Clasificación AA- Interseguro

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Jaime Tarazona
jtarazona@equilibrium.com.pe
Bruno Merino
bmerino@equilibrium.com.pe
(51 1) 616-0400
La nomenclatura -.pe - refleja riesgos solamente comparables en Perú
INTERSEGURO COMPAÑIA DE SEGUROS S.A.
Lima, Perú 04 de agosto de 2016
Clasificación Categoría Definición de Categoría
Entidad A
La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y
cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en
los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante
posibles cambios en la Entidad, en la industria a que pertenece o en
la economía.
Primer Programa de Bonos Subordinados
Primera Emisión
(Hasta por US$5.0 millones)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los
términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasifi-
cación y la inmediata superior son mínimas.
Segundo Programa de Bonos Subordinados
Primera Emisión
AA-.pe
Segundo Programa de Bonos Subordinados
Segunda Emisión
AA-.pe
“La presente clasificación no es una sugerencia para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada.”
------Información en Millones de S/---
Dic.15 Mar.16 Dic.15 Mar.16
Utilidad 100.3 13.8 Activos 5,351.5 5,450.0
ROAA* 2.0% 2.1% Patrimonio 291.6 322.6
ROAE* 30.3% 37.5% Ingresos 905.0 212.2
Historia: Entidad → A- (27.09.04), A (27.03.06).
Primer Programa de Bonos Subordinados (Primera Emisión) → A+.pe
(27.09.04), AA-.pe (28.03.07).
Segundo Programa de Bonos Subordinados (Primera Emisión) →
AA-.pe (30.10.13), (Segunda Emisión) → AA-.pe (26.09.14).
Al 31 de marzo de 2016 los indicadores se presentan anualizados.
La información utilizada para el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados de Interseguro Compañía de Seguros S.A. al 31 de
diciembre de 2012, 2013, 2014 y 2015, así como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2015 y 2016. Asimismo, se tomó información
adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res.
SBS N° 18400-2010/Art.17.
Fundamento: Como resultado de la evaluación efectuada, el
Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la
categoría A como Entidad a Interseguro Compañía de Segu-
ros S.A. (en adelante Interseguro o la Compañía), así como
la clasificación AA-.pe otorgada a la Primera y Segunda
Emisión de Bonos Subordinados, ambas contempladas de-
ntro del Primer y Segundo Programa, respectivamente.
Las categorías otorgadas recogen el respaldo patrimonial que
le brinda su principal accionista, Intercorp Financial Services
Inc., así como las sinergias desarrolladas con las empresas
relacionadas al Grupo Intercorp. Al mismo tiempo, se toma
el expertise del Directorio y la Plana Gerencia en el manejo
y gestión de ramos vinculados al Sistema Privado de Pensio-
nes, siendo este su segmento objetivo de negocio. No menos
importante resulta la evolución de los principales indicado-
res financieros de la Compañía, los mismos que se ubican
dentro de rangos adecuados.
No obstante lo anterior, limita a Interseguro contar con una
mayor clasificación la concentración existente en la genera-
ción de primas en el ramo de Rentas Vitalicias, segmento
que viene experimentado una fuerte desaceleración a lo largo
del presente ejercicio debido a cambios regulatorios que
generaron incertidumbre entre sus potenciales clientes, los
mismos que decidieron posponer su decisión de jubilación u
optar por otro esquema de retiro. Con relación a esto último,
es de señalar que si bien inicialmente el menor volumen de
ingresos por primas de Rentas Vitalicias no impactaría en la
rentabilidad de Interseguro, a futuro sí constituye un reto
para la Compañía el poder continuar diversificándose en
otros ramos y de esta manera reducir la participación relativa
de Rentas Vitalicias dentro del total de primas.
Interseguro desarrolla tanto ramos de seguros generales
como de vida, siendo su core principal de negocio el ramo
de Rentas Vitalicias, en donde mantiene el liderazgo.
Al 31 de marzo de 2016, las primas totales de Interseguro
experimentan un ajuste de 10.33% respecto del mismo per-
íodo del ejercicio previo, al pasar de S/236.6 millones a
S/212.2 millones, respectivamente. Lo anterior se explica
principalmente en la desaceleración mostrada en el segmento
de Rentas Vitalicias (-22.9%), el mismo que al corte de la
evaluación representa el 54.4% de la generación total de
primas (63.4% a marzo de 2015). Asimismo, al 31 de mayo

2
de 2016, si bien Interseguro mantiene el liderazgo en el
producto de Pensiones de Jubilación1
, ha sido la Compañía
que mayor desaceleración en términos absolutos ha experi-
mentado, lo cual se sustenta en la aprobación en el mes de
diciembre de 2015 del Dictamen Congresal que permite a los
jubilados disponer de hasta el 95.5% de su Cuenta Individual
de Capitalización (CIC), la misma que viene haciéndose
efectiva a partir del 16 de mayo del presente ejercicio. Al
mismo tiempo, se aprobó el retiro del 25% de los fondos
gestionados por la AFPs para acceder a la primera vivienda,
lo cual podría reducir a futuro las primas recibidas por parte
de las aseguradoras.
Al 31 de marzo de 2016, la Compañía registra una pérdida
técnica de S/8.2 millones, menor a la mostrada en el mismo
periodo del ejercicio previo (pérdida de S/21.3 millones). Lo
anterior se explica en el menor ajuste de provisiones para
primas aceptadas debido a la contracción del segmento de
Rentas Vitalicias, así como en la gestión en el manejo de
tasas. La Compañía proyecta que a pesar de las modificacio-
nes regulatorias, el activo total continuará creciendo, aunque
a tasas menores. Se estima que el portafolio no decrecería
debido a que cuentan con otras líneas de negocio como
Invalidez y Sobrevivencia. En este sentido, Equilibrium
realizará un monitoreo permanente al cumplimiento de las
proyecciones recibidas.
Con relación al resultado de inversiones, al cierre del primer
trimestre de 2016 el mismo experimenta un incremento de
0.6% con respecto a marzo de 2015 hasta totalizar S/64.9
millones. El rendimiento del portafolio de inversiones se
ubicó en 6.68%, superior al promedio del mercado de vida
(6.41%), ello a pesar de ya no registrar ventas extraordina-
rias de activos inmobiliarios. Adicionalmente, el gasto ope-
rativo se incrementa por gastos extraordinarios registrados
durante el primer trimestre del año, los cuales han sido par-
cialmente compensados por menores gastos en asesorías
externas y de personal. Al analizar los gastos en relación a
los activos totales, estos se ubican en 1.08%, menor a la
registrada en ejercicios previos.
La disminución en la necesidad de constituir provisiones,
sumado al mayor rendimiento del portafolio de inversiones,
permitieron que la utilidad neta se incremente hasta situarse
en S/13.8 millones (S/5.7 millones de resultado neto a marzo
de 2015). En línea con lo anterior, la rentabilidad promedio
del patrimonio (RAOE) se ubicó en 37.5%, en tanto la renta-
bilidad promedio del activo (ROAA) se ubicó en 2.1%;
ambos por encima del promedio del sector (ROAE de 18.1%
y ROAA de 1.8%, respectivamente).
Al 31 de marzo de 2016, las inversiones elegibles totalizaron
S/4,957 millones (+0.6% en relación a diciembre de 2015),
encontrándose principalmente conformadas por instrumentos
de renta fija que son empleados con la finalidad de respaldar
obligaciones de pensiones de vida. A pesar de lo anterior, el
mayor incremento de las obligaciones técnicas (+1.0%) con
respecto a las inversiones elegibles generó que el superávit
de inversión disminuya al situarse en S/76.2 millones (S/96.2
millones a diciembre de 2015), propiciando que el ratio de
cobertura se ajuste ligeramente al pasar de 1.020 a 1.016 al
1
Excluye pensiones de invalidez y pensiones de sobrevivencia.
corte de la presente evaluación. Si bien este indicador se
ubica por debajo del promedio del sector (1.04 veces), cum-
ple los requerimientos regulatorios. De acuerdo a lo manifes-
tado por parte de Interseguro, se esperaría una recuperación
en el ratio de cobertura en futuras revisiones debido a que se
ha reclasificado, en el segundo trimestre del presente ejerci-
cio, aproximadamente S/80.0 millones de Inversiones No
Elegibles a Inversiones Elegibles, además de existir un re-
manente de inversiones por continuar reclasificando. Las
reclasificaciones antes indicadas se encuentran en línea con
la Resolución SBS N° 1041-2016 publicada el 27 de febrero
de 2016, la misma que establece el nuevo Reglamento de
Inversiones, destacándose principalmente las modificaciones
en los criterios de elegibilidad para el cálculo de la cobertura
de las obligaciones técnicas (permitiendo hasta un 5% de
activos que hayan perdido la categoría de grado de inversión
internacional), en los límites de inversión por tipo de activo
(se incrementa a 35% el límite de inversiones en activos
inmobiliarios de los ramos de vida), así como cambios en el
criterio para considerar un activo como inversión elegible (se
tomará en consideración la segunda clasificación más con-
servadora, entre otros).
Al 31 de marzo de 2016, los indicadores de liquidez de
Interseguro mejoran en relación al cierre del ejercicio 2015;
es así que la liquidez corriente se incrementa de 1.3 a 1.5
veces; en tanto, la liquidez efectiva mejora de 0.2 a 0.5 veces
debido a los mayores saldos en caja, esto con el objetivo de
financiar inversiones de largo plazo. De igual manera, el
calce de los activos se ubica en niveles próximos al 100%,
esto a pesar de que existen algunos pequeños descalces en la
tercera banda en Soles VAC, así como en la penúltima y
última banda en Soles Ajustados debido a la menor disponi-
bilidad de instrumentos. El alineamiento se encuentra expli-
cado por la gestión del área de inversiones y el cambio en el
reglamento de constitución de reservas matemáticas de los
seguros sobre la base del calce entre activos y pasivos de las
empresas de seguros.
Sobre la cobertura de los requerimientos patrimoniales, al
primer trimestre de 2016, esta se incrementa ligeramente de
1.22 a 1.27 veces, explicado por el mayor patrimonio efecti-
vo a consecuencia del resultado acumulado que ha permitido
que no se computen pérdidas en el patrimonio efectivo. En
línea con lo anterior, el ratio de patrimonio efectivo con
respecto al endeudamiento mejora a 1.34 veces (1.24 veces a
diciembre de 2015) sustentado en el menor saldo de inver-
siones por pagar; no obstante, continúa ubicándose por deba-
jo del promedio del sector de vida (2.21 veces). Adicional-
mente, persiste una tendencia creciente en el endeudamiento
de corto plazo, situación que la Compañía estima revertirá en
futuras revisiones.
Al 31 de marzo de 2016, Interseguro cumple con los reque-
rimientos regulatorios con respecto a la gestión de activos,
generación de reservas, suficiencia patrimonial y manejo de
riesgos. El entorno más competitivo que viene experimenta-
do el negocio de Rentas Vitalicias constituye un reto impor-
tante para la Compañía, toda vez que a la fecha resulta en su
principal fuente de generación de ingresos.
Equilibrium continuará haciendo seguimiento a los indicado-
res financieros de Interseguro a fin que reflejen adecuada-

3
mente el perfil de riesgo de las clasificaciones otorgadas,
evaluando a su vez el mayor impacto que pueda generar la
aprobación de la Ley que modifica el Texto Único Ordenado
de la Ley del Sistema Privado de Administración de Fondos
de Pensiones, que a su vez amplía la vigencia del Régimen
Especial de Jubilación Anticipada (Ley N° 30425).
Fortalezas
1. Respaldo de su principal accionista, Intercorp Financial Services Corp. (IFS).
2. Liderazgo en el ramo de Rentas Vitalicias y sinergias con las Empresas del Grupo Económico al que pertenece.
3. Experiencia de la Plana Directiva.
Debilidades
1. Estructura del negocio concentrada en pocos ramos de negocio, especialmente en el de rentas vitalicias.
2. Cobertura global de obligaciones técnicas por debajo del promedio del sector.
Oportunidades
1. Baja penetración de los seguros en los segmentos de medianos y bajos ingresos.
2. Lanzamiento de nuevos productos en seguros generales.
3. Fortalecimiento de canales de venta alternativos.
Amenazas
1. Presión a la baja de las tarifas de las primas por mayor competencia.
2. Escasez de instrumentos financieros para calce de tramos largos.
3. Modificaciones regulatorias provenientes de la Reforma del Sistema Privado de Pensiones que no permiten un mayor dina-
mismo del sector de rentas vitalicias.

3
PERFIL DE LA COMPAÑÍA
La Compañía se constituyó el 16 de junio de 1998 producto
de la asociación entre el Grupo Intercorp y Bankers Trust
Company, contando con autorización para la contratación
de seguros de vida, así como para las demás actividades
permitidas por la legislación vigente para las compañías de
seguros de vida. En el año 2001 el Grupo Intercorp adquirió
la totalidad de las acciones de Interseguro e incorporó a su
accionariado al International Finance Corporation, una
empresa subsidiaria del Banco Mundial. Posteriormente,
producto del fuerte crecimiento del Grupo Intercorp, me-
diante una reorganización se creó Intercorp Financial Servi-
ces (IFS), el cual consolidó la propiedad de Interbank e
Interseguro.
En el mes de junio de 2008, según Resolución N° 1816-
2008 emitida por la Superintendencia de Banca, Seguros y
AFP (SBS), Interseguro obtuvo la autorización para funcio-
nar como una empresa de seguros que opera los ramos de
riesgos de vida y riesgos generales. Sin embargo, a la fecha
los activos, pasivos y primas relacionadas a los ramos gene-
rales no son significativos para la Compañía.
El 17 de enero de 2014 se constituyó la Empresa Adminis-
tradora Hipotecaria IS S.A. como subsidiaria de Intersegu-
ro. Dicha empresa se dedicaría al otorgamiento y adminis-
tración de créditos hipotecarios. No obstante, el 15 de abril
la Compañía presentó a la SBS el desistimiento del expe-
diente de constitución de dicha empresa, dado que se obser-
varon cambios en el entorno regulatorio y financiero que
afectaban la rentabilidad esperada del proyecto.
Composición Accionaria
Interseguro forma parte del Grupo Intercorp, uno de los
principales grupos financieros del país que se encuentra
presente en diversos sectores, entre los que destaca el retail
(Supermercados Peruanos S.A., Oechsle, Inkafarma), inmo-
biliario (Real Plaza, Interproperties), turismo (Casa Andi-
na), entretenimiento (Cineplanet), alimentación (Bembos,
China Wok), educación (Innova Schools) y el financiero
(Interbank y Financiera Oh!). De esta manera, Interseguro
es una subsidiaria de IFS, entidad constituida en Panamá
que posee el 99.99% del accionariado de la Compañía y que
a su vez es subsidiaria de Intercorp Perú Ltd.
Directorio y Plana Gerencial
A la fecha del presente informe, el Directorio de Interseguro
está conformado por los siguientes miembros:
Directorio Cargo
Felipe Morris Guerinoni Presidente
Juan Carlos Vallejo Blanco Vice-Presidente
Carlos Rodríguez – Pastor Persivale Director
Guillermo Martínez Barros Director
Ramón Barúa Alzamora Director
Raúl Musso Vento Director
Carlos Saco – Vertiz Tudela Director Suplente
Cabe indicar que con fecha 27 de marzo de 2015, el Señor
Juan Carlos Vallejo Blanco asumió la Vicepresidencia del
Directorio en reemplazo del Señor Ramón Barúa Alzamora.
Asimismo, la administración de la Compañía está a cargo
de los siguientes funcionarios:
Plana Gerencial Cargo
Gonzalo Basadre Brazzini Gerente General
Juan Pablo Segura Vegas
Vicepresidente de Administración
y Finanzas
Aldo Pinto Ahumada Vicepresidente Comercial
Enrique Espinoza Aguayo Vicepresidente de Inversiones
Juan Carlos Motta Flores
Vicepresidente de Operaciones,
Desarrollo y Técnica
Carolina Restrepo Vernaza
Gerente de División de Gestión y
Desarrollo Humano
Francisco Vasquez León
Gerente de División Rentas Vitali-
cias
Patricia Conterno Martinelli
Gerente de División de Seguros
Masivos
Percy Rolando Chávez
Castillo
Gerente de Vida Individual
Ricardo Supo Gutti Gerente de Contabilidad
Maria Cristina Gutierrez
Rovegno
Auditora General
Nancy Mejia Julca Gerente Legal
Carlos Vereau Montenegro Gerente de Riesgos
Asumió la Vicepresidencia de Administración y Finanzas,
el señor Juan Pablo Segura Vegas, en reemplazo de María
del Carmen Rocha Bedoya. Adicionalmente, se realizaron
cambios en la Vicepresidencia Comercial y la Gerencia de
División Vida Individual.
Modificaciones en el Entorno Regulatorio (Ley N°
30425)
El 04 de diciembre de 2015, el Pleno del Congreso de la
República del Perú aprobó Proyecto de Ley propuesto por
la Comisión de Economía que establece modificaciones en
el entorno regulatorio del Sistema Privado de Pensiones
(SPP). Posteriormente, el 08 de enero de 2016 recibió ob-
servaciones por parte del Ejecutivo que indicaba que el
Proyecto presentado tenía debilidades técnicas, constitucio-
nales, entre otras. No obstante, el Congreso de la República
del Perú – en uso de sus atribuciones legislativas - decidió
aprobar por insistencia el referido Proyecto y el 21 de abril
se publicó la Ley N°30425, Ley que modifica el Texto

4
Único Ordenado de la Ley del Sistema Privado de Adminis-
tración de Fondos de Pensiones, aprobado por el Decreto
Supremo N° 54-97-EF, y que amplía la vigencia del Régi-
men Especial de Jubilación Anticipada.
La mencionada Ley establece cinco modificaciones impor-
tantes en el Texto Único Ordenado de la Ley del SPP: a) el
afiliado a partir de los 65 años puede disponer de hasta el
95.5% del total del fondo disponible en su Cuenta Indivi-
dual de Capitalización (CIC), b) el afiliado podrá utilizar
hasta el 25% del fondo acumulado en su CIC como garantía
para la cuota inicial de un crédito hipotecario para la adqui-
sición de la primera vivienda, c) la deuda a los afiliados no
prescribe, d) prorroga el Régimen de Jubilación Anticipada
por Desempleo en el Sistema Privado de Pensiones (REJA)
hasta concluir el ejercicio 2018, y finalmente e) permite la
jubilación anticipada en caso el afiliado tenga una enferme-
dad terminal o de cáncer.
Las modificaciones aprobadas generan un entorno más
competitivo en el mercado de rentas vitalicias2
e impactan
negativamente en la generación de nuevas primas en las
Compañías especializadas en este producto, como es el caso
de Interseguro. En este contexto, resulta de especial impor-
tancia la diversificación de fuentes de generación de nego-
cio en otros ramos del negocio de Vida.
ANÁLISIS FINANCIERO
Producción de Primas
Al primer trimestre del presente ejercicio, las primas de
seguro emitidas por Interseguro totalizaron S/212.2 millo-
nes, cifra que le permite consolidarse como la quinta em-
presa aseguradora del Perú por importe de primas (en el
ejercicio 2015 escaló una posición) y la tercera en el sector
de seguros de Vida. Sin embargo, el monto de primas emi-
tidas durante el primer trimestre del año refleja una dismi-
nución de 10.33% en relación al mismo periodo del ejerci-
cio previo; lo anterior, se encuentra explicado por el menor
dinamismo en el producto de rentas vitalicias (-22.9% en
relación a marzo de 2015) debido a que las modificaciones
regulatorias vinculadas al sistema previsional generaron una
importante contracción del mercado. Lo anterior, fue par-
cialmente compensado por el mayor dinamismo en Vida
Grupo, principalmente por seguros de desgravamen (+S/ 6.2
millones), seguido de Vida Individual (+S/2.1 millones),
Accidentes Personales (+S/2.1 millones) y Seguros Previ-
sionales (+S/1.9 millones). Al respecto de esta última línea
de negocio es importante indicar que en el marco de la
Licitación Pública N° 02/2014, la Compañía ganó la última
banda (séptima parte de la cartera de póliza licitada) del
seguro del seguro de invalidez, sobrevivencia, y gastos de
sepelio de los afiliados al Sistema Privado de Pensiones
(SPP), motivo por el cual existe un flujo relevante de pri-
mas durante los ejercicios 2015-2016.
2
No impacta en el producto de Rentas de Invalidez y Sobrevivencia.
Interseguro ha venido siendo la Compañía líder en el pro-
ducto de Rentas Vitalicias (Renta de Jubilados, Pensiones
de Invalidez y Pensiones de Sobrevivencia) con una partici-
pación en el mercado 24.7% (24.5% en diciembre de 2015).
A pesar de lo anterior, en términos absolutos las primas
reconocidas por el producto de rentas vitalicias han dismi-
nuido S/34.4 millones en relación a marzo de 2015. Como
se ha reseñado previamente, desde diciembre del 2015 se
vienen realizando modificaciones en el marco regulatorio
del Sistema Privado de Pensiones; debido al tiempo existen-
te entre la aprobación del proyecto y finalmente su regla-
mentación, se generó incertidumbre entre los afiliados y
parcialmente algunos decidieron posponer su decisión por
lo cual el mercado de rentas vitalicias experimentó menor
dinamismo. La Compañía, espera una normalización gra-
dual de las primas de este producto en los próximos meses;
adicionalmente, resulta favorable la fuerza de ventas espe-
cializada que posee, además de las herramientas tecnológi-
cas implementadas en los últimos ejercicios. No menos
importante, resulta que participación en la póliza de seguro
colectiva de los afiliados del SPP que les ha permitido
generar un nuevo canal de captación de potenciales clientes.
Equilibrium realizará especial seguimiento a este tema en
futuras revisiones.
Elaboración: Equilibrium / Fuente: SBS e Interseguro
Dado el actual contexto, resultan favorables las sinergias
que la Compañía ha desarrollado con las demás empresas
del Grupo Económico Intercorp, y que le permite acceder a
nuevos canales de distribución de venta en el sector retail,
financiero y educación, los cuales serán muy importantes
para continuar expandiendo el mercado de la Compañía.
Las primas retenidas de los últimos 12 meses, que registran
el efecto neto de las primas cedidas por la Compañía, han
experimentado una contracción de -7.7% en relación a
diciembre de 2015; a un menor ritmo que la contracción de
las primas de seguro y reaseguro emitidas (-10.33%).
214 264 303
363
103 71
59
81
101
103
26
27
53
50
74
82
21
17
37
447
564
681
905
237 212
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 mar-15 mar-16
MillonesdeS/.
Primas Emitidas
Renta Jubilados P. Invalidez
P. Sobrevivencia Vida Individual LP
Desgravamen Otros Seguros deVida
Generales Accidentes y Enfermedades
CAGR (12-15) : 26.5%
Var: -10.3%

5
(*)Anualizada
Al concluir el primer trimestre de 2016, el índice de reten-
ción se ubicó en 84.93%, cifra inferior a la registrada en
diciembre de 2015 (85.65%); ello se encuentra explicado
por la estrategia de ceder la totalidad de las primas del
producto de seguros previsionales con el objetivo de obte-
ner un diferencial de ganancia con el spread de las tasas
pactadas con la reaseguradora. Es así que al 31 de marzo de
2016 se cedieron S/.33.4 millones en primas del segmento
de Previsionales, constituyéndose en el principal producto
cedido por la Compañía, seguido de Vida Grupo (S/1.1
millones), Vida Individual (S/0.5 millones), y en menor
proporción Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo
(SCTR) y Accidentes Personales.
Con el propósito de diversificar el riesgo, Interseguro man-
tiene compromisos de reaseguro con las siguientes compañ-
ías que en opinión de la SBS no son entidades vulnerables
tomando en consideración la clasificación de riesgo emitida
por agencias clasificadoras internacionales: Hannover
Rueck SE (AA-), Munich Re (AA-), General Reinsurance
AG (Aa1), IRB-Brasil Resseguros (A-), SCOR SE (A1) y
Sindicatos de Lloyd’s de Londres (A+). Adicionalmente, se
cuenta con una cobertura por riesgo catastrófico. Los rubros
cubiertos por parte de Previsionales se encuentran distribui-
dos entre Hannover Rueck SE (50%), General Reinsurance
(45%) e IRB-Brasil Resseguros (5%).
Siniestralidad
Al 31 de marzo de 2016, los siniestros de competencia neta
se ubicaron en S/76.6 millones, cifra que refleja un aumento
de 27.9% con respecto al mismo periodo del ejercicio pre-
vio (S/59.9 millones), lo cual se encuentra explicado por los
mayores desembolsos realizados para el pago de pensiones
de jubilación debido a que contablemente se registran como
siniestros en el ramo de Rentas Vitalicias (+S/14.0 millo-
nes), en menor proporción por el producto vida grupo
(+S0.9 millones) y Generales (+0.6 millones).
En línea con lo anterior, el índice de siniestralidad retenida
anualizada de Interseguro se ubicó en 36.85% al concluir el
primer trimestre del presente ejercicio, evidenciando un
ligero incremento en relación a diciembre de 2015
(33.30%); esta cifra se incrementa hasta 43.23% de conside-
rar únicamente los primeros tres meses del año, no obstante
se ubica por debajo del promedio del sector (44.1%). La
mayor siniestralidad es explicada por la mayor siniestrali-
dad retenida en Seguros del Sistema Privado de Pensiones
(SPP), Generales y Accidentes y Enfermedades. Los segu-
ros del sistema privado de pensiones aumentaron su sinies-
tralidad producto de la menor colocación de primas debido
a la desaceleración del sector, así como por las mayores
pensiones pagadas. Por otro lado, Generales incrementó su
siniestralidad por el producto Garantía Extendida en tanto
Accidentes y Enfermedades por los productos de Acciden-
tes Personales y SOAT. Permitió no incrementar aún más la
siniestralidad, la reducción experimentada en el ramo de
Seguros de Vida.
Elaboración Equilibrium. Fuente: SBS e Interseguro
Rentabilidad
Al 31 de marzo de 2016, la utilidad neta de Interseguro
totalizó S/13.8, cifra que evidencia un incremento de
142.1% en relación al mismo periodo del ejercicio previo
(S/5.7 millones). Lo antes indicado, se encuentra explicado
por el menor ajuste de provisiones para primas aceptadas
que permitió un mayor resultado técnico bruto, además de
mayores siniestros de primas cedidas (+S/8.0 millones). Sin
embargo, no permitió obtener un mejor resultado, las mayo-
442.0 558.6 675.7 750.3 775.1 715.6
-1.5%
26.4%
21.0%
25.7%
14.7%
-4.6%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Dic.12 Dic.13 Dic.14 Mar.15* Dic.15 Mar.16*
Millones
Primas Retenidas vs Tasa de Crecimiento
Primas Retenidas Tasa de crecimiento
50%
13%
10%
5%
11%
2%
4%
5%
40%
15%
10%
6%
17%
2%
4%
6%
Primas Retenidas Mar.16/ Mar.15
Renta Jubilados
P. Invalidez
P. Sobrevivencia
Vida Individual LP
Desgravamen
Otros Seguros deVida
Generales
Accidentes y Enfermedades
Mar.16
Mar.15
Interseguro Sector Interseguro Sector
Seguros del SPP 37.4% 47.6% 53.0% 62.3%
Rentas de Jubilación 43.6% 40.5% 66.2% 67.3%
Pensiones de Previsionales -29.7% 98.0% 9.2% 91.0%
Pensiones de Invalidez 20.4% 27.7% 23.2% 27.1%
Pensiones de Sobrevivencia 38.3% 56.0% 52.0% 64.6%
Seguros de Vida 25.2% 26.6% 23.6% 26.5%
Vida Individual de Largo Plazo 3.4% 6.7% 4.3% 9.0%
Vida Grupo Particular 3.6% 33.0% -12.2% 31.1%
Vida Ley Trabajadores 5.3% 44.8% 16.4% 47.2%
Desgravamen 35.6% 21.9% 31.0% 19.3%
Sepelio de Largo Plazo 228.0% 10.9% 281.8% 14.4%
SCTR -52.9% 82.7% 55.0% 86.8%
Ramos Generales 10.7% 40.6% 14.2% 41.4%
Ramos de Accidentes y Enfermedades 25.0% 52.6% 31.2% 50.3%
Accidentes Personales 0.4% 16.3% 9.5% 11.2%
SOAT 36.0% 46.1% 38.2% 51.2%
TOTAL 33.4% 41.0% 43.2% 44.1%
Índice de SiniestralidadRetenida
Principales Ramos
Dic.15 Mar.16

6
res comisiones por primas de seguro y reaseguro (+S/4.6
millones) y los mayores gastos de operación (+S/1.3 millo-
nes).
Las menores primas de seguro y reaseguro emitidas durante
el primer trimestre del presente ejercicio (-10.33%) propi-
ciaron un menor ajuste de provisiones por primas aceptadas
(-S/56.8 millones) principalmente en las líneas de negocio
de rentas vitalicias (-S/42.2 millones), además de un extor-
no en la línea de previsionales (-S/15.3 millones). Conse-
cuentemente con lo anterior, el resultado técnico bruto
mejoró de -S/21.3 millones a -S/8.2 millones entre ejerci-
cios. Según lo proyectado por la Compañía, no existe el
riesgo que el activo generador disminuya en el tiempo; por
el contrario, se proyecta que al concluir el presente ejercicio
los activos totales se ubiquen en niveles cercanos a S/6,000
millones. Equilibrium monitoreará de cerca la evolución de
los resultados de la Compañía y el cumplimiento de sus
proyecciones.
Las pérdidas técnicas asociadas a la constitución natural de
reservas con la finalidad de asegurar el futuro desembolso
de sus obligaciones; son finalmente compensadas con el
rendimiento de sus inversiones. Debido a lo anterior, Inter-
seguro requiere de un portafolio de inversiones rentable;
correctamente diversificado y de bajo riesgo; además del
respaldo patrimonial importante por parte del accionista
controlar que hará frente a una eventual situación de dete-
rioro.
Elaboración Equilibrium. Fuente: SBS.
En este sentido, el área de inversiones de Interseguro ha
obtenido un resultado al primer trimestre de S/64.9 millones
(resultado de inversiones + diferencia en cambio), cifra que
es 0.6% superior a la obtenida en el mismo periodo del
ejercicio previo. Según lo manifestado por la Compañía,
ello se encuentra explicado por mayores ingresos por con-
cepto de intereses de renta fija, así como por una mayor
ganancia por diferencia en cambio; las cuales han sido
contrarrestadas parcialmente por menores utilidades extra-
ordinarias de instrumentos de renta fija, menores ingresos
por acciones; así como mayores gastos administrativos. En
línea con la tendencia registrada en las últimas evaluacio-
nes, los ingresos extraordinarios generados producto de la
venta de inversiones inmobiliarias ha disminuido; motivo
por el cual se observan menores rendimientos porcentuales
del portafolio. No obstante lo anterior, es importante desta-
car que los rendimientos vigentes continúan siendo uno de
los mayores del segmento en el cual opera la Compañía.
Elaboración Equilibrium. Fuente: SBS.
Sobre la carga operativa, Interseguro ha incrementado sus
gastos administrativos en S/1.3 millones en relación a mar-
zo de 2015 -en línea con la inflación- debido a mayores
gastos extraordinarios que han sido parcialmente compen-
sados por menores gastos de asesorías externas y de perso-
nal. Resulta importante indicar que Interseguro es una com-
pañía que busca tener una estructura de gastos cada vez más
eficientes. Por otro lado, el índice Combinado de Intersegu-
ro al cierre del primer trimestre del año se incrementó a
58.0%, reflejando una ligera disminución con respecto a
diciembre de 2015 (53.1%) explicado por la mayor sinies-
tralidad retenida y gastos; sin embargo, se ubica de forma
favorable por debajo del promedio del Sector de Vida
(61.46%).
Elaboración Equilibrium. Fuente: Estados Financieros Auditados
Lo mencionado en los párrafos previos, ha permitido que
los indicadores de rentabilidad mejoren ligeramente, es así
que el retorno promedio del patrimonio (ROAE) se incre-
mentó de 30.3% a 37.5% entre diciembre de 2015 y marzo
de 2016; mientras que el rendimiento promedio del activo
(ROAA) pasó de 2.0% a 2.1% entre trimestres. Sobre los
indicadores, es significativo indicar que se han ubicado de
forma sostenida por encima del promedio del sector Vida
(ROAE de 18.1% y ROAA de 1.8% en marzo de 2016) y se
espera que persista dicha tendencia en futuras revisiones.
52.4%
54.6%
49.2%
47.9%
53.2%
58.0%
63.1% 62.7%
60.1% 60.3%
57.2%
61.5%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
Dic.12 Dic.13 Dic.14 Mar.15 Dic.15 Mar.16
Índice Combinado
Interseguro Sector Vida
12.3%
10.0%
9.0%
9.7%
6.9%
6.7%7.8%
6.9%
7.4%
7.1%
6.4% 6.4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
Resultado de Inversiones/ Inversiones
189.2
152.4
207.1 203.6
100.3
108.4
40.1%
33.7%
48.2%
45.5%
30.3%
37.5%
6.5%
4.5% 5.1% 4.8%
2.0%
2.1%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
-
50
100
150
200
250
dic-12 dic-13 dic-14 mar-15* dic-15 mar-16*
Evolución de la Rentabilidad
Utilidad Neta LTM ROE ROA

7
Inversiones
El objetivo principal de la política de inversiones es generar
un respaldo eficiente de las obligaciones que la Compañía
tiene con sus asegurados; principalmente aquellos que per-
tenecen al rubro de Rentas Vitalicias y que poseen pensio-
nes denominadas en dólares, Soles VAC o Reajustados, a
una tasa de interés fija garantizada; motivo por el cual es
importante el calce correcto en monedas y plazos. En línea
con lo anterior, la Compañía ha establecido en su plan de
inversiones límites máximos por instrumento, emisor, así
como por la cartera de productos que se desea cubrir; man-
teniendo una elevada concentración en instrumentos de
renta fija dada la característica de los pasivos de la Com-
pañía. Las inversiones de corto plazo tienen una naturaleza
temporal y son destinadas a cubrir gastos administrativos
además del pago de siniestros del mes; y no son significati-
vas en relación al portafolio. Es importante destacar que el
superávit de inversiones puede ser colocado en títulos de
deuda local o del exterior, además de inmuebles y otras
inversiones según estime conveniente la Compañía con la
finalidad de cubrir su calce de plazos y monedas.
En el ejercicio 2015 se reclasificó de forma parcial parte de
la cartera de inversiones disponibles para la venta a inver-
siones a vencimiento; con la finalidad de evitar que la vola-
tilidad en los precios de mercado impacten en los resultados
de la Entidad.
Al 31 de marzo de 2016, las inversiones elegibles totaliza-
ron S/4,957, lo cual refleja un aumento de 0.6% en relación
a diciembre de 2015 y 16.3% en relación a diciembre de
2014; no obstante lo anterior, las obligaciones técnicas
durante los primeros meses del ejercicio 2016 se han incre-
mentado a un ritmo de 1.0% y llegaron a totalizar S/4,881
millones producto de las mayores reservas en los rubros
asociados a pensiones de invalidez y sobrevivencia (+22.3
millones); además de mayores pensiones de jubilación
(+19.5 millones) asociadas al crecimiento en estas líneas de
negocio. Sobre las inversiones no elegibles; durante el
primer trimestre del ejercicio 2016, se incrementaron en
S/75.9 millones hasta totalizar S/111.1 millones (+46.7% en
relación a diciembre de 2015) debido a la reclasificación de
inversiones. Por otro lado, resulta importante indicar que se
espera en las próximas revisiones un incremento en el por-
tafolio de inversiones elegibles en la medida que el negocio
continúe incrementándose, se vendan algunos instrumentos
del portafolio de inversiones no elegibles y determinadas
inversiones inmobiliarias pasen a ser computadas como
elegibles en el marco de la Resolución SBS N°1041-2016
publicada el 27 de febrero de 2016.
Elaboración Equilibrium. Fuente: Interseguro
Sobre la composición del portafolio de inversiones elegible,
se encuentra liderado por bonos empresariales debidamente
calificados que representan el 44.6% del total del portafolio,
seguido por Valores del Gobierno y el BCRP (22.9%), y en
menor proporción por instrumentos del Sistema Financiero
(10.1%). Sobre la dinámica del portafolio, al cierre del
primer trimestre destaca el incremento en Caja (+S/48.6
millones), así como en depósitos e imposiciones (+S/72.2)
de forma temporal hasta la adquisición de determinados
instrumentos de largo plazo; lo anterior ha sido compensado
con la menor participación de inversiones en el exterior (-
S/34.6 millones) y otras inversiones autorizadas (-S/83.7
millones). Al analizar el portafolio tomando en considera-
ción la industria en la cual se invierte, participan mayorita-
riamente los sectores de intermediación financiera (34%),
energía (16%), construcción (13%), entre otros. Es impor-
tante destacar que si bien a la fecha de emisión del presente
informe Interseguro es la segunda compañía del sector de
Vida con exposición en inmuebles; su participación ha
disminuido consistentemente en el portafolio; además de
existir una brecha favorable entre el valor el libros registra-
do y el valor de mercado; lo cual mitiga el riesgo de exposi-
ción en este segmento.
Durante el presente ejercicio, Interseguro ha venido dismi-
nuyendo su participación en inversiones en el exterior debi-
do a la incertidumbre existente en el mercado internacional,
y priorizó la adquisición de instrumentos peruanos (de
76.3% del portafolio a 78.2% entre trimestres). Resulta
favorable que la Compañía haya reducido su exposición en
países como Brasil (de 7.9% del portafolio en diciembre de
2015 a 5.5% en marzo de 2016) que vieron impactados sus
indicadores en los últimos meses debido al menor desempe-
ño de la economía china, la devaluación de su moneda,
además de problemas políticos y fiscales que propiciaron
que clasificadoras de riesgo internacionales realicen ajustes
en las notas otorgadas; haciendo que a determinadas inver-
siones se les retire el grado de inversión. En línea con esta
situación, el Nuevo Reglamento de Inversiones de las Com-
pañías de Seguro emitida por la SBS en febrero de 2016,
permite computar hasta el 5% de aquellas inversiones que
han perdido el grado de inversión para respaldar sus obliga-
ciones técnicas.
En miles de S/. Dic.15 % Mar.16 %
Caja 28,197 0.6% 76,756 1.5%
Depósitos e imposiciones del S. Financiero 44,944 0.9% 117,106 2.4%
Valores del Gobierno y BCRP 1,122,872 22.8% 1,136,688 22.9%
Bonos e instrumentos del S. Financiero 510,421 10.4% 500,627 10.1%
Bonos Empresariales Calificados 2,166,749 44.0% 2,210,021 44.6%
Acciones y Fondos Mutuos 470,605 9.5% 443,343 8.9%
Inmuebles Urbanos 32,772 0.7% 38,215 0.8%
Primas por cobrar a AFP y otras primas 1,894 0.0% 1,770 0.0%
Inversiones en el exterior (*) 129,454 2.6% 94,880 1.9%
Otras inversiones autorizadas 421,037 8.5% 337,362 6.8%
Total inversiones elegibles 4,928,944 100.0% 4,956,767 100.0%
Obligaciones técnicas 4,832,752 98.0% 4,880,588 98.5%
Superávit de inversiones 96,192 2.0% 76,179 1.5%
(*) Estados y Bancos Centrales
INTERSEGURO COMPAÑÍA DESEGUROS DEVIDA S.A. - APLICADAS
ESTRUCTURA DELA CARTERA DEINVERSIONES ELEGIBLES - TOTAL

8
La cobertura que brinda el portafolio de inversiones a las
obligaciones técnicas de la Compañía se ha mantenido
estable durante el primer trimestre del ejercicio 2016 en
1.02 veces. Si bien la Compañía históricamente ha manteni-
do niveles holgados de cobertura; este indicador se ha ajus-
tado y se ubica ligeramente por debajo del promedio del
promedio del sector de vida (1.04 veces). Según lo manifes-
tado por la Compañía, se esperaría una mejora de este indi-
cador en futuras revisiones.
Elaboración Equilibrium. Fuente: SBS (sector vida según SBS)
Solvencia
Al 31 de marzo de 2016, el patrimonio efectivo de la Com-
pañía totalizó S/482.9 millones, cifra superior en 4.5% en
relación a lo registrado en diciembre de 2015 (S/462.2
millones) y el mismo periodo del ejercicio previo (S/426.5
millones). Durante el ejercicio 2015 el patrimonio efectivo
se incrementó debido a la decisión adoptada en la Junta
Universal de accionistas celebrada el 30 de diciembre de
capitalizar S/48.0 millones de los resultados del ejercicio
2015 con el objetivo de fortalecer el patrimonio efectivo y
al amparo de lo dispuesto en el artículo 187 de la Ley Gene-
ral del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguros y
AFPS, Ley 26702. Permitió un mayor fortalecimiento del
patrimonio durante el primer trimestre la reducción en la
partida de pérdida no realizada por valorización de instru-
mentos (de –S/105.1 millones a -S/80.1 millones).
Por otro lado, el requerimiento patrimonial durante el pri-
mer trimestre se ha incrementado ligeramente hasta ubicar-
se en S/380.3 millones (S/377.4 millones en diciembre de
2015). Ello se ha originado por los mayores requerimientos
de patrimonio en solvencia (+S/2.1 millones) debido al
incremento en el margen de solvencia en las categorías de
vida individual y renta vitalicia (+S/2.2 millones) por el
crecimiento de la cartera, así como en vida grupo (+S/1.1
millones); lo anterior ha sido parcialmente compensado por
los menores requerimientos en el ramo de Generales (-S/0.5
millones) y Previsionales (-S/1.3 millones). Al respecto del
ramo de Previsionales es importante indicar que la Entidad
ganó la licitación del último tramo de la póliza de seguro
colectivo para la administración de los riesgos de invalidez,
sobrevivencia y gastos de sepelio (SISCO) correspondiente
al periodo 2015-2016.
El patrimonio en solvencia constituye el respaldo comple-
mentario que le permite a la Compañía hacer frente a poten-
ciales excesos en la siniestralidad no prevista en la constitu-
ción de las reservas técnicas; el mismo que se calcula en
función de las primas y los siniestros registrados en los
últimos 12 y 36 meses respectivamente. Por otro lado, el
fondo de garantía representa el respaldo patrimonial que
deben tener las empresas de seguros para hacer frente a los
riesgos que no se encuentran cubiertos por el patrimonio de
solvencia, y equivale al 35% del patrimonio de solvencia.
El mayor incremento del patrimonio efectivo en relación a
los requerimientos patrimoniales permitió que el indicador
mejore al pasar de 1.22 veces a 1.27 veces entre diciembre
del 2015 y marzo de 2016.
Al 31 de marzo de 2016, el nivel de endeudamiento de la
Compañía totalizó S/360.1 millones, lo cual evidencia una
reducción de 3.0% con respecto a diciembre de 2015; ello
se encuentra explicado por el ajuste en la cuenta de tributos,
participaciones y cuentas por pagar diversas que pasó de
S/158.9 millones a S/66.9 millones debido al menor saldo
en inversiones por pagar; lo anterior, fue compensado por el
endeudamiento de corto plazo tomado con entidades banca-
rias locales de naturaleza temporal para la adquisición de
determinadas inversiones3
. El menor nivel de endeuda-
miento total ha permitido que la cobertura del patrimonio
efectivo mejore de 1.24 veces a 1.34 veces entre trimestres,
reflejando un menor nivel de apalancamiento; no obstante
todavía se ubica por debajo del sector de vida que registró
una cobertura de 2.21 veces.
3
La Compañía manifiesta que en futuras revisiones el nivel de endeudamiento
financiero de corto plazo disminuirá.
1.11
1.06
1.09
1.04
1.02 1.02
1.04 1.04
1.06
1.04
1.03
1.04
0.96
0.98
1.00
1.02
1.04
1.06
1.08
1.10
1.12
Dic.12 Dic.13 Dic.14 Mar.15* Dic.15 Mar.16*
Cobertura de Obligaciones Técnicas Sector Vida
1.40
1.14
1.45
1.37
1.22
1.27
1.17
1.11
1.30 1.30
1.25
1.43
1.0
1.1
1.1
1.2
1.2
1.3
1.3
1.4
1.4
1.5
1.5
Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales
(N° Veces)
En miles de S/. Dic.15 Mar.16 Var %
Patrimonio de Solvencia 279 564 281 711 22.3%
Fondo de Garantía 97 848 98 599 22.3%
Patrimonio Efectivo asignado a
Riesgo Crediticio
- -
Requerimientos Patrimoniales 377,412 380,310 22.3%
Patrimonio efectivo total 462 151 482 934 13.2%
Endeudamiento 371 253 360 055 9.3%

9
En relación al patrimonio contable; para el el ejercicio
2015 paso de S/530.2 millones a S/291.6 millones (-45.0%)
explicado principalmente por i) la decisión tomada en mar-
zo de 2015 de repartir el 100% de las utilidades del ejerci-
cio 2014, ii) variación en el precio de determinados instru-
mentos mantenido para la venta y que mermaron en el
patrimonio y iii) los resultados del ejercicio. Al primer
trimestre de 2016 el patrimonio contable se ha incrementa-
do a S/322.6 millones (+10.64%) debido a los menores
ajustes en el patrimonio y los mayores resultados obtenidos
durante el trimestre.
Bonos Subordinados
En el año 2003, Interseguro realizó la Primera Emisión de
Bonos Subordinados por el importe US$5.0 millones, la
misma que se encuentra contemplada dentro del Primer
Programa, manteniendo las siguientes características:
 Valor Nominal: US$5.0 millones
 Año de la Colocación: 2003
 Plazo: 10 años
 Tasa Nominal: 8.0%
 Fecha Redención: 01 diciembre 2013
En Asamblea General de Obligacionistas se acordó ampliar
la vigencia de los bonos por tres años adicionales, siendo el
nuevo vencimiento de la deuda 01 de diciembre de 2016.
Esto último conllevó a su vez que la tasa de interés se in-
cremente de 8.0% a 9.0%. Sin embargo, el 29 de diciembre
de 2015, se realizó la redención anticipada de US$4.95
millones, quedando a la fecha de emisión del presente in-
forme un saldo en circulación de US$50 mil.
Por otro lado, Interseguro ha colocado la Primera Emisión
del Segundo Programa de Bonos Subordinados por US$
35.0 millones, la cual mantiene las siguientes característi-
cas:
 Plazo: 10 años con opción de rescate
a partir del año 5
 Tasa de Colocación: 6.96875%
 Fecha Redención: 12 de febrero de 2024
Adicionalmente, en el mes de noviembre de 2014 la Com-
pañía ha realizado la Segundo Programa de Bonos Subordi-
nados por US$15.0 millones. El mismo tiene las siguientes
características:
 Plazo: 10 años con opción de rescate
a partir del año 5
 Tasa de Colocación: 6.00000%
 Fecha Redención: 27 de noviembre de 2024
Respecto al Segundo Programa de Bonos Subordinados,
cabe mencionar que en un inicio se iba a destinar el 33% de
la emisión a Empresa Administradora Hipotecaria IS S.A. a
fin de que impulse el negocio de otorgamiento y adminis-
tración de créditos hipotecarios; y el resto de los fondos a la
construcción del edificio corporativo de la Compañía. No
obstante, toda vez que Interseguro desistió de la constitu-
ción de dicha empresa al haberse observado cambios en el
entorno regulatorio y financiero que afectaban la rentabili-
dad inicialmente esperada para el proyecto de Empresa
Administradora Hipotecaria IS S.A., se decidió variar el
destino de los fondos del Segundo Programa de Bonos
Subordinados, a fin de que sean utilizados en su totalidad
para la construcción del edificio corporativo de la Compa-
ñía. Esto ha sido aceptado mediante Asamblea de Obliga-
cionistas celebrada en setiembre del año 2014, y ha sido
comunicado a la SBS. No obstante, a la fecha de emisión
del presente informe, el monto recaudado por la emisión de
bonos corporativos se encuentra invertido en el portafolio
de inversiones.
Liquidez y Calce
A marzo de 2016 los indicadores de liquidez de la Compañ-
ía se incrementan respecto a lo observado al cierre del 2015;
la liquidez corriente mejoró de 1.3 a 1.5 veces, en tanto la
liquidez efectiva aumentó de 0.2 a 0.5 veces, ubicándose
por encima del promedio del sector (1.3 y 0.37 veces res-
pectivamente). Esta situación se encuentra explicada por los
mayores fondos mantenidos en depósitos a plazo así como
en caja y bancos con la finalidad de adquirir nuevos instru-
mentos de deuda que le permitan rentabilizar su portafolio
de inversiones.
La composición de los valores negociables en el primer
trimestre ha disminuido en S/40.9 millones debido al menor
saldo en inversiones disponible para la venta (inversiones
que se encuentran en el portafolio de inversiones por un
periodo menor a un año). Por otro lado, las inversiones a
valor razonable con cambios en resultado se han mantenido
estables en S/28.3 millones, es importante señalar que estas
inversiones corresponden mayoritariamente a participacio-
nes en un Excnahge Traded Fund (ETF) para respaldar
contratos de seguro del programa Flex Vida; así como in-
versiones en fondos de inversión constituidos en el mercado
exterior.
Adicionalmente, es relevante señalar que Interseguro man-
tiene en su portafolio instrumentos de rápida realización
(deuda emitida por el Gobierno Peruano, CDs del BCRP,
entre otros) que brindan una adecuada cobertura de liqui-
dez. Sumado a lo anterior, dado que la cartera de productos
se encuentra enfocada en rentas vitalicias, existen menores
exigencias de corto plazo.

10
Elaboración Equilibrium. Fuente: SBS
Sobre el calce entre activos y pasivos elegibles, la Compañ-
ía debe preservar un balance entre los activos de su cartera
de inversiones y las reservas técnicas, indexadas al nivel de
precios o reajustados con el objetivo de mantener valores
constantes; puesto que los descalces potenciales podrían
originar la necesidad de constituir mayores reservas de
calce.
Elaboración Equilibrium. Fuente: Interseguro.
La metodología de asignación de activos de Interseguro
establece la asignación de a instrumentos de renta fija con el
objetivo de lograr índices mayores a 0.75 veces; no obstante
busca llegar a niveles cercanos al 100% en todas sus ban-
das. Al concluir el primer trimestre del año la Compañía
mantiene un adecuado nivel de calce; no obstante se apre-
cian ligeros descalces en Soles Ajustados, cuyo calce pro-
medio se ubicó en 0.99 veces, destacándose el menor calce
en la octava banda (calce promedio de 0.97 veces) y la
última (0.99 veces) debido a la poca disponibilidad de ins-
trumentos de esta duración. Es importante señalar que se
aprecian mejores indicadores de calce en relación a los
obtenidos en diciembre de 2015; esto último, en parte expli-
cado por la modificación en el “Reglamento de constitución
de reservas matemáticas de los seguros sobre la base del
calce entre activos y pasivos de las empresas de seguros”
que permite que el exceso de inversiones del noveno tramo
pueda computar de forma temporal en el último tramo.
Sistema de Prevención del Lavado de Activos
De acuerdo al último informe trimestral del Oficial de
Cumplimiento, referido al Sistema de Prevención del Lava-
do de Activos y del Financiamiento del Terrorismo
(PLAFT), Interseguro funciona de acuerdo con las normas y
regulaciones sobre la materia, reportándose de forma opor-
tuna las operaciones sospechosas a la Unidad de Inteligen-
cia Financiera – UIF.
En este sentido, al concluir el mes de marzo de 2016 se han
realizado labores de capacitación a los colaboradores a fin
de instruirlos sobre las normas vigentes en materia de pre-
vención de lavado de activos y del financiamiento del terro-
rismo, así como respecto de las políticas, normas y proce-
dimientos establecidos por la Compañía. De esta manera, se
llevaron a cabo capacitaciones para los nuevos colaborado-
res y para el Oficial de Cumplimiento, habiendo emitido
diversos boletines informativos.
1.46
1.31 1.31
0.84
2.05
2.64
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
PacíficoVida
Interseguro
PositivaVida
MapfrePerúVida
Protecta
SegurosSura
Liquidez Corriente vsLiquidez EfectivaMar.16
Liquidez Corriente Liquidez Efectiva
Años Tramo
Indice Soles
VAC
Indice
Dólares
Indice Soles
Ajustados
1-2 1 1.00 1.00 1.00
3-4 2 1.00 1.00 1.00
5-6 3 0.97 1.00 1.00
7-8 4 1.00 1.00 1.00
9-10 5 1.00 1.00 1.00
11-13 6 1.00 1.00 1.00
14-16 7 1.00 1.00 1.00
17-21 8 1.00 1.00 0.97
22-28 9 1.00 1.00 1.00
29 en adelante 10 1.00 1.00 0.99
Promedio 1.00 1.00 0.99

11
Interseguro Compañía de Seguros S.A.
BALANCE GENERAL Mar.16 Dic.15
En Miles de S/ Dic.15 Dic.14
ACTIVO
Caja y bancos 50,108 2% 76,956 2% 24,180 1% 255,081 6% 73,100 1% 179,695 3% 145.82% 202.32%
Valores negociables 0 0% 20,903 1% 11,294 0% 23,716 1% 70,762 1% 29,752 1% -57.95% 526.54%
A valor razonable con cambios en resultados 0 0% 13,475 0% 11,294 0% 23,716 1% 28,165 1% 28,270 1% 0.37% 149.38%
Disponible para la venta 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 40,932 1% 0 0% -100.00%
A vencimiento 0 0% 7,428 0% 0 0% 0 0% 1,665 0% 1,482 0% -10.99%
Primas por cobrar 12,161 0% 21,222 1% 24,458 1% 44,790 1% 45,333 1% 48,751 1% 7.54% 85.35%
Cuentas por cobrar reaseguradores deudores 34 0% 1,677 0% 8,058 0% 9,570 0% 21,347 0% 24,516 0% 14.85% 164.92%
Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0% 4,370 0% 5,794 0% 34,674 1% 91,020 2% 108,128 2% 18.80% 1470.91%
Cuentas por cobrar diversas (neto) 15,660 1% 23,351 1% 33,595 1% 17,591 0% 73,419 1% 56,316 1% -23.30% 118.54%
Impuestos y gastos pagados por adelantado 10,922 0% 10,021 0% 11,293 0% 7,206 0% 14,128 0% 16,169 0% 14.44% 25.10%
Total Activo Corriente 88,885 3% 158,500 4% 118,672 3% 392,628 9% 389,109 7% 463,327 9% 19.07% 227.89%
Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0% 212 0% 21 0% 574 0% 81 0% 319 0% 295.35% 290.78%
Inversiones en valores (neto) 2,745,982 88% 3,254,108 90% 4,269,182 95% 4,107,575 89% 4,894,417 91% 4,918,749 90% 0.50% 14.65%
Disponible para la venta 1,526,594 49% 808,683 22% 1,694,937 38% 1,634,299 35% 959,221 18% 1,006,026 18% 4.88% -43.41%
A vencimiento 1,040,316 34% 2,214,258 61% 2,265,334 50% 2,148,600 47% 3,527,152 66% 3,498,898 64% -0.80% 55.70%
Inversiones en subsidiarias y asociadas 179,072 6% 231,167 6% 308,911 7% 324,676 7% 408,044 8% 413,825 8% 1.42% 32.09%
Inversiones en inmuebles (neto) 253,357 8% 188,217 5% 86,008 2% 85,811 2% 41,538 1% 41,525 1% -0.03% -51.70%
Inmuebles muebles y equipos (neto) 12,216 0% 11,933 0% 10,885 0% 10,574 0% 10,199 0% 9,910 0% -2.84% -6.30%
Otros activos (Incluye Intangibles) 2,682 0% 9,851 0% 16,061 0% 16,368 0% 16,175 0% 16,207 0% 0.20% 0.71%
Total Activo No Corriente 3,014,237 97% 3,464,321 96% 4,382,157 97% 4,220,901 91% 4,962,410 93% 4,986,709 91% 0.49% 13.24%
TOTAL ACTIVO 3,103,122 100% 3,622,821 100% 4,500,829 100% 4,613,529 100% 5,351,519 100% 5,450,037 100% 1.84% 18.90%
PASIVO 0%
Tributos, participaciones,cuentas diversas 95,138 3% 112,971 3% 111,716 2% 158,746 3% 158,853 3% 66,907 1% -57.88% 42.19%
Obligaciones financieras 320 0% 5,437 0% 3,428 0% 2,281 0% 50,392 1% 134,977 2% 167.85% 1369.85%
Cuentas por pagar por Productos Financieros 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Cuentas corrientes reaseguradores acreedores 739 0% 2,371 0% 6,841 0% 37,434 1% 47,479 1% 48,754 1% 2.68% 594.04%
Deposito de primas reaseguros cedidos 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Reservas técnicas por siniestros 49,324 2% 66,850 2% 44,987 1% 75,070 2% 129,355 2% 147,817 3% 14.27% 187.53%
Total Pasivo Corriente 145,521 5% 187,629 5% 166,972 4% 273,530 6% 386,079 7% 398,455 7% 3.21% 131.22%
Obligaciones financieras (Bonos Subordinados) 12,750 0% 13,975 0% 164,230 4% 170,280 4% 170,721 3% 166,466 3% -2.49% 3.95%
Reservas técnicas por primas 2,406,631 78% 2,979,761 82% 3,623,868 81% 3,855,232 84% 4,459,336 83% 4,518,397 83% 1.32% 23.05%
Ganancias diferidas 1,617 0% 512 0% 15,544 0% 27,328 1% 43,782 1% 44,100 1% 0.73% 181.67%
Total Pasivo No Corriente 2,420,998 78% 2,994,248 83% 3,803,641 85% 4,052,840 88% 4,673,839 87% 4,728,963 87% 1.18% 22.88%
TOTAL PASIVO 2,566,519 83% 3,181,877 88% 3,970,614 88% 4,326,370 94% 5,059,918 95% 5,127,418 94% 1.33% 27.43%
Capital social 167,308 5% 198,988 5% 198,988 4% 198,988 4% 198,988 4% 198,988 4% 0.00% 0.00%
Reservas 58,558 2% 69,646 2% 69,646 2% 69,646 2% 69,646 1% 69,646 1% 0.00% 0.00%
Ajustes al Patrimonio 120,954 4% 24,402 1% 54,506 1% 12,813 0% -77,354 -1% -60,188 -1% -22.19% -241.92%
Resultados acumulados 576 0% -4,468 0% 0 0% 0 0% 0 0% 100,340 2%
Resultados del ejercicio 189,208 6% 152,376 4% 207,075 5% 5,714 0% 100,321 2% 13,833 0% -86.21% -51.55%
TOTAL PATRIMONIO NETO 536,603 17% 440,944 12% 530,215 12% 287,160 6% 291,601 5% 322,619 6% 10.64% -45.00%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,103,122 100% 3,622,821 100% 4,500,829 100% 4,613,530 100% 5,351,519 100% 5,450,037 100% 1.84% 18.90%
Dic.12 Dic.13 Dic.14 Mar.15% % % Mar.16 %%Dic.15%

12
Interseguro Compañía de Seguros S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS Mar.16 Dic.15
En Miles de S/ Mar.15 Dic.14
Primas de seguros y reaseguros emitidas 446,636 100% 564,308 100% 680,532 100% 236,622 100% 904,974 100% 212,183 100% -10.33% 32.98%
Ajuste de provisiones para primas aceptadas -363,286 -81% -428,681 -76% -531,273 -78% -166,348 -70% -585,573 -65% -109,563 -52% -34.14% 10.22%
Total Primas Netas del Ejercicio 83,349 19% 135,627 24% 149,260 22% 70,274 30% 319,402 35% 102,620 48% 46.03% 113.99%
Primas cedidas -4,663 -1% -5,729 -1% -4,859 -1% -32,275 -14% -129,889 -14% -35,088 -17% 8.72% 2572.98%
(-)Ajuste de provisiones técnicas de primas cedidas -1,163 0% 92 0% -208 0% 531 0% 19 0% 849 0% 59.90% -109.14%
Total Primas Cedidas del Ejercicio -5,826 -1% -5,637 -1% -5,067 -1% -31,744 -13% -129,870 -14% -34,239 -16% 7.86% 2462.99%
Primas de Competencia Netas 77,524 17% 129,991 23% 144,192 21% 38,530 16% 189,531 21% 68,381 32% 77.47% 31.44%
Siniestros de primas de seguros neto -148,816 -33% -174,942 -31% -185,259 -27% -90,320 -38% -387,128 -43% -114,976 -54% 27.30% 108.97%
Siniestros de primas cedidas neto 3,186 1% 2,258 0% 4,149 1% 30,442 13% 128,218 14% 38,414 18% 26.19% 2990.36%
Siniestros de Competencia -145,630 -33% -172,684 -31% -181,110 -27% -59,878 -25% -258,911 -29% -76,562 -36% 27.9% 43.0%
Resultado Técnico Bruto -68,107 -15% -42,693 -8% -36,918 -5% -21,348 -9% -69,380 -8% -8,181 -4% -61.68% 87.93%
Comisiones de primas de seguros y reaseguros -15,362 -3% -73,372 -13% -90,568 -13% -22,300 -9% -93,884 -10% -26,902 -13% 20.64% 3.66%
Comisiones Netas -15,362 -3% -73,372 -13% -90,568 -13% -22,300 -9% -93,884 -10% -26,902 -13% 20.64% 3.66%
Ingresos y egresos técnicos diversos, neto -2,147 0% -1,695 0% 722 0% -2,210 -1% -4,713 -1% -1,812 -1% -18.03% -753.13%
Resultado Técnico -85,615 -19% -117,761 -21% -126,764 -19% -45,858 -19% -167,976 -19% -36,895 -17% -19.54% 32.51%
Producto de inversiones e ingresos financieros 375,574 84% 379,602 67% 442,033 65% 89,578 38% 379,525 42% 93,916 44% 4.84% -14.14%
Gastos de inversiones y financieros -29,464 -7% -45,556 -8% -39,143 -6% -24,995 -11% -60,650 -7% -32,549 -15% 30.22% 54.94%
Resultado de Inversiones 346,110 77% 334,046 59% 402,890 59% 64,582 27% 318,875 35% 61,367 29% -4.98% -20.85%
Gastos de operación -70,021 -16% -58,217 -10% -59,161 -9% -13,010 -5.5% -57,416 -6% -14,261 -6.7% 9.61% -2.95%
Resultado Operativo 190,474 43% 158,068 28% 216,965 32% 5,714 2% 93,483 10% 10,211 5% 78.70% -56.91%
Diferencia en Cambio -1,266 0% -5,692 -1% -9,890 -1% 0 0% 6,838 1% 3,622 2% -169.14%
UTILIDAD / PERDIDA NETA 189,208 42% 152,376 27% 207,075 30% 5,714 2% 100,321 11% 13,833 7% 142.1% -51.6%
Dic.15Dic.14Dic.13Dic.12 %% % Mar.16 %Mar.15 % %

13
Sector
Vida Mar.
2016
SOLVENCIA (Veces)
Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales 1.40 1.14 1.45 1.37 1.22 1.27 1.43
Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 2.46 2.04 1.52 1.29 1.24 1.34 2.21
Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos de Vida 1.11 1.06 1.09 1.04 1.02 1.02 1.04
Reservas Técnicas / Patrimonio Efectivo 9.26 11.09 8.70 9.04 9.65 9.36 7.21
SINIESTRALIDAD (%)
Índice de Siniestralidad Cedida Anualizada 68.33% 39.41% 85.38% 96.98% 98.71% 102.63% 92.00%
Índice de Siniestralidad Retenida Anualizada 32.95% 30.91% 26.80% 26.54% 33.40% 36.85% 38.03%
RENTABILIDAD (%)
Resultado Técnico / Primas Retenidas -19.37% -21.08% -18.76% -20.57% -21.67% -21.26% -9.82%
Resultado de Inversiones / Inversiones 12.29% 10.00% 10.04% 9.71% 6.93% 6.68% 6.41%
Resultado de Inversiones / Primas Retenidas Anualizadas 78.02% 58.78% 58.16% 55.83% 42.02% 43.61% 33.99%
ROAE 40.14% 33.71% 48.2% 45.5% 30.3% 37.5% 18.1%
ROAA 6.53% 4.54% 5.1% 4.8% 2.0% 2.1% 1.8%
LIQUIDEZ (Veces)
Liquidez Corriente 1.2 1.4 1.9 2.0 1.3 1.5 1.30
Liquidez Efectiva 0.4 0.4 0.1 1.0 0.2 0.5 0.37
GESTIÓN
Indice de Retención de Riesgos (%) 98.96% 98.98% 99.29% 95.25% 85.65% 84.93% 86.81%
Indice Combinado (%) 52.40% 54.56% 49.20% 47.85% 53.18% 58.00% 61.46%
Indice de Manejo Administrativo (%) 16.00% 16.29% 12.80% 7.18% 7.67% 7.98% 16.81%
Índice de Agenciamiento (%) 3.44% 7.19% 13.31% 13.46% 10.37% 11.18% 5.75%
* Para el cálculo del promedio del sector se utilizaron las siguientes compañías: El Pacífico Vida, Interseguro, Seguros Sura, La Positiva Vida, Mapfre Perú Vida y Protecta.
Indicadores Financieros

14
© 2016 Equilibrium Clasificadora de Riesgo.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.
(“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO
FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA, Y
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION PUBLICADAS POR EQUILIBRIUM (LAS
“PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL
RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES
SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO
PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES
SE VUELVEN EXIGIBLES, Y CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS
CLASIFICACIONES CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN
LIMITACION: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LAS
CLASIFICACIONES DE RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE
EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTORICOS. LAS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIÓN O
ASESORIA FINANCIERA O DE INVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE
EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NI LAS PUBLICACIONES DE
EQUILIBRIUM CONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSION PARA CUALQUIER
INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS
PUBLICACIONES CON LA EXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSIONISTA EFECTUARA, CON
EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA VALOR SUJETO A CONSIDERACION PARA
COMPRA, TENENCIA O VENTA.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTAN DESTINADAS PARA SU USO POR
PEQUEÑOS INVERSIONISTAS Y SERÍA IMPRUDENTE QUE UN PEQUEÑO INVERSIONISTA TUVIERA EN CONSIDERACION
LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR CUALQUIER DECISION DE
INVERSION. EN CASO DE DUDA USTED DEBERA CONSULTAR A SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACION AQUI CONTENIDA SE ENCUENTRA PROTEGIDA POR LEY, INCLUYENDO SIN LIMITACION LAS
LEYES DE DERECHO DE AUTOR (COPYRIGHT), Y NINGUNA DE DICHA INFORMACION PODRA SER COPIADA,
REPRODUCIDA, REFORMULADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA DE
CUALQUIER MANERA, O ARCHIVADA PARA USO POSTERIOR EN CUALQUIERA DE LOS PROPOSITOS ANTES REFERIDOS,
EN SU TOTALIDAD O EN PARTE, EN CUALQUIER FORMA O MANERA O POR CUALQUIER MEDIO, POR CUALQUIER
PERSONA SIN EL CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DE EQUILIBRIUM.
Toda la información aquí contenida es obtenida por EQUILIBRIUM de fuentes consideradas precisas y confiables. Sin embargo, debido a la
posibilidad de error humano o mecánico y otros factores, toda la información contenida en este documento es proporcionada “TAL CUAL” sin
garantía de ningún tipo. EQUILIBRIUM adopta todas las medidas necesarias a efectos de que la información que utiliza al asignar una
clasificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que EQUILIBRIUM considera confiables, incluyendo, cuando ello sea apropiado,
fuentes de terceras partes. Sin perjuicio de ello, EQUILIBRIUM no es un auditor y no puede, en cada momento y de manera independiente,
verificar o validar información recibida en el proceso de clasificación o de preparación de una publicación.
En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes,
licenciantes y proveedores efectúan un descargo de responsabilidad frente a cualquier persona o entidad por cualquier pérdida o daño
indirecto, especial, consecuencial o incidental derivado de o vinculado a la información aquí contenida o el uso o inhabilidad de uso de dicha
información, inclusive si EQUILIBRIUM o cualquiera de sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes o
proveedores es advertido por adelantado sobre la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluyendo sin limitación: (a) cualquier pérdida de
ganancias presentes o potenciales, o (b) cualquier pérdida o daño derivado cuando el instrumento financiero correspondiente no sea objeto de
una clasificación crediticia específica asignada por EQUILIBRIUM.
En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes,
licenciantes y proveedores efectúan un descargo de responsabilidad por cualquier pérdida o daño directo o compensatorio causados a cualquier
persona o entidad, incluyendo sin limitación cualquier negligencia (pero excluyendo fraude, dolo o cualquier otro tipo de responsabilidad que
no pueda ser excluido por ley) en relación con o cualquier contingencias dentro o fuera del control de EQUILIBRIUM o cualquiera de sus
directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores, derivados de o vinculados a la información aquí
contenida o el uso de o la inhabilidad de usar cualquiera de dicha información.
EQUILIBRIUM NO PRESTA NI EFECTUA, DE NINGUNA FORMA, GARANTIA ALGUNA, EXPRESA O IMPLICITA, RESPECTO A
LA PRECISION, OPORTUNIDAD, INTEGRIDAD, COMERCIABILIDAD O AJUSTE PARA CUALQUIER PROPOSITO ESPECIFICO
DE CUALQUIER CLASIFICACION O CUALQUIER OTRA OPINION O INFORMACION.

Clasificación AA- Interseguro

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

Similar a Clasificación AA- Interseguro

Similar a Clasificación AA- Interseguro (20)

Último

Último (17)

Clasificación AA- Interseguro