metodologias de evolucione econômica financiera de inversiones

1. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
METODOLOGÍA PARA LA
EVALUACIÓN ECONÓMICO –
FINANCERA DE INVERSIONES
Manuel Arana Burgos
Área de Planes Directores y de Inversiones
Puertos del Estado
Marzo de 2007

2. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
Inversión realizada en el Sistema Portuario de Titularidad Estatal
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
1
9
8
0
1
9
8
1
1
9
8
2
1
9
8
3
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
Años
Miles
de
Euros
Inversión Pública Inversión Ajena Inversión Total
NECESIDAD DE EVALUACIÓN

3. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
• Principio de autosuficiencia financiera
• Rentabilidad sobre inmovilizado: 3 a 5%
• Aumento de la competencia interportuaria
• Mayor volatilidad de tráficos
Necesidad de una sistemática de evaluación
económico-financiera de inversiones
NECESIDAD DE EVALUACIÓN

4. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
NECESIDAD DE EVALUACIÓN
La metodología de evaluación de
inversiones y los resultados que de ella
se deriven no son un elemento
determinante en la política de
inversiones, sino uno más entre los
varios criterios que será preciso tener
en cuenta a la hora de decidir sobre
proyectos de inversión

5. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
PROCESO DE ANÁLISIS Y EVALUACIÓN
1
DEFINICIÓN DEL
PROYECTO
2
EVALUACIÓN
ECONÓMICA
3
EVALUACIÓN
FINANCIERA
4
INCORPORACIÓN DE
AGENTES Y
RECURSOS
PRIVADOS
• Estructurado en cuatro grandes bloques

6. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
PROCESO DE ANÁLISIS Y EVALUACIÓN
• Carácter público de las inversiones que
deben responder a criterios de política
económica general y de interés público
• Relación entre rentabilidad financiera y
económica:
– Un agente genera flujos financieros para la A.P.
Si está “dispuesto a pagar”
– Está “dispuesto a pagar” si percibe un excedente
económico (parte cede y parte retiene para sí)

7. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
Determinación
sistematizada
y organizada
mediante fichas
específicas
DEFINICIÓN DEL PROYECTO
En las Situaciones
Con Proyecto y Sin Proyecto
CATEGORÍAS
DE RENTABILIDAD A CONSIDERAR
ELEMENTOS DESCRIPTIVOS
Ø Objetivos y condicionantes
Contenido y efectos
Ø Presupuesto de inversión
Ø Alternativas descartadas
Otras acciones que lo incluyen
TIPO O TIPOS FUNCIONALES
INDICADORES
CUANTITATIVOS
Ø De Dimensión
De Estructura
Ø De Operación (Tráfico;
Actividades)
De Rendimiento
EFECTOS DIFERENCIALES
Ø Relación de Agentes y
actividades
Ø Beneficios y Costes económicos
Ø Entradas y Salidas financieras
1

8. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
• El proyecto de inversión ha de ser completo
y técnicamente autosuficiente
• Dos situaciones distintas:
– “Con proyecto”, esto es, la situación que se
planteará en el futuro si el proyecto se realiza y
se pone en explotación; y,
– “Sin proyecto”, esto es, la situación que se
planteará en el futuro si no se realiza el proyecto

9. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
• Previsiones de tráficos:
– Tráficos “sin proyecto”, que se producen también en
la situación “con proyecto”
– Tráfico y actividades “desviados” que:
• “Con proyecto” se realizan en el propio puerto
• “Sin proyecto” se realizan en otros puertos nacionales o en
otras cadenas de transporte
– Tráfico y actividades “generados” que:
• “Con proyecto se realizan en el propio puerto”
• “Sin proyecto” se realizan en puertos o cadenas de
transporte extranjeras, o simplemente no se realizan

10. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
• Previsiones de tráficos:
Pérdida de Aptitudes relativas
SIN
PROYECTO
DESVIADOS
Mejora de Aptitudes relativas
GENERADOS
Mejora de la Oferta Multimodal
CON
PROYECTO
TRAFICOS

11. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
• La cadena del transporte:
– Arco terrestre
– Arco portuario
– Arco marítimo
• Agentes
– Productores (operadores), que realizan
actividades que contribuyen al movimiento de
las mercancías
– Consumidores (clientes), o propietarios de las
mercancías

12. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
RENTABILIDAD ECONﾓMICA
La Economía Española
Costes oportunidad, precios constantes
VALORACIﾓN DE BENEFICIOS
Y COSTES DIFERENCIALES
(Los Agentes Productores)
Ø Variaciones de Ingresos
Ø Variaciones de Costes Operaciones
Excedente del Productor (I-CO)
Ø Variaciones de Costes Inversión
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALORACIﾓN DE BENEFICIOS
Y COSTES DIFERENCIALES
(Los Agentes Consumidores)
Ø
Variaciones de Excedentes,
Según clases de tráfico
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
ECONﾓMICO DEL PROYECTO
Por Agentes y Actividades
VAN Económico global (y TIR)
RIESGOS E INCERTIDUMBRES
2

13. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Evalúa los efectos del proyecto en el marco de
la economía nacional
• Valora los flujos económicos diferenciales a
coste de oportunidad y con precios constantes
– Factor trabajo
– Energía de carburantes
– Terrenos adquiridos
– Otros factores

14. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Identificación de agentes y de beneficios y
costes asociados a cada uno
• Valoración de beneficios y costes de cada
agente para cada actividad en el periodo de
evaluación. Actualización de flujos (VAN)
desagregados
• Cálculo del VAN agregado del proyecto y de
la TIR

15. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
Puerto A
Puerto B
Origen
Destino
1.000
50 Previsión tráficos:
• Sin Proyecto: 100.000
• Desviado: 200.000
• Generado: 10.000
Agentes:
• Transportista marítimo
• Transportista terrestre
• Propietario mercancía
• Autoridad Portuaria

16. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
TRÁFICOS SIN PROYECTO
Arco Agente Beneficio/Coste
Marítimo Transportista marítimo Mayores buques
Portuario Transportista marítimo Mayores buques
Portuario Propietario mercancía Menor tiempo
Terrestre No significativo
TRÁFICOS DESVIADOS/GENERADOS
Arco Agente Beneficio/Coste
Marítimo Transportista marítimo Mayor actividad
Marítimo Propietario mercancía Mayor tiempo navegación
Portuario No significativo
Terrestre Transportista terrestre Menor actividad
Terrestre Propietario mercancía Menor tiempo

17. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Cálculo del VAN de los agentes:
– VAN Autoridad Portuaria: -30 M€
– VAN transportista terrestre: -75 M€
– VAN transportista marítimo: +25 M€
– VAN propietario mercancía: +150 M€
VAN proyecto agregado 70 M€
TIR proyecto

18. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Riesgos e incertidumbres (preceptivo):
– Se debe desarrollar un análisis directo de
sensibilidad de los resultados (VAN), respecto a
variaciones puntuales en las hipótesis adoptadas
para la estimación de los flujos diferenciales más
relevantes
– En particular, un análisis de escenarios para
optimizar el proceso de inversión, en especial en
lo que a ejecución por fases del proyecto se refiere

19. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Riesgos e incertidumbres (discrecional):
– El análisis inverso de sensibilidad de los
resultados (valor de una variable para conseguir
un VAN previamente fijado)
– Análisis de diferentes escenarios complejos
– Análisis estadístico de riesgos mediante la
consideración probabilística de las condiciones de
incertidumbre y el cálculo de funciones de
distribución para los indicadores de evaluación

20. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
• Tasa de descuento:
– Tasa social de descuento determina el umbral
mínimo de rentabilidad exigido a un proyecto de
inversión, reflejando el coste de oportunidad de
los fondos invertidos
– No existe, en la práctica uniformidad de criterios
cuantitativos (varían por países)
– El nuevo manual adopta el recomendado por los
Organismos de la UE: 5%

21. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
3.- EVALUACIÓN FINANCIERA
RENTABILIDAD FINANCIERA
La Autoridad Portuaria
Valores de mercado, precios corrientes
VALORACIﾓN DE ENTRADAS
Y SALIDAS DIFERENCIALES
Ø Variaciones de Entradas
Operaci
Ø Variaciones de Salidas
Operaci
Resultados de la Operaci n
Ø
Variaciones de Salidas de
Inversión
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
FINANCIERO DEL PROYECTO
Por Actividades
VAN Financiero global (y TIR)
VAN Fin / VAN Eco
RIESGOS E INCERTIDUMBRES
3

22. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
3.- EVALUACIÓN FINANCIERA
• Evalúa la capacidad de los activos del
proyecto para generar el retorno de los
recursos aplicados
• Se materializa en la cuenta de resultados de la
Autoridad Portuaria
• Valora los flujos financieros diferenciales
(entradas y salidas) a precios corrientes de
mercado

23. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
3.- EVALUACIÓN FINANCIERA
• Identificación de los flujos financieros
diferenciales (entradas y salidas de caja) del
proyecto de inversión
• Valoración de los flujos a lo largo del periodo
de evaluación. Actualización de flujos
• Cálculo de VAN y TIR
• Riesgos e incertidumbres (mismos criterios que
para el caso de la económica)

24. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
3.- EVALUACIÓN FINANCIERA
• Tasa de descuento:
– Función de dos factores; los tipos de interés y el
riesgo asociado al propio flujo de fondos
– Se expresan como un tasa sin riesgo más una prima
– El nuevo método adopta un valor de la tasa sin
riesgo del 5%, equivalente al interés de los Bonos
del Estado a 10 años
– Las tasas de riesgo varían entre 0% y 3%
– Tasa por defecto adoptada: 6% (5% + 1%)

25. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES
4
DIRECTRICES Y CRITERIOS
PARA LA INCORPORACIÓN
Dificultades de financiación
Mejora de la relación entre
“VAN Fin” y “VAN Eco”
Especialización de tareas
Mejoras de la gestión
Fidelización de tráficos
Validación implícita por el
mercado
CONFIGURACIÓN DE UN
LOTE DE ACTIVIDADES,
TÉCNICAMENTE VIABLE Y
FINANCIERAMENTE
RENTABLE
ESQUEMA INSTITUCIONAL
Y PROCEDIMIENTOS,
PARA LA INCORPORACIÓN
DEL AGENTE PRIVADO
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
FINANCIERO DE LA FRACCIÓN
DE PROYECTO RETENIDA POR
LA AUTORIDAD PORTUARIA
Incorporación de otros
Agentes
y de Recursos Privados

26. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES
• Instrumentos y agentes que permitan
transformar excedentes económicos en flujos
financieros
• Identificar partes del proyectos convenientes
para la incorporación de agentes por motivos
estratégicos (fidelización, etc.)
• Identificar lotes de actividad financieramente
rentables por sí mismos

27. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES
• Procedimiento de análisis y decisión:
– Selección de los “puntos” (acciones, prestaciones,
servicios o actividades) susceptibles de incorporar
agentes privados
– Organización funcional de dichos “puntos” de modo
que configuren un conjunto segregado técnicamente
viable y financieramente rentable
– Establecer el procedimiento de incorporación de los
Agentes y recursos pretendidos

28. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Descripción del proyecto
– Estado actual
– Situación “sin proyecto”
– Situación “con proyecto”
– Plazo de evaluación: 2003-2026
– Inversión:
• Autoridad Portuaria: 145,9 M€
• Operadores privados: 113,0 M€
– Costes de mantenimiento

29. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

30. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Descripción del proyecto. Tráficos
S.P. Dv. Gn. S.P. Dv. Gn. S.P. Dv. Gn. S.P. Dv. Gn.
2002 3.289.017
2003 3.867.141
2004 4.158.533
2005 4.162.773
2006 4.363.682
2007 3.449.215 3.275.000
2008 3.462.658 3.275.000
2009 3.476.312 1.193.647 3.275.000 76.560 11.440
2010 3.490.182 1.212.641 3.275.000 83.520 12.480
2011 3.504.270 1.231.813 3.275.000 90.480 13.520
2012 3.518.582 1.251.164 3.275.000 97.440 14.560
2013 3.533.122 1.270.697 3.275.000 104.400 15.600
2014 3.547.896 1.290.414 3.275.000 111.360 16.640
2015 3.562.907 1.310.318 3.275.000 118.320 17.680
2016 3.578.162 1.330.410 3.275.000 125.280 18.720
2017 3.593.664 1.350.694 3.275.000 132.240 19.760
2018 3.609.421 1.371.171 3.275.000 139.200 20.800
2019 3.625.436 1.391.844 3.275.000 146.160 21.840
2020 3.641.716 1.412.715 3.275.000 153.120 22.880
2021 3.658.266 1.433.788 3.275.000 160.080 23.920
2022 3.675.093 1.455.064 3.275.000 167.040 24.960
2023 3.692.201 1.476.547 3.275.000 174.000 26.000
2024 3.709.597 1.498.239 3.275.000 180.960 27.040
2025 3.727.288 1.520.142 3.275.000 187.920 28.080
2026 3.745.281 1.542.259 3.275.000 194.880 29.120
2027 3.762.825 1.564.057 3.275.000 201.840 30.160
2028 3.780.518 1.585.961 3.275.000 208.800 31.200
DEFINICIÓN DEL PROYECTO DE INVERSIÓN (Ficha 1.2c)
PARÁMETROS DE OPERACIÓN ANUAL (relevantes a juicio de la Autoridad Portuaria)
AÑO
Contenedores I/E (TEU) Contenedores TTO (TEU)
Ampliación del Puerto de Sagunto
Otras Mercancías Gas licuado

31. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Descripción del proyecto. Agentes:
– Autoridad Portuaria
– Operadores en puerto
• Cargas y contenedores
• Gas licuado
• Otros operadores
– Transportistas terrestres
– Propietarios de las mercancías
– Hacienda Pública y Seguridad Social

32. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Rentabilidad económica
Ampliación de Puerto de Sagunto
Valor Anual Económico Equivalente
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Millones
de
Euros
AUTORIDADES PORTUARIAS
OPERADORES EN PUERTO
TRANSPORTISTAS TERRESTRES
PROPIETARIOS DE LAS MERCANCÍAS
Hacienda Pública y Seguridad Social
EL PROYECTO DE AMPLIACIÓN

33. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Rentabilidad financiera
Ampliación de Puerto de Sagunto
Valor Anual Financiero Equivalente
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
Millones
Euros
LA AUTORIDAD PORTUARIA
LOS OPERADORES DE CARGA Y CONTENEDORES

34. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO
• Tasas de rentabilidad
Ampliación de Puerto de Sagunto
Tasas Internas de Rentabilidad
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
TIR
(en
porcentaje)
ECONÓMICA
FINANCIERA DE LA AUTORIDAD PORTUARIA
FINANCIERA DEL OPERADOR DE CARGA Y CONTENEDORES

35. La Planificación Portuaria impulsora del desarrollo
Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007
MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN
Manuel Arana Burgos
Área de Planes Directores y de Inversiones
Puertos del Estado
m.arana@puertos.es