En @Exante_UY nos propusimos armar una síntesis gráfica de lo que significó el 2019 en materia económica. Abrimos hilo resumiendo los principales hitos del año. Esperamos les guste nuestro #2019EnGráficos. 

1. Una síntesis del 2019 en
materia económica
Nuestra firma no asume responsabilidad alguna por las decisiones que se puedan tomar en base a los contenidos de esta presentación, ni siquiera ante la eventualidad de un error de transcripción de información
estadística divulgada por terceras partes. Se prohíbe la reproducción total o parcial de este documento sin autorización escrita de EXANTE.
#2019EnGráficos
Enero 2020
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2. La economía mundial se desaceleró
en la medida en que la “guerra
comercial” entre EE.UU. y China
impactó en los volúmenes de
comercio y en la producción
industrial a nivel global.

3. Crecimiento del PIB Mundial
Promedio anual
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2015 2016 2017 2018 2019
Comercio mundial
PMI manufacturero
Comercio mundial y producción industrial (PMI)
Variación interanual trimestres móviles
Fuente: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy AnalysisvFuente: FMI
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1970 1980 1990 2000 2010
Crecimiento promedio 1970-2018:
3,7%
2019

4. Los bancos centrales de las
principales economías respondieron
a este escenario con políticas
monetarias más expansivas.

5. Cantidad de rebajas de la tasa de política monetaria en 2019
0
1
2
3
4
5
6
India
Paraguay
Rusia
Turquía
México
Chile
China
Brasil
Coreadel
Sur
Perú
Tailandia
Sudáfrica
Australia
EE.UU.
Nueva
Zelanda
Eurozona
Países emergentes Países desarrollados

6. La Fed revirtió el proceso de suba
de la tasa de interés de referencia
de años previos. De hecho, la
redujo en tres ocasiones y otras
tasas de mercado también se
ajustaron fuertemente a la baja.

7. Tasa de interés de referencia de la Reserva
Federal
Retorno de los Treasuries
Datos diarios
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1995 2001 2007 2013 2019
Último rango:
1,5% - 1,75%
1,9%
2,4%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
dic.-15 dic.-17 dic.-19
T-30
T-10

8. Pese a que hubo algunos episodios
de volatilidad, los principales
índices accionarios cerraron 2019
con fuertes ganancias.

9. Referencias bursátiles seleccionadas
Índice base: 1 de enero de 2019 = 100 Variación acumulada en 2019
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
ene.-19 jul.-19
Europa
Eurostoxx
EE.UU.
S&P
Japón
Nikkei
dic.-19
Emergentes
MSCI
-10%
5%
5%
8%
12%
12%
14%
15%
18%
22%
22%
25%
25%
25%
25%
26%
28%
29%
32%
45%
Chile (IGPA)
México (IPC)
Singapur (STI)
Sudáfrica (JSE FTSE)
España (IBEX 35)
Reino Unido (FTSE 100)
India (BSE 30)
MSCI Emergentes
Japón (Nikkei)
China (SSE)
EEUU (Dow Jones)
Eurostoxx
Turquía (XU 100)
Colombia (Colcap)
Alemania (Dax)
Francia (CAC-4)
Italia (FTSE MIB)
EEUU (S&P)
Brasil (Bovespa)
Rusia (RTSI)

10. El dólar siguió fortaleciéndose en el
mundo, aunque con menos
intensidad que en 2018 y con varios
vaivenes a lo largo del año.

11. Dollar Index (Canasta amplia de monedas)
Base índice: enero 1997=100
Valor nominal del dólar
Variación acumulada en 2019
114
118
122
126
130
134
ene.-18 dic.-18 nov.-19
2019
dic.-19
15%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
Rusia
Canadá
México
R.Unido
Perú
Sudáfrica
Japón
N.Zelanda
Colombia
Australia
China
Z.Euro
India
Brasil
Paraguay
Chile
Uruguay
Argentina
(Fuera de escala)
62%

12. El precio del petróleo tendió a subir
hacia el final de 2019, pero en el
promedio del año se ubicó por
debajo de los niveles de 2018.
Estados Unidos se consolidó como
principal productor mundial.

13. Precio del petróleo Brent y West Texas
US$ / Barril
Producción de crudo en principales países
Millones de barriles por día
68
61
dic.-13 dic.-15 dic.-17 dic.-19
20
40
60
80
100
120
140
Brent
West Texas
0
2
4
6
8
10
12
14
1999 2003 2007 2011 2015 2019
RusiaArabia
Saudita
Estados
Unidos
China
Canadá
Iraq
Irán
*Datos a setiembre 2019

14. Los precios de los commodities
relevantes para las exportaciones
de Uruguay evolucionaron al alza en
2019, destacándose el aumento de
la carne vacuna ante la gripe
porcina en Asia y África.

15. Índice de Precios de Commodities Relevantes
(IPCR) y precio de la carne
Índice enero 2004=100
Precios de commodities seleccionados
100
150
200
250
300
350
400
450
500
dic.-09 dic.-14 dic.-19
Precio de
exportación de
carne vacuna
IPCR
Commodities
Diciembre
2018
Diciembre
2019
Variación
2019
Leche en polvo entera 2.650 3.125 18%
Soja en Chicago 324 346 7%
Carne vacuna 3.474 4.512 30%
Celulosa BHKP (Chile) 734 467 -36%
Trigo en Chicago 185 205 11%
Arroz en Houston 550 560 2%
IPCR 214 234 9%
* Último dato disponible de diciembre excepto celulosa (noviembre)

16. En Argentina, el resultado de las
elecciones PASO desató una fuerte
crisis financiera a partir de agosto.

17. Tipo de cambio minorista
AR$ / US$
Datos diarios
Índice Merval en US$
Datos diarios
200
500
800
1.100
1.400
1.700
2.000
ene.-18 dic.-18 nov.-19dic.-19
Elecciones
"PASO"
200
600
1.000
1.400
1.800
2.200
2.600
ene.-18 dic.-18 nov.-19dic.-19
Elecciones
"PASO"
16
21
26
31
36
41
46
51
56
61
66
ene.-18 dic.-18 nov.-19dic.-19
Elecciones
"PASO"
Riesgo País
Datos diarios

18. Volvieron las cotizaciones
“paralelas” en Argentina y las
brechas respecto al dólar oficial
rondan el 30%.

19. Tipo de cambio AR / US$
Datos diarios
Brecha entre el dólar oficial y cotizaciones
alternativas
20
30
40
50
60
70
80
90
dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19
Dólar oficial (minorista)
Dólar "blue"
Dólar contado con liquidación
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
dic.-13 dic.-16 dic.-19
Dólar "blue"
Dólar "contado con
liquidación"
Dólar “turista”
Dólar
“turista”
Notas:
- Dólar “turista” refiere a la cotización resultante de aplicar un recargo de 30% sobre la cotización del dólar oficial.
- La brecha del dólar contado con liquidación versus el tipo de cambio oficial se hace con la referencia mayorista.

20. La actividad económica en
Argentina cayó a los menores
niveles desde 2012, con un fuerte
descenso en el consumo y la
inversión.

21. Estimador Mensual de Actividad
Índice desest. Base 2004 = 100
PIB: Consumo e inversión
Índice trimestral desestacionalizado 2004.I = 100
100
110
120
130
140
150
160
oct.-04 oct.-07 oct.-10 oct.-13 oct.-16 oct.-19
100
120
140
160
180
200
220
240
2009-III 2011-III 2013-III 2015-III 2017-III 2019-III
Consumo
Inversión
Bruta Fija

22. Brasil sigue creciendo
gradualmente, pero aún no
recupera los niveles previos a la
recesión de 2014-2016. El Banco
Central bajó la tasa de interés para
impulsar la actividad económica.

23. Producto Interno Bruto
Serie trimestral. Índice desestacionalizado 1995 = 100
Tasa Selic
% anual
150
155
160
165
170
175
180
2011.III 2013.III 2015.III 2017.III 2019.III
-4%
4,5%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
dic.-01 dic.-07 dic.-13 dic.-19

24. Finalmente se aprobó la reforma
previsional y el clima de
expectativas está repuntando, pero
la inversión permanece en niveles
reducidos.

25. Índices de confianza seleccionados
Base 2011,03=100
Inversión Bruta Fija
En % del PIB medido en precios corrientes
40
60
80
100
120
mar.-11 may.-13 jul.-15 sep.-17 nov.-19
Consumidor (ICC)
Empresario
industrial (ICEI)
2019
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1997.I 2001.III 2006.I 2010.III 2015.I 2019.III

26. En Paraguay la economía estuvo
transitoriamente en recesión en la
primera mitad del año. Condiciones
climáticas adversas impactaron en
el agro, la construcción y en la
generación de energía, pero la
dinámica se revirtió en el tercer
trimestre.

27. Producto Interno Bruto
Variación trimestral interanual
Incidencia por sector en la variación del PIB
Variación interanual enero-setiembre 2019
-2,5%
-3,2%
2,8%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2013,3 2015,3 2017,3 2019,3
1,4%
-0,1%
-0,2%
-0,5%
-0,8%
-0,9% -1,1%
-2%
-1%
0%
1%
2%
Servicios
Ganaderíay
Forestación*
Construcción
Industria
Manufacturera
Electricidad
yAgua
Agricultura
PIB
* Incluye pesca y minería
Var. acumulada
enero-setiembre
-1,1%

28. La economía uruguaya mostró un
repunte en el tercer trimestre del
año.

29. Producto Interno Bruto
Índice desestacionalizado. Base 2005 = 100
140
145
150
155
160
165
170
175
2013,3 2014,3 2015,3 2016,3 2017,3 2018,3 2019,3

30. Varios sectores generadores de
empleo se encuentran en recesión,
aunque algunos mostraron cierta
mejora en el tercer trimestre.

31. Producto Interno Bruto – Perspectiva de la oferta
Variaciones interanuales
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2012,3 2014,2 2016,1 2017,4 2019,3
Fuera de escala
Actividades Primarias Industria Manufacturera sin refinería
Comercio,
restaurantes y hoteles
Transporte y
telecomunicaciones
Otras actividades
Construcción
-7,8%
2,7%
-3,6%
0,0%
3,5%
0,8%

32. Las áreas de los principales cultivos
mostraron comportamientos
dispares, destacándose el
incremento de la superficie de trigo
en la última campaña.

33. Áreas sembradas
Miles de hectáreas
Cultivo de soja Cultivo de trigo
Cultivo de cebadaCultivo de arroz
0
50
100
150
200
250
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
-1%
0
200
400
600
800
1.000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
+20%
0
400
800
1.200
1.600
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
-11%
0
50
100
150
200
250
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
-9%

34. Los rendimientos de la soja en la
última zafra fueron excepcionales.
En los cultivos de invierno las
estimaciones son menores que en
2018, pero igualmente elevadas en
una perspectiva histórica.

35. Rendimientos agrícolas
Kg/Há
Cultivo de soja Cultivo de trigo
Cultivo de cebadaCultivo de arroz
Escalas no comparables
3.679
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
3.269
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2.970
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
8.280
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
8.500
9.000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

36. Luego de varios años de muy
elevada extracción, el stock de
ganado para faena se ubicó en
niveles mínimos históricos al cierre
del ejercicio ganadero en junio de
2019.

37. Stock de ganado para faena
En miles de cabezas – Datos al 30/6 de cada año
Extracción bovina
Miles de cabezas
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
2.400
1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019
Novillos de 2 a 3 años
Novillos de más de 3 años
Vacas de invernada
-14%
-17%
-15%
-17%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
Export. en pie
Faena
-14%
-5%
-67%

38. Con datos a octubre, el 70% de las
ramas industriales operaron con
niveles de actividad inferiores a los
de 2018.

39. Producción del núcleo industrial
Índice base 2006=100
Evolución reciente por rama de actividad
70
80
90
100
110
120
130
140
Oct-07 Oct-11 Oct-15 Oct-19
Observada
Ciclo-Tendencia
(*) IVF sin refinería, sin pulpa y sin alimentos diversos
Var. Int.
Ene-Oct:
-2,9%
-45%
-30%
-15%
0%
15%
30%
45%
0% 3% 6% 9% 12%
VariacióninteranualEne-Oct
Peso en IVF industrial
Promedio
núcleo industrial
30% de ramas con crecimiento
Nota: El tamaño de la burbuja representa el peso de la rama en el IVF industrial
70% de ramas con caídas

40. China volvió a ubicarse como el
principal destino de exportación de
bienes, concentrando más del 30%
del total.

41. Exportaciones de bienes en monto por destino
Peso por destino en el total
Variación por destino
Monto en millones de US$
China
31%
Resto U.E.
9%
EE.UU.
7%
Brasil
13%
Argentina
4%
Argelia
2%Alemania
3%
PaísesBajos
6%
México
3%
Italia
4% Turquía
2%
Resto
15%
Fuera de escala
+539
-150
-100
-50
0
50
100
China
Brasil
EE.UU.
Italia
Argelia
Alemania
México
PaísesBajos
RestoU.E.
Argentina
Turquía
Resto

42. China aumentó fuertemente sus
importaciones de carne y Uruguay
estuvo en el top 5 de países
proveedores, con un incremento
del volumen de ventas de más de
30%.

43. China: importaciones de carne bovina Destino de las exportaciones uruguayas de carne
% sobre volumen
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2009 2011 2013 2015 2017 2019
China
Nafta
UE
Israel
Brasil
Argentina 284 22% 108%
Brasil 278 22% 9%
Australia 249 19% 76%
Uruguay 237 18% 34%
Nueva Zelandia 181 14% 93%
Chile 12 1% 156%
Candá 10 1% 72%
Costa Rica 9 1% 112%
Estados Unidos 8 1% 33%
Otros 16 1% 217%
Mundo 1284 100% 55%
Incluye carne fresca, enfriada y congelada
Fuente: Trademap
Ene-oct 2019 Miles de ton. % en total
Var.
Interanual

44. En 2019 se observó un descenso en
el ingreso de turistas y en su gasto
en nuestro país, a instancias de la
menor llegada de argentinos.

45. Ingreso de turistas
Enero-setiembre de cada año. Miles de personas.
Ingreso de divisas por turismo
Enero-setiembre de cada año. En millones de US$
0
400
800
1.200
1.600
2.000
2.400
2.800
3.200
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Argentinos
Brasileños
Resto
-29%
+8%
+3,5%
Nota: Incluye a los turistas que ingresan al país en tránsito
-17%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
US$ corrientes
US$ constantes -21%
-16%
Gasto (en términos reales)
Total - 16%
Argentinos - 28%
Resto + 9%

46. Los principales indicadores del
mercado laboral tuvieron un
deterioro adicional en 2019.

47. Tasa de desempleo – Total País
Datos mensuales y serie ciclo-tendencia
Tasa de actividad y empleo – Total País
Datos mensuales y serie ciclo-tendencia.
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
Nov-06 Mar-11 Jul-15 Nov-19
52%
54%
56%
58%
60%
62%
64%
66%
68%
Nov-06 Mar-11 Jul-15 Nov-19
Tasa de actividad
Tasa de empleo

48. Si se considera además de los
desempleados a los subempleados
y “desalentados”, hay unas 340.000
personas que sufren de
“insuficiencia de empleo”.

49. Insuficiencia de empleo
Como % de la PEA
(*) Se incluye a la población “desalentada” dentro de la PEA.
Subempleados = Personas que tienen menos horas de trabajo
de lo que desearían.
Desalentados = Personas que hoy no están buscando empleo
pero que sí lo hicieron en el pasado reciente.
En personas
19%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
Nov-07 Nov-11 Nov-15 Nov-19
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
Nov-07 Nov-11 Nov-15 Nov-19
Total
insuficiencia de
empleo:
~341.000
Subempleados
~157.000
Desalentados
~13.000
Desocupados
~171.000

50. El dólar en Uruguay subió 15% en
2019, con una presencia asidua del
Banco Central en el mercado de
cambios.

51. 31
32
33
34
35
36
37
38
39
dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19
Tipo de cambio ($/US$)
Promedio diario
Ventas
US$ 1.023:
Compras
US$ 720:
Compras
US$ 44:
Ventas
US$ 398:
Ventas
US$ 673:
Nota: las regiones se marcan en función de las operaciones del conjunto del mes. Se consideran intervenciones en el mercado spot y también operaciones de
forward, futuros y cancelación de letras de regulación monetaria en dólares.

52. Las subas del dólar y del precio de
la carne ejercieron presión adicional
sobre la inflación, que se ubicó
fuera del rango meta durante todo
el año.

53. 16,2%
10,5%
7,5%
8,6% 8,8%
12,8%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
Rango meta del BCUTransables no
alimenticios
Transables
alimenticios
Dic-18 Jul-19 Dic-19 Dic-18 Jul-19 Dic-19 Dic-18 Jul-19 Dic-19
Subyacente
Total
Transables
Inflación anual
Carnes:
+33,6%
Transable No Transable Total/Subyacente

54. El aumento del tipo de cambio está
permitiendo un gradual ajuste de
costos en dólares.

55. Costos medidos en dólares
Índice base enero 2010=100
60
100
140
180
220
260
300
340
380
420
ene.-05 ene.-07 ene.-09 ene.-11 ene.-13 ene.-15 ene.-17 ene.-19
-25%
-15%
-15%
Gasoil
Salario privado
IPC
dic.-19

56. A pesar del aumento del dólar,
Uruguay mantuvo un fuerte
desequilibrio de competitividad
respecto a los países de la región.

57. Tipo de cambio real Uruguay vs referencias seleccionadas
Índice 1976-2005=100
Argentina BrasilEstados Unidos
50
75
100
125
150
175
dic.-99 dic.-09 dic.-19
-34%
50
75
100
125
150
175
dic.-99 dic.-09 dic.-19
-32%
50
75
100
125
150
175
dic.-99 dic.-09 dic.-19
-20%

58. El déficit fiscal aumentó y se
ubicaba en 4,8% del PIB en el año
móvil a noviembre.

59. Resultado fiscal
En % del PIB. Excluye efecto Ley N°19.590 (“cincuentones”).

60. Por primera vez desde los años de
la crisis, en 2019 se observó una
caída (leve) de la recaudación de la
DGI.

61. Recaudación de la DGI
Variación real interanual
*Acumulado enero-noviembre 2019

62. Continuó profundizándose el uso de
medios de pago distintos al
efectivo. El gasto con tarjetas de
débito es lo que más crece y el
dinero electrónico empieza a tener
relevancia sistémica.

63. Monto operado con tarjetas y dinero electrónico
En millones de US$
Intensidad de uso de las tarjetas y el dinero
electrónico
Cantidad de compras por mes por instrumento
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
Jul-Dic 14 Jul-Dic 16 Jul-Dic 18
Tarjeta de
Débito
2.990
Tarjeta de crédito
no bancaria
957
Tarjeta de crédito
bancaria
1.754
Dinero Electrónico
(prepagas +
alimentación)
343
~ 6.000 entre
enero y junio 5,7
3,2
4,2
4,1
1
2
3
4
5
6
Ene-Jun 15 Ene-Jun 17 Ene-Jun 19
Tarjeta de crédito
bancaria
Tarjeta de
débito
Tarjeta de crédito
no bancaria
Dinero electrónico*
(*) Sobre cantidad de instrumentos activos.