El informe resume los resultados del Índice Líder para septiembre de 2016. El índice aumentó levemente 0.46% con respecto a agosto, y la probabilidad de salir de la recesión se mantuvo estable en 73.9%. Aunque el índice cayó 16.8% interanualmente, la caída fue menor que en meses previos. El índice de difusión alcanzó 80%, su valor más alto desde junio del año anterior.

1. IL – Informe | 1
OCTUBRE 2016
EL ÍNDICE LÍDER AUMENTA
LEVEMENTE (+0.46%) DURANTE EL
MES DE SEPTIEMBRE
 El Índice Líder, que busca anticipar cambios de
tendencia en el ciclo económico, se mantiene
prácticamente estable (aumenta 0.46%) con
respecto al mes de agosto, luego de una leve caída
(-0.29%) entre julio y agosto.
 La probabilidad de salir de la recesión se mantiene
estable, ubicándose en 73.9%.
 En términos interanuales el indicador cae 16.8%,
menor en términos absolutos relativo a los últimos
meses.
 El Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 80%.
Esto quiere decir que, de las diez series que
componen el Índice Líder, ocho mostraron
aumentos intermensuales. Éste registro es el de
mayor valor desde Junio del año anterior.
ÍNDICE LÍDER
Indicador anticipado de actividad económica

2. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 2
Resultados septiembre 2016
 El Índice Líder aumenta 0.46% respecto al mes anterior
El ILCIF sube 0.46% en el mes de septiembre con respecto a la medición del mes anterior, y se ubica en
140 puntos (2004=100). El indicador cae 16.8% en términos interanuales (en la serie desestacionalizada)
respecto a septiembre 2015. El aumento se encuentra relacionado principalmente a la recuperación de
las series del sector bursátil (medidas en términos reales). Por otra parte, series relacionadas a la
construcción (superficie a construir y cantidad de escrituras) presentan una leve caída con respecto al
mes de agosto.
Por su parte, la serie de referencia, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), en su versión
desestacionalizada, registró una caída de 1.78% durante julio.
Nota: las áreas grises representan las ventanas temporales desde el pico hasta el valle de la serie del EMAE sin estacionalidad en
cada una de las cuatro recesiones establecidas desde 2005. Ultimo pico junio 2015.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

3. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 3
 La variación interanual del ILCIF presenta una caída más leve en septiembre, relativo a los
meses anteriores
En la medición de septiembre, la serie desestacionalizada del ILCIF registra una caida del 16.8% en relación
a igual mes de 2015. La magnitud de la variación interanual es menor a las registradas en los últimos
meses.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.
 En septiembre de 2016, el Índice de Difusión se ubica en 80%
En septiembre 2016, el Índice de Difusión (IDCIF) se encuentra en 80%. Esto quiere decir que, una vez
desestacionalizadas, de las diez series que componen el Índice Líder, ocho de ellas presentaron una
variación intermensual positiva.
-0.35
-0.25
-0.15
-0.05
0.05
0.15
0.25
0.35
ene-05
jun-05
nov-05
abr-06
sep-06
feb-07
jul-07
dic-07
may-08
oct-08
mar-09
ago-09
ene-10
jun-10
nov-10
abr-11
sep-11
feb-12
jul-12
dic-12
may-13
oct-13
mar-14
ago-14
ene-15
jun-15
nov-15
abr-16
sep-16
Índice Líder Desestacionalizado
Variaciones Interanuales

4. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 4
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.
Respecto al mes anterior, y en términos desestacionalizados, las únicas series que presentan una caída
están relacionadas al sector de la construcción: Superficie a Construir (en m2) y Cantidad de Escrituras.
 La serie tendencia-ciclo del ILCIF se mantiene estable, presentando una leve caída del
0.03%
La serie de tendencia-ciclo, se ubica en 140 puntos en agosto (2004=100). Esto representa una leve caída
de 0.03% respecto al mes anterior.
En lo referente a la serie de tendencia-ciclo utilizada como referencia, se observa que (en la medición
de julio) el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 0.57% en relación con el mes anterior.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100% ene-05
jun-05
nov-05
abr-06
sep-06
feb-07
jul-07
dic-07
may-08
oct-08
mar-09
ago-09
ene-10
jun-10
nov-10
abr-11
sep-11
feb-12
jul-12
dic-12
may-13
oct-13
mar-14
ago-14
ene-15
jun-15
nov-15
abr-16
sep-16
Índice de Difusión
53%

5. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 5
Nota: las áreas grises representan las cuatro recesiones detectadas desde 2005. Las recesiones se definen como dos trimestres
(seis meses) consecutivos de caídas en la serie de tendencia-ciclo del EMAE.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.

6. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 6
 La probabilidad de salir de la recesión se mantiene en 73%
Nota: La probabilidad de ingresar en una expansión no se computa para aquellos periodos en que se estima la
probabilidad de ingresar en una recesión.
Fuente: Centro de Investigación y Finanzas.
La probabilidad de ingresar en una expansión de la actividad económica en los próximos seis meses se
mantiene en 73%.
Tabla Resumen del Índice Líder
Fuente: Centro de Investigación en Finanzas
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ene-93
nov-93
sep-94
jul-95
may-96
mar-97
ene-98
nov-98
sep-99
jul-00
may-01
mar-02
ene-03
nov-03
sep-04
jul-05
may-06
mar-07
ene-08
nov-08
sep-09
jul-10
may-11
mar-12
ene-13
nov-13
sep-14
jul-15
may-16
Probabilidad de Expansión
73.4%
95%
Julio Agosto Septiembre
Índice Líder 140.40 139.93 140.58
Cambio % (m/m) -0.42% -0.33% 0.46%
Índice de Difusión 50% 45% 80%
Probabilidad de Expansión 45% 55% 73%
2016

7. Centro de Investigación en Finanzas – Universidad Torcuato Di Tella
IL – Informe | 7
Acerca del Indice Líder del CIF
El ILCIF está construido para resumir y revelar los puntos de giro en el nivel de actividad económica
representada por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en una forma más clara y
convincente que cada uno de sus componentes porque suaviza las volatilidades propias de cada uno de
ellos.
Los diez componentes del ILCIF son:
Índice General de la Bolsa de Comercio deflactado por Índice de Precios del Consumidor
Merval Argentina deflactado por Índice de Precios del Consumidor
Agregado monetario M2 deflactado por Índice de Precios del Consumidor
Superficie a construir registrada por los permisos de edificación otorgados en 41 municipios (ISAC)
Índice Construya
Escrituras de compraventa realizadas por escribanos de CABA sobre inmuebles ubicados en dicha
demarcación
Índice de Confianza del Consumidor UTDT
Ventas en shoppings deflactadas por Índice de Precios del Consumidor
Producción de la Industria de Metales Básicos
Producción de la Industria de Caucho y Plástico
Para abordar el problema de los retrasos en los datos disponibles, los indicadores que componen el ILCIF
que no están disponibles en el momento de la publicación se estiman utilizando imputación estadística.
Se utiliza un modelo autorregresivo para estimar cada componente.
Serie histórica (disponible en formato .xls aquí)