1. Opinión
Jueves 9 julio 201544 Expansión
E
s la pregunta rediviva: ¿cuál
sería el efecto de la salida de
Grecia del euro? No debería,
sin embargo, formularse esta pre-
guntasinhacernosotraprevia,quizá
sorprendente:¿esposiblequeGrecia
(o cualquier otro Estado miembro)
abandone(voluntariaoforzosamen-
te) el euro? La Unión Económica y
Monetaria (UEM), origen de la mo-
nedaúnica,eselresultadodedistin-
tos tratados y reglamentos: el Trata-
do (de Maastricht) de la Unión Eu-
ropea de 1992, el Tratado de Lisboa,
elReglamentoCE1103/97sobrede-
terminadas disposiciones relativas a
la introducción del euro y el Regla-
mentoCE974/98sobrelaintroduc-
cióndeleuro.Deesaestructuranor-
mativa se deduce para sus integran-
tes un cierto grado de irreversibili-
dad.Formanpartedeunclubvirtuo-
so,perodelque,comoenHotelCali-
fornia, una vez dentro no pueden
fácilmentesalirse.
Aunsiendoevidente,convienere-
cordar que la existencia de una mo-
neda única no significa que las eco-
nomías de los países que comercian
con ella tengan la misma calidad de
crédito. Los miembros del club no
sonenrealidadiguales.Desdeelori-
gen de la unión monetaria, no era lo
mismo suscribir bonos emitidos por
laRepúblicaAlemanaqueporlaRe-
públicaGriega.Lomismopuedede-
cirse de la unidad (o falta de ella) en
relación con otros parámetros eco-
nómicosesencialesdequienescom-
parten esa misma moneda. Aunque
losmiembrosdelaUnióntienenuna
misma política monetaria, estableci-
daporelBancoCentralEuropeo,ca-
daunodeellostieneunadistintapo-
lítica de gasto, fiscal o de financia-
cióndesusgobiernos.Dichadiversi-
daddepolíticaseselcaldodecultivo
de los distintos déficits en la Unión.
Déficits heterogéneos que no reme-
dialaexistenciadeunPactodeEsta-
bilidad y Crecimiento cuyo incum-
plimiento, dicho sea de paso, no ha
sido un elemento suficientemente
disuasoriocomoparaevitarlasitua-
ción en la que estamos ahora. Esta
circunstancianoeradesconocidaen
origen y, quizá por ello, resulta in-
compresible el permanente estado
desorpresaenelqueparecemosha-
bernos instalado con el devenir de
losacontecimientosrecientes.
Desde los primeros momentos de
la construcción de la unión moneta-
ria,losanalistasdemercadoplantea-
roncómohabríadetratarseuneven-
tualsupuestodeincumplimientopor
incompatibilidad con las reglas de la
Unión de alguno de los Estados que
la integran. Tal incumplimiento, se
advertía,podíaresultarenelobligado
abandono del país en cuestión de la
unión monetaria, para lo que, por la
trascendencia y gravedad del su-
puesto, resultaba necesario tener un
plandeactuación.
Sin embargo, ni el Tratado de
Maastricht tiene un plan de ruptura
nitampocoloteníaelTratadodeRo-
ma. La inexistencia de dicho plan de
rupturaresponde,almenos,atresjus-
tificaciones. La primera defiende la
conviccióndequeincluirlopodríaha-
ber dado a entender un menor nivel
decompromisoconlauniónmoneta-
ria.Lasegundarespondealalógicade
queunaprevisióndesalidahacemás
factiblequeesasalidaocurra,yaquesi
hayplan,haycaminoaseguir.Porúl-
timo, y quizá esta sea la explicación
más razonable, prever ese plan, re-
dactarlo, pensarlo incluso, reviste tal
complejidad que nadie estuvo en ese
momentodispuestoahacerlo.
El Tratado de la Unión Europea
(artículo 50) sí contempla la posibili-
daddequelosEstadosmiembrossal-
gandelaUnión.Elrégimenconarre-
glo al cual se configura esa salida es,
sinembargo,voluntarioperototal,no
permitiéndoseunaretiradaparcialde
la unión monetaria y, por tanto, del
euro.ElTratadonocontienecláusula
alguna que permita a un Estado salir
delazonaeuroperoalmismotiempo
permanecerenlaUniónEuropea.
Régimendesalida
Ysisalirdeleuronoesposiblesinsa-
lirdelaUniónEuropea,¿cuáleselré-
gimendesalidadelaUnión?Lasop-
ciones son las siguientes: 11) Salida
acordadaporlosEstados.Unaretira-
daconsensualrequeriríalamodifica-
ción del Tratado y, con toda seguri-
dad,elvotofavorabledelosdistintos
parlamentos de la Unión. Sería un
proceso difícil, costoso y que se pro-
longaríaduranteunlargoperíodode
tiempo. No parece que una retirada
comoconsecuenciadelacuerdoatal
efectoseaunescenariorealistacuan-
do el contexto en el que esta “solu-
ción” se produce es de grave crisis
económica. 22) Salida unilateral: una
retirada unilateral no acordada su-
pondría,lisayllanamente,unincum-
plimientodeloprevistoenelTratado
delauniónmonetariay,portanto,de
lasobligacionesdebidasaotrosEsta-
dos miembros. Evidentemente, una
salida unilateral tendría consecuen-
ciasmásalládelaspropiasquesede-
rivan del incumplimiento del Trata-
do y, en concreto, reconocimiento
porelrestodelosEstadosdelanueva
moneda, del Estado que se retira,
aceptaciónderelacionescomerciales
coneseEstado,etc.Quizánosmetié-
ramosenunsupuestode“aislamien-
to” del Estado en cuestión. 33) Expul-
sión: las circunstancias económicas
queGreciaestáenestemomentoex-
perimentando suponen que su ex-
pulsión como consecuencia del in-
cumplimiento del Pacto de Estabili-
dadyCrecimientoydesusobligacio-
nes financieras no sea una mera es-
peculación.Dehecho,yasehaoídoa
lospaísesfuertesdeleuroadvertir,en
Consejos Europeos, de esta posibili-
dad.Locierto,sinembargo,esqueno
hay una previsión específica en el
Tratado para la expulsión/exclusión
deunodesusmiembrosporestemo-
tivo. La unión monetaria se plantea
asícomoirreversible.
¿Eleuroirreversible?
Abogado, senior partner
DLA Piper España
Iñigo
Gómez-Jordana
L
a Unión Europea, particular-
mentelazonaeuro,seenfren-
taaunodelosmomentosmás
importantesdesuhistoria.Elprimer
ministro griego, Alexis Tsipras, dio
ayer un paso adelante pidiendo un
tercer rescate al Mecanismo Euro-
peo de Estabilidad (Mede) y com-
prometiéndosearealizarlapróxima
semana una reforma fiscal y de pen-
siones. Pero esto no es suficiente: es
necesariaunahojaderutaclarayde-
tallada. El Gobierno heleno debe
presentar un plan de reformas creí-
ble que impulse el crecimiento y la
creación de empleo, tal como le re-
clamaron los grandes grupos políti-
cos durante su visita a la sesión ple-
nariadelParlamentoEuropeo.
Eltiemposehaagotadoyesnece-
sario encontrar una solución econó-
mica a la situación en Grecia. La re-
estructuración de la deuda no debe-
ría estar en la mesa de negociación,
principalmente porque no es el pro-
blemadelaeconomíagriega.Actual-
mente,lacarenciamediadeladeuda
griega es superior a 16 años, más del
doblequeItaliay,graciasalosresca-
teseuropeosqueharecibidoGrecia,
seesperaqueen2015elpagodeinte-
reses represente en torno al 2% del
PIB, menos intereses que cualquier
otropaísdelaperiferia.Elretoalque
seenfrentalaeconomíagrieganoes,
por tanto, la deuda, sino la falta de
crecimiento.
El informe publicado la semana
pasadaporelFMI,utilizadoporTsi-
pras como instrumento político en
favor del ‘oxi’ para el referéndum,
hacetambiénreferenciaalarevisión
de la deuda griega en mayo de 2014,
cuando el FMI consideraba que la
deuda griega estaba cerca de la sos-
tenibilidad,aunquecontinuabasien-
do altamente vulnerable a ‘shocks’.
Los ‘shocks’ externos que recibió la
economía griega durante el verano
de2014fueronlamejoraenlasitua-
ción económica de la zona euro y la
bajada de los tipos de interés, con la
correspondientedevaluacióndeleu-
ro. Ello llevó al FMI a afirmar des-
puésdelveranode2014que“noha-
ría falta ninguna reestructuración”.
Desde entonces, el ‘shock’ interno
más importante que ha recibido la
economíagriegahasidolallegadaal
poder de un partido radical como
Syriza, poniendo fin al proceso re-
formista comenzado por el Gobier-
nodeSamarás,quehabíadevueltoa
Grecia a la senda del crecimiento a
finalesde2014.
Medidasestructurales
Por tanto, la prioridad del primer
ministro Tsipras tiene que ser recu-
perarlacompetitividadperdidayno
la reestructuración de la deuda. A
travésdeunamayorcompetitividad,
Grecia volverá a crear puestos de
trabajoycomenzaráacrecernueva-
mente.Paraello,elGobiernoheleno
tiene que llevar a cabo medidas es-
tructurales: liberalizar la economía,
reestructurar el sobredimensionado
sectorpúblicoyponerfinalosprivi-
legios de algunos sectores económi-
cosgriegos.
Las instituciones europeas están
dispuestasamostrarmayorsolidari-
dad, pero es necesario que Tsipras
presente un paquete de reformas
creíble y de implementación inme-
diata, en línea con las propuestas de
sus acreedores, único camino para
impulsar la creación de empleo. Co-
mobiensabemos,lasreformasacor-
to plazo pueden tener un impacto
negativoenlaeconomía,yesporello
queelpresidentedelaComisiónEu-
ropea, Jean-Claude Juncker, ya ha
propuesto un plan de crecimiento
específicoparaGreciade35.000mi-
llones de euros, y los Estados miem-
bros también han mostrado su dis-
posición a seguir apoyando a la eco-
nomíagriega.
Elmomentodelaverdadhallega-
do.ElConsejoEuropeoyahaadver-
tido de que quedan cuatro días para
lograr un acuerdo: necesitamos un
mayor compromiso y necesitamos
más Europa. Antes del domingo, el
señorTsiprastienequepresentarun
programa claro y creíble que todos
podamos aceptar. Esperemos que
estéalaaltura.
Grecia:eselmomentodelaverdad
Pablo Zalba
Bidegain
Diputado al Parlamento Europeo,
vicepresidente de la Comisión de
Asuntos Económicos y Monetarios
El Tratado de la UE
no permite a un Estado
salir de la zona euro pero
permanecer en la Unión
La prioridad de Tsipras
tiene que ser recuperar
la competitividad y no
reestructurar la deuda
LA EUROZONA EN VILO
