1. Riesgo Ético – Lehman Brothers
No hay un solo banco en el mundo que tenga dinero en su caja para pagar a
sus clientes. Todo se basa en la confianza.
Los mercados organizados mueven anualmente poco más de 1 vez el PIB mundial
Los mercados OTC mueven anualmente más de 10 veces el PIB mundial
Ética
Rescate
Estabilidad financiera Apalancamiento
Transferencia de riesgo Quiebra

2. Riesgo Ético – Lehman Brothers
Contexto histórico de Lehman Brothers
17/02/08 Nacionalizan Northen Rock (UK)
16/03/08 JP Morgan compra Bearn Sterns con el apoyo del tesoro de EEUU
14/07/08 Fanie Mae y Freddie Mac reciben apoyo del tesoro de EEUU
09/08/08 BNP impide el colapso de dos fondos por falta de liquidez – falta de valoración
07/09/08 Fanie Mae y Freddie Mac son rescatados por el tesoro de EEUU
Nos encontramos en un contexto que presenta:
Problemas de liquidez
Aumento de los impagos
El 4º banco de inversión más grande del país está al borde de la quiebra.
Sin embargo el tesoro de EEUU acaba de rescatar a otros dos bancos de inversión y no
quiere transmitir el mensaje de que todos los bancos serán rescatados. Motivos:
El propio tesoro empieza a encontrar dificultades para realizar rescates
Elecciones cercanas: Quiere mandar un mensaje de responsabilidad y estabilidad

3. Riesgo Ético – Lehman Brothers
Nos encontramos ante un claro riesgo ético del propio regulador: RESCATAR o NO hacerlo,
sabiendo que los efectos de su decisión no se van a limitar a la propia compañía, pero sin
querer continuar haciendo rescates de empresas que se dedican a hacer dinero.
Antes de decidir, llegan noticias de que AIG y Merril Lynch podrían ser los siguientes
Todos los bancos con hipoteca Subprime aseguraron su riesgo con AIG. Las consecuencias
de su caída serían globales.
Se establecen dos posibles compradores de Lehman:
Bank of América Rescata a Merril Lynch
Barclays Se llega a un acuerdo inicial que es parado por el regulador de UK
La congelación del crédito empieza a afectar a empresas de fuera del sector
financiero, como General Electric. Salvaguardar la estabilidad financiera es una prioridad
Goldman y Morgan Stanley corren peligro

4. Riesgo Ético – Lehman Brothers
Se plantea una posible solución: Fusionar a los bancos de inversión con los bancos
comerciales. Pasarían a estar regulados por la reserva y tendrían acceso a las facilidades
de crédito y financiación. La idea fracasa.
Se sugiere realizar inyecciones de capital para reactivar el crédito, tomando
participación en los bancos con problemas. Sin embargo pasarían a ser accionistas de
algo que regulan. La idea es descartada.
Se sugiere comprar los activos “tóxicos” pero nadie sabe cuánto valen. Se presenta al
congreso una propuesta de fondo de rescate con este fin. La idea fracasa.
La idea se presenta al senado. Los trámites durarían dos meses. No es una opción.
Se retoma la idea de inyectar capital, tomando participaciones. La reserva da
dinero y los bancos lo prestan. De esta manera se reactivaría el crédito.
La idea es llevada a cabo. El tesoro entra como accionista sin voto en los 9
principales bancos del país.

5. Riesgo Ético – Lehman Brothers
Sin embargo el crédito no llega a las empresas. Se
había quebrado la confianza.
Hemos visto varios riesgos éticos:
Excesivo apalancamiento
Estabilidad: Rescatar o no hacerlo
Recepción de crédito y su no concesión
por falta de confianza.
14/09/08 falla el intento de rescate de Lehman
Brothers y quiebra.
Comienza la crisis actual
¿A nadie le recuerda esto la actual crisis de
confianza de Europa?
La pregunta es: ¿Y si dejamos quebrar a un
país?
No puede haber carta blanca para todos,
porque no hay dinero pero, ¿qué pasaría?