1. Estrategias de Cobertura con Contratos de Futuro FINANZAS INTERNACIONALES Capítulo 4:

3. COBERTURA

6. a).-¿QUÉ OCURRE SIN COBERTURA?

7. b).-¿QUÉ OCURRE CON COBERTURA?

9. 1.3.-TIPOS DE COBERTURA La cobertura de venta la utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una posible baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por productores para sus cultivos o por un operador de silos que esta almacenando granos. La cobertura de compra ; la utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una posible suba. Puede ser utilizada por un operador de silos que aún no compro granos o por un exportador para cubrir el costo de los productos que se comprometió a entregar en el exterior.

10. ESTRATEGIAS DE COBERTURAS CON CONTRATOS DE FUTUROS 4

13. COBERTURA CORTA O VENDEDORA (Riesgo de descenso del precio del activo) 0 T Venta de un contrato de futuro Venta del activo al contado Posiciones Cortas Posiciones largas T=0 T=n

14. Ejemplo: La empresa X ha negociado, el 15 de mayo, un contrato para vender 1 millón de barriles de petróleo. El precio en el contrato de venta es el precio al contado de 15 de agosto Cotizaciones: Precio de contado del petróleo crudo: 19.00 dólares por barril Precio del futuro de petróleo en agosto: 18.75 dólares por barril . Estrategia de cobertura 15 de mayo: Posición corta en 1000 contrato de futuro de petróleo en agosto 15 de agosto: Cerrar la posición de futuro Resultado La empresa se asegura que recibirá un precio de cierre de 18.75 dólares por barril.

15. Ejemplo 1: El precio del petróleo el 15 de agosto es 17,50 dólares por barril. La empresa recibe 17,50 dólares por barril bajo el contrato de venta. La empresa gana alrededor de 1,25 dólares por barril del contrato de futuros. Ejemplo 2: El precio del petróleo el 15 de agosto es 19,50 dólares por barril. La empresa recibe 19,50 dólares por barril bajo el contrato de venta. La empresa pierde alrededor de 0,75 dólares por barril del contrato de futuros.

17. Se observa en los gráficos cómo la pérdida en el mercado de contado quedaría compensada por las ganancias en el mercado de futuros.

18. COBERTURA LARGA O COMPRADORA (Riesgo de subida del precio del activo)

25. RIESGO DE BASE 4.2

36. RATIO DE COBERTURA DE VARIANZA MINIMA 4.3

44. La figura muestra cómo la varianza del valor de la posición del coberturista depende del ratio de cobertura escogido.

47. Ejemplo 2: Para ilustrar cómo se llevan a cabo los cálculos, la Tabla proporciona datos de una muestra de ΔS y ΔF. Suponemos que la duración de la cobertura es un mes, con lo cual ΔS y ΔF miden los cambios en F y S durante los periodos sucesivos de un mes. El contrato de futuros observado es aquel que de hecho habría utilizado para cubrir una exposición durante el mes de consideración. Indicaremos las observaciones i -enésimas sobre ΔS y ΔF por Xi e Yi, respectivamente, y supondremos que hay n observaciones en total. Mes i Cambio en los precios del futuro por galón (= x i ) Cambio en los precios del combustible por galón (=y i ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 0.021 0.035 -0.046 0.001 0.044 -0.029 -0.026 -0.029 0.048 -0.006 -0.036 -0.011 0.019 -0.027 0.029 0.029 0.020 -0.044 0.008 0.026 -0.019 -0.010 -0.007 0.043 0.011 -0.036 -0.018 0.009 -0.032 0.023

56. FUTUROS SOBRE INDICES BURSATILES 4.4

57. ¿ QUE SÒN LOS INDICES BURSATILES? No es un precio en sí Sirven a las bolsas de valores como un instrumento que permite reflejar la evolución de las cotizaciones de las acciones Es un guarismo que refleja el nivel de precios de las acciones en una bolsa de valores determinada.

58. utilizan Los Índices Bursátiles y los Contratos de Futuros mercado de valores los contratos de futuros sobre índices bursátiles coberturar el riesgo de una cartera de valores

59. COBERTURA PERFECTA (alta correlación) la cartera de valores Deberá tener las mismas acciones y en las mismas proporciones que el índice bursátil elegido caso contrario: se estaría ante una cobertura imperfecta

60. ENLACE DE COBERTURAS 4.5

63. Momento T1: Vender el contrato de futuros 1. Momento T2: Cerrar el contrato de futuros 1. Vender el contrato de futuros 2. Momento T3: Cerrar el contrato de futuros 2. Vender el contrato de futuros 3. . . . Momento Tn: Cerrar el contrato de futuros n-1. Vender el contrato de futuros n. Momento T: Cerrar el contrato de futuros n.

64. EJEMPLO DE UNA EMPRESA PETROLERA Cobertura girada hacia delante Fuente: Mesa del operador – abril 2001 El precio del petróleo es 19 dólares por barril. Una empresa sabe que tendrá 100.000 barriles de petróleo a la venta en junio del 2002 y desea cubrir su posición. Se negocian contratos en el NEYMEX para entregas cada mes hasta un máximo de doce en el futuro. Sin embargo, sólo los seis primeros meses de entrega proporcionan suficiente liquidez como para satisfacer las necesidades de la empresa. La estrategia Abril 2001: La empresa vende 100 contratos de octubre del 2001. Setiembre 2001: la empresa cierra los 100 contratos de octubre y vende 100 contratos de marzo de 2002. Febrero 2002: La empresa cierra los 100 contratos de julio y vende 100.000 barriles de petróleo.

65. EJEMPLO DE UNA EMPRESA PETROLERA Cobertura girada hacia delante El resultado Contrato de futuros de octubre del 2001: vendido en abril del 2001 a 18.20 dólares y cerrado en setiembre del 2001 a 17.40 dólares. Contrato de futuros de marzo 2002: Vendido en febrero del 2002 a 16.30 dólares y cerrado en junio del 2002 a 15.90 dólares por barril. Precio de contado de petróleo en junio del 2002: 16 dólares por barril. El beneficio de los contratos de futuros es ($18.20 - $17.40) + ($17.00 - $16.50) + ($16.30 - $15.90) = $1.70 por barril Esto compensa parcialmente la disminución de 3 dólares en el precio del petróleo entre abril del 2001 y junio del 2002.