Análisis y Selección de Fondos de Inversión por Kessler&Casadevall AF

1. Kessler & Casadevall AF
Fund Research
“Su departamento de
multi-gestión de calidad
integrado al mejor coste”

2. Lista de contenidos
1. Nuestra visión & misión
2. Nuestro proceso
3. Algunas conclusiones de nuestros estudios
4. Externalizar: Las ventajas
5. Carteras de Fondos
6. Reporting
7. Apéndice: Nuestros credenciales

3. 1. Nuestra Visión & Misión
Visión
Existen más de 6.000 fondos registrados a la venta en España y 30.000 en
Europa. Más de 200 categorías de fondos*
Pocos gestores baten a sus índices consistentemente
Conocimiento, experiencia, independencia, recursos y herramientas son
necesarios para realizar un análisis de fondos adecuado
Misión
Queremos ser la entidad independiente líder en análisis de fondos B2B en
España mediante la oferta de soluciones a medida que mejoren los
niveles de competencia, rentabilidad y calidad de nuestros clientes
*Fuente: Lipper & Thomson Reuters

4. 2. Nuestro proceso
Cuantitativo
Metodología cuantitativa propietaria ampliamente testada (foco en
exceso de rentabilidad y preservación del capital) con los mejores
datos.
Cualitativo
Gestión documental eficiente con fundinfo. Cuestionarios de Due
Diligence. Más de 100 entrevistas personales y más de 300
presentaciones con gestores al año. Incorporación de análisis macro.
Reporting
Diferentes niveles. Informes en español con documentación original
con Ifundservices. Informes cualitativos individuales de fondos.

5. 2. Nuestro proceso
Cuantitativo
1. Screening inicial: ratios estadísticos propietarios ampliamente
testados que:
 No asume distribuciones normales
 Captura consistencia de los excesos de rentabilidad
 Enfoque en preservación de capital (penaliza fuertemente sub
periodos de acusado peor comportamiento relativo)
 Captura de momentum positivo (busca identificar más fondos que
comienzan a destacar especialmente que aquellos que han
disfrutado de un largo track record de mejor comportamiento
relativo)
 Minimización de costes son incorporados

6. 2. Nuestro proceso
Cuantitativo
2. Búsqueda de alfa “verdadera”: eliminando factores
distorsionadores
 Inversiones fuera de la benchmark o política de inversión
(liquidez, instrumentos, geografías, duraciones, etc.)
 Sesgos permanentes como estilo de inversión, foco geográfico,
calidad, etc.
 Tamaño del fondo, historial (ej: nuevos fondos construyendo su
cartera en categorías estrechas)
 Apuestas subyacentes temáticas con riesgo de cambio brusco o
agotamiento.

7. 2. Nuestro proceso
Cuantitativo
• 6.000 fondos en España & 30.000 internacionales
Screening
• 800 fondos “interesantes”
Sesgos, estilos, tamaño, etc.
150 fondos
candidatos

8. 2. Nuestro proceso
Cualitativo
 Gestión documental eficiente con fundinfo (documentación
legal y de marketing, videos, ratings)
 Cuestionarios de Due Diligence (estándar más actualizado es
usado primero; propio si información proporcionada no es
satisfactoria)
 Más de 100 entrevistas personales y más de 200 presentaciones
con gestores al año.
 Incorporación de análisis macro y de asignación de activos
(ejemplo: consumo emergente en fondos de renta variable
europea)

9. 3. Conclusiones análisis
 No considerar fondos nuevos (menos de tres años de historia y
menos de 100 millones de euros) no es una buena idea
 Los fondos gestionados por comités o equipos muestran peor
comportamiento.
 Los gestores con track records pobres (aunque tengan mucha
experiencia) tienden a mantener ese mal comportamiento.
 Los fondos con costes bajos, en determinadas clases de activo
(renta fija, etc.), tienen una mayor probabilidad de situarse en
los dos primeros cuartiles de rentabilidad.
 El alfa es escasa: cuando el exceso de rentabilidad es ajustado
por factores sistemáticos (estilo, tamaño, geo, sectores, etc.)
son pocos los fondos destacados.
 Los fondos con rentabilidades ajustadas por el riesgo positivas
muestran cierta persistencia en el corto plazo.
 El comportamiento de los fondos de entidades con enfoque en
gestión de activos supera al de los de grandes corporaciones
cotizadas.

10. 4. Externalizar: Las ventajas
Personalizado: servicios de análisis, selección y reporting a medida
Ahorro de costes y flexibilidad
Liberación de recursos: permite al cliente concentrarse en sus
actividades críticas
Absoluta independencia: No retrocesiones & no pertenencia a
gestoras & no negocios paralelos con conflictos de interés
Alineamiento de intereses: Modelo de cobro al cliente
exclusivamente
Resultados: No los garantizamos pero tenemos confianza que
aportamos valor en nuestra selección (1%-2% exceso de rentabilidad
anual medio para toda la selección)

11. 4. Externalizar: Las ventajas
WIN RATIO:
VALOR AÑADIDO SELECCION
10 9.48
68%
8 7.41
5.69 EXCESO MEDIA:
6 5.12
4 3.48
3.79
4.29 4.53
3.23
2,35%
3.15
2.45 2.61 2.35
1.85 1.99 1.77
2 1.27 1.21
0.87
0.15
0
EXCESO BMK:
-2 -1.25
0,60%
-3.06
-4

12. CATEGORIA EXCESO RENTABILIDAD 4. Externalizar: Las ventajas
RF EUR CP 2.45
RV EUROPA 7.41
RV EUROZONA 9.48
RF EURO 3.48 Criterios de cálculo
RF PRIVADA EURO 1.27
RF HY EURO 1.85
RV USA 3.79
RF EM GLOBAL -1.25  Indices Lipper
RV EM GLOBAL 0.15  Media de los fondos seleccionados
RV JAPON 1.99 durante periodo de permanencia
RF CONVERTIBLES 3.15
RV EUROPA SC 4.29
 Exceso de rentabilidad anualizado
RV GLOBAL 2.61 en los últimos doce meses
RV EM LATAM 0.87  20 categorías más relevantes por
RV EM EUROPA 4.53 patrimonio & número de fondos
RV ASIA EX JAPON 1.21
RV ASIA 1.77
 Cálculos en euros para clases
RF INFLACION -3.06 “retail”
RA RIESGO ALTO 5.12  Dato de promedio para toda la
RA RIESGO MEDIO 5.69 selección
RA RIESGO BAJO 3.23
PROMEDIO 2.35

13. 5. Carteras de Fondos
Construcción y gestión de carteras de fondos diversificadas por perfiles
de riesgo en base a nuestra asignación de activos o del propio
cliente
Asignación de activos basada en una completa y profunda visión del
ciclo macroeconómico: gestión dinámica y oportunista
Construcción de carteras robustas y control de riesgos mediante
informes de riesgos, atribución y uso de escenarios
Destacado track record

14. Composición Cartera
6.1 Informes
Política de Inversión
Información 14

15. Análisis Cuantitativo y Control
6.2 Informes
Boleta de Recomendaciones
Información 15

16. 6.3 Informes
Lista de Fondos
Información 16

17. 6.4 Informes
Informe Cualitativo
Información 17

18. 7. Apéndice: Nuestros credenciales
Juan Manuel Vicente Casadevall, EAFI
 Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad de Deusto, IIMR
 Director en Lipper (10 años) y Thomson Financial: Desarrollo de
metodologías cuantitativas; 100+ informes profesionales
 Responsable & Renta Variable, Mixtos y Alternativos Regulados
Javier Kessler Saiz, EAFI
 Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad Complutense
 CNMV, RENTA 4, Capital@Work: análisis, gestión y control
 Responsable & Renta Fija
Javier Ochoa de Eribe
 Licenciado en Ciencias Económicas, Universidad de Deusto
 Cinco años en Financial Times Interactive Data (FTID)
 Cuantitativo & gestión de datos y reporting