1. El documento analiza la situación del consumo en el segundo semestre de 2012. Señala que el crecimiento mundial se acelerará gradualmente gracias a las medidas monetarias en economías desarrolladas y de apoyo en emergentes. 2. En España, se mantienen las perspectivas de contracción en 2012-2013 a pesar del esfuerzo fiscal. El cumplimiento de reformas estructurales es más necesario que nunca. 3. El aumento del IVA y el deterioro de determinantes del consumo anticipan una caída del gasto de los hogares

1. Situación Consumo
Segundo semestre 2012
Madrid, 13 de diciembre de 2012

2. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Mensajes principales
1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013
gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento
en los emergentes
2 Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos
importantes en la zona euro y en EE.UU.
3 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da
resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de
reformas estructurales, más necesario que nunca
4 La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la
composición de su cesta de consumo durante la crisis
5 El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en
consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
6 El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del
crédito al consumo
Página 2

3. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las
políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 3

4. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Crecimiento heterogéneo
Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)
Fuente: BBVA Research
Un mundo a tres velocidades
8 8
Las medidas de política económica (pro-crecimiento en
6
5,8
6 emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán
5,2 el crecimiento mundial
4 3,2 3,5 4
Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y
2,1 1,8 vulnerable, con dudas sobre los efectos de la
2 2 consolidación fiscal sobre el crecimiento
0,3
0 0
Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad
-0,5 menos probables que hace tres meses…
-2 -2
2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Mundo EEUU Zona euro Eagles … si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas
propuestas, aunque persisten riesgos importantes
ago-12 nov-12
Página 4

5. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
El escenario europeo ha mejorado
Avances significativos durante los últimos meses
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Aprobación del Tratado de Estabilidad
Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB)
El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor
preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único
Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’
bajo condicionalidad fiscal
Página 5

6. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad?
Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos
España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%) BCE,
Fuente: BBVA Research y Haver La cumbre de octubre El euro es
7.5 deja dudas sobre Elecciones griegas
irreversible.
Grecia. Dotación del no definitorias.
Compras
EFSF inefectiva Riesgo de salida de
7.0 El BCE compra masivas de
Acuerdo franco- Grecia
deuda española bonos si se
alemán sobre el
6.5 e italiana dan las
PSI
condiciones
6.0
5.5
Establecimiento
del EFSF
5.0
4.5
4.0
Primera Dudas crecientes sobre
3.5 LTRO del España (bancario, fiscal,
BCE reformas)
3.0
feb-10
feb-11
feb-12
jul-10
ago-10
jul-11
ago-11
jul-12
ago-12
nov-10
nov-11
nov-12
dic-10
dic-11
dic-12
mar-10
may-10
jun-10
mar-11
may-11
jun-11
mar-12
may-12
jun-12
abr-10
oct-10
abr-11
oct-11
abr-12
oct-12
ene-10
sep-10
ene-11
sep-11
ene-12
sep-12
España Italia
Página 6

7. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
1 Dudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega
Grecia: deuda pública (% PIB) Resultados de los acuerdos sobre Grecia
Fuente: BBVA Research y FMI
190
Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia
180
un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de
intereses, moratoria en la devolución de los préstamos,
170 renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de
un programa de recompra de deuda
160
150 Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en
2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022
140 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos
130
120 Desaparece el riesgo de un impago inminente
110
100 …, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 de la deuda a largo plazo
Escenario base
Recompra de deuda
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE
Página 7

8. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
2 Una economía europea fragmentada
Fragmentación de los mercados financieros favorecida Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como
por la existencia de regulaciones nacionales que paradigma
deben superarse tras la unión bancaria
Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos Tasa de desempleo
préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) (Datos CVEC, % de la población activa)
Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
140 30
120
Italia 25
100
Portugal
80 20
Crédito a los hogares
España
60
Chipre 15
40
Irlanda
Francia 20
10
Bélgica 0
Austria
Holanda Finlandia -20 5
-40
Alemania
0
-60
jun-08
mar-11
mar-10
mar-12
mar-08
mar-09
jun-09
jun-10
dic-10
sep-12
sep-08
sep-09
sep-10
jun-11
dic-08
dic-09
sep-11
dic-11
jun-12
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Crédito a las empresas UEM Alemania Irlanda España
Francia Italia Portugal Página 8

9. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
3 Necesidad de una mayor integración fiscal y financiera
Del Tratado de Estabilidad a la unión
fiscal Unión bancaria
Tesoro europeo Regulaciones y supervisor europeas
Activo libre de riesgo (eurobonos) Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo
BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a
corto y medio plazo)
Cesión de soberanía
Página 9

10. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Factores de riesgo
La crisis de la eurozona
‘Precipicio fiscal’ en EE.UU.
La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco
en China y otros emergentes
Otros factores geopolíticos
De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante
Página 10

11. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la
agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 11

12. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
España, en recesión
España: crecimiento observado del PIB
y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)
Fuente: BBVA Research
Previsión actual: 7 de diciembre
1.0 1.0
La economía española se contrajo durante los 3
primeros trimestres del año actual …
0.5 0.5
0.0 0.0
…, y lo continuará haciendo durante el último, pero
-0.5 -0.5 menos de lo previsto hace unos meses
-1.0 -1.0
-1.5 -1.5 El empleo seguirá viéndose afectado por las
perspectivas negativas de crecimiento
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
1T12
2T12
3T12
4T12
IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Estimación puntual
Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)
Página 12

13. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
1 El ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliario
Evolución del PIB en términos reales durante
periodos de crisis inmobiliarias (t=100)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
120,0
La economía española se encuentra corrigiendo los
115,0 desequilibrios acumulados durante la fase expansiva
110,0 precedente
105,0
100,0
El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el
95,0 más relevante
90,0
85,0
80,0 La caída de la actividad en España (y en otros países
europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación
t
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
t+7
t+8
t+9
t+10
t+11
t+12
t+13
t+14
t+15
t+16
t+17
t+18
más lenta, que en otras ocasiones
Mín
Máx
ESP (crisis actual)
Promedio en crisis anteriores*
Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**
Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo
* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas
** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes
Página 13

14. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
2 El ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamiento
Deuda viva por sectores institucionales
(% PIB de 2011, excluido sector financiero)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
600
La deuda excesiva es una carga para la economía, y
500 dificulta la recuperación
106
400
Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos
119
108
69
(entre 5 y 10 años)
36
300
98
66
86
85
87
49
87
121
88
103
55
72
88
200
134
81
65
68
100
71
54
277
51
Aunque el proceso de desapalancamiento
60
84
parece haber comenzado en el sector privado,
193
186
186
100
158
154
143
138
119
119
118
el sector público continúa acumulando deuda
117
93
77
0
Holanda
Austria
R. Unido
Italia
UEM
Irlanda
Finlandia
Francia
Alemania
Bélgica
España (2007)
España (2011)
EE.UU.
Portugal
Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas
Página 14

15. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
3 El ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativa
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas
las ayudas al sector financiero (% PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo
fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB
El deterioro económico necesariamente retrasa la
consecución del objetivo nominal …
… aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se
alcanzaría el equilibrio estructural en 2014
Con todo, quedan importantes reformas por acometer
que incrementen la eficiencia de las AA.PP.
Página 15

16. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
4 El ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financiero
Necesidades de capital de las entidades financieras
en el escenario adverso* (mM€)
Fuente: Banco de España
30 Se ha completado un paso más de la reestructuración
bancaria
20 € 59mM
10
0 Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en
-10 inyecciones previstas de capital público
-20
-30
Se confirma la heterogeneidad del sistema: las
instituciones solventes tienen el 70% de los activos
Popular
Catalunyabank
Banco de Valencia
Ibercaja
NCG Banco
BMN
Liberbank
Caixabank+Cívica
Bankia-BFA
Sabadell+CAM
CEISS
BBVA
Caja3
Kutxabank
Bankinter
Unicaja
Grupo Santander
Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con
descuentos para atraer capital privado y no consolidar
como deuda pública
* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)
Página 16

17. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
5 Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital
España: balanza de pagos y flujos de capital
(Acumulado a 12 meses, % del PIB)
Los anuncios del BCE han contribuido a:
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
40 12
30
Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico
8
20
4
10
Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en
0 0 la eurozona
-10
-4
-20 Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los
-8 flujos de capital en España
-30
-40 -12
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
ene-08
oct-08
ene-09
oct-09
ene-10
oct-10
ene-11
oct-11
ene-12
oct-12(e)
Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura
limitada de los mercados de deuda privada
Eurosistema
Resto
IED
Cuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.)
Página 17

18. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
6 El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como solución
España: contribuciones al crecimiento interanual del
PIB (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Reducir el riesgo de implementación de la
6.0 política fiscal (LEP)
4.0 Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas
públicas (agencia fiscal indepte. + reforma
2.0 pensiones)
0.0
Mejorar la competitividad (servicios
profesionales)
-2.0
-4.0
Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)
-6.0
-8.0
Cambios regulatorios (unidad de mercado)
-10.0
dic-10
jun-09
jun-08
mar-09
dic-11
mar-08
dic-09
dic-08
sep-10
sep-12
sep-11
2013
2012
sep-09
sep-08
mar-10
jun-10
mar-12
jun-12
mar-11
jun-11
Fomentar el crecimiento de la PYME
Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a) (financiación alternativa)
Página 18

19. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes
anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 19

20. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
Determinantes principales del consumo
España: consumo privado (%) Renta
Fuente: BBVA Research a partir de INE
disponible 1. Destrucción de empleo y
2
moderación salarial
0.9
2. Desapalancamiento del sector
1 0.6 público
0.4
0
-0.6
-0.3 Propensión a
-1 -0.8 ahorrar/
consumir 3. Incertidumbre
-1.4 -1.4
-2
4. Tensiones de liquidez y
-2.0 rentabilidad del ahorro
-3
-3.0
-4 -3.7
-3.9 Posibilidad de
endeudarse
-5 5. Desapalancamiento del sector
2008 2009 2010 2011 2012 2013
privado
PIB Consumo de los hogares
Página 20

21. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
1 Destrucción de empleo y moderación salarial
España: empleo y tasa de paro (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
0.0 30
El deterioro de la economía ha intensificado la
destrucción de empleo
-1.5 24
La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el
-3.0 18 reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo
(empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la
segmentación…
-4.5 12
…, pero no evitará que el número de ocupados
-6.0 06 continúe disminuyendo en el corto plazo
-7.5 00
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.)
Página 21

22. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
2 Consecuencias del desapalancamiento del sector público
España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA España: renta familiar bruta disponible (%)
(Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS
0.8% 10
IVA sube en T0
0.6% 8
0.4% 6
0.2% 4
0.0% 2
-0.2% 0
-0.4% -2
-0.6% -4
-0.8% -6
-1.0% -8
mar-08
mar-09
jun-08
jun-09
mar-10
mar-11
2012
2013
sep-08
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
dic-08
sep-09
dic-09
jun-11
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Trimestres
PIB Consumo
Nominal Real
Deterioro del mercado laboral + consolidación Caída de la renta disponible durante todo el
fiscal horizonte de predicción
Página 22

23. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
3 Aumento de la incertidumbre
España: consumo de los hogares, PIB e indicador España: impacto sobre el crecimiento del gasto en
de confianza (t-1) (%) consumo de una disminución de la confianza* (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE Fuente: BBVA Research a partir de INE
8 17 0.10
0.0
6 10 0.0
0.00
4 3
2 -4 -0.10
-0.1
0 -11
-0.20
-0.2
-2 -18
-4 -25 -0.30
-0.3
-0.3
-6 -32
dic-86
dic-87
dic-88
dic-89
dic-90
dic-91
dic-92
dic-93
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
-0.40
1er año 2º año 3er año
Consumo (% a/a, izqda.) -5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria
PIB (% a/a, izqda.)
*El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación
Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.) económica futura
La incertidumbre permanecerá en niveles Se postergan compras
elevados
Página 23

24. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
4 Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro
Diferencial entre el tipo de interés de los depósitos a España: pagarés y depósitos de empresas no
plazo y euríbor 12m (pp) financieras y familias (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
2.5 10%
2.0 8%
1.5 6%
1.0 4%
2%
0.5
0%
0.0
-2%
-0.5
-4%
-1.0
-6%
-1.5
mar-08
mar-09
sep-10
sep-12
sep-11
sep-09
sep-07
sep-08
mar-10
mar-12
mar-11
-8%
jun-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-09
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
jun-12
sep-08
dic-08
sep-09
dic-09
sep-12
jun-11
España Alemania Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés
Tensiones de Aumento de la remuneración de los Incentiva el ahorro en
liquidez pasivos de particulares detrimento del consumo
(1º depósitos y más tarde pagarés) Página 24

25. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
5 Desapalancamiento de los hogares
Crédito a hogares* (% PIB) Crédito al consumo* (% PIB)
(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizaciones (*) Incluye titulizaciones
Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea
100% 16%
14%
80%
12%
32pp 25pp
60% 10%
8% 3,4pp
40% 6%
-0,3pp
4%
20%
2%
0% 0%
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
España* UEM Irlanda España* UEM Irlanda
Tensiones financieras + debilidad de la demanda
Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con + morosidad elevada no anticipan una
la UEM recuperación del crédito al consumo en el C/P
Página 25

26. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 26

27. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: variación del gasto real en consumo de
bienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
La demanda de bienes duraderos ha sido la que más se
Equipos de teléfono y fax
ha retraído durante la crisis actual
Imagen y sonido
Pequeño electro.
• Unas condiciones crediticias menos holgadas,
TIC • su mayor elasticidad-renta,
• su carácter ilíquido y
Gran electro. • la posibilidad de posponer su adquisición dada la
incertidumbre existente
Mobiliario
son algunos de los factores que explican el deterioro
del consumo de duraderos desde el 2007
Automóviles
Motocicletas y ciclomotores
-60 -40 -20 0 20 40 60
Página 27

28. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: participación de los bienes duraderos en la
cesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
10%
En consecuencia, la participación de los bienes
duraderos en el gasto real familiar ha caído
-2,8pp
8%
6%
El aumento del peso de los artículos de línea marrón y
de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido
4%
insuficiente para compensar la reducción de la
importancia relativa de los vehículos de dos ruedas,
grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y,
2%
sobre todo, automóviles
0%
2007 2011
Automóviles Mobiliario
Gran electro Motocicletas y ciclomotores
Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido
TIC Pequeño electro.
Página 28

29. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
¿Qué explica el cambio en el consumo
España: descomposición del cambio en la relativo real de un bien? 3 factores:
participación de los bienes duraderos en la cesta de
consumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto
Imagen y sonido por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo
dicho bien
TIC
Equipos de teléfono y fax B. Cambio en preferencias
Pequeño electro.
Gran electro. Combinación de A y B
Motocicletas y ciclomotores
Mobiliario
Automóviles
Si bien el efecto composición ha influido negativamente,
-4 -3 -2 -1 0 1
la causa principal de la modificación de la estructura de
consumo de los hogares españoles durante la crisis ha
Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio sido el cambio en sus preferencias
Página 29

30. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: disponibilidades de bienes de consumo 3T12: una mejora transitoria
(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
100
La demanda doméstica de bienes duraderos fue la
responsable principal de la ralentización del deterioro
80 del consumo durante el 3T12
60
La anticipación de compras causada por los cambios
40 en el IVA explica el aumento del consumo de
duraderos …
Aumento
IVA
20
Aumento
IVA
0 …, que será transitorio al igual que en el 2T10
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
Bienes de consumo Alimentación
Duraderos Resto no duraderos
Página 30

31. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: exportaciones reales de bienes
(Datos CVEC; 1T09 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
130
120 A diferencia de la del total de bienes, la demanda
externa de duraderos disminuyó en el 3T12 …
110
100
90
…, y los indicadores disponibles para el 4T12 no
80 anticipan un cambio de tendencia
70
60
Electrodomésticos, vehículos de dos ruedas y
dic-12 (p)
dic-11
mar-11
mar-12
sep-11
sep-12
jun-11
jun-12
mobiliario: mejor desempeño relativo
Total bienes Electrodom.
Electrónica de cons. Equipo informático
Automóviles Motocicletas y ciclom.
Mobiliario Duraderos (*) Línea marrón: deterioro superior al promedio
Página 31

32. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
a Turismos: el aumento del IVA ha condicionado la evolución reciente de las
ventas …
El adelanto de compras de particulares provocado por el incremento del IVA en sep-12 explicó la
volatilidad de la serie durante los últimos meses
España: matriculaciones de turismos España: matriculaciones de turismos por canal
(Datos CVEC) (Contribuciones a la % a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam
40 60 100 95
30
40
20
20 50 70
10
0 0
-10 0 45
-20
-20
-40
-30 Plan 2000E
Plan 2000E -50 20
abr-10
abr-11
abr-12
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
ago-09
ago-10
ago-11
ago-12
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
dic-09
feb-10
dic-10
feb-11
dic-11
feb-12
-40 -60
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
may-09
may-10
may-11
may-12
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
Particular Empresa
Alquilador Total
% m/m % t/t % a/a (dcha.) Peso canal partic. (dcha.)
Página 32

33. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
a Turismos: … y el PIVE lo hará durante los próximos meses …
El PIVE tendrá un efecto transitorio positivo sobre las matriculaciones, principalmente, de particulares
Al igual que en los programas de incentivos pasados, sus repercusiones a medio plazo serán mínimas
España: matriculaciones de turismos
Programa de incentivos al Vehículo Eficiente (PIVE) (Suma móvil 12 meses)
Fuente: BBVA Research a partir de IDAE Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam
1200
Personas físicas, autónomos, Plan 2000E
Beneficiarios microempresas, PYMES (<250 empleados,
cifra de negocios <50M€) 1000
VN (o VO<1 año)
Categorías: M1 (clases A y B) y N1 (<160 g de
800
CO2/km)
Vehículos
Miles de turismos
elegibles Precio: ≤25.000€ antes de impuestos 600
(excepto vehículos eléctricos puros, híbridos
enchufables y de autonomía extendida)
400
Vehículo Antigüedad≥ 12 años (M1) y a 10 años (N1);
achatarrado matriculado en España
Cuantía mínima 200
1000€ IDAE + 1000€ fabricante o importador
de la ayuda
01/10/12 (15/10 activación de reservas) - 0
Calendario
ene-10
ene-11
ene-12
may-09
may-10
may-11
may-12
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jul-09
nov-09
jul-10
nov-10
jul-11
nov-11
jul-12
nov-12
mar-10
mar-11
mar-12
31/03/13 o agotamiento de fondos
Dotación
75 millones de € (75 mil vehículos)
presupuestaria Particular Empresa Alquilador
Página 33

34. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
a Turismos: … rejuveneciendo ligeramente el parque y favoreciendo las ventas de
VO
La distribución del parque por antigüedad se ha El PIVE estimula la demanda de seminuevos y
continuado desplazando hacia la derecha de vehículos ‘mileuristas’
VO/VN = 2,0 ene-sep 12
España: distribución del parque de turismos por
antigüedad (% sobre el parque total) España: VO vs VN
Fuente: BBVA Research a partir de DGT Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC, IEA y Ganvam
14% 2000 2.2
12% 1750 2.1
1500 1.9
10%
Beneficiarios potenciales
Miles de turismos
1250 1.8
del PIVE
8%
1000 1.6
6%
750 1.5
4% 500 1.3
2% 250 1.2
0 1.0
0% 2008 2009 2010 2011 ene-sep ene-sep
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
+ de 20
2011 2012
Años de antigüedad Ventas de VO Matriculaciones de VN Ratio VO/VN (dcha.)
jul-08 jul-11 jul-12
Página 34

35. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
a Turismos: perspectivas
Determinantes de las matriculaciones: En torno a 700 mil turismos en 2012;
escenario complejo incertidumbre en 2013
España: evolución prevista de los determinantes de España: matriculaciones de turismos
las matriculaciones de turismos (Total anual y variación en %)
Fuente: BBVA Research a partir de INE, MEC y BdE Fuente: BBVA Research y ANFAC
20 8 1200 10
15 6
10 4
900 0
05 2
00 0
Miles de turismos
600 -10
% a/a
-05 -2
-10 -4
300 -20
-15 -6
-20 -8
2008 2009 2010 2011 2012 2013
0 -30
PIB real pc (%, izqda.) 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Precio relativo carb. (%, izqda.)
Observado Previsto
Variación de la tasa de paro (pp., dcha.) %a/a observado (dcha.) %a/a previsto (dcha.)
Variación del tipo medio de nuevas op. crédito consumo (pp., dcha.)
Página 35

36. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
b Vehículos de dos ruedas: espejismo en 3T12 por el adelanto de compras
España: matriculaciones de ciclomotores y
motocicletas (Datos CVEC, % t/t) Tras dos años de caídas ininterrumpidas, el adelanto de
Fuente: BBVA Research a partir de Anesdor y BdE
compras motivado por el aumento del IVA explicó el
30 3 crecimiento de las matriculaciones de motocicletas en el
Plan Moto-E 3T12
20 2
10 1
0 0 Los datos de septiembre y octubre confirmaron que la
mejora de la demanda fue transitoria
-10 -1
-20 -2
-30 -3
-40 -4
2012 cerrará ligeramente por encima de las 100.000
-50 -5
unidades matriculadas. No se prevé un cambio de
tendencia el próximo año
dic-12(p)
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
Matriculaciones Parque (dcha.)
Página 36

37. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
c Mobiliario: mejora en línea con el promedio de duraderos
Dos factores explicativos:
España: cifra de negocios del sector del mueble
(Datos CVEC, % t/t)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
10 Incremento del IVA en sep-12
5
0
Ralentización del ritmo de deterioro de la inversión en
vivienda debido a la desaparición de los incentivos
-5 fiscales para su adquisición en ene-13 (desgravación
por compra y tributación al tipo superreducido del IVA)
-10
-15
-20 El sector del mueble podría exhibir un mayor
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
dinamismo durante los últimos meses del 2012 y
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
un deterioro acusado a partir del segundo trimestre
del 2013
Mobiliario Bienes consumo duradero Bienes consumo
Página 37

38. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
d Línea blanca: consumo a la baja, postventa al alza
Facturación ene-oct 2012: -12,5% a/a Abaratamiento generalizado incluso tras la
Frigoríficos, lavadoras, lavavajillas y subida del IVA, excepto servicios de reparación
encimeras: menor caída relativa
España: ventas de electrodomésticos por familia España: precios de consumo de electrodomésticos
(% a/a del número de unidades) (ene-08 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL Fuente: BBVA Research a partir de INE
Frigoríficos 128
20
Total 10 Congeladores 120
0
-10 112
-20
Encimeras -30 Lavadoras 104
-40
96
88
Hornos Secadoras
abr-08
jul-08
abr-09
jul-09
abr-10
jul-10
abr-11
jul-11
abr-12
jul-12
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
Total electr. Frigoríficos, lavadoras y lavavajillas
Cocinas Lavavajillas Cocinas y hornos Otros electrodomésticos
Reparación de electrodomésticos General
2010 2011 ene-oct 2011 ene-oct 2012
Página 38

39. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
e Línea marrón: recuperación transitoria de electrónica de consumo; TIC a la baja
Los datos de sep-12 y oct-12 confirmaron que los artículos de línea marrón se han visto afectados por
el aumento del IVA a pesar de que la traslación a precios finales ha sido prácticamente nula
Su deflación persistente contribuye a aumentar la tasa de penetración
España: ventas reales al por menor de artículos de España: precios de consumo de artículos de línea
línea marrón (Datos CVEC, %t/t) marrón (ene-08 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat Fuente: BBVA Research a partir de INE
5 110
100
0 90
80
70
-5
60
50
-10
40
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
-15
Equipos telefónicos
dic-12(p)
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
Equipos de imagen y sonido
General
Equipos fotográficos y cinematográficos
TIC Electrónica de consumo Productos no alimenticios Equipos informáticos Página 39

40. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Mensajes principales
1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013
gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento
en los emergentes
2 Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos
importantes en la zona euro y en EE.UU.
3 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da
resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de
reformas estructurales, más necesario que nunca
4 La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la
composición de su cesta de consumo durante la crisis
5 El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en
consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
6 El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del
crédito al consumo
Página 40

41. Situación Consumo
Segundo semestre 2012
Madrid, 13 de diciembre de 2012

42. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Anexo
Previsiones
España y Europa: previsiones macroeconómicas
Fuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research
2009 2010 2011 2012 (p) 2013 (p)
(Tasa de crecimiento a/a)
España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM
G.C.F Hogares -3,9 -0,9 0,6 0,9 -0,8 0,1 -2,1 -1,0 -2,9 0,0
G.C.F AA.PP 3,7 2,6 1,5 0,7 -0,5 -0,1 -3,6 -0,1 -6,9 -0,5
Formación Bruta de Capital Fijo -18,0 -12,7 -6,2 -0,3 -5,3 1,6 -9,7 -3,6 -7,5 -0,6
Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados -23,9 -18,7 2,6 6,3 2,3 4,2 -7,6 -5,3 -3,7 -0,8
Equipo y Maquinaria -24,5 -18,8 3,0 6,4 2,4 4,3 -7,7 -5,3 -3,8 -0,8
Construcción -16,6 -9,9 -9,8 -4,4 -9,0 -0,2 -11,8 -3,4 -10,0 -1,4
Vivienda -23,1 -12,5 -10,1 -2,9 -6,7 0,9 -6,8 -1,9 -8,4 0,4
Otros edificios y Otras Construcciones -9,1 -7,0 -9,6 -5,9 -11,0 -1,4 -16,3 -5,1 -11,7 -3,3
Variación de existencias (*) 0,0 -0,9 0,1 0,6 -0,1 0,1 0,0 -0,5 0,0 0,0
Demanda nacional (*) -6,6 -3,6 -0,6 1,2 -1,9 0,5 -4,0 -1,8 -4,7 -0,3
Exportaciones -10,0 -12,4 11,3 11,0 7,6 6,4 3,8 3,1 8,2 3,2
Importaciones -17,2 -11,0 9,2 9,4 -0,9 4,2 -4,7 0,1 -1,8 2,2
Saldo exterior (*) 2,9 -0,8 0,3 0,7 2,3 1,0 2,6 1,3 3,3 0,5
PIB pm -3,7 -4,3 -0,3 1,9 0,4 1,5 -1,4 -0,5 -1,4 0,3
Pro-memoria
PIB sin inversión en vivienda 0,5 -3,8 0,5 2,2 1,0 1,5 -1,0 -0,4 -0,9 0,3
PIB sin construcción 1,6 -3,6 1,6 2,7 2,1 1,7 0,3 -0,2 -0,2 0,4
Empleo total (EPA) -2,3 -1,8 -2,3 -0,5 -1,9 0,5 -4,4 -0,8 -3,4 -0,3
Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20,1 9,6 20,1 10,1 21,6 10,2 25,0 11,4 26,1 11,8
Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4,5 0,1 -4,5 -0,1 -3,5 0,0 -1,4 1,2 -0,5 1,2
Deuda Pública (% PIB) (**) 61,3 79,6 61,3 85,5 69,1 87,3 85,2 89,5 96,2 90,4
Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9,7 -6,3 -9,7 -6,2 -9,0 -4,1 -7,2 -3,2 -5,9 -2,3
IPC (media periodo) 1,8 0,3 1,8 1,6 3,2 2,7 2,5 2,5 2,3 1,8
IPC (fin de periodo) 3,0 0,4 3,0 2,0 2,4 2,9 3,5 2,4 1,3 1,6
(*) contribuciones al crecimiento
(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca
Página 42