2. Diferencia con los otros mercados La compra del derivado y la entrega del bien subyacente difieren en el tiempo. La entrega es hasta la fecha de vencimiento. Los productos derivados se negocian a plazos, dado que el motivo principal es la cobertura de riesgo.

3. OPTIONS

4. Una Opción es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender activos llamados "subyacentes" como acciones, un futuro de índice como el del IPC o divisas, a un precio predeterminado llamado "Precio de Ejercicio", o Strike en o antes de una fecha concreta denominada "fecha de vencimiento". Existen dos clases de Opciones: Call (compra) y Put. (venta) Toda opcion de compra tiene una prima y un precio de ejercicio. Subyacente Precio de mercado Fluctuaciones Volatilidad Incertidumbre OPTIONS Contratos de opcion. “ Protegerse ante un escenario” Proteger precio Ganar primas

5. PUT OPTION: Una Opción Put da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a vender un activo a un precio predeterminado o Precio de Ejercicio, en o antes de una fecha concreta llamada "Fecha de Vencimiento". El vendedor de la Opción Put tiene la obligación de comprar el activo en caso que el comprador de la Opción ejerza el derecho a vender el activo Actualmente, MexDer tiene listados contratos de Opciones sobre los siguientes subyacentes: CALL OPTION: Una Opción Call es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado ó Precio de Ejercicio, en o antes de una fecha concreta denominada "Fecha de Vencimiento". El vendedor de la Opción Call tiene la obligación de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar

7. Sobre las Option premium (primas) Las primas de las Opciones sobre acciones se cotizan en pesos y centavos de peso por cada acción, aún cuando el tamaño del contrato sea de 100 acciones. Las primas de las Opciones sobre Futuros del IPC se cotizan en puntos de IPC, valiendo cada punto 10 pesos. Las primas de las Opciones sobre el Dólar de Estados Unidos se cotizan en pesos y centavos de peso

8. Necesidad de las Opciones: a) Realizar ganancias. El comprador de una Opción puede anticipar un cambio en el precio o valor del activo subyacente. El comprador de un Call se ve favorecido por una subida del activo subyacente y el comprador de un Put por una baja. En ambos casos el inversionista puede generar más ganancias con la inversión en Opciones que usando la misma cantidad invertida en los activos subyacentes. A esta característica se le llama apalancamiento. En ambos casos la pérdida máxima es la cantidad invertida. b) Protección contra movimientos de precios . Comprando Opciones, el inversionista puede protegerse contra un incremento en el precio de los activos en el caso de la compra de Calls, y contra una disminución en el precio de los mismos en el caso de la compra de Puts.

10. ¿Cómo se comportan los profits en una opcion de Compra? Profit = F – S – Pr – T F: Precio de mercado del Subyacente S: Precio Strike o de ejercicio de la opción Pr: Premium’s option: La prima T: Impuestos SI el precio del subyacente crece lo suficiente, el comprador ejerce la opción y puede hacer beneficios despues del pago de prima, impuestos y del pago del subyacente al precio S. Si el precio del subyacente decrece, la opcion no es ejercida y el comprador de la opcion pierde solamente –Pr, la prima. Mientras que el vendedor de la opcion obtiene un profit de +Pr. Y conserva el subyacente. EN CALL: Gana el comprador(posision larga) si sube el precio (Compra esperando Alzas en el precio del subyacente ) Pierde el emisor-vendedor (posicion corta) si sube el precio (vende esperando bajas en el precio del subyacente) Y viceversa, SI BAJA EL PRECIO. St – K – Pr- T

11. 118 -$4 Precio Acciones STEELCO Ganancia o perdida por accion π 121 115 $0 $2 CALL OPTION: Grafica de Una Call option, desde la perspectiva del comprador. Perspectiva del comprador = posicion larga en call = COMPRÉ LA OPCION DE COMPRAR Perspectiva del vendedor = posicion corta en call = VENDÍ LA OPCION DE COMPRAR 118 Precio Acciones STEELCO Ganancia o perdida por accion π 121 115 $0 $4 Graficamente: Perspectiva del Comprador POSICION LARGA Perspectiva del Vendedor-emisor POSICION CORTA

12. Payoffs from Call Options K = Precio de Ejercicio, S T = Precio de la acción a Vencimiento (Strike) Short Long CALL Short CALL Payoff Payoff S T S T K K Payoff Payoff S T S T K K

14. ¿Cómo se comportan los profits en una opcion de Venta? Profit = F – S – Pr – T F: Precio de mercado del Subyacente S: Precio Strike o de ejercicio de la opción Pr: Premium’s option: La prima T: Impuestos SI el precio del subyacente cae lo suficiente, el comprador ejerce la opción (vende al precio estipulado en el contrato) -puede hacer beneficios despues del pago de prima, impuestos y del pago del subyacente al precio S. Si el precio del subyacente decrece, la opcion no es ejercida y el comprador de la opcion pierde solamente –Pr, la prima. Mientras que el vendedor de la opcion obtiene un profit de +Pr. Y no adquiere el subyacente. EN PUT: Gana el comprador(posicion larga) si BAJA el precio (Compra esperando BAJAS en el precio del subyacente ) Pierde el emisor-vendedor (posicion corta) si BAJA el precio (vende esperando ALZAS en el precio del subyacente) Y viceversa. St – K – Pr- T

15. Precio Acciones STEELCO Ganancia o perdida por accion π $0 -2 2 4 108 110 112 106 104 PUT OPTION (Long Call) Precio Acciones STEELCO Ganancia o perdida por accion π $0 -2 2 108 110 112 106 104 PUT OPTION (Short Call) Ganancia por acción Precio de acción -2 114 -2 112 -2 110 0 108 2 106 4 104

16. Payoffs from Put Options K = Precio de Ejercicio, S T = Precio de la acción a Vencimiento (Strike) Short Long PUT Short PUT Payoff Payoff S T S T K K Payoff Payoff S T S T K K

17. Niveles de precios futuros. http://www2.barchart.com/heatmap.asp

18. MEXDER: http://www.mexder.com.mx/MEX/Contratos_Opciones.html

19. Option Strategies y option spreads Spreads (difereniales) -Lo conforman el comercio de diversas estrategias de opciones. -Se asume un spread en opciones comprando y vendiendo igual numero de opciones de la misma clase y de subyacente pero con diferentes precios de ejercicio o fechas de expiracion. - Asumir un spread implica diseñar una trayectoria de beneficios con un perfil de riesgo y una expectativa del precio futuro del subyacente Finalidad Spreads: Son usadas para diseñar un perfil de riesgo ante movimientos del subyacente. Spreads verticales (de dinero) Se dan sobre los precios de ejercicio Spreads horizontales (de calendario) Se dan sobre las fechas Diagonales: Diferentes precios de ejercicio Diferentes fechas de expiracion

20. Grado del dinero At the Money ATM Una opción esta ATM si el precio de ejercicio es el mismo que el precio que el precio corriente del subyacente a la fecha en al que opción es emitida. En ATM la opción no tiene un valor intrínseco, solo un valor tiempo In the money - ITM Una call esta ITM cuando el precio de ejercicio esta por debajo de el precio correiente de mercado Una put option esta in the money cuando el precio se ejercicio esta sobre el precio spot. Out of the money Una call esta OTM cuando precio ejercicio esta por encima del precio spot de mercado del subyacente Una put esta OTM cuando el precio de ejercicio esta por debajo del precio Spot del sbyacente ¿Cómo representamos esto graficamente?

22. Bear spread: Se da si un spread esta diseñado para generar beneficios ante caidas en el precio del bien subyacente. Se da cuando el comprador de la opcion esta pesimista del precio del subyacente. La estrategia Bearish (call o put) consiste en comprar la opcion call o put de precio de ejercicio mayor , pagando una prima mas baja en call , y vender otro call o put con precios de ejercicios menores, cobrando una prima mas alta en call, o mas baja en put. Con call options: Comprando call options a un precio de ejercicio X2 y vendiendo el mismo numero de opciones a un precio mas bajo de ejercicio X1 para el mismo subyacente en la misma fecha de expiracion El comprador que usa esta estrategia o spread intenta beneficiarse de una caida en los precios de los commodities. Sin embargo si los precios tienden a crecer se experimentan perdidas X2 X1 -10 15 La call con precio de ejercicio superior es más barata: esta compra de call se financia con la venta de la call con strike x 1 , que tiene una prima más cara. Compra call Venta call

23. OTM X2 X1 -10 15 Compra call Venta call -10 5 Para un subyacente hasta x 1 , el resultado de la estrategia, es la diferencia entre la prima ingresada por la venta de la opción, y la pagada por la opción comprada . El resultado es positivo al ser más cara la call vendida -que está In The Money- que la call que compramos, que está Out of The Money . ITM A partir de x 1 y hasta x 2 , hay perdidas de la call vendida (toma una delta de -1,) mientras que la call comprada mantiene su delta de cero, el resultado conjunto incorpora la delta conjunta de -1 por lo que el resultado se deprecia ante aumentos en el subyacente. A partir de x 2 , cuando el aumento del subyacente hace que la Call comprada este In The Money , la call comprada tiene una delta de +1, que se compensa con la delta de -1 de la call vendida. ITM Generando el Bear spread.

25. -5 10 X1 X2 -15 10

26. Bull spread: Se da si un spread esta diseñado para generar un beneficio ante un incremento en el precio del subyacente. Con calls Compra call con St bajo + Venta call con St alto X1 X2 Compramos una call con menor precio de ejercicio (X1) y vendemos una call con precio de ejercicio mayor. (X2) Con la venta de la call financiamos parte de la prima pagada por la call comprada. -15 10 En el bull spread (call o put) la estrategia es comprar la opcion call o put con precio de ejercicio menor, pagando una prima mas alta en el call o una prima mas baja en el put. Y vender otro call o put a un precio de ejercicio mayor , cobrando una prima mas baja en call y mas cara en put.

28. Con put options : Compra put bajo + venta put alto a la misma fecha de expiracion. Puede considerarse que se compra barato y se vende cara la misma opcion X1 X2 -10 15 Indicar: Zona ITM, OTM ATM para Compra y venta de puts. Trazar el bull spread.

29. EN el bull spread (call o put) la estrategia es comprar la opcion call o put De precio de ejercicio menor, pagando una prima mas alta en el call o una prima Mas baja en el put.