1. El documento analiza la situación del consumo en el segundo semestre de 2012. Señala que el crecimiento mundial se acelerará gradualmente gracias a las medidas monetarias en economías desarrolladas y de apoyo en emergentes.
2. En España, se mantienen las perspectivas de contracción en 2012-2013 a pesar del esfuerzo fiscal. El cumplimiento de reformas estructurales es más necesario que nunca.
3. El aumento del IVA y el deterioro de determinantes del consumo anticipan una caída del gasto de los hogares
Este documento resume la situación económica internacional y de España. A nivel internacional, el crecimiento mundial continúa pero existen riesgos en Europa, especialmente la crisis de deuda. En España, la recesión se confirma y aumenta la incertidumbre, con una previsión de contracción del PIB del 1,4% en 2012 y 2013. El ajuste fiscal es sin precedentes pero persisten riesgos a la credibilidad e implementación de las medidas.
Este documento analiza la situación económica global en el tercer trimestre de 2012. Señala que el crecimiento global sólo mejorará si se implementan a tiempo las medidas de política económica ya aprobadas y por aprobarse. Advierte que sin acciones decisivas, la desaceleración podría intensificarse en 2012-2013. También destaca la necesidad de resolver la crisis de deuda en Europa, evitar ajustes fiscales automáticos en EE.UU. en 2013, y aplicar estímulos en economías emergentes para contrarrestar la desaceleración exter
Este documento presenta las perspectivas de la economía mundial y española. Se prevé una aceleración progresiva de la economía mundial apoyada en las políticas económicas. La economía española continúa en recesión aunque la contracción se está estabilizando, respaldada por las exportaciones. El esfuerzo fiscal está dando resultados positivos y es necesario continuar con las reformas estructurales.
Nota de Prensa: Economía mundial Económica IV 2011FUSADES
El documento resume la situación económica mundial a inicios de 2012. Señala que los problemas de deuda soberana se han profundizado en países como Grecia y que el riesgo de una nueva recesión es mayor. A pesar de ello, las proyecciones aún consideran un crecimiento global en 2012 siempre que se implementen políticas para controlar las crisis de deuda y estimular el crecimiento.
Este documento presenta las perspectivas económicas de España y sus regiones. Se prevé que la economía española se contraiga un 1,3% en 2012 y experimente una lenta recuperación en 2013 debido a la incertidumbre en Europa. Europa se está descolgando del crecimiento mundial debido a la crisis de deuda soberana y las tensiones financieras. Se requieren mayores esfuerzos para romper el vínculo entre deuda soberana y riesgo bancario en Europa y establecer un plan de crecimiento a largo plazo.
El documento resume las claves del mercado bursátil del 4 de abril de 2012. Se espera que el BCE anuncie su decisión sobre tipos de interés y que haya datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras las actas de la Fed. El documento también incluye datos económicos esperados, resultados empresariales y niveles de soporte y resistencia para diferentes índices y acciones.
El documento resume las claves bursátiles del 4 de abril de 2012, incluyendo el anuncio de tipos del BCE y datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras alcanzar máximos anuales el día anterior. El documento también proporciona datos económicos esperados, resultados empresariales y subastas de deuda.
El resumen analiza las claves bursátiles del día, incluyendo una subasta de deuda española, datos económicos de vivienda en EE.UU. y precios en Reino Unido, y previsiones de la OCDE. Wall Street cerró al alza, impulsada por ganancias en Apple y Google a pesar del desplome de Facebook, y varias operaciones corporativas. El IBEX 35 cayó un 0,53%
Este documento resume la situación económica internacional y de España. A nivel internacional, el crecimiento mundial continúa pero existen riesgos en Europa, especialmente la crisis de deuda. En España, la recesión se confirma y aumenta la incertidumbre, con una previsión de contracción del PIB del 1,4% en 2012 y 2013. El ajuste fiscal es sin precedentes pero persisten riesgos a la credibilidad e implementación de las medidas.
Este documento analiza la situación económica global en el tercer trimestre de 2012. Señala que el crecimiento global sólo mejorará si se implementan a tiempo las medidas de política económica ya aprobadas y por aprobarse. Advierte que sin acciones decisivas, la desaceleración podría intensificarse en 2012-2013. También destaca la necesidad de resolver la crisis de deuda en Europa, evitar ajustes fiscales automáticos en EE.UU. en 2013, y aplicar estímulos en economías emergentes para contrarrestar la desaceleración exter
Este documento presenta las perspectivas de la economía mundial y española. Se prevé una aceleración progresiva de la economía mundial apoyada en las políticas económicas. La economía española continúa en recesión aunque la contracción se está estabilizando, respaldada por las exportaciones. El esfuerzo fiscal está dando resultados positivos y es necesario continuar con las reformas estructurales.
Nota de Prensa: Economía mundial Económica IV 2011FUSADES
El documento resume la situación económica mundial a inicios de 2012. Señala que los problemas de deuda soberana se han profundizado en países como Grecia y que el riesgo de una nueva recesión es mayor. A pesar de ello, las proyecciones aún consideran un crecimiento global en 2012 siempre que se implementen políticas para controlar las crisis de deuda y estimular el crecimiento.
Este documento presenta las perspectivas económicas de España y sus regiones. Se prevé que la economía española se contraiga un 1,3% en 2012 y experimente una lenta recuperación en 2013 debido a la incertidumbre en Europa. Europa se está descolgando del crecimiento mundial debido a la crisis de deuda soberana y las tensiones financieras. Se requieren mayores esfuerzos para romper el vínculo entre deuda soberana y riesgo bancario en Europa y establecer un plan de crecimiento a largo plazo.
El documento resume las claves del mercado bursátil del 4 de abril de 2012. Se espera que el BCE anuncie su decisión sobre tipos de interés y que haya datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras las actas de la Fed. El documento también incluye datos económicos esperados, resultados empresariales y niveles de soporte y resistencia para diferentes índices y acciones.
El documento resume las claves bursátiles del 4 de abril de 2012, incluyendo el anuncio de tipos del BCE y datos económicos de la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas moderadas tras alcanzar máximos anuales el día anterior. El documento también proporciona datos económicos esperados, resultados empresariales y subastas de deuda.
El resumen analiza las claves bursátiles del día, incluyendo una subasta de deuda española, datos económicos de vivienda en EE.UU. y precios en Reino Unido, y previsiones de la OCDE. Wall Street cerró al alza, impulsada por ganancias en Apple y Google a pesar del desplome de Facebook, y varias operaciones corporativas. El IBEX 35 cayó un 0,53%
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del 31 de mayo de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día de Irlanda, EE.UU. y otros países. También resume los cierres negativos del día anterior en Wall Street y factores que causan incertidumbre en los mercados como problemas en España y elecciones pendientes en Grecia.
Este documento analiza la situación de las bolsas, divisas y tipos de interés durante la semana del 2 al 9 de abril. Señala que las bolsas europeas retrocedieron ligeramente debido a datos macroeconómicos decepcionantes, mientras que las bolsas estadounidenses se consolidaron. Predice que en esta semana los diferenciales de deuda de Italia y España se estrecharán gracias a la determinación española de cumplir los objetivos de déficit y la ampliación del Mecanismo de Estabilidad Financiera Europea, a
Bbva research. minutas de la fed 10 abril 2013.gro77
El resumen describe las minutas de la reunión del FOMC de marzo, en el que se debatió sobre la trayectoria de la economía estadounidense y el programa de compra de activos. A pesar de las previsiones económicas positivas, la desaceleración reciente del empleo genera incertidumbre. La mayoría apoya una reducción gradual de las compras a mediados de 2013, aunque existen divergencias sobre la eficacia del programa.
1) La política monetaria en las principales economías se ha vuelto más acomodaticia con tasas de interés cercanas a cero y expansión de los balances de los bancos centrales.
2) Existen límites a lo que la política monetaria puede lograr, ya que puede inyectar liquidez pero no resolver problemas de solvencia subyacentes.
3) Una política monetaria excesivamente acomodaticia podría retrasar la recuperación económica y generar riesgos financieros y de inflación a largo plazo.
El boletín resume las claves del día en los mercados, incluyendo las decisiones sobre tipos de interés del BCE y BoE, datos económicos de China e Italia, y resultados empresariales de compañías como Daimler y PepsiCo. Los índices de Wall Street cerraron con pequeñas alzas tras las filtraciones sobre nuevas medidas de austeridad en Grecia.
El documento analiza la debilidad del dólar estadounidense y el fortalecimiento del peso mexicano en respuesta a la crisis financiera en Estados Unidos. Explica que la política monetaria expansiva de la Reserva Federal causó desequilibrios económicos que llevaron a la depreciación del dólar, mientras que la economía mexicana se ha fortalecido debido a su estabilidad, lo que ha atraído inversiones y fortalecido el peso mexicano frente al dólar. Finalmente, analiza las decisiones recientes de las autor
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 18 de mayo de 2012, incluyendo los índices bursátiles más importantes y sus variaciones. Wall Street cerró con fuertes pérdidas, extendiendo su tendencia correctiva. También resume los datos económicos más relevantes del día como la producción alemana y la reunión del G8.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 27 de marzo de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día como la subasta de deuda española y la confianza del consumidor alemán. También resume el cierre alcista de Wall Street impulsado por las declaraciones del presidente de la Fed, Ben Bernanke, sobre más estímulos.
El documento resume las claves bursátiles para el martes 24 de enero de 2012, incluyendo una reunión entre los primeros ministros de España y Portugal y una reunión de dos días de la Reserva Federal de EE.UU. También lista los resultados empresariales esperados y los datos económicos programados para ese día.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del 28 de marzo de 2012, incluyendo datos económicos importantes de Alemania, Francia y el Reino Unido, así como resultados empresariales de compañías estadounidenses. Además, proporciona detalles sobre el cierre del mercado de valores de Estados Unidos el día anterior y las previsiones de los mercados para el día de la publicación.
El crédito bancario en El Salvador aumentó un 5.7% nominal y 5.1% real en el primer semestre de 2012, impulsado principalmente por el sector industrial. Sin embargo, el nivel de crédito aún no supera los niveles previos a la crisis de 2008. La mora crediticia continúa mejorando pero sigue siendo alta, mientras que el sistema bancario mantiene sólidos niveles de capitalización y rentabilidad a pesar del aumento en el riesgo país.
El documento presenta un análisis económico de la situación en Perú para el primer trimestre de 2012. Se espera que el crecimiento económico en Perú se modere a 5% para 2012, apoyado por el gasto público, mientras que la inflación se reducirá a 2.3%. El Banco Central mantendrá la tasa de política monetaria en 4.25% debido al panorama inflacionario. El principal riesgo es una salida desordenada de la crisis de deuda en Europa.
Informe estrategia de inversión semanal 16.07.2012Bankinter_es
El documento analiza la situación de los mercados bursátiles, divisas y tipos de interés durante la semana del 16 al 23 de julio. Señala que las bolsas cerraron con ganancias modestas, mientras que la volatilidad siguió siendo alta. Destaca las reformas fiscales anunciadas por el gobierno español para reducir el déficit y la flexibilización de los objetivos de déficit por parte de la UE. Predice que el mercado comenzará la semana con tono moderadamente bajista debido a la ausencia de catal
Este boletín diario de bolsa resume las claves bursátiles para el día, incluyendo datos económicos importantes de Alemania, Reino Unido, España e Italia. También resume los índices de mercado más relevantes y los datos de cierre del mercado de Estados Unidos el día anterior.
Este documento presenta una visión general de América del Norte, con un enfoque en la economía de los Estados Unidos. Resume las variables macroeconómicas clave de América del Norte y los países individuales. Examina las tendencias económicas recientes en los EE. UU., incluido el crecimiento del PIB, el mercado laboral y la inflación. Proporciona perspectivas para el futuro del crecimiento económico estadounidense y mundial. Finalmente, analiza las relaciones comerciales entre España y los países de Amé
El documento resume las claves del mercado bursátil del 31 de julio de 2012, incluyendo los índices de bolsa más importantes y sus variaciones, los acontecimientos económicos destacados del día como reuniones de bancos centrales y datos macroeconómicos, y el cierre de Wall Street a la espera de estas reuniones e informes.
El documento resume la situación económica mundial en el segundo trimestre de 2012. La recuperación económica mundial perdió fuerza debido a problemas en Europa. El crecimiento en Estados Unidos se desaceleró a 1.5% debido a un debilitamiento del consumo e inversión. El FMI rebajó sus pronósticos de crecimiento mundial para 2012-2013. Adicionalmente, sequías en Estados Unidos elevaron los precios de productos agrícolas, lo que podría afectar los precios de alimentos.
El resumen analiza las claves de la sesión bursátil del día, incluyendo la reunión de líderes de la UE sobre la deuda soberana y el primer encuentro entre Rajoy y Hollande. También menciona los datos macroeconómicos esperados y las previsiones de la OCDE para la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas y los índices han anulado las ganancias de febrero-marzo.
Cuadro macroeconómico de España y previsiones 2014Sandra Garrote
Cuadro Macroeconómico de España y previsiones para el año 2014. Análisis de la evolución de variables fundamentales de la economía: PIB, Tasa de Paro. Inflación, Déficit Público, Deuda Pública, Balanza comercial, Previsiones económicas y mi propia aportación.
Trataremos las causas, cifras y características, entre otros puntos, del paro actual en nuestro país que ha provocado la crisis económica por la que pasamos actualmente.
Este documento proporciona una lista de libros de la Biblioteca de Políticas y Sociología editados entre 1960 y 1970. Incluye títulos de libros sobre historia de España, economía, derecho canónico, filosofía y más. Muchos de los libros son volúmenes de series históricas o cartularios de diferentes lugares de España. La lista proporciona el título de cada libro, autor, editor y fecha de publicación.
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del 31 de mayo de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día de Irlanda, EE.UU. y otros países. También resume los cierres negativos del día anterior en Wall Street y factores que causan incertidumbre en los mercados como problemas en España y elecciones pendientes en Grecia.
Este documento analiza la situación de las bolsas, divisas y tipos de interés durante la semana del 2 al 9 de abril. Señala que las bolsas europeas retrocedieron ligeramente debido a datos macroeconómicos decepcionantes, mientras que las bolsas estadounidenses se consolidaron. Predice que en esta semana los diferenciales de deuda de Italia y España se estrecharán gracias a la determinación española de cumplir los objetivos de déficit y la ampliación del Mecanismo de Estabilidad Financiera Europea, a
Bbva research. minutas de la fed 10 abril 2013.gro77
El resumen describe las minutas de la reunión del FOMC de marzo, en el que se debatió sobre la trayectoria de la economía estadounidense y el programa de compra de activos. A pesar de las previsiones económicas positivas, la desaceleración reciente del empleo genera incertidumbre. La mayoría apoya una reducción gradual de las compras a mediados de 2013, aunque existen divergencias sobre la eficacia del programa.
1) La política monetaria en las principales economías se ha vuelto más acomodaticia con tasas de interés cercanas a cero y expansión de los balances de los bancos centrales.
2) Existen límites a lo que la política monetaria puede lograr, ya que puede inyectar liquidez pero no resolver problemas de solvencia subyacentes.
3) Una política monetaria excesivamente acomodaticia podría retrasar la recuperación económica y generar riesgos financieros y de inflación a largo plazo.
El boletín resume las claves del día en los mercados, incluyendo las decisiones sobre tipos de interés del BCE y BoE, datos económicos de China e Italia, y resultados empresariales de compañías como Daimler y PepsiCo. Los índices de Wall Street cerraron con pequeñas alzas tras las filtraciones sobre nuevas medidas de austeridad en Grecia.
El documento analiza la debilidad del dólar estadounidense y el fortalecimiento del peso mexicano en respuesta a la crisis financiera en Estados Unidos. Explica que la política monetaria expansiva de la Reserva Federal causó desequilibrios económicos que llevaron a la depreciación del dólar, mientras que la economía mexicana se ha fortalecido debido a su estabilidad, lo que ha atraído inversiones y fortalecido el peso mexicano frente al dólar. Finalmente, analiza las decisiones recientes de las autor
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 18 de mayo de 2012, incluyendo los índices bursátiles más importantes y sus variaciones. Wall Street cerró con fuertes pérdidas, extendiendo su tendencia correctiva. También resume los datos económicos más relevantes del día como la producción alemana y la reunión del G8.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 27 de marzo de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día como la subasta de deuda española y la confianza del consumidor alemán. También resume el cierre alcista de Wall Street impulsado por las declaraciones del presidente de la Fed, Ben Bernanke, sobre más estímulos.
El documento resume las claves bursátiles para el martes 24 de enero de 2012, incluyendo una reunión entre los primeros ministros de España y Portugal y una reunión de dos días de la Reserva Federal de EE.UU. También lista los resultados empresariales esperados y los datos económicos programados para ese día.
El documento resume las perspectivas económicas internacionales y domésticas para 2012. A nivel internacional, destaca la recuperación de la economía estadounidense y el crecimiento continuo de los países emergentes, aunque la recesión en Europa y la volatilidad financiera plantean riesgos. En Asia, China desacelerará su crecimiento al 8% mientras que otros países crecerán cerca del 7%. América Latina crecerá alrededor del 3.5%. Europa enfrenta riesgos debido a la deuda soberana y la neces
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del 28 de marzo de 2012, incluyendo datos económicos importantes de Alemania, Francia y el Reino Unido, así como resultados empresariales de compañías estadounidenses. Además, proporciona detalles sobre el cierre del mercado de valores de Estados Unidos el día anterior y las previsiones de los mercados para el día de la publicación.
El crédito bancario en El Salvador aumentó un 5.7% nominal y 5.1% real en el primer semestre de 2012, impulsado principalmente por el sector industrial. Sin embargo, el nivel de crédito aún no supera los niveles previos a la crisis de 2008. La mora crediticia continúa mejorando pero sigue siendo alta, mientras que el sistema bancario mantiene sólidos niveles de capitalización y rentabilidad a pesar del aumento en el riesgo país.
El documento presenta un análisis económico de la situación en Perú para el primer trimestre de 2012. Se espera que el crecimiento económico en Perú se modere a 5% para 2012, apoyado por el gasto público, mientras que la inflación se reducirá a 2.3%. El Banco Central mantendrá la tasa de política monetaria en 4.25% debido al panorama inflacionario. El principal riesgo es una salida desordenada de la crisis de deuda en Europa.
Informe estrategia de inversión semanal 16.07.2012Bankinter_es
El documento analiza la situación de los mercados bursátiles, divisas y tipos de interés durante la semana del 16 al 23 de julio. Señala que las bolsas cerraron con ganancias modestas, mientras que la volatilidad siguió siendo alta. Destaca las reformas fiscales anunciadas por el gobierno español para reducir el déficit y la flexibilización de los objetivos de déficit por parte de la UE. Predice que el mercado comenzará la semana con tono moderadamente bajista debido a la ausencia de catal
Este boletín diario de bolsa resume las claves bursátiles para el día, incluyendo datos económicos importantes de Alemania, Reino Unido, España e Italia. También resume los índices de mercado más relevantes y los datos de cierre del mercado de Estados Unidos el día anterior.
Este documento presenta una visión general de América del Norte, con un enfoque en la economía de los Estados Unidos. Resume las variables macroeconómicas clave de América del Norte y los países individuales. Examina las tendencias económicas recientes en los EE. UU., incluido el crecimiento del PIB, el mercado laboral y la inflación. Proporciona perspectivas para el futuro del crecimiento económico estadounidense y mundial. Finalmente, analiza las relaciones comerciales entre España y los países de Amé
El documento resume las claves del mercado bursátil del 31 de julio de 2012, incluyendo los índices de bolsa más importantes y sus variaciones, los acontecimientos económicos destacados del día como reuniones de bancos centrales y datos macroeconómicos, y el cierre de Wall Street a la espera de estas reuniones e informes.
El documento resume la situación económica mundial en el segundo trimestre de 2012. La recuperación económica mundial perdió fuerza debido a problemas en Europa. El crecimiento en Estados Unidos se desaceleró a 1.5% debido a un debilitamiento del consumo e inversión. El FMI rebajó sus pronósticos de crecimiento mundial para 2012-2013. Adicionalmente, sequías en Estados Unidos elevaron los precios de productos agrícolas, lo que podría afectar los precios de alimentos.
El resumen analiza las claves de la sesión bursátil del día, incluyendo la reunión de líderes de la UE sobre la deuda soberana y el primer encuentro entre Rajoy y Hollande. También menciona los datos macroeconómicos esperados y las previsiones de la OCDE para la zona euro. Wall Street cerró con pérdidas y los índices han anulado las ganancias de febrero-marzo.
Cuadro macroeconómico de España y previsiones 2014Sandra Garrote
Cuadro Macroeconómico de España y previsiones para el año 2014. Análisis de la evolución de variables fundamentales de la economía: PIB, Tasa de Paro. Inflación, Déficit Público, Deuda Pública, Balanza comercial, Previsiones económicas y mi propia aportación.
Trataremos las causas, cifras y características, entre otros puntos, del paro actual en nuestro país que ha provocado la crisis económica por la que pasamos actualmente.
Este documento proporciona una lista de libros de la Biblioteca de Políticas y Sociología editados entre 1960 y 1970. Incluye títulos de libros sobre historia de España, economía, derecho canónico, filosofía y más. Muchos de los libros son volúmenes de series históricas o cartularios de diferentes lugares de España. La lista proporciona el título de cada libro, autor, editor y fecha de publicación.
Este documento describe los diferentes tipos de desempleo, incluyendo el cíclico, estructural, friccional y estacional. Explica cómo se calcula la tasa de desempleo y cómo afectó la crisis económica de 2009 a España, haciendo subir la tasa de desempleo al 14.5% y eliminando 450,000 empleos. También discute las consecuencias económicas y sociales del desempleo.
El documento describe 14 tendencias de consumo en Colombia. Algunas de estas tendencias incluyen un enfoque en la salud y lo funcional, el deseo de verse y sentirse bien, el crecimiento de los metrosexuales, una mayor conciencia de las marcas, y un aumento en las opciones de entretenimiento para los televidentes. Cada tendencia analiza ejemplos de productos o servicios relacionados con la tendencia.
Cada año la empresa estadounidense Euromonitor publica un reporte sobre las tendencias globales del consumidor. Aquí tenemos un resumen en español de las 10 tendencias mas importantes del 2014 según Euromonitor.
Este documento presenta proyecciones macroeconómicas para Perú en 2012-2013. Se espera que la economía mundial continúe creciendo a pesar de los riesgos fiscales en Europa y EEUU. Mientras que una recesión contenida en Europa tendrá un impacto leve en Perú, lo que más importa son EEUU y Asia. Se proyecta que la economía peruana continuará creciendo en 2012-2013, sostenida por la inversión privada y las exportaciones no tradicionales, aunque a una tasa menor que en años recientes deb
El documento resume la situación económica actual de España. 1) La economía europea ha entrado en recesión mientras que la economía mundial continuará creciendo lentamente. 2) La recuperación en España depende de que Europa resuelva las crisis de deuda y financiera y de las reformas que se lleven a cabo en España. 3) La actividad económica en España se ha deteriorado en el cuarto trimestre de 2011 y se prevé que el crecimiento sea negativo en el primer trimestre de 2012.
El documento analiza la situación económica del País Vasco en el contexto de la economía global y española. Señala que la recuperación depende de que Europa resuelva las crisis de deuda y financiera implementando reformas efectivas. Además, destaca que la apertura de la economía vasca más allá del comercio puede ayudar a superar la recesión actual ligada a los ajustes internos y las dificultades en España y Europa.
Este documento resume la situación económica internacional y de Perú. Se espera un crecimiento moderado a nivel mundial en 2012 y 2013, liderado por las economías emergentes. Las economías desarrolladas crecerán por debajo de su potencial, especialmente la zona euro. Perú tiene buenas perspectivas de inversión gracias a su estabilidad macroeconómica.
El documento resume los principales retos de inversión para 2011, incluyendo problemas de deuda pública en Grecia, Irlanda y Portugal que podrían requerir reestructuraciones; la rebaja de la calificación crediticia de EEUU por S&P; y tensiones geopolíticas en el norte de África y Medio Oriente como la guerra civil en Libia que afectan los precios del petróleo.
El documento resume los principales retos de inversión para 2011, incluyendo problemas de deuda pública en Grecia, Irlanda y Portugal que podrían requerir reestructuraciones; la rebaja de la calificación crediticia de EEUU por S&P; y tensiones geopolíticas en el norte de África y Medio Oriente como la guerra civil en Libia que afectan los precios del petróleo.
El documento resume la situación económica del País Vasco y España en 2013. Señala que la economía mundial está mejorando y que 2013 podría ser el año en que España inicie su recuperación. Explica que el País Vasco tuvo un ajuste más suave de la demanda interna que España en 2012, pero una menor contribución del sector exterior. Finalmente, predice que 2013 será el año en que se tocará fondo tanto para el País Vasco como para España antes de iniciar la recuperación en 2014.
El documento resume la situación económica del País Vasco y España en 2013. Señala que la economía mundial está mejorando, con una reducción de las tensiones financieras en la zona euro. España podría iniciar su recuperación en 2014 a medida que mejore la confianza exterior y disminuya el impacto de los ajustes. El País Vasco tuvo un ajuste más suave que España en 2012 debido a menores desequilibrios, pero sufre de una menor contribución del sector exterior. 2013 será probablemente el año en que tocará fondo
El documento analiza la situación económica de España en el cuarto trimestre de 2012. Resume que las medidas de los bancos centrales han reducido el riesgo de ruptura del euro, pero que la economía española sigue en recesión aunque la caída es menos intensa de lo esperado. Señala que es necesario cumplir con la agenda de reformas estructurales para mejorar la competitividad y que existe incertidumbre sobre si se alcanzará el objetivo de déficit para 2012.
El documento analiza la situación económica mundial y española. Señala que el crecimiento global se mantiene pero con mayor heterogeneidad entre países, especialmente en los desarrollados. España tocará fondo en 2013 debido a la caída en Europa, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal, pero en 2014 mejorará gracias a la demanda exterior, menores desequilibrios internos y reformas. El compromiso con las reformas es clave para consolidar la recuperación en los mercados.
Reporte de inflacion junio 2012 síntesisJontxu Pardo
El Banco Central de Reserva del Perú revisó su proyección de crecimiento mundial a la baja para 2012 y 2013 debido a la mayor incertidumbre e inestabilidad en Europa y un debilitamiento en algunas economías desarrolladas. Además, el crecimiento de la economía peruana en el primer trimestre fue del 6%, impulsado por el consumo privado e inversión, pero se espera un crecimiento más moderado para el resto del año debido al entorno internacional. La proyección de crecimiento para Perú en 2012 se re
El documento resume el estado actual del ajuste fiscal en varias economías avanzadas y emergentes. Mientras que en muchas economías europeas y Canadá el ajuste fiscal va según lo planeado gracias al crecimiento económico, en Estados Unidos, Japón y algunos países europeos se necesitan planes más detallados de ajuste a mediano plazo. En Grecia, Irlanda y Portugal, la implementación de los programas de ajuste es crucial para reducir la percepción de riesgo, aunque en Portugal el objetivo de déficit se alcanzará un
El documento analiza la evolución de la crisis de deuda europea, señalando que a pesar de la reciente calma en los mercados, los problemas subyacentes persisten, especialmente la alta deuda pública y la falta de competitividad en los países periféricos. Para resolver la crisis se requiere un compromiso con las reformas estructurales que permitan reducir el riesgo de insolvencia y restaurar la confianza. Asimismo, señala que los países periféricos necesitan mayores esfuerzos para mejorar su competitividad a través de
Este documento analiza los Presupuestos Generales del Estado para 2013 en España. Resalta que es prioritario frenar el crecimiento de la deuda pública reduciendo el gasto, especialmente de las administraciones territoriales que representan tres cuartas partes del gasto total excluyendo prestaciones sociales e intereses de la deuda. Propone reducir los gastos de personal, luchar contra el fraude, reformar las pensiones, reducir el número de empresas públicas y simplificar la administración, entre otras medidas, para cumplir el objetivo de déficit del 4,5%
Self Bank, Informe hitos perspectivas 2013Self Bank
El documento resume los principales hitos económicos de 2012 y las perspectivas para 2013. En 2012, Grecia continuó en crisis y negociando un nuevo rescate, mientras que España tuvo dificultades para reducir su déficit a pesar de las medidas de austeridad. La banca española también tuvo problemas relacionados con la exposición a la burbuja inmobiliaria, requiriendo capital adicional. Para 2013, existen incertidumbres sobre si Grecia y España podrán cumplir sus objetivos fiscales y si los bancos habrán resuel
La economía mundial continúa enfrentando una tormenta debido a las tensiones en los mercados financieros europeos y el deterioro de la situación económica en España e Italia. Además, Estados Unidos sigue presentando altos niveles de desempleo y crecimiento económico moderado, mientras que los mercados emergentes se verán afectados negativamente por la reducción del comercio con países desarrollados. Finalmente, la estrategia recomienda inversiones en bonos de grado de inversión de corta duración, la estrateg
Año 2, Número 6 - Enero - Marzo 2012
En esta edición:
• Perspectiva Económica 2012: un Enfoque Gerencial, por Francisco Alemán
• Gestión de Proyectos: Entre la Cultura y la Norma, por José Luis Cagigal
• Los retos de las empresas
latinoamericanas, por Víctor Aguilera
“E+E ESPAE y Empresa” es una publicación de ESPAE Graduate School of Management de la Escuela Superior Politécnica del Litoral.
Todas las opiniones vertidas en esta publicación son de exclusiva responsabilidad de los autores, y no representan necesariamente la opinión de ESPAE o de ESPOL.
La economía de la zona euro experimentará una nueva contracción en 2012 debido a la severidad de los ajustes fiscales en los países de la periferia, que están frenando la demanda interna. Esto está perjudicando al sector financiero europeo y reduciendo el flujo de crédito, arrastrando a toda la zona a la recesión. Además, las turbulencias en los mercados financieros se han reiniciado, con España e Italia enfrentando primas de riesgo elevadas. Los países europeos firmaron un acuerdo fiscal, pero la gestión de
Boletin macroeconomico y del sector microfinanciero marzo 2012 redmicrohREDMICROH
El documento describe el entorno económico internacional y nacional de Honduras en marzo de 2012. A nivel internacional, se proyecta un crecimiento moderado en las economías avanzadas y una expansión continua en las economías emergentes. En Honduras, el Índice Mensual de Actividad Económica mostró un crecimiento interanual del 5.2% impulsado por los sectores financiero y de construcción. La inflación se situó en 5.7% interanual y 6.5% en doce meses, mientras que el comercio exterior
Comunicado de prensa Coyuntura Económica IV 2011FUSADES
El documento resume el informe de coyuntura económica del cuarto trimestre de 2011 de El Salvador. Señala que el crecimiento económico continúa siendo débil y el clima de inversión negativo. Además, la deuda pública continuó deteriorándose, alcanzando el 53.4% del PIB. Finalmente, señala que El Salvador debe tomar medidas como consolidar las finanzas públicas y mejorar la seguridad para hacer frente a las dificultades económicas y aprovechar oportunidades de crecimiento.
INFORMES SOBRE PRODUCTIVIDAD:OCDE Y OTROS.ManfredNolte
Nuestra productividad no solo es más baja que la de nuestros socios comerciales, sino que las diferencias se van ahondando persistentemente sin visos de compostura a plazo cercano.
La Comisión europea informa sobre el progreso social en la UE.ManfredNolte
Bruselas confirma que el progreso social varía notablemente entre las regiones de la Unión Europea, y que los países nórdicos tienen un desempeño consistentemente mejor que el resto de los Estados miembros.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
PIB,OKUN Y PARO ESTRUCTURAL: RELACIONES DIRECTAS E INVERSASManfredNolte
Me refiero a las ‘Previsiones económicas de primavera’ de la Comisión europea, que se han constituido la semana pasada en panegírico de nuestras bondades y que, como es natural, han sido aprovechadas por el Gobierno para el autobombo.
LOS MIMBRES HACEN EL CESTO: AGEING REPORT.ManfredNolte
El Informe sobre el envejecimiento concentra un ejercicio único en el sentido de que proporciona proyecciones para los Estados miembros de la UE y Noruega hasta 2070 basadas en datos supuestos y metodologías comunes. El informe suministra un amplio conjunto de datos comparables e internos para 28 países. Dan una idea del momento en que se produce el envejecimiento de la población, sus implicaciones económicas y los desafíos presupuestarios asociados.
Empresarios privados y públicos: ¿adversarios o aliados?ManfredNolte
La reciente notificación de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), acerca de la toma de un porcentaje relevante en el Capital de Telefónica, ha reabierto la recurrente polémica sobre la figura del Estado como Empresario público, su conveniencia, su oportunidad y su eficiencia
CARE ECONOMY: LA VIEJA Y NUEVA ECONOMIA DE LOS CUIDADOS.ManfredNolte
La economía del cuidado entiende del reconocimiento y valoración de todas las actividades que contribuyen a la atención de las personas, incluido el trabajo no remunerado realizado en los hogares, así como el trabajo remunerado que involucra el cuidado de niños, personas mayores, personas con discapacidades y aquellas que necesitan cualquier tipo de atención especial.
DEUDA PUBLICA Y CONVENIENCIA FISCAL: LLAMADOS AL ACUERDO.ManfredNolte
En su conjunto y en rasgos generales, el progreso de la economía, es decir el de su PIB, depende de dos fuentes básicas de alimentación: el aumento de sus factores productivos y el incremento de su productividad.
DESIGUALDAD PERMANENTE: EL ESTANCAMIENTO DE LA DISTRIBUCIÓN DE LA RIQUEZA.ManfredNolte
La teoría del ‘derrame’ postula atenuar la presión sobre las rentas de los grupos sociales con mayor propensión al ahorro, esto es, los sectores de mayores ingresos, sobre la base de su capacidad de ahorrar e invertir,
COYUNTURA ECONOMICA Y SUS SOMBRAS: INFORME TRIMESTRAL DEL BANCO DE ESPAÑA.ManfredNolte
h
Hay que recordar, que los fotos puntuales, aun cuando salgan bien, no pueden encubrir las carencias, las flaquezas de fondo, que en distintos flancos acechan a nuestra economía.
DESVELANDO LA REALIDAD SOCIAL: ENCUESTA DE CONDICIONES DE VIDA EN ESPAÑA.ManfredNolte
Junto a la de la tolerancia hacia los Paraísos fiscales, último vertedero de la evasión fiscal y del crimen organizado, la pobreza se constituye probablemente en la mayor de las grandes vergüenzas que se confinan en los búnkeres de la economía de mercado.
¿FIN DEL CRIPTOINVIERNO?: ASI HABLAN LOS MAXIMOS.ManfredNolte
Hay creencias firmes, impertérritas, capaces de sobrevivir a cualquier duda o adversidad, ajenas a las opiniones contrarias o simplemente nuevas, ciegas y sordas a cualquier idea o consejo que las desvíe de su camino.
CONOCIMIENTO INTERIOR BRUTO, la obsolescencia del PIB.ManfredNolte
El PIB no es un indicador exhaustivo del progreso económico y tampoco de bienestar social; Además el índice está ofreciendo registros descorazonadores.
LA AGROSFERA, DE NUEVO LA REBELIÓN DEL CAMPO.ManfredNolte
La reciente explosión de los agricultores -una más de una larga cadena histórica- es un suceso emocional y espontaneo y como tal no responde a un enunciado claro de reivindicaciones como podrían constar en un documento unificado de propuestas del sector.
TAMAÑO DEL ESTADO Y BIENESTAR EN LA OCDE.ManfredNolte
Hay un valor entendido, un tópico que circula en amplias capas de la opinión económica, incluso de la habitualmente informada, acerca de la existencia de un antagonismo de raíz entre los conceptos de libre mercado e intervención gubernamental.
MAS ALLA DE LA INCERTIDUMBRE:DESAFIOS DE LA ECONOMIA ESPAÑOLA.ManfredNolte
Un reciente informe de la OCDE (Economic Policy Papers, No. 33), avanza que la economía española retrocederá diez posiciones en la clasificación mundial de países por PIB per cápita, pasando desde la posición 23 en la actualidad a la posición 33 en 2060 .
Este documento describe la frustración de un columnista económico ante la dominación de la política en la agenda pública y los medios, relegando a un segundo plano los temas económicos. El autor se siente atrapado entre su deber de analizar aspectos económicos y el ambiente político polarizado que dificulta abordar cualquier tema. Advierte que la insoportable polarización está orillando el consenso sobre medidas económicas coherentes y que los peligros que enfrentamos son demasiados y gravísimos.
DAVOS: EL PESO Y EL CONSEJO DE UN PODER SOCIALIZADOR.ManfredNolte
Al pie de la montaña mágica de Tomas Mann, enero en la elite es ya sinónimo de esta especial convención, entendiendo por especial no solo el ‘espíritu de Davos’, sino también la naturaleza de sus invitados. Durante cinco días la apacible estación de esquí invernal se transforma en la más selecta y cosmopolita feria del planeta.
2. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Mensajes principales
1 El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013
gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento
en los emergentes
2 Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos
importantes en la zona euro y en EE.UU.
3 España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da
resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de
reformas estructurales, más necesario que nunca
4 La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la
composición de su cesta de consumo durante la crisis
5 El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en
consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos
6 El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del
crédito al consumo
Página 2
3. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las
políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 3
4. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Crecimiento heterogéneo
Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)
Fuente: BBVA Research
Un mundo a tres velocidades
8 8
Las medidas de política económica (pro-crecimiento en
6
5,8
6 emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán
5,2 el crecimiento mundial
4 3,2 3,5 4
Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y
2,1 1,8 vulnerable, con dudas sobre los efectos de la
2 2 consolidación fiscal sobre el crecimiento
0,3
0 0
Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad
-0,5 menos probables que hace tres meses…
-2 -2
2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Mundo EEUU Zona euro Eagles … si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas
propuestas, aunque persisten riesgos importantes
ago-12 nov-12
Página 4
5. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
El escenario europeo ha mejorado
Avances significativos durante los últimos meses
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Aprobación del Tratado de Estabilidad
Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB)
El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor
preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único
Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’
bajo condicionalidad fiscal
Página 5
6. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad?
Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos
España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%) BCE,
Fuente: BBVA Research y Haver La cumbre de octubre El euro es
7.5 deja dudas sobre Elecciones griegas
irreversible.
Grecia. Dotación del no definitorias.
Compras
EFSF inefectiva Riesgo de salida de
7.0 El BCE compra masivas de
Acuerdo franco- Grecia
deuda española bonos si se
alemán sobre el
6.5 e italiana dan las
PSI
condiciones
6.0
5.5
Establecimiento
del EFSF
5.0
4.5
4.0
Primera Dudas crecientes sobre
3.5 LTRO del España (bancario, fiscal,
BCE reformas)
3.0
feb-10
feb-11
feb-12
jul-10
ago-10
jul-11
ago-11
jul-12
ago-12
nov-10
nov-11
nov-12
dic-10
dic-11
dic-12
mar-10
may-10
jun-10
mar-11
may-11
jun-11
mar-12
may-12
jun-12
abr-10
oct-10
abr-11
oct-11
abr-12
oct-12
ene-10
sep-10
ene-11
sep-11
ene-12
sep-12
España Italia
Página 6
7. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
1 Dudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega
Grecia: deuda pública (% PIB) Resultados de los acuerdos sobre Grecia
Fuente: BBVA Research y FMI
190
Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia
180
un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de
intereses, moratoria en la devolución de los préstamos,
170 renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de
un programa de recompra de deuda
160
150 Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en
2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022
140 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos
130
120 Desaparece el riesgo de un impago inminente
110
100 …, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 de la deuda a largo plazo
Escenario base
Recompra de deuda
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales
Recompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE
Página 7
8. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
2 Una economía europea fragmentada
Fragmentación de los mercados financieros favorecida Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como
por la existencia de regulaciones nacionales que paradigma
deben superarse tras la unión bancaria
Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos Tasa de desempleo
préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) (Datos CVEC, % de la población activa)
Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat
140 30
120
Italia 25
100
Portugal
80 20
Crédito a los hogares
España
60
Chipre 15
40
Irlanda
Francia 20
10
Bélgica 0
Austria
Holanda Finlandia -20 5
-40
Alemania
0
-60
jun-08
mar-11
mar-10
mar-12
mar-08
mar-09
jun-09
jun-10
dic-10
sep-12
sep-08
sep-09
sep-10
jun-11
dic-08
dic-09
sep-11
dic-11
jun-12
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Crédito a las empresas UEM Alemania Irlanda España
Francia Italia Portugal Página 8
9. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Persisten desafíos importantes
3 Necesidad de una mayor integración fiscal y financiera
Del Tratado de Estabilidad a la unión
fiscal Unión bancaria
Tesoro europeo Regulaciones y supervisor europeas
Activo libre de riesgo (eurobonos) Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo
BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a
corto y medio plazo)
Cesión de soberanía
Página 9
10. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 1
Factores de riesgo
La crisis de la eurozona
‘Precipicio fiscal’ en EE.UU.
La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco
en China y otros emergentes
Otros factores geopolíticos
De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante
Página 10
11. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la
agenda de reformas es más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 11
12. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
España, en recesión
España: crecimiento observado del PIB
y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)
Fuente: BBVA Research
Previsión actual: 7 de diciembre
1.0 1.0
La economía española se contrajo durante los 3
primeros trimestres del año actual …
0.5 0.5
0.0 0.0
…, y lo continuará haciendo durante el último, pero
-0.5 -0.5 menos de lo previsto hace unos meses
-1.0 -1.0
-1.5 -1.5 El empleo seguirá viéndose afectado por las
perspectivas negativas de crecimiento
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
1T12
2T12
3T12
4T12
IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Estimación puntual
Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)
Página 12
13. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
1 El ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliario
Evolución del PIB en términos reales durante
periodos de crisis inmobiliarias (t=100)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
120,0
La economía española se encuentra corrigiendo los
115,0 desequilibrios acumulados durante la fase expansiva
110,0 precedente
105,0
100,0
El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el
95,0 más relevante
90,0
85,0
80,0 La caída de la actividad en España (y en otros países
europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación
t
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
t+7
t+8
t+9
t+10
t+11
t+12
t+13
t+14
t+15
t+16
t+17
t+18
más lenta, que en otras ocasiones
Mín
Máx
ESP (crisis actual)
Promedio en crisis anteriores*
Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**
Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo
* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas
** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes
Página 13
14. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
2 El ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamiento
Deuda viva por sectores institucionales
(% PIB de 2011, excluido sector financiero)
Fuente: BBVA Research a partir de Haver
600
La deuda excesiva es una carga para la economía, y
500 dificulta la recuperación
106
400
Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos
119
108
69
(entre 5 y 10 años)
36
300
98
66
86
85
87
49
87
121
88
103
55
72
88
200
134
81
65
68
100
71
54
277
51
Aunque el proceso de desapalancamiento
60
84
parece haber comenzado en el sector privado,
193
186
186
100
158
154
143
138
119
119
118
el sector público continúa acumulando deuda
117
93
77
0
Holanda
Austria
R. Unido
Italia
UEM
Irlanda
Finlandia
Francia
Alemania
Bélgica
España (2007)
España (2011)
EE.UU.
Portugal
Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas
Página 14
15. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
3 El ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativa
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas
las ayudas al sector financiero (% PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo
fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB
El deterioro económico necesariamente retrasa la
consecución del objetivo nominal …
… aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se
alcanzaría el equilibrio estructural en 2014
Con todo, quedan importantes reformas por acometer
que incrementen la eficiencia de las AA.PP.
Página 15
16. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
4 El ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financiero
Necesidades de capital de las entidades financieras
en el escenario adverso* (mM€)
Fuente: Banco de España
30 Se ha completado un paso más de la reestructuración
bancaria
20 € 59mM
10
0 Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en
-10 inyecciones previstas de capital público
-20
-30
Se confirma la heterogeneidad del sistema: las
instituciones solventes tienen el 70% de los activos
Popular
Catalunyabank
Banco de Valencia
Ibercaja
NCG Banco
BMN
Liberbank
Caixabank+Cívica
Bankia-BFA
Sabadell+CAM
CEISS
BBVA
Caja3
Kutxabank
Bankinter
Unicaja
Grupo Santander
Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con
descuentos para atraer capital privado y no consolidar
como deuda pública
* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)
Página 16
17. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
5 Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital
España: balanza de pagos y flujos de capital
(Acumulado a 12 meses, % del PIB)
Los anuncios del BCE han contribuido a:
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
40 12
30
Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico
8
20
4
10
Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en
0 0 la eurozona
-10
-4
-20 Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los
-8 flujos de capital en España
-30
-40 -12
jul-08
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
abr-08
abr-09
abr-10
abr-11
abr-12
ene-08
oct-08
ene-09
oct-09
ene-10
oct-10
ene-11
oct-11
ene-12
oct-12(e)
Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura
limitada de los mercados de deuda privada
Eurosistema
Resto
IED
Cuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.)
Página 17
18. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 2
Condicionantes del escenario
6 El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como solución
España: contribuciones al crecimiento interanual del
PIB (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Reducir el riesgo de implementación de la
6.0 política fiscal (LEP)
4.0 Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas
públicas (agencia fiscal indepte. + reforma
2.0 pensiones)
0.0
Mejorar la competitividad (servicios
profesionales)
-2.0
-4.0
Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)
-6.0
-8.0
Cambios regulatorios (unidad de mercado)
-10.0
dic-10
jun-09
jun-08
mar-09
dic-11
mar-08
dic-09
dic-08
sep-10
sep-12
sep-11
2013
2012
sep-09
sep-08
mar-10
jun-10
mar-12
jun-12
mar-11
jun-11
Fomentar el crecimiento de la PYME
Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a) (financiación alternativa)
Página 18
19. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes
anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 19
20. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
Determinantes principales del consumo
España: consumo privado (%) Renta
Fuente: BBVA Research a partir de INE
disponible 1. Destrucción de empleo y
2
moderación salarial
0.9
2. Desapalancamiento del sector
1 0.6 público
0.4
0
-0.6
-0.3 Propensión a
-1 -0.8 ahorrar/
consumir 3. Incertidumbre
-1.4 -1.4
-2
4. Tensiones de liquidez y
-2.0 rentabilidad del ahorro
-3
-3.0
-4 -3.7
-3.9 Posibilidad de
endeudarse
-5 5. Desapalancamiento del sector
2008 2009 2010 2011 2012 2013
privado
PIB Consumo de los hogares
Página 20
21. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
1 Destrucción de empleo y moderación salarial
España: empleo y tasa de paro (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
0.0 30
El deterioro de la economía ha intensificado la
destrucción de empleo
-1.5 24
La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el
-3.0 18 reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo
(empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la
segmentación…
-4.5 12
…, pero no evitará que el número de ocupados
-6.0 06 continúe disminuyendo en el corto plazo
-7.5 00
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.)
Página 21
22. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
2 Consecuencias del desapalancamiento del sector público
España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA España: renta familiar bruta disponible (%)
(Desviación de la tendencia, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS
0.8% 10
IVA sube en T0
0.6% 8
0.4% 6
0.2% 4
0.0% 2
-0.2% 0
-0.4% -2
-0.6% -4
-0.8% -6
-1.0% -8
mar-08
mar-09
jun-08
jun-09
mar-10
mar-11
2012
2013
sep-08
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
dic-08
sep-09
dic-09
jun-11
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Trimestres
PIB Consumo
Nominal Real
Deterioro del mercado laboral + consolidación Caída de la renta disponible durante todo el
fiscal horizonte de predicción
Página 22
23. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
3 Aumento de la incertidumbre
España: consumo de los hogares, PIB e indicador España: impacto sobre el crecimiento del gasto en
de confianza (t-1) (%) consumo de una disminución de la confianza* (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE Fuente: BBVA Research a partir de INE
8 17 0.10
0.0
6 10 0.0
0.00
4 3
2 -4 -0.10
-0.1
0 -11
-0.20
-0.2
-2 -18
-4 -25 -0.30
-0.3
-0.3
-6 -32
dic-86
dic-87
dic-88
dic-89
dic-90
dic-91
dic-92
dic-93
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
-0.40
1er año 2º año 3er año
Consumo (% a/a, izqda.) -5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria
PIB (% a/a, izqda.)
*El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación
Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.) económica futura
La incertidumbre permanecerá en niveles Se postergan compras
elevados
Página 23
24. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
4 Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro
Diferencial entre el tipo de interés de los depósitos a España: pagarés y depósitos de empresas no
plazo y euríbor 12m (pp) financieras y familias (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
2.5 10%
2.0 8%
1.5 6%
1.0 4%
2%
0.5
0%
0.0
-2%
-0.5
-4%
-1.0
-6%
-1.5
mar-08
mar-09
sep-10
sep-12
sep-11
sep-09
sep-07
sep-08
mar-10
mar-12
mar-11
-8%
jun-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-09
sep-11
dic-11
jun-10
sep-10
dic-10
jun-12
sep-08
dic-08
sep-09
dic-09
sep-12
jun-11
España Alemania Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés
Tensiones de Aumento de la remuneración de los Incentiva el ahorro en
liquidez pasivos de particulares detrimento del consumo
(1º depósitos y más tarde pagarés) Página 24
25. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 3
Consumo de los hogares
5 Desapalancamiento de los hogares
Crédito a hogares* (% PIB) Crédito al consumo* (% PIB)
(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizaciones (*) Incluye titulizaciones
Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea Fuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea
100% 16%
14%
80%
12%
32pp 25pp
60% 10%
8% 3,4pp
40% 6%
-0,3pp
4%
20%
2%
0% 0%
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
sep-12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
España* UEM Irlanda España* UEM Irlanda
Tensiones financieras + debilidad de la demanda
Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con + morosidad elevada no anticipan una
la UEM recuperación del crédito al consumo en el C/P
Página 25
26. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Índice
Sección 1
Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas
Sección 2
España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es
más necesaria que nunca
Sección 3
Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída
del gasto de los hogares en 2013 …
Sección 4
…, especialmente de bienes duraderos
Página 26
27. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: variación del gasto real en consumo de
bienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
La demanda de bienes duraderos ha sido la que más se
Equipos de teléfono y fax
ha retraído durante la crisis actual
Imagen y sonido
Pequeño electro.
• Unas condiciones crediticias menos holgadas,
TIC • su mayor elasticidad-renta,
• su carácter ilíquido y
Gran electro. • la posibilidad de posponer su adquisición dada la
incertidumbre existente
Mobiliario
son algunos de los factores que explican el deterioro
del consumo de duraderos desde el 2007
Automóviles
Motocicletas y ciclomotores
-60 -40 -20 0 20 40 60
Página 27
28. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: participación de los bienes duraderos en la
cesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
10%
En consecuencia, la participación de los bienes
duraderos en el gasto real familiar ha caído
-2,8pp
8%
6%
El aumento del peso de los artículos de línea marrón y
de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido
4%
insuficiente para compensar la reducción de la
importancia relativa de los vehículos de dos ruedas,
grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y,
2%
sobre todo, automóviles
0%
2007 2011
Automóviles Mobiliario
Gran electro Motocicletas y ciclomotores
Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido
TIC Pequeño electro.
Página 28
29. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
¿Qué explica el cambio en el consumo
España: descomposición del cambio en la relativo real de un bien? 3 factores:
participación de los bienes duraderos en la cesta de
consumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto
Imagen y sonido por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo
dicho bien
TIC
Equipos de teléfono y fax B. Cambio en preferencias
Pequeño electro.
Gran electro. Combinación de A y B
Motocicletas y ciclomotores
Mobiliario
Automóviles
Si bien el efecto composición ha influido negativamente,
-4 -3 -2 -1 0 1
la causa principal de la modificación de la estructura de
consumo de los hogares españoles durante la crisis ha
Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio sido el cambio en sus preferencias
Página 29
30. Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012
Sección 4
Demanda de bienes duraderos
España: disponibilidades de bienes de consumo 3T12: una mejora transitoria
(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)
Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
100
La demanda doméstica de bienes duraderos fue la
responsable principal de la ralentización del deterioro
80 del consumo durante el 3T12
60
La anticipación de compras causada por los cambios
40 en el IVA explica el aumento del consumo de
duraderos …
Aumento
IVA
20
Aumento
IVA
0 …, que será transitorio al igual que en el 2T10
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
Bienes de consumo Alimentación
Duraderos Resto no duraderos
Página 30