1) El FMI ha aprobado un nuevo desembolso de 5.400 millones de dólares para Argentina, elevando el total entregado a 44.100 millones de dólares. 2) El Banco Mundial también aprobó un crédito de 500 millones de dólares para apoyar la recuperación económica de Argentina. 3) La oposición y el gobierno venezolanos se han reunido en Barbados para tratar de encauzar la crisis política del país.

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Del 8 al 14 de julio
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Nuevo desembolso. El FMI ha aprobado, el 12 de julio, el cuarto desembolso a
Argentina de 5.400 mill.$. Con esta nueva inyección de liquidez, el monto total
entregado al país latinoamericano asciende a 44.100 mill.$. de los 56.300 mill.$
comprometidos a lo largo de tres años en el marco del préstamo suscrito en 2018. El
Organismo Internacional ha alabado el “sólido compromiso de las autoridades
argentinas con su programa de política económica” y ha destacado que se han
superado ampliamente las metas fiscales fijadas para marzo y junio. Esta misma
semana el ministro de Hacienda argentino, Nicolás Dujovne, anunció que en la primera
mitad del año el país logró un superávit primario de 707,7 mill.$, equivalente al 0,1 %
del PIB. Las autoridades, por su parte, han solicitado al FMI que respalde una
ampliación del tope mínimo del gasto social a fin de incluir programas de asistencia
focalizados en adultos sin niños y en madres trabajadoras con bajos ingresos. El Banco
Mundial, por su parte, también aprobó el 12 de julio un crédito por valor de 500 mill.$
para apoyar la recuperación económica de Argentina y, más concretamente, mitigar
los impactos inflacionarios al tener como objetivo el mantener el poder adquisitivo de
programas sociales. Este desembolso completa el préstamo de apoyo presupuestario
por 1000 mill.$ cuya primera entrega fue recibida por el país en noviembre de 2018. La
crisis económica ha aumentado de forma alarmante los niveles de pobreza y está
haciendo mella en los colectivos más desfavorecidos. Según el último estudio
Universidad Católica Argentina, el índice de pobreza ya ronda el 35%. En 2018 la
actividad económica registró una caída del 2,5%, y para este año las previsiones
oscilan a una caída del PIB entre el -0,6% y el -1,8%. Los resultados del primer
trimestre confirman esta tendencia, con una contracción del 5,8% interanual.
BBBRRRAAASSSIIILLL
 Buenas noticias para la reforma de las pensiones. El pleno de la Cámara Baja ha
aprobado holgadamente la reforma del sistema de las pensiones el pasado 12 de
julio. El proyecto defendido por el gobierno del presidente Jair Bolsonaro obtuvo
379 votos a favor, muy por encima de los 308 necesarios, frente a 131 sufragios en
contra. Los legisladores votarán ahora enmiendas y, después, el texto pasará al
Senado. Todo apunta a que la segunda votación no se hará hasta agosto. Después,
tras el visto bueno del Congreso, deberán ser volver al Senado, donde el Gobierno
necesitará los votos de tres quintas partes de los legisladores al tratarse de una
enmienda constitucional.
LATINOAMÉRICA

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 Puntos clave. Históricamente el cambio del sistema de pensiones ha sido controvertido y,
de hecho, el proyecto inicial de Bolsonaro ya ha sufrido varias modificaciones. Los puntos
clave de la reforma incluyen, en primer lugar, el establecimiento de una edad mínima de
jubilación de 62 años para las mujeres y de 65 para los hombres, con un tiempo mínimo de
contribución de 15 años. No obstante, algunas categorías, como la de los profesores o de
los cuerpos de seguridad federales, contarán con un régimen diferenciado. Esta propuesta
ha sido muy polémica ya que el sistema actual carece de edad mínima; las mujeres pueden
jubilarse con 30 años de cotización y los hombres con 35, de tal forma que hay casos en los
que es posible acceder a esa prestación con unos 50 años. Además, se modifica el cálculo
del valor de la jubilación que tendrá en cuenta la media de contribución del trabajador. Al
alcanzar el tiempo mínimo de contribución, los trabajadores del régimen general tendrán
derecho al 60% del beneficio integral, con un aumento de dos puntos porcentuales para
cada año más de contribución. Por último, se recoge en la propuesta un periodo de
transición de 14 años. Durante ese periodo, el trabajador tendrá diferentes opciones para
jubilarse siguiendo diferentes fórmulas, dependiendo de si prefiere optar por la edad
mínima o el tiempo de contribución, o hacer una media entre ambos factores.
 Un ahorro necesario. Según los cálculos iniciales del Gobierno la reforma supondría un
ahorro próximo a los 265.000 mill.$ para las arcas públicas en la próxima década. No
obstante, esta cifra podría ser menor debido a los cambios que el proyecto ha sufrido en la
Cámara baja, cuyo impacto aún no ha sido completamente calculado. La deuda pública en
Brasil ha alcanzado el 87,8% en 2018, muy por encima del 60,1% registrado en 2013. Este
aumento obedece a una recaudación por debajo de la esperada por el menor crecimiento
económico, a un aumento del gasto y a un mayor déficit del sistema de las pensiones.
Conviene recordar que el sector público brasileño es uno de los mayores de América Latina.
El peso del gasto público se acerca al 40% del PIB y su crecimiento en las últimas dos
décadas ha estado por encima del ritmo de expansión de la economía. Además, la rigidez
de las partidas de gasto corriente (algunas incluso gozan de protección constitucional)
dificulta la necesaria consolidación presupuestaria. Se estima que hasta un 90% del gasto
público está protegido por alguna normativa. La debilidad de las finanzas públicas, la alta
deuda gubernamental y el débil panorama de crecimiento pesan sobre la calificación de
riesgos del país. Tanto Standard & Poor´s como Fitch sitúan el rating de Brasil tres peldaños
por debajo del gado de inversión y han alertado de la importancia de esta reforma de cara a
la sostenibilidad de sus cuentas públicas
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Reunión en Barbados. La oposición y el gobierno venezolanos se han reunido a principios de la
semana pasada en lo que constituye la tercera ronda que, oficialmente, mantienen ambas
partes para tratar de encauzar la larga crisis política que padece el país. Las negociaciones, que
se han desarrollado con total hermetismo y con la intermediación de Noruega, cuentan con el
apoyo de toda la comunidad internacional, incluyendo a EE.UU. –con reservas‒ y a la UE. El
objetivo último de las mismas sería la convocatoria de unas nuevas elecciones presidenciales
libres y limpias, aunque Maduro y el chavismo lo nieguen continuamente.

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Desaceleración del crecimiento. La economía china creció en el segundo trimestre un 6,2% en
términos interanuales, dos décimas por debajo de la tasa registrada en los tres primeros meses
del año. Se trata del menor ritmo de expansión del gigante asiático de toda la serie histórica
elaborada por la Oficina Nacional de Estadísticas, que comienza en el primer trimestre de
1992. El impacto de la guerra comercial con EE.UU. contrarrestó los esfuerzos del gobierno por
estimular la economía. Los datos más débiles los registró el comercio exterior, con una nueva
contracción de las exportaciones en junio. También mostraron debilidad los datos
provenientes del sector de la construcción y los que analizan el sentimiento inversor.
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Carrie Lam ha ofrecido su cargo. Esta semana se ha conocido que Carrie Lam, la jefa del
ejecutivo de Hong-Kong, ha ofrecido su dimisión en varias ocasiones y que ha sido rechazada
por las autoridades chinas. Su renuncia ha sido una de las principales demandas de las
manifestaciones una vez que se suspendiera el proyecto legislativo sobre la Ley de extradición
a China que desencadenó inicialmente el movimiento de protesta. La crisis política en Hong-
Kong continúa mientras que las autoridades en Pekín confían en que dejar pasar el tiempo es
su mejor opción por el momento. La manifestación del pasado domingo 14 de julio reunió a
varios miles de personas y terminó con algunos altercados con la policía.
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Contracción del PIB. Los malos datos del sector exterior chino están comenzando a afectar a
algunos de los países vecinos, especialmente a aquellos que dependen de las exportaciones
hacia el gigante asiático, cuyas importaciones cayeron en junio un 7,3% en términos
interanuales. Así, Singapur anunció que el PIB se contrajo en el segundo trimestre un 3,4% en
términos interanuales, el dato más negativo desde 2012. La evolución de las manufacturas
fueron determinantes ya que se contrajeron un 6%.
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 Recorte de rating. El pasado 12 de julio, la agencia de calificación Fitch, recortó en un
escalón el rating de la deuda soberana de Turquía tras la decisión del presidente, Reycep
Tayyip Erdogan, de despedir al presidente del Banco Central del país. Según la agencia, el
despido de Murat Cetinkaya afecta a la ya de por si dañada confianza en la economía
doméstica y pone en riesgo los flujos de capital extranjeros necesarios para atender los
elevados requisitos financieros externos. Además, añade el comunicado, “esta medida
supone un incremento de la incertidumbre ante la gestión de las finanzas públicas y la
posibilidad de que se acometan reformas estructurales”. El recorte de Fitch supone dejar la
deuda soberana turca en el BB-, tres niveles por debajo del grado de inversión. En junio, la
ASIA
EUROPA DEL ESTE - CEI

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agencia Moody´s ya rebajó el rating a Turquía hasta B1 (cuatro escalones por debajo del
grado de inversión) hasta igualarla a la que ya le aplicaba Standard & Poor´s. La decisión de
Fitch vuelve a poner en serias dificultades a la economía turca que justo hace un año
atravesó una crisis de confianza en la moneda que hundió al país en recesión.
 Desafío a la OTAN. El pasado 12 de julio comenzó en Ankara la entrega del sistema de
defensa antiaéreo y antimisiles S-400, producidos en Rusia, en contra de las
recomendaciones de sus socios de la Alianza. En numerosas ocasiones, Estados Unidos
pidió a Turquía interrumpir la compra de los S-400 ya que podría suponer una amenaza
para la seguridad de la siguiente generación del Lockheed Martin F-35, el avión de combate
de la OTAN, recolectando información sensible sobre el caza. A pesar de que Turquía ha
anunciado que no pretende integrar el S-400 en los sistemas de la OTAN y que, por lo tanto,
no supondrá una amenaza para sus socios. EE.UU ya le había advertido de que si la entrega
del sistema antimisiles se hacía efectiva, Turquía dejaría de participar en las cadenas de
producción y montaje de los F-35. Además, podría enfrentarse a sanciones económicas bajo
la legislación estadounidense CAATSA que tiene como objetivo castigar la industria
armamentística rusa. Entre las medidas se encuentran desde denegar la visa
estadounidense a determinadas personalidades turcas hasta aplicar limitaciones financieras
a los bancos turcos. No obstante se cree que ambas partes tratarán de evitar una nueva
escalada de tensión ya que la aplicación de dichas medidas solo empujaría a Turquía a
continuar alejándose del bloque euroatlántico, una situación que todos en la OTAN quieren
evitar.
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Nuevo acceso de fiebre en el Estrecho de Ormuz. El Estrecho de Ormuz, por donde transita
una tercera parte del petróleo mundial transportado por mar, fue el pasado 8 de julio
escenario de un brusco aumento de la tensión cuando tres patrulleras iranís, que pretendían
forzar a un petrolero británico a dirigirse hacia aguas territoriales persas, fueron obligadas a
retirarse por una fragata británica. La maniobra iraní, que afortunadamente estuvo exenta de
consecuencias, puede considerarse como un acto de represalia por la retención por la marina
británica en Gibraltar, días antes, de un petrolero iraní sospechoso de dirigirse a Siria, en
violación de las sanciones impuestas por la Unión Europea al régimen de Damasco a mediados
de 2011. Este nuevo incidente complica, y mucho, los intentos europeos por tratar de salvar el
Acuerdo de No Proliferación Nuclear firmado en Viena en 2015, que los EE.UU, ya con Donald
Trump en la presidencia, abandonaron unilateralmente a mediados del año pasado. Los iranís,
de hecho, han comenzado a incumplirlo de forma gradual, con el fin de presionar a Alemania,
Francia y el Reino Unido, los tres países europeos firmantes del acuerdo, al objeto de que
encuentren un medio de compensar económicamente a Irán, contrapesando las sanciones
económicas impuestas por los EE.UU. Sin embargo, después de los incidentes de Gibraltar y del
Estrecho de Ormuz, el Reino Unido ha perdido toda credibilidad a ojos de Irán, quien lo
considera poco menos que un mero anexo de Washington. En consecuencia, es muy probable
que las tensiones en esa zona tan estratégica del mundo no remitan, con el riesgo implícito de
que cualquier incidente nimio desencadene un conflicto armado de graves consecuencias.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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El Banco Central actúa de manera prudente. El Banco Central egipcio dejó inamovibles los
tipos de interés de referencia en la última reunión de su Comité de Política Monetaria
celebrada el pasado 11 de julio, a pesar de que la inflación, del 9,4% a finales de junio, se situó
en su nivel más bajo de los últimos tres años. El banco emisor decidió no recortar el precio del
dinero hasta ver qué efecto tendrá sobre la inflación la quinta subida de los precios de los
combustibles adoptada el pasado día 5 de julio, dentro de los compromisos adoptados con el
FMI con quien Egipto firmó un acuerdo a tres años en noviembre de 2016.
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Apoyo financiero. La Unión Europea señaló la semana pasada que incrementará en 138
millones de euros los fondos destinados al G5 Sahel, el contingente militar integrado por
uniformados de Burkina Faso, Mali, Mauritania, Níger y Chad para neutralizar las células
terroristas que operan en la región. Esta medida responde al alarmante deterioro de la
situación en los últimos meses. La Oficina de la ONU para la Coordinación de Asuntos
Humanitarios (OCHA) advirtió recientemente que la emergencia humanitaria en la zona ha
escalado a niveles sin precedentes. La falta de ayuda financiera es uno de los numerosos
problemas que están contribuyendo al incremento de la inseguridad. El presidente de Níger,
Mahamadou Issoufou, lamentó hace unos meses que el G5 Sahel había recibido tan solo la
mitad de los fondos comprometidos por la comunidad internacional.
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Intento fallido de golpe de Estado. El Consejo Militar de Transición (CMT) anunció el pasado
jueves el arresto de doce militares que, supuestamente, planeaban perpetrar un golpe de
Estado. Según la institución, el objetivo de los presuntos golpistas era descarrilar cualquier tipo
de pacto entre la junta castrense y los representantes civiles. Este sobresalto no ha detenido
las negociaciones entre los militares y las organizaciones ciudadanas. Representantes de las
autoridades sudanesas y de la Unión Africana, la principal institución multilateral que está
actuando como mediador, señalaron que el acuerdo para crear el Consejo Soberano ‒la
institución que liderará la transición, integrada por civiles y militares‒ podría firmarse en los
próximos días.
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El Elíseo en el punto de mira. El Departamento de Comercio estadounidense ha iniciado una
investigación formal para determinar si la conocida como “tasa Google”, recientemente
adoptada por el gobierno de Emmanuel Macron, discrimina de forma injusta a la empresa
ÁFRICA SUBSAHARIANA
OCDE

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estadounidense. La pasada semana, París introdujo un impuesto del 3% del resultado obtenido
en Francia para las empresas digitales con un beneficio mundial superior a los 750 mill.€, de los
cuales 25 mill.€ se hubiesen obtenido en territorio francés. El Ejecutivo galo ha afirmado que
se trata de una regulación temporal hasta que haya un mayor consenso a nivel europeo, ya
que países como Irlanda, Suecia o Dinamarca se oponen a la imposición de un gravamen
digital. La investigación iniciada por Washington sigue el mismo esquema legal por el que
Estados Unidos acabó imponiendo aranceles sobre el aluminio y el acero o desató la guerra
comercial con China. A la potencial restricción de las importaciones francesas, se une la posible
imposición de aranceles sobre los automóviles de origen europeo, una medida sobre la que el
Gobierno estadounidense deberá decidir el próximo mes de noviembre y que podría dañar
notablemente las ya de por sí muy deterioradas relaciones transatlánticas.
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