1. La crisis de las hipotecas Subprime en 2007La crisis de las hipotecas Subprime en 2007
CURSO PRACTICO DE BOLSA:CURSO PRACTICO DE BOLSA: Profesor: Rafael RomeroProfesor: Rafael Romero

2. ¿QUE SON LAS HIPOTECAS SUBPRIME?
Es un tipo de hipoteca especial utilizado en
EEUU para la compra de vivienda por
clientes de escasa solvencia y por tanto con
un mayor riesgo de impago.
Otras características fundamentales:
•Tipo de interés y comisiones más altas, lo que
repercute en mayores márgenes para el banco
•El Banco Central pone límites a la concesión de
estas hipotecas

3. La deuda subprime puede ser transferida si la convertimos en títulos
(bonos de titulización de crédito o hipotecaria). La operación elimina
el préstamo de su balance y así los bancos pueden seguir prestando

4. UN POCO DE HISTORIA
Tras la crisis tecnológica, llegaron los atentados
terroristas del 11 de septiembre de 2001 y
Greenspan, Presidente de la Reserva Federal
de los Estados Unidos (FED) entre esa fecha y
el 2002 redujo su tasa de interés del 6,5% al
1%, con la finalidad de facilitar los créditos y
por tanto el consumo. Querían que la
inestabilidad se redujera y que hubiera más
liquidez en el sistema :
“Hay que poner dinero en la calle y reactivar la
economía norteamericana” .
El resto de bancos centrales bajaron también sus
tipos inundando la economía de liquidez barata

5. En este contexto de elevada liquidez se produce
una burbuja especulativa en el sector inmobiliario
al encontrarse unos tipos de interés bajos y una
política de concesión de hipotecas muy laxa, ya
que podían transferir el riesgo titulizando la deuda
La banca de EEUU relajó al máximo su
política de concesión de hipotecas sin llegar
a cuestionarse los activos e ingresos
actuales y futuros de los compradores de
vivienda. Los americanos podían comprar
viviendas sin ni siquiera depositar una
entrada y sin riesgos, ya que si no podían
pagar, el banco se quedaba la casa pero el
comprador eliminaba su deuda. Comenzaba
el fantasma de las subprime a crecer.

6. Los americanos se lanzaron a comprar viviendas…

7. … especialmente a través de hipotecas…

8. … pero muchas de ellas son subprime, lo que facilita el acceso a
personas sin muchos recursos: se democratiza la vivienda gracias a
la facilidad de transferir el riesgo de los bancos titulizando, aunque…

9. … de hecho los americanos se endeudaban a niveles históricos con
todo tipo de préstamos. En 2008 gastaban más que ingresaban

10. Dado el alto nivel de apalancamiento de las
familias, el consumo se acelera y provoca
fuertes incrementos en los precios de las
viviendas.
La especulación inmobiliaria aportaba
grandes beneficios a los inversores y el
proceso se aceleraba: más deuda,
mayores precios, pero también más
inflación…
A partir del 2004, la FED empezó a subir la tasa de interés como una medida
para frenar la inflación. Desde ese año hasta 2006, los tipos pasaron del 1%
al 5,25%. Obtener créditos ya no fue tan fácil, además de ser mucho más
caros, y por tanto la demanda de viviendas se redujo sustancialmente y, con
ella los precios.

11. El precio de las viviendas que desde 2001 a 2005 había crecido de
forma espectacular, se convirtió en una caída abrupta...

12. … y los mayores costes de pago de la vivienda, una mayor tasa de paro,
etc. llevó a crecer fuertemente la morosidad y las ejecuciones hipotecarias,
sobre todo las subprime…

13. … pero también en otros tipos de hipotecas. Empezó a darse la vuelta el mercado
inmobiliario con más casas a la venta que compradores. Adicionalmente, la
evidencia de que muchos fondos de inversión y entidades financieras tenían en sus
balances activos ligados a las hipotecas de alto riesgo (subprime) provocó una
contracción repentina del crédito.

14. Durante 2007, muchas entidades especializadas en préstamos
hipotecarios empezaron a tener problemas.
Comenzaron a acusar la falta de liquidez para realizar compras de activos
comprometidos y quiebran algunas entidades más pequeñas… Algunos fondos
especializados en deuda titularizada están en quiebra y empieza a conocerse las
pérdidas que estaban suponiendo: unos 100.000 millones de dólares: la situación de
crisis aumenta.
En el verano de 2007 se transmite la crisis inmobiliaria a las bolsas.

15. Agosto 2007: Se suceden hechos negativos día a día. Desde
cierre de fondos, quiebras de entidades pequeñas, rescate de
otras en Europa, etc, etc.
Los días 9 y 10, las bolsas de valores de todo el mundo
comienzan a caer fuerte al recibir la noticia de que uno de los
principales bancos europeos, BNP Paribas, suspende sus
fondos por falta de liquidez. Los bancos centrales de EE.UU y
también los de Europa empiezan aplicar inyecciones masivas
de liquidez.
El día 10 de agosto el principal banco en Alemania,
Deutsche Bank anuncia pérdidas sustanciales en uno
de sus fondos ligados a la financiación inmobiliaria y
llega la bancarrota de otra gran entidad hipotecaria
en EEUU… El presidente de los Estados Unidos,
George Bush tiene que pedir calma ante la enorme
escalada de la crisis, asegurando que no faltará
liquidez en el sistema…

16. Pero se ha instalado ya una crisis de
confianza en el sistema financiero. En los
días 13, 14 y 15 de agosto, la Reserva
Federal, el Banco Central Europeo, el Banco
Central de Canadá y el Banco Central de
Japón inician conjuntamente una acción sin
precedentes, para inyectar liquidez al sistema
bancario.
A partir de esa fecha y por todo el mes de agosto del 2007, comienza un estado
de incertidumbre en los mercados, sobre todo en EEUU. La consecuencia fue la
bancarrota de muchas entidades y la Reserva Federal se vio obligada a rebajar
en 0.5% el tipo de interés interbancario.
Las bolsas parecieron calmarse temporalmente tras este recorte de tipos, pero
ya se ha instalado la incertidumbre sobre el impacto de la crisis hipotecaria en
los balances de las entidades financieras.

17. En los meses siguientes de 2007 siguen viéndose
síntomas de deterioro en el sistema bancario. Van
quebrando entidades hipotecarias, incluso en Reino
Unido.
Grandes bancos como UBS (Unión de Bancos Suizos)
anuncian pérdidas por causa de la tormenta hipotecaria y
llegamos a diciembre de 2007 con una fuerte crisis de
liquidez entre los bancos.
Los bancos ya no se prestan entre ellos: desconfían
de que puedan tener activos llamados “tóxicos” en sus
balances y obligan a seguir tomando medidas
coordinadas a los bancos centrales.
La Fed tiene que volver a bajar los tipos

18. Más consecuencias de la crisis hipotecaria
Grandes pérdidas en las instituciones
financieras (bancos, agencias hipotecarias,
fondos, etc. En marzo se rescata a Bear Stearn
comprándolo JPMorgan. En abril de 2008, el
Fondo Monetario Internacional, cifra en 945,000
millones de dólares, las perdidas acumuladas por
la crisis hipotecaria.
Nacionalización de las mayores entidades
hipotecarias en EEUU. En Julio de 2008, la
Reserva Federal compra a un costo de 200,000
millones de dólares, a las dos principales
entidades hipotecarias norteamericanas FANNIE
MAE, y FREDDY MAC).

19. Rescate y quiebra de grandes entidades:
El 15 de septiembre de 2008, Lehman
Brothers, el cuarto banco mas importante en
inversiones norteamericano y que gestiona
46,000 millones de dólares en hipotecas se
declara en quiebra. Al mismo tiempo el Bank of
America es obligado a comprar Merril Lynch
por 31,000 millones de dólares.
La Reserva Federal hace un préstamo de 185
mil millones de dólares para evitar la quiebra
de la aseguradora mas grande del mundo, la
AIG (American International Group).
Más consecuencias de la crisis hipotecaria

20. El Gobierno USA aprueba un plan de restate
bancario sin precedentes:
El mes de octubre de 2008 el Senado de Estados
Unidos aprobó un plan de rescate propuesto por
la Administración Bush, para estabilizar los
mercados financieros, que prevé casi medio billón
de euros.
La incertidumbre generada por la crisis
hipotecaria había llegado a unos niveles
enormemente exagerados. Los inversores
creían que el propio sistema podría
desaparecer…
Más consecuencias de la crisis hipotecaria

21. ¿Cuáles son los culpables de la crisis de las hipotecas subprime?
Alan Greenspan: presidente de la FED entre 1987 y
2006.
Muchos le culpan por mantener los tipos en el 1% durante
demasiado tiempo en medio de políticas fiscales
expansivas. En definitiva, había tipos demasiado bajos que
permitían apalancamientos excesivos, ofreciendo
demasiada liquidez en el sistema
La avaricia de los bancos de inversión y brokers
hipotecarios. Los bonus por beneficios.
Ellos son los principales responsables de haber prestado
dinero de forma sistemática a quienes no podían pagar,
así como no valorar correctamente los riesgos de un
retroceso del sector inmobiliario en el mercado de
crédito. Olvidaron el ratio rentabilidad-riesgoOlvidaron el ratio rentabilidad-riesgo

22. ¿Cuáles son los culpables de la crisis de las hipotecas subprime?
Las agencias de Rating: Moodys; S&P y Fitch
Son compañías que miden la probabilidad de impago
de emisores de bonos. Estas agencias dieron la mejor
calificación posible a los productos complejos ligados
a crédito, tanto hipotecario, tarjetas de crédito,
factoring, personales, etc.
Por ello, facilitaron la colocación de bonos de alto
riesgo que generaba liquidez para seguir dando
hipotecas subprime.
El tiempo demostró que no eran merecedores de la
confianza depositada en estas agencias y que las
entidades de todo el mundo, bancos y fondos que
compraban estos activos deberían de haber estudiado
con mayor detenimiento lo que compraban.

23. ¿Cuáles son los culpables de la crisis de las hipotecas subprime?
Los Bancos Centrales, Gobiernos y Agencias
Internacionales
En primer lugar por permitir tanta auto-regulación y
evitar legislar normas comunes en la globalidad de los
mercados.
Por la falta de control de bancos y agencias y por su
falta de previsión.
También porque las autoridades quizás podrían haber
tomado, mucho antes, las medidas que después
adoptaron, aunque pocos eran los que preveían el
alcance de la crisis hipotecaria.

24. La crisis del mercado hipotecario en EEUU nos
llevó a una enorme crisis financiera global y de
confianza en el propio sistema que arrastró a las
bolsas a niveles extremos durante el 2008 y
2009.
La situación hizo deteriorarse las economías de
todo el planeta hasta alcanzar niveles ni siquiera
imaginados.
El incremento del paro, la pérdida de riqueza, el
fuerte endeudamiento de los gobiernos, los
cambios legislativos que puedan llegar, la
eliminación de las ayudas actuales, etc. tendrán
consecuencias todavía difíciles de valorar… pero
el hombre es el único animal que tropieza en
la misma (o parecida) piedra
Consecuencias finales de la crisis hipotecaria