El documento habla sobre conceptos relacionados con la rentabilidad económica y financiera y los riesgos asociados. Explica que la rentabilidad mide la relación entre la ganancia obtenida y los recursos invertidos, y que existen diferentes índices como el ROI, ROE y ROA. También define los distintos tipos de riesgos como el operativo, de mercado, de crédito y de liquidez. Finalmente, menciona que aunque el riesgo financiero no puede eliminarse, sí puede disminuirse a través de la diversificación

1. RENTABILIDAD ECONOMICA-FINANCIERA
LA RENTABILIDAD
La rentabilidad es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o
ganancia; por ejemplo, un negocio es rentable cuando genera mayores ingresos que
egresos, un cliente es rentable cuando genera mayores ingresos que gastos, un área
o departamento de empresa es rentable cuando genera mayores ingresos que costos.
Pero una definición más precisa de la rentabilidad es la de un índice que mide la
relación entre la utilidad o la ganancia obtenida, y la inversión o los recursos que se
utilizaron para obtenerla.
Por ejemplo, si invertimos 100 y luego de un año la inversión nos generó utilidades de
30, aplicando la fórmula: (30 / 100) x 100, podemos decir que la inversión nos dio una
rentabilidad de 30% o, dicho en otras palabras, la inversión o capital tuvo un
crecimiento del 30%.
Por ejemplo, si invertimos 100 en un activo y luego lo vendemos a 300, aplicando la
fórmula: (300 – 100 / 100) x 100, podemos decir que la inversión nos dio una
rentabilidad de 200% o, dicho en otras palabras, la inversión o capital tuvo una
variación del 200%.
LA RENTABILIDAD FINANCIERA O «ROE»
La idea de rentabilidad financiera está relacionada a los beneficios que se obtienen
mediante ciertos recursos en un periodo temporal determinado. El concepto, también
conocido como ROE por la expresión inglesa return on equity, suele referirse a
las utilidades que reciben los inversionistas.
Lo que hace la rentabilidad financiera, en definitiva, es reflejar el rendimiento de
las inversiones. Para calcularla, suelen dividirse los resultados obtenidos por los
recursos o fondos propios que se emplearon.
ROE = Beneficio neto después de impuestos x 100
Fondos propios
Supongamos que una persona invierte 10.000 dólares en acciones y al cabo de un
año las vende logrando una ganancia de 2.000 dólares. De acuerdo a la ecuación
mencionada, la rentabilidad financiera de su inversión fue del 20%.
El cálculo de la rentabilidad financiera variará de acuerdo a cómo se entiendan los
conceptos de beneficios y recursos. Las utilidades, por ejemplo, pueden medirse antes
o después del pago de impuestos, lo que hará cambiar la rentabilidad financiera.

2. Respecto a los recursos, suelen emplearse los fondos propios y no aquellos que el
inversor generó a partir de contraer una deuda.
Para todas las empresas y los inversionistas, el objetivo siempre será maximizar la
rentabilidad financiera: a mayor rentabilidad, mayores ganancias netas. Si se
comparan dos inversiones, la más rentable será aquella que ofrezca una mejor
relación entre la ganancia y lo desembolsado.
RENTABILIDAD ECONOMICA (ROI O ROA)
La rentabilidad económica es la relación entre el beneficio antes de intereses e
impuestos (beneficio bruto) y el activo total. Se toma el BAII para evaluar el beneficio
generado por el activo independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto,
sin tener en cuenta los gastos financieros.
ROI = Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII)
Activo total
El ratio de rentabilidad económica también es denominado ROI (del inglés return
on investments, rentabilidad de las inversiones).Cuando más elevado sea este ratio,
mejor, porque indicará que se obtiene más productividad del activo.
EJEMPLO 1
La sociedad ALFA, S.A., presenta el siguiente balance de situación referido al 31 de
diciembre del año 2001, expresado en unidades monetarias:
ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPORTE
Capital social 350.000
Activo fijo 600.000 Reservas 250.000
Activo
circulante
400.000
Pérdidas y
ganancias
100.000
Deudas 300.000
TOTAL 1.000.000 TOTAL 1.000.000
De la cuenta de Pérdidas y Ganancias se extrae la siguiente información:

3. CONCEPTOS IMPORTE
BAII o EBIT 155.000
menos Gastos financieros - 25.000
BAI (Beneficio antes de
impuestos)
130.000
menos Impuesto sobre
sociedades
- 30.000
BDI (Beneficio después de
impuestos)
100.000
La rentabilidad económica de la sociedad ALFA, S.A., para el año 2001:
ROI
=
BAII
--------
-------
Activo
total
155.000
= ----------
-----
1.000.000
x
100
=
15,5%
TIPOS DE RIESGOS ECONOMICOS-FINANCIEROS
¿QUÉ ENTENDEMOS POR RIESGO?
El riesgo de un activo o de una cartera es la incertidumbre sobre su valor futuro.
Cuanto mayor sea este desconocimiento, más riesgo presentará la inversión. Así, un
activo seguro será aquél cuya evolución futura es perfectamente conocida.
RIESGO OPERATIVO
El riesgo operativo es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras, originadas
por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas internos, tecnología, y en
la presencia de eventos externos imprevistos. Esta definición incluye el riesgo legal,
pero excluye los riesgos sistemáticos y de reputación, así también no se toma en
cuenta las pérdidas ocasionadas por cambios en el entorno político, económico y
social. Las pérdidas asociadas a este tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los
procesos, en la tecnología, en la actuación de la gente, y también, debido a la
ocurrencia de eventos extremos externos.

4. Evaluación del Riesgo
Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:
La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste en el
número de ocasiones en la que se detecta la presencia de eventos causales de riesgo.
La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los resultados
o el patrimonio de la empresa.
RIESGO FINANCIERO
El riesgo financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga
consecuencias financieras negativas para una organización. El concepto debe
entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados
financieros sean mayores o menores de los esperados.
Por ejemplo a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la
posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras
(pago de los intereses, amortización de las deudas). Es decir, el riesgo financiero es
debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre.
El riesgo financiero está estrechamente relacionado con el riesgo económico puesto
que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece
juegan un papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento
Tipos de Riesgo Financiero
Existen diferentes tipos de riesgo financiero atendiendo principalmente a la fuente del
riesgo. Así podemos distinguir 4 grandes grupos:
Riesgo de mercado
Riesgo de crédito
Riesgo de liquidez
Riesgo operacional
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado hace referencia a la probabilidad de que el valor de una cartera,
ya sea de inversión o de negocio, se reduzca debido al cambio desfavorable en el
valor de los llamados factores de riesgo de mercado. Los cuatro factores estándar del
mercado son:
- Riesgo de tipos de interés: riesgo asociado al cambio en contra de los tipos de
interés.

5. - Riesgo cambiario (o riesgo divisa): Es el riesgo asociado a los cambios en el tipo
de cambio en el mercado de divisas.
- Riesgo de mercancía: Riesgo asociado a los cambios en el precio de los productos
básicos.
- Riesgo de mercado (en sentido estricto): En acepción restringida, el riesgo
mercado hace referencia al cambio en el valor de instrumentos financieros como
acciones, bonos, derivados, etc.
Riesgo de crédito:
El riesgo de crédito deriva de la posibilidad de que una de las partes de un contrato
financiero no realice los pagos de acuerdo a lo estipulado en el contrato. Debido a no
cumplir con las obligaciones, como no pagar o retrasarse en los pagos, las pérdidas
que se pueden sufrir engloban pérdida de principales, pérdida de intereses,
disminución del flujo de caja o derivado del aumento de gastos de recaudación.
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez está asociado a que, aun disponiendo de los activos y la voluntad
de comerciar con ellos, no se pueda efectuar la compra/venta de los mismos, o no se
pueda realizar el suficientemente rápido y al precio adecuado, ya sea para evitar una
pérdida o para obtener un beneficio. Se pueden distinguir dos tipos de riesgo de
liquidez:
- Liquidez de activos: Un activo no puede ser vendido debido a la falta de liquidez
en el mercado (en esencia sería un tipo de riesgo de mercado). Ante esta falta de
liquidez se puede ver un aumento del spread entre el precio Bid y ask, lo que lleva
a que la operación se realice a un precio menos apropiado.
- Liquidez de financiación: Riesgo de que los pasivos no puedan ser satisfechos
en su fecha de vencimiento o que solo se pueda hacer a un precio no adecuado.
Riesgo operacional
El riesgo operacional derivada de la ejecución de las actividades propias de una
empresa o de comercio. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al
personal, riesgo de fraude o debidos al entorno, entre el riesgo país o soberano es
uno de los más influyentes.

6. ¿ES POSIBLE DISMINUIR EL RIESGO FINANCIERO?
La eliminación del riesgo financiero no es posible pero si disminuir su impacto. Para
ello, hay expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas
únicamente a este fin. Entre estas estrategias destacan la diversificación y el hedging.
La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento
de diferentes activos tengan una correlación perfecta y, por ello, eligiendo
cuidadosamente diferentes activos y estudiando la correlación histórica entre ellos, se
puede construir una cartera diversificada en la que el impacto del riesgo financiero sea
menor que la que pueda sufrir un activo por separado en un momento dado.
Cobertura, en finanzas, (en inglés hedging o hedge) Se llama al conjunto de
operaciones dirigidas a anular o reducir el riesgo de un activo o pasivo financiero en
posesión de una empresa o de un particular. Los fondos creados con este fin se
denominan fondos de cobertura o hedge funds.
Las operaciones de cobertura consisten en la adquisición o venta de un activo
financiero que se encuentre correlacionado con el elemento sobre el que quiere
establecerse la cobertura. Dicha adquisición o venta puede ser de acciones, índices,
tipos de interés, opciones, futuros, etc.
RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no poder estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operación y riesgo financiero, luego entonces, el efecto
combina de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina
apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
Ejemplo:
Determinar los ratios de Rentabilidad Económica y Financiera de la empresa AAA que
presenta el siguiente Balance y Cuenta de Resultados.
Activo BALANCE Pasivo
Activo No Corriente 133.104,00 Patrimonio Neto 123.604,00
I Material 132.604,00 Capital Social 3.000,00
Maquinaria 130.604,00
Resultado del
Ejercicio
120.604,00

7. Activo BALANCE Pasivo
Ordenadores y
mobiliario
5.000,00
(AA I Material) - 3.000,00
I Intangible 500,00
Aplicaciones
Informáticas
1.000,00
(AA I Inmaterial) - 500,00 Pasivo No corriente 16.200,00
Deudas a Largo
Plazo
16.200,00
Activo Corriente 8.500,00
Existencias Pasivo Corriente 1.800,00
Deudas comerciales
Deudas a Corto
Plazo
1.800,00
Efectivo 8.500,00
Total 141.604,00 Total 141.604,00
CUENTA DE RESULTADOS
Operaciones Continuadas
Ventas 250.000,00
Gastos de personal de los socios 72.000,00
Otros gastos de la explotación (alquiler+gastos de establecimiento) 9.200,00
Aprovisionamientos y Consumos de materiales 500,00
Amortizaciones técnicas de inmovilizado material 1.000,00
Amortizaciones técnicas de inmovilizado inmaterial 500,00
Resultado de la Explotación 166.800,00
Gastos financieros por acreedores convencionales 972,00
Resultado antes de Impuestos 165.828,00

8. CUENTA DE RESULTADOS
Impuestos sobre Sociedades (Pyme aplicable tipo del 25% a los primeros
120.000 € y el resto al 30%)
43.748,40
Resultado del Ejercicio 122.079,60
Cálculo de los ratios:
Rentabilidad Económica 1,18
Rentabilidad Financiera antes de impuestos 1,34
Rentabilidad Financiera después de impuestos 0,99