici Administrador*
Andrea Brentan Administrador
Giovanni Battista Lombardo Administrador*
Carlo Tamburi Administrador
Luciana Tarozzi Administradora*
* Consejero independiente en relación al art. 148, apartado 3, de la Ley de Finanzas Italiana (Testo Unico Della Finanza) y del Código de
Autodisciplina.
(Véase Sección I, Capítulo XIV, Apartado 14.1.1).
Principales directivos
En la siguiente tabla se detallan los principales directivos del Emisor a la Fecha del Folleto.
Nombre y apellido Función
Alberto de Paoli Responsable de administración, finanzas y control
Richard Paul Ingmar Wilhelm Responsable de desarrollo económico
Maurizio Bezzeccheri Responsable de la Península Ibérica y América Latina
Roberto Deambrogio Responsable de Italia y Europa
Toni Volpe Responsable de Norteamérica
(Véase Sección I, Capítulo XIV, Apartado 14.1.2).
Comité de Auditores
El Comité de Auditores del Emisor vigente a la Fecha del Folleto está compuesto por cinco miembros los
cuales han sido nombrados mediante acuerdo de 27 de noviembre de 2008 y permanecerán en el cargo hasta
la aprobación del balance del ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2010. En la siguiente tabla se detallan
los miembros del Comité de Auditores.
Nombre y apellido Cargo
Leonardo Perrone Presidente
Giuseppe Ascoli Auditor titular
Giuseppe Mariani Auditor titular
Giulio Monti Auditor suplente
Francesco Rocco Auditor suplente
(Véase Sección I, Capítulo XIV, Apartado 14.1.3).
15

18. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
Sociedad Auditora
Con fecha 23 de diciembre de 2008, la junta ordinaria de la Sociedad decidió, de conformidad con lo
dispuesto en el art. 165 de la Ley de Finanzas Italiana (Testo Unico della Finanza), encargar a la sociedad
KPMG S.p.A., la auditoría del balance de ejercicio y del balance consolidado de la Sociedad, así como la
revisión contable de los informes semestrales, de las comprobaciones contables periódicas de carácter
trimestral y de las comprobaciones regulares resultantes de la contabilidad correspondiente a los ejercicios
2008-2010. Mediante acuerdo de 10 de junio de 2010, la junta de accionistas aprobó, con efecto desde el
inicio de las negociaciones, la adecuación del encargo de auditoría de KPMG S.p.A. a las disposiciones de
los artículos 14 y 16 del D. Lgs. de 27 de enero de 2010, n.º 39, manteniendo sin cambios su duración.
Asimismo, con fecha 28 de julio de 2010, el Emisor confirió a la Sociedad Auditora el encargo de efectuar,
con carácter voluntario, la auditoría completa (full audit) del balance consolidado semestral abreviado de
Enel Green Power a 30 de junio de 2010 (véase la Sección I, Capítulo II, Apartado 2.1 del Folleto).
Empleados
A 30 de junio de 2010, el Grupo tenía contratados un total de 2.907 empleados.
Accionariado
Según se desprende del libro registro de accionistas, y considerando otras informaciones a disposición de la
Sociedad, a la Fecha del Folleto, el capital social del Emisor es de 1.000.000.000 de euros, constituido por
5.000.000.000 de Acciones con valor nominal de 0,20 euros, perteneciente a Enel S.p.A. en su totalidad.
La siguiente tabla describe la modificación de la estructura accionarial del Emisor en el supuesto de una
colocación de la totalidad de las Acciones objeto de la Oferta.
Accionistas Número de acciones en la Fecha del Folleto % capital social Situacion Post % capital social
Oferta Global de Venta
Enel S.p.A. 5.000.000.000 100 3.585.000.0000 71,7
Mercado - - 1.415.000.000 28,3
Total 5.000.000.000 100 5.000.000.000 100
Considerando la completa ejecución de la Opción Green Shoe, el accionariado de Enel Green Power tendrá
la siguiente composición:
Accionistas Número de acciones en la Fecha del Folleto % capital social Situacion Post % capital social
Oferta Global de Venta
Enel S.p.A. 5.000.000.000 100 3.375.000.000 67,5
Mercado - - 1.625.000.000 32,5
Total 5.000.000.000 100 5.000.000.000 100
Historia y desarrollo del Emisor
Enel Green Power S.p.A. se constituyó en fecha 1 de diciembre de 2008 como consecuencia de la escisión
parcial de Enel Produzione S.p.A. de la rama empresarial de “plantas de producción de energía eléctrica con
utilización de fuentes renovables”.
A pesar de que el Emisor es de reciente constitución, los orígenes de las actividades del Grupo se remontan a
1962, con la constitución del Ente Nazionale per l’Energia Elettrica, que desde entonces opera en el sector de
la producción de energía procedente de fuentes renovables.
16

19. Resumen
Sucesivamente, siguiendo la línea estratégica de Enel que perseguía un modelo de desarrollo sostenible, en
1999 se constituyó ERGA S.p.A., sociedad para las Energías Renovables Geotérmicas Alternativas
completamente controlada por Enel, y que llevó a cabo importantes adquisiciones de sociedades que
operaban en Estados Unidos, Canadá y Centroamérica y Sudamérica y que ha continuado con una política de
expansión en el sector fotovoltaico mediante la constitución, en 1999, de Enel.si.
En 2002, ERGA cambió su denominación para pasar a denominarse Enel Green Power S.p.A. la cual, en
2005 y en el ámbito de la reorganización de la estructura del grupo perteneciente a Enel, se fusionó por
absorción en Enel Produzione. Desde 2005 el Grupo Enel continúa desarrollando su propia producción de
energía a partir de fuentes renovables, realizando importantes adquisiciones y consolidando su presencia en
éste sector en todo el continente americano: norte, centro y sur.
A lo largo del año 2008, Enel –siguiendo su política de asegurar el suministro energético así como la mejora
de la calidad del medio ambiente– ha considerado de primordial interés la evaluación del sector de las
energías renovables y, por lo tanto, le ha otorgado un papel autónomo en el ámbito del Grupo Enel, incluso
en relación con el perfil societario.
Para ello, el Consejo de Administración de Enel aprobó la constitución de Enel Green Power, como
estructura organizativa y societaria que reagrupa, y de la que dependen, todas las actividades de la División
de Energías Renovables creada desde el 1 de diciembre de 2008, como consecuencia de la escisión parcial de
Enel Produzione. El proceso de reorganización de las energías renovables del Grupo Enel se fue
consolidando, entre otros pasos, mediante la transmisión a Enel Green Power, a partir del 1 de enero de 2009,
de las participaciones titularidad directa e indirecta de Enel S.p.A. en Enel.si, en Enel Green Power
International B.V., subholding titular de las participaciones en las sociedades extranjeras que formaban parte
del Grupo Enel y que operaban en el sector de las energías renovables, y, a partir del 30 de octubre de 2009,
en Enel Erelis S.a.s.
En marzo de 2010 se llevó a cabo la reorganización de las actividades de generación de energía de fuentes
renovables pertenecientes a Enel y a Endesa mediante la adquisición por parte de Enel Green Power del 30%
de Endesa Cogeneración y Renovables S.L. (“Ecyr”, hoy Enel Green Power España, S.L., “Enel Green
Power España”) y la suscripción por parte de Enel Green Power de una ampliación de capital reservada a
dicha sociedad. Después de esta operación, el Emisor es titular del 60% del capital de Ecyr, a través de la
sociedad controlada, Enel Green Power International B.V.
(Véase Sección I, Capítulo V, Apartado 5.1.5 del Folleto).
Actividades
Enel Green Power es uno de los principales operadores a nivel mundial en el sector de la generación de
energía de fuentes renovables. Concretamente, el Grupo trabaja en la producción de energía eléctrica
procedente de fuentes hidroeléctricas, eólicas, geotérmicas, solares y otras.
A 30 de junio de 2010, el Grupo opera en 16 países, con 618 plantas operativas, de una capacidad neta total
de 5.761 MW. En el primer semestre de 2010, la producción neta de energía ha sido de un total de 10,8 TWh
(20,9 TWh en el ejercicio 20094). En esta misma fecha, el Grupo empleaba a 2.907 trabajadores, de los que
1.762 estaban en Italia y 1.145 en el extranjero.
4
Este dato ha sido elaborado de manera pro forma para tener en cuenta la Adquisición de Ecyr como si ésta se hubiera producido a 1 de enero de
2009 (véase Sección I, Capítulo V, Párrafo 5.1.5 del Folleto y Capítulo XX, Párrafo 20.3 del Folleto).
17

20. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
A la Fecha del Folleto, el Grupo opera a través de las siguientes unidades de negocio:
o Italia y Europa: en Italia, Grecia, Francia, Bulgaria y Rumania.
o Norteamérica: en los Estados Unidos y en Canadá.
o Península Ibérica y América Latina: en España, Portugal, México, Panamá, Guatemala, El
Salvador, Nicaragua, Costa Rica, Brasil y Chile.
o Enel.si: el Grupo también opera a través de la sociedad completamente controlada Enel.si, en la
oferta de productos, servicios pre y post venta y soluciones integrales para la realización de plantas
de generación y distribución de energía (fotovoltaica, minieólica, solar térmica, bombas geotérmicas
y demás) para el ahorro y eficiencia energética en los usos finales mediante una red de franquicias.
En el ámbito de la propia estrategia de desarrollo en los diferentes Países y en las distintas tecnologías en las
que opera, el Grupo dispone de un pipeline de 29.865 MW y de una cartera de proyectos en desarrollo de
1.085 MW (1.222 MW incluyendo los proyectos eólicos en desarrollo en Portugal del consorcio ENEOP 2,
participado al 30% por Enel Green Power España) a 30 de junio de 2010, subdivididos en proyectos ready to
build (525 MW; 610 MW incluyendo ENEOP 2) y under construction (560 MW; 612 MW incluyendo
ENEOP 2).
Según el Grupo, los factores clave que caracterizan la actividad del Grupo son:
 Presencia en 4 tecnologías de gran escala
 Diversificación geográfica
 Elevado coeficiente de carga medio de las plantas
 Disponibilidad de conocimientos tecnológicos de primer nivel
 Presencia consolidada en el sector de la geotermia
 Constitución en curso de una plataforma integrada en el sector solar
 Eficaz modelo de desarrollo
 Estructura organizativa orientada por procesos
 Asignación de capital centralizada y flexible
 Pertenencia al Grupo Enel
(Véase Sección I, Capítulo VI, Apartado 6.1 del Folleto).
C. INFORMACIONES FINANCIERAS SELECCIONADAS
A continuación se incluyen algunas informaciones económicas, patrimoniales y financieras del Grupo,
consolidadas de los semestres terminados el 30 de junio de 2010 y de 2009, así como del ejercicio anual
terminado a 31 de diciembre de 2009, y agregados en el caso del ejercicio anual terminado el 31 de
diciembre de 2008. Dicha información ha sido obtenida sin llevar a cabo modificación alguna, salvo donde
se especifique lo contrario:
 de los Estados Financieros Consolidados Semestrales Resumidos del Grupo al 30 de junio de 2010,
aprobados por el Consejo de Administración del Emisor en fecha 28 de julio de 2010 y objeto de
18

21. Resumen
auditoría por parte de la Sociedad Auditora que ha emitido el correspondiente informe sin salvedades en
fecha 4 de agosto de 2010;
 de las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo correspondientes al ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2009, aprobadas por el Consejo de Administración del Emisor en fecha 11 de junio de
2010 y objeto de auditoría por parte de la Sociedad Auditora que ha emitido el correspondiente informe
sin salvedades en fecha 14 de junio de 2010;
 de las Cuentas Anuales Agregadas del Grupo correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre
de 2008, aprobadas por el Consejo de Administración del Emisor en fecha 11 de junio de 2010 y objeto
de auditoría por parte de la Sociedad Auditora que ha emitido el correspondiente informe sin salvedades
en fecha 14 de junio de 2010.
Además, el presente apartado incluye:
 algunas informaciones económicas procedentes del folleto de cuentas de resultados consolidadas pro
forma del Grupo correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2009, presentado con el
objetivo de simular los principales efectos sobre la situación económica consolidada del Emisor (i) de la
adquisición del 60% del capital social de Ecyr (hoy Enel Green Power España) y (ii) de la
recapitalización del Emisor (véase: Sección I, Capítulo XX, Apartado 20.3 del Folleto);
 algunos indicadores del resultado financiero del Grupo.
Las informaciones financieras y no financieras detalladas a continuación deben leerse conjuntamente con los
Capítulos V, IX, X y XX de la Sección I del Folleto Informativo.
19

22. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
En la siguiente tabla se incluyen los principales datos de cuentas de resultados consolidadas del Grupo
correspondiente a los períodos semestrales terminados el 30 de junio de 2010 y 2009, así como al ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2009, y agregados del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2008, así
como los principales datos de cuentas de resultados consolidadas pro forma del Grupo del ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2009.
Semestre terminado Ejercicio anual terminado el
el 30 de junio 31 de diciembre
(En millones de euros) 2010 2009 2009 2009 2008
no pro forma
auditado
Ingresos totales, incluidos los efectos de gestión del riesgo commodity
Italia y Europa 629 646 1.221 1.221 1.144
Norteamérica 85 73 144 144 106
Península Ibérica y América Latina 243 182 566 352 373
Enel.Si 82 39 178 178 153
1.039 940 2.109 1.895 1.776
EBITDA (1) 651 651 1.331 1.207 1.141
Resultado operativo 415 450 822 791 723
Coste financiero (71) (91) (150) (161) (275)
Impuestos 104 133 235 219 (339)
Resultado neto del período (Grupo y minoritarios) 263 239 491 439 834
Cuota de pertenencia de Grupo 253 223 453 418 810
Beneficio por acción: básico y diluido (en euros) 0,08(²) 0,07(²) 0,09(³) 0,14(4) 0,27 (4)
(1) Nótese que el EBITDA no está identificado como medida contable en el ámbito de los IFRS. Para más detalles consultar la sección “Indicadores
financieros alternativos de performance”del presente Apartado.
(2) En cuanto a la determinación del beneficio por acción, véase la Sección I, Capítulo XX, Apartado 20.2.1.27.
(3) En cuanto a la determinación del beneficio por acción pro forma véase la Sección I, Capítulo XX, Apartado 20.3.
(4) El beneficio por acción para los ejercicios cerrados a fecha 31 de diciembre de 2009 y 2008, volvió a determinarse en relación con el beneficio
resultante de los balances correspondientes. Concretamente, el presente beneficio por acción se ha calculado teniendo en cuenta los efectos de la
decisión de la junta de accionistas con la cual se reajustó, entre otros, el número de acciones. Específicamente, la junta en objeto aumentó el
capital social de 600 millones de euros a 1.000 millones de euros, al mismo tiempo que reajustó el número de acciones en base a un valor
nominal igual a 0,2 euros por acción. Para el cálculo del presente beneficio por acción se ha tenido en cuenta únicamente el reajuste del número
de acciones como consecuencia de la definición del valor nominal como se indicó anteriormente; por lo tanto, el número de acciones considerado
para este cálculo es igual a 3.000.000.000, que refleja únicamente el nuevo número de acciones como consecuencia de dicha modificación del
valor nominal (600 millones de euros/0,20 euros=3.000.000.000).
20

23. Resumen
En la siguiente tabla se incluyen los principales datos patrimoniales consolidados del Grupo a 30 de junio de
2010 y a 31 de diciembre de 2009 y agregados del Grupo a 31 de diciembre de 2008.
A 30 de junio A 31 de diciembre
(En millones de euros) 2010 2009 2008
Activo no corriente 11.052 8.442 7.862
Activo corriente 1.358 1.052 850
Activo destinado a la venta 70 - -
Total activo 12.480 9.494 8.712
Patrimonio neto del Grupo 6.532 2.384 2.014
Patrimonio neto de minoritarios 692 180 182
Total patrimonio neto 7.224 2.564 2.196
Pasivo no corriente 2.025 1.512 1.220
Pasivo corriente 3.183 5.418 5.296
Pasivo destinado a la venta 48 - -
Total pasivo 5.256 6.930 6.516
Total patrimonio neto y pasivo 12.480 9.494 8.712
En la siguiente tabla se incluyen los datos de los estados de flujos de efectivo consolidados del Grupo
correspondiente a los semestres terminados a 30 de junio de 2010 y de 2009 y del ejercicio terminado el 31
de diciembre de 2009 y agregados del Grupo del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2008.
Semestre terminado el 30 de junio Ejercicio terminado el 31 de diciembre
(En millones de euros) 2010 2009 2009 2008
no auditado
Flujo de efectivo procedente de las 261 319 897 353
actividades de explotación
Flujo de efectivo absorbido por la (1.242) (292) (852) (998)
actividad de inversión
Flujo de efectivo generado/(absorbido) 1.037 (65) (60) 645
por la actividad de financiación
Efectivo y otros activos líquidos 211 125 144 163
equivalentes al cierre del período
Indicadores financieros de resultados alternativos
Semestre terminado el 30 de junio Ejercicio terminado el 31 de diciembre
(En millones de euros) 2010 2009 2009 2009 2008
no auditado pro forma
EBITDA (a)
Italia y Europa 469 488 898 898 838
Norteamérica 49 48 90 90 64
Península Ibérica y América Latina 132 125 336 212 233
Enel.Si 1 (10) 7 7 6
651 651 1.331 1.207 1.141
Inversiones brutas (b) 339 no disponible 878 744 899
21

24. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
A 30 de junio A 31 de diciembre
(En millones de euros) 2010 2009 2008
Endeudamiento financiero neto (c) 3.093 5.362 5.340
Créditos financieros extraordinarios y títulos a largo plazo (98) (17) (14)
Endeudamiento financiero neto Enel Green Power (c) 2.995 5.345 5.326
(a) El EBITDA está definido por parte del Grupo como el resultado del ejercicio antes de amortizaciones y pérdidas por deterioro, de los resultados
financieros, del resultado neto de sociedades por el método de participación y de los impuestos. Puesto que el EBITDA no está identificado como
medida contable en el ámbito de las IFRS, la determinación cuantitativa del mismo podría no ser unívoca. El EBITDA es una magnitud utilizada
por la dirección del Grupo para hacer un seguimiento y valorar su progresión operativa. La dirección considera que el EBITDA es un importante
parámetro para medir el resultado operativo del Grupo al no estar influenciado por los efectos de los diferentes criterios de determinación de las
bases imponibles fiscales, de la cantidad y de las características del capital empleado, así como de las políticas de amortización. Los criterios de
determinación del EBITDA aplicados por el Grupo podrían no ser homogéneos con los adoptados por otros grupos y, por lo tanto, su valor podría
no ser comparable con el determinado por estos últimos.
(b) Las inversiones brutas incluyen inmuebles, plantas y maquinaria y activos inmateriales antes de las eventuales subvenciones recibidas.
(c) Para las modalidades de determinación del endeudamiento financiero neto y del endeudamiento financiero neto de Enel Green Power véase la
Sección I, Capítulo X, Apartado 10.1 del Folleto.
D. CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA
Características e importe total de la Oferta Global de Venta
La Oferta Global de Venta, previa a la admisión a negociación de las acciones en el Mercado Telemático
Accionarial (MTA), tiene por objeto un número máximo de 1.415.000.000 Acciones puestas a la venta por el
Accionista Vendedor.
La Oferta Global de Venta consiste en:
• una Oferta Pública en Italia de como mínimo 176.875.000 Acciones, equivalente al 12,5% de la Oferta
Global de Venta, dirigida al público en general en Italia, a los Accionistas de Enel y a los Empleados
Enel Residentes en Italia. No pueden adherirse a la Oferta Pública los Inversores Institucionales, que
podrán adherirse exclusivamente a la Oferta Institucional referida en el siguiente punto, y
 una Oferta Pública en España de un importe mínimo de 35.375.000 Acciones, equivalentes al 2,5% de la
Oferta Global de Venta, dirigida al público en general en España y a los Empleados Enel residentes en
España. No podrán participar en la Oferta Pública los Inversores Institucionales, quienes podrán
participar exclusivamente en la Oferta Institucional, que se menciona a continuación, y
• una Oferta Institucional de un máximo de 1.202.750.000 Acciones, igual al 85% de la Oferta Global de
Venta, dirigida a Inversores Institucionales en Italia y en el extranjero, en virtud de la Regulación S de la
Securities Act, y en los Estados Unidos de América, de forma limitada a los Qualified Institutional
Buyers (QIB) de conformidad con la Rule 144A de la Securities Act. Los sujetos residentes en Países
extranjeros fuera de Italia, y en particular los residentes en Australia, Japón y Canadá, no podrán
participar en la Oferta Global de Venta, salvo con los límites permitidos por las leyes y la regulación del
País correspondiente.
La Oferta Pública consiste en:
 una oferta reservada al público en general (la “Oferta al Público General”). De las Acciones
efectivamente asignadas al público general, una cuota no superior al 20% será destinada a satisfacer las
solicitudes de compra procedentes del público general para sumas equivalentes al Lote Mínimo
Incrementado o sus múltiplos (para más información, véase la Sección II, Capítulo V, Apartado 5.1.6 del
Folleto Informativo).
22

25. Resumen
 Una oferta reservada a los Accionistas Enel (la “Oferta a los Accionistas Enel”) no superior al 50% de
la Oferta Pública. De las Acciones efectivamente asignadas a los Accionistas Enel, una cantidad no
superior al 20% será destinada a satisfacer las solicitudes de adjudicación procedentes de los Accionistas
Enel que sean cuantitativamente equivalentes al Lote Mínimo Incrementado o sus múltiplos (para más
información, véase la Sección II, Capítulo V, Apartado 5.1.6 del Folleto Informativo).
 Una oferta reservada a los Empleados Enel Residentes en Italia (la “Oferta a los Empleados Enel”) de
un máximo de 38.071 Lotes Mínimos.
La Oferta Pública empezará a las 9:00 del día 18 de octubre de 2010 y finalizará a las 16:30 del día 29 de
octubre de 2010.
La Oferta Pública en España se iniciará a las 9:00 horas del día 18 de octubre de 2010 y finalizará a las 16:30
del día 29 de octubre de 2010.
La Oferta Institucional empezará el día 18 de octubre de 2010 y finalizará el día 29 de octubre de 2010.
Se hace constar que el calendario de la operación es indicativo y podría sufrir modificaciones en caso de que
se produjeran eventos o circunstancias que quedaran fuera del control de Enel Green Power, incluyendo las
particulares condiciones de volatilidad de los mercados financieros que podrían perjudicar el éxito de la
Oferta Global de Venta. Cualquier modificación posterior en el Período de Oferta será comunicada al público
por medio de un anuncio al efecto que será publicado siguiendo las mismas modalidades de difusión que el
Folleto Informativo. Se entiende que el inicio de la Oferta Global de Venta se llevará a cabo en el plazo de un
mes a partir de la fecha de autorización para la publicación del Folleto Informativo por parte de la Consob.
La Oferta Global de Venta está coordinada y dirigida por Mediobanca, Credit Suisse, Banca IMI y Goldman
Sachs en calidad de Coordinadores de la Oferta Global de Venta.
El pago de las Acciones adjudicadas deberá efectuarse el 4 de noviembre de 2010 (la “Fecha de Pago”) a la
Entidad Colocadora que ha recibido la solicitud de compra, sin cargo de comisión o gasto alguno al
solicitante.
Simultáneamente al pago del precio, las Acciones adjudicadas en el ámbito de la Oferta Pública se pondrán a
disposición de los beneficiarios, de forma desmaterializada, mediante su contabilización en las cuentas de
depósito de las Entidades Colocadoras en Monte Titoli.
Informaciones acerca de la suspensión de la Oferta Pública o revocación de la Oferta Pública y/o de la
Oferta Institucional
Si, entre la fecha de publicación del Folleto Informativo y el día anterior al inicio de la Oferta Pública se
produjeran circunstancias extraordinarias, como las previstas en la práctica internacional, incluyendo entre
otras, graves cambios negativos en la situación política, financiera, económica, monetaria, normativa o de
mercado, ya sea a nivel nacional o internacional, o hechos negativos con respecto a la situación financiera,
patrimonial o crediticia del Emisor y/o sus filiales, o acontecimientos relacionados con el Grupo que sean de
tal magnitud que perjudiquen el éxito de la Oferta Global de Venta o desaconsejen su realización, y que no
estuviesen estipulados en el contrato de colocación y aseguramiento de la Oferta Pública de acuerdo con el
Apartado 5.4 de este Capítulo V del Folleto Informativo, el Oferente, previa consulta con los Coordinadores
de la Oferta Global de Venta, podrá decidir no iniciar la Oferta Pública, debiéndose considerar la misma
anulada. El Oferente lo comunicará antes de o el día previsto para el inicio del Período de Oferta a la Consob
y al público en general mediante la publicación de un anuncio en al menos un periódico económico-
financiero de difusión nacional y en la página web del Emisor, www.enelgreenpower.it.
23

26. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
El Oferente, previa consulta con los Coordinadores de la Oferta Global de Venta, se reserva la facultad de
retirar, total o parcialmente, la Oferta Pública, previa notificación a la Consob y al público en general
mediante la publicación de un anuncio en al menos un periódico económico-financiero de difusión nacional
y en la página web del Emisor, www.enelgreenpower.com, antes o en la Fecha de Pago (tal y como ésta se
define en el Apartado 5.1.8 del presente Capítulo V del Folleto Informativo) si (i) al término del Período de
Oferta las solicitudes recibidas fueran inferiores a las Acciones ofrecidas, (ii) la Oferta Institucional no se
llevara a cabo, en todo o en parte, por la falta de suscripción total o parcial o por la resolución del
compromiso de aseguramiento de las Acciones que son objeto de la Oferta Institucional, o (iii) en caso de
resolución, total o parcial del compromiso de aseguramiento recogido en el contrato de colocación y
aseguramiento de la Oferta Pública.
La Oferta Pública también sería retirada si la Bolsa Italiana no resolviera sobre la admisión a negociación y/o
revocara la autorización de la admisión a negociación de acuerdo con lo previsto en el artículo 2.4.3,
apartado 7, del Reglamento de la Bolsa, antes de la Fecha de Pago, previa comunicación a la Consob y al
público en general por medio de la publicación de un anuncio en al menos un periódico económico-
financiero de difusión nacional.
Resultados de la Oferta Pública y de la Oferta Global de Venta
El Responsable de la Colocación comunicará, dentro de los cinco días hábiles siguientes a la fecha de cierre
de la Oferta Pública, los resultados de la misma y los resultados resumidos de la Oferta Global de Venta
mediante la publicación de un anuncio en al menos un periódico económico-financiero de difusión nacional
y en la página web del Emisor, www.enelgreenpower.com. La copia de dicho aviso se transmitirá
simultáneamente a la Consob y a la Bolsa Italiana, de conformidad con el art. 13, apartado 2, del Reglamento
de Emisores.
Dentro de los dos meses siguientes a la publicación del anuncio mencionado, el Responsable de la
Colocación comunicará a la Consob, según lo dispuesto en el art. 13, apartado 3, del Reglamento de
Emisores, los resultados de las verificaciones sobre las operaciones de colocación y de su eventual
distribución, además de los resultados resumidos de la Oferta Global de Venta.
Sobreadjudicacion y Opción Green Shoe
Se prevé la concesión por parte de Enel S.p.A. a los Coordinadores de la Oferta Global de Venta, de una
opción de solicitar, en préstamo, un número adicional de Acciones correspondientes a una cantidad
equivalente a aproximadamente el 15% del número de Acciones objeto de la Oferta Global de Venta, con el
fin de obtener la Sobreadjudicación en el ámbito de la Oferta Institucional. En caso de Sobreadjudicación,
los Coordinadores de la Oferta Global de Venta podrán ejercitar dicha opción, total o parcialmente, y colocar
las Acciones tomadas en préstamo a los Inversores Institucionales.
Además, se prevé la concesión por parte de Enel a los Coordinadores de la Oferta Global de Venta, de una
opción de compra, al Precio de la Oferta (la “Opción Green Shoe”) de Acciones correspondientes a una
cantidad equivalente a aproximadamente el 15% del número de Acciones objeto de la Oferta Global de
Venta, que se adjudicarán a los destinatarios de la Oferta Institucional en caso de Sobreadjudicación, con la
modalidad indicada en el párrafo anterior.
Las opciones antes mencionadas podrán ser ejercitadas, total o parcialmente, dentro de los 30 días siguientes
a la fecha de admisión a negociación de las Acciones del Emisor en el MTA.
24

27. Resumen
Precio de Oferta
La determinación del Precio de la Oferta de Acciones tendrá lugar a la finalización de la Oferta Global de
Venta.
Dicha determinación debe tomar en cuenta, entre otros: (i) las condiciones del mercado de títulos valores,
tanto nacional como internacional; (ii) la cantidad y calidad de las manifestaciones de interés recibidas de los
Inversores Institucionales, y (iii) la demanda recibida, en términos de cantidad, en el ámbito de la Oferta
Pública.
Banda de precio
El Oferente, sobre la base de los análisis realizados por los Coordinadores de la Oferta Global de Venta, y
con el fin exclusivo de poder recabar las manifestaciones de interés de los Inversores Institucionales en la
Oferta Institucional, ha identificado, previa consulta con los Coordinadores de la Oferta Global de Venta, una
banda de valoración indicativa de la capitalización de la Sociedad, comprendido entre un mínimo no
vinculante de 9.000 millones de euros y un máximo vinculante de 10.500 millones de euros, equivalente a un
mínimo no vinculante de 1,8 euros por Acción y un máximo vinculante de 2,10 euros por Acción, este último
equivalente al Precio Máximo.
Para la determinación de dicha banda de valoración indicativa y del Precio Máximo, se han tomado en
consideración los resultados, las perspectivas de desarrollo del ejercicio en curso y los ejercicios posteriores
de la Sociedad y del Grupo de compañías que encabeza, considerando las condiciones de mercado y
aplicando las metodologías de valoración típicamente reconocidas a nivel internacional, tanto en la teoría
como en la práctica, además de los resultados de la actividad de premarketing efectuada con inversores
profesionales de alto standing internacional. En particular, a los efectos de la evaluación, se han considerado
tanto los resultados derivados de la aplicación del método de múltiplos de mercado para comparar la
Sociedad con otras compañías de referencia que cotizan en bolsa con base en índices y multiplicadores de
magnitud económica, financiera y patrimonial que sean tanto significativos como comparables, como del
método financiero de evaluación de flujos de caja (el llamado Discounted Cash Flow) con base en la
actualización de los flujos de caja proyectados.
El siguiente cuadro representa, con fines meramente indicativos, los multiplicadores EV/EBITDA y P/E de la
Sociedad, calculados sobre la base de la banda de valoración indicativa de los últimos datos patrimoniales
disponibles públicamente así como los datos consolidados económicos pro forma correspondientes al
ejercicio 2009.
Múltiplo calculado sobre EV/EBITDA 2009 P/E 2009
Valor mínimo de la banda de valoración indicativa 9,2 veces 19,9 veces
Valor máximo de la banda de valoración indicativa 10,3 veces 23,2 veces
A efectos meramente indicativos, se recogen a continuación algunos multiplicadores relacionados con
compañías europeas cotizadas en bolsa y que operan principalmente en el sector de generación de energía
eléctrica a partir de fuentes renovables. A continuación se recoge una descripción resumida del ámbito
operativo de dichas compañías y de su capitalización a 30 de septiembre de 2010:
 Iberdrola Renovables (sociedad cotizada en España, BME – Bolsa y Mercados Españoles de Madrid,
Barcelona, Bilbao, Valencia, con una capitalización de 10,3 mil millones de euros): opera en el sector de
generación de energía eléctrica procedente de fuentes renovables, especialmente la eólica, y está
presente principalmente en España y los Estados Unidos. La sociedad disponía al 31 de diciembre de
25

28. Folleto Informativo Enel Green Power S.p.A.
2009 de una capacidad instalada de 10,8 GW y generó 21,5 TWh de energía eléctrica a lo largo del
2009, con un coeficiente de carga del 26%5;
 EDP Renovaveis (sociedad cotizada en Portugal, Euronext Lisboa con una capitalización de 3,6 mil
millones de euros): opera en el sector de generación de energía eléctrica procedente de fuentes
renovables, especialmente la eólica, y está presente principalmente en España, Portugal y los Estados
Unidos. Al 31 de diciembre de 2009 la sociedad disponía de una capacidad instalada de 5,5 GW y
generó 10,9 TWh de energía eléctrica en 2009, con un coeficiente de carga del 29%6;
 EDF Energies Nouvelles (sociedad cotizada en Francia, Euronext París con una capitalización de 2,2
mil millones de euros): opera en el sector de generación de energía eléctrica procedente de fuentes
renovables (en particular energía eólica y solar), en el desarrollo de plantas de producción de energía
con fuentes renovables por cuenta de terceros, y en la distribución de la energía generada, y está
presente en Europa y Norteamérica. Al 31 dicembre de 2009 la sociedad disponía de una capacidad
instalada de 2,3 GW y generó 4,9 TWh de energía eléctrica en 2009, con un coeficiente de carga del
28%7;
EV/EBITDA 2009 P/E 2009
Iberdrola Renovables 11,6 veces 27,7 veces
EDP Renovaveis 11,8 veces 31,7 veces
EDF Energies Nouvelles 16,8 veces 22,2 veces
Dichos multiplicadores han sido elaborados sobre la base de datos históricos e información pública
disponible, y se recogen con el fin de proporcionar información adicional de carácter ilustrativo y a título
únicamente indicativo, sin pretensión alguna de exactitud. Los datos hacen referencia a sociedades
seleccionadas por el Emisor en colaboración con el Sponsor, consideradas potencialmente comparables,
utilizando la capitalización de mercado a 30 de septiembre de 2010, los últimos datos patrimoniales
públicamente disponibles así como los datos consolidados económicos relativos al ejercicio de 2009.
En particular, las sociedades seleccionadas pueden considerarse como potencialmente comparables con el
Emisor por cuanto que éstas desarrollan su actividad en el mismo sector de generación de energía eléctrica a
partir de fuentes renovables, aunque operan en ámbitos geográficos, tecnológicos y normativos parcialmente
distintos. Por lo tanto, dichos datos podrían resultar irrelevantes y no representativos si se consideran en
términos de la situación económica, patrimonial y financiera específica de la Sociedad o del contexto
económico y normativo de referencia. Por último tampoco puede excluirse el hecho de que haya otras
sociedades que, con metodologías diferentes de aquellas recogidas de buena fe en el Folleto, puedan ser
comparables.
Por otra parte, se hace constar que los multiplicadores han sido preparados exclusivamente para su inclusión
en el Folleto, y podrían no ser los mismos en otras operaciones diferentes aunque análogas; la subsistencia de
diferentes condiciones de mercado podría conducir, en buena fe, a análisis y valoraciones total o
parcialmente diferentes de las que se han descrito.
5
Fuente: Datos de la sociedad.
6
Fuente: Datos de la sociedad.
7
Fuente: Datos de la sociedad. El coeficiente de carga se ha calculado en función de la media de la capacidad instalada a finales de 2008 y finales
de 2009.
26