Plataforma de criptotitulización

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Dr. Ismael Santiago Moreno Tecnologías disruptivas en Finanzas
Propuesta de Plataforma de Valoración y Criptotitulización financiera del Talento
Intangible generador de riqueza, empleando la Blockchain de criptomonedas como
Bitcoin.
Profesor Doctor de Finanzas. Universidad de Sevilla
Email: ismael@m2mmarketplace.com
6 de mayo de 2016
Resumen:
La valoración de empresas es uno de los aspectos fundamentales de la teoría financiera. Entre
los retos a los que debe hacer frente una empresa destacan la gestión adecuada de la
información de forma que pueda proporcionar conocimiento útil para la toma de decisiones en
cada momento (racionalizando objetivamente la asimetría de la información) y el diseño de
escenarios futuros, con el propósito de enfocar la gestión de la empresa hacia la maximización
de su valor en el mercado.
Las crisis financieras han hecho y siguen haciendo estragos sobre las economías de todo el
mundo. El origen y la propagación de la crisis están íntimamente ligados a los problemas de
información asimétrica. Existe información asimétrica en un mercado cuando una de las partes
que intervienen en una compraventa no cuenta con la misma información que la otra sobre el
producto, servicio o activo objeto de la compraventa.
Para Stiglitz (2002), se necesitan encontrar métodos mediante los cuales puedan limitarse
dichas asimetrías y puedan mitigarse sus consecuencias, es por ello, que nuestra propuesta de
I+D+i aquí presentada, sea la de tratar el tema de la asimetría de la información mediante el
empleo de nueva tecnología de encriptación (Blockchain) que permite la total transparencia de
las operaciones y también el total anonimato del objeto de las transacciones.
Los activos intangibles (Nevado y López, 2000) constituyen uno de los principales factores del
éxito presente y futuro de las empresas. A pesar de la creciente importancia de los intangibles,
como fuente de ventajas competitivas (Meritum, 2002), los sistemas de información
tradicionales (contabilidad) no pueden proporcionar un apoyo numérico adecuado de los
intangibles y de su impacto económico. Estos fallos de información causan serios perjuicios
privados y sociales, además de una volatilidad anormalmente que causan pérdidas indebidas a
inversores y que puede llevar a los mercados a una Exuberancia Irracional.
Es por ello, que el objetivo principal del proyecto es desarrollar una plataforma tecnológica
integral en un entorno seguro, transparente y donde se garantice la privacidad; que permita
una valoración automatizada y un rating dinámico de las empresas y sectores, para con ello
poder titulizar y colaterizar eficientemente los activos intangibles que surgen fruto de del I+D+i
público y privado. Este instrumento que aportamos debe estimular un crecimiento económico

de calidad, novedosas formas de financiación del talento innovador, generador de riqueza y
del bienestar social de los diversos territorios, en general.
El proyecto se desarrolla en el marco de la inteligencia económica, la valoración de empresas,
la computación inteligente y la tecnología encriptada de Blockchain.
La propuesta que se presenta tiene un carácter interdisciplinar y se desarrolla en la confluencia
entre la economía financiera, la informática y la matemática. El proyecto se sustenta sobre los
últimos avances en modelos de valoración financiera, tecnologías inteligentes como el Data
Mininig y el Text Mininig y la tecnología encepada de Blockchain, así como la capacidad técnica
del equipo humano y en los logros obtenidos por el equipo investigador y técnico que integra e
integrará este proyecto de I+D+i.
Palabras Claves:
Activos Intangibles, Valoración de empresas, Blockchain, Encriptación, Exuberancia Irracional,
Asimetría de la Información.
Antecedentes de la propuesta:
La valoración de empresas es una de las disciplinas más importantes en la teoría financiera ya
que es uno de los principales objetivos que busca cualquier gerente, director financiero y/o
inversor (Ruiz y Jiménez, 1999; Damodaran, 2000) y, además, es un instrumento fundamental
para conseguir aumentar el valor de la empresa o patrimonio en el mercado (Ruiz y Jiménez,
1999). La complejidad de la misma radica en que la metodología desarrollada se fundamenta
en la utilización de información previsional, ya que se valora en función de expectativas
(Copeland, 2000).
Los activos intangibles (Nevado y López, 2000) constituyen uno de los principales factores del
éxito presente y futuro de las empresas, por lo que cada vez se incrementan más las
inversiones en este tipo de activos. Hoy en día, tener unas instalaciones modernas no garantiza
a las entidades una posición competitiva en los mercados puesto que en la actualidad es
necesario contar, además, con procesos de innovación permanente, disponer de un personal
con las competencias adecuadas, poseer una fidelidad de los clientes, la credibilidad de los
directivos, su habilidad para retener y atraer los mejores profesionales, etc. En definitiva, el
desarrollo de todo un conjunto de atributos de carácter intangible se está convirtiendo en los
pilares de las empresas al encontrarse éstas inmersas en una economía basada en el
conocimiento.
Por lo tanto, los nuevos cambios que se están produciendo en la economía mundial están
llevando a considerar al conocimiento como el elemento básico de la escena empresarial, por
lo que no es extraño que las distintas empresas se encuentren interesadas en definir, valorar,
controlar y gestionar el factor intelectual, ya que éste se está convirtiendo en el aspecto
fundamental para la competitividad empresarial, dentro del actual contexto socioeconómico
(Nevado y López, 2000).

A pesar de la creciente importancia de los intangibles como fuente de ventajas competitivas
(Meritum, 2002), la información que sobre ellos se tiene en el seno de la empresa o se difunde
al exterior es escasa. Esto se debe, en buena medida, a los restrictivos requisitos establecidos
por las normas de contabilidad vigente en la mayor parte de los países del mundo, para el
reconocimiento como activo de las inversiones realizadas por las empresas en elementos de
naturaleza intangible.
Para Lev (2001), a principios del siglo XXI, la prominencia de los intangibles como creadores de
valor y crecimiento, tanto a nivel empresarial como de economía nacional, está ampliamente
aceptada. Además, hay un acuerdo general sobre que los sistemas de información
tradicionales (basados en la contabilidad) no pueden proporcionar un apoyo numérico
adecuado de los intangibles y de su impacto económico. Los estudios indican que estos «fallos
de información» causan serios perjuicios privados y sociales, como un excesivo coste de capital
para las empresas que hacen un uso intensivo de los intangibles, poniendo obstáculos a sus
inversiones y su crecimiento; una volatilidad anormalmente alta de la cotización de los valores
bursátiles, que causan pérdidas indebidas a inversores y la asignación equivocada de recursos
en los mercados de capitales; sesgos sistemáticos en las decisiones de la dirección; y unas
ganancias excesivas por información privilegiada de los altos directivos, lo que erosiona la
confianza de los inversores.
La valoración y gestión empresarial así como sus intangibles hace necesario la recopilación,
elaboración y gestión de una gran cantidad de información de naturaleza muy diversa
(información económica, financiera, tecnológica, comercial, etc.). Se trata de una tarea dura y
complicada que exige una implicación y sinergia multidisciplinar para una correcta ejecución,
siendo aconsejable integrar los conocimientos financieros junto con los tecnológicos y
computacionales en vista a conseguir un procesamiento más eficiente de la información.
La inteligencia económica es una disciplina que abarca el conjunto de conceptos, métodos y
herramientas que reúnen todas las acciones coordinadas de búsqueda, obtención,
tratamiento, almacenamiento y difusión de la información que sea relevante para empresas y
organizaciones contempladas en el marco de una estrategia determinada (EU Innovation
Programme: INFOACT project 1998-2000). Es decir, se trata de desarrollar procesos de
obtención, análisis, interpretación y difusión de información de valor estratégico sobre la
industria y los competidores, que se transmite a los responsables de la toma de decisiones en
el momento oportuno. Así pues, uno de los objetivos esenciales de esta disciplina consiste en
transformar el enorme volumen de datos disponibles primero en información y,
posteriormente, en inteligencia (Cetisme, 2003). Suele decirse que el usuario de la inteligencia
económica solo quiere la información justa en el momento preciso.
Los últimos avances en modelos de valoración financiera representan un gran avance en el
mundo de la gestión y valoración empresarial en todos sus aspectos: establecimiento de
estrategias, valoración y gestión de empresas así como valoración y gestión de los intangibles
de la empresa. La valoración de empresas y sus intangibles se suele realizar en el contexto del
análisis fundamental aplicando el descuento del free cash flow (Ruiz y Jiménez, 2000), la
valoración de opciones reales mediante simulación de Montecarlo (Amran, 1999; Ruiz y

Jiménez, 2000), y la valoración mediante indicadores de capital intelectual (Jiménez, Escobar y
López, 2008).
Por otra parte, el riesgo se suele calcular utilizando capital asset price model (Markowitz,
1952) modificado, hallando los coeficientes de beta de desapalancamiento para aplicarlas a
empresas no cotizadas (Ruiz y Jiménez, 2000). La importancia del diseño, comprensión y
aplicación de estos métodos es fundamental para conseguir una correcta valoración de
cualquier proyecto empresarial, de I+D+i o activo intangible, contribuyendo notablemente al
crecimiento y renovación de nuestro tejido empresarial, el cual cada vez se debe sustentar
más en la investigación y desarrollo, así como en las nuevas tecnologías, para hacer esto
sostenible.
Las crisis financieras resultantes han hecho y siguen haciendo estragos sobre las economías de
todo el mundo. El origen y la propagación de la crisis están íntimamente ligados a los
problemas de información asimétrica. Se dice que existe información asimétrica cuando una
de las partes involucradas en un contrato no cuenta con toda la información relevante sobre
las características del otro contratante. En el caso de los contratos financieros, la asimetría de
la información nace del hecho de que el acreedor no posee suficiente información ni control
sobre el uso que el deudor dará a los fondos.
La teoría económica tradicional neoclásica asumía que los resultados de los intercambios de
mercado eran siempre eficientes salvo por contados fallos limitados y bien definidos,
asociados principalmente a la existencia de externalidades y bienes públicos. No obstante, los
análisis de eminentes economistas como el prmio nobel Stiglitz, entre otros, demostraron lo
contrario y lograron establecer que el sistema de mercado sólo llega a ser eficiente bajo
condiciones excepcionales. Este mismo autor, demostró que cuando los mercados son
incompletos y la información disponible para las partes es asimétrica (lo que sucede en la
inmensa mayoría de las transacciones mercantiles), incluso si la estructura del mercado llega a
ser perfectamente competitiva, la distribución de los recursos no es necesariamente eficiente.
Existe información asimétrica en un mercado cuando una de las partes que intervienen en una
compraventa no cuenta con la misma información que la otra sobre el producto, servicio o
activo objeto de la compraventa. Esta teoría supone una ruptura de la teoría de los precios en
un sistema de competencia perfecta. Esta información asimétrica conduce a un fallo de
mercado, que proporciona un resultado económico ineficiente.
Para Stiglitz (2002), hay asimetrías de información entre los participantes en los mercados,
para ello necesitamos encontrar métodos mediante los cuales puedan limitarse dichas
asimetrías y puedan mitigarse sus consecuencias, es por ello, que uno de los propósitos de
nuestra propuesta de I+D+i aquí presentada, sea la de tratar el tema de la asimetría de la
información mediante el empleo de nueva tecnología de encriptación (Blockchain) que
permite la total transparencia de las operaciones y también el total anonimato del objeto de
las transacciones (base de las ventajas competitivas empresariales) e, inclusive, de sus agentes
intervinientes (respeto a la privacidad con una tecnología de encriptación de alta eficacia,
desconocida hasta hace poco, basado en la criptomoneda Bitcoin, y que permite afrontar uno

de los mayores peligros de los actuales tiempos: la ciberseguridad de la información y de los
intangibles claves del negocio).
Desde Adam Smith, la teoría económica ha dado por supuesto que la mano invisible del libre
mercado nos proporciona bienestar material. Los premios nobel Akerlof y Shiller (2016)
cuestionan esta idea, argumentando que los mercados dañan en la misma medida que ayudan.
Para ellos, mientras exista la posibilidad de sacar un beneficio, los vendedores que concurren
en el mercado explotarán sistemáticamente las debilidades psicológicas y la ignorancia del
consumidor a través de la manipulación y el engaño.
La hipótesis básica que manejan Akerlof y Shiller (2016) es que en una economía de mercado
no regulado, la población necesariamente será engañada y manipulada gracias a la
competencia que existe entre quienes tienen como objetivo maximizar sus ganancias. Aquellos
productores que no hagan uso de estos recursos, simplemente permitirán que otros
competidores aprovechen las ventajas de utilizarlos, absorbiéndolos o desplazándolos del
mercado. Se produce de esta manera un equilibrio económico que está lejos de ser óptimo,
desde el punto de vista del bienestar de la población. Este es calificado por estos autores como
“phishing equilibrium”. Para sostener su hipótesis, los autores se dedicaron durante cinco años
a recoger información sobre áreas específicas en los que se encontraron, casos concretos y
tangibles, de la práctica de la manipulación y el engaño.
Entre estas se encuentra el mundo de las finanzas, donde Akerlof y Shiller (2016) hacen una
detallada historia de la crisis financiera del 2008, la cual, según éstos, fue generada por un
esquema en el que las grandes unidades financieras, con el apoyo de las empresas
calificadoras, manipularon y engañaron a los inversionistas a fin de satisfacer sus propios
intereses y apetitos de ganancias.
Este “phishing equilibrium” genera el suficiente caldo de cultivo para el desarrollo de la
exuberancia irracional en los mercados, en donde se sobrevaloran los activos financieros, y
más si éstos se basan en el conocimiento o fruto del propio I+D+i empresarial (crisis financiera
de las empresas tecnológicas puntocom).
En marzo del año 2000 y poco antes del estallido de la burbuja tecnológica, Robert Shiller
publicó su libro Exuberancia Irracional, el cual recogía que la euforia inversora puede llevar los
precios de los activos hasta cotas vertiginosas e insostenibles y cómo, en otras ocasiones, el
desaliento inversor puede hacer bajar los precios a niveles muy bajos. Además, este autor
también expresaba, en esta obra, lo siguiente: "El boom del precio de la vivienda que está
teniendo lugar en grandes áreas de Estados Unidos y del mundo no tiene ninguna base en los
fundamentos reales de la economía". Shiller argumentaba que los precios se había disparado
como una burbuja desde mediados de los años 90 mientras el crecimiento de la población
había sido constante y gradual. Y dado que la madera, hormigón, acero y mano de obra es la
materia prima de las casas, su demanda había aumentado y los precios se reproducían al alza.
Shiller detectó que los altos costos de la construcción no eran acordes a las tendencias de largo
plazo. Este autor se adelantó varios años al estallido de la burbuja inmobiliaria y el éxito de
esta obra recogió el denominado índice Shiller, que hoy sirve de referencia a todas las
evaluadoras hipotecarias.

Shiller (2003) desarrolló la "prueba de los límites de variación", una forma clave para analizar
la racionalidad de los precios de las acciones. Shiller se desmarcó así de la línea de
pensamiento marcada por sus compañeros de Nobel, Eugene F. Fama y Lars Peter Hansen, al
considerar que los precios de los activos financieros responden a un sinfín de factores, muchos
de ellos fuera del alcance de la razón. Por ello descubrió que la eficiencia de los mercados a
corto plazo era mucho menos duradera en el tiempo. De hecho, la excesiva volatilidad que
caracterizaba a los precios de los activos no se podía justificar sólo con información
fundamental como, por ejemplo, el reparto de dividendos.
Shiller (2016) recomienda cambios urgentes en las políticas económicas y financieras para
disminuir la probabilidad de que se repitan o, por lo menos, su gravedad, y aconseja a los
inversores algunas medidas para reducir su riesgo antes de que estalle la próxima burbuja. Es
aquí, una vez definido el contexto recurrente de exuberancia irracional en los mercados y la
práctica habitual en los mercados financieros de phishing equilibrium, donde la propuesta que
aquí presentamos como un reto, pueda ser considerada como un instrumento eficaz para la
racionalización de la asimetría de la información existente en los mercados financieros, cuando
se trata de llevar a cabo un fair value de la innovación que contribuye al crecimiento
ecopnómico de los países y territorios.
En la metodología que proponemos en el presente trabajo, tratamos de analizar la posibilidad
de considerar la tecnología Blockchain, de criptomonedas como Bitcoin, como marco de
formalización de procesos que rigen el funcionamiento y valoración de empresas, tecnologías y
sus intangibles, para una posterior titulización del activo financiero resultante (monetización y
colaterización de activos intangibles generadores de riqueza y ventajas competitivas
sostenibles). Para ello consideramos la necesidad de un sistema de rating objetivo de
valoración del conocimiento (y del talento generador de riqueza), a partir de la incorporación
de indicadores probados de capital intelectual (generadores de ventajas competitivas
estructurales y sostenibles de los sectores económicos a valorar, principalmente los
innovadores y con mayor peso tecnológico) en las estrategias financieras objetivas de las
empresas y sectores objeto de valoración y del citado rating. La seguridad tecnológica, que
brinda la tecnología de encriptación Blockchain, permitiría velar eficazmente por la total
transparencia (reduciendo la asimetría de la información y neutralizando los nocivos efectos
del phishing equilibrium) y la privacidad (protección de las ventajas competitivas estructurales
implicitas en los intangibles disponibles) de todo el proceso.
Introducción a Blockchain en el ámbito de las criptomonedas:
Según elbitcoin.org (2013), no se ha documentado ningún caso de doble gasto, pero es cierto
que un ataque informático de este tipo es teóricamente posible, siempre y cuando el atacante
controle al menos el 51% del poder computacional que protege a la red. Sin embargo, engañar
a la red el tiempo suficiente como para llevar a cabo un único doble gasto implicaría una
inversión tan descomunal (el poder de cómputo de la red Bitcoin es miles de veces superior al
de las 100 supercomputadoras más rápidas que existen, todas combinadas), y una
organización tan compleja, que desde un punto de vista económico sería infinitamente más
provechoso poner esos recursos a trabajar bajo las reglas del protocolo Bitcoin.

En resumen (elbitcoin.org, 2013), Puede decirse que Bitcoin funciona como un libro contable
descentralizado, en el cual los saldos no están ligados a los usuarios sino a las direcciones
públicas que ellos controlan. El historial de todos los movimientos de bitcoins permanece
almacenado en la cadena de bloques, una base de datos distribuida que mantiene el registro
de todas las transacciones en cada uno de los múltiples nodos que integran la red. Estos nodos
no son más que computadoras ejecutando el software de Bitcoin en todo el mundo,
conectadas entre sí por medio de Internet.
El Blockchain (o también denominado Cadena de Bloques) es un registro público de las
transacciones de Bitcoins validadas en orden cronológico. Cuando un bloque ha sido
confirmado, a través de la minería (la explicaremos a continuación), éste pasa a formar parte
de la cadena. Básicamente, la Cadena de Bloques permite realizar transacciones financieras,
entre dos participantes, de manera segura, confiable e irreversible, sin necesidad de utilizar un
intermediario para establecer una relación de confianza entre las partes. Esta eliminación de
intermediarios permite un evidente ahorro de costes.
Esta tecnología permite realizar transacciones de forma fiable y segura, sin necesidad de un
intermediario, y supone para los mercados financieros, y para la banca internacional en
particular, una oportunidad para buscar nuevas oportunidades de negocio. El Banco Santander
estima que el uso de las tecnologías Blockchain puede suponer para el sector un ahorro de
20.000 millones de dólares para 2022. BNP Paribas va más allá y se atreve a comparar esta
tecnología disruptiva con el de la máquina de vapor o el motor de combustión.
Los datos de las transacciones son imposibles de falsificar una vez registrados en la Cadena de
Bloques. Tampoco se pueden borrar, y además la base de datos contiene un histórico de todas
y cada una de las operaciones, desde la creación del blockchain. Las transacciones son públicas
pero anónimas, no se pueden asociar a nadie. Por otra parte, una blockchain puede ser pública
o privada.
La firma Goldman Sachs destinó entre 2.500 y 3.200 millones de dólares a tecnología y a 9.000
ingenieros en el 2016, a su proyecto SETLcoin, solicitando en su díala patente de un sistema
virtual de liquidación de divisas bajo esa denominación, con la esperanza de que el Blockchain
pueda permitir, en última instancia, la negociación casi instantánea de acciones y bonos
Además de lo dicho hasta ahora, Blockchain permite registrar cualquier tipo de transacción
financiera, no sólo dinerarias. Aquí entran en juego los llamados smart contracts o contratos
inteligentes, que abren un sinfín de nuevas oportunidades de negocio para las entidades. "Al
usar blockchain como fuente de información, estos contratos inteligentes pueden son válidos
para custodiar activos y garantizan la neutralidad. También se pueden registrar bonos,
acciones, transferencia de propiedades y cualquier tipo de derecho u obligación (derechos de
autor, sistemas de pago, logística o crowdfunding); incluso titulizaciones totales o parciales.
Relacionadas con este tipo de titulizaciones surgen tecnologías como las colored coins
(monedas coloreadas), cuya idea básica consiste colorear algunas fracciones de bitcoin para
indicar que esas monedas ahora representan algún activo. Esto podría permitir el manejo de
propiedad inteligente, así como la emisión de nuevas monedas digitales respaldadas por

cualquier cosa (dólares, oro, etc.). Esto nos lleva de nuevo a nuestra propuesta de valoración,
titulización y monetización financiera del talento intangible generador de riqueza, empleando
la Blockchain de criptomonedas como Bitcoin. La intención que se tiene con esta propuesta
tecnológica es que ésta sea un instrumento útil para los mercados financieros, permitiendo
criptotitulizar (y colaterizar eficazmente) activos intangibles generadores de ventajas
competitivas (de empresas y sectores productivos), en una economía globalizada basada cada
vez más en el conocimiento, en el I+D+i y en el aprendizaje.
Hipótesis y objetivos de nuestra propuesta:
Las hipótesis de partida consideradas son:
A. El nuevo paradigma es el talento creador de riqueza
B. Un crecimiento económico sostenible y de calidad se basa en el conocimiento, a
aprendizaje continuo y n el I+D+i.
C. La exuberancia irracional de los mercados y sus consecuencias (burbujas financieras)
son nocivas para el crecimiento y desarrollo sostenible de las sociedades.
D. La tecnología Blockchain puede servirnos de gran utilidad para la racionalización
objetiva de la asimetría de la información y para neutralizar sus efectos negativos en el
mercado y en los agentes intervinientes en éstos (gracias a la transparencia, seguridad
criptográfica y respeto a la privacidad que ofrece la Cadena de Bloques).
La actividad de valoración de empresas en sentido amplio se está extendiendo a gran
velocidad. Son muy numerosos los escenarios en los que aparece esta necesidad de valorar
empresas: titulización de activos, fusiones, adquisiciones, spin-offs, IPO's, fijación de precios
de adquisición, determinación de capitales a asegurar, liquidación y reorganización de
empresas, litigios, acuerdos de compra-venta, stock options, impuestos sobre donaciones
empresariales, etc.
Los resultados obtenidos como fruto de múltiples investigaciones realizadas por el autor y su
equipo han permitido desarrollar diversos métodos matemáticos y financieros para contribuir
a estos procesos de valoración, contemplando factores tan decisivos como, por ejemplo, el
valor razonable que tendría una empresa y sus activos intangibles en la interacción y
negociación entre los propietarios de la misma, que necesitan financiación, y de diversos
inversores (Business Angels, Family Offices, Capital Riesgo, etc.) que buscan altas
rentabilidades a sus inversiones. Los métodos desarrollados permitirían, para este ejemplo,
integrar los flujos de trabajo y las operaciones de cálculo y evaluación necesarias en el
conjunto de procesos de interacción entre emprendedores, que buscan el valor más razonable
de su empresa, y el inversor, que busca maximizar la rentabilidad de sus inversiones.
A partir de las investigaciones desarrolladas, y teniendo presente tanto la creciente necesidad
de realizar actividades de valoración de empresas en los escenarios citados como la
complejidad inherente a estos procesos, se hace patente la necesidad de dotar a los
profesionales encargados de tales valoraciones de mecanismos automatizados basados en
nuevas tecnologías para asistirlos en la realización de las mismas.

Para hacer que esto sea una realidad, urge la necesidad de establecer un marco procedimental
para llevar a cabo las siguientes automatizaciones: del proceso integral de valoración de
empresas y sus intangibles, del proceso de Rating del activo intangible a titulizar y colaterizar y
el proceso definitivo de titulización encriptada de los activos intangibles en entorno el
tecnológico de Blockchain de criptomonedas como Bitcoin.
De esta forma quedarían identificadas y debidamente formalizadas las tareas principales que
conllevan los procesos de Valoración/Rating/Titulización encriptada, a partir de la Teoría
Financiera y la gestión empresarial, teniendo en cuenta los modelos financieros y matemáticos
existentes, y sentando las bases para su integración y automatización.
Una vez desarrollado un marco sólido que contemple y formalice todas las tareas a llevar a
cabo y los mecanismos adecuados para su automatización, sería necesario acudir al estado del
arte de distintas disciplinas bajo los paraguas de la Inteligencia Artificial y la Computación
Inteligente, como sería el caso del Data Mining (para tratar de identificar los factores que
puedan resultar relevantes para establecer la valoración de la empresa), con el objetivo de
desarrollar modelos predictivos para la búsqueda de estrategias que optimicen el valor de la
empresa.
A partir del procedimiento de automatización formalizado y tomando como base las
aportaciones de la ingeniera del conocimiento y los modelos predictivos desarrollados, se
estaría en disposición de proveer a los agentes principales de mercado que participan en los
procesos de valoración, rating, emisión y criptotitulización; toda la potencia proporcionada
por estos mecanismos para optimizar la gestión y la toma de decisiones y minimizar los casos
de pérdida de oportunidades de inversión por todas las partes.
Con esta propuesta, se pretende distribuir a través de una plataforma tecnológica un software
de Inteligencia Económica, al que se accedería a través de Internet según un modelo de
negocio de software como servicio (Software as a Service, SaaS), librando a los clientes de altos
costes de consultoría en Inteligencia Económica (estratégica, financiera, gestión del valor,
intangibles, valoración de empresas, etc.), además del servicio de mantenimiento, de la
operativa diaria y del soporte del propio software.
El objetivo de la plataforma tecnológica, con este modelo que une el producto (software) al
servicio, es soportar y automatizar las funcionalidades presentadas por nuestro proyecto a los
usuarios (empresas y/o instituciones) de los servicios de Inteligencia Económica, Rating y
Titulización encriptada de activos intangibles, empleando los últimos desarrollos en
Inteligencia Artificial, y permitiendo a dichos usuarios optimizar sus costes y recursos. El
modelo requiere un trabajo multidisciplinar en el que la colaboración y cooperación de grupos
de investigación con especialistas en finanzas, en computación inteligente e informática
parecen indispensables.
En resumen, la propuesta que se plantea consta de los siguientes objetivos generales:
1. Establecimiento de un procedimiento general para la automatización de la valoración y
gestión de empresas y sus intangibles.

2. Desarrollo de modelos predictivos para la búsqueda de estrategias que optimicen el
valor de la empresa.
3. Desarrollo e implantación de una aplicación software de Inteligencia Económica para la
asistencia a la Valoración y Gestión de Empresas y sus Intangibles; y de la
incorporación de ésta a una arquitectura tecnológica, en el entorno Blockchain de
criptomonedas como Bitcoin.
Metodología:
Los objetivos globales de nuestra propuesta se pueden estructurar en cuatro grandes bloques:
(a) desarrollo de un procedimiento general para la automatización de la valoración y rating de
empresas y sus intangibles; (b) desarrollo de modelos predictivos para la búsqueda de
estrategias que optimicen el valor de las empresas; (c) creación de una aplicación software
para la asistencia a la valoración y gestión de empresas; y (d) Diseño y programación de una
plataforma de criptotitulización de activos intangibles en un entorno tecnológico Blockchain .
La consecución del primero objetivo implicaría el estudio los diversos métodos de valoración
de empresas aplicados en distintos enfoques:
Generales, como los basados en el balance, en múltiplos (PER), en el descuento de
dividendos o en el descuento de flujos de caja (Cash Flow).
Específicas, como las basadas en activos fijos, activos intangibles, activos financieros,
sector y actividad, o bienes inmuebles.
En lo que respecta al segundo objetivo global, el desarrollo de modelos predictivos se basará
en el empleo de técnicas de Inteligencia Artificial como el Data Mining y el Text Mining.
La metodología a seguir consiste en lo siguiente:
1. Análisis y estudio de un proceso objeto estudio y exploración bibliográfica de la
documentación existente junto a la guía de expertos.
2. Recabado de datos acerca del proceso útiles para el diseño del modelo,
proporcionando una base de datos.
3. Diseño de modelos cualitativos (a modo de gráficos de esquemas) a partir de
hipótesis y de datos obtenidos experimentalmente.
4. Construcción de modelos cuantitativos a partir de la caracterización cuantitativa de
las propiedades del proceso investigado.
5. Desarrollo de un lenguaje de programación que intérprete el modelo cuantitativo y
permita realizar simulaciones del mismo.
6. Evaluación de la robustez y capacidad predictiva del modelo cuantitativo analizando
los resultados de la ejecución de un programa que lo simule, y formular nuevas
estimaciones según distintos escenarios.

7. En su caso, realimentar el proceso.
Para el desarrollo del objetivo tercero, la aplicación software se construiría mediante la
inclusión de módulos que asistan en distintos aspectos de la valoración y gestión de empresas:
(a) vigilancia económica; (b) gestión básica de empresas y de sus ventajas competitivas
estructurales; (c) valoración y gestión de intangibles; (d) valoración integral de empresas; y (e)
Rating y Titulización en entorno tecnológico Blockchain. Con este enfoque el desarrollo
seguiría un modelo de ciclo de vida incremental, donde los distintos módulos se desarrollaran
por iteraciones de versiones de la aplicación. Cada iteración a su vez seguirá un modelo de
ciclo de vida en cascada, el cual consta de los siguientes pasos:
a. Elicitación de requisitos, creando una especificación de requisitos del software o
documento ERS mediante técnicas de la ingeniería de requisitos.
b. Análisis de los requisitos,
c. Diseño
d. implementación
e. Pruebas
f. Mantenimiento
Por lo que respecta al cuarto y último objetivo, cabe recalcar el sistema informático de
Valoración de empresas, activos intangibles y Rating se debe de incorporar eficazmente a un
entorno tecnológico propio de la Blockchain de criptomonedas como Bitcoin, es por eso que
podemos decir, a modo introductorio, lo siguiente:
Una organización descentralizada autónoma o de organización autónoma distribuida (DAO)
puede ser considerada como una organización bajo el control de un conjunto de reglas de
negocio incorruptible. Estas reglas se aplican normalmente a un software de código abierto
como una auditoría pública distribuida a través de los ordenadores de sus grupos de interés.
Un ser humano se convierte en una de las partes interesadas mediante la compra de señales
digitales, similar a las acciones de una empresa, o puede ser pagado en esas fichas por prestar
servicios para la empresa. Estas fichas pueden dar derecho a su titular a una parte de los
beneficios de la DAO, la participación en su crecimiento, y / o voz en cómo se ejecuta.
Un nuevo modelo para la creación de este tipo de aplicaciones masivamente escalables está
emergiendo. Bitcoin a la cabeza con su código abierto, la naturaleza peer-to-peer, los registros
almacenados de criptografía (bloque de la cadena), y el número limitado de fichas que
potencian el uso de sus características. En el último año decenas de aplicaciones están
adoptando el modelo de Bitcoin con el fin de aumentar sus características. Ethereum, Omni y
la red segura son sólo algunas de esas "aplicaciones descentralizadas" que utilizan una
variedad de métodos para operar. Algunas utilizan su propio bloque de la cadena (Ethereum),
otras utilizan blockchains existentes y emiten sus propias fichas o tokens (Omni Layer), y otras
trabajan a dos capas por encima de un bloque de la cadena existente (SAFE).

Para poder entender esta introducción es clave profundizar en el concepto genérico propio de
Blockchain o Cadena de Bloques.
Cualquier persona que participa en la red Bitcoin posee una billetera electrónica que contiene
pares de llaves criptográficas (elbitcoin.org, 2013). Las direcciones Bitcoin visibles derivan de
las llaves públicas de cada usuario, y a su vez funcionan como los puntos remitente/receptor
para todos los pagos. Las llaves privadas a cada llave pública sirven para que un determinado
usuario autorice pagos (transfiera bitcoins) desde su billetera.
Las direcciones públicas no tienen ninguna información sobre sus dueños; éstas aparecen
como secuencias aleatorias de números y letras de 33 caracteres de largo, como por ejemplo:
1rYK1YzEGa59pI314159KUF2Za4jAYYTd (elbitcoin.org, 2013).
Los usuarios de Bitcoin pueden tener múltiples direcciones; de hecho, pueden generar
direcciones nuevas fácilmente y sin límites. Generar una nueva dirección equivale a generar un
nuevo par de llaves (pública/privada), y no requiere ningún contacto con nodos de la red.
Los usuarios que desean preservar el anonimato suelen crear una nueva dirección para cada
transacción.
Cuando un usuario A transfiere bitcoins a un usuario B, el usuario A renuncia a su posesión de
un determinado número de bitcoins, registrando la cantidad junto a la dirección Bitcoin de B y
la llave pública del propio A, con cuya llave privada se firma todo. (Gracias al empleo de la
criptografía asimétrica, la llave privada no puede ser deducida de la firma que de ella deriva).
Esta información se transmite a toda la red P2P como una nueva transacción. Entonces, el
resto de los nodos de la red verifican el número de bitcoins involucrados y la autenticidad de
las firmas criptográficas, antes de aceptar la transacción como válida.
Cualquier transacción transmitida a otros nodos no se convierte inmediatamente en oficial;
primero tiene que ser confirmada en una lista (mantenida colectivamente) de todas las
transacciones conocidas: la cadena de bloques. Tal es el trabajo de los “nodos generadores”,
cuyos dueños son los mineros de bitcoins .
Cada nodo generador de bitcoins recoge todas las transacciones que aún no fueron
confirmadas en un archivo (el bloque candidato) que contiene la referencia a dichas
transacciones y al último bloque válido conocido por ese nodo. Entonces, los nodos
generadores compiten entre sí tratando de encontrar un hash de ese bloque (un código
aleatorio que lo representa), en un esfuerzo computacional que demanda cantidades
predecibles de intento y error. Cuando un nodo encuentra la solución, la transmite a toda la
red. El resto de los nodos reciben el nuevo bloque solucionado, lo verifican antes de aceptarlo
y lo agregan a la cadena.
Cabe aclarar que la dificultad de obtener el valor hash de un bloque es introducida adrede por
el sistema como un mecanismo para evitar el fraude (no se trata de una dificultad intrínseca al
registro y transmisión de una transacción, que sería computacionalmente trivial).

Aunque ningún usuario de Bitcoin está forzado a revelar su identidad, todas las transacciones
jamás realizadas quedan grabadas en esa base de datos de libre acceso que es la cadena de
bloques. Esta contiene el historial de posesión de todas las monedas (o fracciones de
monedas), desde la dirección creadora hasta la dirección del actual dueño, y se encuentra en
todas las computadoras que ejecutan el software de Bitcoin. Por lo tanto, si un usuario intenta
reutilizar monedas que él mismo ya gastó (doble gasto), la red lo detectará y rechazará la
transacción.
La cadena de bloques es un registro totalmente transparente: cualquiera puede examinarla, en
cualquier momento, para informarse acerca de cualquier transacción que se haya realizado
desde el lanzamiento de Bitcoin, así como de las nuevas transacciones que se van agregando a
la cadena en tiempo real. Varios servicios facilitan este tipo de monitoreo.
A modo de resumen sobre Blockchain, la Cadena de Bloques de la red Bitcoin es una lista
creada de forma colectiva con todas las transacciones que han sido confirmadas y validadas
por la propia red mediante la inclusión de transacciones en bloques y de estos últimos en la
cadena.
Cuando un nodo de la red consigue crear un nuevo bloque, lo transmite al resto de nodos. El
resto de nodos verifican que el bloque es correcto, y en caso afirmativo, lo añaden a su cadena
y lo difunden. Mediante la difusión del nuevo bloque, éste acabará añadiéndose siempre y
cuando no se haya creado otra rama en la cadena de bloques en la que haya participado una
cantidad de usuarios con más capacidad de cómputo.
Por la propia naturaleza de la cadena de bloques, se puede extraer el historial de posesión de
todas las monedas, siguiendo la lista de transacciones. Así, un usuario no puede reutilizar
monedas que ya usó, ya que la propia red rechazará la transacción.
Aplicaciones Alternativas de la Cadena de Bloques (Blockchain):
La idea de coger la tecnología subyacente de la cadena de bloques y aplicarla a otros
conceptos también tiene una larga historia. En 2005, Nick Szabo y su “Títulos de propiedad
seguros con autorización de propietario”, es un documento que describe cómo “los nuevos
avances en la tecnología de base de datos replicada” servirían para que un sistema basado en
la cadena de bloques, almacenara un registro de quién es dueño de qué tierra, junto con la
creación de un marco elaborado que incluiría conceptos como la prescripción adquisitiva y los
impuestos sobre la tierra. Sin embargo y por desgracia, no existía un sistema eficaz de
replicación de base de datos en ese momento, por lo que el protocolo nunca fue
implementado en la práctica. Después de 2009, sin embargo, una vez que el consenso
descentralizado de Bitcoin se desarrolló comenzaron a emerger una serie de aplicaciones
alternativas:
● Namecoin: se describe mejor como una base de datos de registro de nombres
descentralizada. En los protocolos descentralizados como Tor, Bitcoin y BiMessage, tiene que
haber alguna manera de identificar las cuentas para que otras personas puedan interactuar
con ellas, pero en todas las soluciones existentes, el único tipo de identificador disponible, es

un hash pseudoaleatorio como: 1LW79wp5ZBqaHW1jL5TCiBCrhQYtHagUWy. Lo ideal y lo que
a uno le gustaría, es ser capaz de tener una cuenta con un nombre como “George”. Sin
embargo, el problema es que si una persona puede crear una cuenta llamada “george”,
entonces otra persona puede utilizar el mismo proceso para registrar “george” para sí, y
hacerse pasar por la primera persona. La única solución es un paradigma del tipo first-to-file,
en donde el primer registrador tiene éxito y el segundo no – un problema perfectamente
adecuado para el protocolo de consenso Bitcoin. Namecoin es la implementación más antigua
y exitosa, de un sistema de registro de nombres usando esa idea.
● Colored coins: el objetivo de las monedas coloreadas es servir como un protocolo que
permita a la gente crear sus propias monedas digitales o, en el caso trivial (pero importante)
de una moneda con una sola unidad, crear fichas digitales (digital tokens) sobre la cadena de
bloques de Bitcoin. En el protocolo de las monedas coloreadas, alguien “emite” una nueva
moneda asignando públicamente un color determinado a una transacción Bitcoin UTXO
específica, así el protocolo definirá, de forma recursiva, el color de otra UTXO para que sea del
mismo color que el de las entradas que se pasaron para crearla (aplicándose algunas reglas
especiales en el caso de darse entradas mixtas de color). Esto permite a los usuarios tener
carteras que contienen solamente UTXO de un color específico y que pueden enviar de la
misma manera que los Bitcoin normales, y además usar la cadena de bloques para determinar
el color de cada UTXO que reciben
● Metacoins: la idea detrás de las Metacoin es tener un protocolo que funciona en la parte
superior del protocolo Bitcoin, utilizando las transacciones Bitcoin para almacenar a su vez las
transacciones de las Metacoins, las cuales tienen funciones de transición de estado diferentes
y que llamaremos, APPLY’. Debido a que en el protocolo Metacoin no se puede impedir que
aparezcan transacciones Metacoin no válidas sobre la cadena de bloques de Bitcoin, se añade
una regla tal que si APPLY'(S,TX) devuelve un error, el valor por defecto del protocolo será
APPLY'(S,TX) = S. Esto proporciona un mecanismo fácil para la creación de un protocolo
arbitrario para una criptomoneda, potencialmente con características avanzadas pero que no
se puede implementar en el interior de Bitcoin, y que tendría un coste muy bajo de desarrollo
porque las complejidades de la minería y la interconexión en red ya son tratadas por el propio
protocolo Bitcoin. Las Metacoins se han utilizado para implementar algunas clases de
contratos financieros, registro de nombres e intercambio descentralizado.
Respecto a Ethereum, el objetivo de éste es crear un protocolo alternativo para construir
aplicaciones descentralizadas, proporcionando un conjunto diferente de posibilidades que
creemos va a ser muy útil para este tipo de aplicaciones, con especial énfasis en situaciones
donde son importantes: un tiempo de desarrollo rápido, la seguridad en aplicaciones pequeñas
y que rara vez se utilizan, y la capacidad de que aplicaciones diferentes interactúen de manera
muy eficiente. Ethereum hace esto mediante la construcción de lo que es esencialmente una
capa abstracta funcional definitiva: una cadena de bloques con un lenguaje de programación
integrado del tipo Turing-completo, que permite que cualquiera pueda escribir contratos
inteligentes y aplicaciones descentralizadas que pueden crear sus propias reglas arbitrarias
para la gestión de la propiedad, los formatos de transacción y las funciones de transición de
estados. Una versión escueta de Namecoin se puede escribir en dos líneas de código, y otros

protocolos como monedas y sistemas de reputación se pueden construir con menos de veinte.
Los contratos inteligentes, las “cajas” criptográficas que contienen un determinado valor y que
sólo se desbloquean si se cumplen ciertas condiciones, también puede ser incorporadas en la
parte superior de la plataforma, con mucho más poder que el que ofrece el lenguaje de
secuencias de comandos de Bitcoin, debido a los potencia añadida del Turing-completo, el
valor-conocimiento (value-awareness), el blockchain-conocimiento (blockchain-awareness) y el
estado.
Aplicaciones:
Sistema de Testigos (Tokens):
Un sistema de testigos (tokens) construido sobre la cadena de bloques tiene un rango de
aplicaciones muy amplio, que van desde las submonedas que pueden representar activos
como el dólar o el oro, hasta acciones de empresas, testigos individuales que representan
propiedad inteligente, cupones seguros infalsificables e incluso sistemas de testigos
simbólicos, sin vínculos con un valor convencional y que pueden usarse como sistemas de
incentivación. Los sistemas de testigos son sorprendentemente fáciles de implementar en
Ethereum. El punto clave a entender, es que toda monada, o sistema de testigos,
fundamentalmente es una base de datos con una operación: substraer X unidades de A y dar X
unidades a B, con la condición que (1) A tiene al menos X unidades antes de la transacción y (2)
la transacción está aprobada por A. Todo lo que se necesita para poner en la práctica un
sistema de testigos es implementar ésta lógica en un contrato.
El código básico para implementar un sistema de testigos (tokens) en Serpent se parece a lo
siguiente:
def send(to, value):
if self.storage[msg.sender] >= value:
self.storage[msg.sender] = self.storage[msg.sender] – value
self.storage[to] = self.storage[to] + value
Lo anterior, es esencialmente la implementación literal de la función de transición de estado
de un “sistema bancario” descrita más arriba en este documento. Unas pocas de líneas de
código adicionales se añadirían para la etapa inicial de distribución de las unidades monetarias
o de algunos casos extremos, lo ideal sería añadir una función que dejara a otros contratos
consultar el balance de una dirección. Pero eso es todo lo que hay que hacer. Teóricamente, el
sistema de testigos de Ethereum actuando como submonedas puede potencialmente incluir
otra característica importante de las que carecen las metamonedas basadas en la cadena de
Bitcoin: la capacidad de pago de comisiones por transacción directamente en esa moneda. La
forma en la que esto sería implementado es que el contrato mantendría el balance de ether
que reembolsaría para pagar las comisiones al remitente, y rellenando su balance recogiendo
las unidades de moneda interna de las comisiones que revendería en una subasta de ejecución

contínua. Los usuarios tendrían la necesidad de “activar” sus cuentas con ether, pero una vez
que el ether está alli volvería a ser reutilizable porque el contrato se lo devolverá cada vez.
Derivados Financieros y Monedas de Valor Estable:
Los derivados financieros son la aplicación más común de un “contrato inteligente” y uno de
los más simples de implementar en código. El principal desafío que entrañan su
implementación es que la mayoría de ellos requieren una referencia a un precio externo, por
ejemplo, una aplicación muy deseable sería un contrato inteligente (contrato de cobertura en
este caso) que cubriera contra la volatilidad del ether (u otra criptomoneda) con respecto al
dólar estadounidense, pero para poder hacer esto se requiere que el contrato sepa cuál es el
valor entre ETH/USD. La forma más simple de hacer esto es a través de un contrato de “fuente
de datos” mantenido por una parte específica designada (por ejemplo NASDAQ) de manera
que esa parte tiene la habilidad de actualizar el contrato cuando es necesario y
proporcionando un interface que permite a otros contratos enviar un mensaje a éste y obtener
una respuesta de vuelta con el precio.
Teniendo en cuenta este ingrediente crítico, el contrato de cobertura se vería de la siguiente
manera:
Esperar una entrada de la parte A de 1000 ether.
Esperar una entrada de la parte B de 1000 ether.
Registrar el valor en USD de 1000 ether, calculado mediante la consulta de un contrato de
fuente de datos, que devuelve que el valor es de $x.
Después de 30 días, permitir que A o B “reactiven” el contrato a fin de enviar $x unidades de
ether (calculado consultando otra vez el contrato de la fuente de datos para obtener el nuevo
precio) a A y el resto a B.
Tal contrato tendría un potencial significativo en el criptocomercio. Uno de los principales
problemas citados al hablar de criptomonedas es de hecho su volatilidad; y es que aunque
muchos usuarios y comerciantes pueden ver la seguridad y conveniencia de tratar con activos
criptográficos, muchos no desean enfrentar la perspectiva de perder el 23% del valor de sus
fondos en un solo día. Hasta ahora, la solución más comúnmente propuesta ha sido la de
emisión de activos con respaldo, es decir, la idea es que un emisor crea una sub-moneda para
la que tiene derecho de emisión y revocación de unidades, además de asignarlas a cualquier
persona que les proporcione (de manera offline) una unidad de un activo subyacente
especificado (por ejemplo, el oro, o el dólar americano). El emisor se compromete a
proporcionar a su vez, una unidad del activo subyacente a cualquier persona que envía una
unidad del cripto-activo. Este mecanismo permite que cualquier activo no criptográfico sea
“elevado” a la categoría de cripto-activo, siempre que se pueda confiar en el emisor.
En la práctica sin embargo, los emisores no son siempre confiables, y en algunos casos, la
infraestructura bancaria es demasiado débil o demasiado hostil, para que estos servicios
puedan existir. Los derivados financieros son una alternativa. Aquí, en lugar de un único emisor

que proporcione los fondos para respaldar un activo, hay un mercado descentralizado de
especuladores que juegan este papel, apostando a que el precio de un activo criptográfico de
referencia (por ejemplo, ETH) va a subir. A diferencia de los emisores, los especuladores no
tienen la opción de dejar de pagar su parte del trato debido a que el contrato de cobertura
mantiene sus fondos en fideicomiso. Tenga en cuenta que este enfoque no es totalmente
descentralizado, ya que una fuente de confianza sigue siendo necesaria para proporcionar el
precio de referencia, aunque podría decirse que incluso todavía se trata de una enorme
mejora en términos de reducción de las necesidades de infraestructura (a diferencia de un
emisor, la emisión de un indicador de precios no requiere de licencias y es probable que se
pueden clasificar como libertad de expresión) y reduce la posibilidad de fraude.
Conclusiones:
En septiembre de 2008, un artículo publicado bajo el pseudonimo de Satoshi Nakamoto
introdujo dos ideas que han resultado tremendamente influyentes. La primera, fue el Bitcoin,
una criptomoneda que ha revolucionado los sistemas de pago tradicionales. La segunda es el
blockchain, un sistema de consenso distribuido, que aunque es igualmente importante, ha
pasado desapercibido hasta hace muy poco.
Las transacciones que se almacenan en el blockchain, básicamente, contienen detalles como
emisor, receptor, cantidad a ser transferida y un campo de información adicional. Una vez
procesadas, las transacciones son reunidas en grupos llamados bloques. Cada bloque contiene
información de un cierto número de transacciones, una referencia al bloque anterior en el
blockchain y, lo más importante, la solución a un complejo problema matemático conocido
como “proof of work”.
Debido a estas propiedades, el blockchain ha despertado grandes expectativas entre
organizaciones de todo tipo (desde grandes bancos hasta Nacional Unidas).
Por otro lado, proyectos como D-cent o Blockchain Technologies prometen llevar a gobiernos e
instituciones públicas un paso más allá, creando nuevos sistemas de voto donde los
ciudadanos puedan participar de manera más asidua, y a la vez de manera auditable y
confiable. Este tipo de de sistemas despeja cualquier sospecha de manipulación electoral, y da
la seguridad de que cada elector vota una sola vez manteniendo en secreto su voto.
Consideramos que nuestra propuesta de Plataforma de valoración y criptotitulización
financiera del talento intangible generador de riqueza (empleando Blockchain), además de
plantear una sólida y seria solución tecnológica disruptiva a los mercados financieros globales,
permitiría las siguientes aportaciones:
El nuevo paradigma de la economía sería el talento creador de riqueza (intangibles
empresariales generadores de ventajas competitivas sostenibles).
Un mayor crecimiento económico, sostenible y de calidad, basado en el conocimiento,
el aprendizaje continuo y el I+D+i.

Una forma de neutralizar la exuberancia irracional de los mercados y sus
consecuencias (burbujas financieras) nocivas para el crecimiento y desarrollo
sostenible de las sociedades.
Dotar a la Sociedad de instrumentos que racionalicen objetivamente, la asimetría de la
información, eliminando así sus efectos negativos en el mercado y en los agentes
intervinientes en los mercados financieros globales; dotando a éstos de más
transparencia, seguridad criptográfica y respeto a la privacidad que exige la
Ciudadanía global.

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