Informe estrategia de inversión semanal 16.07.2012

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Análisis: Estrategia de inversión semanal
Bolsas, divisas y tipos de interés

Semana del 16 al 23 de julio Bolsas: "Fase de consolidación. Bernanke y los
Realizado: 16-jul-12 9:09 AM
Bolsas resultados empresariales, posibles apoyos"
13-jul-12 06-jul-12 % sem. % año Las bolsas cerraron la semana pasada con un saldo positivo, marcado por
DJI 12.777,1 12.772,5 0,0% 4,6% tímidos rebotes del Eurostoxx-50 y del S&P500. A pesar de que el balance
S&P 500 1.356,8 1.354,7 0,2% 7,9% es favorable, la volatilidad siguió siendo elevada, con claros movimientos
de risk-off en Europa y una nueva revalorización de los principales activos
NASDAQ 100 2.585,0 2.612,3 -1,0% 11,6% refugio. En este sentido, cabe destacar la apreciación del dólar frente al
Nikkei 225 Día Festivo 8.724,1 3,2% euro, que llegó a cotizar por debajo de 1,22$ y la revalorización del Bund
EuroStoxx50 2.259,1 2.235,5 1,1% -2,5% alemán, cuya rentabilidad descendió desde 1,33% hasta 1,26%.
IBEX 35 6.664,6 6.738,9 -1,1% -22,2% El Ibex-35 se quedó descolgado del resto de índices europeos (-1,1%), en
DAX 6.557,1 6.410,1 2,3% 11,2% una semana en la que España fue el centro de atención debido a las
CAC 40 3.180,8 3.168,8 0,4% 0,7% reformas anunciadas por el Gobierno. El plan de consolidación fiscal
FTSE 100 5.666,1 5.662,6 0,1% 1,7% contempla un ajuste de 65.000 millones de € hasta finales de 2014 e
incluye una reducción de gastos y retribuciones en la administración
FTSEMIB 13.714,7 13.732,1 -0,1% -9,1% pública, la expiración de la desgravación por compra de vivienda,
TOPIX Día Festivo 624,6 2,9% eliminación del déficit de tarifa eléctrica y aumento del IVA. Por otra parte,
KOSPI 1.812,9 1.858,2 -2,4% -0,7% se desvelaron las condiciones del Memorándum de Entendimiento que
HANG SENG 19.092,6 19.800,6 -3,6% 3,6% España firmará el día 20 de julio, que implica una mayor supervisión y una
SENSEX 17.213,7 17.521,1 -1,8% 11,4% exigencia de core capital del 9% para los bancos a cambio de recibir un
Australia 4.082,2 4.157,8 -1,8% 0,6% primer tramo de 30.000 M.€ en julio.
Middle East 2.466,5 2.472,3 -0,2% 2,7% La presentación del plan de ajuste era condición sine qua non para que
Bruselas ampliara el plazo de los objetivos de déficit público de España,
BOVESPA 54.330,5 55.394,1 -1,9% -4,3% finalmente fijados en -6,3% para 2012, -4,5% en 2013 y -2,8% en 2014.
MEXBOL 40.498,5 39.831,7 1,7% 9,2% Aunque la flexibilización del déficit es positiva y ha permitido una reducción
MERVAL 2.381,4 2.383,7 -0,1% -3,3% de la prima de riesgo, la reacción de la bolsa fue tibia, debido al carácter
Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg más coyuntural que estructural de las medidas y a que el mercado ya
Futuros descontaba ampliamente la adopción de estas medidas basadas en las
*Var. desde cierre nocturno. Último Var. Pts. % día recomendaciones de la UE y el FMI.
1er.Vcto. mini S&P 1.348 -4 -0,3% Por otra parte, en las últimas jornadas se han materializado algunos
riesgos de los que hemos venido advirtiendo recientemente. El retraso en la
1er Vcto. DAX 6.552,5 -14,5 -0,2% implementación de los acuerdos del Consejo Europeo se ha puesto de
1er Vcto. EuroStoxx50 2.253 -5 -0,2% manifiesto en Alemania, donde el tribunal Constitucional no dará el visto
1er Vcto.Bund 144,9 0,1 0,1% bueno a la puesta en marcha del ESM hasta después del verano. Por otra
Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana) parte, el ciclo económico ofreció nuevos síntomas de ralentización, entre
los que destacan las revisiones a la baja de las estimaciones de resultados
empresariales en Europa y EE.UU. y la desaceleración de China, cuyo
Cíclicos crecimiento del 2T’12 (+7,6%) ha sido el más bajo desde 2009. Aunque la
Distribución pérdida de momentum de la economía aumenta las posibilidades de nuevos
Tecnología estímulos monetarios, las Actas de la Reserva Federal enfriaron
notablemente las expectativas de que se pueda poner en marcha un QE3 de
Utilities forma inmediata.
Telecoms De cara a las próximas jornadas, consideramos que el mercado comenzará
Tecnología la semana con un tono moderadamente bajista, ante la ausencia de
Farmaceúticas catalizadores en la sesión del lunes. La tónica dominante será la cautela de
los inversores, en un escenario marcado por la revisión a la baja de las
Media previsiones macro del FMI y la ausencia de avances tangibles en la
Seguros resolución de la crisis de deuda de la UEM.
Industriales A partir del martes, EE.UU. concentrará la atención en 3 frentes que serán
No cíclicos determinantes para la evolución del mercado. En primer lugar, Ben
Bernanke realizará su comparecencia semestral ante el Senado y el
Serv. Fin. Congreso. En nuestra opinión, el presidente de la Fed se limitará a justificar
Energía su política monetaria actual, pero deberá dejar abierta la posibilidad de
Construcción poner en marcha un QE si quiere evitar la decepción del mercado.
Químico El segundo factor clave es la publicación de resultados empresariales
(consultar página 6), que se centrará en sectores que están mostrando un
Mat. Primas
buen comportamiento, como tecnología y consumo. Esta semana
Banca presentarán sus resultados compañías que habitualmente superan las
Autos expectativas, como Coca-Cola e Intel (martes), eBay e IBM (miércoles) y
Google, Microsoft y Philip Morris (jueves). Estos resultados podrían
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% compensar las menores ganancias de otras empresas más afectadas por la
inestabilidad de los mercados financieros (Citigroup, Bank of America) o por
Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
la desaceleración de la demanda global (General Electric). Por este motivo,
Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.) consideramos que los resultados empresariales pueden suponer un factor de
li impulso moderado para las bolsas. Por último, en el frente
POR 7,71 macroeconómico, las ventas minoristas y el indicador adelantado arrojarán
9,25
datos flojos, pero creemos que las cifras del mercado inmobiliario
4,76 norteamericano serán favorables y podrían ofrecer cierto soporte a las
IRL 6,95 bolsas de cara al final de la semana.
En resumen, las bolsas pueden abrir a la baja para enderezar el rumbo en
ITA 3,70
4,83 las siguientes jornadas y terminar la semana de forma lateral,
consolidando los niveles actuales. El clima de incertidumbre se mantendrá
FRA 0,15 en Europa y el mercado carecerá de catalizadores positivos realmente
0,97 sólidos. El mensaje de la Fed, los resultados empresariales y las cifras del
2A 10A sector inmobiliario pueden dar a las bolsas un pequeño respaldo, que no
ESP 4,52
5,41 tendrá la contundencia necesaria para cambiar nuestra estrategia de
inversión conservadora.
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00

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Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.
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Semana del 16 al 23 de julio
Tipos de interés Bonos: “¿Han servido de algo las nuevas medidas?”
13-jul-12 06-jul-12 +/- sem. +/- año El Eurogrupo de la semana pasada avanzó en la redacción del Memorando
Alemania 2 años -0,06% -0,01% -4,5 -19,9 de Entendimiento de España y aceleró las reformas en el país. Eso ayudó a
Alemania 10 años 1,26% 1,33% -6,9 -57,1 que la prima de riesgo cayera unos 30pb a 535pb. Esta relajación no fue
EEUU 2 años 0,22% 0,27% -4,8 -1,7
demasiado importante, quizá porque la activación del ESM está pendiente
de su aprobación en el Tribunal Constitucional alemán, algo que podría
EEUU 10 años 1,49% 1,55% -6,2 -38,9 demorarse hasta después del verano. Aspecto muy negativo, dado que
* Diferenciales en puntos básicos. creemos que sólo las compras de bonos por parte del fondo de rescate
Curva de Tipos EEUU vs Alemania pueden aliviar de forma relevante las primas de riesgo. Esta semana
podremos ver si han servido de algo las recientes medidas anunciadas por
3 el gobierno español. El Tesoro emite letras el martes y bonos el jueves,
2,5 subastas que servirán para probar el apetito por la deuda española. Las
Alemania EEUU
2 últimas emisiones de Italia contaron con buena acogida, a pesar de la
1,5 rebaja de rating, lo que da esperanzas. Además, parece que la reducción a
1 0% del tipo de depósito del BCE está consiguiendo incrementar ligeramente
0,5 la demanda de papel de corto plazo. Aún así, la tensión de las subastas
0
españolas será elevada. Por otro lado, los inversores estarán atentos a las
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y palabras de Bernanke ya que si dieran algún indicio de QE3 podría ayudar a
-0,5 los activos de riesgo. En cualquier caso, no creemos que el Bund vaya a
abaratarse demasiado. Rango TIR Bund: 1,22%-1,30%.

2,0 Divisas: ”Pendientes de Bernanke"
0,0 Eurodólar (€/$).- Otra semana de fuerte apreciación para el $ que actuaba
-2,0 como refugio ante la debilidad del crecimiento global y respaldado por unas
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y actas del FOMC muy frías con respecto a la aplicación de un QE3. Esta
semana, el tono del mercado podría mejorar, dando un respiro al €,
Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) mientras que no descartamos que Bernanke en su comparecencia ante el
Congreso y Senado deje algo más la puerta abierta a nuevos estímulos.
2,0
Rango estimado: 1,220/1,2320.
1,05 Euro/Yen (€/JPY).- Semana apreciatoria para el yen, debido a su condición
0,92
1,0 0,67 0,77 de activo refugio ya que el BoJ en su última reunión (12 julio) no intervino
0,49 0,58 1,22 ampliando nuevas medidas de política monetaria expansiva. Esta semana,
0,31 1,08
0,13 0,19
0,76 0,85 0,93 el yen se mantendrá apreciado mientras siga la tensión en la Eurozona y
0,66 Hoy Hace 1 mes no se disipe la posibilidad de un nuevo QE3 en EEUU. Rango estimado:
0,38 0,48
0,0 0,32 96,0/97,5.
1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M
Eurolibra (€/GBP): La libra se encuentra en niveles apreciados y continuará
* Curva tipos de interés c/p Eurozona. estándolo durante esta semana, mientras la Eurozona avanza en la
implementación de los últimos acuerdos alcanzados. La firma del
Memorándum de Entendimiento con España está prevista para el viernes,
Evolución semanal principales divisas por lo que los próximos días las tensiones continuarán en la misma línea,
Último 06-jul-12 +/- sem. % año debilitando al euro frente al resto de divisas. Rango estimado
Euro-Dólar 1,2225 1,2291 -0,7 -5,6% 0,78/0,795GBP.
Euro-Yen 96,60 97,890 -129,0 3,0% Eurosuizo (€/CHF).- Las reservas de moneda extranjera del SNB se
Euro-Libra 0,79 0,793 -0,7 6,0% incrementaron 19% en el mes de junio, debido a que la sobreventa del €
obligó a la autoridad monetaria helvética a vender francos para defender el
Euro-CHF 1,20 1,201 0,0 1,3% nivel de intervención. La presión apreciadora sobre el franco continuará
Evolución petróleo e índice materias primas (CRB) esta semana, mientras la Eurozona prepara la firma del Memorándum con
135,0 400
España, que debería aliviar algo la presión sobre el franco. Rango
Estimado: 1,201/1,203.
125,0

115,0 350
Principales indicadores macroeconómicos de la semana
Día País Dato Mes Tasa (e) Previo
105,0 L; 15:30h FMI: informe perspectivas económicas y estabilidad financiera
L;11:00h UEM IPC JUN a/a 2.4% 2.4%
95,0 300
L;14:30h EEUU Vtas minoristas JUN m/m 0.2% -0.2%
85,0 Precio Brent L;14:30h EEUU Empire Manufacturing JUL Ind. 5.00 2.29
(USD/Bb)
M;10:30h GB IPC JUN a/a 2.8% 2.8%
75,0 Precio WTI 250
(USD/Bb) M;11:00h ALE ZEW sit. actual JUL Ind. 32.3 33.2
65,0 Indice CRB M;11:00h ALE ZEW sentim. Económ JUL Ind. -15.0 -16.9
M;14:30h EEUU IPC JUN a/a 1.7% 1.7%
55,0 200
M;15:00h EEUU Entrada Capitales LP MAY 000M$ -- $25.6B
M;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. JUN % 79.2% 79.0%
M;15:15h EEUU Prod. Industrial JUN m/m 0.4% -0.1%
M;16:00h EEUU Bernanke comparece ante el Congreso y Senado
Emisiones de la semana X; FRA Ultimo día para debatir Presupuesto 2012
Día País Emisión X;10:30h GB Actas del BoE
L;15:00h Francia Letras X;14:30h EEUU Permisos Construcción JUN 000 773K 780K
M;10:30h España Letras a 12 y 18 meses X;14:30h EEUU Viviendas iniciadas JUN 000 743K 708K
X; 11:30h Alemania 5,000M€ bonos a 2 años X;20:00h EEUU Libro Beige
X;11:30h Portugal Letras a 182 y 364 días J; s/h ALE Parlamento vota el Plan Asist. Financiera España
J; 10:30h España Bonos 2014, 2017 y 2019. J;10:30h GB Vtas. Minoristas JUN a/a -- 3.0%
J;11:00h Francia Bonos y letras J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano JUN M 4.64M 4.55M
J;16:00h EEUU Indicador Adelantado JUN -0.1% 0.3%
J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia JUL Ind. -7.0 -16.6
V; ESP Firma del MoU bancos españoles.
Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg
Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
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Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 Madrid
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Análisis: Noticias de compañías

1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) El Ministerio de Economía y Competitividad ha publicado una nota en la que se desglosa una parte
de las cifras del plan de reducción del déficit público presentado la semana pasada. El plan contempla un ajuste
total de 65.000 M. de €, de los que 8.500 M.€ se obtendrán de un aumento de impuestos y tasas en el sector
energético. El resto del ajuste de 56.440 M.€ se materializa a través de 2 tipos de medidas:
a) Incremento de los ingresos fiscales:
La partida más importante es la subida del IVA, que entrará en vigor el día 1 de septiembre y supondrá un
aumento de ingresos de 22.104 M.€. Los cambios fiscales en el Impuesto de Sociedades aportarán 7.485 M.€ y los
que se realizan en el IRPF (supresión de la compensación por compra de vivienda y de la deducción a partir de
2013) contribuirán con 4.105 M.€.
b) Recorte del gasto público:
La partida que absorbe la mayor parte del recorte es las prestaciones por desempleo, donde se pretenden ahorrar
13.756 M.€ mediante la reducción de la prestación por desempleo a partir del sexto mes y la suspensión de la
prestación si se aprecian indicios de fraude. El segundo concepto de ahorro más importante es la reducción del
gasto de las Administraciones Públicas, que comprende la reforma de la función pública y la suspensión de pagas
extra a los empleados públicos, con las que se pretende ahorrar 9.219 M.€. Estas medidas se completan con una
reducción de la dotación para la Ley de Dependencia y pretenden compensar la merma de ingresos por importe de
4.978 M.€ que supondrá la rebaja en las cotizaciones sociales.
De los 56.440 M.€ que supone el monto total de las medidas que se aplicarán, 34.419 M.€ corresponden a
aumentos de la recaudación, mientras que los 22.000 M.€ restantes se conseguirán con recortes del gasto público.
La mayor parte del ajuste se realizará en los años 2013 y 2014, con 22.864 M.€ y 20.045 M.€ respectivamente,
mientras que la entrada en vigor ya avanzado el año de algunas medidas provocará que el ajuste en 2012 se limite
a 13.530 M.€.
Adjuntamos link al documento oficial: http://www.thespanisheconomy.com/SiteCollectionDocuments/en-
gb/Public%20Finances%20and%20Public%20Debt/Public%20Finances/120713%20Additional%20Fiscal%20Meas
ures.pdf
Por otra parte, las Comunidades Autónomas podrán acceder a una línea de préstamos gestionada por el ICO,
dotada con 18.000 M.€ para cubrir sus necesidades financieras y vencimientos de deuda. La adhesión será
voluntaria e implicará duras condiciones financieras y presupuestarias para asegurar la devolución de los
préstamos y la limitación de los costes financieros de las Comunidades Autónomas. El respaldo del crédito vendrá
del mismo sistema de financiación de las CC.AA. Este fondo se financiará en parte con las emisiones habituales
del Tesoro (12.000 M.€), mientras otros 6.000 M.€ se obtendrán mediante emisiones de Loterías y Apuestas del
Estado.
(ii) El IPC de junio m/m -0,2% vs -0,2% esperado vs -0,1% anterior. En tasa a/a 1,9% vs 1,9% vs 1,9% anterior.
EEUU.- (i) Los Precios Producción (PPI) del mes de junio en tasa intermensual aumentaron +0,1% vs -0,4%
esperado vs. -0,1% anterior. En tasa interanual +0,7% vs. +0,2% estimado vs +0,7% anterior. La tasa subyacente,
+0,2% vs +0,2% esperado vs +0,2% anterior. En términos interanuales, permanece estable en +2,7% vs. +2,6%
esperado. (ii) El indicador de Confianza de la Universidad de Michigan ha retrocedido en julio más de lo esperado,
al descender desde 73,2 hasta 72,0 frente a 73,5 estimado.
INDIA.- Los precios mayoristas aumentaron +7,25% en tasa interanual en el mes de junio frente a +7,61%
esperado y +7,55% anterior.
CHINA.- Como medida de estímulo a la inversión, China reducirá en un 50% los impuestos sobre los beneficios que
las compañías internacionales repatrían a sus países de origen. Asimismo, esta rebaja se aplicará a los dividendos
que reciban los inversores extranjeros en compañías cotizadas en China, aunque estos cambios sólo serán válidos
para los residentes de aquellos países que hayan firmado acuerdos fiscales con China para evitar la doble
imposición.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#
2.- Bolsa española
SECTOR AEREO: El Plan de Eficiencia Aeroportuaria presentado a finales de junio por el Ministerio de Fomento,
contemplaba una reducción de horario de 2.002 a 725 horas semanales en 17 aeropuertos. A estas medidas se
suman un nuevo programa de recorte de plantilla de AENA que afectará hasta 2.000 personas y se desarrollará en
varias fases: En la primera fase se reducirá la plantilla en 200 personas entre nueve aeropuertos y se aplicará la
reducción del horario hasta 725 horas semanales. En la segunda fase, que comienza en octubre, se aplicará el
nuevo horario a todos los aeródromos de menos de 500.000 pasajeros.

Jesús Amador

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Análisis: Noticias de compañías

ACS (Cierre: 14,01€; Var. Día: -1,30%): ACS refinancia 1.600M€ de su deuda.- Una filial de ACS (Residencial
Monte Carmelo) suscribió con Société Générale, un acuerdo que sustituye al préstamo que mantenía con un
sindicato de entidades de crédito, asociado a su participación en Iberdrola, por un importe de 1.600M€. La
refinanciación será por un periodo de 3 años, al cabo de los cuales ACS podrá decidir el futuro de su inversión en
Iberdrola. El acuerdo con SG le permitirá no aportar más garantías si bajan las acciones de la eléctrica. Impacto:
Positivo.
3.- Bolsas europeas
NOKIA (Cierre: 1,51€; Var. Día: 2,45%): Rebaja en EEUU el precio de su Smartphone a la mitad.- Nokia está
perdiendo cuota de mercado a favor de sus competidores de Apple y Samsung principalmente. Nokia ha rebajado
el precio de su smartphone de bandera (Lumia 900) a la mitad desde 99$ hasta 49,9$, este tipo de campañas no
son inusuales, Samsung también rebajó el precio del terminal que compite con el Lumia 900. Con este medida
esperan recuperar cuota de mercado. Impacto: Positivo.
H&M (Cierre: 246,80 SEK; Var. Día: +1,15%): Publica unas ventas comparables +3%, aunque peor de lo
esperado.- La empresa ofrece buenas cifras a pesar de la evolución económica en Europa, su principal mercado.
Las ventas comparables aumentaron +3% vs +5% esperado, en el primer semestre del año, mientras que las
ventas brutas aumentaron +12% vs +13% esperado. A pesar de que no batan expectativas, han conseguido
aumentar las ventas mientras el consumo en Europa desciende. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +2,77%; Materiales +1,76%; Industriales +1,90%.
Los peores: Utilities +1,01%; Consumo básico +1,11%; Salud +1,16%.

El viernes publicaron: JPMorgan (BPA 1,09 vs 0,757$/acc.e.) y 14:00h Wells Fargo (BPA 0,82 vs 0,813$/acc.e.).
Hoy publica 14:00h Citigroup (BPAe 0,893$/acc.).

Hasta el momento han publicado 31 compañías del S&P con un retroceso medio del BPA ajustado de -0,32%
frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 61,3% ha sorprendido positivamente, el 19,4%
sin sorpresas y el 19,3% se ha quedado por debajo de las expectativas.

JPMORGAN (Cierre: 36,07$; Var. Día: +5,96%).- Presentó el viernes sus cuentas del 2T’12 (cifras principales
comparadas con el consenso de Reuters y de Bloomberg): Ingresos 22.900M$ vs 21.790M$eR, BNA 4.960M$ (-
8,6%), BPA 1,09$/acción vs 0,76eB. En cuanto a las pérdidas en la unidad de trading, se cifraron en 4.400M$,
muy por debajo de los 9.000M$ que se habían llegado a barajar según informaciones del diario The New York
Times. En lo que va de año, las pérdidas con derivados de crédito alcanzan 5.800M$ y podrían sumar otros
1.700M$ más. Actividad: Banca.
HUMAN GENOME (Cierre: 13,58$; Var. Día: +0,59%): Parece que GlaxoSmithkline podría anunciar hoy mismo el
acuerdo de compra de Human Genome por 2.800M$. Así, se pondría fin a tres meses de disputas y maniobras para
tratar de frenar la OPA hostil. La ausencia de un “caballero blanco” y la previsible mejora de la oferta (de
13$/acción a 14$/acción) habrían provocado que HG accediera a ser adquirida. Actividad: Biotecnología.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.
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Análisis: Estrategia de Inversión Semanal
Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
50% 40% 25% 10% 5%
INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.
Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo
60% 50% 30% 15% 5%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los
grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.
Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)
Vender/Infraponderar Neutral Sobreponderar/Comprar
Area Geográfica
Latam
Grecia India
Portugal China EEUU
Middle East Alemania Reino Unido
Irlanda UEM, España
Argentina Europa del Este
Rusia Japón, Corea del Sur
Australia
Canadá
Tipo de activo
Bonos soberanos (EE.UU., Alemania) Inmuebles
Bonos Convertibles Bonos corporativos
Bonos Cupón Flotante Bonos High Yield
Bonos corporativos Bonos soberanos: Italia, España
Mat. Primas Industr(Minerales básicos)
Mat. Primas Agrícolas
Bolsas
Oro
Petróleo
Sector

Utilities
Renovables Consumo básico
Construcción Inmobiliario (activos) Consumo cíclico
Concesiones Farma - Original Tecnología
Inmobiliario (compañías ex-EEUU) Farma-Genéricos
Aerolíneas Seguros
Media Turismo
Telecos Bancos
Industriales
Petroleras
Ideas singulares

Sector Lujo
Inmobiliarias de EEUU

Ideas de la semana
Órdenes límite recomendadas
Activo Recom. Tipo Comentarios Stop loss Profit taking
Semana Pasada

Esta semana

Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/
Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Joaquín Otamendi Paseo de la Castellana, 29
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Análisis
Rdos. empresariales: Desde 16 julio
Resultados principales compañías americanas Variación mensual
Compañía BPAe BPA 2T11 Publicación % 30d Capit. G. Industrial
16-jul-12 Citigroup Inc 0,893 $/acc 1,110 $/acc 14:00 Confirmed -8,6% 74.125 Banks
17-jul-12 Coca-Cola Co/The 1,188 $/acc 0,890 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,6% 173.048 Beverages -20% -10%
-15% -5% 0% 5% 10%
17-jul-12 Goldman Sachs Group Inc/The
1,174 $/acc 4,200 $/acc 13:30 Confirmed 1,4% 47.618 Banks
17-jul-12 Intel Corp 0,537 $/acc 0,560 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,8% 124.467 Semiconductors Citigroup Inc -8,6%
17-jul-12 Johnson & Johnson 1,293 $/acc 1,370 $/acc Bef-mkt Confirmed 5,1% 199.766 Pharmaceuticals
17-jul-12 Mattel Inc 0,205 $/acc 0,060 $/acc 12:00 Confirmed -2,1% 10.589 Toys/Games/Hobbies
17-jul-12 Yahoo! Inc 0,227 $/acc 0,230 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,2% 19.186 Internet Coca-Cola Co/The 2,6%

18-jul-12 Abbott Laboratories 1,214 $/acc 1,030 $/acc Bef-mkt Confirmed 5,9% 102.475 Pharmaceuticals
18-jul-12 American Express Co 1,090 $/acc 1,070 $/acc Aft-mkt Confirmed 3,3% 65.521 Diversified Finan Serv Goldman Sachs 1,4%
Group Inc/The
18-jul-12 Bank of America Corp 0,148 $/acc 0,250 $/acc 13:00 Confirmed -0,3% 80.610 Banks
18-jul-12 Bank of New York Mellon Corp/T
0,509 $/acc 0,520 $/acc 12:30 Confirmed 2,2% 25.107 Banks
18-jul-12 Check Point Software Technolog
0,759 $/acc 0,680 $/acc Bef-mkt Confirmed -14,5% 9.119 Software Intel Corp -6,8%

18-jul-12 eBay Inc 0,553 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed -2,1% 50.758 Internet
18-jul-12 F5 Networks Inc 1,139 $/acc 0,870 $/acc Confirmed -7,5% 7.421 Internet Johnson &
5,1%
18-jul-12 Honeywell International Inc 1,114 $/acc 1,160 $/acc Bef-mkt Confirmed -2,8% 41.764 Electronics Johnson
18-jul-12 International Business Machine
3,431 $/acc 2,780 $/acc Aft-mkt Confirmed -5,2% 211.191 Computers
18-jul-12 QUALCOMM Inc 0,860 $/acc 1,230 $/acc 22:00 Confirmed -8,8% 92.108 Semiconductors Mattel Inc -2,1%

18-jul-12 US Bancorp 0,698 $/acc 0,670 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,7% 60.633 Banks
18-jul-12 Wynn Resorts Ltd 1,536 $/acc 1,345 $/acc Estimated -3,4% 9.725 Lodging
Yahoo! Inc 2,2%
18-jul-12 Xilinx Inc 0,451 $/acc 0,530 $/acc Confirmed -3,6% 8.234 Semiconductors
19-jul-12 Baxter International Inc 1,112 $/acc 1,010 $/acc Confirmed 8,2% 29.655 Healthcare-Products
Abbott
19-jul-12 Capital One Financial Corp 1,015 $/acc 1,560 $/acc 22:05 Confirmed 2,5% 30.967 Banks 5,9%
Laboratories
19-jul-12 Freeport-McMoRan Copper & Gold $/acc
0,828 0,960 $/acc Bef-mkt Confirmed -3,0% 30.713 Mining
19-jul-12 Google Inc 10,098 $/acc 8,750 $/acc Aft-mkt Confirmed 1,7% 185.980 Internet American
3,3%
19-jul-12 Intuitive Surgical Inc 3,567 $/acc 3,500 $/acc Confirmed 1,6% 21.224 Healthcare-Products Express Co
19-jul-12 Microsoft Corp 0,620 $/acc 0,600 $/acc Confirmed -1,7% 240.517 Software
Bank of America
19-jul-12 Morgan Stanley 0,381 $/acc 0,710 $/acc 13:15 Confirmed -0,7% 26.799 Banks -0,3%
Corp
19-jul-12 Philip Morris International In1,346 $/acc 1,250 $/acc 13:00 Confirmed 4,9% 153.330 Agriculture
19-jul-12 SanDisk Corp 0,207 $/acc 0,460 $/acc Aft-mkt Confirmed -7,2% 8.141 Computers Bank of New
2,2%
19-jul-12 Union Pacific Corp 1,961 $/acc 1,790 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,6% 55.379 Transportation York Mellon…
19-jul-12 UnitedHealth Group Inc 1,194 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed -5,9% 56.614 Healthcare-Services
Check Point
19-jul-12 Verizon Communications Inc 0,636 $/acc 0,590 $/acc 13:30 Confirmed 3,9% 126.907 Telecommunications -14,5%
Software…
20-jul-12 Baker Hughes Inc 0,777 $/acc 0,860 $/acc Bef-mkt Confirmed 0,4% 17.035 Oil&Gas Services
20-jul-12 General Electric Co 0,371 $/acc 0,340 $/acc Bef-mkt Confirmed 0,4% 205.973 Miscellaneous Manufactur
eBay Inc -2,1%
20-jul-12 Schlumberger Ltd 1,000 $/acc 0,980 $/acc Confirmed 2,3% 87.201 Oil&Gas Services
20-jul-12 Vodafone Group PLC n.d. n.d. Confirmed 3,6% 138.905 Telecommunications
F5 Networks Inc -7,5%

Honeywell
-2,8%
International Inc

International
-5,2%
Business…

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Análisis
Rdos. empresariales: 16 julio
Resultados principales compañías europeas
Compañía BPAe BPA 2T11ublicación
P % 30d Capit. G. Industrial Variación mensual
17-jul-12 SGS SA n.d. n.d. 07:00 Confirmed 5,72% 14.745 Commercial Services
-40% -20%
-30% -10%0% 10%20%
18-jul-12 ASML Holding NV 0,690 Eur/acc 0,840 Eur/acc 07:00 Confirmed 3,67% 17.300 Semiconductors
SGS SA 5,7%
18-jul-12 Nordea Bank AB n.d. n.d. 07:00 Confirmed 10,15% 28.108 Banks
18-jul-12 TeliaSonera AB 1,238 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed 5,16% 22.603 Telecommunications ASML Holding
3,7%
18-jul-12 Wartsila OYJ Abp 0,415 Eur/acc 0,260 Eur/acc 07:30 Confirmed 6,65% 5.091 Miscellaneous Manufactur NV
19-jul-12 Actelion Ltd 0,654 Eur/acc 0,690 Eur/acc Confirmed 10,23% 5.258 Pharmaceuticals
19-jul-12 Akzo Nobel NV 1,053 Eur/acc 0,630 Eur/acc 07:00 Confirmed 6,16% 9.491 Chemicals Nordea Bank AB 10,2%

19-jul-12 Bankinter SA 0,057 Eur/acc 0,197 Eur/acc Confirmed 4,91% 1.353 Banks
19-jul-12 Cargotec Oyj 0,541 Eur/acc 0,580 Eur/acc 07:30 Confirmed 6,49% 1.161 Transportation TeliaSonera AB 5,2%
19-jul-12 Fortum OYJ 0,280 Eur/acc 0,230 Eur/acc 08:00 Confirmed 3,01% 12.766 Electric
19-jul-12 Kone OYJ 0,604 Eur/acc 0,610 Eur/acc 11:30 Confirmed 13,87% 13.009 Machinery-Diversified Wartsila OYJ 6,7%
Abp
19-jul-12 Nokia OYJ -0,097 Eur/acc -0,020 Eur/acc 11:00 Confirmed -32,15% 5.651 Telecommunications
19-jul-12 Novartis AG 1,340 Eur/acc 1,020 Eur/acc 07:00 Confirmed 6,23% 147.623 Pharmaceuticals
Actelion Ltd 10,2%
19-jul-12 Rautaruukki OYJ 0,153 Eur/acc -0,150 Eur/acc 08:00 Confirmed 0,39% 729 Iron/Steel
20-jul-12 Outokumpu OYJ -0,038 Eur/acc -0,194 Eur/acc 08:00 Confirmed 1,39% 1.064 Iron/Steel
Akzo Nobel NV 6,2%
20-jul-12 Publicis Groupe SA 1,210 Eur/acc n.d. Bef-mktConfirmed -0,55% 6.763 Advertising
20-jul-12 Stora Enso OYJ 0,115 Eur/acc -0,060 Eur/acc 12:00 Confirmed 10,94% 4.049 Forest Products&Paper
20-jul-12 Vodafone Group PLC 0,040 Eur/acc n.d. Confirmed 4,13% 90.049 Telecommunications Bankinter SA 4,9%

Cargotec Oyj 6,5%

Fortum OYJ 3,0%

Kone OYJ 13,9%

Nokia OYJ
-32,1%

Novartis AG 6,2%

Rautaruukki OYJ 0,4%

Outokumpu OYJ 1,4%

Publicis Groupe
-0,6%
SA

Stora Enso OYJ 10,9%

Vodafone Group 4,1%
PLC

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Análisis
Dividendos de Empresas entre el 16 de julio y el 23 de julio
Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
18-jul-12 10-ago-12 PERKINELMER INC Regular Cash 0,0700 USD 1,14% 2.792.490.967 New York Electronics
18-jul-12 15-ago-12 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5620 USD 3,45% 178.353.484.375 New York Cosmetics/Personal Care 0% 2% 4% 6%

18-jul-12 20-ago-12 CATERPILLAR INC Regular Cash 0,5200 USD 2,54% 53.550.675.781 New York Machinery-Constr&Mining
19-jul-12 03-ago-12 CR BARD INC Regular Cash 0,2000 USD 0,74% 9.039.853.516 New York Healthcare-Products PERKINELMER
1,1%
INC
19-jul-12 03-ago-12 CVS CAREMARK CORP Regular Cash 0,1625 USD 1,35% 61.576.191.406 New York Retail
19-jul-12 03-ago-12 WASHINGTON POST-CLASS B Regular Cash 2,4500 USD 2,76% 2.709.638.184 New York Media
19-jul-12 15-ago-12 HORMEL FOODS CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,08% 7.595.240.234 New York Food PROCTER &
3,5%
19-jul-12 22-ago-12 APACHE CORP Regular Cash 0,1700 USD 0,81% 32.665.830.078 New York Oil&Gas GAMBLE CO/THE

19-jul-12 04-sep-12 CONOCOPHILLIPS Regular Cash 0,6600 USD 4,80% 69.525.312.500 New York Oil&Gas
19-jul-12 04-sep-12 PHILLIPS 66 Regular Cash 0,2000 USD 0,57% 22.241.335.938 New York Oil&Gas
CATERPILLAR
2,5%
20-jul-12 15-ago-12 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,6200 USD 2,35% 50.330.429.688 New York Cosmetics/Personal Care INC

23-jul-12 08-ago-12 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1600 USD 2,40% 31.441.990.234 New York Retail
23-jul-12 10-ago-12 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6400 USD 3,50% 9.505.357.422 New York Household Products/Wares
CR BARD INC 0,7%

CVS CAREMARK
1,4%
CORP

WASHINGTON
2,8%
POST-CLASS B

HORMEL FOODS
2,1%
CORP

APACHE CORP 0,8%

CONOCOPHILLIPS 4,8%

PHILLIPS 66 0,6%

COLGATE-
2,4%
PALMOLIVE CO

LOWE'S COS INC 2,4%

CLOROX
3,5%
COMPANY

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x Dividendo
Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial
16-jul-12 16-jul-12 DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL
Regular Cash 0,1100 EUR 2,92% 2.554.982.666 Continuous Food 0% 2% 4% 6%

18-jul-12 17-ago-12 IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC
Interim 35,2222 GBp 4,32% 25.238.478.516 London Agriculture

DISTRIBUIDORA
2,9%
INTERNACIONAL

IMPERIAL
TOBACCO GROUP 4,3%
PLC

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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.
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16 de julio de 2012 Ratios compañías
cierres de 13-jul-12 Ibex 35
% Var Capitaliza PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendació
Cierre % Var 5D % Var 3M P. Objetivo
Ac.Año ción (1) 2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e n
Ibex-35 6.665 -1,1% -7,6% -22,2% 328.627 11,8 x 10,3 x 8,0 x 31.522 29.747 -6% 42.647 43% 6,6%
Abertis 10,43 0,7% -4,9% -11,3% 8.498 7,8 x 11,6 x 10,7 x 720 704 -2% 789 12% 6,6% 31/10/12 17,8% 25,4% 20,8% 3,3 x 2,8 x 1,8 x 2,3 x Comprar 25,71
Abengoa 10,05 2,0% -12,0% -38,7% 1.082 6,4 x 5,8 x 4,5 x 257 183 -29% 202 10% 2,7% 05/07/13 23,2% 12,9% 13,1% 3,2 x 2,3 x 0,8 x 0,5 x Comprar En revisión
ACS 14,01 -8,9% -15,6% -38,8% 4.723 5,0 x 5,3 x 4,9 x 962 775 -19% 866 12% 14,1% 31/07/12 35,8% 18,7% 22,0% 2,7 x 2,6 x 1,4 x 0,9 x Neutral En revisión
Acerinox 8,37 -2,0% -5,5% -15,6% 2.086 28,3 x 18,4 x 10,5 x 74 118 61% 191 61% 5,5% 07/01/13 -0,5% 6,2% 11,0% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,1 x Comprar 13,60
Amadeus 16,19 1,4% 16,8% 29,2% 7.246 9,7 x 13,4 x 12,2 x 729 537 -26% 588 10% 2,6% 30/01/13 #¡VALOR! 34,9% 31,0% 1,8 x #N/A N/A 5,1 x 3,8 x Comprar En revisión
Acciona 40,55 -9,6% -13,8% -39,2% 2.577 13,4 x 14,3 x 12,0 x 202 170 -16% 203 20% 7,6% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,8% 1,6 x 1,3 x 0,4 x 0,5 x Neutral En revisión
BBVA 5,08 -1,9% -1,4% -22,3% 27.341 8,8 x 10,1 x 6,2 x 3.004 2.696 -10% 4.527 68% 7,8% 01/10/12 12,5% 6,9% 10,1% 5,5 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Comprar En revisión
Bankia 0,65 -23,3% -74,5% -81,9% 1.298 #N/A N/A #N/A N/A 4,9 x -2.979 -2.611 -188% 680 -74% 2,5% n.d. -16,8% 3,9% 10,2 x #N/A N/A 0,1 x 0,2 x Vender
Bankinter 2,49 -0,5% -23,4% -47,7% 1.333 5,2 x 12,2 x 6,6 x 181 132 -27% 211 60% 3,7% 03/09/12 n.d. 3,5% 6,4% 8,9 x 1,4 x 0,4 x 0,4 x Restringido Restringido
BME 15,92 -1,4% -9,5% -21,8% 1.331 8,9 x 9,4 x 9,6 x 155 140 -10% 138 10,3% 14/09/12 n.d. 31,6% 29,9% 70,0 x 4,5 x 2,8 x 2,9 x Vender 15,43
CaixaBank 2,40 -1,9% -7,3% -36,9% 9.236 5,4 x 17,0 x 9,2 x 1.053 585 -45% 1.200 105% 6,2% 25/09/12 N.A. 1,8% 5,2% 4,0 x #N/A N/A 0,5 x 0,5 x En Revisión 5,50
DIA 3,76 1,1% 9,2% 7,6% 2.555 25,8 x 15,2 x 12,7 x 98 161 63% 197 23% 3,1% 24,3% 93,5% 75,7% 8,3 x #N/A N/A 8,1 x Comprar 4,47
Endesa 12,76 -0,9% -7,3% -19,5% 13.510 6,2 x 7,0 x 6,7 x 2.212 1.933 -13% 2.028 5% 5,7% 03/01/13 19,9% 9,5% 9,3% 0,6 x 1,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral En revisión
Enagas 14,16 3,1% 3,1% -0,9% 3.379 9,2 x 9,2 x 8,6 x 365 368 1% 393 7% 7,6% 21/12/12 20,0% 19,0% 18,9% 2,6 x 2,5 x 1,7 x 1,6 x Comprar 15,34
FCC 9,45 -4,0% -31,2% -52,9% 1.203 9,1 x 6,3 x 6,2 x 108 180 66% 183 2% 12,2% 07/01/13 9,3% 8,3% 7,4% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,4 x Neutral 26,40
Ferrovial 8,80 2,2% 7,7% -5,6% 6.455 #N/A N/A 33,6 x 30,3 x 1.269 192 -85% 210 10% 5,3% 15/11/12 23,1% 2,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,1 x 1,1 x Neutral En revisión
Gamesa 1,32 -5,7% -44,7% -58,9% 340 neg. 13,3 x 7,6 x 51 16 -68% 38 134% 2,8% 20/07/12 4,6% 1,2% 2,2% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02
Gas Natural 9,63 -1,5% -10,9% -27,4% 9.632 6,8 x 7,4 x 7,1 x 1.325 1.315 -1% 1.389 6% 9,2% 09/01/13 12,0% 9,8% 9,7% 1,4 x 1,5 x 0,7 x 0,7 x Neutral En revisión
Grifols 22,20 4,1% 39,0% 70,8% 6.621 129,6 x 23,3 x 18,2 x 50 296 488% 392 33% 1,0% 01/07/13 17,0% 15,7% 18,0% 1,9 x 4,7 x 2,8 x 3,3 x Comprar 23,00
IAG 1,99 -0,7% -4,2% 14,2% Field Not Applicable 248,4 x 12,4 x
#N/A 3.687 562 -22 -104% 325 1357% 08/08/12 n.d. 0,4% 5,7% 1,0 x 0,7 x Vender En revisión
Iberdrola 3,19 -3,3% -15,8% -34,1% 19.967 neg. 7,0 x 7,0 x 2.805 2.697 -4% 2.768 3% 18/07/12 7,9% 7,8% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,5 x Neutral 4,10
Indra 6,23 -2,1% -22,4% -36,7% 1.022 6,2 x 7,0 x 6,3 x 181 144 -21% 157 9% 8,3% 03/07/13 20,1% 13,3% 14,1% 0,6 x 2,8 x 0,9 x 0,9 x Neutral 14,79
Inditex 80,79 1,4% 15,8% 27,7% 50.359 24,8 x 22,4 x 20,0 x 1.932 2.240 16% 2.516 12% 2,6% 02/05/13 27,9% 27,6% 27,0% 0,0 x 5,1 x 6,9 x 5,2 x Comprar 89,50
Mapfre 1,53 -2,2% -30,7% -37,5% 4.724 4,8 x 4,7 x 4,5 x 963 1.025 6% 1.064 4% 4,9% 14/12/12 15,2% 13,7% 13,2% 0,2 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Comprar 3,62
ArcelorMittal 12,30 1,4% -6,5% -12,6% Field Not Applicable
#N/A 19.199 11,4 x 6,5 x 2.263 2.099 -7% 3.468 65% n.d. 22/02/13 2,9% 3,2% 5,6% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70
OHL 16,15 -1,0% -18,6% -16,7% 1.610 7,1 x 6,8 x 5,9 x 223 236 6% 274 16% 3,7% 03/06/13 20,8% 18,0% 16,7% 2,4 x 2,2 x 1,2 x 1,0 x Comprar En revisión
Banco Popular 1,54 -5,2% -35,6% -56,2% 3.157 6,3 x #N/A N/A 10,3 x 480 -234 -149% 265 14% 16,9% 11/10/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Neutral 4,79
Red Eléctrica 34,41 2,9% 9,2% 4,1% 4.654 10,1 x 9,5 x 8,6 x 460 493 7% 543 10% 6,9% 02/01/13 25,4% 25,2% 24,6% 3,0 x 3,5 x 2,6 x 2,1 x Comprar 50,00
Repsol 12,64 3,0% -27,7% -46,8% 15.426 6,8 x 8,0 x 7,2 x 2.193 1.953 -11% 2.185 12% 6,9% 03/01/13 14,2% 8,1% 8,6% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Vender 18,00
Banco Sabadell 1,41 -2,8% -19,3% -42,3% 3.240 11,6 x 27,6 x 8,5 x 232 135 -42% 516 282% 2,5% 06/09/12 7,2% 2,6% 6,0% 6,4 x 1,1 x 0,4 x 0,5 x Vender 1,79
Santander 4,66 -1,8% -0,4% -14,6% 45.381 9,2 x 8,6 x 6,2 x 5.351 5.118 -4% 7.664 50% 11,4% 01/08/12 10,9% 7,1% 9,4% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60
Sacyr Vallehermoso 1,29 -5,9% -32,8% -66,0% 544 #N/A N/A 6,3 x 5,3 x -1.604 68 -96% 114 69% 2,0% 03/08/12 -8,5% 1,7% 4,6% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 12,00
Telefónica 9,96 0,9% -11,4% -25,6% 45.346 neg. 7,9 x 7,5 x 5.403 5.691 5% 6.098 7% 12,4% 07/11/12 35,8% 25,4% 26,4% 2,4 x 3,9 x 2,1 x 2,0 x Neutral 15,50
Mediaset 3,61 -0,5% -8,3% -18,2% 1.468 16,0 x 18,0 x 11,8 x 111 78 -29% 118 51% 4,2% 06/05/13 9,7% 5,3% 8,4% 0,1 x 4,7 x 1,0 x 1,0 x Vender 4,00
Técnicas Reunidas 32,84 1,9% 14,0% 18,3% 1.836 13,9 x 13,2 x 12,6 x 130 137 5% 143 5% 4,1% 21/01/13 41,9% 35,2% 31,6% 0,1 x 7,0 x 5,3 x 3,8 x Comprar 30,27

No Ibex:
Antena 3 3,15 0,0% -22,0% -32,3% 665 7,7 x 12,3 x 10,6 x 93 53 -43% 62 16% 6,5% 14/12/12 31,1% 17,5% 20,6% 0,3 x 4,8 x 2,3 x 2,0 x Vender 4,40
NH Hoteles 1,91 -3,8% -19,7% -12,4% 471 76,4 x #N/A N/A 50,3 x#N/A N/A -15 nd 7 -53% 0,3% nd -0,8% 1,2% nd #N/A N/A 0,4 x 0,4 x Neutral En revisión
Sol Meliá 4,48 -4,2% -2,2% 15,0% 828 20,6 x 40,4 x 26,0 x 40 21 -47% 27 25% 0,8% 10/08/12 4,3% 1,3% 2,6% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60
Tubacex 1,54 0,0% -21,8% -17,4% 205 #N/A N/A 12,7 x 6,2 x 4 16 340% 34 0,8% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,0% 1,1 x 1,7 x 0,9 x 0,7 x Comprar En revisión
Tubos Reunidos 1,55 0,6% -13,2% 1,0% 271 10,5 x 7,2 x 6,3 x 24 37 52% 43 17% 3,1% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisión
Vocento 1,52 -5,3% -24,3% -2,6% 189 #N/A N/A #N/A N/A#N/A N/A -54 -12 -122% -4 -132% 0,0% 11/10/12 -4,7% -3,9% -1,7% 0,4 x 1,3 x 0,4 x 0,6 x Vender 1,84
Prisa 0,37 -5,1% -26,7% -57,5% 433 #N/A N/A 14,2 x 6,4 x -451 38 -92% 62 63% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,0% 4,3% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04
Zeltia 1,23 -0,8% -11,2% -28,8% 272 74,1 x 45,4 x 25,0 x 5 6 18% 11 99% 0,0% 16/07/13 -21,3% 12,7% 19,8% 3,9 x 15,4 x 7,7 x N/A N/A
# Neutral 6,00
Banesto 2,31 -6,2% -24,2% -38,1% 1.584 22,7 x #N/A N/A 4,4 x 125 -58 -147% 358 515% 0,7% 7,1% -6,3% 6,5% 6,9 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Comprar 15,00
Cie Automotive 5,40 0,0% -3,7% -3,6% 616 16,0 x 9,2 x 8,1 x 61 67 11% 76 13% 3,9% 11,1% 15,1% 15,5% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,3 x Comprar En revisión
Prosegur 4,08 -2,6% -8,9% 20,7% 2.518 14,7 x 13,3 x 11,6 x 167 186 11% 211 14% 2,8% 17/10/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,5 x 2,7 x Neutral En revisión
Ebro Foods 13,31 -2,1% -3,3% -7,3% 2.047 13,4 x 12,6 x 11,7 x 152 161 6% 175 9% 4,0% 11/01/13 16,9% 16,9% 16,9% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82
Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
Beatriz Martín Ana de Castro Joaquín Otamendi

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Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
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