ANALISIS.EE.FF.-2022-11 (1).pptx

Introducción
1.- La organización empresarial y el sistema financiero
2.- La información Financiera Empresarial
3.- El Estado de Situación Financiera
4.- Estados de resultados Patrimonio Neto y Flujo efectivo
5.- Tipos de análisis liquidez y solvencia capital de trabajo
6.- El endeudamiento y la rentabilidad
7.- El mercado Financiero
8.- El costo de capital y la estructura de capital
9.- El riesgo
10.-El modelo costo- volumen- utilidad y valoración.
11.- Análisis financiero- El BSC, información MA-
Indicadores
Docente: Mag- Nicanor
Aurelio Huaccha Estrada.

2
CONTABILIDAD –ANALISIS GERENCIAL de la
información financiera
DIRECTOR EJECUTIVO DE
CORPORATION DEL ANÁLISIS
FINANCIERO Y NO FINANCIERO EN
LA EMPRESA.
Profesional de Acreditada experiencia y
profesionalidad, asesor, consultor,
conferencista nacional e internacional,
especialista en Análisis Financiero y No
Financiero de organizaciones
empresariales.
Mag. Nicanor Aurelio
Huaccha Estrada

3
CONTABILIDAD – ANALISIS GERENCIAL de la
información financiera
Contenido del Curso:
1- La Organización Empresarial y el sistema financiero mundial
Identificación de los Estados financieros
Herramientas de evaluación
Informes financieros
Elementos de Gestión Empresarial

Video:https://www.youtube.com/watch?v=B7atQup8XCo

Contabilidad _Análisis Gerencial
Estudio de la Organización Empresarial
Globalizada y Prospectiva estratégica en
relación con el Sistema Financiero
Mundial Vigente;

La Organización Empresarial Globalizada y su Prospectiva
estratégica
ESTRATEGIA Y PLAN DE LA
ADMINISTRACIÓN
CONCEPTUALIZACIÓN
CICLO DE VIDA
CREACIÓN
TRANSFERENCIA
Y DISTRUCCIÓN
DE VALOR
ANTICIPACIÓ
N-ACCION Y
APROPIACIÓ
N
PLANES DE
CAPITAL,
CORTO
LARGO LAZO
TIPOS DE
DECISIONES
CONTROL Y
RETROALIMENTAC
IÓN
PENSAMIENTO
PROSPECTIVO
ESTRATEGICO.
6
1.1

7
1.2 EL SISTEMA FINANCIERO
( FUNCIONES – INTERMEDIARIOS )
MERCADO DE CAPITALES
• Orígenes, funciones
• Agentes
• Clases (organizados, otc,
negociación continúa
,negociación finix)
FUENTES DE FINANCIAMIENTOS
(OFERTANTES Y DEMANDANTES)
INTERNAS
EXTERNAS
• Aportaciones de socios
• Utilidades reinvertidas
• Depreciaciones y amortizaciones
• Desinversiones
• Incremento de pasivos
• Créditos bancarios y otros
• Bonos, pagarés, acciones, certificados,
tarjetas de crédito
• Factoraje, Leasing, Renting, Derivados
forward, Calls, Swaps, Confirming,
créditos sindicados, Titulización,
créditos subprime (ninja), Recaps,
Dilusión, El float financiero, Branding.

1.2 EL SISTEMA FINANCIERO ( FUNCIONES – INTERMEDIARIOS )
Canaliza el ahorro y uso
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
 Bancos
 Entidades financieras
 brokers
 Cías de seguros
 Fondos de pensiones o mutuos
 Cooperativas ,otros.
Unidades con
superávit
Familias,
empresas ,
gobiernos
Unidades con
déficit
Familias,
empresas ,
gobiernos
0RGANIZADOS
OTC
BURSATILES
DIVISAS
DEUDA PÚBLICA
DEUDA PRIVADA
CAPITALES
ACCIONES ,PAGARÉS
OBLIGACIONES
DIVISAS
LETRAS, TESORO
BONOS
DERIVADOS, FINANCIEROS
Bicoins
MERCADOS
FINANCIEROS
ACTIVOS
FINANCIEROS
$ 8

2. La InformaciónFinancieraEmpresarial
Comprende el estudio de los Estados Financieros sus características,
objetivos y contenidos.
Los estados Financieros que se analizan las notas a los Estados
Financieros, Principios, Devengado así como la interrelación de los
Estados Financieros.

La Información Financiera Empresarial
2.0 NATURALEZA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
10
1. CONCEPTO
2. CARACTERÍSTICAS CUALITATIVAS DE LA I.F.
3. OBJETIVOS
4. USUARIOS DE LA INFORMACIÓN
5. CONTENIDOS
6. ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ANALIZAN
7. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
8. ESTADOS FINANCIEROS ( ESTRUCTURAS)
9. PRINCIPIO DEVENGADO
10. INTERRELACION DE LOS EEFF BASICOS

ESTADOS FINANCIEROS
• Los EEFF, son resúmenes documentarios elaborados tomando en cuenta
los principios y normas de contabilidad que presentan la información
financiera, económica y de gestión de una empresa a una fecha
determinada .
• Nos presentan una visión global de las decisiones financieras de inversión
y operación de la empresa.
6
OPERACIÓN
INVERSIÓN
FINANCIERA
• ESTADO DE RESULTADOS
• ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA
• FLUJO DE EFECTIVO
• ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
• OTROS…….
CONCEPTO

• Decisiones de operación
¿ Que actividades se
realizaran en el negocio ?
• Decisión de inversión
¿Qué bienes se requieren
para que la empresa pueda
operar ?
• Decisiones de
financiamiento
¿De donde se van a obtener
los recursos necesarios para
adquirir los bienes?
Decisiones de Negocios

OPORTUNIDAD
COMPARABILIDAD
RELEVANCIA
CONFIABILIDAD
INTEGRIDAD
ENTENDIBILIDAD
EQUILIBRIO
COSTO-BENEFICIO
MATERIALIDAD
.PRUDENCIA
CARACTERÍSTICAS
DE LA I.F

OBJETIVOS DE LOS EE.FF
EVALUAR
EFICACIA Y
CAPACIDAD DE
GESTIÓN
PARA GENERAR
BENEFICIOS,
CREAR
MOTIVACIÓN EN
EL PERSONAL
OPERATIVO
DAR A
INVERSIONISTAS
, ACREEDORES,Y
CLIENTES
INFORMACIÓN
PARA
PREDECIR
COMPARAR
EVALUAR Y
CONTROLAR
INFORMACIÓN
BÁSICA PARA
PRODUCIR Y
TOMAR
DECISIONES DE
GESTIÓN DE
INVERSIÓN
Satisfacer necesidad de Usuarios

CONTENIDOS
Equidad
Uniformidad
Objetividad
Realización
Exposición
Costo histórico
Negocio en marcha
Período contable
Moneda
Bienes económicos
Devengado
De consistencia
Revelación suficiente
Entidad económica
Enfrentamiento
Criterio prudencial
Debidamente
clasificados
CUENTAS
RUBROS
PARTIDAS
EXPRESADO EN CIFRAS
Los EEFF – Son producto de Procesos Sumarios de
En su elaboración se utiliza principios o convencionalismos
contables ( PCGA – NICS – Nifs otras)
Hay hechos que no se contabilizan pero que afectan a los resultados

ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ELABORAN Y ANALIZAN
ESTADOS
FINANCIEROS
QUE
SE
ANALIZAN ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE COSTO DE VENTAS
ESTADO DE PRODUCCIÓN
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN
FINANCIERA
ESTADO DE PLANTA
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
ESTADO DE SITUACIÓN BURSÁTIL
ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIO NETO
ESTADO DE FLUJO DE CAJA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
NOTAS
NOTAS
NOTAS
A
LOS
ESTADOS
FINANCIEROS
CAMBIOS EN LOS PRINCIPIOS Y/ O
PRACTICAS CONTABLES
MÉTODOS DE VALUACIÓN DE ACTIVOS
MÉTODOS DE REEXPRESIÓN DE LOS EE. FF
BASES DE CONSOLIDACIÓN
PASIVOS CONTINGENTES
OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
EVENTOS POSTERIORES AL CIERRE
CONTRATOS
COMPOSICIÓN DIFERIDOS
PRECIO ACCIONES MERCADO BURSÁTIL

PRINCIPIO DEVENGADO
• Las transacciones se reconocen cuando ocurren independientemente
de que se cobre o se pague y se anotan en los registros contables.
• En los ingresos cuando se realizan
• En los gastos cuando se conocen
PARTIDAS QUE NO REPRESENTAN SALIDAS DE CAJA
• Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de efectivo, es
decir que no ocasionan una salida de caja (depreciaciones,
amortizaciones, provisiones).
• Los bienes o conceptos del activo fijo se deprecian o amortizan , es
decir pierden valor por el uso y esto se refleja contablemente y afectan
los resultados de la empresa, pagando un menor impuesto ya que la
base de calculo es menor ( escudo fiscal).

2.8 INTERRELACIÓN DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS BÁSICOS
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
 EFECTIVO
 CLIENTES
 MERCADERÍAS
 TERRENOS,EDIFICIOS
 MAQUINARIA
 FRANQUICIAS
 PROVEEDORES,PRESTAMO DE BANCOS
 CAPITAL SOCIAL
 RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS
 INGRESOS (LOGROS)
 GASTOS (ESFUERZOS)
 RESULTADOS
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
 OPERACIÓN
 INVERSIÓN
 FINANCIAMIENTO
 CAMBIO NETO EN EL EFECTIVO
 SALDO INICIAL DE EFECTIVO
 SALDO FINAL DE EFECTIVO
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
NETO
 SALDO INICIAL
 RESULTADOS DEL EJERCICIO
 SALDO FINAL
11

3- El estado de situación Financiera
Activos, Pasivos, Patrimonio económico y neto, la
estructura contable o financiera, el superávit;
generado , y de capital.

ESTADOS FINANCIEROS
3 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
El estado de situación financiera es el estado financiero que muestra la
situación financiera de una empresa a una fecha determinada; esta
formado por:
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO
7

9
ESTADOS FINANCIEROS (ESTRUCTURAS)
2.6.1 ESTADO SITUACIÓN FINANCIERA ( ESTRUCTURA FINANCIERA)
Activo Pasivo
Capital de
Trabajo o
circulante
O flotante
corriente
Capital
Fijo , no corriente o
Permanente
Disponible
Exigible
Realizable
Caja
Clientes
Existencias
G. Anticip.
Valores - Acciones
Tangibles - Inmuebles ,Ma.
Intangibles - Marcas
Tributos por
pagar
Proveedores
Ctas. Por
pagar div.
provisiones
Pasivo
Corriente
circulante
Deud. Largo
P.
Hipotecas
Contingencias
Pasivo
Fijo
Capital
De
Terceros
Patrimonio Neto
Capital
Reservas
Utilid. Retenidas
Utilid. Periodo
Exec Revaluación
Primas
Capital Adicional
Superávit
Ganado
Superávit
De Capital
Capital
Propio
O
Contable
O
R
I
G
E
N
DE
R
E
C
U
R
S
O
S
I
N
V
E
R
S
I
O
N
E
S

Estados Financieros
Activo
=
Pasivo
Patrimonio
La estructura contable Y económica tiene cinco variables básicas : Activo, Pasivo,
Patrimonio, Ingresos y Costos / Gastos. La primera 3 variables forman parte del estado de
situación financiera y se le denomina estructura financiera y las 2 ultimas variables
forman parte del estado de resultados y se le denomina estructura económica. Es
necesario añadir que estas variables básicas “conviven” entre si en equilibrio y armonía.
Costos
Y Gastos
_
Ingresos
=
Resultado
del periodo
Estado de situación Financiera Estado de resultados

Superávit
GANADO
Reservas
Reinversiones
Utilidades Retenidas
Reguladora de
Dividendos
DE CAPITAL
Ex. Revaluaciones
Prima de Acciones
Donaciones Recibidas
10
3.7

Estados Financieros
• Estado de resultados
Es estado financiero que muestra la situación económica de una
empresa a una fecha determinada.
La expresión de este estado en cifras porcentuales se le
denomina estructura económica
Ingresos - Gastos = Resultados

INGRESOS (VENTAS):
ESTADOS
FINANCIEROS
ESTADO DE RESULTADOS
13
• Son las ventas de bienes o prestaciones de servicios que realiza la empresa
independientemente que se haya realizado o no la cobranza respectiva.
• Representa incrementos en los beneficios económicos (ejemplos: ventas de
un bien al contado, créditos, prestación de un servicio, ingresos por cobro de
intereses).

COSTOS (GASTOS):
4.3 ESTADO DE
RESULTADOS
14
• Representan disminuciones en los beneficios económicos producidos en un
periodo por servicios recibidos (independiente que se haya realizado el pago
respectivo) o disminuciones del valor de los activos.
• Significan sacrificios que hace la empresa por 2 motivos fundamentalmente:
1. Sacrificios para generar ingresos, también conocido como costos. ejemplo: costo
de la mercadería vendida.
2. Sacrificios para que la empresa opere con normalidad. ejemplo: gastos de sueldos,
luz, agua, teléfono, etc.

TENER EN CUENTA: CUANDO SE EXAMINA UN ESTADO DE RESULTADOS , EL
ADMINISTRADOR FINANCIERO NECESITA TENER PRESENTE 2 COSAS:
1.-El principio devengado
2. Partidas que no representan salida de efectivo.
LA EXPRESIÓN DE UN ESTADO DE RESULTADOS EN PORCENTAJES SE LE
LLAMA ESTRUCTURA ECONOMICA.
4.4 ESTADO DE
RESULTADOS
15

4.5 ESTADO DE RESULTADOS
( ESTRUCTURA ECONÓMICA )
Ingresos
o
Ventas
Ing. Varios(+) (-)
O
P
E
R
A
T
I
V
O
S
Otro
s
Costo de
Ventas
(-)
Gastos
Administración(-)
Gastos de
Ventas(-)
Gastos
Varios (-)
I. Renta (-)
Utilidad
Neta
Valor de
Mercaderías
Vendidas
Gastos
Operativos
Utilidad A.I.
Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
16

(1) Gastos Económicos no contabilizados.
Ejm: Uso de terreno en fabricas
(2) Gastos No deducibles
(3) Deducciones Fiscales no cargadas a gastos.
UTILIDAD DEL PERIODO
(1)
UTILIDAD
Económica
(2) (-)
(3) (+)
Utilidad
Contable
o
Financiera
Utilidad
Fiscal ó
tributaria
17
4.6

Partidasque no representansalidas de caja
• Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de
efectivo, es decir que no ocasionan una salida de caja. Este
es el caso de: la depreciación.
• Los bienes del activo fijo(maquinas, equipos, etc.), se
deprecian.
• Es decir pierden valor por el uso y esto se refleja
contablemente a través de rebajar las utilidades de la
empresa, pagando un menor impuesto ya que la base de
calculo es menor (ahorro de impuestos).

4.9 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
• Estado financiero que muestra un resumen de los cambios que ocurrieron en el
patrimonio de la entidad durante un periodo especifico, como pudiera ser un
mes, un trimestre, un semestre o un año.
• Los aumentos en el patrimonio provienen de inversiones realizadas por el
propietario (personas o empresas) y de la utilidad neta ganada durante el
periodo. las disminuciones son el resultado de los retiros realizados por el
propietario (persona natural o empresa) y de una perdida neta durante el
periodo. la utilidad o perdida neta se obtiene del estado de resultados.
PATRIMONIO
INCIAL
PATRIMONIO
NETO FINAL
AUMENTOS
(APORTES,UTILI
DAD DEL
EJERCICIO)
DISMINUCIONES
(RETIROS DE
CAPITAL,PERDID
A NETA)
18

4.10 ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO
( ESTRUCTURA PATRIMONIAL )
Al 31 Diciembre de:
Concepto k. Social Primas Esc.
Revalua
c
Reserva
s
R.
Acum
Total
Saldo Inicio Periodo (1) 2000 -0- 1000 2000 4000 9000
Aporte de Capital 3000 - - - - 3000
Emisión de Acciones 1000 - - - 1000
Revaluac. Activo Fijo - - 2000 - - 2000
Capitalización Excedente Revalu. 1000 - (1000) - - -
Capitalización 50% Utilidades 2000 - - - (2000) -
Utilidad Periodo - - - - 5000 5000
Saldo Cierre del Periodo (2) 8000 1000 2000 2000 7000 20,000
(1) Debe coincidir con el balance Inicial o apertura.
(2) Debe coincidir con el balance de Cierre
19

4.11 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Estado que da información acerca de la liquidez utilizada del
negocio y muestra las causas del cambio en los ingresos y
egresos en efectivo de un periodo determinado.
SALDO INCIAL
DEL EFECTIVO
SALDO FINAL
DEL EFECTIVO
AUMENTOS
(OPERACIÓN DE
FINANCIAMIENT
O E INVERSIÓN)
DISMINUCIONES
(OPERACIÓN DE
FINANCIAMIENT
O E INVERSIÓN)
20

4.12 EL FLUJO DE EFECTIVO LIBRE
Mide el flujo de efectivo que la empresa tiene disponible para pagar a los
proveedores de fondos (acreedores y accionistas), después de considerar
las inversiones en los activos fijos necesarios para fabricar productos así
como la inversión en kw necesario para continuar con las operaciones de la
empresa.
FEL = feop – Inversión a.f.. – Inv.kw
DONDE:
Flujo de efectivo operativo = UODI + DEPR.
La utilidad operativa después del impuesto (UODI) = Utilidad antes de interés e
impuestos X (1-TIMP)
21

1) Maximizar el valor de la empresa
4.13 Objetivos de la gestión financiera
¿Pero como creamos valor en la empresa?
Se crea valor en la empresa cuando el rendimiento que se genera
es mayor al estimado por la dirección y cubre el costo de todas las
fuentes de financiamiento de los recursos invertidos en el negocio.
Cada fuente de financiamiento tiene un costo diferente.

4.14 Decisiones en la gestiónFinanciera
Decisión inversión Decisión de financiamiento
ACTIVO
Pasivo:
Deuda
Patrimonio:
Capital
Accionado
Costo
de la
deuda
Costo de
las
acciones
Generación de flujos de efectivos

4.16 Valor EconómicoAgregado: EVA
• Con el EVA medimos el valor de la empresa
• Para ,medir la creación de valor en la empresa se parte de
tres contenidos básicos :
• Activos Operativos
• Costo de capital y
• Utilidad operativa después de impuestos .
• EVA=uodi – Activos de operación x CK
Costo por el uso de los activos
EVA = Activos de operación ( Rentab. Del Activo – CK)
UODI/ Activos de Operación

EVA= Activos de Operación x (rentabilidad Activos – Costo de
Capital)
(Perspectiva de rentabilidad)
Si una empresa obtiene sobre sus activos operativos,
una rentabilidad superior al costo de capital, significa
que sobre el valor de los activos se genera un
remanente.
Este remanente es el EVA

El Flujo de efectivo libre
Donde : Flujo de efectivo Operativo = Utilidad operativa después
de impuestos + depreciación.
La utilidad operativa después de impuestos =utilidad antes de
interés e impuestos x (1 – tasa de impuestos)
Mide el flujo de efectivo que la empresa tiene disponible o libre
para pagar a los proveedores de fondos (acreedores y accionistas) ,
después de considerar la inversiones en los activos fijos necesarios
para fabricar productos así como la inversión en capital de trabajo
necesario para continuar con las operaciones de la empresa.
Flujo de Efectivo Libre = Flujo de efectivo operativo – inv.
Adicional en activos fijos– Inv.
Adicional en capital de trabajo

5.- Los tipos de análisis, áreas del análisis, la liquidez , solvencia y
el capital de trabajo, el ciclo de conversión de efectivo y operativo,
la flexibidad Financiera.
El presupuesto de caja financiero.

5 CLASIFICACIÓN DE TIPOS DE ANÁLISIS
POR INFORMACIÓN
QUE SE APLICA
POR LA FUENTE
INFORMACIÓN
MÉTODO
HORIZONTAL
MÉTODO VERTICAL
ANÁLISIS
INTERNO
ANÁLISIS
EXTERNO
M. RAZONES
SIMPLES
M.RAZONES
ESTANDAR
M.PORCENTAJES-
M.PUNTO
EQUILIBRIO
M. AUMENTO Y
DISMINUCIONES
M. TENDENCIAS
M. PRESUPUESTAL
M. COMPARATIVO
M. GRÁFICOS 22

5.2 ÁREAS DEL ANÁLISIS
FINANCIERO Y NO FINANCIERO
2.8.1 LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
2.8.2 EXTRUCTURA FINANCIERA O ENDEUDAMIENTO
2.8.3 LA RENTABILIDAD
2.8.8 LA VALORACIÓN DE LA EMPRESA
2.3.4 DE MERCADO
2.8.5 EL COSTO DE CAPITAL
2.8.6 EL RIESGO
2.8.7 EL PUNTO DE EQUILIBRIO
2.8.9 ANÁLISIS NO FINANCIERO
2.810 INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y MEDIO AMBIENTE
ÁREAS
DE
ANÁLISIS
23

5.3 LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
CONCEPTOS
CAPITAL DE TRABAJO:
La Tesorería (flujos)
Cuentas por cobrar
Existencias
Fondo de maniobra ( funciones )
Flexibilidad Financiera
Variaciones que no afectan al fondo de maniobra ( Compras al credito, cobro a clientes, pago
proveedores, préstamos bancario )
Operaciones que no afectan el capital neto de trabajo ( revaluación A. Fijos , pago de dividendos en
acciones, conversión de deuda a largo plazo en acciones, aportaciones en Activos fijos)
CICLO ECONÓMICO ( operativo – efectivo )
LIMITACIONES DE LA LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
INDICADORES:
Liquidez corriente, pura o ácida
Razón de tesorería o efectivo
Razón defensiva
Fondo de maniobra
Razones de actividad o gestión
Rotaciones (caja, cuentas por cobrar inventarios, ,activo fijo ,fondo de maniobra ,activo total, cuentas
por pagar ) periodos(caja, ctas por cobrar, inventarios, pago) índice de comercializacion.
25

5.5 CAPITAL DE TRABAJO NETO
26
• Si las ventas crecen aumentan las cuentas por cobrar y los inventarios como estos
a su vez son financiados por los proveedores, entonces en aumentan las cuentas
por pagar.
• El ciclo de conversión en efectivo es una herramienta importante para calcular las
necesidades de capital de trabajo de una empresa .
• Como en general los proveedores financian los incrementos de inventarios ,pero
no las cuentas por cobrar entonces mayores ventas generan exigencias de
capital de trabajo lo que tendría que financiarse.
• El kw, involucra a todas las operaciones diarias de la empresa , el activo corriente
tiende a conformar entre el 40% y 50% del activo total y por sus características de
ser dinero, tienden a ser muy volátiles; este activo no puede sustituirse ;son
inversiones directas , mantiene una relación de crecimiento directamente
proporcional a las ventas.
• los activos fijos pueden ser diferidos y hasta sustituidos mediante alternativas
(alquileres , outsourcing ,etc.).

CAPITAL DE TRABAJO NETO (KWn)
27
ACTIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS FIJOS:
1. TANGIBLES
2. INTANGIBLES
PASIVOS
CIRCULANTES
DEUDA A LARGO
PLAZO
CAPITAL CONTABLE
DE LOS
ACCIONISTAS
Constituye el conjunto de
recursos necesarios en la
forma de activos
circulantes, para la
operación normal de la
empresa durante un ciclo
productivo o periodo
determinado
KWn

5.6 Capital de trabajo neto
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos circulantes
y los pasivos circulantes, con que cuenta la empresa , también se le denomina
fondo de maniobra.
Circulante neto a corto plazo
Los activos circulantes son por lo general caja , cuentas por cobrar
,existencias(materia primas, mat. auxiliares, suministros diversos , productos
terminados) cargas diferidas ,otros.
Los activos no circulantes o a Largo plazo Son las inversiones cuya transformación
es mayor a un año, como valores , activos fijos tangibles e intangibles.
El pasivo circulante o corriente son las obligaciones a corto plazo, y el pasivo no
corriente las obligaciones a largo plazo ósea mayor a un año.

CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
29
Se llama CCE ,es el plazo (días) que transcurre desde el momento
en que se paga el efectivo por el pago a los proveedores , hasta
el momento que se recibe el efectivo por el cobro de los clientes.
CCE = p.de venta + p.de cobro – p.de pago
INVENTARIO
COMPRADO
INVENTARIO
VENDIDO
EFECTIVO
RECIBIDO
EFECTIVO
PAGADO
P. INVENTARIO : 80 PERIODO COBRO: 60
PERIODO PAGO: 40 CCE = 80+ 60 – 40 = 100 días

• Es decir , la empresa genera un ciclo de conversión de
efectivo (cce) de 100 días , los cuales tiene que financiar de
alguna manera: con recursos propios (ptn) o con recursos de
entidades de crédito.
• Desde el momento en que se paga en efectivo a los
proveedores hasta el momento en que se recibe el efectivo
por el cobro se incurren en gastos a ser cubiertos por el
capital de trabajo.
• Es decir la empresa genera un cce de 100 días los cuales
tiene que financiar de alguna manera con recursos propios
(ptn) o con recursos de entidades de crédito.
30
5.9

5.10 Ciclo de conversión de efectivo
• El periodo de rotación de inventario o periodo de ventas
Consiste en el plazo de tiempo que se requiere para convertir los
materiales en productos terminados y su venta posterior de estos
bienes.
- Periodo de ventas (dias) = Inventario final
costo de ventas/360
Periodo Ventas = 360
Rot. Inventarios
Rotación de inventarios (n° de veces en el año) = costo de ventas
promed.de existencia o inventarios

5.11 Ciclo de conversión de Efectivos
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar : consiste en el
plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en
efectivo las cuentas por cobrar de la empresa, es decir, para
cobrar el efectivo que resulta de una venta. El periodo de
cobranza de las cuentas por cobrar también se conoce como
días de venta pendientes de cobro y se calcula :

Ciclo de conversión de efectivo
Periodo promedio de cobro = 360
Rot. cuentas por cobrar
Periodo promedio de cobro (días) = ctas x cobrar x final
ventas
360
Rot.Ctas.x cobrar = ventas /prom.ctas.x cobrar

5.12 Ciclo de conversión de efectivo
• Periodo de las cuentas por pagar (días promedio de pago ),
consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde
la compra de los materiales y el pago de los proveedores.
• Periodo ctas. X Pagar cuentas por pagar x final
(dias) = compras o
Costo de ventas /360
Periodo ctas x pagar = 360
Rotación ctas x pagar
Rot. ctas.x pagar = Compras /prom.ctas.x pagar

Ciclo de conversión efectivo
• EL. CCE= Periodo de inventario+ Periodo ctas x Cobrar –
Periodo de ctas x pagar
• Si los periodos de inventario y de cuentas x cobra superan los
periodos de ctas. X pagar , la empresa tendrá ciclos de
conversión de efectivo (CCE). Dicho de otra manera, si los días
de crédito que se recibe de proveedores financian el crédito
que se otorga a clientes y los días que se mantiene la
mercadería en almacenes, la empresa tendrá CCE.
• Si no es así, requerirá de préstamo bancario para capital de
trabajo a menos que financie sus necesidades con recursos
propios, es decir, con patrimonio (capital y resultados
acumulados)

La reducción del CCE sucede por:
1. Reducción del periodo de conversión del inventario.
2. Reducción del periodo de cobranza de los clientes por
cobrar.
3. Ampliación del periodo de pago de las cuentas por pagar.
34

5.13 CICLO ECONÓMICO O PERÍODO DE MADURACIÓN
Compras
Stock
Almacén
P. Proceso
P. Terminado
Bienes
De
Comercialización
Oficina
Ventas
C
R
E
D
I
T
o
Ctas
X
Cobrar
Inversiones
$
U
T
I $
L
I
D
A
D
Retorno
$
Corto Plazo
Largo plazo
Numero De Días Utilizados
39

Importanciade la administracióndel capital
de trabajo
El capital de trabajo involucra a todas las operaciones diarias de
la empresa.
El activo circulante tiende a conformar entre el 40% y 50% del
activo total y por sus características de ser dinero o bienes
fácilmente convertibles en dinero, tienden a ser muy volátiles.
Las inversiones en activos fijos pueden ser diferidas o hasta
sustituidas por medidas alternas (alquileres outsoursing, etc.). El
activo circulante no puede sustituirse, por lo tanto representa
inversiones directas.
Mantiene una relación de crecimiento directamente
proporcional a las ventas.

PRESUPUESTO DE TESORERÍA O
FLUJO DE CAJA
35
• Obliga a la administración a planear para el futuro
• Permite que se tome mejores decisiones
• Establece normas que permiten controlar el uso de los recursos
líquidos de una entidad
• Sirve para comunicar los planes de la organización a cada
empleado y coordinar y comprometer su producción o
esfuerzos.
EL PRESUPUESTO

PRESUPUESTO DE TESORERÍA O FLUJO
DE CAJA
36
A. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN:
Relaciona las actividades que generan ingresos , las inversiones
y los gastos que se producirán en un determinado periodo y el
resultado final , este presupuesto incluye al presupuesto
financiero cuya información se elabora en forma detallada.
B. PRESUPUESTO FINANCIERO:
Tiene que ver con las ingresos y salidas de efectivo y con la
posición financiera de la empresa durante un periodo futuro
determinando el flujo de efectivo operativo ( FEO ) que es un
mínimo de recursos líquidos para eventualidades que tendría la
empresa durante el periodo previsto .
TIPOS DE PRESUPUESTO

PRESUPUESTO DE TESORERÍA O FLUJO DE CAJA
37
Conjunto de previsiones sobre los flujos de entradas y salidas de efectivo
identificados en tiempo y cuantía que te muestra en forma anticipada la
disponibilidad o carencia de efectivo a una fecha determinada
Objetivos:
• Asegurar que exista disponible en el momento preciso
• Detectar con tiempo los déficits de tesorería para la búsqueda de
financiación
• Detectar los superávits en el futuro para las colocaciones
PRESUPUESTO TESORERÍA

ESQUEMA DE FLUJO DE TESORERÍA
X X X
INGRESOS X X X
VENTAS AL CONTADO X X X
CUENTAS POR COBRAR X X X
VENTAS A. FIJO / ACCIONES X X X
APORTES X X X
INGRESOS FINANCIEROS X X X
PRESTAMOS RECIBIDOS X X X
OTROS X X X
TOTAL INGRESOS XXXX XXXX XXXX
EGRESOS OPERATIVOS X X X
COMPRAS X X X
SEGURO X X X
C/SOCIALES X X X
SUELDOS X X X
TRIBUTOS E IMPUESTOS X X X
SERVICIO O DEUDA X X X
PROVEEDORES X X X
CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS X X X
INVERSIONES X X X
BONOS,CH,PDEX X X X
TOTAL EGRESOS XXXX XXXX XXXX
SALDO OPERATIVO XXXX XXXX XXXX
SALDO ANTERIOR XXXX XXXX XXXX
FEO XXXX XXXX XXXX
38

6.- El endeudamiento o apalancamiento, El equilibrio
Financiero,Larentabilidadysuscomponentes

6.1 ESTRUCTURA FINANCIERA O
ENDEUDAMIENTO
CONCEPTO
ESTABILIDAD DE LA EMPRESA
ESTRUCTURA DE LA EMPRESA ( ACTIVO, ESTABILIDAD VENTAS,
CONDICIONES DEL MERCADO, FLEXIBILIDAD,
ESCUDO TRIBUTARIO )
TIPOS DE CAPITAL: CAPITAL PROPIO
CAPITAL DE TERCEROS
EL APALANCAMIENTO: OPERATIVO
FINANCIERO
COMBINADO
INDICADORES: * NIVEL DE ENDEUDAMIENTO É ÍNDICE DE PROPIEDAD
* ENDEUDAMIENTO A CORTO , LARGO PLAZO Y TOTAL
* ENDEUDAMIENTO DE ACTIVO FIJO
* RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO
* APALANCAMIENTO FINANCIERO, OPERATIVO Y TOTAL
INDICADORES VARIOS
ESTRUCTURA
40

6.2 LA RENTABILIDAD
CONCEPTO
CALIDAD DE BENEFICIOS
RENTABILIDAD DE CAPITAL ( INVERSIÓN )
FACTORES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO
INDICADORES: RENTABILIDAD INVERSIÓN
RENTABILIDAD FINANCIERA
RENTABILIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO Y FIJO
MARGEN BRUTO, MARGEN OPERATIVO Y MARGEN NETO
UTILIDAD POR ACCIÓN ( UPA )
DIVIDENDO POR ACCIÓN ( DA )
EL EBITDA
TASAS DE CRECIMIENTO ( SIMPLE – SOSTENIDO )
INDICADORES VARIOS
RENTABILIDAD
41

7.1 EL MERCADO
CONCEPTUALIZACIÓN
EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO
PRECIO BENEFICIO ( RATIO PER ) : FACTORES QUE AFECTAN AL PER
EFECTO DE LOS FACTORES SOBRE EL PER
EL BETA CONTABLE ( FACTORES DE INFLUENCIA )
INDICADORES: EVA Ó VEA
RATIO PER
BETA CONTABLE
TASA CRECIMIENTO (TSCI – TSCS )
INDICE DE LUCRATIVIDAD
PRECIO VALOR CONTABLE
RATIO DE MERCADO
AHORRO FISCAL
ECUACIÓN DE LA CRISIS
OTROS INDICADORES
LA TASA DE CRECIMIENTO EMPRESARIAL(TSI - TSCS)
EL
MERCADO
43

7.2 Valor del dinero en el tiempo
• Es el cambio en la cantidad de dinero en un periodo de
tiempo.
• Ejem. Si invertimos dinero hoy mañana habremos acumulado
mas dinero que el que teníamos originalmente. ¿Por que?
• Una persona que cuenta con dinero para gastarlo hoy, estará
dispuesta a esperar por hacer uso de este derecho solo si se lo
compensa debidamente por este sacrificio.

7.3 Principios Fundamentales
• Principio n° 1: DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero se valoriza a través del tiempo a una tasa de interés.
Un sol de hoy vale mas que un sol de mañana

7.7 Tasas de Interés Compuesta
Tasa de interés compuesta
Corresponde al mismo concepto asociado a ala inversión de un
valor actual(C) en un valor final(S) y viceversa.
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, así por
ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital mas los
intereses ganados y este total es el que gana interés para un
segundo periodo.
S=Monto capitalizado (valor final)
C= Inversión inicial(valor actual)
i= Tasa de interés del periodo
n= numero de periodos
(1+i)n : Factor de capitalización
C=S(1+i)n 1 : Factor de descuento
(1+i)n
S = C*(1+i)n
C = s
(1+i)n

Interés Compuesto
En esta modalidad el interés que genera el capital para un
periodo de tiempo se capitaliza es decir se transforma en capital
por lo tanto para el periodo siguiente el capital relevante será el
capital inicial mas el interes resultante del primer periodo
generando con ello un interes mayor en el segundo periodo el
cual también se capitaliza.
Si deposito s/ 1000 al 10% de interes anual cuanto recibe dentro
de 3 años.
Año capital Interes x periodo Monto
n c cxi
1 1000 1000x0.010=100 1000+1000=1100
2 1100 1100x0.10 = 110 1100+110=1210
3 1210 120x0.10 = 121 1210+121=1331
S = C (1+i) n s=1000(1+0.10)3 = 1331

7.8 Elementos
La formula general del monto por el régimen de interes compuesto
tiene los siguientes elementos.
S= 𝐶(1 + 𝑖)𝑛
C= capital o principal o valor actual o valor presente.
S= Monto o valor futuro o valor racional
n = Plazo numérico de periodos de capitalización
i = Tasa de interes que efectivamente se aplica en cada periodo de
capitalización.

7.9 Elementos
La formula general del valor actual por el régimen de interes
compuesto tiene los siguientes elementos:
𝐶 = 𝑆(1 + 𝑖)−𝑛
C= Capital, principal valor actual, valor presente
S= Monto o valor futuro o valor nominal.
n = Plazo numero de periodos de capitalización
i = Tasa de interes que efectivamente se aplica en cada periodo
de capitalización

Valor Futuro (S) y Valor Actual ( C )
Valor Futuro
Solo 1 periodo Año: 0 1
C S
Donde
i= tasa de interes
Caso 3 periodos Año:
0 1 2 3
C S
C= s
(1+i)
C= S = S
3
(1+i)*(1+i)*(1+i) (1+i)
-n
Caso General: C= S C=(1+i)
(1+i)

Valor Futuro (VF) y Valor Actual
Ejemplo VF:
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés efectiva anual es el
12% ¿Cuál será su valor al final del tercer año ?
Año 0: 1.000
Año1: 1.000*(1+0.12)=1.120
Año2 1.120*(1+0.12)=1.254
Año3 1.254*(1+0.12)=1.405
Alternativamente :
3
S=1.000*(1+0.12) =1.000*1,404.9 =1.405

7.10 TASA CRECIMIENTO EMPRESARIAL
FORMULACIÓN T S C I TSCS
ROA x ts . Reten. ROE x ts . Ret.
Crecimiento mínimo
Financiado solo con
Para crecer mas
rápidamente una empresa
debe
Beneficios Retenidos
Reducir la distribución de
beneficios u obtener
capital externo
Beneficios retenidos y
Deuda nueva que
mantenga la relación
pasivo total a capital
contable
Reducir la distribución
beneficios
Obtener nuevos fondos
propios o aumentar el
apalancamiento financiero
EXISTE UN VINCULO DIRECTO ENTRE CRECIMIENTO Y FINANCIAMIENTO EXTERNO
Para una empresa que no paga dividendos la TSCI, es el rendimiento de sus activos
porque implica la rapidez con que se podría crecer sus activos utilizando solo su
beneficio neto y la TSCS es igual al ROE.
44

8.-Elcostocapitalylaestructuradecapitalconceptos,objetivos,
factores que lo afectan, el costo de capital propio, costo de
capital de terceros, los modelo CAPM, GORDON, y el costo
PromedioPonderado.

ACTIVO
PATRIMONIO
PASIVO
8.3 COSTO DE CAPITAL Y ESTRUCTURA DE
CAPITAL
COSTO DE
LA DEUDA
(INTERÉS)
COSTO DE LAS
ACCIONES
(DIVIDENDOS)
CADA
FUENTE
DEMANDA
UNA
RENTABILID
AD
DETERMIN
ADA
CKPP ó
CKMP
47

8.5 EL COSTO DE CAPITAL
CONCEPTOS
OBJETIVOS
FACTORES QUE DETERMINAN EL COSTO DE CAPITAL
EL COSTO DE ESTRUCTURA FINANCIERA
CLASES DE COSTO DE CAPITAL
- COSTO DE CAPITAL DE TERCEROS
- COSTO DE CAPITAL PROPIO ó CONTABLE
- COSTO MEDIO PONDERADO
- COSTO DE CALIDAD (BENEFICIOS )
- COSTO DE ACCIONES ORDINARIAS
- COSTO DE ACCIONES PREFERENTES
- COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS
OTROS INDICADORES
EL
COSTO
DE
CAPÍTAL
45

8.6 COSTO DE CAPITAL MEDIO PONDERADO
(CKMP)
• La mayoría de las empresas se financian por medio de una combinación de
títulos como acciones ordinarias, acciones preferentes o deuda
• Cada uno de estos títulos tienen riesgos diferentes , por eso quienes invierten en
ellos buscan distintas tasas de rentabilidad
• Por lo tanto el ck de las empresas se calcula normalmente como una media
ponderada del costo de todos los títulos que ha emitido la empresa , a esto se le
llama ckmp
1. Calcular el valor de cada titulo como una proporción del valor total de
las fuentes de financiamiento
2. Determinar las tasas de rentabilidad exigidas de cada titulo o fuente de
financiamiento
3. Calcular la media ponderada de estas rentabilidades exigidas
TRES PASOS PARA CALCULAR EL CKMP
49

8.7 Los valores de cada titulo o
fuente de financiamiento
• En la estimación del CCMP, no se utiliza el valor contable de los títulos.
• En la estimación del CCMP, se utiliza el valor mercado de los títulos .
• Los valores contables a menudo, no representan el verdadero valor
• Los valores de mercado del capital propio o acciones – Precio de mercado
de la acción multiplicado por el numero de acciones en circulación.
• Valor de mercado de las obligaciones- VA de todos los cupones y el valor
nominal descontando la tasa de interés actual o bonos que no estan en
circulación por el precio de mercado del bono.

8.8 EL COSTO DE LA DEUDA (CKt) (rd)
50
1. Es igual al costo del endeudamiento en el que incurre la empresa para la
obtención de fondos para el proyecto.
2. El costo de la deuda es función de :
• El nivel de la tasa de interés
• El riesgo del incumplimiento de la empresa
• Ventajas impositivas asociadas al endeudamiento
• Plazos
CKT= 𝑇𝑖𝑚𝐼 × 1 − 𝑇𝑖𝑚𝑝 ó 𝑅𝑑 × (1 − t)
3. Los bonos: tasa de rentabilidad que exige el bonista.
4. Prestamos bancarios: tasa efectiva anual (tea).

En donde:
r d = costo de la deuda
T= Tasa impositiva
Los intereses pagados por la deuda contraída permiten reducir
el pago del impuesto a la renta. A esta reducción se llama
Escudo Fiscal.
Entonces, el costo de la deuda después de impuestos será:
r d (1-t)
Costo de la deuda
En donde:
r d = costo de la deuda
T= Tasa impositiva
Los intereses pagados por la deuda contraída permiten reducir
el pago del impuesto a la renta. A esta reducción se llama
Escudo Fiscal.
Entonces, el costo de la deuda después de impuestos será:
r d (1-t)
rd* (1-T)
Escudo Fiscal

EJEMPLO DE ESCUDO FISCAL
PRÉSTAMO: S/.80,000 AL 10% ANUAL
UAII S/ 10,000.00 S/ 10,000.00
INTERÉS S/ 8,000.00 S/ -
UAI S/ 2000.00 S/ 10,000.00
IMP(30%) -S/ 600.00 -S/ 3000.00
UN S/ 1,400.00 S/ 7,000.00
ESCUDO FISCAL: 8000 × 0.30 = 2400 51

8.9 COSTO DE CAPITAL PROPIO Ó DE LAS
ACCIONES (CKP - re)
52
• Es la rentabilidad exigida por los accionistas en una inversión acorde con
el riesgo asociado a la inversión
• A mayor percepción de riesgo mayor exigencia de rentabilidad
MÉTODOS DE CÁLCULO
a. El capital asset price model (capm)
b. Modelo de descuento de dividendos
c. Otras fórmulas

8.10 MODELO “CAPM”
Según el capm , el rendimiento exigido a una acción depende de 3 factores:
1. la tasa libre de riesgo
2. El rendimiento de una cartera diversificada de acciones (rendimiento de cartera
del mercado)
3. El coeficiente de riesgo especifico ó riesgo sistematico de una accion , mas
conocido como beta “β” ;mide el riesgo sistematico de tipo operativo y financiero
del negocio
CAPM= rΕ = rf + βe × (rm − rf)
DONDE:
𝒓𝜠 = Rendimiento que exige el accionista ó costo de las acciones
𝑹𝒇 = Rendimiento titulo libre de riesgo
𝜷=Beta de las acciones
𝒓𝒎 = Rendimiento de la cartera de mercado
𝒓𝒎 − 𝒓𝒇 = Prima de riesgo de mercado
53

8.11 MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS
(GORDON)
54
ACCIONES COMUNES
ACCIONES PREFERENTES
re=
𝐷𝑖𝑣×1
𝑃0
+g
rp=
𝐷𝑖𝑣𝑃1
𝑃0
+ g
Po = div.1
re-g
Despejando
Donde: Div 1 = div. 0 (1+g)

8.12 EL COSTO DE CAPITAL MEDIO PONDERADO
𝐶𝐾𝑀𝑃 = 𝑟𝑑 × 1 − 𝑡 ×
𝐷
(𝐷 + 𝐸)
+ 𝑟𝐸 ×
𝐸
(𝐷 + 𝐸)
DONDE:
D= Valor de mercado de la deuda
E = Valor de mercado de las acciones
𝐫𝐃=Costo de deuda ó rendimiento que exige el acreedor
𝐫E = Costo de las acciones ó rendimiento que exige el accionista
t= Tasa de impuestos
EL CKMP Ó WACC PUEDE SER EMPLEADO COMO:
• Tasa de descuento aplicada a los futuros flujos de fondos para determinar el valor
actual de dichos flujos
• Tasa mínima requerida para la evaluación de un proyecto de inversión
55

Costodecapitalmedioponderado
CCMPo WACC
El costo de capital promedio ponderado puede ser empleado
como:
. Tasa der descuento aplicada a los futuros flujos de fondos para
determinar el valor actual de dichos flujos.
Tasa mínima requerida para la evaluación de un proyecto de
inversión
Tasa mínima requerida para determinar el precio del producto.
CCMP= r d x (1-t) * D + r p * P + re * E
D+P+E (D+P+E) (D+P+E)

9.- El Riesgo y rendimiento, mediciones la varianza y
elportafolio

9.1 EL RIESGO
CONCEPTO
FACTORES QUE ALTERAN EL MANEJO OPERATIVO DE LA EMPRESA
TIPOS DE RIESGOS:
RIESGOS SISTEMÁTICOS:
RIESGO DE CREDITO ( tasas )
RIESGO DE MERCADO
LA PRIMA POR RIESGO PAIS
EL
RIESGO
RIESGOS NO SISTEMÁTICOS:
RIESGO OPERATIVO
RIESGO LEGAL
RIESGO DE LIQUIDEZ Y RIESGO LIQUIDACIÓN
RIESGO ESPECÍFICO
RIESGO ECONÓMICO Y / O FINANCIERO
57

9.2 RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO
EL RIESGO EN FINANZAS ES LA POSIBILIDAD DE RECIBIR UN RETORNO DIFERENTE A LO
ESPERADO (ES DECIR ES LA DIFERENCIA ENTRE LO ESPERADO Y LO REALIZADO).
• Mientras mas variabilidad, más riesgo
• Mientras se asume más riesgo se espera mayor rentabilidad
• Ganar más o menos de lo esperado es parte del riesgo
RENTABILIDAD: Es el rendimiento de activos y pasivos , o retorno de una inversión , se
mide como la ganancia o pérdida de valor experimentada en un periodo de tiempo
determinado.
Expresiones o representantes del riesgo
Existen dos representantes del riesgo en finanzas
• VARIANZA Ó DESVIACIÓN ESTÁNDAR: Que es la variabilidad de los futuros
rendimientos de una inversión en torno a su rendimiento esperado. (Ꝋ2 ó Ꝋ).
• COEFICIENTE BETA: Que representa el riesgo de un activo con respecto al mercado
(β).
58

9.3 Representantesde
riesgo
• Existen dos representantes del riesgo en finanzas:
Varianza o desvió estándar que es la variabilidad de los futuros
rendimientos de una inversión entorno a su rendimiento esperado.
σ
Coeficiente Beta, que representa el riesgo de un activo con respecto al
mercado
β
Existen dos representantes del riesgo en finanzas:

9.4 RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO
RENDIMIENTO ESPERADO: Es la expectativa del rendimiento esperado del
Inversionista que puede estar basado en el pasado ó en una proyección Futura de la
inversión. es la medida de los futuros rendimientos posibles.
• Para medir el riesgo es necesario calcular primero el valor esperado de un
rendimiento.
• Este es el rendimiento más probable sobre un activo especifico.
VARIANZA Y DESVIACIÓN ESTÁNDAR: Es la volatilidad de los rendimientos de un
valor.
• la variación es una medida “cuadrada” de la volatilidad , pues mide cuando varían
los rendimientos por encima ó debajo del promedio.
• la desviación estándar es un indicador estadístico que mide el riesgo de un activo
considerando la dispersión alrededor del valor esperado, es la raíz cuadrada de la
varianza.
COEFICIENTE DE VARIACIÓN: Mide las unidades de riesgo en relación a las unidades
de rentabilidad, mientras más bajo es este indicador, es mejor. 59

COEFICIENTE DE VARIACIÓN
60
• Es una medida de dispersión relativa que nos indica las unidades de
rentabilidad vs las unidades de riesgo
• Es útil para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos
esperados
• En el análisis comparativo se debe de preferir la opción que presente el
menor coeficiente de variación
• Muestra el riesgo por unidad de rendimiento

Teoría del portafolio
• Se entiende por portafolio a una combinación de activos y la
teoría del portafolio trata acerca de la optima solución de
dichas combinaciones.
• Por lo tanto a los inversores les interesa mas el riesgo de su
portafolio que el riesgo de cada activo individual.

10.-ElmodeloCosto-Volumen-Utilidad-Objetivos.Lavaloración,el
valor actual y el valor futuro. El payback, Modelos de Valoración,
Factoresqueinfluyenenlavaloración(Internos-Externos)

10.1 EL PUNTO DE EQUILÍBRIO
CONCEPTOS
DENOMINACIONES
IMPORTANCIA
SUPUESTOS PARA LA APLICACIÓN DEL PEC
EL
PUNTO
DE
EQUILIBRIO
MÉTODOS DE CALCULO PARA EL PEC:
- MÉTODO DEL MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
( unitario, monetario de futuro )
- LIMITACIONES DEL PEC
PUNTO DE CIERRE O PUNTO EQUILIBRIO-DINÁMICO
62

10.2 VALORACIÓN FINANCIERA
CONCEPTO
PARA QUE VALORAR UNA EMPRESA?
FACTORES CLAVE QUE AFECTAN LA VALORACIÓN
MÉ TODOS DE VALORACIÓN:
- BASADO EN EL ESTADO SITUACIÓN
FINANCIERA
- MÉTODO BASADO EN LOS RESULTADOS
- MÉTODO MIXTO AJUSTADO Y PROYECTADO
- MÉTODO CON CREACIÓN DE VALOR
- MÉTODO DE DESCUENTO DE FLUJO DE
FONDOS.
VALORACIÓN
FINANCIERA
63

10.4 VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)
66
EJEMPLO: VF EJEMPLO: S y C
Si se obtiene 1000 soles y la tasa anual es
de 12% ¿Cual será su valor al final del
tercer año?
AÑO 0 1000
AÑO 1 1000+(1+0.12)=1120
AÑO 2 1120+(1+0.12)=1254
AÑO 3 1254+(1+0.12)=1405
ALTERNATIVA: S=1000(1+0.12)3=1405
Si los 1000 de hoy equivalen a S/. 1643 al
final del año 3. ¿Cual será la tasa de
interés anual relevante?
VF=1000×(1+i) 3 =1643
(1+i) 3=1643
(1+i) 2=(1643) 1/3
(1+i)=1.18
i=0.18

10.5 TASA DE INTERÉS COMPUESTA
• Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un valor actual (c) en
un valor final (s) y viceversa
• El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo ,así por ejemplo luego del
primer periodo se suma el capital más los intereses ganados y este total es el que
gana intereses para un segundo periodo
S=C×(1+i)n
DONDE:
S = Monto capitalizado (valor final)
C = Inversión inicial (valor actual)
𝐢=Tasa de interes del periodo
𝐧 = Número de periodos
(1+i)n= Factor de capitalización
C=
𝑆
1+𝑖 𝑛 C=S(1+i)-n FACTOR DE
DESCUENTO
1
1 + 𝑖 𝑛 67

10.6 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
68
• El van, es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto deducida la
inversión inicial ;es la tasa con que se descuenta los flujos, representa el costo de
oportunidad del capital (cok).
• El van mide, en moneda hoy, cuanto más rico será el inversionista si realiza el
proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad que le brinda como
rentabilidad la tasa de descuento.
• El cock, es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el capital que
piensa invertir en el proyecto: “rentabilidad efectiva de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo”.
VAN= 𝑆1 1 + 𝑖
− 1 + 𝑆2 1 + 𝑖
− 2 +…… − Co
VAN >0 ACEPTAR PROYECTO
VAN <0 DESECHAR PROYECTO

10.7 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
69
VAN= 𝑆1 1 + 𝑇𝐼𝑅
− 1 + 𝑆2 1 + 𝑖 𝑇𝐼𝑅 − 2 +…… −Co=0
Mide el rendimiento del proyecto, el proyecto será rentable si la tir es mayor que el
cok: el rendimiento obtenido es mayor a la rentabilidad de la mejor alternativa
especulativa de igual riesgo.
CÁLCULO DE LA TIR
UN PROYECTO ES RENTABLE CUANDO LA TIR ES MAYOR AL COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
TIR >COK : La rentabilidad del proyecto es superior al mínimo aceptable.
El proyecto debe ser aceptado.
TIR <COK : La rentabilidad del proyecto es menor a la mejor opción alternativa, el
proyecto deberá ser realizado.

10.8 TIR: TASA INTERNA DE RETORNO
MODIFICADA (TIRM)
70
TIR =
𝑆
𝐶
1 +=
1
𝑛
− 1
N=Vida útil del proyecto
S=Valor futuro de cada flujo que reinvierte al COK hasta el plazo del proyecto
C=Inversión inicial
Parte del supuesto que los flujos futuros se reinvierten al cok y no al tir, lo cual
refleja mejor el rendimiento promedio del proyecto.

10.9 PAY BACK (PERIODO DE RECUPERACIÓN
DE LA INVERSIÓN)
Indica la cantidad de periodos que transcurren hasta que se recupera el
capital invertido.
FLUJOS
ANUALES
-500 100 150 250 300 350
FLUJOS
ACUMULA
DOS
-500 100 250 500 800 1150
PERIODO DE RECUPERO (SIN DESCONTAR)
PERIODO DE RECUPERO:3 AÑOS
71

10.10 PERIODO DE RECUPERO (CON COK DEL 10%
ANUAL)
72
PERIODOS 0 1 2 3 4 5
FLUJOS
ANUALES
-500 100 150 250 300 350
FLUJOS
DENCONTADOS
-500 91 124 188 205 217
FLUJOS
ACUMULADOS
-500 91 215 403 608 825
PERIODO DE RECUPERO: 3+(510-403)/205=3.47 AÑOS
DESVENTAJAS:
• Privilegia los proyectos más cortos
• En la versión más simple , ignora el valor tiempo del dinero
• Da igual ponderación a todos los flujos anteriores al momento del corte, e ignora
todos los flujos posteriores

10.11 VALORACIÓN DE EMPRESAS
73
A. Valorar una empresa significa traer al presente los flujos futuros que tiene
la capacidad de generar la compañía
B. Tenemos 2 flujos de caja para analizar:
1) Flujo de caja libre de la empresa ó free cash flow to the firm (fcff)
2) Flujo de caja libre para el accionista free cash flow to equity (fcfe)
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (FCFF)
FLUJO DE CAJA LIBRE PARA EL ACCIONISTA (FCFE)
FCFF= 𝑈𝐴𝐼𝐼 1 − 𝑡 + 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 − 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐾𝑊 −
𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐾𝐹 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜𝑠
FCFE= 𝑭𝑪𝑭𝑭 − 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔 𝟏 − 𝒕 − 𝑨𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 +
𝑬𝒎𝒊𝒔𝒊ó𝒏 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂 𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂

1012 MÉTODOS DE VALORACIÓN POR TASA DE
DESCUENTO
74
Ra=Rd(1-t)(D/D+E)+Re(E/D+E)(WACC)
Ra=Rf+Ba(Rm-Rf)
Re=Rf+(Be)×(Rm-Rf)
MÉTODO DE VALORACIÓN CON VALOR RESIDUAL
VR=Fcff×(1+g)/(i-g)

10.13 MÉTODO DE VALORACIÓN FREE CASH
FLOW THE FIRM (FCFF)
S/.
VENTAS
COSTO DE VENTAS (-)
MARGEN BRUTO
GASTOS GENERALES (-)
DEPRECIACIÓN (-)
UAII/EBIT
IMPUESTOS (-)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
DEPRECIACIÓN (+)
FLUJO DE CAJA OPERATIVO BRUTO
INVERSIÓN EN KW (-)
INVERSIÓN EN KF (-)
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA Fcff
75

10.14 CÁLCULO DEL RENDIMIENTO ESPERADO
DE UNA ACCIÓN
• Supongamos que se esta evaluando una acción y no se sabe
realmente cuales serán los futuros rendimiento, pero por
experiencia del pasado de otras acciones similares se puede
tener una idea acerca de cuales pueden ser las
probabilidades de ocurrencia de los futuros rendimientos
• Después de hacer un estudio aparecen 3 posibles escenarios
económicos: auge-normal- recesión
• Se tiene tasas de rendimiento anuales conocidas a su
probabilidad de ocurrencia
76

10.15 RENDIMIENTO ESPERADO
DATOS:
ESCENARIO RENDIMIENTO (r) PROBABILIDAD P(r)
AUGE 20% 30%
NORMAL 15% 60%
RECESIÓN -10% 10%
𝐸 𝑟 = 𝑟1 𝑋 Pr 𝑟1 + 𝑟2 𝑋 Pr 𝑟2 + 𝑟3 𝑋 Pr(𝑟3)
𝐸 𝑟 = 0.20 𝑋0.30 + 0.15 𝑋0.60 + −0.10 𝑋 0.10
= 0.14 Ó 14%
EL RENDIMIENTO ESPERADO DEL NEGOCIO ES DEL 14% ANUAL QUE ES LA MEDIA DE LOS
FUTUROS RENDIMIENTOS POSIBLES PONDERADOS POR SU PROBABILIDAD DE OCURRENCIA.
77

10.16 VALOR ECONÓMICO AGREGADO:EVA
78
Con el EVA medimos el valor de la empresa, para medir la creación de valor en la
empresa se parte de 3 conceptos básicos:
1. Activos operativos
2. Costo de capital
3. Utilidad operativa después de impuestos
PERSPECTIVA DE COSTO
DE USO DE LOS ACTIVOS
EVA= UODI – (ACTIVOS DE OPERACIÓN × CK)
EL EVA , ES EL REMANENTE QUE RESULTA DE RESTAR
A LA UOP DESPUES DE IMPUESTOS EL COSTO
FINANCIERO QUE IMPLICA LA POSESIÓN DE LOS
ACTIVOS POR PARTE DE LA EMPRESA
PERSPECTIVA DE
RENTABILIDAD
EVA= ACTIVOS DE OPERACIÓN × (ROA - CK)
SI UNA EMPRESA OBTIENE SOBRE SUS ACTIVOS
OPERATIVOS UNA RENTABILIDAD SUPERIOR AL
CK,SIGNIFICA QUE SOBRE EL VALOR DE LOS ACTIVOS
SE GENERA UNA REMANENTE , ESTE REMANENTE ES
EL EVA
COSTO POR EL USO DE ACTIVOS

PRINCIPIO N°1 DEL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
UN SOL DE HOY VALE MÁS QUE UN SOL DE MAÑANA
 EL DINERO SE VALORIZA A TRAVEZ DEL TIEMPO A UNA TASA DE INTERES
 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ES EL CAMBIO EN LA CANTIDAD DE DINERO EN
UN PERIODO DETERMINADO
EJEMPLO:
S/.100 HOY SON EQUIVALENTES A S/.130 DENTRO DE UN AÑO CON RELACIÓN A UNA
TASA DEL 30% ANUAL
100
130
0 30%
79

VALOR FUTURO (S) VALOR ACTUAL (C)
CASO
GENERAL
TRES
PERIODOS
UN
SOLO
PERIODO
S=C×(1+i)C
S=C×(1+i)C
S=C×(1+i)C
C=
𝑆
(1+𝑖)
C=
𝑆
1+𝑖 × 1+𝑖 ×(1+𝑖)
=
𝑆
1+𝑖 3
C=
𝑆
1+𝑖 𝑛 C= 𝑆 1 + 𝑖
− 𝑛 80

11.-ElanálisisNoFinancieroenlaEmpresa
ElBSC,Lasperspectivasfinancieras,delcliente,ProcesosInternosyAprendizajey
Desarrollo.
Lainformacióndebasesocialymedioambientalincluyendolosindicadores.

11.1ANÁLISIS NO FINANCIERO EN LA EMPRESA
CONCEPTOS
EL BALANCED SCORECARD (CMI)
ANALISIS
NO
FINANCIERO
EN
LA
EMPRESA
PERSPECTIVAS:
- FINANCIERA
- DE CLIENTES
- DE PROCESOS INTERNOS
-DE APRENDIZAJE Y
DESARROLLO
INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y MEDIO
AMBIENTE
82

11.2 ELBALANCESCORECARD
• Es un sistema de vanguardia de gestión y evaluación empresarial
que gestiona, controla y asegura la creación de valor en el largo
plazo en la empresa utilizando el capital intelectual
• Es un sistema que satisface a inversionistas, clientes, acreedores,
trabajadores y comunidad, traduce la estrategia y la visión de una
organización en un conjunto de indicadores operativos
estructurado originalmente en 4 perspectivas de inicio
83
CARACTERÍSTICAS:
• ES INTEGRADO
• ES BALANCEADO
• ES ESTRATÉGICO
• ES UN ACTIVO VIVO
• SON SECUENCIALES

84
11.3 BALANCE SCORECARD (BSC) (PROPUESTA DE
VALOR)
VALOR
ATRIBUTO DEL
PRODUCTO Ó
SERVCIO
FLEXIBILIDAD ENTREGAS
IMAGEN
CALIDAD
HONESTIDAD
PRECIO
CONFIANZA
GARANTÍA
• ADAPTACION AL
CLIENTE
• TIEMPO DE
ENTREGA
• ENTREGA EN
FECHA
• FACTURACIÓN
• EMPAQUE
• ACCESIBILIDAD AL
SERVICIO
• CALIDAD DE LOS BIENES
Y LOS SERVICIOS
• ATENCIÓN AL CLIENTE
• INTERACCIÓN Y
PARTICIPACIÓN DEL
CLIENTE
• INFIRMACIÓN FLUIDA
• BENEFICIOS
(SENSORIALES Y
PSICOLÓGICOS)
• COMPETITIVO

11.4MAPAESTRATÉGICO (OBJETIVOSESTRATÉGICOS)
EVA
MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN
CRECIMIENTO DE
VENTAS
DIVERSIFICACIÓN
COSTOS
PRODUCTIVIDAD ACTIVOS
CAPTACIÓN-
SEGMENTACIÓN FIDELIZACIÓN
IMAGEN
SATISFACCIÓN PRECIO-
VALOR
EFICIENCIA -
PRODUCTIVIDAD
MEJORA
CONTINUA
ATENCIÓN
PERSONALIZADA
TECNOLOGÍA COMPETENCIA
TIEMPOS DE
ESPERA
INNOVACIÓN
PRODUCTO-PROCESO
MOTIVACIÓN-
SATISFACCIÓN
FINANCIERA
CLIENTE
P. INTERNOS
P. APRENDIZAJE
Y DESARROLLO

PERSPECTIVA FINANCIERA
INDICADORES
OBJETIVOS
• MAXIMIZAR EL VALOR AGREGADO
EN LA EMPRESA
• INCREMENTAR SOSTENIDAMENTE
LAS VENTAS O INGRESOS
• OPTIMIZAR EL USO DEL CAPITAL
• APERTURA DE NUEVOS MERCADOS
RENTABILIDAD ECONÓMICA ( ROA )
RETORNO DE INVERSIÓN ( ROI )
RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE )
MARGEN BRUTO ( MB )
MARGEN OPERATIVO ( MOP)
MARGEN NETO ( MN )
USO DE ACTIVOS ( ROTACIÓN )
INVERSIÓN COMO PORCENTAJE DE
VENTAS
AUMENTOS DE INGRESOS O VENTAS
MANEJO DE RIESGOS
PRODUCCIÓN Y REDUCCIÓN DE
COSTOS
UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA )
86
11.5 PERSPECTIVAS DEL BSC
MUESTRA LA CREACIÓN DE VALOR QUE BEENFICIA A LOS ACCIONISTAS O INVERSORES

11.6 PERSPECTIVA DE LOS CLIENTES
INDICADORES
SATISFACCIÓN DE CLIENTES
RETENCIÓN DE MEJORES CLIENTES
GRADO DE FIDELIZACIÓN
INCORPORACIÓN DE NUEVOS CLIENTES
CUOTA DE MERCADO
VENTAS PERCAPITE
RATIO CRECIMIENTO DE NUEVOS CLIENTES
PROPORCIÓN DEVOLUCIONES
PORCENTAJE DE CLIENTES EN RELACIÓN A VENTAS
PORCENTAJE DE CLIENTES EN RELACIÓN A RENTABILIDAD
PORCENTAJE DE CLIENTES QUE VUELVEN A COMPRAR
PORCENTAJE DE RECLAMOS Y RESULTADOS
OBJETIVOS
• IMAGEN PARTICIPATIVA DEL CLIENTE
• SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTES Y
DISTRIBUIDORES
• PRODUCTOS DE MEJOR CALIDAD
• FIDELIZACIÓN DEL CLIENTES
• PRESENCIA EN EL MERCADO
87
MUESTRA LOS ATRIBUTOS DEL
PROYECTO Ó SERVICIO
CONFIABLE,PRECIO
JUSTO,INNOVADOR

11.7 PERSPECTIVA DE PROCESOS INTERNOS
INDICADORES
CICLO DE PRODUCCIÓN Y
PROCESOS
COSTO POR ACTIVIDAD
UNITARIOS
COSTO DE REPARACIONES, FALLAS
, SCRAPS
TIEMPO DE DESARROLLO DE
NUEVOS PROCESOS
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
% DE PRODUCTOS NUEVOS
VENDIDOS
% DE PRODUCTOS PATENTADOS
RATIO RENDIMIENTO A FIJO
RATIO DE INNOVACIÓN
OBJETIVOS
• IDENTIFICAR LOS PROCESOS CLAVE
• INCORPORAR LA INNOVACIÓN
A LA CADENA DE VALOR
MEDIR LOS COSTOS, LA CALIDAD
Y TIEMPOS DE DESEMPEÑO
EXISTEN TRES TIPOS DE PROCESOS:
DE INNOVACIÓN
DE OPERACIÓN
Y DE SERVICIOS POS T VENTA
88
REVISIÓN Y CAMBIO CONSTANTE DE TODOS LOS PROCESOS DE LA ORGANIZACIÓN

11.8 PERSPECTIVA DE APRENDIZAJE DESARROLLO Y
CRECIMIENTO
INDICADORES
MOTIVACIÓN DEL PERSONAL
SATISFACCIÓN DEL PERSONAL
RETENCIÓN DEL PERSONAL CLAVE
ROTACIÓN DEL PERSONAL
TRABAJO SISTÉMICO
INSENTIVOS AL PERSONAL
MODELAJE DE VALORES
TECNOLOGÍAS
NÚMEROS DE SUGERENCIAS
RATIO UTILIDAD POR PERSONAL
GRADOS DE CAPACITACIÓN
RATIO VENTAS POR PERSONAL
LA PAD
ES LA PERSPECTIVA REFERIDA
AL CAPITAL DE LOS ACTIVOS
MAS IMPORTANTES PARA
TRANSFORMAR LOS NEGOCIOS
Y PROVIENE DE TRES AREAS:
* DE RECURSOS HUMANOS
* DE LOS SISTEMAS
* Y DE PROCESAMIENTOS
ORGANIZACIONALES.
89
TIENE QUE VER CON EL TALENTO HUMANO
DE LA EMPRESA

11.9BSC(KPI)–(INDICADORES)
91
PERSPECTIVA ESTRATEGIAS INDICADORES M1 M2 000
FINANCIERA
CRECIMIENTO VENTAS % DE CRECIMIENTO 10% 7% XXX
DIVERSIFICACIÓN RIESGOS # DE NUEVOS CLIENTES 20% 17% XXX
REDUCCIÓN COSTOS MGC 17% 13% XXX
MEJORA PRODUCTIVDAD EFICIENCIA % XXX
UTILIZACIÓN ACTIVOS ACT.LIQUIDEZ % XXX
CLIENTES
FIDELIZACIÓN CLIENTES %SATISFACCIÓN
CAPTACIÓN CLIENTES %
SEGMENTACIÓN DE MERCADO %
SATISFACCIÓN CLIENTES %
RELACIÓN PRECIO - VALOR INDÍCE P/V
IMAGEN %
RETENCIÓN CLIENTES %
INCREMENTO CLIENTES %
RETENCIÓN %
RENTABILIDAD CLIENTE %
CUOTA DE MERCADO %
PROCESOS INTERNOS
CICLO DEL PRODUCTO
COSTO POR ACTIVIDAD
ROTACIÓN EXISTENCIAS
RATIO INNOVA/VENTAS
TIEMPO DE DESARROLLO NUEVOS PRODUCTOS
COSTO DE FALLAS -SCRAPS
SERVICIOS POST-VENTA
CALIDAD PRODUCTOS Ó SERVCIOS
APRENDIZAJE Y DESARROLLO
SATISFACCIÓN DEL PERSONAL
MOTIVACIÓN DEL PERSONAL
ROTACIÓN DEL PERSONAL
TRABAJO SISTÉMICO
INCENTIVOS
MODELAJE DE VALORES
TECNOLOGÍAS
TABLERO DE CONTROL DE MANDO INTEGRAL

1.10CAUSALIDADESDE
INDICADORESGENÉRICOS
92
CUOTA DE MERCADO
RETENCIÓN DE
CLIENTES
SATISFACCIÓN DE CLIENTES
RENTABILIDAD DE
CLIENTES
ADQUISICIÓN DE
CLIENTES

11.11EXTRACTOINDICADORESPERSPECTIVADE
APRENDIZAJEYDESARROLLO
93
SATISFACCIÓN DEL EMPLEADO
COMPETENCIAS DEL
PERSONAL
RETENCIÓN DEL EMPLEADO
PRODUCTIVIDAD DEL
EMPLEADO
INFRAESTRUCTURA
TECNOLÓGICA
CLIMA LABORAL
• CAPACIDAD DE
EMPLEADOS
• ROTACIÓN DEL
EMPLEADO
• PRODUCTIVIDAD
• CAPACIDAD SISTEMAS
DE INFORMACIÓN
• INFORMÁTICA Y
TECNOLOGÍA
• SATISFACCIÓN DEL
EMPLEADO

11.12 LA INFORMACIÓN DE BASE SOCIAL Y
MEDIO AMBIENTE
INFORMACIÓN
GUÍAS PARA MEMORIAS DE
SOSTENIBILIDAD
PRINCIPIOS PARA LA INFORMACIÓN
DE SOSTENIBILIDAD
PRINCIPIOS DE LA INFORMACIÓN
SOSTENIBLE MG-3
INDICADORES
DESEMPEÑO ECONÓMICO MG-3
• COMPORTAMIENTO ECONÓMICO
• PRESENCIA EN EL MERCADO
• IMPACTOS INDIRECTOS
DESEMPEÑO AMBIENTAL MG-3
• MATERIALES
• ENERGÍA
• DE BIODIVERSIDAD
• EMISIONES VERTIDAS Y RESIDUOS
• PRODUCTOS Y SERVICIOS
• CUMPLIMIENTO NORMATIVO
• TRANSPORTE
PRINCIPIOS DE LA INFORMACIÓN
SOSTENIBLE POR CONTENIDOS
DESEMPEÑO SOCIAL MG-3
• PRÁCTICAS LABORALES
• DERECHOS HUMANOS
• SOCIEDAD COMUNIDAD
• RESPONSABILIDAD SOBRE PRODUCTOS
IMA 94

11.13 EVALUACIÓN DEL CAPITAL GREEN
El capital Natural o capital Verde recurso invalorable
que utiliza el ser humano para satisfacer sus
necesidades, producir bienes transferibles cuya
depredación sacrifica las condiciones de vida del
mismo.
Para medir y evaluar estos recursos se utilizan los indicadores MA (IMA) en las diversas
formas de expresión
Son expresiones que proporcionan información ambiental
que se puede emplear como herramienta de control para
facilitar la información relevante de forma cuantificable y
exhaustiva del medio ambiente en el país o en el universo.
IMA
95

11.14 IMA
FUNCIONES
• Ilustrar mejoras MA en un análisis de
series temporales.
• Detectar potenciales de optimización.
• Identificar oportunidades de mercados y
potenciales de reducción de costos.
• Evaluar el comportamiento MA en
comparaciones entre empresas y años
posteriores.
• Proporcionar datos esenciales para
informes y declaraciones ambientales.
• Proporcionar información de retorno
para motivar a los miembros de la
plantilla.
• Apoyar la puesta en práctica del
reglamento ISO14001.
• Demostrar la mejora continua de un
sistema de gestión ambiental.
CARACTERÍSTICAS
• Número limitado
• Claridad en el diseño
• Medibles
• Comparables
• Personalizados
• Alta calidad o fiabilidad
• Actualizados
• Costo de desarrollo y recopilación de
datos realistas.
96

11.15 INDICADORES CLAVE O ÉXITO
AGUA
ATMÓSFERA
SUELOS
• Superficie afectada
por degradación del
suelo
RECURSOS
FORESTALES
• Superficie bajo
manejo forestal
• Calidad del aire
• Zonas Metropolitanas y Poblaciones
con monitoreo
• Emisión de gases de efecto
invernadero
• Consumo ponderado de sustancias
agotadoras de ozono estratosférico
• Grados de Presión sobre recursos hídricos
• Tratamiento del agua residual
• Intensidad del uso del agua subterránea
• Demanda bioquímica de oxígeno en agua
superficiales.
BIODIVERSIDAD
• Vegetación Natural remanente
• Especies en riesgo
• Superficie protegida bajo
manejo sostenible
RESIDUOS
• Urbanos
• Peligrosos y no
peligrosos
97

11.16 INDICADORES MA
DE GESTIÓN
• Empleo
• Formación
• Comunicación a la
comunidad
• Incidencias ambientales
DE COMPORTAMIENTO OPERACIONAL
• Utilización de recursos (petróleo, gas, carbón,
minerales, maderas, agrícolas, otros)
• Consumo de agua y su procedencia
• Consumo de materiales
• Consumo de gas natural
• Intensidad uso de recursos
• Consumo electricidad
• Transportes
• Desplazamiento para negocios
• Índice uso de suelos
• Volumen de residuos
• Eficiencia energética
• Evolución de intensidad energética por sectores-
país.
• Índice de productividad de los recursos- país
• Índice de producción sostenible
• Uso de sustancias peligrosas
• Emisiones de co2
• Grado de alcance de objetivos
98

11.17 INFORMES FINANCIEROS
CUBIERTA
NOMBRE EMPRESA QUE REALIZA
EL TRABAJO
DENOMINACIÓN DEL TRABAJO
NOMBRE DE EMPRESA EVALUADA
CUERPO
INTRODUCCIÓN
NATURALEZA DEL TRABAJO
PERIODO DE EVALUACIÓN
FIRMAS DE RESPONSABLES
* CONCEPTO
* TIPOS DE INFORMES ( INTERNO - EXTERNO )
* PRESENTACIÓN O MODELOS
RESPONSABLES REFRENDATARIOS
FECHA
BREVE DESCRIPCIÓN HISTÓRICA DE LA
EMPRESA
(CONSTITUCIÓN,ORGANIZACIÓN,
CARACTERÍSTICAS, JURÍDICAS,Y
FINANCIERAS )
ESTADOS FINANCIEROS
CONCLUSIONES Y SUGESTIONES
DETALLE DE ANÁLISIS Y CÁLCULOS
99

INDICADORES
LIQUIDEZ Y SOLVENCIA - GESTIÓN FÓRMULAS
LIQUIDEZ CORRIENTE O CIRCULANTE ( LC )
LIQUIDEZ PURA O ÁCIDA ( LP )
LIQUIDEZ TESORERÍA O EFECTIVO ( Lt )
RAZÓN DEFENSIVA ( Rd )
RAZÓN DEFENSIVA ( Rd )
FONDO DE MANIOBRA ( Fdm o Ktn )
FONDO MANIOBRA OPERATIVO ( Fdm OP )
RECURSOS LÍQUIDOS NETOS ( RLn )
ACTIVOS LÍQUIDOS ( AL )
NECESIDAD OPERATIVA DE FONDOS ( NOF )
CAPITAL TRABAJO OPERATIVO ( Kw OP )
ROTACIÓN TESORERÍA ( Rot . T )
Rotación de cuentas por cobrar ó cartera ( Rot . c x c )
ROTACIÓN INVENTARIOS ( R ot . I )
LC = ac-cd/pc
LP = ac-(cd+e)/pc
Lt =
𝑪
𝑷𝑪
Rd = c+c x cob/pto.caj
Rd= c+cxcob/(cv+go)/360
Fdm = AC - PC
Fdm OP = RLn + NOF
RLn = AL - Pst
Kw OP =
𝑲𝒘
𝑽
Rot . T =
𝑽
𝒕𝒆𝒔
Rot . c x c =
𝐕
𝐏 𝐑 − 𝐜 𝐱 𝐜
Rot . I =
𝑪𝑽
𝑷𝒓 . 𝑰

INDICADORES
ROTACIÓN FONDO MANIOBRA ( Rot. Fdm )
ROTACIÓN CAPITAL TRABAJO ( Rot . Kw )
ROTACIÓN MATERIA PRIMA ( Rot. mp )
ROTACIÓN PRODUCTO PROCESO ( ROT. PP )
ROTACIÓN PRODUCTOS TERMINADOS ( Rot.PT )
ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR ( Rot. CxP )
ROTACIÓN ACTIVOS FIJOS ( Rot. AF )
ROTACIÓN DE ACTIVOS ( Rot. A )
ROTACIÓN DE CAPITAL ( Rot. K )
PERÍODO DE TESORERÍA ( P . TES )
Rot. Fdm =
𝑽
𝑭𝑫𝑴
Rot . Kw =
𝑽
𝑲𝑾
Rot. mp =
𝒄𝒄.𝒎𝒑
𝑰.𝒎𝒑
ROT . PP =
𝑪𝒐𝒔𝒕.𝑷𝑷
𝑰 .𝑷𝑷
Rot . PT =
𝑪𝒐𝒔𝒕.𝑷𝑻
𝑰 .𝑷𝑻
Rot . CxP =
𝑪𝑪
𝑷𝒓 .𝑪𝒙𝑷
Rot. AF =
𝑽
𝑨𝒇
Rot. A =
𝑽
𝑨𝒕
Rot . K =
𝑽
𝑲𝒊
P . Tes =
𝟑𝟔𝟎
𝑹𝒐𝒕 .𝑻𝒆𝒔

INDICADORES
PERÍODO DE COBRO ( P.C )
PERÍODO DE COBRO ( P C )
PERÍODO DE VENTA ( PV )
PERÍODO DE VENTA ( PV )
PERÍODO DE PAGO ( PP )
PERÍODO DE PAGO ( PP )
PERÍODO APROVISIONAMIENTO ( P APROV )
PERÍODO DE PRODUCCIÓN ( P p d .)
INVERSIÓN PERCAPITE ( Ivp )
P.C =
𝟑𝟔𝟎
𝑹𝒐𝒕.𝑪 𝒙 𝑪
PC =
𝑪𝒙𝑪𝒇
𝑽
𝟑𝟔𝟎
PV =
𝟑𝟔𝟎
𝑹𝒐𝒕 .𝑰
PV =
𝑰𝑭
𝑪𝑽
𝟑𝟔𝟎
PP =
𝟑𝟔𝟎
𝑹𝒐𝒕 .𝑪𝒙𝑷
PP =
𝑪𝒙𝑷𝒇
𝑪𝑪
𝟑𝟔𝟎
PRAPOV =
𝟑𝟔𝟎
𝒓𝒐𝒕 .𝒎𝒑
Ppd =360/rot.pp./pt.
Ivp =
𝐊 𝐢
𝐍° 𝐭𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣.

INDICADORES
INDICE DE RECLAMOS ( Ir )
INDICE COMERCIALIZACIÓN ( I . com )
INDICE PARTICIPACIÓN MERCADO ( I pm )
FLUJO DE EFECTIVO NETO ( Fen )
cnef = cargos no efectivo(deprec)
CICLO ECONÓMICO OPERATIVO ( CEOP)
CICLO ECONÓMICO EFECTIVO ( CEN )
INDICE DE PRODUCTIVIDAD ( Ip )
INDICE PRODUCTIVIDAD MANO OBRA ( Ipmo)
RATIO CRECIMIENTO CLIENTES ( CR cL )
Ir =
𝒏° .𝑹
𝒏° . 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
I . com =
𝑽
𝑪𝒀
Ipm =
𝑽
𝑽 . 𝒔𝒆𝒄𝒕
Fen = Un + cnef
CEOP = PC + PV
CEN = PC +PV - PP
Ip =
𝑼𝒏
𝑵° . 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋
Ipmo =
𝑽
𝑵° . 𝑻𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋
CR cL =
𝑵 𝒗𝒐𝒔 𝒄𝑳
𝐧° 𝐝𝐞 𝐂𝑳

INDICADORES
VENTA PERCAPITE CLIENTE ( V pcl )
PRODUCCIÓN POR SUELDOS ( Vps )
V pcl =
𝑽
𝒏° . 𝒄𝒍
V ps =
𝑽
𝒔

INDICADORES
ESTRUCTURA FINANCIERA - ENDEUDAMIENTO FÓRMULAS
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ( NE )
INDICE DE PROPIEDAD ( I p )
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO ( RECP )
ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO ( RELP )
ENDEUDAMIENTO TOTAL ( RET )
ENDEUDAMIENTO ACTIVO FIJO ( REAF )
RESPALDO ENDEUDAMIENTO ( RESE )
INDICE SOLVENCIA ( IS )
APALANCAMIENTO OPERATIVO ( A O )
NE =
𝑷𝒔𝒕
𝑨𝒕
X100
I p =
𝑷𝒕𝒏
𝑨𝑻
X100
RECP =
𝑷𝒔𝒄
𝑷𝒕𝒏
X100
RELP =
𝑷𝒔𝑵𝑪
𝑷𝒕𝒏
X100
RET =
𝑷𝒔𝑻
𝑷𝒕𝒏
X100
REAF =
𝑷𝒕𝑵𝒄
𝑨𝑭
X100
RESE =
𝑨𝑭 𝒕𝒏
𝑷𝒕𝒏
X100
IS =
𝑨𝒕
𝑷𝒔𝒕
AO =
% 𝑽𝒓 .𝑼𝒐𝒑
% 𝑽𝒓 .𝑽

INDICADORES
ESTRUCTURA FINANCIERA - ENDEUDAMIENTO FÓRMULAS
APALANCAMIENTO FINANCIERO ( AF )
APLANCAMIENTO TOTAL ( A pt )
APALANCAMIENTO FINANCIERO ( Un solo periodo )
COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIAMIENTO( C bf )
ESTRUCTURA DE CAPITAPAL ( Ek )
RAZON COBERTURA DE INTERESES ( Rcbi )
AF =
% 𝑽.𝑼𝒏
% 𝑽.𝑼 𝒐𝑷
Apt = AO x Af
AF =
𝑨𝒕
𝑷𝒕𝒏
AF =
𝑹𝒆𝒏𝒕. 𝑷𝒕𝒏
𝑹𝒆𝒏 . 𝑰
af = pvu-cvu/n(pvu-cvu-cf)
AF =
𝑹𝑶𝑬
𝑹𝑶𝑨
Cbf =
𝑲𝒊
𝑨𝑭+𝑭𝒅𝑴
Ek =
𝑷𝒔𝒕
𝑷𝒕𝒏
RcbI =
𝒖𝑨𝑰
𝑰

INDICADORES
RENTABILIDAD FÓRMULAS
RENDIMIENTO ECONÓMICO ( ROA )
RENDIMIENTO DE INVERSIÓN ( ROI )
RENTABILIDAD FINANCIERA ( ROE )
RENTABILIDAD CAPITAL SOCIAL ( RKS )
MARGEN BRUTO ( MB )
MARGEN OPERATIVO ( MOP )
MARGEN NETO ( Mn )
UTILIDAD POR ACCIÓN ( UPA )
DIVIDENDO POR ACCIÓN ( DA )
ROA =
𝑈𝑛
𝐴𝑡
X100
ROI =
𝑈𝑛
𝐾𝑖
X100
ROE =
𝑈𝑛
𝑃𝑡𝑛 .
X100
RKS =
𝑈𝑛
𝐾𝑠 .
X100
MB =
𝑈𝐵
𝑉
X100
MOP =
𝑈 . 𝑂𝑃
𝑉
X100
Mn =
𝑈 .𝑛
𝑉
X100
UPA =
𝑈𝑛
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝐴𝑐𝑐
DA =
𝐷𝑃
𝑛° 𝐴𝑐𝑐

INDICADORES
RENTABILIDAD FÓRMULAS
RENTABILIDAD CAPITAL DE TRABAJO ( rkw )
RENTABILIDAD CAPITAL FIJO ( RKf )
UTILIDAD POR ACCIÓN PREFERENTE ( Uap )
EFICACIA DEL CAPITAL INVERTIDO ( EKi )
INVERSIÓN OPERATIVA NETO ( IOn )
RENTABILIDAD DE INVERSIÓN OPERATIVA ( I on )
NECESIDAD OPERATIVA DE FONDOS ( NOF )
ACO = ACTIVO CIRCULANTE OPERATIVO
PACO = PASIVO CIRCULANTE OPERATIVO
RENTABILIDAD DE ACCIONES ( RENTAC )
RKw =
𝑼𝒏
𝑲𝑾
x100
RKf =
𝑼𝒏
𝑲𝒇
x 100
U ap =
𝑼𝒏
𝒏° 𝑨𝒄𝒄.𝑷𝒓𝒆𝒇.
EKi =
𝑲𝒊
𝑽
IOn = IO - Pst
I ion =
𝑼𝑶 ( 𝟏 −𝒕 )
𝑰𝑶𝒏
NOF = ACO + PACO
RENTAC =
𝑼𝒏 .𝑨𝒄𝒄
𝑽𝒎.𝑨𝒄𝒄
x100

INDICADORES
COSTOS FÓRMULAS
COSTO DE CAPITAL ( CK )
COSTO CAPITAL TERCEROS ( CK t )
COSTO DEL CAPITAL PROPIO (CK p )
COSTO DE K ACCIONES COMUNES ( Ck ac )
COSTO DE K ACCIONES PREFERENTES ( CK ap)
COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS ( C u )
D1 = Dividendo en el año ; g = Tsc dividendos;
p =Precio mercado acción
COSTO DEUDA LIBRE IMPUESTO ( Cd Li )
PUNTO EQUILIBRIO CONTABLE Unidades físicas (Pec)
PUNTO EQUILIBRIO UNIDAD MONETARIA (PE S/. )
CK = ckt + ckp
CKt = tix(1-timp)
CK P =upa/vm.acc x 100+%fd
CK ac =
% 𝑫𝑰𝑽𝒙 𝑽𝒏𝒂𝒄
𝑽𝒎 𝒂𝒄
CK ap =%divxvnap/vmap
Cu = D1 +g/p
Cd Li = Cd x ( 1 – t )
PEC =cf/pvu-cvu
Pe S/. =
𝑪𝑭
𝟏 −
𝑪𝑽𝒖
𝑷𝑽𝒖

INDICADORES
COSTOS FÓRMULAS
CANTIDAD DE UNIDADES PROYECTADAS ( Q )
PUNTO DE EQUILIBRIO VARIOS PRODUCTOS (PEvp )
PUNTO DE CIERRE (Pc )
PRIMA RIESGO PAIS ( PRp )
SPREAD DE INCUMPLIMIENTO (SP.inc)
Rbpe = Rendimiento bonos país emergente
Rbpm = Rendimiento bonos país maduro (EE.UU.)
RENDIMIENTO MERCADO ACCIONES PAÍS EMERGENTE( Rmape)
Q =cf+ud/1-timp/mgcu
PE vp =
𝑪𝑭
𝒎𝒈𝑪𝒗𝒑𝒑
Pc =
𝑪𝒇𝒅
𝒎𝒈𝑪𝒖.
PRp = SP Inc + Rmape
SPin = Rbpe - Rbpm
Rmape =
𝑺𝒑.𝑰𝒏
𝑺𝒑𝒂 𝒑𝒎

INDICADORES
MERCADO Y VALORIZACIÓN FÓRMULAS
RATIO PER ( Precio beneficio ) ( rat per )
INDICE LUCRATIVIDAD ( I L )
EL BETA CONTABLE (Bc )
TASA CRECIMIENTO INTERNO ( TSCI )
TASA CRECIMIENTO INTERNO ( TSCI)
TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO ( TSCS )
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ( TSCS )
b = Razón de reinversión= ( ut.ret / un )
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ( Tscs )
TASA DE RETENCIÓN ( TSR )
TASA DE REPARTO (Ratio Payout ) ( Tsrp)
VALOR ECONÓMICO AGREGADO ( EVA )
MARGEN VALOR AGREGADO ( MVA )
RAT per =
𝑷𝒎.𝑨𝒄𝒄
𝑼𝑷𝑨
IL =
𝑰
Bc =
𝑹𝑶𝑨
𝑹𝒐𝑨 𝑵𝑭.
TSCI = Un –div/ptn
TSCI = Roa x Ts. Retenc.
TSCS = ( 1 - % div ) x roe
TSCS =
𝑹𝑶𝑬 𝒙 𝒃
𝟏 −𝑹𝑶𝑬 𝒙 𝒃
TSCS = roe x ts.retenc
TSR = 1 - TS.Repart.
Tsrp =
𝑫𝑰𝑽 .𝑨𝒄𝒄
𝑼𝑷𝑨
EVA = Un - CK.ppx Ki
MVA = Vm. Acc - VC.Ac

INDICADORES
PRECIO VALOR CONTABLE ( PVC )
INDICE DE VALOR ( I V )
FACTOR CREACIÓN DE VALOR ( Fcv )
Ke = Tasa rendimiento requerido
g = Tasa crecimiento requerido
VALOR MERCADO EMPRESA ( V me )
e = Valor mercado Acciones
D = Valor mercado deuda
VALOR EMPRESA ( V em )
VALOR EMPRESA ( Ve m )
VALOR EMPRESA ( Ve m )
VALOR CONTABLE ( Vcem )
VALOR CONTABLE AJUSTADO (Vcaj )
VALOR DE LIQUIDACIÓN ( VL )
VALOR EMPRESA POR RESULTADOS ( Vem)
VALOR EMPRESA MÉTODO MIXTO PROYECTADO ( Vem )
A = Activo; n = Índice Intangibles; b = Utilidad Estimada
PVC =
𝑽𝒄 .𝑨𝒄𝒄
IV =
𝑽𝒎
𝑽𝒄
Fcv = roe-g /ke-g
Vme = E + D
Vem =
𝒖 𝑨𝑰𝑰 𝒙 (𝟏 −𝒕 )
𝑪𝑲𝑷𝑷
Vem = Vm.ptn + D - E
Vem = Per x Un + D - E
Vcem = A - Ps
Vcaj = Vc + Aj
VL = Vcaj - gl + - Aj
Vem = per x UD + Ps - E
Vem = A + (nxb) + Ps - E

INDICADORES
VALOR EMPRESA MÉTODO DESCUENTO FLUJOS ( Vem )
e = Valor Mercado Acciones
D = Valor Mercado deuda
t = Tasa Impositiva
EF = Estructura Financiera
K e = c k p
K d = c k t
AHORRO FISCAL ( Ahf )
ESCUDO FISCAL DE DEUDA ( Efd )
d = Valor deuda
g = Tasa crecimiento requerido
t = Tasa impuesto
ECUACIÓN DE LA CRISIS ( CR )
Vem = E.ke +
𝑫.𝑲𝒅
𝟏 −𝒕𝒊𝒎𝒑
𝑬𝑭 𝒙 𝒏° 𝑨𝒄𝒄
Ahf = Deprec x timp
Efd =
𝒅 𝒙 𝒕 𝒙 𝒄𝒌𝒑
𝒄𝒌𝒑 −𝒈
CR = PR + OP

AHE.
LO QUE TU MENTE PUEDE
IMAGINAR
TU PUEDES REALIZAR

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