Este documento resume la situación de los pagos a proveedores a nivel mundial. En 2016, una de cada cuatro empresas tuvo que esperar al menos 88 días para cobrar, aunque hubo una ligera mejora de dos días con respecto a 2015. Los períodos de pago varían significativamente entre países y sectores, siendo los más largos en Turquía, Italia, Grecia y China, mientras que son más cortos en países como Nueva Zelanda, Austria y Países Bajos. Los sectores industriales como electrónica, maquinaria y construcción enf

1. Economic Research
Juego de alto riesgo
Comportamiento de pagos, exceso de
tesorería y grandes insolvencias
Insolvencia empresarial a nivel mundial
Extracto
Economic
Outlook
no. 1235-1236
Parte 1
by Euler Hermes Economic Research
ECONOMIC REPORT

2. Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial Euler Hermes
2
estudioseconómicos
GrupoeulerHermes
extracto
economic
Outlook
n.º1235-1236insolvenciaempresarialanivelmundial
Índice
theeconomicoutlook esunapublicación
mensual editada por el Departamento de
Estudios Económicos del Grupo Euler
Hermes. Esta publicación está destinada a
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reproducción está autorizada siempre y
cuandosemencionelafuente.Póngaseen
contacto con el Departamento de Estudios
Económicos
director de Publicaciones y economista
Principal:LudovicSubran
investigaciónmacroeconómicayriesgo
país: Ana Boata, Stéphane Colliac,
Mahamoud Islam, Dan North, Daniela
Ordóñez,ManfredStamer(economistasde
países)
investigación sectorial y sobre
insolvencias:MaximeLemerle(Jefe),Farah
Allouche, Marc Livinec, Didier Moizo
(AsesoresSectoriales)
soporte: Laetitia Giordanella (Directora de
Oficina),IlanGoren(DirectordeContenido),
Julien Aymé-Dolla, Georges Dib y Laura
Mesbahi(AsistentesdeInvestigación)
editora:MartineBenhadj
diseñográfico:ClaireMabille
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Estudios Económicos del Grupo Euler
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46 –correo electrónico:
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DirectorioyConsejodeSupervisión,conun
capitalde13645323EUR,RCSNanterre552
040594
fotograbado:TalescaImprimeurdeTalents
–Autorización: verano de 2017; issn 1162–
2881◾29dejuniode2017 Estedocumentoesunresumendelapublicaciónde
EulerHermesEconomicOutlookno.1235-1236.
3 editorial
4 Períodomediodecobroendías
¿Quiénestáhaciendodebancoinvisible?
5 Unadecadacuatroempresasdetodoelmundo
tienequeesperaralmenos88díasparacobrar
6 EuropaOccidental:claramejoríadel
comportamientodepagoenlospaíses
mediterráneos
7 China,Turquía,ArabiaSaudí:deterioropersistente
8 EstabilidadgeneralenEE.UU.confocosderiesgo
9 Elsectoraeronáutico,bajopresión
10 SÍGANOS EN LÍNEA

3. 3
Euler Hermes Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial
Caradepóker
ludovicsubran
En una ocasión me dijeron que para elaborar un informe con un
mensaje negativo solo hay dos opciones: “endulzarlo” con sexo o con
apuestas. Dado que Economic Outlook es una publicación para todos
lospúblicos,noshemosdecantadoporlasegundaopción.
Y es que las noticiasno son buenas: la aceleración económica traerá
sorpresasdesagradables.Losvolúmenesdefacturaciónestáncreciendo,
pero también los costes de producción, y el “efecto mandíbula” en las
empresaspuedeserimportante.Elcréditosiguesiendobarato,peroha
llegado el momento de despojar al sector privado de su abundante
liquidez. Y, por supuesto, cuando se trata de riesgo político, la partida
estáabierta.
Yaseaencuestionesdecomportamientodepagos,excesodetesorería
o grandes insolvencias, las empresas tendrán que asumir riesgos si
quierenhacersaltarlabanca.Aúnasí,jamásdeberíasjugártelaenloque
respectaalriesgodeimpago.
En primer lugar, los comportamientos de pago siguen estando tensos:
a nivel mundial, una de cada cuatro empresas debe esperar al menos
88 días para cobrar. En China, por ejemplo, el período medio de cobro
en días batió en 2016 el récord de los últimos nueve años: 89 días. Los
sectores industriales primarios (aeronáutica, maquinaria, química,
construcción o tecnologías de la información y la comunicación) se
enfrentanalamaldicióndelarecuperación:tiendenajugárselotodoa
unacartaantelaperspectivadecrecimiento,yaqueponenenpeligrola
financiacióndesucapitalcirculanteparapodertomarparteenlapartida
derecuperación.
Ensegundolugar,lascorporacionesnofinancierascuentanconunnivel
vertiginoso de efectivo en sus balances, de 7 billones de USD, un 34%
másqueen2010,yahorarepresentanel10%delPIBmundial,esdecir,
eldoblequeantesdelacrisis.Estaacumulaciónpreventivadeahorroes
una buena noticia, porque hay mucho que invertir, o una mala noticia,
porquenohaymuchoenquéinvertirparaobtenerbeneficios.Lamayor
acumulacióndeefectivoseproduceenlasempresasasiáticas,yelsector
tecnológicoestáactualmentepordelantedelasindustriasdelpetróleo,
elgasylaautomociónentérminosdeacaparamientocompulsivo.Nadie
quiere dejar que las fichas caigan donde puedan cuando se trata de
invertireldinerodelosaccionistas.
Por último, si bien se espera que el número total de insolvencias se
estabilice en los próximos dos años, las más graves (empresas que
superanlos50millonesdeeurosdefacturación)aumentaronun68%y
el coste creció un 34%, hasta alcanzar los 19.000 millones de euros de
facturaciónacumulada,quesehandesvanecidocomoelhumo.Estados
Unidos es el país más afectado, con ocho de las veinte principales
insolvencias en el primer trimestre; y a nivel sectorial, los servicios y la
ventaminoristasonlosquemássufren,yaqueladigitalizaciónlesobligó
aapostarfuertepeseatenermalascartas.
Notodaslasempresasseguardanunasenlamanga,porloquetodas
ellas deberán cubrir sus apuestas para sacar el máximo provecho del
impulsorenovado,especialmenteenEuropa.Mientrasponensuscartas
sobre la mesa, a los líderes empresariales no les quedará más remedio
quemantenersumejorcaradepóker.Nadiequierereconocerqueestá
jugandoalaruletarusa.
© Image dice. image courtesy of pixabay.com under CC0
editorial

4. 4
¿Quiénestáhaciendode
bancoinvisible?
marclivinec,Julienayme-dolla
◽ EulerHermesesperaqueen2017elperíodomediodecobro
endíasseestabilice,situándoseenunamediamundialde64días.
◽ En2016,unadecadacuatroempresasdetodoelmundo
tardóencobrar,demedia,88días,–locualsuponeunamodesta
mejoraydosdíasmenosqueen2015.
◽ LasituaciónenChinadeberíacontrolarsedespuésdeque,en
2016,elperíodomediodecobroendíashayaregistradosumayor
cifraenlosúltimos9años,de89días.
◽ EnEuropaOccidental,elperíodomediodeesperahaseguido
aumentando,aunqueaunritmolento(+1día).Elperíodomedio
decobroendíashamejoradoenlospaísesmediterráneos,donde
hasuperadolamediaregional.Porlotanto,labrechaentrelos
peoresylosmejoresestádisminuyendo.
◽ Anivelmundial,lossectoresindustrialesprimarios
(maquinaria,química,construcción,asícomotecnologíasdela
informaciónylacomunicación)seenfrentanaunosnivelesde
cobromedioendíasquesuperanlamediamundial.Sinembargo,
elsectordelmetalregistróunnivelde56días.
◽ Lasempresasqueoperanensectoresconpuntosdeventaal
pormenor,comoeselcasodelaalimentación,eltransporteo
artículosdeusodoméstico,suelencobrarmásrápidoquela
mediamundialde64días,estimadaparael2017.
◽ Elfrenéticoniveldeactividaddelsectoraeronáuticoha
elevadoelperíodomediodecobroendíasylasnecesidadesde
capitalcirculantedesde2012(en+8y+16días,
respectivamente).
Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial Euler Hermes
Períodomediode
cobroendías

5. 5
64días
Períodomediode
cobroendíasanivel
mundial
▶
Euler Hermes Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial
unadecadacuatroempresasde
todoelmundotienequeesperar
almenos88díasparacobrar
BasándonosennuestropaneldeBloombergde27.000
empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo, el
período medio de cobro en días ha fluctuado
ligeramenteentornoalos64díasdesde2010.En2016,
el 25% de las empresas de nuestro panel tuvieron que
esperar 88 días o más para cobrar de sus clientes,
mientras que el 25% lo hicieron en un plazo de 31 días.
Lamitaddeempresasesperaronentreunoytresmeses
paracobrar.Unaspectopositivoesqueelrangosuperior
delperíodomediodecobromejoróendosdías,de90a
88días,durante2016.Sinembargo,eltiemponecesario
para cobrar los créditos comerciales sigue siendo muy
disparentrepaísesysectores.
El período medio de cobro en días presenta grandes
oscilaciones dependiendo del país. Aunque la media
mundial fue de 64 días a finales de 2016, se pueden
distinguiragrandesrasgoscuatrogruposdepaíses:
▶ Los cuatro países donde se tarda más en pagar a las
empresassonTurquía,Italia,GreciayChina(80,85,88y
89días,respectivamente,en2016).
▶ Losseispaísesconunperíodomediodecobroendías
muyporencimadelpromediomundialincluyenIndiay
ArabiaSaudí(67días),PortugalyJapón(69días),Francia
(73días)yEspaña(75días).
▶ Los seis países donde el período medio de cobro
permanecedentrodeunrangodediezdíaspordebajo
de la media mundial son: Reino Unido (53 días),
Alemania(53días),Canadá(54días),Noruega(56días),
Rusia(58días)yBrasil(61días).
▶ Los siete países con un menor período medio de
cobroendíasson,demenoramayor:NuevaZelanda(42
días),Austria(44días),PaísesBajos(46días),Dinamarca
(48días),EstadosUnidosySuiza(49días)y,porúltimo,
peronomenosimportante,Australia(50días).
©lasvegas.imagencortesíadepixabay.combajoCC0
Menos de
10 días
Entre 10 y
30 días
Entre 30 y
60 días
Entre 60 y
90 días
Entre 90 y
120 días
Más de
120 días
9%
15%
31%24%
12%
9%
Gráfico1¿Cuántoesperaronlasempresasparacobraren2016?
Fuentes: EulerHermes,Bloomberg

6. Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial Euler Hermes
6
Los plazos de pago de clientes dependen del negocio
final y de si se dedica a actividades estructuralmente
opuestasaB2B(Businesstobusiness,entreempresas)y
B2C (Business to consumer, de la empresa al
consumidor),particularmenteenelsectordelmetal.Los
sectores de la electrónica, los bienes de equipo
(maquinaria)ylaconstrucciónsonlostresenlosquelas
empresas tienen que esperar más para cobrar: 88, 87 y
82díasdemedia,respectivamente,en2016.Todosellos
son sectores primarios y, debido a su posicionamiento,
acumulan todos los retrasos de pago que se producen
ensucadenadesuministroindustrial.
La naturaleza diversa y altamente fragmentada del
sector de la construcción explica la significativa brecha
de 73 días entre el 25% de las empresas menos
afortunadas,quecobranalcabode113días,yel25%de
lasmásafortunadas,quecobranen40días.
A pesar de su relación aparentemente estrecha con los
consumidores finales, el período medio de cobro del
sector farmacéutico es de 80 días, con un nivel aún
mayor de necesidades de capital circulante: 104 días.
Más que a los propios pacientes, los fabricantes de
medicamentos se enfrentan a los sistemas públicos de
salud, a menudo faltos de efectivo. Sin embargo, los
principalesactoresdelsectorfarmacéuticocuentancon
considerables reservas de efectivo que les permiten
soportarlasenormesdemorasenlospagos.
En el extremo opuesto del espectro, los sectores
orientados hacia los consumidores finales disfrutan de
unperíodomediodecobroendíasinferiora60días.Con
unperíodomediodecobrode46díasen2016,losplazos
decobrodelaindustria(agro)alimentariasoncortospara
podercumplirconlafechadecaducidadqueseimpone
enlasgamasdeproductosfrescos.Elperíodomediode
cobro en días en el sector de los productos domésticos
también se beneficia del sólido apoyo del consumo de
loshogares.
Con su bajo nivel medio de cobro, 56 días en 2016, el
sector metalúrgico podría haber constituido una
excepción,yaquenoestácentradoenlasactividadesde
la empresa al consumidor. Sus necesidades de capital
circulantesesitúanaunnivelrelativamenteelevado(91
días) y mantiene un sólido período medio de cobro en
días, a expensas de mantener una pesada carga de
financiación inventarial en nombre de los clientes. El
sector metalúrgico se sitúa en segundo lugar en
términos de período medio de existencias en días
después del sector aeronáutico, al superar
respectivamentelos80y106díaselañopasado.
europaoccidental:claramejoría
delcomportamientodepagoen
lospaísesmediterráneos
En 2016, el período medio de cobro en días en Europa
Occidentalaumentóenundía,porloquelasempresas
europeashantenidoqueesperarunamediade61días
paracobrarsuscuentaspendientes,encomparacióncon
los60díasde2015.Esteligeroincrementopuedeindicar
un verdadero retorno al crecimiento económico en las
industriaseuropeas.Estonodebeeclipsarlainteresante
evolucióndelospaísesmediterráneos,quehanlogrado
reducir el período medio de cobro en días: -25pp en el
caso de Italia y Grecia y -15 pp de media en España y
Portugaldesde2015.
Unanálisisdelperíodomediodecobroendíasrevelaque
enEuropaOccidentaltresgruposdepaíseshanresistido
la prueba del paso del tiempo. En el extremo favorable
seencuentraEscandinavia(Dinamarca,Noruega,Reino
▶
88días
Laindustriadelaelectrónica
presentaelperíodomedio
decobroendíasmás
elevadoanivelmundial
53 55
59
65 65 65
67
73
66
70 71
68
82
77
88 90 91
96 97 98
94
112 114
120
133
18
33
38
33
24
28
22
24
31 31
26
33
22
35
31 31 32
40 40
44
34
43
55
49
37
42 44 46 48 49 49 50
53 53 53 54 56 58
61
64
67 67 69 69
73
75
80
85
88 89
NuevaZelanda
Austria
PaísesBajos
Dinamarca
EE.UU.
Suiza
Australia
ReinoUnido
Finlandia
Alemania
Canadá
Noruega
Rusia
Brasil
Mediamundial
India
ArabiaSaudí
Portugal
Japón
Francia
España
Turquía
Italia
Grecia
China
El 25% de las empresas cobra después
El 25% de las empresas cobra antes
Período medio de cobro en días del país
Gráfico2Distribucióndelperíodomediodecobroendíasporpaísesen2016
(númerodedías)
Fuentes: EulerHermes,Bloomberg

7. Euler Hermes Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial
7
Unido, Suecia) y los países de habla germana (Austria,
Alemania, Suiza); todos ellos con un período medio de
cobro en días muy inferior a la media global de 64 días.
Sinembargo,NoruegaySueciahansufridoalgomásde
lo esperado y sus períodos de ventas pendientes de
cobroendíasaumentaronencincoycuatrodíasen2016
con respecto a 2015. La caída de las inversiones en el
sector energético ha afectado a las empresas
escandinavas,especialmentealasnoruegas.
El segundo grupo de países, formado por Portugal,
Bélgica, Francia y España, –ha mantenido su período
mediodecobroendíasdentrodellímitedediezdíaspor
encima de la media mundial de 64 días. No obstante,
Españasuscitaalgunasinquietudes,dadoquesuperíodo
medio de cobro se disparó en siete días a lo largo de
2016, al igual que sus necesidades de capital circulante
(en+11días).Esteincrementopodríaserunaespadade
doble filo: o bien refleja un mayor crecimiento
económico real en toda España o bien un relajamiento
prematurodeladisciplinadepagosinternos.
Los dos últimos países, Italia y Grecia, apenas han visto
alterados sus períodos medios de cobro en días, que
superaron los 85 días en 2016. Sin embargo, en Grecia
sehareducidoen16díasrespectoa2012,hastaalcanzar
una media de 87 días en 2016. Las medidas de
austeridadylaprivatizaciónhanobligadoalasempresas
griegasareforzarlagestióndesuscuentasporcobrar.
Engeneral,resultamuyalentadorqueenlosúltimosdos
años se haya reducido la brecha significativa entre los
períodosmediosdecobroendíasdelostresgruposde
paíseseuropeosquesuperanlos90días.
china,turquía,arabiasaudí:
deterioropersistente
Los plazos de pago parecen ser ligeramente negativos
entre los principales países emergentes. Salvo Brasil,
ninguno acortó su período medio de cobro en días en
2016(véaseelgráfico4).
Estodemuestraqueserequieremuchomástrabajopara
quelasempresasdelospaísesemergentescontrolenla
calidad de sus plazos de pago. Un aspecto positivo, sin
embargo, es que sus necesidades de capital circulante
(todavía) no se han visto afectadas. Si las empresas no
soncapacesderepercutirelaumentodelperíodomedio
decobroendíasasusproveedores,deberánrealizaruna
mejorgestióndesuniveldeexistencias.
La región de Oriente Medio es un caso aparte desde el
puntodevistadelciclodeconversióndeefectivo,alaluz
de los problemas de Arabia Saudí: en 2016, el período
mediodecobroaumentóentresdías,hasta67,mientras
quesuperíodomediodeexistenciasaumentóencinco
días,hasta71.Debidoaquesuperíodomediodepagoa
proveedores se redujo en 2 días durante este tiempo,
lasnecesidadesdecapitalcirculantesaudísaumentaron
6 días en 2016. El problema es que el aumento de las
©slotmachines.Imagencortesíadepexels.combajoCC0
Gráfico3Variacióndelperíodomediodecobroendíasalolargodelosúltimosdosañosenlos
principalesmercadosemergentes
Fuentes: EulerHermes,Bloomberg
▶
-4
0
2
3
4
5
2
0
3
-3
0
1
Rusia
India
Arabia Saudí
Brasil
Turquía
China
2016 frente a 2015
2015 frente a 2014

8. Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial Euler Hermes
8
(véaseelgráfico6).
El lado derecho de la tabla muestra los sectores de EE.
UU.queseconsideranderiesgo(más)bajograciasaque
susperíodosmediosdecobroendíashanaumentadoa
tenor de una mayor flexibilidad en los plazos de pago.
Los productos químicos estadounidenses (incluidos los
farmacéuticos) se han aprovechado de las crecientes
inversiones en los sectores primarios y del buen
rendimiento de sus principales puntos de venta, como
la construcción y la automoción. Los sectores
metalúrgico y energético en EE.UU. destacan
especialmente, ya que sus períodos medios de cobro
habían descendido en cuatro días en 2015 pero han
recuperadoentrecuatroyseisdías,respectivamente,en
2016.Hanatravesadomomentosdifíciles,perolamejora
de sus expectativas ha aumentado su confianza en
ofrecer a sus clientes más flexibilidad en los plazos de
pago.
El lado izquierdo de la tabla ilustra los sectores
estadounidensesenlosquesehanreducidolosperíodos
medios de cobro en días. Esto significa que han
gestionadomejorsucarteradeclientesoquesuspuntos
de venta se han enfrentado a dificultades económicas.
Los sectores de la tecnología, la electrónica y las
telecomunicaciones son un ejemplo. El período medio
de cobro en estos sectores disminuyó en alrededor de
-8 días en 2016. Las empresas estadounidenses que
cotizan en bolsa parecen haber ajustado sus plazos de
pago para reconciliar las presiones bajistas sobre la
rentabilidad.Sinembargo,lasituaciónpuedequenosea
tandeslucidadecaraalfuturo,yaquelasnecesidadesde
capital circulante de estos sectores se redujeron en tres
días de media entre 2015 y 2016. Pese a mantener
grandes reservas de efectivo, las compañías
estadounidensespuedenperderpartedesusreservasel
próximoaño.
necesidades de capital circulante no proviene de las
fluctuaciones en el precio del petróleo, ya que no se
recuperaronduranteelperíodo.Porlotanto,esprobable
que las variaciones producidas en el período medio de
cobro en días y las necesidades de capital circulante de
la región de Oriente Medio se deriven de cuestiones de
índoleeconómicayenmateriadegestión.
Apesardequesuperíodomediodecobroaumentóun
día más en 2016, China ha mantenido sus necesidades
de capital circulante de 96 días al mismo nivel elevado
gracias a que logró reducir sus inventarios en dos días.
Desdelaperspectivadelciclodeconversióndeefectivo,
noobstante,lafrágilposicióndelasempresaschinasaún
nohamejorado.Losplazosdepagodelosclientesdelas
empresas chinas, que superan los 120 días, no se han
reducido en los últimos dos años. Una de cada tres
empresas chinas sigue teniendo que esperar más de
cuatro meses para cobrar de sus clientes. Hace cinco
años, esto era así en menos de una empresa de cada
cuatro. El hecho de que la economía china siga siendo
dispar plantea obstáculos para alcanzar una rápida
reducción del período medio de cobro en días o de las
necesidades de capital circulante. Sería aconsejable
realizar un seguimiento de determinadas empresas
chinas, dado el elevado riesgo de efecto dominó que
existe,derivadodelasempresaspúblicas.
A diferencia de China, la India gestiona su ciclo de
conversión de efectivo con bastante acierto. Tanto su
período medio de cobro en días como sus necesidades
de capital circulante se han nivelado en los últimos dos
años a un sólido nivel de 67 días y 71 días,
respectivamente.Noimportalodifícilquepuedaresultar
elcumplimientodelascondicionesdepagoenlaIndia,
las empresas indias parecen sacar partido a las
Modinomics.
Rusiadestacaporhaberincrementadosuperíodomedio
decobroendosdíasen2016.Parecequelasempresas
rusashanmostradomayorpredisposiciónaampliarlos
plazos concedidos a sus clientes coincidiendo con la
mejora del entorno empresarial. De hecho, las
necesidadesdecapitalcirculanterusashanaumentado
endosdías,hasta83días,araízdelarecienteaceleración
delaactividadindustrial.
estabilidadgeneralenee.uu.
confocosderiesgo
El período medio de cobro en días de las compañías
estadounidensesquecotizanenbolsasehamantenido
marcadamente estable en los últimos tres años, en
alrededor de 50 días. Lo mismo ocurre con el período
mediodepagoaproveedores,quesehamantenidoen
torno a 34 días de media en los últimos diez años. En
consecuencia,lascifrasdenecesidaddecapitalcirculante
nopresentanningúnriesgodedegeneraciónrealenEE.
UU. Sin embargo, esta estabilidad está enmascarando
algunas discrepancias y divergencias intersectoriales
Fuentes: Euler Hermes, Bloomberg
Electrónica
Metales
Alimentación
Transporte
Petróleo y gas
Otros servicios
Productos farmacéuticos
Telecomunicaciones
Aeronáutica
Artículos de
uso doméstico
Productos
químicosConstrucción
Tecnología
Artículos personales y
recreativos
Servicios
públicos
Comercio minorista
Maquinaria y equipos
Papel
15
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
20
Automoción
Gráfico4Períodomediodecobroendíasporsectorenee.uu.en2016
(elejedeabscisasilustralavariaciónencomparacióncon2015;elejedeordenadasilustraelnivel)
64días
EnEE.UU.,elsector
farmacéuticose
enfrentóalmayor
períodomediode
cobroendíasen2016
▶

9. Euler Hermes Extracto Economic Outlook n.º 1235-1236 | Insolvencia empresarial a nivel mundial
9
elsectoraeronáutico,bajo
presión
En términos mundiales, seis sectores han sufrido un
aumentodesusnecesidadesdecapitalcirculanteen+4
días desde 2012. Analizando las empresas que cotizan
enbolsa,lasnecesidadesmundialesdecapitalcirculante
ha alcanzado los 91 días en el sector químico (+7 días
entre2012y2016),104díasenlaindustriafarmacéutica
(+6días),82díasenelsectorautomotriz(+4días),100
días para los electrodomésticos (+4 días), 84 días en la
construcción (+4 días) y 136 días en la industria
aeronáutica(+16días).
Al permitir a los fabricantes estadounidenses de
medicamentos fijar los precios, la rentabilidad de la
industria farmacéutica irá en aumento. Esta tendencia
estáimpulsadaporunaltogradodeinnovación,gracias
a la introducción de nuevos medicamentos en el
mercado. Si bien esto eleva las necesidades de capital
circulante, sigue siendo manejable mientras los
fabricantes de medicamentos mantengan unas
sustanciosascifrasdenegociosydeganancias.
Elsectordelosproductosquímicoshaexperimentadoa
nivel mundial un marcado aumento de la actividad y la
rentabilidaddesdeprincipiosdeladécada,loquepodría
explicar las mayores necesidades de capital circulante.
Hayqueevitartodoexcesodeconfianzay,amedidaque
laactividadsevayaestabilizando,seríaprudentequelas
©cards.imagencortesíadepixabay.combajoCC0
39
68
62 62
68
75
78
74
79 80 79
83
87 86
94 95
106
113 113 115
5
13
21 22
29 29
22
33 31
27
35
38
41
44 43 44 46
40
51 55
27
46 46 46
51
56 56 58 59 60 61
64
68 69 71 73
80 82
87 88
Comerciominorista
Otrosservicios
Transporte
Alimentación
Telecomunicaciones
Artículospersonales
yrecreativos
Metales
Serviciospúblicos
Artículosdeuso
doméstico
Petróleoygas
Papel
Serviciosempresariales
Aeronáutica
Automoción
Productosquímicos
Tecnología
Productos
farmacéuticos
Construcción
Maquinariayequipos
Electrónica
El 25% de las empresas cobra después
El 25% de las empresas cobra antes
Período medio de cobro en días del sector a nivel mundial
Gráfico5Distribucióndelperíodomediodecobroendíasporsectoren2016
(númerodedías)
Fuentes: EulerHermes,Bloomberg
empresas reforzaran su financiación antes de
encontrarseentrelaespadaylapared.
La industria automotriz ha disfrutado de unas ventas
boyantes. Sin embargo, se trata de un mercado en
constante evolución, ya que cada vez se integran más
componentesinnovadoresenlosvehículos.Alaparcon
elincrementodeloscosteseninvestigaciónydesarrollo,
enunatentativaporganarselafidelizacióndelosclientes,
aumentan los períodos medios de cobro en días y las
necesidadesdecapitalcirculante.
Laindustriaaeronáuticarequiereunaatenciónespecial.
El frenético nivel de actividad del sector aeronáutico ha
elevado el período medio de cobro en días y las
necesidades de capital circulante desde 2012 en +8 y
+16 días, respectivamente. La aeronáutica se lleva la
peor parte de la desorganización de la cadena de
suministro. Dado que el panorama de los viajes aéreos
está alcanzando unas cotas inusitadas, los niveles de
actividad de los proveedores aumentarán en
consecuencia. El desafío consistirá en mantener el
elevadoritmodesuministrodeproductos.◽

10. 10
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11. Este documento es un resumen del documento
Economic Outlook no. 1235-1236
publicado por Euler Hermes.
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