Este documento describe diferentes tipos de cobertura de riesgos que pueden utilizar las empresas, incluyendo seguros, integración vertical, almacenamiento, contratos a largo plazo, contratos de futuros, cobertura basada en la duración y cobertura basada en swaps de tasas de interés. Explica cada uno de estos métodos con algunos ejemplos.
2. 1.2 TIPOS DE COBERTURA
SEGUROS
INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
CONTRATOS A LARGO PLAZO
CONTRATOS DE FUTUROS
COBERTURA BASADA EN LA DURACION
COBERTURA BASADA EN SWAPS
3. Cuadro Sinóptico de los Tipos de
Cobertura Riesgo General Seguros
Cobertura de
Integración Vertical
y Almacenamiento
R en Cambios en Cobertura de
Precio de Materia Contratos a largo
Prima plazo
Cobertura de
Tipos de Cobertura
contratos de futuros
Cobertura basada
en duración
R en Variaciación de
tipos de interés
Cobertura basada
en swaps
R en fluctuación del
Otras Coberturas
tipo de cambio
4. SEGUROS
Son el método más habitual que utilizan las empresas
para reducir riesgos.
Principales seguros
Seguro de responsabilidad civil
Seguro de lucro cesante
Seguro de personal clave
Prima de seguro:
Es la cuota que una empresa paga a una compañía de
seguros por la contratación de una poliza.
5. SEGUROS
Clasificación de riesgo para aseguradoras:
RIESGO COMÚN:
Riesgo en el que todos los resultados están vinculados
RIESGO INDEPENDIENTE:
Riesgos que no tienen relación entre sí. Si son
independientes el resultado de uno no proporciona
información sobre el otro.
6. SEGUROS
DIVERSIFICACIÓN:
Promedio de riesgos independientes en una cartera
grande.
Ejemplo: Diversificación del riesgo
Si se lanza una moneda al aire y se apuesta “X” cantidad
sobre su resultado, existe el riesgo de ganar un importe
igual a lo invertido o perder la inversión en su totalidad.
¿Cuál caso será menos riesgoso?:
A) Lanzar la moneda 1 vez y apostar $100.
B) Lanzar la moneda 100 veces y apostar $1 cada vez.
7. SEGUROS
Clasificación de riesgo en términos financieros:
RIESGO SISTEMICO:
Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que son
propias del mercado y representan un riesgo común para
todas las acciones. Es un riesgo no diversificable.
RIESGO NO SISTEMICO:
Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que se
deben a noticias específicas de la empresa o sector y que
constituyen riesgos independientes no vinculados a otras
acciones. Es un riesgo diversificable.
8. SEGUROS
RIESGO RIESGO
IGUAL A
COMUN SISTEMATICO
RIESGO RIESGO NO
IGUAL A
INDEPENDIENTE SISTEMATICO
9. COBERTURA DE INTEGRACION
VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
INTEGRACIÓN VERTICAL
Es la unión de dos empresas del mismo sector que
elaboran productos necesarios en diferentes etapas del
ciclo productivo.
No es una cobertura perfecta.
Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace
acreedor a otros riesgos.
Es invertir en otra empresa, si la materia prima
aumenta, aumentan las acciones y nuestra inversión con
ella compensando el alza de los precios.
10. COBERTURA DE INTEGRACION
VERTICAL Y ALMACENAMIENTO
ALMACENAMIENTO
Es el almacenamiento de existencias a largo plazo para
fijar el precio.
No es una cobertura perfecta.
Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace
acreedor a otros riesgos.
11. Cobertura con contratos a largo
plazo
También conocido como contrato de suministro a largo
plazo.
Son contratos bilaterales negociados entre un
comprador y un vendedor, donde se fija una cantidad
del precio de los materiales, mismo que se respeta sin
importar que el mercado suba o baje dicho precio.
Se expone a riesgo crediticio.
Exposición al riesgo frente a la competencia por no ser
contratos anónimos.
12. Cobertura con contratos de futuros
Es un contrato de intercambio de un activo en una
fecha futura, a un precio que se fija a dia de hoy.
Se negocian de forma anónima en un mercado
organizado y suelen ser muy líquidos.
Tanto el comprador como el vendedor pueden
abandonar el contrato en cualquier momento
vendiéndolo a un tercero al precio de mercado de ese
momento.
Están diseñados para eliminar el riesgo crediticio
13. Cobertura con contratos de futuros
MARGEN:
Fianza que se pide a los inversores cuando compran o
venden valores que podrían generar perdidas superiores
a la inversión inicial.
LIQUIDACIÓN DIARIA:
Calculo diario de perdidas y ganancias basado en la
variación del precio de mercado de un contrato de
futuros.
Ejemplo:
Se firma un contrato de futuros por la compra de
petróleo a $130 el barril y dicho precio varia en 700 días
de la siguiente forma:
14. Cobertura con contratos de futuros
Ejemplo de ajustes al valor de mercado y liquidación diaria de los contratos
de futuro del petróleo crudo ligero en diciembre 2010.
Mes Mayo 2008 Diciembre 2010
Día de 0 1 2 3 4 … 698 699 700
contratación
Precio Futuro 130 128 129 127 126 … 105 107 108
Liquidación -2 1 -2 -1 … … 2 1
diaria
Beneficio -2 -1 -3 -4 … -25 -23 -22
/Perdida,
acumulado
Fuente: Berk, J., DeMarzo, P., Hardford, J., Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. Prentice Hall, 2010.
15. Cobertura con contratos de futuros
EJERCICIO A REALIZAR:
Formar equipos que vendan o compren contratos
futuros.
Un equipo representa los compradores de jugo de
naranja y otro, los productores (vendedores)
Se fija el precio del litro de jugo de naranja en $10
mediante un contrato de futuros.
Ambas partes dan una fianza de $1,000 y acuerdan firmar
el contrato por 15 días.
Decidan si desean continuar o abandonar el contrato
según las expectativas del mercado.
16. Cobertura con contratos de futuros
Noticias:
Continuará la sequia en estados del norte productores
de cítricos.
Bajan los aranceles a la importación de jugo de naranja
Precio del litro de jugo de naranja en el mercado:
Dia 1.---$12 x litro
Dia 2.---$10 x litro
17. Cobertura basada en la duración
Duración:
Es la sensibilidad a los cambios en el tipo de interés de un activo o
pasivo
Calculo de la duración:
Donde:
P: Valor presente
F: Valor futuro
i: Tasa de rendimiento
n: Periodo de tiempo
Capitalización de la empresa
Valor de mercado o patrimonio neto
Se determina por la diferencia del valor de mercado de los sus activos y
sus pasivos
Para evaluar la sensibilidad de una empresa a los tipos de interés, se
analiza su balance.
Si se reestructura su balance, se puede reducir su duración cubriendo el
riesgo
18. Cobertura basada en SWAPS
Los swaps de tipos de interés:
Es un contrato en el que las dos partes acuerdan
intercambiar los intereses de dos tipos de prestamos
diferentes.
Una parte se compromete a pagar intereses basados en
un tipo de interés fijo a cambio de recibir intereses
basados en el tipo de interés general del mercado en
cada periodo de pago de intereses.
Ejemplo:
Un swaps de tipo de interes a 5 años con un interes fijo
del 7.8% semestral sobre un capital de $100 mil y un
interes flotante en base a la tasa LIBOR (a 6 meses).