El documento analiza la situación económica global y cómo podría afectar a la Argentina. Explica que la economía mundial se ha enrarecido recientemente, con desaceleración en China y otros países emergentes, caída en los precios de las commodities, y volatilidad en los mercados financieros. No obstante, señala que si la Argentina logra ordenar su macroeconomía y resolver el conflicto con los holdouts, podría beneficiarse como un emergente "diferente" con bajo endeudamiento.
Carmignac: Perspectivas económicas y estrategia tercer trimestre 2013Finect
Perspectivas económicas y estrategia de inversión de Carmignac Gestion para el tercer trimestre de 2013. En la parte macroeconómica el informe se centra en el cambio de la política de la Fed, que consideran que conllevará un aumento de la volatilidad
Andbank Perspectivas 2019 para los mercados financierosAndbank
Perspectivas económicas y de inversión de Andbank para 2019. Nuestra visión de las principales economías y mercados, los niveles que esperamos que alcancen los índices bursátiles. Perspectivas para renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Carmignac: Perspectivas económicas y estrategia tercer trimestre 2013Finect
Perspectivas económicas y estrategia de inversión de Carmignac Gestion para el tercer trimestre de 2013. En la parte macroeconómica el informe se centra en el cambio de la política de la Fed, que consideran que conllevará un aumento de la volatilidad
Andbank Perspectivas 2019 para los mercados financierosAndbank
Perspectivas económicas y de inversión de Andbank para 2019. Nuestra visión de las principales economías y mercados, los niveles que esperamos que alcancen los índices bursátiles. Perspectivas para renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe de opinión corporativa de Andbank, julio 2019. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe de Opinión Corporativa de Andbank, marzo 2019. Análisis de las principales economías y mercados financieros. Renta variable, renta fija, divisas y materias primas
Opinión corporativa sobre mercados financieros. Perspectivas de las principales economías e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
El Banco Itaú observa riesgos a la baja en estimación del PIB, por los efectos de factores climáticos en la producción. Espera un menor superávit comercial y déficit de cuenta corriente.
Análisis de las principales economías y mercados financieros en nuestro Informe de Opinión Corporativa de febrero. Ideas de inversión en renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Perspectivas de Andbank para economías y mercados en 2020Andbank
Perspectivas de Andbank para las principales economías y mercados de cara a 2020. Bancos centrales, renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Niveles esperados para los principales índices bursátiles y las grandes magnitudes económicas.
Informe de opinión corporativa de Andbank, julio 2019. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
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Perspectivas de Andbank para economías y mercados en 2020Andbank
Perspectivas de Andbank para las principales economías y mercados de cara a 2020. Bancos centrales, renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Niveles esperados para los principales índices bursátiles y las grandes magnitudes económicas.
Un Boletín Municipal exclusivo para llamar a licitación para una obra de $80 ...Eduardo Nelson German
EL INTENDENTE MUNICIPAL
DECRETA
ARTCULO 1°.
-
AUTORÍZASE
el llamado a
LICITACION PUBLICA
tendiente a convenir la ej
ecución
por el sistema de Ajuste Alzado de la Obra:
“MEJORAMIENTO URBANO INTEGRAL del B° 10 de
Junio y Sectores R4 y Barcelona del B° San Vicente
–
Zona Oeste”
de la ciudad Capital de La Rioja,
recaída en Expediente S.D.U.
-
N° 4678
-
S/16 y conforme lo estab
lece la Ley de Obras Publicas N°
21.323/63.
3º Foro Entel Pcs PresentacióN N. EyzaguirreJaime Peña
Entel Chile, invitó a este destacado economista que fue ministro de hacienda de Chile .
En su exposición abordó los grandes desafíos que tiene el país en materia de educación.
SITUACIÓN INTERNACIONAL Y NACIONAL OCTUBRE-DICIEMBRE 2014 CHILE
El Colectivo Acción Directa (CAD) de Chile, ofrece un análisis de la situación nacional e internacional del período Octubre-Diciembre de 2014. En él se abordan los aspectos políticos, económicos y sociales implicados en la coyuntura, desde una perspectiva revolucionaria y a partir de nuestra condición de dependencia dentro del Sistema Capitalista Mundial.
En el último período de 2014 pudimos observar la estabilización de las variables financieras más significativas, merced a una recomposición de las fuerzas económicas del conjunto del sistema, en donde los países llamados ‘emergentes’ toman una mayor relevancia en el concierto mercantil. En ese contexto, el empuje chino beneficiará a los otros países emergentes, no solo por su demanda de materias primas, sino también porque reduce su dependencia respecto al tradicional mercado mundial, Estados Unidos.
Claro que tal mejora de los pronósticos mundiales y regionales, en términos económicos, descansan sobre un equilibrio político inestable y muy permeable a la aparición o recrudecimiento de conflictos bélicos escalares en diversos puntos del orbe: Medio Oriente, Asia Central, algunas zonas de África, etc. Persiste un factor de riesgo geopolítico para el sistema transnacionalizado, cual es la intervención bélica de Estados Unidos y de sus aliados en conflictos complejos y de incierta resolución, escenario que fragiliza el conjunto de las relaciones entre las diversas partes del sistema capitalista mundial. Tampoco se puede descartar que existan acciones de grupos extremistas conservadores, financiados por sectores reaccionarios de las monarquías árabes y de las mismas potencias imperialistas, que puedan afectar intereses de tales potencias aun cuando en el pasado hayan sido aliados.
En Chile, ante las prometedoras mejoras económicas de China y EEUU, ya no se habla públicamente de crisis. Seguramente, ello ha permitido que se terminase con el período de acomodo del Bloque en el Poder y se pudiera dar paso a las reformas de poco calado de la Nueva Mayoría, que en el fondo profundizan el Estado subsidiario en los marcos del dominio del capital monopólico-financiero. Pero, con el asentamiento, sobrevienen las nuevas fisuras en el bloque. Explosa el caso Penta, que salpica a todos los contertulios, pero que habrá de resolverse de común acuerdo entre ellos. El gobierno no relaja la política represiva en contra de los diversos sectores y frentes sociales movilizados. Logró cooptar, por enésima vez, a las directivas de los gremios de los funcionarios públicos y desactivó rápida y efectivamente ese flanco. Con todo, 2014 cerró con el aviso de estudiantes, trabajadores portuarios y pobladores que la lucha continúa.
¡QUE LA HISTORIA NOS ACLARE EL PENSAMIENTO!
COLECTIVO ACCIÓN DIRECTA –CHILE
Enero de 2015
EEUU economía y política monetaria #GrupoCorilGrupo Coril
Las dos variables económicas que sigue la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) para las
decisiones de política monetaria son el Empleo y la Inflación. De hecho, el doble mandato
establecido por la Fed involucra la estabilidad de precios (meta de 2% de inflación) y objetivos de
máximo empleo.
Por un lado, el continuo fortalecimiento del mercado laboral ha sido reflejo de la recuperación
económica de los EE.UU. en los años posteriores a la crisis financiera. La tasa de desempleo se ha
reducido sostenidamente desde los máximos niveles registrados de 10% en el año 2009, hasta los
niveles de 5.3% en el mes de junio del 2015. Además, a excepción de marzo de este año, el cambio
del número de empleos no agrícolas se ha ubicado por encima de los 200 mil mensuales desde el
2013, considerado un umbral de mejora para el sector laboral.
La Nota de Carmignac de julio. En la nota de este mes, Saint-Georges analiza cómo debemos interpretar la doble inflexión marcada por la Reserva Federal y el Banco Central de China.
El Consejo de Abogados interpuso acción de amparo en contra de la designación de la Dra. Córdoba como jueza de instrucción penal, requiriendo se declare la nulidad de dicha designación
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/ SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION ...Eduardo Nelson German
Expediente Número: FCB - 4833/2024 Autos:
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/
SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION Y OTRO
s/AMPARO LEY 16.986 Tribunal: JUZGADO
FEDERAL DE LA RIOJA / SECRETARIA CIVIL Y
COMERCIAL
Por la designación de la jueza transitoria del Juzgado de Instrucción nº 1 de...Eduardo Nelson German
Informe presentado por la Dra. Esther Broilo, representante de la abogacía en el Consejo de la Magistratura Provincial, en el que fundamenta su voto negativo en la reunión de fecha 10/05/2024.
Parque Eólico Arauco: Reporte sobre el Estado de Aplicación de FondosEduardo Nelson German
Desde el año 2009 el Gobierno de La Rioja tomo la iniciativa de ser parte de la
transformación energética de la Argentina. Con la creación del Parque Eólico Arauco
la provincia tuvo como objetivo construir los primeros parques de gran envergadura
en el país. Con la concreción del Parque Arauco Solar, PEA será el primer Parque
hibrido de Latinoamérica.
Investigaciones en curso por maniobras con recetas falsas de insulina y tiras...Eduardo Nelson German
En el marco de las tareas que tiene encomendada esta Unidad Fiscal, durante el año 2016, a raíz de
un intercambio de información con el INSSJP, se impulsaron distintas investigaciones preliminares
con el objeto de investigar una presunta defraudación contra la administración pública en perjuicio
del INSSJP. Dicha maniobra defraudatoria se habría efectuado a través de las distintas modalidades,
ocasionando un perjuicio económico millonario a las arcas del Instituto.
Índigo Energía e Industria No. 16 |Tradicionalmente, las estaciones de servicio han sido vistas sólo como puntos de suministro de combustible para vehículos. Sin embargo, en la actualidad, estos espacios experimentan una transformación significativa hacia la sostenibilidad y la incorporación de tecnologías verdes.
En este ejemplar también encontrarás:
#Entrevistas
Ignacio Contreras Andrade, director del área oil and gas de Vicer
Carlos León Martín, presidente de Onexpo Puebla
Oscar Del Cueto, presidente de CPKC México.
José Luis del Corral, vp ejecutivo de STRACON y director de operaciones en Dumas.
#Opinión
Dra. Alicia Zazueta Payán, presidenta de la AMPES
Dr. Leonardo Ramos, subgerente operativo de anteproyectos hidroeléctricos de la CFE
Por Julio Zugasti, asociado senior de Hogan Lovells
Coberturas
BYD SHARK: potente, eficiente y amigable con el medio ambiente
IV Foro de Biogás fomentan el uso de Biometano
Takeda celebra 60 años de presencia en México con inauguración del ICC
AMID presenta decálogo para mejorar la salud y la economía de México
#Noticias
CFE adquiere crédito para desarrollar la primera central solar flotante de Latam
Sempra Infraestructura dona 7 mdp a la Cruz Roja Mexicana
Histórica multa de COFECE a gasolineras
Mantenimiento garantiza el óptimo funcionamiento de estaciones de servicio: Petrogas
Destacada participación de AMPES en UNITI Expo 2024
Gilbarco mostrará equipos y soluciones en los GVR Tech Days
2. 01
ASÍ LO
PENSAMOS...
FEBRERO 2016
DANTE SICA
DIRECTOR
El nuevo gobierno sigue dando pasos hacia la economía que desea desde la que
heredó, con un cambio de política económica de 180º y un norte bien definido.
Las medidas que se han tomado hasta el momento no sorprenden, salvo alguna
excepción a la regla.
Las autoridades parecen haber apostado a una normalización de la situación
económica gradual, en especial en lo que refiere a las cuentas públicas, buscando
una transición que haga equilibrio entre una política económica que vuelva a ser
consistente y permita retomar la senda de crecimiento, las necesidades políticas
propias de un gobierno recién asumido y con restricciones (en particular en el
Congreso Nacional), y sostener un clima social favorable a pesar de los impactos
negativos que van a tener las correcciones inevitables a implementar.
Por el momento, se ha logrado transitar este estrecho sendero con éxito. Aunque
es pronto celebrar, ya que los desafíos que se abren en los próximos dos meses
son importantes.
Paritarias, inflación, holdouts, importaciones, serán temas que dominarán la agenda
en el corto plazo, y que pueden ser determinantes de cara a la apuesta oficial de
volver a tener una economía en crecimiento a partir del segundo semestre. En un
marco internacional que además suma complejidad a escenario doméstico, con un
enrarecimiento del clima externo en varios frentes.
Nuestro escenario base es optimista al respecto. Los riesgos son altos, propios de
una estrategia consistente pero con estrecho margen de maniobra. Pero confiamos
en que las condiciones están dadas para que la apuesta sea exitosa.
Transitando un delicado equilibrio
DANTE SICA
Director
3. INFORME
ECONÓMICO
MENSUAL
FEBRERO 2016
02
NOTA COMPLETA PAG. 10
FEBRERO 2016
ÍNDICE
01. La economía global enrarecida, ¿nos complica?
02.BOX | El arreglo con los holdouts en el centro de la
estrategia económica (y política) oficial
La evolución de las últimas semanas de la economía global nos exige volver a poner
en el radar del análisis algunas variables que potencialmente pueden complicar a la
economía argentina, en un momento en el que el escenario local transita por un camino de
correcciones con altos riesgos.
Pero esta potencial amenaza puede ser también una oportunidad. Es que Argentina, al
estar tantos años fuera del mercado financiero internacional (sector público pero también
el privado), es un país con una economía desapalancada, por lo que puede aprovechar esta
condición y mostrarse como el “diferente” entre los emergentes. Para eso, deberá seguir
adelante con éxito en su camino de ordenamiento de la economía, que siente las bases para
volver a estar en el radar de los inversores.
Tiempo de lectura:3’ 10’’
Las nuevas autoridades del gobierno nacional han heredado un Estado incluso en peores
condiciones de las que esperaban. Pero incluso ante este panorama la decisión de la nueva
Administración ha sido clara, manteniendo lo prometido durante la campaña, con un
cambio de política económica que representa un giro de 180º.
En el frente fiscal la estrategia elegida ha sido menos agresiva, con un ritmo más
gradualista. Con este gradualismo busca transitar los primeros meses de su gestión
alcanzando tres objetivos simultáneamente: implementar una política económica
consistente que permita retomar la senda del crecimiento en un plazo corto de tiempo,
poder tener la iniciativa política que le permita controlar la agenda, y sostener un clima
social favorable. Objetivos que le exigen un equilibrio delicado.
En este sentido, el tema holdouts se ha vuelto clave para la estrategia oficial. Es que
para poder llevar adelante una estrategia gradualista en lo fiscal y cumplir con estos tres
objetivos, el acceso al financiamiento externo es fundamental.
Tiempo de lectura: 2’ 15’’
NOTA COMPLETA PAG. 03
4. INFORME
ECONÓMICO
MENSUAL
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03
Buena parte de la atención política y de los medios de nuestro país
ha estado concentrada últimamente en la economía doméstica. Las
razones parecen obvias, habiéndose producido un cambio de gobierno
y de políticas tan drástico como el experimentado. Pero es hora de
volver a dar un lugar mucho más destacado a la situación internacional
en el análisis. Y la razón es también obvia: la coyuntura global está
cambiando de manera acelerada y en un sentido negativo.
La forma más simple de ilustrar cómo ha cambiado la situación es
comparar la visión de la FED del 15 de diciembre del año pasado –cuando
decidió aumentar la tasa de referencia en un cuarto de punto– con lo
expuesto por Janet Yelen –presidenta de la FED– en su presentación
ante el Congreso de Estados Unidos de los últimos días.
En diciembre, los argumentos que se presentaron para incrementar la tasa
luego de un largo período de quietud eran que la economía norteamericana
estaba ya retomando la velocidad crucero en su crecimiento, con un buen
ritmo de creación de empleo y desempleo bajo y donde se esperaba que la
tasa de inflación comenzara a acercarse a la meta del 2%, dejando atrás la
tan temida deflación. Nada de esto ocurrió, sin embargo, de la forma que
se esperaba. La cifra de crecimiento del último trimestre de 2015 fue más
baja de lo esperado, las cifras de creación de empleo que se conocieron
en estos días fueron desalentadoras y la inflación no remonta debido a
la presión bajista del petróleo, que tiende ya a ubicarse por debajo de
los 30 dólares el barril. Para terminar de cerrar este círculo de decepción,
las principales bolsas de Estados Unidos y el mundo desarrollado
están mostrando una fuerte corrección bajista, correlacionada con la
caída del petróleo y un ambiente financiero enrarecido –la cotización
de las acciones de los bancos, por ejemplo, sufrió particularmente–. No
sorprende que, entonces, los mercados estén ya apostando a que no
habrá una corrección alcista de la tasa de la FED en marzo. Y tampoco
sorprende que Yelen no se haya esforzado por cambiar esa expectativa en
su exposición en el Congreso. De forma muy cauta expresó que “el jurado
está aún deliberando” y que la FED tiene una actitud de “espera atenta”.
01. LA ECONOMÍA GLOBAL ENRARECIDA, ¿NOS COMPLICA?
Es hora de volver a dar un lugar mucho más destacado
a la situación internacional en el análisis. Y la razón es
también obvia: la coyuntura global está cambiando de
manera acelerada y en un sentido negativo
5. INFORME
ECONÓMICO
MENSUAL
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04
A la hora de interpretar la posición que podría tomar la FED en el futuro,
sin embargo, sería erróneo observar sólo los indicadores de Estados
Unidos. Esto es así porque el problema no es tanto que las cifras del último
trimestre y las más recientes de este año fueron algo desalentadoras en
Estados Unidos –tampoco lo fueron tanto– sino que esas cifras fueron
acompañadas de una evolución negativa en el resto de la economía global.
Cuando se observa la coyuntura global, no hay que olvidar dos factores.
El primero es que el incremento de tasas de diciembre de 2015 fue
sólo un paso en el proceso de vuelta a la normalidad en lo que hace a la
política monetaria de la FED. La FED había ya comenzado el proceso
de desactivación de su expansiva política de quantitative easing en
octubre de 2014. El segundo es que otras economías importantes venían
introduciendo cambios en su política monetaria. Más específicamente,
luego de que Estados Unidos pasó a tener una política monetaria menos
blanda, en enero de 2015 Europa empezó con su propio quantitative
easing o aflojamiento monetario, Japón también se encaminó en ese
sentido y China realizó una devaluación no anticipada en agosto de
2015 que le restó mucha credibilidad a la estabilidad del valor del yuan.
Adicionalmente, bajo estas circunstancias las economías emergentes se
vieron obligadas a depreciar sus monedas para no perder credibilidad.
Así, la suba de tasas de diciembre de 2015 se dio en un contexto de dólar
apreciado y salida de capitales de los mercados emergentes. Y, ¿quién se
quiere quedar en la moneda de un país que se espera que se deprecie?
Por ello los capitales salieron de los países emergentes. Y esa salida se dio
no sólo en emergentes como Brasil que no venía creciendo sino también
en China que era la locomotora global y está hoy perdiendo reservas a
un ritmo importante. Los capitales se orientaron hacia Estados Unidos
manteniendo la apreciación del dólar. Hoy por ejemplo, existe una presión
a la baja en la tasa de los bonos del Tesoro a diez años de este último país.
01.La economía global enrarecida,
¿nos complica?
A la hora de interpretar la posición que podría tomar
la FED en el futuro sería erróneo observar sólo los
indicadores de Estados Unidos.
6. INFORME
ECONÓMICO
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Es interesante comentar que muchos analistas argumentaron en
diciembre de 2015 que la suba de tasas de la FED no tendría efectos porque
los mercados ya la habían descontado. Esto es cierto en los mercados
financieros donde las decisiones repercuten instantáneamente. Pero
para ver las consecuencias en la dimensión real de la economía hay que
esperar más y, además como se dijo, considerar lo que hace el resto de los
países. Y lo que hoy estamos viendo son esas consecuencias. Entre las que
consideramos más preocupantes y pueden influir en la visión de la FED y
la evolución global están las cuatro siguientes.
Índice de volatilidad financiera VIX
Índices bursátiles. Base 100: Ene-2015
China en el centro
de la Escena
Tendencia a la baja.
Reflejando el pesimismo
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¿nos complica?
7. INFORME
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Precio de petróleo. USD x Barril WTI
Precio de petróleo. USD x Barril WTI
105,1
-71,7%
-41,4%
29,8
15/02
320,7
15/02
547,0
Primero, luego de un año largo en que el dólar se apreció, las exportaciones
de Estados Unidos cayeron un 4.8% y el déficit comercial subió un 4.6%. Esto
implica menos trabajo para Estados Unidos porque caen sus exportaciones
y una incipiente vuelta al mundo de los desbalances globales previo al
quantitative easing y que se reveló insostenible.
01.La economía global enrarecida,
¿nos complica?
8. INFORME
ECONÓMICO
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Segundo, se vuelve a reforzar la situación de “trampa de liquidez” en los
países avanzados. Es decir, una situación en la que los agentes gastan poco
en consumo e inversión y aparecen tendencias recesivas. ¿Evidencia? Para
tratar de que la gente gaste, el BCE fijó tasas negativas sobre los depósitos
de los bancos y lo mismo hizo Japón sobre los excedentes de liquidez esta
semana, mientras Suecia hacía aún más negativa la tasa. Esto indica que los
bancos prefieren pagar para tener liquidez antes que prestar la plata.
Tercero,comoseincrementólaincertidumbresobrelasmonedasemergentes
ylacapacidaddecrecer,salencapitales–en2015hubounareversiónenlos
flujoshaciaesospaíses–,segenerantendenciasrecesivas–comoenelcasode
ladesaceleracióndeChina–ylaeconomíaglobalpierdeunodelosmotores
quelasacódelacrisisde2008-9quefueronChinaylosemergentes.
Cuarto,enestecontextodemenorcrecimientoglobalyapreciacióndeldólar
elpreciodelascommoditieshacaídosensiblemente–nohayqueolvidar
lacorrelaciónnegativaentreelpreciodeestasúltimasyeldeldólar–.Esto
deteriorólaposiciónfinancieradevariospaísesyempresascomolasmineras
ypetroleras,loquedeteriorósusbalancescorporativosynoesindependiente
delavolatilidaddelosmercadosdecapitalqueestamosobservando,conlas
cotizacionesmoviéndosealabajaconelpreciodeldólar.
Probablemente,antelaobservacióndeestoshechos,losencargadosdelas
decisionesenlaFEDvanaconsiderarconmuchodetenimientolaevolución
delaeconomíaglobalantesdetomardecisionesrelativasalatasadeinterés
dereferencia.
¿Cómoseinsertanuestropaísenestecontexto?Si
ordenasumacroeconomíayarreglaconlosholdouts–dos
condicionesnadafáciles–nuestropaíspodríabeneficiarse
porserunemergente“diferente”.
¿Cómo se inserta nuestro país en este contexto? Las noticias no son
alentadoras y sería muy positivo, obviamente, que la FED no se equivoque
en sus próximos pasos. Pero más allá de esto, si ordena su macroeconomía
y arregla con los holdouts –dos condiciones nada fáciles– nuestro país
podría beneficiarse por ser un emergente “diferente”, en el sentido de que
muestra niveles de apalancamiento muy bajos en un contexto de aumento
en la incertidumbre financiera.
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9. INFORME
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Otro riesgo es que el mundo se complique más de lo que está
Aunque con el nuevo régimen
tiene chances de diferenciarse
del resto de la región
El apalancamiento es reducido porque durante el período de tasas bajas
con precios de commodities altos, a diferencia de otros países de la región,
el sector privado no se endeudó y el gobierno optó por repagar deuda
sin al mismo tiempo beneficiarse con el acceso al crédito internacional
debido al conflicto con los holdouts. El desendeudamiento hubiese sido
macroeconómicamente benéfico si hubiese sido acompañado del superávit
fiscal necesario para repagar deuda. Pero como, lejos de ello, el gobierno
aumentó el déficit, lo que resultó fue una aceleración de la inflación
alimentada por la emisión que se requería, justamente, para financiar el
déficit fiscal. Bajo estas circunstancias, el país también recibió un flujo de
inversión extranjera muy por debajo de sus posibilidades y buena parte
del ahorro doméstico se iba al exterior, con lo cual hubo poco crédito
doméstico. Esto último impidió que el sector privado se endeudara.
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¿nos complica?
10. INFORME
ECONÓMICO
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Si se ordena, seguramente nuestro país podría contar con un par de años
donde el crecimiento estaría impulsado por el proceso de dejar de ser
“diferente”. Durante ese proceso se podría tomar deuda, recibir inversión
directa y repatriar capitales para alimentar el crecimiento. Claro que si
en ese período no se establecieran bases más sólidas para el crecimiento
sostenido habría poco que esperar con posterioridad.
>>Volveralíndice
01.La economía global enrarecida,
¿nos complica?
11. 10
Las nuevas autoridades del gobierno nacional han heredado un Estado en
peores condiciones de las que esperaban. El frente fiscal es de alguna manera
el ejemplo más nítido y pesado de este problema.
Ante este panorama la decisión de la nueva Administración ha sido clara,
manteniendo lo prometido durante la campaña, con un cambio de política
económica que representa un giro de 180º. Levantamiento del cepo cambiario
(aunque todavía con algunos temas pendientes), eliminación total o parcial
de retenciones a las exportaciones, una política monetaria buscando ser
independiente y con sesgo antiinflacionario, son muestras en este sentido.
En el frente fiscal la estrategia elegida ha sido menos agresiva, con un ritmo más
gradualista. El Gobierno se ha puesto como objetivo la reducción paulatina del
déficit fiscal primario heredado (en torno al 6% del PBI), buscando el equilibrio
de las cuentas públicas en un plazo de cuatro años.
Con esta estrategia más gradualista busca transitar los primeros meses de su
gestión alcanzando tres objetivos simultáneamente: implementar una política
económica consistente que permita retomar la senda del crecimiento en un
plazo corto de tiempo, poder tener la iniciativa política que le permita controlar
la agenda, y sostener un clima social favorable. Objetivos que le exigen un
equilibrio delicado.
En este sentido, el tema holdouts se ha vuelto clave para la estrategia oficial. Es
que para poder llevar adelante una estrategia gradualista en lo fiscal y cumplir
con estos tres objetivos, el acceso al financiamiento externo es fundamental.
Perolaestrategiaoficialnoestáexentaderiesgos.Porunlado,laresolución
delfrenteholdoutsluegodevariosaños.Yporelotro,inclusoconunarreglo,el
desafíoqueimplicanecesidadesdefinanciamientopormontosmuyimportantes.
EL ARREGLO CON LOS HOLDOUTS EN EL CENTRO DE LA
ESTRATEGIA ECONÓMICA (Y POLÍTICA) OFICIAL
02BOX:
1.¿CUÁNCERCAESTÁLASOLUCIÓNALFRENTEHOLDOUTS?
LA OFERTA OFICIAL – LOS PUNTOS CLAVE
1- Para tenedores con sentencia pari passu en NY
-Consentenciamonetariaanterioral1°defebrero:
quitade 30%sobreelvalordelasentencia
-Sinsentenciamonetaria:quitadel35%sobreelvalorde
vengadodelreclamo
2. Para tenedores sin sentencia: Capital original + 50%
(similar al preacuerdo con bonistas italianos)
-Pago“cash”confondosdeunanuevaemisióndedeuda
-Ofertasujetaaladerogaciónleyescerrojoypagosoberano
DEUDA
9.300M
1.200M
Aprecisar
OFERTA
6.500M
1.800M
3.300MExtensión oferta a bonos en euros y yenes
13. 12
>>Volveralíndice
Asumiendo que la oferta en manos de los holdouts finalmente es aceptada,
el gobierno deberá salir a conseguir financiamiento en dólares para 2016 por
nada menos que ¡¡USD20.967 M!!.
Si bien Argentina hoy muestra un ratio Deuda Pública en manos del sector
privado a PBI muy bajo (del orden del 14%), y tiene perspectivas positivas
de crecimiento para los próximos años, lo que despeja de alguna manera
dudas sobre la sustentabilidad de la deuda, no hay que dejar de lado que los
vencimientos de corto plazo son altos (no solamente en 2016 sino también
2017 cuando habrá que pagar servicios de deuda en moneda extranjera
por USD12,000 M), lo que abrirá interrogantes acerca de la voluntad de los
inversores para aceptar activos argentinos por montos de esta dimensión.
Además, las autoridades deberán salir a buscar financiamiento en un
mercado global dominado por la incertidumbre y por la aversión al riesgo
de los inversores, donde la salida de capitales de los países emergentes (en
términos netos) es la regla, con lo que eso significa en términos de montos
disponibles y costos de acceso
02.BOX: El arreglo con los holdouts en
el centro de la estratégica económica
(y política) oficial