Este documento resume las políticas monetarias expansivas implementadas por los bancos centrales en los últimos años y sus posibles consecuencias. Explica que los balances de los bancos centrales como el BOJ, BCE y FED representan entre un 20-30% del PIB de sus países, un nivel sin precedentes. A corto plazo esto ha impulsado los activos de riesgo, pero a largo plazo podría generar una "crisis de abstinencia" cuando se retiren los estímulos y burbujas en los mercados.

1. 2012
www.gurusblog.com

2. IBEX 35 vs S&P500 últimos 5 años
www.gurusblog.com

3. ¿Y que más da?
www.gurusblog.com

5. Balances Bancos Centrales % PIB

6. Balance BOJ 30% PIB, BCE acercándose.
Balance FED Y BOE en el 20% de PIB.
En los 100 años sólo ha habido dos países que
han superado el nivel del 30%.
Entre 1990 y 2000 sólo el BOJ se dedicó a
expandir su balance:
“Los inversores descubrieron el CARRY TRADE en
mayúsculas. Burbujas, burbujas, burbujas.”

7. La global party de la liquidez
Evolución M2 India Evolución M2 China
www.gurusblog.com

8. FED comprador 40% deuda emitida USA
BOE comprador 25% deuda emitida UK
BCE: LTRO1+LTRO2 > PIB España
Impacto inmediato: Reducción rentabilidad
activos libres de riesgo.
Esto tiene un primer efecto a nivel de inversión:
OBLIGAR A LOS INVERSORES A COMPRAR
RIESGO

9. Relación Bº empresa S&P500 versus valor
medio del índice en 2012 :
7,2%
Prima acciones respecto a los 10TBills:
5,91%
Media prima histórica:
0,03%
Máximo Marzo 2009:
6,99%
www.gurusblog.com

10. En perspectiva 8,5 billones USD en estímulos y
rescates y otras criaturas desde 2007 es la mitad
que el coste II WW. (ajustada inflación)

11. Política monetaria sin precedentes
Y si hay algún precedente histórico parecido
no ha acabado muy bien
A corto – medio plazo impulso activos riesgo.
(Al menos hasta el día de hoy)
Síndrome de abstinencia (nos están
inyectando heroína).
Estamos en la dimensión desconocida.

12. EMPRESA EMPRESA
A B
Capitalización Bursátil 248 434
Deuda Neta 226 -83
Valor Empresa 474 474
PER 19,6 17,9
Inc. Resultados est. 2012 0% 50%
www.gurusblog.com