1. Análisis de estados
financieros
Hipercor S.A.
José Antonio San Román Gil
En este presente documento se procede a analizar a esta empresa Hipercor S.A. lo que se ha
podido encontrar por la web, sus cuentas desde 2002 a 2005
3. 1. Introducción
Tanto el estudio de la evolución de la rentabilidad de la empresa así como el resultado de la
misma ofrece datos básicos para su análisis en términos económicos y financieros.
Independientemente de como se estructure, si la empresa obtiene beneficios de manera
constante y una rentabilidad significativa permite la supervivencia de ella. En el presente
documento se aborda el análisis de la cuenta PYG, los distintos componentes del resultado,
rentabilidades económicas y financieras y el efecto del apalancamiento financiero. Los ratios
en si mismo no tienen ningún aporte, se debe de comparar con otros ejercicios de la empresa
u otras empresas del sector.
Para la explicación de estas herramientas de análisis he tomado como ejemplo la empresa
HIPERCOR S.A. en los ejercicios del año 2002 al 2005.
2. Balance y PYG
Este análisis es vital para estudiar el comportamiento económico y financiero de esta empresa.
Pero para este análisis no hay que tener en cuenta el signo y magnitud de pérdida o ganancia
sino que hay que buscar causas que permitan conocer, la influencia en el resultado obtenido.
Para ello hay que partir de la cuenta PYG que permite su cálculo y su rápida visualización de la
evolución por diverso conceptos. Sacado de los informes de cuentas anuales, la cuenta de PYG
de Hipercor para los cuatro años comprendidos entre 2002 y 2005 sería la que se muestra en
la fotografía adjuntada. Con ello, se puede concluir acerca de la rentabilidad de los diversos
conceptos de las ventas y la evolución de las partidas en este periodo de tiempo (4 años).
A la vista de la figura podemos observar cómo el resultado del ejercicio 2002 de Hipercor era
del 5 % de las ventas (es decir, de cada 100 euros vendidos, 5 se “quedaban” en la empresa),
mientras que en 2005, fue del 4,8 %, pasando por el 5,1 en 2003 y el 5,2 en 2004. Por otro
lado, mientras las ventas se incrementaron un 18,5 % en el periodo de tiempo analizado, el
beneficio neto aumentó un 13,5 %. Resumiendo, a través del balance se puede conocer la
eficacia de la gestión en las empresas, tanto a corto como a largo plazo, pues se logra conocer
en qué parte de la cuenta de PYG se genera el beneficio empresarial.
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I Cuenta PYG de HIPERCOR S.A.
4. 3. Rentabilidad
La rentabilidad es la relación de dos magnitudes. El numerador es el beneficio y el
denominador es los medios que se usan para alcanzar dicho beneficio (digamos una medida de
la eficacia de la empresa). En función de los medios para alcanzar el beneficio hablamos de una
rentabilidad de un tipo o de otro.
Rentabilidad financiera: Es la medida que relaciona los beneficios NETOS (libre de todo
impuesto) frente a los fondos PROPIOS (recursos que dispone la propia empresa).
No se toma el saldo inicial de los Fondos Propios (que no tiene en cuenta el resultado
de ese ejercicio), ni el saldo final (que incluye el resultado total del ejercicio), sino una
media entre ambas magnitudes. En Hipercor S.A., se ve que durante el periodo de
tiempo estudiado tenemos la siguiente evolución. Como podemos observar en la
figura adjunta la rentabilidad financiera se ha ido reduciendo en el periodo de tiempo
escogido.
Rentabilidad financiera de HIPERCOR S.A.
Rentabilidad económica: Con esta ratio se pretende medir la eficiencia de las
inversiones realizadas por la empresa. Se busca conocer como de rentable es el activo
sin tener en cuenta los gastos y con independencia de la estructura financiera. En otras
palabras es la rentabilidad financiera de la empresa suponiendo un endeudamiento
nulo (caso ideal).
Donde BADIT es el beneficio antes de intereses pero después de
impuestos. El denominador (AT) es el total activo.
Para el cálculo del BAIDT se parte del beneficio del ejercicio analizado y se le suman los
intereses financieros netos. BAIDT= BN + 0.65 I (BN: beneficio NETO)
(I: intereses)
Con esta ecuación se pretende recalcular el beneficio neto de la empresa como si
hubiera estado íntegramente financiada con recursos propios.
En HIPERCOR S.A. como se observa en la fotografía hay un decaimiento conforme
avanza el ejercicio
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5. Rentabilidad económica de HIPERCOR S.A.
Apalancamiento financiero: Se encarga de medir el efecto que la estructura financiera
produce en la rentabilidad de la empresa. Es la relación entre los dos ratios expuestos
anteriormente bajo la condición de que sea mayor que uno.
Dicho de otra manera, el apalancamiento financiero se produce cuando al aumentar
el resultado de la explotación en una cierta proporción, el resultado de los propietarios
se incrementa mucho más (en una proporción mayor). Este efecto palanca se debe a la
existencia de deudas y se produce exclusivamente cuando el BAIDT es positivo, no
tiene sentido su estudio si el BAIDT fuera negativo.
Con todo ello, las decisiones no sólo deben basarse en la rentabilidad que se espera o
desea obtener, sino también en el riesgo que se corre asociado a dicha rentabilidad.
Un apalancamiento positivo puede hacer tomar la decisión de incrementar la deuda a
niveles altos y esto conlleva a un riesgo excesivo. Se debe resonar que este estudio se
realiza sobre la rentabilidad económica obtenida durante el ejercicio del año actual
con lo que no es una variable que indique que en el siguiente ejercicio se ofrezca la
misma rentabilidad. Si incrementamos la deuda y resulta que las inversiones en el
siguiente ejercicio no dan sus frutos implica que la rentabilidad financiera y la
solvencia pueden verse dañadas.
En la fotografía adjuntada puede observarse que Hipercor, todos los años presenta
valores superiores a la unidad pero su evolución es negativa a lo largo del tiempo.
Apalancamiento financiero de HIPERCOR S.A.
Las tablas adjuntadas hasta ahora son hechas a Excel a partir del balance de situación y la cuenta
de pérdidas y ganancias extraídas de las cuentas anuales en el periodo de tiempo de 2002-2005 y
adjuntadas a continuación
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