El documento resume la crisis de deuda griega desde 2009, cuando se descubrió que el déficit era mucho mayor de lo reportado. Grecia recibió préstamos de la UE y el FMI a cambio de austeridad, pero el déficit continuó creciendo y las agencias calificadoras degradaron su deuda a "chatarra". Finalmente, en 2015 los griegos votaron en un referéndum rechazar más recortes, aunque el gobierno terminó aceptando concesiones para evitar abandonar el euro.

1. Administración de Riesgos
La crisis griega: ¿tragedia u oportunidad?
Ricardo Sánchez
agosto 2015

2. Índice
• Introducción
• Historia
• Euro
• El Caos
• Ejemplos
• Hoy
• Conclusiones

3. Introducción
• Durante su campaña electoral de octubre de
2009, George Papandreou (Lider del
movimiento socialista), había prometido
reforzar la protección social. Sin embargo, las
estimaciones del gobierno anterior respecto
del déficit del 2009 – que se había elevado de
3,7% a 6,7% del PBI- habían resultado
demasiado optimistas.

4. Introducción
• Casi tan pronto como el PASOK asumió el
poder y Papaconstantinou fue nombrado
ministro de finanzas, concluyó que el déficit
sería dos veces superior: 12.7 % del PBI. Para
noviembre de 2010, se determinó que el
déficit para el 2009 había alcanzado el 15.4%
del PBI.

5. Introducción
• A medida que el déficit empeoraba, los
nerviosos mercados financieros exigían tasas
de interés más altas sobre la deuda pública.
• En determinado momento, las tasas de interés
alcanzaron una cifra cercana al 19%.

6. Introducción
• Finalmente, solo un préstamo de emergencia
otorgado por la Unión Europea (UE) y el Fondo
Monetario Internacional (FMI) en mayo de
2010 permitió que Grecia se salvara de caer
en incumplimiento de pagos de deuda.

7. Introducción
• Como contrapartida, el gobierno decretó un
severo recorte fiscal, redujo los salarios y
pensiones de los empleados públicos, elevó la
edad de jubilación, recortó los servicios y
aumentó los impuestos.
• Ahora Papandreou estaba exigiendo una
reducción drástica en el número de
empleados públicos.

8. Introducción
• A pesar de que Grecia representaba
únicamente el 2.6% del PBI de la zona euro –
el grupo económico de 17 países que habían
adoptado el euro como moneda común –, el
éxito o el fracaso de su gobierno en restaurar
la sostenibilidad fiscal tenía un alto significado
para Europa en su conjunto.
• ¿por qué?

9. Introducción
• Grecia había catalizado una crisis de deuda
soberana en toda Europa que estaba
poniendo a la Unión Europea a prueba.

10. Historia.. Un poco
• En resumen Grecia era un caos.

11. • Entre 1909 y 1940 reinaron cuatro reyes en
Grecia, hubo 10 golpes de estado o intentos
de golpe de estado, 38 gobiernos y 20
primeros ministros. Luego de la Primera
Guerra Mundial, una campaña militar griega
contra el Imperio Otomano, resultó
infructuosa.

12. • Hitler conquistó Grecia en abril de 1941 y
agotó los recursos del país, provocando
250.000 muertes por hambruna.

13. Historia del euro
• En 1992, los miembros de la CE que ahora
sumaban doce, firmaron el tratado de
Maastricht conformando una Unión Europea
(UE) más integrada y apuntando a la creación
de una moneda común. La unión monetaria
como generarían estabilidad en Europa luego
del colapso de la Unión Soviética

14. Pero había reglas
• En los papeles, los criterios establecidos en
Maastricht para que un país pudiera unirse al
proyecto de una moneda común, eran
estrictos.
• Los déficits presupuestarios debían ser
inferiores al 3% del PBI y la deuda nacional
inferior al 60% del PBI. La inflación no podía
superar el 1.5%.

15. • Un Pacto de Estabilidad y Crecimiento (SGP,
por su sigla en inglés) aparentemente estricto,
exigía que los euro-miembros cumplieran con
los límites de déficit y deuda establecidos
originalmente.
• Los infractores serían controlados aplicando
un “procedimiento por déficit excesivo”. Sin
embargo, en la práctica, el SGP resultó
maleable.

16. Para poder entrar al euro.
• Para la década de los 90, la opinión de Grecia
apoyaba ampliamente la unión al euro.
• No tenía el nivel para entrar y tuvo que
“hacer” cambios.
• El saldo fiscal primario (excluyendo intereses)
mejoró de un déficit de 5.1% del PBI en 1990 a
un superávit de 4.2% en 1994 y dicho
superávit se mantuvo durante el resto de la
década

17. Se veía venir el caos.
• Mientras que las naciones europeas del norte,
tales como Alemania, controlaban sus costos
salariales, aumentaban su crecimiento
mediante un superávit en su balanza
comercial y prestaban sus excedentes a
países extranjeros.

18. • Grecia y algunos otros países del sur de
Europa dejaron caer los costos salariales,
generaron un déficit comercial y solicitaron
préstamos a otros países. El crecimiento de
Grecia se basaba sobre todo en el consumo,
correspondientes al 90% del PBI, sumado a
un empuje generado por haber sido sede de
los Juegos Olímpicos en 2004.

19. • Al desatarse la crisis
financiera global del
2008, la economía de
Grecia se desaceleró,
dado que la recesión
europea y la
disminución del
comercio global
redujeron el turismo y
la industria naviera.

20. Pero perdio.
• El creciente desempleo entre los jóvenes,
20% en 2008 según los informes, provocó
manifestaciones y un estudiante de 15 años
fue baleado y asesinado por la policía.
• Al verse imposibilitado de aplicar reformas
económicas a través del Parlamento, en donde
solo contaba con una débil mayoría, el Primer
Ministro convocó a elecciones anticipadas en
busca de un nuevo mandato.

21. Parte Aguas
• En una reunión de líderes de la UE en
Bruselas, Papandreou decidió plantear los
problemas de Grecia en forma clara y
transparente.
• No solamente informó que el déficit sería el
doble del declarado previamente, sino que
además anunció el desorden en los
procedimientos fiscales, la epidemia de
evasión de impuestos y una importante
corrupción.

22. • El nuevo gobierno estableció un programa de
austeridad que apuntaba a disminuir el déficit
a 8.7% del PBI en 2010.

23. Círculo vicioso
• “Nuestros recortes siempre parecían estar un
paso atrás con respecto a las ´expectativas´
del mercado”.
• Las tres principales agencias de calificación de
riesgos continuaban descalificando la deuda
pública de Grecia. El gobierno se vio forzado a
pagar tasas de interés cada vez más elevadas
y se vio enfrentado a un vencimiento muy
ajustado.

24. • Para la UE, la crisis griega representaba uno de
los peores dilemas desde la creación del euro.
Se trataba de un problema especialmente
difícil ya que el tratado de Maastricht
explícitamente prohibía que algunos estados
miembros asumieran las deudas de otros para
poder rescatarlos.

25. La troika
• Tres instituciones internacionales podrían
ayudar a prevenir el derrumbe fiscal de
Grecia: el Consejo Europeo, integrado por los
jefes de estado de los países miembros de la
UE; el Banco Central Europeo (BCE), una parte
de la UE con independencia política; y el
Fondo Monetario Internacional (FMI), el
equipo global de rescate financiero.

26. • Se extendió el temor a la generalización de
problemas de riesgo moral: si la UE rescataba
a Grecia, ¿qué impediría entonces que otros
gobiernos gastaran en forma desmedida para
luego esperar ser rescatados?
• Un rescate costoso “podría generar
incentivos equivocados y cargaría a aquellos
países cuyas finanzas públicas eran más
sólidas”

27. Lo oculto.
• Los miembros de la UE también tenían sus
propias razones e intereses para apoyar a
Grecia. Se estimaba que los bancos de la zona
euro, principalmente los de Francia y
Alemania, tenían entre €60 y €120 mil
millones en bonos públicos griegos: otros
bancos, mayoritariamente en países europeos
fuera de la zona euro, tales como el Reino
Unido y Suiza, tendrían otros €25 a €50 mil
millones en bonos.

28. FMI (ejemplo 1)
• El FMI otorgaba préstamos a los gobiernos de
países con dificultades financieras, de
manera condicionada a reformas –
“condiciones”- que apuntaban a solucionar
las causas subyacentes. Desembolsaba
préstamos en pagos sucesivos a lo largo de un
período de tiempo, controlando que las
reformas prometidas se implementaran
dentro de los plazos establecidos.

29. • En su manejo de situaciones de crisis de
deuda, tales como la crisis de Asia de 1998-
1999, el FMI se ganó cierta reputación por
imponer una excesiva austeridad fiscal, así
como por su falta de sensibilidad política.

30. Orgullo
• El FMI nunca había otorgado préstamos a los
países de la zona euro. Había otorgado
préstamos de emergencia a Hungría, Latvia,
Rumania e Islandia al inicio de la crisis global
financiera, pero la última vez que había
intervenido en un país clave de Europa
occidental había sido en 1976 cuando había
prestado asistencia al Reino Unido.

32. • Finalmente, Francia y Alemania llegaron a un
acuerdo. En principio Alemania estuvo de
acuerdo en un préstamo, pero a cambio exigió
que Grecia implementara reformas aún más
radicales.
• El paquete apuntaba a tranquilizar a los
inversionistas prometiéndoles explícitamente
que Grecia tendría suficiente liquidez.

33. • Se esperaba que los inversionistas, al
recuperar algo de confianza, exigirían un
menor rendimiento, permitiendo que Grecia
siguiera solicitando préstamos del mercado

34. • Standard & Poor’s bajó tres grados la
calificación de los bonos griegos a BB+,
también conocida como calificación
“chatarra”. Agregó que los titulares de bonos
seguramente recibirían entre 30% y 50% de su
capital principal en el peor de los casos, en
que fuese necesaria una restructuración de
deuda.

35. Argentina
• Grecia tenía fuertes motivos para no cesar en
el pago de sus deudas. Ciertamente, Argentina
se había declarado en quiebra en 2002 y,
luego de un decaimiento drástico durante ese
año, comenzó a crecer a un ritmo acelerado,
promediando un 9% durante los siguientes
cinco años.

36. • Hacia finales de ese año, las autoridades
argentinas decidieron que no podían
mantener la "convertibilidad", un mecanismo
monetario por el que prometían mantener el
precio del peso al mismo nivel que el del
dólar.
• Pero con déficits crecientes, una enorme
deuda y desconfianza del público en las
instituciones, los dólares estaban empezando
a escasear.

37. Crisis de confianza
• Los argentinos empezaron a asumir que, al
volverse insostenible la situación, el gobierno
devaluaría fuertemente la moneda nacional, y
por lo tanto, empezaron a retirar
masivamente de los bancos sus ahorros en
pesos, con la esperanza de convertirlos a
dólares y así proteger su valor.

38. Corralito
• Con la economía y el sistema financiero
derrumbándose, el 1 de diciembre de 2001 el
gobierno del entonces presidente Fernando
de la Rúa impuso el llamado "corralito".
• Un decreto anunció que el lunes siguiente,
cuando abrieran los bancos, los ciudadanos
solo podrían retirar de los bancos hasta 250
pesos a la semana.

39. El referendum (3 de julio)
• La crisis que vive Grecia, inmersa en un
"corralito" y con sus bancos cerrados hasta la
celebración de un referendo clave para su
futuro el próximo 5 de julio, es seguida con
atención en muchas partes del mundo.

40. • Grecia podría declarar un default y no pagar
1.600 millones de euros (unos US$1.800
millones) que debe abonar al Fondo
Internacional (FMI) con el límite de la
medianoche de este martes.

41. • El referendo que se celebrará el próximo
domingo será clave: los griegos deben decidir
si aprueban las propuestas de los acreedores
en contra de la opinión de su primer ministro,
Alexis Tsipras, que pidió el "No" para superar
el lo que califica de "chantaje" del FMI, el
Banco Central y la Comisión europea.

43. • Pero cuando parecía que el choque de trenes
era total e inevitable, la UE hizo una nueva
propuesta a Atenas este lunes, que el
gobierno griego está estudiando.

44. • Si Grecia deja de pagar y se empieza a
plantear una salida de la Eurozona, esto
(sumado a otros factores) podría afectar a la
dinámica de crecimiento de la zona euro.
• En este sentido, destaca el "riesgo de
contagio político" a otros países,
especialmente España, que celebra
elecciones este año.

45. • Con 100% de los votos contados, el 61% de los
electores en Grecia votaron por el "No" a los
ajustes exigidos por la Troika.

46. • El gobierno griego les propuso a sus
acreedores internacionales un plan de
recortes que incluya una fuerte subida de
impuestos y recortes de pensiones para
asegurar un nuevo rescate financiero de más
de 53.000 millones de euros.

47. • Pero después de varios días de conversaciones
con sus socios de la eurozona, el gobierno de
Alexis Tsipras ahora parece dispuesto a ceder.

48. • Grecia se convirtió así en el primer país
desarrollado en entrar en mora con el FMI. Su
impago ha sido el más grande en la historia
del organismo multilateral, aunque
técnicamente todavía no ha sido declarada en
default.

49. Conclusiones
• Las concesiones que Tsipras está dispuesto a
hacer a pesar de su victoria son la mejor
prueba de que el gobierno griego no quiere
abandonar la eurozona. Aunque las
negociaciones todavía podrían fracasar.

50. Grexit

51. Grexit
• Efectivamente, si el Banco Central Europeo
decide detener completamente el crédito
hacia Atenas, las autoridades griegas no
tendrían más opción que empezar a imprimir
su propia moneda para intentar mantener su
economía funcionando.
• Y el "Grexit", como se ha dado en llamar a la
salida de Grecia del euro, sería una realidad.

52. • La salida del euro podría además forzar la
salida de Grecia de la UE.
• Pero, como sucede con muchos de los otros
escenarios, todo dependerá de la voluntad
política e imaginación que muestren los
líderes europeos.

53. Hoy
• https://www.google.com.mx/search?q=greece
&rlz=1C5CHFA_enMX503MX503&oq=greece&
aqs=chrome..69i57j69i59j0l4.916j1j4&sourcei
d=chrome&es_sm=119&ie=UTF-
8#q=greece&tbm=nws&tbs=qdr:w

54. Principales Actores

55. Bibliografía
• http://www.bbc.com/mundo/noticias/2015/0
6/150629_riesgo_contagio_grecia_internacio
nal_ac
• http://www.bbc.com/mundo/noticias/2015/0
6/150625_economia_corralito_argentina_grec
ia_lf
• http://www.bbc.com/mundo/noticias/2015/0
7/150702_grecia_deuda_crisis_referendo_pre
guntas_basicas_vj_aw

56. • http://anahuac.blackboard.com/bbcswebdav/
pid-597217-dt-content-rid-
2714368_2/courses/UAM_ADMINRIESG_JVB/l
a%20crisis%20griega.pdf
• http://www.elmundo.es/america/2015/06/28
/559017fe46163fdb3b8b4577.html