El autor recomienda mantener un alto nivel de alerta con las inversiones tras el 40 de mayo, ya que el verano suele ser una época de volatilidad en los mercados con movimientos bruscos en el precio de las acciones y falta de liquidez. Sugiere posicionar la cartera de forma más conservadora y segura, como en fondos monetarios, para inversores con perfil moderado o prudente, mientras que para inversores agresivos a largo plazo las caídas pueden ser oportunidades de compra.

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OPINIÓN
Tras el cuarenta de mayo
Martes, 16 de Mayo de 2017 - 08: 47
Carlos De Fuenmayor
cdfeafi@kesslercasadevall.com @cdefuenmayor     ￇ
Es por todos conocido la popular advertencia que se deriva con aquello
de que hasta el cuarenta de mayo no es aconsejable deprenderse del
sayo. Del sayo protector ante las veleidades de la primavera. Con
independencia de lo acotado en el tiempo de la admonición refranera,
la alerta es una cualidad que produce frutos positivos en cualquier
época del año. En el ámbito financiero es indudable que si queremos
arribar a buen puerto deberá formar parte de nuestra tripulación como
imprescindible compañera de viaje. Más aún a estas alturas del ejercicio
bursátil anual, pues pasado el famoso cuarenta de mayo, el verano está
a la vuelta de la esquina y la subida de la temperatura que reflejan los
termómetros no sólo produce un descenso en el volumen de ropa, sino
también en la permanente y obligada atención sobre nuestros ahorros y
sobre los planes y objetivos trazados a principio de año para las carteras
de inversión.
Que el verano sea época de relax y ocio no debe traducirse en una
disminución del seguimiento sobre las inversiones pues no son pocos
los ejemplos de correcciones incendiarias que hemos vivido en los
últimos años durante la época canicular.
El calor comenzará a apretar y aunque el sopor y la desidia nos tienten
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2. 2017­5­16 Tras el cuarenta de mayo
El calor comenzará a apretar y aunque el sopor y la desidia nos tienten
debemos extremar el nivel de la alerta anti incendios y si fuese
necesario, en algunos casos por lo menos durante ese periodo, buscar
opciones más seguras.
El estío es época de falta de entrada de dinero en los mercados y de
movimientos bruscos en el precio de las acciones. Las inestabilidades y
caídas que registran los mercados durante la etapa veraniega responden
a volúmenes bajos de negociación y a una baja actividad que se traduce
en movimientos bruscos, tanto al alza como a la baja. Si a ese aumento
cíclico de la volatilidad le sumamos la facilidad con la que al calor
veraniego se suelen prender determinadas mechas político económicas,
la verbena de los mercados puede chamuscar nuestro dinero cuál falla
valenciana.
¿Qué hacer ante esta situación? ¿Cómo posicionar la cartera antes del
Verano?
Pues todo depende como siempre de varios factores y en especial de
nuestra tolerancia al riesgo. De este modo, la respuesta será diferente
según nuestra aversión/propensión al riesgo como inversores, nuestras
necesidades, nuestras metas y nuestro horizonte temporal de inversión.
Para un inversor de perfil agresivo y a largo plazo­ largo plazo de
verdad, es decir más de 10 años­, estos movimientos pueden ser
oportunidades de compra para su portfolio. En este caso la volatilidad
se supone intrínseca y favorable.
Para un inversor de perfil patrimonialista y, por lo tanto, prudente y
pegado al corto plazo, con la renta fija dando que hablar y en plena
ascensión meteórica de la renta variable posicionar la cartera de forma
“El estío es época de falta de entrada de dinero en los
mercados y de movimientos bruscos en el precio de las
acciones

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ascensión meteórica de la renta variable posicionar la cartera de forma
temporal en monetarios puede evitarle el sufrir la repercusión de un
desplome estival de los mercados.
Conozco un gestor que desde hace más de diez años ha puesto en
práctica esta modalidad del refugio monetario durante el verano y quizá
se ha perdido algún verano de subidas memorables, pero les aseguro
que en términos de salud mental y nerviosa tanto él como sus clientes
han obtenido unos enormes rendimientos en tan convulso periodo.
Para un perfil moderado con un horizonte temporal medio, disminuir la
exposición a Renta Variable y resguardarse en parte en el puerto
monetario hasta que el mercurio se normalice regresando a valores más
respirables puede ser también una opción recomendable.
El resumen es fácil, si quiere ud. riesgo, a Renta Variable, si quiere algo
menos de riesgo a fondos mixtos flexibles y retornos absolutos y si lo
que quiere es estar en la playa o la montaña sin tener un ojo
permanentemente puesto en la información financiera, a monetarios.
Es verdad que en este año ya hemos dejado atrás los principales
capítulos políticos ­con el permiso de las próximas elecciones italianas y
de que pueda aumentar la enajenación del orondo presidente de Corea
del Norte­ que podían haber llevado a los mercados a sufrir golpes de
calor de consecuencias cuasi catastróficas pero el hecho de haberlos
superado no nos libra de los habituales nubarrones que pueden
fastidiar una plácida tarde de verano.
Las incertidumbres sobre determinadas variables y activos económicos
siguen presentes y el buen tiempo es propicio para la aparición estelar
del “cisne negro” que si aparece para verificarlas, lo suele hacer durante
estas fechas.
Incluso desde el punto de vista estacional, en el período que abarca
desde 1991 a 2015, encontramos 8 años en los que habiendo superado el
IBEX35 el 10% de rentabilidad anual hasta mayo, la caída posterior

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hasta septiembre fue muy significativa. En el año 1998 de un ­23,12% y
en el 2011 del – 27,28%. (*fuente http://blog.annualcycles.com).
Igualmente podemos recordar los infernales veranos de 2007 y 2008
que convirtieron la economía mundial en un gigantesco coloso en
llamas o el verano negro del 2011.
Desde un punto de vista de análisis estructural desde
Kessler&Casadevall AF pensamos que una corrección sería sana para el
mercado pero de llegar no creemos que alcance el grado de académica (
20­25%) y que se lleve a los mercados por delante. ¿Qué habrá paradas
y recogidas de beneficios en los próximos seis meses? Descuéntenlo,
pero no creemos que vaya a llegar la sangre al río. Por ahora.
En cualquier caso, la complacencia de gestores e inversores está en
niveles récord. Así que lo dicho, según su umbral de insomnio y sus
objetivos financieros, tomen una decisión o la contraria y permanezcan
vigilantes con el sayo de mayo a su vera.
Y cuando el verano ya esté oficialmente inaugurado disfrútenlo
intensamente, pero no se olviden, entre chapuzón y chapuzón y con la
inestimable ayuda de su gestor de confianza y la infinidad de
aplicaciones tecnológicas existentes, de ir controlando la evolución de
sus inversiones.
Y, si como el consenso que invariablemente lo vaticina, el verano acaba
siendo para los índices puramente lateral o incluso alcista, no bajen la
alerta, octubre estará esperándonos a la vuelta de la esquina para poner
de nuevo a prueba su temple como inversores y nuestra sagacidad como
asesores.
Carlos de Fuenmayor es director de Kessler&Casadevall AF
Barcelona