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Informe semanal Andbank 28 de septiembre

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Informe de estrategia semanal deAndbank, 28 septiembre 2015

Publicado en: Economía y finanzas
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Informe semanal Andbank 28 de septiembre

  1. 1. 1 Informe Semanal 28 de septiembre 2015
  2. 2. 2 Post FED, vienen las declaraciones de los protagonistas: ¿más claridad? Mercados «digiriendo» la decisión y el comunicado de la FED, y buscando luz en las palabras de los miembros de la Reserva Federal. ¿Algún matiz?… • «Octubre es una posibilidad» (para subir tipos). Así lo han dicho Lockhart (que votó por no subir) y Bullard (que habría disentido, sin derecho de voto hasta 2016). En nuestra opinión, octubre podría ser prematuro, diciembre es ahora nuestro escenario base. • 2015 como momento para iniciar las subidas. Para Bullard, «ya es hora de dejar las políticas de emergencia»; «la economía americana está preparada para la normalización de la política monetaria». Para Lockhart «la subida de tipos dará señal de una economía más sólida»; «China crecerá menos pero no es un problema nuevo». • Debate sobre la conveniencia/importancia de la última decisión. Para alguno discrecional, para otros muestra de una «prudente gestión del riesgo por el momento de picos de volatilidad. Para Lockhart: «no hay grandes riesgos en demorar la subida una o dos reuniones». • Tras el discurso de Yellen, Diciembre sigue siendo el mejor momento para esperar un movimiento de la FED en ausencia de nueva información que modifique la visión sobre la economía. «if the economy surprises us, our judgments about monetary policy will change». Los implícitos indican una probabilidad de movimiento en diciembre del 45%. • Desde los datos, se interrumpe la tendencia positiva de las sorpresas macro. Así ha sido en la semana… FED de Richmond a la baja: y ya van tres encuestas industriales en este mismo sentido. Pedidos de bienes duraderos más flojos de lo previsto en datos depurados (ex defensa y aviación), particularmente en el dato de envíos (que alimenta la cifra de PIB). En el frente inmobiliario retroceso de las ventas de viviendas de segunda mano y avances en las de viviendas nuevas: dado que el grueso de las transacciones (>90% se centra en las primeras), saldo semanal ligeramente negativo para el inmobiliario. -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO USA Fuente: Bloomberg, elaboración propia 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 feb-93 dic-93 oct-94 ago-95 jun-96 abr-97 feb-98 dic-98 oct-99 ago-00 jun-01 abr-02 feb-03 dic-03 oct-04 ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 Envíosyórdenes(enmill.de$) Envíos y nuevas órdenes (Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft) Envíos ex defensa y aviación Nuevas órdenes (ex defensa y aviación) Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario Global
  3. 3. 3 Escenario Global Encuestas en Europa «aguantando el tipo»… Elecciones en Grecia con la victoria de Syriza, que gobernará en coalición. Positivo para los mercados por rápida formación del Gobierno. Turno ahora de seguir las reformas en el país, como previo para la financiación del tercer rescate • Pese al retroceso visto en otras zonas/encuestas y los temores sobre el crecimiento, PMIs que se mantienen en la Europa core, y un IFO que lo confirma para Alemania y que sugiere crecimientos por encima de los que el consenso espera (PIB 2015E: 1,6%; PIB 2016E: 1,9% YoY). • Draghi, sin novedades: «el QE se extenderá más allá del 2016 si es necesario»; «no podemos convertir una recuperación cíclica en una estructural»; «es pronto para saber si los riesgos son transitorios o permanentes». QE 2.0 posible pero aún «no toca» y nuevo aviso sobre la necesidad de políticas fiscales/reformas estructurales. 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 oct-91 oct-92 oct-93 oct-94 oct-95 oct-96 oct-97 oct-98 oct-99 oct-00 oct-01 oct-02 oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12 oct-13 oct-14 IFO vs PIB alemán IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.) PIB YoY Alemania (esc. dcha.) Fuente: Bloomberg, elaboración propia -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  4. 4. 4 Escenario Global Mientras, en el resto del mundo… Semana menor desde la macro en China, Japón, Brasil… • Dato chino nuevamente por debajo de las previsiones: el PMI manufacturero (Caixin) en 47, el nivel más bajo desde marzo 2009. Mercados que esperan más impulso monetario y fiscal, con unos datos chinos que han recobrado la senda de las sorpresas macro negativas. • Japón, tampoco se libra del deterioro del sentimiento, ni de el de las cifras, con datos que no han cumplido las previsiones. • Gobierno más pesimista que el mes anterior: en julio hablaba de improvement y en septiembre habla de slowness. • En la semana, encuesta manufacturera a la baja. IPC YoY +0,2% vs +0,1% est. Tasa core: +0,8% vs +0,7% est. Queda mucho recorrido. • Desde Brasil, real y CDS cotizan la mala macro y la incertidumbre política, con una moneda con mínimos consecutivos, muy alejada del precio objetivo de consenso (más de un 10% por debajo de la media de estimaciones) y sin un objetivo a corto plazo claro. Seguimos a la espera de catalizadores, particularmente desde el frente político. -170 -120 -70 -20 30 80 130 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO China Emergentes Fuente: Bloomberg, elaboración propia -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO Japón Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Renta Variable Materiales Básicos: Todavía no • Si hay un sector que ha sufrido este año, este es el de materiales básicos. Si miramos el Stoxx 600 Basic Materials, el retroceso acumulado es del 30%. La principal razón por la que el subyacente (los materiales) han caído y con él los valores que representan al sector, la encontramos en el gráfico de la derecha. La caída de las importaciones chinas (más importante que el retroceso de sus exportaciones) ha motivado una revisión a la baja de las estimaciones que no alcanza, sin embargo, la misma magnitud. ¿Se seguirán revisando a la baja? • La rebaja de estimaciones ha provocado que, aunque el sector ha retrocedido con fuerza, no estemos en el mínimo de valoración (que se encuentra por debajo de 0,5x valor en libros). Esto nos impide pensar que estemos viendo el mínimo de mercado. • Eso sí, que el sector haga suelo parece una condición necesaria para que el mercado haga lo propio, aunque esto no suponga que lidere la mejora. 0 5 10 15 20 25 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 ROE y PBook a 12meses. Materiales Básicos Pbook ROE -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% -100% -50% 0% 50% 100% 150% ago-05 jun-06 abr-07 feb-08 dic-08 oct-09 ago-10 jun-11 abr-12 feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 El sector de Materiales sufre el retroceso de las importaciones chinas Revisiones de EPS 3Meses Sector Materiales Básicos (esc izquierda) Importaciones en China (var YoY esc derecha)
  6. 6. 6 Renta Variable • Los dos valores españoles más ligados al ciclo de las materias primas son en España Arcelor y Acerinox. Ambos se mueven en negocios de diferente valor añadido, siendo Acerinox el que normalmente se observa como el más eficiente. • El precio del Nickel como del acero han llevado a importantes revisiones de beneficios en ambas compañías. Al igual que su sector las valoraciones no son mínimas aunque no están lejos de ellas. • Acerinox forma parte de nuestra cartera de RV española, aunque sale de la europea (por Randstad). Es preferible esperar un mejor momento (la presentación de resultados?) antes de embarcarse en esta opción. • Por su parte Arcelor ha ido de mal en peor trimestre tras trimestre. Aquí el mercado está siendo muy severo, pero hace falta una alta dosis de paciencia si se quiere tomar posición. Nosotros no lo recomendamos. 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 sep-05 mar-06 sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 P/Book. Acerinox -600000% -400000% -200000% 0% 200000% 400000% 600000% 09/2012 03/2013 09/2013 03/2014 09/2014 03/2015 Arcelor. Evolución de Ebitda y Ebit EBIT (LTM) EBITDA (LTM) Materiales Básicos: Todavía no
  7. 7. 7 Fondos de inversión ¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han comportado nuestros fondos recomendados? o Podemos decir que desde mediados de abril estamos viviendo un mercado que desde el punto de vista histórico es inusual. Las caídas se han producido con una virulencia que no veíamos desde 2011. o Si lo vemos desde la rentabilidad, también tenemos que retroceder hasta el 2011 para ver rentabilidades tan negativas y que persistan como las actuales: caídas fuertes en intensidad y en duración. Han afectado además a todos los activos, renta fija, renta variable, materias primas (que ya venían muy perjudicadas), divisas, etc. Esi, sí sin un aumento de correlación significativo entre activos. o Para los mercados emergentes (abajo a la derecha) sólo en 2011 y anteriormente 2008 la profundidad de las caídas tocaba niveles como los actuales. Evolución de la volatilidad del S&P 500 (10 años)
  8. 8. 8 Fondos de inversión • En este entorno de mercado, todas las categorías de fondos han sufrido. Hemos llevado a cabo un análisis de escenarios (stress test) para contextualizar la caída actual y su impacto en carteras de fondos a través de la sensibilidad a factores. La situación actual (columna en azul) resulta inusual al compararla con eventos que todos recordamos como extraordinarios. Incluso se aprecia que desde el 15 de abril el impacto en muchos de los fondos ha sido superior a cualquier otro. • Simulamos una caída adicional del 10% en RV (Global, US, Europa, Asia y Japón) y vemos qué impacto podría llegar a darse en los fondos (columna en gris). Lehman Sept. - Oct. 2008 en % Libia y el petróleo en Feb 2011 en % Crisis Financiera Rusa en 2008 en % Terremoto de Japón en % Downgrade de USA en 2011 en % Grecia + China (15 abril - 18 sept.) Caída de un 10% en RV en % BGF-EURO BOND FUND-A2 EUR LU0050372472 -1,57 0,54 1,51 0,64 2,89 -3,21 -0,47 NATIXIS EURO CREDIT 1-3-RC FR0011071778 -1,03 -0,05 -1,30 0,05 -0,49 -1,08 -0,25 PIONEER FD-EURO AG BD-AEURA LU0313644931 -1,96 0,47 1,45 0,56 2,07 -3,43 -0,44 PIONEER FDS-US AG BD-AEURHND LU0775727919 -4,71 -1,36 4,64 -0,86 2,30 -1,58 -0,90 BGF-FIXED INC GBL OPHED-A2 LU0278453476 -1,75 -0,88 6,47 -0,57 2,62 -1,70 -0,83 INVESCO EURO CORPBOND-A-ACC LU0243957825 -5,65 0,65 -1,84 0,10 0,47 -4,03 -0,64 JPM GLBL HI YLD BD-A ACC HD LU0108415935 -9,63 -1,64 -0,42 -1,31 -1,74 -2,51 -1,29 GS GROWTH & EMMKT DEBT-E LU0133266147 -12,66 -2,12 -4,21 -1,49 -1,15 -8,24 -1,95 Renta Fija Lehman Sept. - Oct. 2008 en % Libia y el petróleo en Feb 2011 en % Crisis Financiera Rusa en 2008 en % Terremoto de Japón en % Downgrade de USA en 2011 en % Grecia + China (15 abril - 18 sept.) Caída de un 10% en RV en % ETHNA - AKTIV -T LU0431139764 -6,63 -1,09 -3,16 -0,90 -3,06 -4,54 -2,17 CARMIGNAC PATRIMOINE-A EUR A FR0010135103 -8,30 -1,86 -7,19 -1,45 -5,67 -13,28 -5,11 FIRST EAGLE-AMUNDI INTL-AHEC LU0433182416 -10,14 -2,62 -6,61 -5,00 -12,72 -8,49 -8,75 CAPGR EM TOTAL OPP-BH EUR LU0810662568 -10,92 -2,34 -4,59 -3,05 -10,86 -14,89 -5,76 Mixtos ¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han comportado nuestros fondos recomendados?
  9. 9. 9 Fondos de inversión o Si descartamos que estemos en un 2008 y basándonos en momentos de stress similares al actual, parece que el grueso de las malas noticias podría estar detrás de nosotros. ¿Hay algún ‘ángel caído’ en nuestra selección? El estudio de escenarios no nos da pie para hacer modificaciones en la lista de fondos recomendados (han hecho lo que tenían que hacer, han sido coherentes con el mercado y su política de inversión). Sin embargo, sí podemos decir que en estos momentos la gestión alternativa crece en reputación. La gestión alternativa de bajo riesgo ha ofrecido y ofrece más protección y mejores oportunidades que sus homólogos en riesgo en fondos tradicionales: long / short credit como el caso del fondo de Threadneedle o Candriam. De ahí la bondad de su inclusión en cualquier perfil que lo tolere. Lehman Sept. - Oct. 2008 en % Libia y el petróleo en Feb 2011 en % Crisis Financiera Rusa en 2008 en % Terremoto de Japón en % Downgrade de USA en 2011 en % Grecia + China (15 abril - 18 sept.) Caída de un 10% en RV en % EDM INVERSION- R ES0168674036 -8,40 -1,36 -10,18 -1,10 -14,80 -15,10 -10,46 INVESCO PAN EUROPEAN EQTY-A€ LU0028118809 -12,55 -2,52 -16,95 -3,26 -15,81 -14,56 -8,81 NORDEA I SIC-N AM ALL CP-HB€ LU0772959259 -13,94 -3,56 -7,18 -2,04 -17,12 -10,83 -7,01 DEUTS INV I TOPDVD-LC LU0507265923 -9,68 -2,53 -7,25 -3,85 -11,73 -11,71 -8,07 VONTOBEL-EMERG MARKET EQ-H LU0218912235 -12,52 -2,31 -18,69 -1,88 -8,58 -13,57 -9,60 PICTET-JAPAN EQTY OPP-HPEUR LU0650148314 -7,89 -1,95 -3,27 -16,48 -7,22 -9,15 -9,72 Renta Variable Lehman Sept. - Oct. 2008 en % Libia y el petróleo en Feb 2011 en % Crisis Financiera Rusa en 2008 en % Terremoto de Japón en % Downgrade de USA en 2011 en % Grecia + China (15 abril - 18 sept.) Caída de un 10% en RV en % THREAD FOCUS-CRED OPP-RGA GB00B3L0ZS29 -4,57 -0,72 -1,46 -0,61 0,21 -0,14 -1,17 JB ABSOLUTERETURN BOND FD-B LU0186678784 -3,60 -0,89 2,09 -0,62 1,64 -1,40 -1,16 CANDR BONDS-CRED OPPORT-C-C LU0151324422 -6,70 -0,16 -3,26 -0,55 -1,69 -0,37 -0,71 HENDERSON HOR-PAN EU AL -A2 LU0264597617 -1,39 -0,61 -2,00 -0,75 -1,08 -1,97 -1,81 GAM STAR KEYNES QUANT-EUR A IE00B62H4C06 -7,02 -1,40 1,01 -1,71 -4,72 -8,19 -3,54 GLG INV VI-EUR ALPH AL-DN€ IE00B4YLN521 1,23 -0,16 1,51 -0,17 2,38 -1,85 -0,16 STANDARD LF-GLOB ABS RE-ARA LU0548153104 -8,06 -1,61 -8,83 -1,58 -7,31 -3,30 -5,46 Gestión Alternativa ¿Estamos ante un evento excepcional? ¿Cómo se han comportado nuestros fondos recomendados?
  10. 10. 10 Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  11. 11. 11 Listas Recomendadas: Entradas y Salidas Septiembre ENTRADAS SALIDAS RED ELECTRICA (RV Div / RV Global) SABADELL (RV Div / RV Europa) ABERTIS (RV Div / RV Global) BANKIA (RV Div) TUI (RV Europa) ARCELORMITTAL ( RV España) IAG (RV España) BBVA (RV Global) GAS NATURAL (RV Global) Semana 4 Acumulación del mes RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
  12. 12. 12 Información de mercado
  13. 13. 13 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 9538,7 -3,13 -5,7 -11,5 -7,2 4,1% 1,3 4,9 21,6 17,4 14,3 12,5 EE.UU. Dow Jones 16397,3 0,08 4,7 -3,2 -8,0 2,7% 2,8 8,3 16,0 14,3 15,0 13,8 EE.UU. S&P 500 1947,8 -0,52 4,3 -0,9 -5,4 2,2% 2,6 9,6 18,3 17,2 16,5 15,0 EE.UU. Nasdaq Comp. 4764,3 -1,30 5,7 6,7 0,6 1,2% 3,4 12,5 36,2 27,0 20,8 18,2 Europa Euro Stoxx 50 3122,6 -1,10 -3,0 -2,5 -0,8 3,9% 1,4 6,1 22,3 17,2 13,4 12,5 Reino Unido FT 100 6110,6 0,11 0,5 -8,0 -6,9 4,3% 1,7 8,2 18,8 22,1 15,2 13,9 Francia CAC 40 4496,5 -0,87 -1,5 3,2 5,2 3,7% 1,4 6,6 25,6 19,7 14,5 13,3 Alemania Dax 9709,3 -2,09 -4,1 2,1 -1,0 3,4% 1,5 5,8 17,2 15,3 11,8 11,3 Japón Nikkei 225 17880,5 -0,81 0,4 9,2 2,5 1,8% 1,6 7,4 21,1 18,7 16,9 15,4 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1264,9 -1,23 3,6 -1,8 -6,0 Small Cap MSCI Small Cap 480,5 -2,20 2,6 0,6 -5,1 Growth MSCI Growth 3036,5 -3,26 2,9 2,5 -1,5 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 1919,8 -2,78 1,1 -9,8 -10,6 Bancos 180,48 -4,57 -7,94 -9,79 -4,39 Europa Seguros 249,26 -3,77 -5,30 2,86 -0,51 Large Cap MSCI Large Cap 815,6 -4,46 -5,2 -4,1 -3,2 Utilities 279,27 -2,87 -5,34 -12,70 -11,47 Small Cap MSCI Small Cap 351,0 -3,60 2,0 10,7 7,9 Telecomunicaciones 329,41 -3,61 -5,21 9,52 2,92 Growth MSCI Growth 2062,4 -5,17 0,2 1,2 -0,2 Petróleo 248,20 -4,75 -3,97 -27,69 -12,75 Value MSCI Value 1962,2 -6,33 -1,9 -12,1 -9,3 Alimentación 574,09 -3,45 0,86 8,50 4,18 Minoristas 317,63 -4,83 -6,51 7,99 1,90 Emergentes MSCI EM Local 43956,8 -3,26 3,5 -11,1 -9,1 B.C. Duraderos 702,51 -2,65 -0,53 16,74 10,29 Emerg. Asia MSCI EM Asia 644,5 -2,95 3,8 -10,4 -10,4 Industrial 391,35 -4,66 -6,57 -1,64 -3,63 China MSCI China 57,6 -3,09 1,0 -10,2 -12,8 R. Básicos 268,76 -9,09 -9,30 -34,20 -28,52 India MXIN INDEX 976,0 -0,65 -0,5 -1,6 -4,0 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 61148,3 -4,73 2,2 -17,1 -8,4 Brasil BOVESPA 45195,8 -4,38 1,5 -19,2 -9,6 Mexico MXMX INDEX 5264,1 -6,49 -0,2 -26,5 -15,9 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 237,9 -6,24 0,1 -4,9 4,0 Rusia MICEX INDEX 1635,8 -4,38 -1,3 13,9 17,1 Datos Actualizados a viernes 25 septiembre 2015 a las 17:26 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  14. 14. 14 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,7% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,0% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2% España -1,2% 1,3% 3,1% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,2% 1,5% Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,6% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 48,1 47,5 43,2 97,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1144,4 1139,0 1140,4 1221,5 Euribor 12 m 0,15 0,16 0,16 0,34 Índice CRB 194,9 194,2 187,7 279,2 3 años 0,42 0,39 0,43 0,48 Aluminio 1579,0 1632,0 1521,0 1974,0 10 años 2,03 1,94 2,10 2,15 Cobre 5051,0 5390,0 4951,0 6742,0 30 años 3,15 3,08 3,12 3,47 Estaño 15200,0 15500,0 14055,0 21275,0 Zinc 1677,0 1736,0 1707,0 2281,0 Maiz 386,0 377,3 365,5 326,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 507,5 486,8 499,5 531,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15 Soja 883,3 867,3 877,8 943,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 13,2 13,0 11,6 13,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,03 1,94 2,10 2,15 Euro/Dólar 1,12 1,14 1,14 1,27 Alemania 0,65 0,66 0,73 0,97 Dólar/Yen 120,82 119,84 119,93 108,77 EE.UU. 2,18 2,13 2,07 2,50 Euro/Libra 0,74 0,73 0,73 0,78 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,37 6,37 6,41 6,14 Itraxx Main 124,0 10,9 6,3 18,3 Real Brasileño 3,98 3,92 3,57 2,42 Hivol 142,7 9,6 3,1 9,7 Peso mexicano 16,98 16,55 17,07 13,39 X-over 405,2 6,3 -0,3 21,2 Rublo Ruso 65,58 65,93 68,81 38,47 Financial 95,9 - - -27,9 Datos Actualizados a viernes 25 septiembre 2015 a las 17:26 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  15. 15. 15 Calendario Macroeconómico Lunes 28 Septimebre Zona Dato Estimado Anterior 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Anual) (Ago) 1,20% 14:30 Estados Unidos Precios del gasto en consumo personal subyacente (Mensual) (Ago) 0,10% 0,10% 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Ago) 0,30% 0,30% 16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Ago) 0,20% 0,50% Martes 29 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Sep) -0,50% 14:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Sep) 14:30 Estados Unidos Balanza comercial de bienes (Ago) -59,12B 15:00 Estados Unidos Precios de Vivienda S&P/Case-Shiller 20 no destacionalizado (Anual) (Jul) 5,10% 5,00% 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board (Sep) 97 101,5 Miércoles 30 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Producción industrial (Mensual) (Ago) -0,80% 1:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Ago) 1,60% 3:45 China PMI manufacturero de Caixin (Sep) 47,3 8:45 Francia Gasto del consumidor de Francia (Mensual) (Jul) 0,40% 9:55 Alemania Cambio del desempleo en Alemania (Sep) -7K 9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania (Sep) 6,40% 10:30 Reino Unido Inversión empresarial (Trimestral) (2T) 2,90% 10:30 Reino Unido Cuenta corriente (2T) -26,5B 10:30 Reino Unido PIB (Trimestral) (2T) 0,70% 10:30 Reino Unido PIB (Anual) (2T) 2,60% 11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Sep) 0,20% 11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Sep) 0,10% 11:00 Zona Euro Tasa de desempleo en la zona euro (Ago) 10,90% 14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Sep) 190K 190K 15:45 Estados Unidos PMI de Chicago (Sep) 53,6 54,4
  16. 16. 16 Calendario Macroeconómico Jueves 01 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 1:50 Japón Encuesta Tankan: Capex en la gran industria (3T) 8,70% 9,30% 1:50 Japón Encuesta Tankan: previsiones de la gran industria manufacturera (3T) 10 16 1:50 Japón Encuesta Tankan: grandes empresas manufactureras (3T) 13 15 1:50 Japón Encuesta Tankan: grandes empresas no manufactureras (3T) 20 23 3:00 China PMI manufacturero (Sep) 49,7 3:00 China PMI no manufacturero (Sep) 53,4 3:45 China PMI manufacturero de Caixin (Sep) 47 3:45 China PMI de servicios de Caixin (Sep) 51,5 9:15 España PMI manufacturero de España (Sep) 53,2 9:45 Italia PMI manufacturero de Italia (Sep) 53,8 9:50 Francia PMI manufacturero de Francia (Sep) 50,4 9:55 Alemania PMI manufacturero de Alemania (Sep) 52,5 10:00 Zona Euro PMI manufacturero de la zona euro (Sep) 52 10:30 Reino Unido PMI manufacturero (Sep) 51,5 15:45 Estados Unidos PMI manufacturero (Sep) 16:00 Estados Unidos Índice ISM de empleo en el sector manufacturero (Sep) 51,2 16:00 Estados Unidos PMI manufacturero del ISM (Sep) 51,3 51,1 Viernes 02 Septiembre Zona Dato Estimado Anterior 1:30 Japón Gasto de los hogares (Mensual) (Ago) 0,60% 1:30 Japón Gasto de los hogares (Anual) (Ago) -0,20% 1:30 Japón Número de candidaturas por puesto de trabajo (Ago) 1,21 10:30 Reino Unido PMI del sector de la construcción (Sep) 57,3 14:30 Estados Unidos Ingresos medios por hora (Mensual) (Sep) 0,20% 0,30% 14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Sep) 203K 173K 14:30 Estados Unidos Tasa de participación laboral (Sep) 62,60% 14:30 Estados Unidos Nóminas privadas no agrícolas (Sep) 198K 140K 14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Sep) 5,10% 5,10% 16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Ago) 0,30% 0,40%
  17. 17. 17 Resultados Lunes 28 Septimebre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Cal-Maine Foods Inc Q1 2016 3,138 Estados Unidos Energy XXI Ltd Q4 2015 -1,249 Martes 29 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos IHS Inc Q3 2015 1,476 Reino Unido Wolseley PLC Y 2015 2,314 Miércoles 30 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Costco Wholesale Corp Q4 2015 1,656 Jueves 01 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Micron Technology Inc Q4 2015 0,344 Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2016 0,116 Viernes 02 Septiembre Compañía Periodo EPS Estimado
  18. 18. 18 Dividendos Lunes 28 Septimebre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos FMC Corp 0,165 USD Trimestral Estados Unidos St Jude Medical Inc 0,290 USD Trimestral Estados Unidos Edison International 0,418 USD Trimestral Estados Unidos Fifth Third Bancorp 0,130 USD Trimestral Estados Unidos Philip Morris International Inc 1,020 USD Trimestral Estados Unidos Pioneer Natural Resources Co 0,040 USD Semestral Estados Unidos Humana Inc 0,290 USD Trimestral Estados Unidos Dow Chemical Co/The 0,420 USD Trimestral Estados Unidos SL Green Realty Corp 0,600 USD Trimestral Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc 0,200 USD Trimestral Estados Unidos Deere & Co 0,600 USD Trimestral Estados Unidos PG&ECorp 0,455 USD Trimestral Estados Unidos Zimmer Biomet Holdings Inc 0,220 USD Trimestral Estados Unidos Boston Properties Inc 0,650 USD Trimestral Estados Unidos Illinois Tool Works Inc 0,550 USD Trimestral Estados Unidos US Bancorp 0,255 USD Trimestral Estados Unidos Xerox Corp 0,070 USD Trimestral Estados Unidos ACELtd 0,670 USD Trimestral Estados Unidos Stryker Corp 0,345 USD Trimestral Estados Unidos Franklin Resources Inc 0,150 USD Trimestral Estados Unidos Essex Property Trust Inc 1,440 USD Trimestral Estados Unidos AvalonBay Communities Inc 1,250 USD Trimestral Estados Unidos Nucor Corp 0,373 USD Trimestral Estados Unidos Mondelez International Inc 0,170 USD Trimestral Francia TOTAL SA 0,610 EUR Trimestral
  19. 19. 19 Dividendos Martes 29 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Realty Income Corp 0,191 USD Mensual Estados Unidos State Street Corp 0,340 USD Trimestral Estados Unidos EMC Corp/MA 0,115 USD Trimestral Estados Unidos Air Products & Chemicals Inc 0,810 USD Trimestral Estados Unidos Republic Services Inc 0,300 USD Trimestral Estados Unidos Cardinal Health Inc 0,387 USD Trimestral Estados Unidos Time Warner Cable Inc 0,750 USD Trimestral Miércoles 30 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Danaher Corp 0,135 USD Trimestral Estados Unidos Western Digital Corp 0,500 USD Trimestral Estados Unidos Torchmark Corp 0,135 USD Trimestral Estados Unidos Whole Foods Market Inc 0,130 USD Trimestral Estados Unidos Sysco Corp 0,300 USD Trimestral Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co 0,370 USD Trimestral Jueves 01 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Kimco Realty Corp 0,240 USD Trimestral Reino Unido British Land Co PLC/The 7,090 GBp Trimestral Reino Unido Inmarsat PLC 0,218 USD Semestral Reino Unido Intertek Group PLC 18,889 GBp Semestral Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC 1,667 GBp Semestral Reino Unido Centrica PLC 3,967 GBp Semestral Viernes 02 Septiembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Quest Diagnostics Inc 0,380 USD Trimestral Estados Unidos JPMorgan Chase & Co 0,440 USD Trimestral
  20. 20. 20 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

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