Tribuna de Opinión Expansión

1. CATALUNYA
Lunes 29 septiembre 20142 Expansión
¿Dóndeestamos?
M
ientrasnosedemuestrelocontrario,elestudiodel
cicloeconómicosigueteniendoplenavigenciaco-
mo mecanismo de predicción del comportamien-
to futuro de las economías capitalistas. El análisis actual del
cicloapunta adosconclusiones:laprimeraesqueprobable-
mente nos encontramos en la fase final del ciclo expansivo
(desigual y débil) que han disfrutado el conjunto de econo-
mías desarrolladas y en particular la estadounidense. En el
caso de la economía en EEUU y en el de algunas europeas
tenemosmásdeunsiglodedatoseconómicosqueregistran
fielmentelosciclos.
Veamoselcasoamericano.Enlosúltimos150añoslaeco-
nomía de EEUU ha experimentado 33 ciclos completos de
expansiónyrecesión.Lasexpansioneshanduradouname-
diade39meses.Lascontraccionesorecesiones17meses.Si
asumimos que en junio de 2009 comenzó la expansión ac-
tual, llevaríamos ya más de 60 meses de expansión. Más de
30 ciclos no superaron nunca los 80 meses. Así, tras 60 me-
sesdeexpansión,deacuerdoaestesencillocriteriolapróxi-
marecesiónnodeberíaestarmuylejos.Esteargumentopor
sisóloespocosólidoynecesitadevalidaciónconotrosindi-
cadoresefectivosanticipandociclos,comolosflujosdecaja
ylarentabilidad/productividaddelosbeneficiosylasinver-
siones.Yestosindicadoresclaramentehancomenzadoyaa
deterioraseenEEUU.
Lasegundaesquelaex-
pansión continua frágil
por mucho que las autori-
dades monetarias hayan
intentadoanimarlacones-
tímulosdesconocidoshas-
ta la fecha y por mucho
que el consenso de analis-
tas y gestores desee y publicite (en ello les van sus comisio-
nes) queyahallegadoeldeseadodespegueeconómico.Los
últimos datos económicos no han hecho más que confir-
marlo.Anoserqueseproduzcaunacorreccióndeestaten-
dencia(improbablevistoeldesempeñoeconómicoapunta-
do)parecerazonableaventurarquealadébilexpansiónsólo
le quedarían unos cuantos trimestres más, para en 2015 de-
sembocarenunanuevacontraccióneconómicaglobal.
Desdeunpuntodevistademercadoslarentavariableno
evitaría un ciclo bajista asociado a una recesión. Por valora-
ción mediante métricas clásicas con un probado grado de
aciertocomoratiosQdeTobin,PERnormalizadosodesvia-
cionesrespectoamediashistóricaslascotizacionesestánca-
ras.Enausenciadedesplomesdelaactividad,SIpuedeexis-
tir aún un recorrido positivo para los mercados bursátiles.
¿Hasta cuándo? Desde luego no hasta siempre, por mucho
queanalistasygestoresdependientesasíseloanuncienrei-
teradamente.
En los últimos 150
años, EEUU ha
experimentado 33
ciclos de expansión
y recesión
MARC PUIG‘CAMBIA’PAYOT POR TEXTIL LONIA
Elpresidentedelgrupodeperfumeríaymodaha
formalizadolacompradel25%delaempresagallega
SociedadTextilLonia,quetienecasi700tiendasde
PurificaciónGarcíayCHCarolinaHerrera.Enparalelo,el
ejecutivohavendidolafirmacosméticafrancesaPayot.
NUEVA ETAPA PARA LATIENDA DE LOLÍN
Lacadenademodahatraspasadosusdocetiendasyelmáster
franquiciadelaenseñaaAntasika,unafirmaqueespropiedad
delosempresarioscatalanesFrancescOrtizyCarlosRodríguez.
DETRÁS DE EL MENSAJE
EL FIEL DE LA BALANZA
ASÍ VAN LOS MERCADOS DE BARCELONA
CON ÉNFASIS
20000
19000
18000
17000
16000
15000
14000
13000
0
30
70
100
E14 F M A M J J A S
Cotizaciones Esc. Aritmética
RSI 14
BCN Mid-50 Del 13-12-13 al 26-09-14
120
117,5
115
112,5
110
107,5
105
102,5
100
97,5
0
30
70
100
F M A M J J A S
Cotizaciones Esc. Aritmética
RSI 14
BCN Global-100 Del 02-01-14 al 26-09-14
Sólo dos empresas catalanas
cerraronlasemanaenpositivo
en Bolsa: Fersa y Almirall. El
laboratorio controlado por la
familiaGallardohaconvocado
una junta extraordinaria para
aprobar la venta de su negocio
respiratorio a AstraZeneca y
ha conseguido que la Agencia
Europea del Medicamento re-
comiende uno de sus fárma-
cos.BancoSabadellyCatalana
Occidente se anotaron los ma-
yoresdescensos.
La consultora Magma HC,
de Bruno Hallé y Albert
Grau, organiza el primer
jueves de cada mes un af-
terwork para el sector tu-
rístico y hotelero en el Ho-
tel Alexandra de Barcelo-
na. Como novedad, el en-
cuentro cuenta con el pa-
trocinio de Champagne
Pierre Mignon, con el que
podrán brindar por el ex-
celente agosto que ha re-
gistrado este año el sector.
G ElPIBcataláncreceun1,4%
en el segundo trimestre gra-
ciasalconsumointerno.
G Nissanincorporaráunturno
nocturnode500personaspa-
rafabricarelPulsar.
G Disney abre en el Portal de
l’Àngel en Barcelona su ma-
yortiendaespañola.
G Axilone Metal invierte 13
millonesdeeurosenunanue-
vafábricaenOsona.
G Mecalux crece en Cornellà
conunanavede6.800metros
cuadrados.
G Mondelez cierra sus ofici-
nasdeBarcelonayseconcen-
traenMadrid.
G FábricaIbéricadeAltavoces
despedirá a 79 empleados en
elVallèsOccidental.
G La biotecnológica Neurotec
Pharmapresentaconcursode
acreedores.
G Las empresas catalanas cre-
enquelaenergíaylaburocra-
cia lastran su competitividad.
G El canal Segarra-Garrigues
sólo riega un 5% de lo que es-
tabaprevisto.
Almirallcrece
enunasemana
ennegativo
‘Afterwork’
hotelerocon
champán
Positivo Negativo
Incluyendo cupón corrido, que no se tiene en cuenta en los cambios de negociación ex cupón. Deuda Anotada y Mercado de Deuda Pública de la Generalitat de Cataluña. Mercado/Fecha del valor: M = D; MO = D+1; M1 = D+2; M3 = D+4;
M4 = D+5; siendo D el día de contratación. Operaciones a plazo: PO = 1 semana (1-8 días); P1 = 1 mes (9-33 días); P2 = 2 meses (34-64 días); P3 = 3 meses (65-94 días); P4 = mes a 3 meses. En las letras del Tesoro los cambios corres-
ponden a las rentabilidades.
MERCADODELADEUDAPÚBLICADELAGENERALITATDECATALUNYA
Cambios del día en % Volumen contratado
Cambio Otros Cupón
precedente Máximo Mínimo Media Cierre cambios corrido Nominales Efectivos TIR
0E9DG4,9520-02M 111,840 111,259 111,259 111,259 111,259 111,2593 3,078 500.000,00 571.689,00 2,67
0F6DG5,7515-06M 104,172 103,941 100,626 103,893 103,941 100,6268-103,9416 1,465 6.900.000,00 7.269.747,40 0,50
0K6DGVAR.15-03M 102,054 100,805 100,805 100,805 100,805 100,8050 1,151 1.000,00 1.019,50 3,18
895DG4,3016-11M 96,300 96,289 96,289 96,289 96,289 96,2890 3,710 1.740.000,00 1.740.000,00 6,20
0F6DG5,7515-06M0 104,157 103,895 100,580 103,847 103,895 100,5804-103,8952 1,512 6.900.000,00 7.269.807,20 0,50
26-IX-14
Kessler&Casadevall AF Barcelona
EMPRESAS CATALANAS QUE COTIZAN EN ELMERCADO CONTINUO
Cierre 26 de sep. Capitalización 26 de sep. Variac. (%)*
CaixaBank 4,882 27.327.000.423,90 -0,85
Gas Natural 23,22 23.236.006.498,02 -1,44
Abertis 15,72 14.116.863.735,03 -1,32
Banco Sabadell 2,36 9.487.218.792,52 -4,83
Grifols** 32,26 6.873.473.641,74 -2,60
Catalana Occidente 23,34 2.800.800.000,00 -4,97
Almirall 11,68 2.020.069.081,60 2,28
Inmobiliaria Colonial 0,57 1.810.917.667,42 -2,39
Applus+ 10,55 1.371.676.765,25 -5,59
Fluidra 3,00 337.887.210,00 -0,83
Miquel y Costas 25,48 317.226.000,00 -4,71
eDreams Odigeo 2,90 106.451.207,70 -4,61
Fersa 0,48 66.501.794,55 5,56
Ercros 0,49 54.747.169,82 -2,57
La Seda*** 0,73 26.439.907,09 0,00
Dogi 0,91 23.928.504,60 -3,09
Renta Corporación*** 0,57 15.547.647,75 0,00
Indo*** 0,60 13.356.000,00 0,00
FergoAisa*** 0,02 13.162.776,18 0,00
Service Point*** 0,07 12.532.203,61 0,00
Total 90.031.807.026,77 -1,83
*Variación respecto al 19 de septiembres.**No incluye las acciones de serie B
***La cotización está suspendida
OPINIÓN
Carlos de Fuenmayor
expansioncat@expansion.com
REDACCIÓN: MartíSaballs(directoradjunto);JoséOrihuel(redactorjefe);SergiSaborit(jefedesección);
MarisaAnglés,TinaDíaz,CristinaFontgivell, MarcMenchényArturZanón.
PUBLICIDAD: DanielChoucha(JefeÁreaPublicidadExpansiónBarcelona)yAlbertBorràs.
Teléfono: 934962422/934962407
PasseigdeGràcia,11,escaleraA,5ªplanta
08007Barcelona
Teléfono: 934962400
Fax: 934962405
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