Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 2 al 9 de diciembre de 2019, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. 1
RIESGO PAÍS
CLAVES DE
LA SEMANA
Del 2 al 9 de diciembre
2019

2. 2
OPEP +
│Recorte de medio millón de barriles al día
Los pasados días 5 y 6 de diciembre tuvo lugar en Viena la cumbre de la OPEP +, que, como es
sabido, agrupa a los 14 países miembros de la OPEP y a 10 países productores que no son
miembros del cártel, entre los que se cuentan algunos tan importantes como Rusia, México, Omán
o Kazajstán. Los resultados de la reunión sorprendieron a los mercados. Éstos habían dado por
hecho que en la cumbre se iban a acordar recortes en la producción de petróleo. Lo que no
imaginaron es que éstos fueran a ser tan importantes, ya que finalmente se decidió reducir la
producción en algo más de medio millón de barriles diarios, o, para ser más exactos, en 503.000
b/d. Dichos recortes entrarán en vigor el próximo uno de enero y, en principio, el objetivo es que
se mantengan durante tres meses, es decir, hasta finales de marzo de 2020. Al tenerse noticia del
acuerdo alcanzado por los países OPEP +, el precio internacional del crudo (en su variedad
“Brent”) se disparó, pasando de 61 $/b a algo más de 64 $/b, lo que supuso un incremento de
más de un 4%.
│El diablo se esconde en los detalles
Pero, como suele decirse, el diablo se esconde en los detalles y ahora lo importante es ver cuál
va a ser el grado de cumplimiento por parte de todos los países implicados de sus nuevas cuotas
de producción. En este sentido, todos los focos están puestos en Iraq y Nigeria, tradicionalmente
los dos productores con peor historial de cumplimiento de sus respectivas cuotas. De hecho,
Arabia Saudí, que una vez más volverá a ser el país que mayores recortes de producción asuma
con arreglo a las nuevas cuotas, ha lanzado una velada “amenaza” de aumentar
sustancialmente la misma a partir de marzo si viese que en los próximos tres meses el grado de
cumplimiento de los nuevos acuerdos de producción es bajo. De hecho, ya hay precedentes de
un comportamiento saudí en este sentido, siendo el más cercano en el tiempo el de 2014. Como
se recordará, en la segunda mitad de aquél año los saudís decidieron abrir los grifos, aumentando
sin límite su producción, con el fin de hacer caer drásticamente los precios del barril y expulsar del
mercado a los productores no convencionales estadounidenses. Sin embargo, aquella política
provocó una fortísima caída del precio del crudo, que en febrero de 2016, llegó a situarse bien
por debajo de los 30 $/b, con su corolario de aumento de los déficits fiscales y de los niveles de
deuda pública en los países productores. Las autoridades saudís no querrían, de hecho, llegar a
este escenario, más aún cuando está a punto de empezar a cotizar en el Índice Tadawul el 1%
de Saudi Aramco, una compañía cuyo valor fluctúa en función del precio internacional del barril
de oro negro.
INTERNACIONAL

3. 3
BRASIL
│El crecimiento sorprende al alza en el tercer trimestre
El PIB brasileño creció un 0,6% en el tercer trimestre, en términos intertrimestrales, un avance
superior a lo que esperaban los mercados. En comparación con el mismo período del año
pasado, la economía creció un 1,2%, un dato muy positivo de cara a la consolidación de la
recuperación económica de la primera economía latinoamericana. El consumo de los hogares
fue uno de los motores del crecimiento, con un aumento del 1,9% con relación al tercer trimestre
del año pasado. Esta expansión obedece, por una parte, al inicio de la liberación de los recursos
del Fondo de Garantía por Tiempo de Servicio (una indemnización a la que el trabajador solo
tenía acceso en caso de despido o de necesidad para comprar una vivienda), en septiembre, y,
por otra, a unos tipos de interés más bajos. El gasto público, en cambio, se ha reducido un 0,4%
en línea con el objetivo de consolidación presupuestaria. Desde el punto de vista de la oferta, el
mayor aumento se produjo en la agricultura, con un crecimiento del 1,3%, seguido de la industria
con 0,8% y los servicios 0,4%. La desaceleración de la demanda mundial y de Argentina, tercer
socio comercial, han hecho mella en las exportaciones de Brasil que cayeron un 2,8%. El
Presidente Bolsonaro celebró estas cifras que, en su opinión, constatan que el país va por el buen
camino impulsado por la menor tasa de interés de la historia (5%), el crecimiento de la inversión
(2,9% interanual), y un aumento de la confianza. Las previsiones para el año que viene son una
aceleración del crecimiento. El FMI lo sitúa en un 2% si bien existen riesgos asociados a la elevada
tasa de desempleo (todavía por encima del 12%) y a la incertidumbre política sobre el avance
de las reformas económicas que podrían lastrar la recuperación.
CHILE
│Medidas y más medidas
Tras más de 50 días de revueltas, el presidente Piñera ha anunciado un amplio conjunto de
medidas esta semana en un intento de calmar las aguas. Lo que empezó como una protesta ante
la subida del precio del billete de metro ha derivado en una crítica del denominado “milagro
chileno” que para muchos ciudadanos no ha hecho sino aumentar la desigualdad y dejar a gran
parte de la población desprovista de los servicios más básicos. En este contexto, Piñera anunció,
el 2 de diciembre, un “Plan de protección del empleo y recuperación económica” que aplicará
lo que queda de 2019 y en 2020 y que incorpora una serie de medidas para fortalecer los
mecanismos de protección del empleo, la inversión pública, el apoyo a las MiPymes y la
reconstrucción del país, para de esta forma impulsar la reactivación económica. El gobierno
destinará un total de 4.800 mill.$ a este plan, que se suman a las medidas de capitalización de
Banco Estado (único banco comercial estatal de Chile) y apoyo crediticio a las MiPymes vía
LATINOAMÉRICA

4. 4
CORFO (Corporación de Fomento de la Producción) previamente anunciadas, totalizando un
paquete de 5.500 mill.$. Además, siete días después, el gobierno aprobó otra bateria de medidas
en este caso dirigidas a proteger a los consumidores y evitar abusos. Entre las iniciativas recogidas
en la denominada 'Agenda Antiabuso y por un trato digno y justo' figuran el fortalecimiento del
órgano público que vela por la libre competencia, la Fiscalía Nacional Económica, el aumento
de las penas por delitos de colusión cuando los bienes afectados sean de primera necesidad y la
creación de la figura de un denunciante anónimo para registrar actos de colusión o delitos en el
sector público o privado.
COLOMBIA
│Tercera huelga
Colombia ha sido escenario, el 4 de diciembre, del tercer paro nacional en catorce días. La
movilización se convocó tras un corto diálogo el día anterior entre el Comité Nacional del Paro y
el Gobierno que terminó sin avances. Los manifestantes presentaron 13 demandas que no han
sido satisfechas, ni de lejos, por las concesiones que, por el momento, ha hecho el Ejecutivo. Entre
ellas se incluyen un amplio abanico de asuntos tales como el cumplimiento de los acuerdos de
paz y el cese del genocidio de líderes indígenas así como un diálogo directo y exclusivo con ellos
en las negociaciones. Además, exigen la retirada del proyecto de reforma tributaria duramente
criticado al considerar que ahonda la brecha social. El proyecto se encuentra actualmente en
negociación en las Cámaras legislativas y entre los puntos más polémicos en su versión inicial
figuraban una reducción de los impuestos a las empresas y la extensión del IVA a todos los
productos de la canasta familiar. No obstante, esta segunda medida fue retirada el 21 de
noviembre tras el fuerte rechazo social que despertó. Como se recordará esta reforma tiene como
objetivo estabilizar el nivel de deuda pública que ha aumentado desde un 37,6% en 2013 al 50.5%
en 2018. Un fracaso en el avance de medidas para reequilibrar las cuentas públicas podría
conducir a un recorte del rating del soberano por parte de alguna de las principales agencias de
calificación.
ARGENTINA /BRASIL / ESTADOS UNIDOS
│Trump sorprende de nuevo
El pasado 3 de diciembre, para sorpresa de muchos, el Presidente Trump decidió restablecer los
aranceles a las importaciones de acero y aluminio procedentes de Brasil y Argentina. Ambos
países habían logrado, hasta ahora, escaparse de la lista de países objeto de dichos aranceles,
decretados por EE.UU. como parte de su guerra comercial con China. El mandatario ha justificado
la medida como un castigo a “la devaluación masiva” del peso y el real, que llevan este año una
pérdida de su valor del 60% y el 20%, respectivamente. Para el Presidente estadounidense, ambos
países se aprovechan de la fortaleza del dólar para ganar en competitividad y castigar así a los
agricultores de Estados Unidos. Conviene aclarar que la caída del valor de ambas divisas
obedece a la ley de la oferta y la demanda en el mercado de cambios. Los inversores han

5. 5
reducido su demanda y, como resultado, la moneda ha bajado su valor. Se trata, por tanto, de
una depreciación y no de una manipulación de la divisa por parte de las respectivas autoridades
como argumenta el Presidente estadounidense. Las reacciones a la imposición de los aranceles
no han tardado en llegar. Bolsonaro, por su parte, afirmó que se comunicaría directamente con
Trump en un intento de hacer uso de la buena relación entre ambos para solucionar el conflicto
comercial. Argentina, ha iniciado ya negociaciones si bien estas deberán ser retomadas por el
nuevo equipo de gobierno que ha tomado posesión el 10 de diciembre. La inesperada decisión
de Trump ha sido interpretada como un guiño del mandatario a los productores estadounidenses
de acero y aluminio (sus votantes) de cara a las elecciones primarias de EE. UU.
FILIPINAS
│Impacto del Tifon Kammuri
La cifra de muertos por el Tifón Kammuri que asoló el norte del país la semana pasada se eleva
ya a al menos a 13 personas. Todavía es pronto para una estimación total de los daños materiales
pero el Gobierno ha declarado que más de 1.200 viviendas fueron destruidas y se perdieron
cosechas por valor de 16 mill.$. El tifón también obligó al cierre del Aeropuerto de Manila el
pasado 3 de diciembre.
CHINA / ESTADOS UNIDOS
│Nuevo choque en las relaciones por la minoría uigur
Tras las críticas chinas a la legislación estadounidense en favor de los manifestantes de Hong-
Kong, de las que informamos la semana anterior, en esta ocasión el enfado de la diplomacia
china se ha producido en relación a la legislación aprobada en Washington en defensa de un
mejor trato a la minoría china uigur (aprox. 12 mill que profesa principalmente la religión
musulmana). Por otra parte, el Presidente Trump ha hecho unas declaraciones apuntando que el
acuerdo comercial podría retrasarse hasta después de las elecciones presidenciales de 2020 y
señalando que son las autoridades chinas las que tienen prisa por firmar un acuerdo antes de que
acabe el año. No obstante, los mercados consideran que estas afirmaciones son parte de la
estrategia negociadora y todavía descuentan que se producirá algún tipo de acuerdo parcial
este mes de diciembre.
ASIA

6. 6
COREA DEL NORTE / ESTADOS UNIDOS
│Nueva escalada de tensiones
El gobierno de Corea del Norte ha afirmado que se ha cansado de esperar ante la falta de
progresos en las negociaciones con EE.UU. en materia nuclear que llevan meses en un punto
muerto. Recordemos que Washington exige el desmantelamiento completo del programa
nuclear norcoreano, mientras que Pyongyang pide que Estados Unidos levante las numerosas
sanciones que pesan contra el régimen. Corea del Norte acusa a Trump de “errático” y de querer
alargar las negociaciones inútilmente de cara a su estrategia electoral de 2020. El gobierno de
Pyongyang ha reactivado sus tests de misiles balísticos y ha afirmado que, ahora, un posible plan
de desnuclearización esta fuera de la mesa de negociación. Por su parte, Trump recuperaba el
apodo de “rocket man” (hombre cohete) con el que se refería ya en 2017 al líder norcoreano y
ha declarado que EE.UU. se reservaba el uso de la fuerza militar.
RUSIA / CHINA
│Fuerza de Siberia
Los presidentes de Rusia y de China inauguraron la semana pasada el gasoducto Siberia Power.
La infraestructura suministrará, al menos durante las próximas tres décadas, 39.000 millones de
metros cúbicos de gas al año desde los yacimientos de hidrocarburos situados en el este de Siberia
hasta las regiones del norte y de la costa este de China, incluido los núcleos urbanos de Pekín y
de Shanghai. La inversión para desarrollar este megaproyecto, con una longitud de 6.000
kilómetros, ha superado los 50.000 mill. €. Independientemente del precio fijado del gas, una cifra
que se desconoce, el acuerdo resulta favorable para los intereses de ambos países. Desde la
perspectiva rusa supone un avance considerable en la diversificación de los mercados de
exportación, muy dependiente hasta ahora del mercado europeo. Asimismo, el proyecto
constituye una fuente fiable y estable de aprovisionamiento de gas para China, un hito
imprescindible en el objetivo del país asiático de reducir el peso del carbón y del petróleo en el
mix energético.
RUSIA / UCRANIA
│Restablecimiento de las negociaciones
El 9 de diciembre los líderes de Rusia y Ucrania celebraron un inédito encuentro auspiciado por
Alemania y Francia. Los principales acuerdos de la reunión fueron el intercambio de todos los
prisioneros antes del 31 de diciembre y la aplicación efectiva del alto el fuego en un frente que
se extiende a lo largo de 500 kilómetros. Sin embargo, las principales divergencias persisten. Rusia
EUROPA DEL ESTE - CEI

7. 7
exige un estatus especial en la legislación ucraniana a las regiones separatistas, así como la
amnistía a los combatientes, dos condiciones rechazadas por el Ejecutivo de Volodímir Zelenski.
Así pues, el fin del conflicto sigue estando muy lejos. No obstante, el primer encuentro en los últimos
tres años ha abierto, al menos, una ventana al diálogo. Los dos países se han comprometido a
reunirse de nuevo dentro de cuatro meses.
IRAK
│Reconstruir el país, una tarea de titanes
La guerra contra el Estado Islámico terminó en 2017, dejando una estela de destrucción cifrada
en 46.000 mill.$. En febrero de 2018, es decir, pocos meses después de finalizada la contienda,
tuvo lugar en Kuwait una conferencia internacional sobre Irak, en la que participaron 76 países y
varias IFIs, y en la que se comprometieron 30.000 mill.$ para la reconstrucción del país, corriendo
la aportación del resto de los fondos a cargo de Irak, que, no hay que olvidarlo, es el sexto
productor mundial de crudo y el quinto país con las mayores reservas de oro negro. Sin embargo,
la reconstrucción prácticamente no ha empezado a causa del pésimo entorno regulatorio, de los
elevadísimos niveles de corrupción y de la escandalosa falta de capacidad institucional del país,
agravada por la situación de vacío de poder existente en estos momentos, con un Primer Ministro
que, pese a haberse visto forzado a presentar su dimisión hace unos días, sigue dirigiendo de
manera interina el país a falta todavía de sucesor.
│Los indicadores económicos del país arrojan luces y sombras
En 2019 se prevé que el PIB crezca un 3,8% en términos reales, lo que no está nada mal si se tiene
en cuenta que en los dos ejercicios anteriores ‒2018 y 2017‒ se registraron tasas de crecimiento
negativas. Otros datos positivos hacen referencia a la baja inflación, que en 2019 volverá a ser
inferior al 1% por tercer año consecutivo; a la cuenta corriente de la balanza de pagos, que
registrará en 2019 un superávit sensiblemente inferior al de 2018, pero aun así muy honorable, ya
que equivaldrá a un 4,2% del PIB; sin olvidar, por último, el crecimiento de las reservas de divisas,
que en noviembre de este año se situaban en 66.000 mill.$, una cifra que cubre diez meses de
importaciones y que es la mayor de los últimos cuatro años. Sin embargo, los datos
macroeconómicos negativos tampoco faltan, empezando por un déficit público que, en 2019 se
situará en torno al 4% del PIB y que contrasta con el voluminoso superávit del 7,9% del PIB registrado
en 2018. La causa de este desequilibrio está, por un lado, en la caída de los precios internacionales
del crudo y, por otro, en la enorme rigidez a la baja de la estructura de gastos corrientes de un
país cuya economía está dominada por el sector público y en el que, debido al pésimo clima de
negocios, el Estado es el principal, por no decir el único, empleador. Prueba de ello, es que la
partida de sueldos y salarios, que en 2019 se va a incrementar en un 18% en términos reales,
NORTE DE ÁFRICA – ORIENTE MEDIO

8. 8
equivale ya nada menos que al 17% del PIB. Además, la pésima calificación crediticia del país
hace que los déficits públicos se financien cada vez más con deuda doméstica a corto plazo. Por
último, la deuda pública, que en 2018 se había situado por debajo del umbral del 50% del PIB,
está previsto que aumente al 52,3% de esa magnitud en el año que está a punto de concluir.
GHANA
│Fiebre de petróleo
La compañía ghanesa, Springfield Group, comunicó hace unos días el descubrimiento de un
reservorio de petróleo en aguas profundas que podría albergar 1.200 millones de barriles. Se
calcula que el 30% de las reservas son extraíbles. Se trata del primer descubrimiento de
hidrocarburos realizado por una empresa petrolera africana. Este hito refuerza, además, las
elevadas expectativas de la industria de hidrocarburos del país, un sector relativamente reciente.
Se estima que el volumen extraído superará los 250.000 b/d en 2020, el doble que hace tan solo
unos años. De cumplirse las previsiones, Ghana se convertirá en el cuarto mayor productor de
crudo del continente africano. Aunque estas cifras están lejos de economías como Nigeria (2
mill.b/d), el dinamismo del sector está siendo fundamental en la recuperación del sólido
crecimiento que caracterizó a Ghana durante la pasada década. Según las estimaciones el PIB
crecerá un 7,5% en el presente año, una de las tasas más altos de la región.
SUDÁFRICA
│¿Despegando?
El gobierno sudafricano ha decidido poner a la aerolínea estatal South African Airways bajo el
denominado “protección de bancarrota” en un intento por evitar la liquidación de la compañía.
A partir de ahora la entidad estará gestionada por un administrador independiente. Asimismo se
ha acordado inyectar 274 mill.$ para favorecer su viabilidad. El reto a partir de ahora es abordar
una profunda reestructuración para mejorar la eficiencia de una compañía que ha registrado
pérdidas de forma prácticamente ininterrumpida los últimos trece años.
SUDÁN / ESTADOS UNIDOS
│Deshielo de las relaciones
Las autoridades de ambos países señalaron que volverán a intercambiar embajadores veintidós
años después de que Estados Unidos retirase a su representante en el país africano. El acuerdo
supone un paso más en la normalización de unas relaciones rotas desde que el gobierno de Bill
ÁFRICA SUBSAHARIANA

9. 9
Clinton incluyese, en 1993, a Sudán en la lista de países que apoyan a grupos terroristas. En la
reunión bilateral celebrada la semana pasada también se acordaron las dos condiciones que el
país africano tiene que cumplir para salir de dicha lista. En concreto, Washington exige una mayor
colaboración en la lucha contra el terrorismo y una compensación monetaria a las víctimas del
ataque perpetrado por Al Qaeda en el año 2000 contra el destructor estadounidense USS Cole,
un atentado que, según Estados Unidos, contó con la colaboración del régimen de Omar Hasán
Al Bashir. El deshielo de las relaciones constituye, por otra parte, un respaldo al gobierno de
coalición sudanés que está liderando el proceso de transición hacia un sistema democrático.
JAPÓN
│Plan de estímulo
El gobierno japonés anunció la semana pasada un nuevo plan de estímulo para revitalizar la
economía por importe de 110.000 mill. € durante los próximos quince meses. El Primer Ministro,
Shinzo Abe, señaló que el paquete de estímulo girará en torno a tres pilares: reparar los daños
causados por los tifones Faxai y Hagibis; mitigar los riesgos que están desacelerando la economía
‒principalmente la disputa comercial entre China y Estados Unidos‒ y, por último, compensar la
caída de la inversión una vez finalizado los Juegos Olímpicos que se celebrarán en Tokio en 2020.
En un entorno monetario extraordinariamente laxo, la política fiscal se ha convertido en la
principal herramienta –en Japón y en otras latitudes‒ de estimular la economía. El gobierno confía
en que el nuevo capítulo del denominado Abenomics acelere el ritmo de crecimiento del PIB
hasta el 1,4%.
UNIÓN EUROPEA
│Grecia
El Eurogrupo acordó, el pasado 4 de diciembre, entregar a Grecia un nuevo paquete financiero
de 767 mill. €, el segundo tras el fin del rescate. El importe equivale a los intereses devengados por
los bonos griegos en manos de los bancos centrales nacionales. El desembolso se materializará,
en principio, el próximo mes de enero. Esta decisión se produce después de la finalización, con
resultados favorables, del cuarto informe de supervisión reforzada. De momento Grecia está
cumpliendo razonablemente bien los objetivos establecidos y, para 2019, se espera que el saldo
fiscal registre un superávit primario del 3,5% del PIB.
│Francia. Reforma de las pensiones
Los sindicatos franceses mantienen, desde el 5 de diciembre, una huelga en protesta por la
intención del gobierno de Emmanuel Macron de reformar el sistema de pensiones. El elevado
OCDE

10. 10
seguimiento de sectores estratégicos, como el ferroviario y los transportes públicos de las áreas
metropolitanas, ha paralizado gran parte de la actividad económica del país y provocó, el
pasado día 9, retenciones de hasta 600 km en las entradas a París. Uno de los puntos más
controvertidos de los planes del Ejecutivo es la sustitución de los 42 regímenes especiales por un
sistema más homogéneo. Según los medios franceses si la reforma saliera adelante beneficiaria a
los empleados del sector agrícola, del comercio minorista y a determinados colectivos, como las
madres solteras. Por el contrario, los trabajadores acogidos a los regímenes especiales, como el
de los transportes, perderían algunas de las ventajas recogidas en sus convenios. Algunos sondeos
apuntan que la igualación de los regímenes cuenta con un apoyo mayoritario entre la población;
al mismo tiempo las encuestas evidencian que buena parte de la ciudadanía desconfía de las
soluciones que pretende implantar el Gobierno.

11. 11
© CESCE, S.A. Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial, la distribución o
comunicación pública de este documento, así como la edición de todo o parte de su contenido a través de
cualquier proceso reprográfico, electrónico u otros sin autorización previa y expresa de su titular. La información
contenida en este documento refleja exclusivamente comentarios y apreciaciones propias de esta Compañía,
por lo que CESCE declina cualquier tipo y grado de responsabilidad por el uso incorrecto o indebido de dicha
información.