Informe de estrategia semanal deAndbank, 28 septiembre 2015

1. 1
Informe Semanal
28 de septiembre 2015

2. 2
Post FED, vienen las declaraciones de los protagonistas: ¿más claridad?
Mercados «digiriendo» la decisión y el comunicado de la FED, y buscando luz en las
palabras de los miembros de la Reserva Federal. ¿Algún matiz?…
• «Octubre es una posibilidad» (para subir tipos). Así lo han dicho Lockhart (que
votó por no subir) y Bullard (que habría disentido, sin derecho de voto hasta
2016). En nuestra opinión, octubre podría ser prematuro, diciembre es ahora
nuestro escenario base.
• 2015 como momento para iniciar las subidas. Para Bullard, «ya es hora de
dejar las políticas de emergencia»; «la economía americana está preparada
para la normalización de la política monetaria». Para Lockhart «la subida de
tipos dará señal de una economía más sólida»; «China crecerá menos pero no
es un problema nuevo».
• Debate sobre la conveniencia/importancia de la última decisión. Para alguno
discrecional, para otros muestra de una «prudente gestión del riesgo por el
momento de picos de volatilidad. Para Lockhart: «no hay grandes riesgos en
demorar la subida una o dos reuniones».
• Tras el discurso de Yellen, Diciembre sigue siendo el mejor momento para
esperar un movimiento de la FED en ausencia de nueva información que
modifique la visión sobre la economía. «if the economy surprises us, our
judgments about monetary policy will change». Los implícitos indican una
probabilidad de movimiento en diciembre del 45%.
• Desde los datos, se interrumpe la tendencia positiva de las sorpresas macro.
Así ha sido en la semana… FED de Richmond a la baja: y ya van tres encuestas
industriales en este mismo sentido. Pedidos de bienes duraderos más flojos de
lo previsto en datos depurados (ex defensa y aviación), particularmente en el
dato de envíos (que alimenta la cifra de PIB). En el frente inmobiliario
retroceso de las ventas de viviendas de segunda mano y avances en las de
viviendas nuevas: dado que el grueso de las transacciones (>90% se centra en
las primeras), saldo semanal ligeramente negativo para el inmobiliario.
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SORPRESAS MACRO USA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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Envíosyórdenes(enmill.de$)
Envíos y nuevas órdenes
(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
Escenario Global

3. 3
Escenario Global
Encuestas en Europa «aguantando el tipo»…
Elecciones en Grecia con la victoria de Syriza, que gobernará en coalición. Positivo
para los mercados por rápida formación del Gobierno. Turno ahora de seguir las
reformas en el país, como previo para la financiación del tercer rescate
• Pese al retroceso visto en otras zonas/encuestas y los temores sobre el
crecimiento, PMIs que se mantienen en la Europa core, y un IFO que lo
confirma para Alemania y que sugiere crecimientos por encima de los
que el consenso espera (PIB 2015E: 1,6%; PIB 2016E: 1,9% YoY).
• Draghi, sin novedades: «el QE se extenderá más allá del 2016 si es
necesario»; «no podemos convertir una recuperación cíclica en una
estructural»; «es pronto para saber si los riesgos son transitorios o
permanentes». QE 2.0 posible pero aún «no toca» y nuevo aviso sobre
la necesidad de políticas fiscales/reformas estructurales.
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PMI Manufacturero
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SORPRESAS MACRO EUROPA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
Mientras, en el resto del mundo…
Semana menor desde la macro en China, Japón, Brasil…
• Dato chino nuevamente por debajo de las previsiones: el PMI
manufacturero (Caixin) en 47, el nivel más bajo desde marzo 2009.
Mercados que esperan más impulso monetario y fiscal, con unos datos
chinos que han recobrado la senda de las sorpresas macro negativas.
• Japón, tampoco se libra del deterioro del sentimiento, ni de el de las
cifras, con datos que no han cumplido las previsiones.
• Gobierno más pesimista que el mes anterior: en julio hablaba de
improvement y en septiembre habla de slowness.
• En la semana, encuesta manufacturera a la baja. IPC YoY +0,2% vs
+0,1% est. Tasa core: +0,8% vs +0,7% est. Queda mucho recorrido.
• Desde Brasil, real y CDS cotizan la mala macro y la incertidumbre
política, con una moneda con mínimos consecutivos, muy alejada del
precio objetivo de consenso (más de un 10% por debajo de la media de
estimaciones) y sin un objetivo a corto plazo claro. Seguimos a la espera
de catalizadores, particularmente desde el frente político.
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SORPRESAS MACRO
China Emergentes
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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SORPRESAS MACRO
Japón
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Renta Variable
Materiales Básicos: Todavía no
• Si hay un sector que ha sufrido este año, este es el de materiales
básicos. Si miramos el Stoxx 600 Basic Materials, el retroceso
acumulado es del 30%. La principal razón por la que el subyacente
(los materiales) han caído y con él los valores que representan al
sector, la encontramos en el gráfico de la derecha. La caída de las
importaciones chinas (más importante que el retroceso de sus
exportaciones) ha motivado una revisión a la baja de las
estimaciones que no alcanza, sin embargo, la misma magnitud. ¿Se
seguirán revisando a la baja?
• La rebaja de estimaciones ha provocado que, aunque el sector ha
retrocedido con fuerza, no estemos en el mínimo de valoración (que
se encuentra por debajo de 0,5x valor en libros). Esto nos impide
pensar que estemos viendo el mínimo de mercado.
• Eso sí, que el sector haga suelo parece una condición necesaria para
que el mercado haga lo propio, aunque esto no suponga que lidere la
mejora.
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ROE y PBook a 12meses. Materiales Básicos
Pbook ROE
-50%
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El sector de Materiales sufre el retroceso de las importaciones chinas
Revisiones de EPS 3Meses Sector Materiales Básicos (esc izquierda)
Importaciones en China (var YoY esc derecha)

6. 6
Renta Variable
• Los dos valores españoles más ligados al ciclo de las materias primas
son en España Arcelor y Acerinox. Ambos se mueven en negocios de
diferente valor añadido, siendo Acerinox el que normalmente se
observa como el más eficiente.
• El precio del Nickel como del acero han llevado a importantes
revisiones de beneficios en ambas compañías. Al igual que su sector
las valoraciones no son mínimas aunque no están lejos de ellas.
• Acerinox forma parte de nuestra cartera de RV española, aunque
sale de la europea (por Randstad). Es preferible esperar un mejor
momento (la presentación de resultados?) antes de embarcarse en
esta opción.
• Por su parte Arcelor ha ido de mal en peor trimestre tras trimestre.
Aquí el mercado está siendo muy severo, pero hace falta una alta
dosis de paciencia si se quiere tomar posición. Nosotros no lo
recomendamos.
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P/Book. Acerinox
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400000%
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Arcelor. Evolución de Ebitda y Ebit
EBIT (LTM) EBITDA (LTM)
Materiales Básicos: Todavía no

7. 7
Fondos de inversión
¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han
comportado nuestros fondos recomendados?
o Podemos decir que desde mediados de abril estamos viviendo un
mercado que desde el punto de vista histórico es inusual. Las caídas se
han producido con una virulencia que no veíamos desde 2011.
o Si lo vemos desde la rentabilidad, también tenemos que retroceder
hasta el 2011 para ver rentabilidades tan negativas y que persistan
como las actuales: caídas fuertes en intensidad y en duración. Han
afectado además a todos los activos, renta fija, renta variable, materias
primas (que ya venían muy perjudicadas), divisas, etc. Esi, sí sin un
aumento de correlación significativo entre activos.
o Para los mercados emergentes (abajo a la derecha) sólo en 2011 y
anteriormente 2008 la profundidad de las caídas tocaba niveles como
los actuales.
Evolución de la volatilidad del S&P 500 (10 años)

8. 8
Fondos de inversión
• En este entorno de mercado, todas las categorías de fondos han sufrido. Hemos llevado a cabo un análisis de escenarios (stress test) para contextualizar
la caída actual y su impacto en carteras de fondos a través de la sensibilidad a factores. La situación actual (columna en azul) resulta inusual al compararla
con eventos que todos recordamos como extraordinarios. Incluso se aprecia que desde el 15 de abril el impacto en muchos de los fondos ha sido superior
a cualquier otro.
• Simulamos una caída adicional del 10% en RV (Global, US, Europa, Asia y Japón) y vemos qué impacto podría llegar a darse en los fondos (columna en
gris).
Lehman Sept.
- Oct. 2008 en
%
Libia y el
petróleo en
Feb 2011 en %
Crisis
Financiera
Rusa en 2008
en %
Terremoto de
Japón en %
Downgrade
de USA en
2011 en %
Grecia +
China (15
abril - 18
sept.)
Caída de un
10% en RV en
%
BGF-EURO BOND FUND-A2 EUR LU0050372472 -1,57 0,54 1,51 0,64 2,89 -3,21 -0,47
NATIXIS EURO CREDIT 1-3-RC FR0011071778 -1,03 -0,05 -1,30 0,05 -0,49 -1,08 -0,25
PIONEER FD-EURO AG BD-AEURA LU0313644931 -1,96 0,47 1,45 0,56 2,07 -3,43 -0,44
PIONEER FDS-US AG BD-AEURHND LU0775727919 -4,71 -1,36 4,64 -0,86 2,30 -1,58 -0,90
BGF-FIXED INC GBL OPHED-A2 LU0278453476 -1,75 -0,88 6,47 -0,57 2,62 -1,70 -0,83
INVESCO EURO CORPBOND-A-ACC LU0243957825 -5,65 0,65 -1,84 0,10 0,47 -4,03 -0,64
JPM GLBL HI YLD BD-A ACC HD LU0108415935 -9,63 -1,64 -0,42 -1,31 -1,74 -2,51 -1,29
GS GROWTH & EMMKT DEBT-E LU0133266147 -12,66 -2,12 -4,21 -1,49 -1,15 -8,24 -1,95
Renta Fija
Lehman Sept.
- Oct. 2008 en
%
Libia y el
petróleo en
Feb 2011 en %
Crisis
Financiera
Rusa en 2008
en %
Terremoto de
Japón en %
Downgrade
de USA en
2011 en %
Grecia +
China (15
abril - 18
sept.)
Caída de un
10% en RV en
%
ETHNA - AKTIV -T LU0431139764 -6,63 -1,09 -3,16 -0,90 -3,06 -4,54 -2,17
CARMIGNAC PATRIMOINE-A EUR A FR0010135103 -8,30 -1,86 -7,19 -1,45 -5,67 -13,28 -5,11
FIRST EAGLE-AMUNDI INTL-AHEC LU0433182416 -10,14 -2,62 -6,61 -5,00 -12,72 -8,49 -8,75
CAPGR EM TOTAL OPP-BH EUR LU0810662568 -10,92 -2,34 -4,59 -3,05 -10,86 -14,89 -5,76
Mixtos
¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han comportado nuestros fondos recomendados?

9. 9
Fondos de inversión
o Si descartamos que estemos en un 2008 y basándonos en momentos de stress similares al actual, parece que el grueso de las malas noticias podría estar
detrás de nosotros. ¿Hay algún ‘ángel caído’ en nuestra selección? El estudio de escenarios no nos da pie para hacer modificaciones en la lista de fondos
recomendados (han hecho lo que tenían que hacer, han sido coherentes con el mercado y su política de inversión). Sin embargo, sí podemos decir que en
estos momentos la gestión alternativa crece en reputación. La gestión alternativa de bajo riesgo ha ofrecido y ofrece más protección y mejores
oportunidades que sus homólogos en riesgo en fondos tradicionales: long / short credit como el caso del fondo de Threadneedle o Candriam. De ahí la
bondad de su inclusión en cualquier perfil que lo tolere.
Lehman Sept.
- Oct. 2008 en
%
Libia y el
petróleo en
Feb 2011 en %
Crisis
Financiera
Rusa en 2008
en %
Terremoto de
Japón en %
Downgrade
de USA en
2011 en %
Grecia +
China (15
abril - 18
sept.)
Caída de un
10% en RV en
%
EDM INVERSION- R ES0168674036 -8,40 -1,36 -10,18 -1,10 -14,80 -15,10 -10,46
INVESCO PAN EUROPEAN EQTY-A€ LU0028118809 -12,55 -2,52 -16,95 -3,26 -15,81 -14,56 -8,81
NORDEA I SIC-N AM ALL CP-HB€ LU0772959259 -13,94 -3,56 -7,18 -2,04 -17,12 -10,83 -7,01
DEUTS INV I TOPDVD-LC LU0507265923 -9,68 -2,53 -7,25 -3,85 -11,73 -11,71 -8,07
VONTOBEL-EMERG MARKET EQ-H LU0218912235 -12,52 -2,31 -18,69 -1,88 -8,58 -13,57 -9,60
PICTET-JAPAN EQTY OPP-HPEUR LU0650148314 -7,89 -1,95 -3,27 -16,48 -7,22 -9,15 -9,72
Renta Variable
Lehman Sept.
- Oct. 2008 en
%
Libia y el
petróleo en
Feb 2011 en %
Crisis
Financiera
Rusa en 2008
en %
Terremoto de
Japón en %
Downgrade
de USA en
2011 en %
Grecia +
China (15
abril - 18
sept.)
Caída de un
10% en RV en
%
THREAD FOCUS-CRED OPP-RGA GB00B3L0ZS29 -4,57 -0,72 -1,46 -0,61 0,21 -0,14 -1,17
JB ABSOLUTERETURN BOND FD-B LU0186678784 -3,60 -0,89 2,09 -0,62 1,64 -1,40 -1,16
CANDR BONDS-CRED OPPORT-C-C LU0151324422 -6,70 -0,16 -3,26 -0,55 -1,69 -0,37 -0,71
HENDERSON HOR-PAN EU AL -A2 LU0264597617 -1,39 -0,61 -2,00 -0,75 -1,08 -1,97 -1,81
GAM STAR KEYNES QUANT-EUR A IE00B62H4C06 -7,02 -1,40 1,01 -1,71 -4,72 -8,19 -3,54
GLG INV VI-EUR ALPH AL-DN€ IE00B4YLN521 1,23 -0,16 1,51 -0,17 2,38 -1,85 -0,16
STANDARD LF-GLOB ABS RE-ARA LU0548153104 -8,06 -1,61 -8,83 -1,58 -7,31 -3,30 -5,46
Gestión Alternativa
¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han comportado nuestros fondos recomendados?

10. 10
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

11. 11
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
Septiembre
ENTRADAS SALIDAS
RED ELECTRICA (RV Div / RV Global) SABADELL (RV Div / RV Europa)
ABERTIS (RV Div / RV Global) BANKIA (RV Div)
TUI (RV Europa) ARCELORMITTAL ( RV España)
IAG (RV España) BBVA (RV Global)
GAS NATURAL (RV Global)
Semana 4 Acumulación del mes
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS

12. 12
Información de mercado

13. 13
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 9538,7 -3,13 -5,7 -11,5 -7,2 4,1% 1,3 4,9 21,6 17,4 14,3 12,5
EE.UU. Dow Jones 16397,3 0,08 4,7 -3,2 -8,0 2,7% 2,8 8,3 16,0 14,3 15,0 13,8
EE.UU. S&P 500 1947,8 -0,52 4,3 -0,9 -5,4 2,2% 2,6 9,6 18,3 17,2 16,5 15,0
EE.UU. Nasdaq Comp. 4764,3 -1,30 5,7 6,7 0,6 1,2% 3,4 12,5 36,2 27,0 20,8 18,2
Europa Euro Stoxx 50 3122,6 -1,10 -3,0 -2,5 -0,8 3,9% 1,4 6,1 22,3 17,2 13,4 12,5
Reino Unido FT 100 6110,6 0,11 0,5 -8,0 -6,9 4,3% 1,7 8,2 18,8 22,1 15,2 13,9
Francia CAC 40 4496,5 -0,87 -1,5 3,2 5,2 3,7% 1,4 6,6 25,6 19,7 14,5 13,3
Alemania Dax 9709,3 -2,09 -4,1 2,1 -1,0 3,4% 1,5 5,8 17,2 15,3 11,8 11,3
Japón Nikkei 225 17880,5 -0,81 0,4 9,2 2,5 1,8% 1,6 7,4 21,1 18,7 16,9 15,4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1264,9 -1,23 3,6 -1,8 -6,0
Small Cap MSCI Small Cap 480,5 -2,20 2,6 0,6 -5,1
Growth MSCI Growth 3036,5 -3,26 2,9 2,5 -1,5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 1919,8 -2,78 1,1 -9,8 -10,6 Bancos 180,48 -4,57 -7,94 -9,79 -4,39
Europa Seguros 249,26 -3,77 -5,30 2,86 -0,51
Large Cap MSCI Large Cap 815,6 -4,46 -5,2 -4,1 -3,2 Utilities 279,27 -2,87 -5,34 -12,70 -11,47
Small Cap MSCI Small Cap 351,0 -3,60 2,0 10,7 7,9 Telecomunicaciones 329,41 -3,61 -5,21 9,52 2,92
Growth MSCI Growth 2062,4 -5,17 0,2 1,2 -0,2 Petróleo 248,20 -4,75 -3,97 -27,69 -12,75
Value MSCI Value 1962,2 -6,33 -1,9 -12,1 -9,3 Alimentación 574,09 -3,45 0,86 8,50 4,18
Minoristas 317,63 -4,83 -6,51 7,99 1,90
Emergentes MSCI EM Local 43956,8 -3,26 3,5 -11,1 -9,1 B.C. Duraderos 702,51 -2,65 -0,53 16,74 10,29
Emerg. Asia MSCI EM Asia 644,5 -2,95 3,8 -10,4 -10,4 Industrial 391,35 -4,66 -6,57 -1,64 -3,63
China MSCI China 57,6 -3,09 1,0 -10,2 -12,8 R. Básicos 268,76 -9,09 -9,30 -34,20 -28,52
India MXIN INDEX 976,0 -0,65 -0,5 -1,6 -4,0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 61148,3 -4,73 2,2 -17,1 -8,4
Brasil BOVESPA 45195,8 -4,38 1,5 -19,2 -9,6
Mexico MXMX INDEX 5264,1 -6,49 -0,2 -26,5 -15,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 237,9 -6,24 0,1 -4,9 4,0
Rusia MICEX INDEX 1635,8 -4,38 -1,3 13,9 17,1 Datos Actualizados a viernes 25 septiembre 2015 a las 17:26 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

14. 14
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,0%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,2% 1,5%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,6%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 48,1 47,5 43,2 97,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1144,4 1139,0 1140,4 1221,5 Euribor 12 m 0,15 0,16 0,16 0,34
Índice CRB 194,9 194,2 187,7 279,2 3 años 0,42 0,39 0,43 0,48
Aluminio 1579,0 1632,0 1521,0 1974,0 10 años 2,03 1,94 2,10 2,15
Cobre 5051,0 5390,0 4951,0 6742,0 30 años 3,15 3,08 3,12 3,47
Estaño 15200,0 15500,0 14055,0 21275,0
Zinc 1677,0 1736,0 1707,0 2281,0
Maiz 386,0 377,3 365,5 326,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 507,5 486,8 499,5 531,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15
Soja 883,3 867,3 877,8 943,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 13,2 13,0 11,6 13,0
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,03 1,94 2,10 2,15
Euro/Dólar 1,12 1,14 1,14 1,27 Alemania 0,65 0,66 0,73 0,97
Dólar/Yen 120,82 119,84 119,93 108,77 EE.UU. 2,18 2,13 2,07 2,50
Euro/Libra 0,74 0,73 0,73 0,78
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,37 6,37 6,41 6,14 Itraxx Main 124,0 10,9 6,3 18,3
Real Brasileño 3,98 3,92 3,57 2,42 Hivol 142,7 9,6 3,1 9,7
Peso mexicano 16,98 16,55 17,07 13,39 X-over 405,2 6,3 -0,3 21,2
Rublo Ruso 65,58 65,93 68,81 38,47 Financial 95,9 - - -27,9
Datos Actualizados a viernes 25 septiembre 2015 a las 17:26 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

15. 15
Calendario Macroeconómico
Lunes 28
Septimebre
Zona Dato Estimado Anterior
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Ago) 1,20%
14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Ago) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Ago) 0,30% 0,30%
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Ago) 0,20% 0,50%
Martes 29
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Sep) -0,50%
14:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Sep)
14:30 Estados Unidos Balanza comercial de bienes (Ago) -59,12B
15:00 Estados Unidos Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Jul) 5,10% 5,00%
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Sep) 97 101,5
Miércoles 30
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Ago) -0,80%
1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Ago) 1,60%
3:45 China PMI manufacturero de Caixin (Sep) 47,3
8:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Jul) 0,40%
9:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Sep) -7K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Sep) 6,40%
10:30 Reino Unido Inversión empresarial (Trimestral) (2T) 2,90%
10:30 Reino Unido Cuenta corriente (2T) -26,5B
10:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (2T) 0,70%
10:30 Reino Unido PIB (Anual) (2T) 2,60%
11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Sep) 0,20%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Sep) 0,10%
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Ago) 10,90%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Sep) 190K 190K
15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Sep) 53,6 54,4

16. 16
Calendario Macroeconómico
Jueves 01
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Encuesta Tankan: Capex en la gran industria (3T) 8,70% 9,30%
1:50 Japón Encuesta Tankan: previsiones de la gran industria manufacturera (3T) 10 16
1:50 Japón Encuesta Tankan: grandes empresas manufactureras (3T) 13 15
1:50 Japón Encuesta Tankan: grandes empresas no manufactureras (3T) 20 23
3:00 China PMI manufacturero (Sep) 49,7
3:00 China PMI no manufacturero (Sep) 53,4
3:45 China PMI manufacturero de Caixin (Sep) 47
3:45 China PMI de servicios de Caixin (Sep) 51,5
9:15 España PMI manufacturero de España (Sep) 53,2
9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Sep) 53,8
9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Sep) 50,4
9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Sep) 52,5
10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Sep) 52
10:30 Reino Unido PMI manufacturero (Sep) 51,5
15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Sep)
16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Sep) 51,2
16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Sep) 51,3 51,1
Viernes 02
Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
1:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Ago) 0,60%
1:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Ago) -0,20%
1:30 Japón Número de candidaturas por puesto de trabajo (Ago) 1,21
10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Sep) 57,3
14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (Sep) 0,20% 0,30%
14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Sep) 203K 173K
14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Sep) 62,60%
14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Sep) 198K 140K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Sep) 5,10% 5,10%
16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Ago) 0,30% 0,40%

17. 17
Resultados
Lunes 28
Septimebre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Cal-Maine Foods Inc Q1 2016 3,138
Estados Unidos Energy XXI Ltd Q4 2015 -1,249
Martes 29
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos IHS Inc Q3 2015 1,476
Reino Unido Wolseley PLC Y 2015 2,314
Miércoles 30
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Costco Wholesale Corp Q4 2015 1,656
Jueves 01
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Micron Technology Inc Q4 2015 0,344
Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2016 0,116
Viernes 02
Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado

18. 18
Dividendos
Lunes 28 Septimebre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos FMC Corp 0,165 USD Trimestral
Estados Unidos St Jude Medical Inc 0,290 USD Trimestral
Estados Unidos Edison International 0,418 USD Trimestral
Estados Unidos Fifth Third Bancorp 0,130 USD Trimestral
Estados Unidos Philip Morris International Inc 1,020 USD Trimestral
Estados Unidos Pioneer Natural Resources Co 0,040 USD Semestral
Estados Unidos Humana Inc 0,290 USD Trimestral
Estados Unidos Dow Chemical Co/The 0,420 USD Trimestral
Estados Unidos SL Green Realty Corp 0,600 USD Trimestral
Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc 0,200 USD Trimestral
Estados Unidos Deere & Co 0,600 USD Trimestral
Estados Unidos PG&ECorp 0,455 USD Trimestral
Estados Unidos Zimmer Biomet Holdings Inc 0,220 USD Trimestral
Estados Unidos Boston Properties Inc 0,650 USD Trimestral
Estados Unidos Illinois Tool Works Inc 0,550 USD Trimestral
Estados Unidos US Bancorp 0,255 USD Trimestral
Estados Unidos Xerox Corp 0,070 USD Trimestral
Estados Unidos ACELtd 0,670 USD Trimestral
Estados Unidos Stryker Corp 0,345 USD Trimestral
Estados Unidos Franklin Resources Inc 0,150 USD Trimestral
Estados Unidos Essex Property Trust Inc 1,440 USD Trimestral
Estados Unidos AvalonBay Communities Inc 1,250 USD Trimestral
Estados Unidos Nucor Corp 0,373 USD Trimestral
Estados Unidos Mondelez International Inc 0,170 USD Trimestral
Francia TOTAL SA 0,610 EUR Trimestral

19. 19
Dividendos
Martes 29 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Realty Income Corp 0,191 USD Mensual
Estados Unidos State Street Corp 0,340 USD Trimestral
Estados Unidos EMC Corp/MA 0,115 USD Trimestral
Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc 0,810 USD Trimestral
Estados Unidos Republic Services Inc 0,300 USD Trimestral
Estados Unidos Cardinal Health Inc 0,387 USD Trimestral
Estados Unidos Time Warner Cable Inc 0,750 USD Trimestral
Miércoles 30 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Danaher Corp 0,135 USD Trimestral
Estados Unidos Western Digital Corp 0,500 USD Trimestral
Estados Unidos Torchmark Corp 0,135 USD Trimestral
Estados Unidos Whole Foods Market Inc 0,130 USD Trimestral
Estados Unidos Sysco Corp 0,300 USD Trimestral
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co 0,370 USD Trimestral
Jueves 01 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Kimco Realty Corp 0,240 USD Trimestral
Reino Unido British Land Co PLC/The 7,090 GBp Trimestral
Reino Unido Inmarsat PLC 0,218 USD Semestral
Reino Unido Intertek Group PLC 18,889 GBp Semestral
Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC 1,667 GBp Semestral
Reino Unido Centrica PLC 3,967 GBp Semestral
Viernes 02 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Quest Diagnostics Inc 0,380 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,440 USD Trimestral

20. 20
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